文章核心观点 2025年4月30日华塑股份发布2025年一季报，展示了公司营收、利润、现金流、资产负债等多方面财务数据及股东持股情况 [1][3] 财务数据 - 营业总收入10.66亿元，同业排名第26，较去年同报告期减少614.16万元，同比下降0.57% [1] - 归母净利润-5542.75万元，同业排名第53，较去年同报告期减少1502.64万元 [1] - 经营活动现金净流入-1.95亿元，同业排名第49，较去年同报告期增加1.55亿元，实现2年连续上涨 [1] - 最新资产负债率42.04%，同业排名第32，较上季度减少0.58个百分点，较去年同期增加8.86个百分点 [3] - 最新毛利率12.49%，同业排名第32，较上季度增加6.37个百分点，较去年同期增加3.08个百分点 [3] - 最新ROE为-0.95%，同业排名第49，较去年同期减少0.31个百分点 [3] - 摊薄每股收益-0.02元，同业排名第48，较去年同报告期减少0.01元 [3] - 最新总资产周转率0.10次，同业排名第48，较去年同期减少0.01次，同比下降8.49% [3] - 最新存货周转率2.74次，同业排名第26，较去年同期增加0.26次，同比上涨10.54% [3] 股东情况 - 股东户数为5.42万户，前十大股东持股数量为28.84亿股，占总股本比例为82.22% [3] - 前十大股东包括淮北矿业(集团)有限责任公司（持股47.12%）、安徽皖投工业投资有限公司（持股10.83%）等 [3]

公司营收与利润情况 - 公司营业总收入3.20亿元，在已披露同业公司中排第81，较去年同报告期减少858.85万元，同比下降2.61% [1] - 归母净利润为 -1.67亿元，在已披露同业公司中排第242，较去年同报告期减少6154.95万元 [1] 公司现金流情况 - 经营活动现金净流入为 -8575.02万元，在已披露同业公司中排第211，较去年同报告期减少1.65亿元，同比下降208.30% [1] 公司财务比率情况 - 最新资产负债率为82.61%，在已披露同业公司中排第237，较上季度增加2.17个百分点，较去年同期增加9.34个百分点 [3] - 最新毛利率为7.97%，在已披露同业公司中排第234，较上季度增加4.59个百分点，较去年同期减少13.76个百分点 [3] - 最新ROE为 -12.47%，在已披露同业公司中排第240，较去年同期减少8.03个百分点 [3] - 摊薄每股收益为 -0.12元，在已披露同业公司中排第232，较去年同报告期减少0.04元 [3] - 最新总资产周转率为0.04次，在已披露同业公司中排第216，较去年同期持平，同比上涨12.30% [3] - 最新存货周转率为0.44次，在已披露同业公司中排第141，较去年同期增加0.11次，同比上涨33.01% [3] 公司股东情况 - 股东户数为11.01万户，前十大股东持股数量为4.47亿股，占总股本比例为30.98% [3] - 前十大股东中许昌市国有产业投资有限公司持股比例11.18%，河南黄河实业集团股份有限公司持股比例8.82%，许昌市金投开发建设有限公司持股比例6.81%等 [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入为2.24亿元 同业排名第94 较去年同期下降90.18% 减少20.58亿元 [1] - 归母净利润为-2436.82万元 同业排名第180 较去年同期下降164.85% 减少6194.72万元 [1] - 经营活动现金净流入3535.63万元 同业排名第41 较去年同期下降33.05% 减少1745.75万元 [1] - 摊薄每股收益为-0.05元 同业排名第178 较去年同期下降162.50% 减少0.13元 [3] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率57.48% 同业排名第156 较上季度增加1.81个百分点 较去年同期减少23.34个百分点 [3] - 最新毛利率13.85% 同业排名第168 较上季度减少7.22个百分点 较去年同期减少7.44个百分点 [3] - 最新ROE为-1.46% 同业排名第175 较去年同期减少7.49个百分点 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率0.06次 同业排名第154 较去年同期下降53.14% 减少0.07次 [3] - 最新存货周转率0.35次 同业排名第108 较去年同期下降27.61% 减少0.13次 [3] 股权结构 - 股东总户数4.08万户 前十大股东持股3.16亿股 占总股本63.85% [3] - 第一大股东中国化工科学研究院有限公司持股43.40% [3] - 第二大股东中國化工裝備環球控股(香港)有限公司持股14.50% [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为16.21亿元，同比下降33.36%，较去年同期减少8.12亿元 [1] - 归母净利润为-3.45亿元，在同业公司中排名第117 [1] - 经营活动现金净流入为2.96亿元，同比下降55.23%，较去年同期减少3.65亿元 [1] - 