报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场预计窄幅整理，国内产区进入减产停割季，海外降雨扰动使上游原料价格易涨难跌，成本端获较强支撑，但海外船货到港量季节性增加，天胶库存累库压制现货价格，市场多空分歧仍在，利好驱动不足 [106][107] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量9795.1万条，同比降2.5%，1 - 10月产量9.96421亿条，同比增1% [5] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量803万吨，同比增3.8%，出口金额1402亿元，同比增2.8% [5] - 加纳橡胶加工商协会认同政府2026年限制橡胶原材料出口决定，计划到2035年将全国干胶产量从10万吨提至25万吨 [6] - 马来西亚政府计划提升天然橡胶产量至40万吨杯胶块和2万吨乳胶，预计节省40亿令吉 [7] 行情走势 - 本周橡胶内盘上涨，外盘分化，SGX TSR20微跌，JPX RSS3上涨 [10] - 2025年11月21日，RU2601收盘价15240元/吨，环比上期涨0.16%；NR2601收盘价12285元/吨，环比上期涨0.16%；新加坡TSR20:2601收盘价170.9美分/千克，环比上期跌0.35%；东京RSS3:2601收盘价333.3日元/千克，环比上期涨2.62% [12] 基差与月差 - 2025年11月21日，全乳 - RU01为 - 390元/吨，环比上期涨16.13%，同比涨52.44%；01 - 05月差为 - 80元/吨，环比上期涨5.88%，同比涨68.00% [17] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面，RU - NR、RU - BR价差增大，RU - JPX RSS3、NR - SGX TSR20价差减小 [22] - 非标基差方面，周内进口胶市场贸易商轮换，周上旬人混月差接近平水，周尾套利盘正套加仓，国产天然橡胶现货价格重心上行 [25] - 深浅色价差方面，全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差走扩 [28] 替代品价格 - 周内顺丁橡胶供价及市场价格小幅探涨，部分两油资源现货不多，贸易商报价溢价，民营资源试探挺价，但下游抵触情绪升温，中间商成交转弱 [35] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金下降；NR虚实盘比下降，沉淀资金下降 [38] - 2025年11月21日，RU虚实盘比46.62，环比上期涨162.67%，同比涨51.19%；NR虚实盘比19.75，环比上期跌7.98%，同比涨63.92%；RU沉淀资金50.75亿元，环比上期跌4.29%，同比跌32.27%；NR沉淀资金22.12亿元，环比上期跌9.19%，同比涨7.23% [40] 基本面数据 供给 - 泰国南部进入雨季降雨量增加，东北部降雨量季节性下降；海南产区雨季将结束，云南产区处于雨季尾声 [43][45] - 天气因素使云南停割期加速，海外原料价格高企，供应端对胶价支撑强 [47] - 泰国水杯价差缩小，海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差缩小，云南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差扩大 [51] - 原料价格上升，加工利润普遍下跌 [54] - 海南、云南交割利润继续回升 [59] - 9月泰国天胶出口同环比微增，标胶出口同比降，烟片出口同环比增；出口中国数量环比降，烟片出口中国同环比大增，标胶同环比降 [65][68] - 10月印尼天胶出口总量同环比降，因标胶出口量减少，混合胶环比增，出口中国总量环比降 [71] - 9月越南天胶出口数量同环比降，出口中国数量季节性下降，减量主要在乳胶和标胶 [75] - 10月科特迪瓦天胶出口环比降，出口中国数量同环比延续增长 [79] - 10月中国天然橡胶进口51.08万吨，环比降14.27%，同比降0.89%；泰标进口同环比下降，印尼标胶、混合进口同比高位，科标进口同环比提升 [82] 需求 - 本周轮胎样本企业产能利用率走低，全钢胎及半钢胎部分企业检修，订单不足、出货放缓及设备改造影响产能释放，全钢胎、半钢胎本周延续累库 [87] - 10月半钢胎出口环比大幅下降，全钢胎出口环比微降；重卡、乘用车销量环比增长，但增速微降 [88] - 10月公路货物周转量环比下降，旅客周转量环比改善 [92] 库存 - 现货库存方面，中国天然橡胶库存小幅累库，深色继续累库，浅色基本维持，降库放缓，青岛出库量下降17% [98] - 期货库存方面，2025年11月21日，天然橡胶期货库存3.96万吨，环比上周降63.49%，同比降56.00%；天然橡胶期现库存7.87万吨，环比上周降50.25%，同比降29.61%；20号胶期货库存5.02万吨，环比上周涨1.01%，同比降28.76%；20号胶期现库存5.38万吨，环比上周涨0.56%，同比降29.18% [103] 本周观点总结 - 供应上泰国原料胶水和杯胶价格、云南和海南胶水价格有一定表现，截至11月16日中国天然橡胶社会库存环比增加 [107] - 需求上个别检修企业复工利于产能利用率恢复，但整体订单不足企业或控产 [107] - 观点认为国内产区减产停割，海外降雨影响原料价格，成本端有支撑，但库存累库压制现货价格，市场多空分歧仍在，短期窄幅整理 [107] - 估值上周五RU与NR主力价差、混合标胶与RU主力价差有相应变化 [108] - 策略上单边RU观望，跨期若累库预期加强可考虑1 - 5反套，跨品种考虑买RU空NR [109]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，胶价涨跌互现，进口胶市场买盘情绪弱，国产胶现货价格重心上行 [9] - 云南产区天气好转，冬储需求支撑浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库 [9] - 轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场深浅色胶走势分化，进口胶市场贸易商轮换，买盘情绪弱；国产胶现货价格因期货盘面震荡走高而重心上行，下游询盘氛围略有改善，谨慎刚需采购 [9] - 行情展望：云南产区天气好转，冬储需求使浓乳厂提价抢收原料；海南产区加工厂进入冬储备货阶段，对原料加价收购；青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库；轮胎企业订单不足，部分企业检修或降负，产能利用率走低，下周或恢复性提升，但整体需求提升空间有限 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15700区间波动，nr2601合约短线预计在12150 - 12700区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格和20号胶主力合约价格均震荡收涨，周度涨幅均为0.16% [12] - 跨期价差：截至11月21日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶1 - 2价差为 - 15 [22] - 仓单变化：截至11月20日，沪胶仓单39600吨，较上周减少68870吨；20号胶仓单49795吨，较上周增加100吨 [27] 现货市场情况 - 价格走势：截至11月20日，国营全乳胶报14850元/吨，较上周增加50元/吨 [31] - 基差走势：截至11月20日，20号胶基差为773元/吨，较上周减少25元/吨；非标基差为 - 700元/吨，较上周减少90元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至11月21日，泰国田间胶水57（ + 0.7）泰铢/公斤，杯胶52.95（ + 0.85）泰铢/公斤；标胶理论加工利润 - 32.2美元/吨，较上周减少18.6美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至11月20日，云南胶水价格14100元/吨，较上周增加100元/吨；海南新鲜乳胶价格14300元/吨，较上周持平 [43] 进口情况 - 2025年10月中国天然橡胶进口量51.08万吨，环比减少14.27%，同比减少0.9%，1 - 10月累计进口数量522.81万吨，累计同比增加17.27% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年11月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨，环比增加0.31万吨，增幅0.70%；保税区库存6.66万吨，降幅1.76%；一般贸易库存38.6万吨，增幅1.13% [50] 下游情况 轮胎开工率 - 截至11月20日，中国半钢胎样本企业产能利用率为69.36%，环比减少3.63个百分点，同比减少10.40个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为62.04%，环比减少2.25个百分点，同比增加1.56个百分点 [53] 轮胎出口量 - 2025年10月，中国轮胎出口量65.31万吨，环比减少5.05，同比减少6.79%，1 - 10月累计出口704.38万吨，累计同比增加3.68% [56] 国内需求 - 2025年10月，我国重卡市场销售9.3万辆左右，环比下降约12%，同比增长约40%；1 - 10月累计销量91.6万辆，同比增长约22% [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外原料价格涨势趋缓，叠加外部宏观利好兑现，带动胶价重心向下调整 [110] - 海内外产区降雨集中影响割胶及产量释放，国内云南产区过渡至减产阶段，对胶价下行有支撑，预计盘面围绕15000附近整理 [110] - 投资策略包括耐心等待低多机会、观察跨期和跨品种、可考虑卖出14000看跌期权并分批建仓 [111] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 2025年前三季度科特迪瓦橡胶出口量累计122万吨，同比增14.8%，9月出口量同比增17.7%，环比增16.1% [5] - 2025年前三季度泰国天然橡胶、混合胶合计出口324.7万吨，同比增5.8%，合计出口中国200.6万吨，同比增26% [6] - 缅甸实施提升橡胶单产计划，目标每英亩1000磅以上，可能使出口收入增加约10亿美元 [7] 行情走势 - 本周橡胶市场内外盘分化，内盘NR领跌，外盘小幅上涨 [10] - 2025年10月31日，RU2601收盘价15085元/吨，环比-1.63%；NR2601收盘价12240元/吨，环比-2.12%；新加坡TSR20:2601收盘价173.5美分/千克，环比0.29%；东京RSS3:2601收盘价309.5日元/千克，环比0.19% [12] 基差与月差 - 2025年10月31日，全乳 - RU01基差为 - 485元/吨，环比23.62%，同比45.20%；01 - 05月差为 - 70元/吨，环比 - 27.27%，同比56.25% [18] 其他价差 - RU - NR、RU - BR价差增大，NR - SGX TSR20、RU - JPX RSS3价差减小 [22] - 本周进口胶市场报盘上涨，国产天然橡胶现货报盘重心跟随盘面小幅调整，下游观望情绪较浓 [25] - 全乳 - 泰混价差、3L - 泰混价差增大 [28] 替代品价格 - 原料端外销资源增量叠加外盘市场价格回落，两油顺丁供价承压下调，低价区间成交转弱 [35] - 2025年10月31日，中国主流市场顺丁橡胶报价10750元/吨，环比 - 3.15%；丁苯橡胶报价11200元/吨，环比 - 3.03% [37] 资金动向 - RU虚实盘比上升，沉淀资金下降；NR虚实盘比下降，沉淀资金下降 [38] - 2025年10月31日，RU虚实盘比15.71，环比2.23%；NR虚实盘比24.04，环比 - 14.63%；RU沉淀资金51.66亿元，环比 - 1.96%；NR沉淀资金23.70亿元，环比 - 12.88% [40] 基本面数据 供给 - 泰国南部降雨环比上周改善，东北部降雨季节性减少 [43] - 本周海南产区后半周降雨增加，云南产区降雨季节性减少 [45] - 海外产区泰南及越南，国内海南受台风强降雨影响，原料释放不畅，采购价格高企 [47] - 泰国水杯价差、海南胶水进浓乳厂 - 进全乳厂价差增大 [55] - 原料价格抬升，加工利润下降 [56] - 海南、云南交割利润下跌 [61] - 9月泰国天胶出口同环比微增，出口中国数量环比下降 [67][70] - 9月印尼天胶出口总量环比上升，出口中国数量环比下降 [73] - 8月越南天胶出口数量同环比增长，出口中国标胶、乳胶数量延续高增 [77] - 9月科特迪瓦天胶出口延续高增长，出口中国数量同环比大幅增长 [80] - 9月中国天然橡胶进口59.59万吨，环比 + 14.41%，同比 + 20.92%，印尼标胶、混合胶进口同环比增加较多 [84] 需求 - 本周中国半钢胎样本企业产能利用率为72.12%，环比 - 0.72个百分点，同比 - 7.61个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为65.34%，环比 - 0.53个百分点，同比 + 6.15个百分点 [110] - 9月全钢胎、半钢胎出口环比下降，全钢胎同比仍处高位；重卡销量同环比继续增长，乘用车销量同环比延续高增 [90] - 9月公路货物周转量同环比改善，旅客周转量同环比下跌 [93] 库存 - 本周天然橡胶延续深浅双降趋势，浅色胶降幅明显，青岛库存降库放缓，入库量环比增加29%，出库量环比下降13% [101] - 2025年10月24日，深色胶库存63.92万吨，环比 - 0.35%；浅色胶库存39.98万吨，环比 - 2.26%；中国天然橡胶社会库存103.90万吨，环比 - 1.09% [100] - 2025年10月31日，上期所天然橡胶期货库存12.09万吨，环比 - 2.52%；期现库存16.20万吨，环比 - 0.87%；上海国际能源20号胶期现库存4.90万吨，环比4.74%；期货库存4.47万吨，环比4.73% [107]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，期货盘面维持偏强震荡格局，国产天然橡胶现货报价随盘面跟涨，但下游采购意愿相对平淡，市场整体交投气氛一般 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区割胶正常，原料供应尚可，海南产区降水天气扰动持续，新鲜胶水产出稀少；青岛港口总库存呈现去库态势；国内轮胎企业排产多恢复至常规水平，整体产能利用率小幅走高 [9] - ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利多因素集聚，胶价强势上涨，进口胶市场报盘上涨，贸易商轮换，工厂备货情绪偏淡，下游采购意愿平淡，市场交投气氛一般，实际成交清淡 [9] - 行情展望：云南产区割胶正常，原料供应尚可，收购价格坚挺；海南产区降水影响割胶，新鲜胶水产出少，加工厂收胶意愿不高；青岛港口总库存去库；国内轮胎企业排产恢复，产能利用率小幅走高，半钢胎企业生产积极性不减，全钢胎企业排产预计稳定 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15000 - 15620区间波动，nr2512合约短线预计在12300 - 12800区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+4.36%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+2.29% [12] - 跨期价差：截止10月24日，沪胶1 - 5价差为 - 55，20号胶11 - 12价差为 - 15 [23] - 仓单变化：截至10月24日，沪胶仓单124020吨，较上周 - 10980吨；20号胶仓单42640吨，较上周 + 2521吨 [28] 现货市场情况 - 价格及基差：截至10月23日，国营全乳胶报14600元/吨，较上周 + 500元/吨；20号胶基差为818元/吨，较上周 + 3元/吨；非标基差为 - 345元/吨，较上周 - 200元/吨 [30][38] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至10月24日，泰国田间胶水54.5（+0.4）泰铢/公斤，杯胶52.4（+2.2）泰铢/公斤；标胶理论加工利润51美元/吨，较上周 - 0.6美元/吨 [42] - 国内产区原料价格：截至10月23日，云南胶水价格13800元/吨，较上周 + 300元/吨；海南新鲜乳胶价格13600元/吨，较上周 + 0元/吨 [45] 进口情况 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [48] 库存情况 - 截至2025年10月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量43.75万吨，环比上期减少1.86万吨，降幅4.07%；保税区库存6.96万吨，降幅1.70%；一般贸易库存36.79万吨，降幅4.51% [52] 下游情况 轮胎开工率 - 截至10月23日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.84%，环比 + 1.77个百分点，同比 - 6.84个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为65.87%，环比 + 1.91个百分点，同比 + 6.95个百分点 [55] 轮胎出口量 - 2025年9月，中国轮胎出口量68.78万吨，环比 - 10.57%，同比 + 4.05%，1 - 9月累计出口639.08万吨，累计同比 + 4.88% [59] 国内需求 - 2025年9月，我国重卡市场销售10.5万辆左右，环比上涨15%，同比增长约82%；1 - 9月累计销量82.1万辆，同比增长约20% [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价继续走跌，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，交投偏淡 [6] - 全球产区处于割胶期，云南产区上量叠加期现走跌，原料价格走弱；海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限 [6] - 近期青岛港口库存延续降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库小幅累库，海外船货到港集中入库，入库量超预期，保税库出库量好于一般贸易库 [6] - 本周轮胎企业多维持前期开工水平，个别小规模半钢胎企业因订单不足提前检修，部分企业国庆放假将拖拽下周产能利用率 [6] - ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场前期利好出尽胶价走跌，进口胶报盘下跌，贸易商和轮胎厂有补货操作，期货盘面偏弱震荡，国产现货报盘跟跌，持货商报盘积极性一般，下游备货尾声询盘热情不高，交投偏淡 [6] - 行情展望：全球产区割胶，云南产区上量且期现走跌使原料价格走弱，海南产区降水影响割胶，胶水产出受阻，加工厂收购积极性有限；青岛港口库存降库但降幅缩窄，保税库去库，一般贸易库累库，海外船货到港集中入库；轮胎企业多维持前期开工水平，部分企业国庆放假将影响下周产能利用率 [6] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15150 - 15700区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12500区间波动 [6] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 0.42%，20号胶主力合约价格震荡收涨周度 + 1.1% [9] - 跨期价差：截止9月26日，沪胶1 - 5价差为35，20号胶11 - 12价差为 - 15 [19] - 仓单变化：截至9月24日，沪胶仓单155830吨较上周 + 920吨，20号胶仓单44856吨较上周 + 303吨 [25] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及基差走势：截至9月24日，国营全乳胶报14800元/吨较上周 + 50元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至9月24日，20号胶基差为847元/吨较上周 + 147元/吨，非标基差为 - 740元/吨较上周 + 80元/吨 [36] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至9月24日，泰国田间胶水55.3（ - 1）泰铢/公斤，杯胶50.8（ - 0.82）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [39] - 国内产区原料价格走势：截至9月24日，云南胶水价格14500元/吨较上周 - 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 0元/吨 [42] 进口情况数量 - 2025年8月中国天然橡胶进口量52.08万吨，环比增加9.68%，同比增加5.39%；1 - 8月累计进口数量412.14万吨，累计同比增加19.47% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月21日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.12万吨，环比上期减少0.36万吨，降幅0.76%；保税区库存6.94万吨，降幅5.07%；一般贸易库存39.18万吨，增幅0.04%；保税仓库入库率增加0.59个百分点，出库率减少2.91个百分点；一般贸易仓库入库率增加1.32个百分点，出库率增加1.78个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至9月25日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.64%，环比 - 0.10个百分点，同比 - 6.95个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.39%，环比 + 0.03个百分点，同比 + 6.27个百分点；各轮胎企业多维持前期开工水平，整体开工小幅调整 [51] - 出口需求——轮胎出口量：2025年8月，中国轮胎出口量76.91万吨，环比 - 5.36%，同比 + 2.49%；1 - 8月累计出口570.30万吨，累计同比 + 4.98% [54] - 国内需求：2025年8月份，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [57] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶和国产现货市场报盘均下调，交投谨慎 [9] - 全球产区处于割胶期，云南产区天气扰动减少胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库情绪谨慎 [9] - 近期青岛港口库存延续降库，保税库去库幅度大于预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期 [9] - 本周国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎内销雪地胎订单有支撑，全钢胎替换市场需求未提升且外贸出口有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场原料及宏观驱动减弱胶价走跌，进口胶市场报盘下跌，国产现货市场重心下调，交投谨慎 [9] - 行情展望：全球产区处于割胶期，云南产区天气好转胶水上量恢复正常，海南产区降水扰动减弱但加工厂补库谨慎；青岛港口库存延续降库，保税库去库超预期，一般贸易库小幅累库，短时一般贸易库存有去库预期；国内轮胎企业产能利用率窄幅波动，半钢胎有支撑，全钢胎需求未提升且外贸有压力，短期产能利用率或小幅下调 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15300 - 15750区间波动，nr2511合约短线预计在12150 - 12600区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌周度 - 1.8%，20号胶主力合约价格震荡收跌周度 - 2.03% [14] - 跨期价差：截止9月19日，沪胶1 - 5价差为5，20号胶10 - 11价差为0 [22] - 仓单变化：截至9月19日，沪胶仓单154920吨较上周 + 1980吨，20号胶仓单44553吨较上周 - 2023吨 [28] 现货市场情况 - 天然橡胶现货价格：截至9月18日，国营全乳胶报14750元/吨较上周 - 300元/吨 [30] - 基差走势：截至9月18日，20号胶基差为706元/吨较上周 + 82元/吨，非标基差为 - 820元/吨较上周 + 85元/吨 [37] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及利润：截至9月18日，泰国田间胶水56.3（ + 0.1）泰铢/公斤，杯胶51.05（ - 0.5）泰铢/公斤；截至9月19日，标胶理论加工利润 - 5美元/吨较上周 + 12美元/吨 [40] - 国内产区原料价格：截至9月18日，云南胶水价格14600元/吨较上周 + 100元/吨，海南新鲜乳胶价格14500元/吨较上周 + 100元/吨 [43] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [46] 青岛地区库存变化 - 截至2025年9月14日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量58.66万吨，环比上期减少0.56万吨，降幅0.95%；保税区库存6.62万吨，降幅8.32%；一般贸易库存52.04万吨，增幅0.07% [50] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月18日，中国半钢胎样本企业产能利用率为72.74%，环比 + 0.13个百分点，同比 - 6.92个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比 + 0.05个百分点，同比 + 6.18个百分点 [53] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [57] - 国内重卡销量：2025年8月我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比微降1%，同比上涨约35%，1 - 8月累计销量接近71万辆 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性提升，市场交投氛围回暖 [9] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场看多情绪减弱，胶价高位回调，进口胶市场报盘涨后回落，国产天然橡胶下游采购积极性显著提升，市场交投氛围回暖 [9] - 行情展望：云南产区供应上量，海南产区新胶上量节奏放缓，青岛港口库存延续降库，需求方面国内轮胎企业产能利用率明显提升，预计下周多数企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动 [9] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15700 - 16300区间波动，nr2511合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [9] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收跌，周度 - 3.09%；20号胶主力合约价格震荡收跌，周度 - 4.42% [14] - 跨期价差：截至9月11日，沪胶1 - 5价差为 - 40，20号胶10 - 11价差为 - 55 [24] - 仓单变化：截至9月11日，沪胶仓单152940吨，较上周 - 9290吨；20号胶仓单46771吨，较上周 + 202吨 [29] 现货市场情况 - 价格走势：截至9月11日，国营全乳胶报15050元/吨，较上周 + 0元/吨 [33] - 基差走势：截至9月11日，20号胶基差为629元/吨，较上周 + 238元/吨；非标基差为 - 905元/吨，较上周 + 120元/吨 [41] 产业情况 上游情况 - 泰国原料价格及加工利润：截至9月11日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水56.2（ + 0.4）泰铢/公斤；杯胶52.2（ + 0.15）泰铢/公斤。