被美国总统特朗普提名为美联储理事的Stephen Miran对国会议员强调，美联储的独立性至关重要，并否 认他得到提名有支持降息的附加条件。 美东时间9月4日周四，在美国参议院银行委员会有关确认其理事提名的听证会上，Miran表示，没有人 要求他承诺会投票支持降息。 在为本次听证会事先准备的发言稿中，Miran试图缓解外界对他试图破坏联储决策长期以来不受白宫影 响这一独立性的担忧。讲稿写道： 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何 意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 "在我看来，联储最重要的职责是防止经济萧条和恶性通胀。货币政策的独立性是其成功的 关键因素。" 风险提示及免责条款 ...

美联储降息预期升温 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 低于市场预期的6.8万人 较7月修正值10.4万明显放缓 [4] - 当周初请失业金人数23.7万人 创6月以来最高水平 高于预期的23万人 [2][5] - 市场对美联储9月降息概率升至97.4% 较前日96.6%进一步升高 [2][5] - 10年期国债收益率跌至4.18% 创5月1日以来最低水平 [6] 劳动力市场降温迹象 - 制造业/运输业/教育领域就业人数出现负增长 商品生产与服务部门招聘同步减速 [8] - 留职者薪资增幅放缓至2021年6月以来最低水平 显示劳动力供需趋于平衡 [8] - 7月JOLTS职位空缺创2020年以来最差表现 [8] - 摩根大通指出劳动力市场轻微降温已是明确趋势 [7] 非农数据与降息幅度关联 - 市场预期8月非农就业增加7.5万人 失业率可能小幅上升 [8] - 渣打银行表示若新增非农低于4万人且失业率升至4.4% 可能触发50基点降息 [9] - 疲软就业报告将增加降息可能性 但需数据"足够差"才能支持大幅降息 [8] 美联储独立性面临挑战 - 美联储理事丽莎·库克遭司法部刑事调查 涉及抵押贷款虚假信息问题 [11] - 特朗普试图解雇库克 为美联储111年历史首次总统干预理事任免 [11] - 野村证券警告政治干预可能终结美联储自1951年以来的独立性 [11] - 英国央行行长对此表示"高度担忧" 称其为非常严重的问题 [12] 市场潜在影响 - 政治干预可能导致中长期通胀预期上升与美元贬值 [11] - 高盛指出制度公信力担忧催生重大尾部风险 或引发大宗商品价格飙升 [12] - 美股三大指数震荡走强 道指涨0.2% 纳指涨0.32% 标普500涨0.3% [2] - 亚马逊大涨超3% Meta涨超2% 大型科技股多数上涨 [2]

黄金是今年表现最强劲的主要大宗商品之一。 机构配置依然强劲。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（GLD）上周报告其持有量增加 1.01%，至977.68吨，为2022年以来最高水平。印度养老基金也在寻求批准将黄金ETF添加到投资组合 中。 由于美元承压，海外买家发现黄金更便宜，从而增强了对黄金的购买力。地缘政治背景也使得投资 者更加迫切地需要投资于金条等多元化资产。投资者正在逃离主权债务，转而购买黄金和白银作为防御 性对冲工具。 过去的上限，如今的下限 本周，金价上涨逾三分之一并创纪录，巩固了市场表现最强劲的避险资产的地位。 推动金价上涨的动力源于央行增持以及市场押注美联储将很快开始降息。近期，随着美国总统特朗 普采取行动加强对美联储的控制，包括推动罢免美联储理事丽莎·库克，金价也获得了进一步支撑。 多家机构都预测，金价将继续看涨，最高点将达到每盎司5000美元。 多因素支撑 此轮金价上涨的支撑因素是，市场确信美联储正准备进行9个月来的首次降息。目前，市场预计美 联储在9月17日降息25个基点的可能性为90%。部分人士还认为，如果本周晚些时候公布的非农就业数 据不及预期，美联储将降息50个 ...