摊薄每股收益为-0.70元，在同业公司中排名第111 [4] 资产负债与盈利能力 - 公司最新资产负债率为55.54%，在同业公司中排名第106 [3] - 最新毛利率为20.57%，较去年同期增加0.26个百分点，在同业公司中排名第94 [3] - 最新ROE为-9.71%，在同业公司中排名第99 [3] 运营效率 - 最新总资产周转率为0.21次，同比下降29.21%，较去年同期减少0.09次，在同业公司中排名第112 [4] - 最新存货周转率为2.09次，同比下降35.98%，较去年同期减少1.17次，在同业公司中排名第95 [4] 股东结构与研发投入 - 公司股东户数为7.95万户，前十大股东持股数量为1.42亿股，占总股本比例为23.26% [4] - 研发总投入为8941.50万元，同比下降12.63%，较去年同期减少1292.58万元，在同业公司中排名第69 [4] - 最新研发投入占比为5.52%，在同业公司中排名第110 [4]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为3.38亿元，同比下降26.83%，较去年同期减少1.24亿元，在同业中排名第86 [1] - 归母净利润为958.28万元，同比下降24.49%，较去年同期减少310.75万元，在同业中排名第39 [1] - 经营活动现金净流入7.24亿元，同比上涨59.30%，较去年同期增加2.70亿元，实现4年连续上涨，在同业中排名第28 [1] - 摊薄每股收益为0.01元，同比下降24.49%，与去年基本持平，在同业中排名第38 [3] 盈利能力 - 毛利率为48.84%，同比增加21.47个百分点，实现4年连续上涨，在同业中排名第8 [3] - ROE为0.54%，同比减少0.18个百分点，在同业中排名第35 [3] 资产与运营效率 - 资产负债率为42.46%，同比增加2.79个百分点，在同业中排名第19 [3] - 总资产周转率为0.11次，同比下降30.35%，较去年同期减少0.05次，在同业中排名第63 [3] - 存货周转率为0.09次，同比下降45.72%，较去年同期减少0.07次，在同业中排名第85 [3] 股东结构 - 股东户数为3.09万户，前十大股东持股数量为2.54亿股，占总股本比例39.28% [3] - 第一大股东天津海泰控股集团有限公司持股24.29%，第二大股东天津华苑置业有限公司持股4.91% [3]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入3.37亿元，同业排名第24，同比增加1280.32万元，涨幅3.95% [1] - 归母净利润-2643.76万元，同业排名第32，同比减少175.05万元 [1] - 经营活动现金净流入2543.30万元，同业排名第25，同比减少768.12万元，降幅23.20% [1] 资产负债与盈利能力 - 资产负债率75.89%，同业排名第33，环比增加0.66个百分点，同比减少0.94个百分点 [3] - 毛利率-11.59%，同业排名第33，环比减少5.92个百分点，同比减少3.85个百分点 [3] - ROE-2.98%，同业排名第33，同比减少0.32个百分点 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.07次，同业排名第7，同比持平，涨幅5.01% [3] - 存货周转率13.96次，同业排名第12，同比增加4.64次，连续5年上涨，涨幅49.88% [3] 股东结构 - 股东户数1.29万户，前十大股东持股1.53亿股，占总股本53.65% [3] - 第一大股东江西长运集团有限公司持股23.0%，第二大股东南昌市交通投资集团有限公司持股16.6% [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入1.08亿元，同比下降20.13%，同业排名第11 [1] - 归母净利润-1089万元，同比下降194.36%，同业排名第7 [1] - 经营活动现金净流入-1.34亿元，同比减少1.29亿元，同业排名第7 [1] - 摊薄每股收益-0.11元，同比下降184.62%，同业排名第7 [3] 盈利能力 - 毛利率48.19%，ROE-0.97%，同比下降1.98个百分点，同业排名第7 [3] - 总资产周转率0.08次，同比下降36.45%，同业排名第11 [3] - 存货周转率1.28次，同比下降44.82%，同业排名第9 [3] 资本结构 - 资产负债率9.03% [3] - 前十大股东持股比例76.64%，其中陈跃持股46.25%，宁波中铁长龙投资持股25% [3] 研发投入 - 研发总投入2353.38万元，同比下降11.61%，同业排名第10 [3] - 研发投入占比21.84%，近5年同期排名第4 [3] 股东情况 - 股东户数1.07万户，前十大股东持股7295.84万股 [3]