截至9月12日，标胶理论加工利润 - 17美元/吨，较上周 - 31.4美元/吨 [44] - 国内产区原料价格：截至9月11日，云南胶水价格14500元/吨，较上周 - 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14400元/吨，较上周 - 100元/吨 [47] 产业情况 - 进口情况：2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [50] - 库存变化：截至2025年9月7日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.23万吨，环比上期减少1万吨，降幅1.66%。保税区库存7.23万吨，降幅1.24%；一般贸易库存52万吨，降幅1.72% [54] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月11日，中国半钢轮胎样本企业产能利用率为72.61%，环比 + 5.69个百分点，同比 - 7.31个百分点；中国全钢轮胎样本企业产能利用率为66.31%，环比 + 5.57个百分点，同比 + 4.23个百分点 [58] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18% [61] - 国内重卡销量：2025年8月份，我国重卡市场共计销售8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期上涨约35%。2025年1 - 8月，我国重卡市场累计销量接近71万辆 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周天然橡胶市场原料端支撑较强，胶价继续上涨，进口胶市场报盘上涨，工厂少量采购，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面区间调整，下游企业维持刚需补货，买盘不旺，实单跟进有限；全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区天气改善，原料供应压力不减，海南产区天气良好，割胶作业陆续开展，但当地加工厂原料补库积极性不高；近期青岛港口库存延续降库，降幅稍有缩量，预计短期继续小幅去库；需求方面，本周东营地区部分企业检修拖拽产能利用率下行，下周随着检修企业排产恢复，整体产能利用率将有所提升，但部分企业出货表现一般，开工提升幅度或受限；ru2601合约短线预计在16000 - 16550区间波动，nr2511合约短线预计在12850 - 13400区间波动 [7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场原料端支撑强，胶价上涨，进口胶报盘涨，工厂少量采购，期货盘面偏强震荡，国产现货报盘随盘面调整，下游刚需补货，实单跟进有限 [7] - 行情展望：全球产区处割胶期，云南原料供应压力大，海南割胶正常但加工厂补库积极性不高；青岛港口库存延续降库，预计短期继续小幅去库；本周东营部分企业检修致产能利用率下行，下周恢复但开工提升幅度或受限 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在16000 - 16550区间波动，nr2511合约短线预计在12850 - 13400区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+2.93%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+3.22% [10] - 跨期价差：截至9月5日，沪胶1 - 5价差为 - 40，20号胶10 - 11价差为 - 45 [21] - 仓单变化：截至9月4日，沪胶仓单165730吨，较上周 - 12910吨；20号胶仓单46368吨，较上周 + 706吨 [24] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格：截至9月4日，国营全乳胶报15050元/吨，较上周 + 50元/吨 [30] - 基差走势：截至9月4日，20号胶基差为454元/吨，较上周 + 100元/吨；非标基差为 - 980元/吨，较上周 + 225元/吨 [38] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格及加工利润：截至9月4日，泰国田间胶水55.8（+0.25）泰铢/公斤，杯胶52.05（+1.5）泰铢/公斤；截至9月5日，标胶理论加工利润14.4美元/吨，较上周 - 21.4美元/吨 [41] - 国内产区原料价格：截至9月4日，云南胶水价格14600元/吨，较上周 + 100元/吨；海南新鲜乳胶价格14500元/吨，较上周 - 300元/吨 [44] 进口情况 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [47] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月31日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.2万吨，环比上期减少0.4万吨，降幅0.6%；保税区库存7.32万吨，降幅0.14%；一般贸易库存52.9万吨，降幅0.7%；保税仓库入库率增加2.9个百分点，出库率下降0.7个百分点；一般贸易仓库入库率增加2.1个百分点，出库率增加1.6个百分点 [51] 下游情况 - 轮胎开工率：截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比 - 4.05个百分点，同比 - 