达利欧谈美债、美元和美联储。 当地时间9月3日，桥水基金创始人瑞·达里欧在社交媒体上发文，回应了包括美债、美联储独立性等当前热点话题。 其中，就美国债务情况而言，达利欧称，美国或将在三年左右面临债务危机。 今年7月，76岁的达利欧正式从桥水基金退休，他出售了在桥水剩余的所有股份并退出公司董事会。 美债缘何恶化 达利欧表示，美国债务的"恶化情况"是由于多年来的过度开支造成的，如果债务和偿债支出的增长速度超过收入的增长速度，它们会像"斑块"一 样堆积起来。 他进一步解释称，目前美国政府的偿债支出约为每年1万亿美元的利息，而且还在快速增长，而展期债务则需要约9万亿美元，这挤压了其他支 出。明年，联邦政府将支出约7万亿美元，而收入仅为约5万亿美元，这将迫使联邦政府发行2万亿美元的新债。 达利欧表示，不会将这种情况仅归因于美国总统特朗普的举措，称其"在两党总统任期内长期持续"，但他同时承认，"新预算预计会导致巨额超 支"。 他同时补充称，当投资者质疑债务作为财富储存手段的价值时，对债务的需求会减少。大量现有债务叠加赤字支出产生的大量新债务将导致债务 的供给大于需求。 "如果政策制定者不改变政策，债务偿还问题和债务供求问 ...

若获确认，米兰表示，他将"透明且诚实"地履行国会赋予美联储的使命：追求价格稳定、最大化就业以 及保持适度的长期利率。 参议院银行委员会周四将为米兰出任美联储理事的提名举行确认听证会，美联储的独立性预计将成为核 心议题。 米兰被提名接替前美联储理事库格勒的空缺，这本是美国总统特朗普重塑美联储的机会。然而，特朗普 近期因涉嫌不当解雇美联储理事库克而引发争议，使得这场听证会更加激烈，市场和议员们都将密切关 注米兰的表态以及议员的反应。 米兰将在听证会上承诺维护央行的独立性。 根据周三参议院银行委员会发布的预备证词，米兰将对议 员表示："在我看来，央行的首要任务是防止经济萧条和高通胀，货币政策的独立性是其成功的关键。" 他补充道："联邦公开市场委员会是一个肩负重大使命的独立团体，我将尽全力维护其独立性，为美国 人民服务。" 米兰强调，他的观点和决策将基于对宏观经济的分析以及对经济"长期稳健发展"的考量。他还指出，有 效的货币政策对确保经济正常运转和促进繁荣至关重要。 TD Cowen分析师Jaret Seiberg表示，如果辩论仅聚焦于米兰对白宫影响货币政策的看法，其提名确认可 能"悬而未决"。 民主党人预计将就米兰 ...

美股股指期货表现 - 道指期货跌0.04%至45,251.00点 [1][2] - 标普500指数期货涨0.17%至6,459.10点 [1][2] - 纳指期货涨0.18%至23,458.00点 [1][2] 欧洲主要股指表现 - 德国DAX指数涨0.81%至23,791.64点 [2][3] - 英国富时100指数涨0.17%至9,193.70点 [2][3] - 法国CAC40指数持平于7,719.60点 [2][3] - 欧洲斯托克50指数涨0.39%至5,346.00点 [2][3] 大宗商品价格变动 - WTI原油跌0.92%至63.38美元/桶 [3][4] - 布伦特原油跌0.93%至66.97美元/桶 [3][4] 美联储政策与通胀预期 - 特朗普提名斯蒂芬·米兰任美联储理事引发独立性担忧 [5][7] - 高盛警告若美联储信誉受损或致金价达5000美元/盎司 [5][6] - 卡什卡里称关税措施推高商品通胀阻碍2%目标实现 [6] - 博斯蒂克支持年内小幅降息25个基点 [6] 美国经济衰退风险 - 瑞银预警美国经济衰退概率达93%基于5-7月硬数据 [5] - 信贷指标显示衰退可能性升至41%为1月近两倍 [5] 小盘股市场动态 - 高利率环境压制小盘股反弹行情 [7] - 分析师转向关注盈利型小盘股企业 [7] 特斯拉自动驾驶进展 - Robotaxi应用向公众开放 从奥斯汀扩展至更广泛区域 [9] - 加州用户需遵守特殊服务条款 [9] 苹果人工智能布局 - 计划2025年推出AI搜索工具"世界知识问答" [9] - 拟整合至Siri并可能扩展至Safari和Spotlight [9] 企业财报表现 - 赛富时Q2营收102亿美元同比增9.8%但Q3展望低于预期 [10] - 当前剩余履约义务294亿美元增11% AI变现乏力 [10] - C3.ai Q1营收7030万美元同比降19% 自由现金流转负 [10] - Figma Q2营收2.496亿美元同比增41%但略低于预期 [11] - 净收入留存率降至129%引发高估值担忧 [11] 经济数据与事件预告 - 北京时间20:15发布美国8月ADP就业数据 [12] - 22:00公布ISM非制造业PMI及美联储理事提名听证会 [12] - 23:30纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 [12] - 博通将于周五早间发布业绩 [12]