财务表现 - 公司2024年营业总收入为12.62亿元，在同业已披露公司中排名第24 [1] - 归母净利润为3822.77万元，同比下降6.49%，同业排名第30 [1] - 经营活动现金净流入501.41万元，同比大幅下降93.48%，同业排名第31 [1] - 摊薄每股收益0.37元，同比下降7.50%，同业排名第20 [3] 盈利能力与效率 - 公司最新毛利率为18.98% [3] - ROE为3.04%，同比下降0.11个百分点，同业排名第30 [3] - 总资产周转率0.69次，同业排名第20 [4] - 存货周转率6.70次 [4] 资本结构与股东情况 - 资产负债率31.93%，同比上升2.60个百分点 [3] - 前十大股东持股占比57.35%，第一大股东汪军持股20.50% [4] - 股东户数1.14万户 [4] 研发投入 - 研发总投入8281.78万元，研发投入占比6.56%，同比下降0.55个百分点 [4]

财务表现 - 公司2025年一季度营业总收入2.37亿元，在同业已披露公司中排名第29 [1] - 归母净利润-671.67万元，同比减少2320.62万元，降幅140.73%，同业排名第38 [1] - 经营活动现金净流入-1096.85万元，同比减少2218.46万元，降幅197.79%，同业排名第31 [1] 资产负债与盈利能力 - 最新资产负债率22.51%，环比上升2.72个百分点，同比上升8.77个百分点 [3] - 毛利率22.86%，环比下降10.46个百分点，同比下降10.43个百分点 [3] - ROE为-0.31%，同比下降1.07个百分点，同业排名第37 [3] - 摊薄每股收益-0.04元，同比减少0.15元，降幅140.69%，同业排名第38 [3] 运营效率 - 总资产周转率0.08次，同业排名第37 [3] - 存货周转率0.72次，同业排名第36 [3] 股权结构 - 前十大股东持股比例合计67.31%，持股数量1.01亿股 [4] - 第一大股东汤昌茂持股14.22%，第二、三大股东王灿钟、柯汉生各持股9.48% [4] - 股东户数1.96万户 [4]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 招商蛇口发布2024年业绩快报及2024年度计提资产减值准备公告，公司销售营业收入同比增长，归母净利润同比下降 受房地产市场整体震荡影响，公司销售情况及存货销售减值不确定性增加，下调盈利预测，预计公司2024 - 2026年归母净利润为40.4、59.7、64.7亿元（原50.9、70.0、74.0亿元），EPS为0.45、0.66、0.71元，当前股价对应PE为22.0、14.9、13.8倍，公司行业排名保持领先，拿地持续聚焦核心城市，优质土地储备充足 公司积极获取土地，拿地聚焦核心城市，可售货源较充足，融资渠道畅通，看好未来市占率持续提升，维持“买入”评级[6] 根据相关目录分别进行总结 营业收入与业绩情况 - 2024年实现营业总收入1789.48亿元，同比增长2.25%，实现营业利润90.00亿元，同比下降36.54%，实现归母净利润40.4亿元，同比下降36.09% 业绩下滑主要系公司开发业务项目结转毛利率同比下降，以及计提房地产项目减值准备同比增加[7] 资金与销售排名情况 - 2024年，公司经营活动产生的现金流量净额319.64亿元，同比增长1.69%；2024年末，公司货币资金余额1003.51亿元，同比增加120.62亿元，增长13.66%，现金短债比1.58，同比提升0.3 据克而瑞数据，2024年1 - 12月公司全口径销售金额排名第5名，公司在行业内排名保持相对稳定[8] 减值准备情况 - 2024年度计提减值准备金额合计59.4亿元，影响归母净利润43.4亿元 计提减值准备金额中信用损失计提准备14.6亿元，由于房地产项目销售价格未达预期计提存货跌价准备35.7亿元，长期股权投资减值准备7.26亿元，商誉减值准备1.60亿元 2024年度计提资产减值准备较为充分，未来业绩有望进一步释放[9] 财务摘要和估值指标情况 | 指标 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 183,003 | 175,008 | 178,948 | 188,577 | 195,133 | | YOY(%) | 13.9 | -4.4 | 2.3 | 5.4 | 3.5 | | 归母净利润(百万元) | 4,264 | 6,319 | 4,038 | 5,969 | 6,465 | | YOY(%) | -58.9 | 48.2 | -36.1 | 47.8 | 8.3 | | 毛利率(%) | 19.3 | 15.9 | 14.5 | 15.4 | 16.3 | | 净利率(%) | 5.0 | 5.2 | 3.3 | 4.4 | 4.7 | | ROE(%) | 3.2 | 3.1 | 2.0 | 2.7 | 3.0 | | EPS(摊薄/元) | 0.47 | 0.70 | 0.45 | 0.66 | 0.71 | | P/E(倍) | 20.9 | 14.1 | 22.0 | 14.9 | 13.8 | | P/B(倍) | 1.1 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.8 |[10] 财务预测摘要情况 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，涉及流动资产、现金、应收票据及应收账款等多项指标在2022A - 2026E期间的数据情况[15]