12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比 - 4.15个百分点，同比 - 1.12个百分点 [54] - 轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比 + 8.87%，同比 + 11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比 + 7.18%；其中小客车轮胎出口量32.59万吨，环比 + 16.78%，同比 + 7.20%，1 - 7月累计出口量194.03万吨，累计同比 + 2.51%；卡客车轮胎出口量45.44万吨，环比 + 11.60%，同比 + 12.99%，1 - 7月累计出口量278.91万吨，累计同比 + 6.52% [57] - 国内重卡销量：2025年8月，我国重卡市场销售8.4万辆左右，环比7月微降1%，比上年同期上涨约35%；1 - 8月累计销量接近71万辆 [60] 期权市场分析 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心再次抬升，进口胶市场报盘价格重心上移，期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘跟随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区原料供应持续偏紧，海南产区原料供应恢复节奏缓慢，当地加工厂维持加价抢收原料状态；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大；需求方面，部分企业月底及次月初存检修计划，或对短期产能利用率仍存一定拖拽 [7] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周天然橡胶市场利好驱动较强，胶价重心抬升，进口胶报盘价格上移，贸易商轮换，买盘补货情绪高，实单成交坚挺；期货盘面偏强震荡，国产天然橡胶现货报盘随盘面向上调整，但下游询盘氛围不高，市场交投谨慎，实单成交偏淡 [7] - 行情展望：全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区受天气干扰原料供应偏紧，收购价格坚挺；海南产区局部有降水，原料供应恢复慢，加工厂加价抢收；近期青岛港口现货总库存去库幅度环比扩大，海外货源到港入库量环比缩减，下游轮胎企业采购积极，仓库出货好于预期；需求方面，部分半钢胎和全钢胎企业月底及次月初有检修计划，或影响短期产能利用率 [7] - 策略建议：ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12500 - 13000区间波动 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周沪胶期货主力价格震荡收涨，周度+1.5%；20号胶主力合约价格震荡收涨，周度+1.48% [10] - 持仓分析：未提及具体分析内容 - 跨期价差：截至8月29日，沪胶1 - 5价差为 - 80，20号胶10 - 11价差为 - 30 [20] - 仓单变化：截至8月29日，沪胶仓单178640吨，较上周+170吨；20号胶仓单45662吨，较上周+828吨 [26] 现货市场情况 - 国内天然橡胶现货价格及沪胶基差走势：截至8月28日，国营全乳胶报15000元/吨，较上周+250元/吨 [28] - 20号胶基差及非标基差走势：截至8月28日，20号胶基差为354元/吨，较上周 - 36元/吨；非标基差为 - 1095元/吨，较上周+5元/吨 [35] 产业情况 上游情况 - 泰国合艾原料价格走势及加工利润变化：截至8月28日，泰国天然橡胶原料市场田间胶水55.45（+0.75）泰铢/公斤；杯胶50.7（+1.5）泰铢/公斤；截至8月29日，标胶理论加工利润35.8美元/吨，较上周 - 2美元/吨 [38] - 国内产区原料价格走势：截至8月28日，云南胶水价格14500元/吨，较上周+0元/吨；海南新鲜乳胶价格14800元/吨，较上周+400元/吨 [41] 进口情况数量 - 2025年7月中国天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91%，2025年1 - 7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [45] 青岛地区库存变化 - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.62万吨，环比上期减少1.05万吨，降幅1.71%；保税区库存7.33万吨，降幅4.70%；一般贸易库存53.29万吨，降幅1.28%；青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少3.71个百分点，出库率增加1.57个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.73个百分点，出库率减少0.32个百分点 [49] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至8月28日，中国半钢胎样本企业产能利用率为70.97%，环比 - 0.90个百分点，同比 - 8.73个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64.89%，环比 - 0.08个百分点，同比+5.10个百分点；多数企业装置运行稳定，个别样本企业因出货压力不减存检修情况，对整体产能利用率形成拖拽 [52] - 出口需求——轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量在81.26万吨，环比+8.87%，同比+11.48%，1 - 