钛媒体App 9月4日消息，华尔街策略师观察到，随着美国总统特朗普寻求将他的意愿强加于美联储并推 动其降息，有迹象显示，投资者对美联储独立性的担忧正在加剧。摩根大通团队指出，在特朗普挑选与 他关系亲密的顾问Stephen Miran加入美联储，并推动撤换理事丽莎·库克后，股市、债市和金市的持仓 情况表明，投资者正为潜在的通胀上升做准备。高盛分析师Samantha Dart等人表示，美国制度公信力面 临的"日益增长的担忧"正在催生"重大的尾部风险"，可能引发包括黄金在内的大宗商品价格的飙升。 （广角观察） ...

市场对美联储独立性担忧加剧 - 投资者担忧美联储独立性 因特朗普试图施加影响并推动降息[1] - 市场出现美联储通胀交易迹象 投资者为潜在通胀上升做准备[1] - 对美国机构信誉的日益担忧引发重大尾部风险 可能推动大宗商品价格飙升[1] 黄金价格预测情景 - 高盛基线预测2026年中期金价将飙升至每盎司4000美元[1] - 尾部风险情景下金价可能达到4500美元[1] - 若1%私人持有美债转投黄金 金价预计将达到近5000美元[1] 通胀敏感型资产表现 - 价值型股票走势体现投资者对美联储独立性担忧 该类股票在经济周期中表现更佳[3] - 大宗商品价格上涨 5年期和30年期美国国债收益率曲线在过去一个月趋于陡峭[3] - 外汇市场表现较为乐观[3] 美联储降息预期升温 - 金融市场加大押注美联储降息 因特朗普公开呼吁降低借贷成本[3] - 掉期交易员几乎完全消化美联储9月份降息预期 自鲍威尔8月发表鸽派言论以来[3]

格隆汇9月4日｜据彭博，华尔街策略师观察到，随着美国总统唐纳德·特朗普寻求将他的意愿强加于美 联储并推动其降息，有迹象显示，投资者对美联储独立性的担忧正在加剧。摩根大通团队指出，在特朗 普挑选与他关系亲密的顾问Stephen Miran加入美联储，并推动撤换理事丽莎·库克后，股市、债市和金 市的持仓情况表明，投资者正为潜在的通胀上升做准备。"在我们的持仓指标中，我们看到有证据表 明，市场对美联储独立性的担忧加剧，存在'美联储相关通胀交易'的迹象，"策略师Nikolaos Panigirtzoglou在致客户的报告中指出。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期海外交易美联储降息预期及独立性问题，美元指数下跌支撑有色金属行情，基本面国内铜库存处于低位，铜供给进入偏紧预期，精铜及废铜制杆数量均有减少预期，需求即将进入金九银十旺季阶段，预计铜价震荡偏强，需关注美联储降息情况[1] 根据相关目录分别进行总结 策略分析 - 美国JOLTS职位空缺数据疲软强化市场降息预期，但美联储独立性遭质疑，市场不确定性强，美指反弹[1] - 中国7月进口铜矿砂及精矿环比大幅增加，精矿港口库存触底回升，前期冶炼厂加工费回升后近两期下降，硫酸价格升至高位，后续对冶炼厂利润弥补下滑，9月5家冶炼厂检修，预计国内电解铜产量环比下降，铜关税落地后进口铜货源回流，挤占国内市场影响定价[1] - 截至2025年7月铜表观消费量为137.45万吨，虽处消费淡季，但国内电网设施投资拉动需求，受美国关税贸易政策影响下半年外需走弱，国内国补以旧换新政策使内需前置[1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开高走，日内下挫，尾盘于79770元/吨[4] - 现货方面，华东现货升贴水150元/吨，华南现货升贴水40元/吨，2025年9月1日LME官方价9952美元/吨，现货升贴水 -79美元/吨[4] 供给端 - 截至8月29日，现货粗炼费（TC） -41.25美元/干吨，现货精炼费（RC） -4.12美分/磅[7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE铜库存1.98万吨，较上期 +358吨，截至9月1日上海保税区铜库存8.29万吨，较上期 -0.04万吨，LME铜库存15.84万吨，较上期 -200吨，COMEX铜库存28.44万短吨，较上期增加3325短吨[11]