7月中国轮胎累计出口493.39万吨，累计同比+7.18%；其中小客车轮胎出口量为32.59万吨，环比+16.78%，同比+7.20%，1 - 7月小客车轮胎累计出口量194.03万吨，累计同比+2.51%；卡客车轮胎出口量为45.44万吨，环比+11.60%，同比+12.99%，1 - 7月卡客车轮胎累计出口量278.91万吨，累计同比+6.52% [56] - 国内需求：2025年7月份，中国重卡市场共计销售8.3万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年6月下降15%，比上年同期的5.83万辆上涨约42%；累计来看，今年1 - 7月，中国重卡市场累计销量约为62.2万辆，同比增长约11% [59] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月25日天然橡胶市场，期货价格上涨，现货价格多数下跌，上游生产利润增加，下游开工率和产量上升，库存天数增加，期权波动率有变化，东南亚主产区降水影响割胶，青岛港口库存去库，国内轮胎产能利用率上周提升本周或小幅走低，ru2601和nr2510合约有波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15905元/吨，环比涨265元/吨；20号胶主力合约收盘价12785元/吨，环比涨270元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 105元/吨，环比降5元/吨；20号胶10 - 11价差 - 30元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3115元/吨，环比降5元/吨；沪胶主力合约持仓量132930手，环比增1723手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57206手，环比增2876手；沪胶前20名净持仓 - 32531手，环比增3267手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7221手，环比增1111手；沪胶交易所仓单178470吨，环比降40吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降200元/吨；上海市场越南3L 14800元/吨，环比降150元/吨 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降20元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降20元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，价格无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 975元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1025元/吨，环比增75元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12873元/吨，环比涨6元/吨；20号胶主力合约基差357元/吨，环比增108元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价61.55泰铢/公斤，环比涨1.55泰铢/公斤；胶片参考价57.6泰铢/公斤，环比涨0.37泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价55泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶参考价49.5泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润235美元/吨，环比增19.2美元/吨；STR20理论生产利润37.8美元/吨，环比增4.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比降2.13万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.76%，环比增1.67个百分点；半钢胎开工率73.13%，环比增1.06个百分点 [2] - 全钢胎山东库存天数39.76天，环比增0.25天；半钢胎山东库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.62%，环比降0.91个百分点；标的历史40日波动率17.34%，环比增0.21个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.71%，环比增0.22个百分点；平值看跌期权隐含波动率21.7%，环比增0.21个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降水有变化，部分区域对割胶影响增强或减弱 [2] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71% [2] - 截至8月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35个百分点，同比增7.01个百分点 [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比增2.76个百分点，同比降7.81个百分点 [2] 观点总结 - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周或小幅走低，月底部分企业或调整排产或检修 [2] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12650 - 13000区间波动 [2]