报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内均偏弱，预计本周五均维持震荡偏弱走势 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 目前国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季 [5] - 胶市下游国内汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量数据好于预期 [5] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘沪胶期货维持震荡整理，期价略微收低 [5] 合成胶 - 国内合成橡胶核心原料丁二烯近期供需趋紧，价格显著上涨 [7] - 丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，成本端刚性抬升为期货价格筑牢基础 [7] - 能化偏空氛围增强，本周四夜盘合成橡胶期货止跌企稳，期价略微收涨，短期走弱迹象明显 [7]

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 本周四沪胶期货或维持震荡偏强走势，合成橡胶期货或维持震荡企稳走势 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游汽车产销数据偏乐观，12月重卡销量好于预期，能化偏空情绪消化，供需基本面支撑期价震荡企稳 [5] 合成胶 - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧，价格显著上涨，成本端刚性抬升筑牢期货价格基础，能化偏空情绪消化，供需基本面偏乐观，虽周三夜盘期货弱势下行，但继续回撤空间有限 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2月3日多个期货品种进行行情分析与市场展望 指出A股三大指数集体走强 部分期货品种价格有涨有跌 各品种受不同因素影响 后市需关注相关指标与市场动态 [1][2][6] 各品种情况总结 股指期货 - 2月3日A股三大指数集体走强 沪指涨1.29%收报4067.74点 深证成指涨2.19%收报14127.11点 创业板指涨1.86%收报3324.89点 沪深京三市成交额25658亿 较昨日小幅缩量411亿 [1] 沪深300指数 - 2月3日止跌震荡 收盘4660.11 环比上涨54.13 [2] 焦炭 焦煤 - 2月3日焦炭加权指数窄幅整理 收盘价1718.7 环比下跌2.2 [2] - 2月3日焦煤加权指数区间整理 收盘价1176.6元 环比下跌2.1 [3] - 焦炭首轮提涨全面落地 焦化利润一般 日产微降 库存小幅增加 贸易商采购意愿或改善 焦煤蒙煤通关量913车 炼焦煤矿产量小幅抬升 现货竞拍成交逐渐下行 终端库存大幅增加 炼焦煤总库存大幅抬升 产端库存微降 冬储需求逐渐进入尾声 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周一震荡休整小幅收低 因现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周二震荡下跌 因短线跌幅较大以及有色金属市场止稳反弹影响郑糖2605月合约夜盘震荡小幅走高 截至2026年1月31日 印度2025/26榨季糖产量达1950.3万吨 较去年同期增加302.4万吨 增幅18.35% [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶周二震荡休整小幅走高 夜盘受有色金属市场止稳反弹提振资金作用震荡走高 截至2026年2月1日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨 环比增加0.72万吨 增幅1.23% 保税区库存9.76万吨 增幅3.34% 一般贸易库存49.41万吨 增幅0.82% [4] 豆粕 - 2月3日豆粕主力2605合约收于2727元/吨 跌幅0.84% 节前备货临近尾声 下游需求下滑 豆粕库存再度累库 截止2026年第54周末 豆粕库存量为94.7万吨 较上周增加4.02万吨 巴西大豆保持丰产预期且收割压力突显 美豆出口数据低迷 豆粕期价仍缺少上行驱动 后市建议重点跟踪南美天气变化、大豆到港量情况 [6] 生猪 - 2月3日生猪主力合约LH2605收于11600元/吨 较前一交易日跌0.3% 春节前出栏窗口期逐步收窄 各养殖主体可能提前集中出栏 市场供应压力较大 需求端春节备货刚需对猪价形成阶段性支撑 但整体增量一般 支撑力度有限 中期来看 能繁母猪存栏、仔猪补栏均处高位 市场供大于求格局难改 后市重点关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [6] 棕榈油 - 2月3日棕油在高位回落后继续弱势震荡 跌势较前两日稍有缓和 至下午收盘棕榈油主力合约P2605K线收带上影线的小阳线 当日最高价9158 最低价9050 收盘价9094 较上一交易日涨0.89% 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚1月1 - 31日棕榈油出口量为1375718吨 较上月同期增加14.89% 截至2026年1月30日 全国重点地区棕榈油商业库存70.14万吨 环比上周减少4.09万吨 减幅5.51% 同比去年增加21.09万吨 增幅43.00% [6] 沪铜 - 沪铜主力合约今开101490 最高104840 最低99400 今收104500 结算价101630 持仓量19.2万 成交量37.52万手 走出深V反转 核心驱动源于政策面利好 有色协会提出扩大铜战略储备、将铜精矿纳入储备范围 叠加美元走弱、LME铜价跟涨 国内现货坚挺 低价刺激下游采购 市场恐慌情绪修复 但春节临近终端需求趋淡 节前料以高位震荡为主 需严控仓位关注外盘联动与库存变化 [6] 铁矿石 - 2月3日铁矿石2605主力合约震荡下跌 跌幅为1.14% 收盘价为777.5元 本期澳巴铁矿发运继续环比回升 国内到港量小幅增加 港口库存持续累库 部分钢厂仍处年度检修阶段 节前钢厂补库有所放缓 铁水增长空间有限 短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 2月3日沥青2603主力合约震荡下跌 跌幅为1.72% 收盘价为3309元 2月炼厂排产小幅下降 供应保持低位 受淡季影响 出货量环比下降 市场终端采购疲软 短期沥青价格呈现震荡运行 [6][7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘14660元/吨 棉花库存较上一交易日增加75张 纺织企业刚需采购 节前补库意愿降低 随用随采 截至1月27日 美国棉花产区约80%处于不同程度的干旱状态 [7] 原木 - 原木2603主力合约周二开盘798 最低792 最高802 收盘801 日减仓169手 2月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方 均较昨日持平 港口针叶原木库存连降3周 刷新15个半月低位 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 钢材 - 2月3日 rb2605收报3099元/吨 hc2605收报3265元/吨 临近春节假期 下游终端采购继续减少 市场活跃度逐步低迷 钢价涨跌有限 部分钢厂已明确冬储价格 市场以交易冬储锁货为主 短期钢价或窄幅震荡运行 [7] 氧化铝 - 2月3日 ao2605收报2809元/吨 近期山西、贵州、广西及河南等地区氧化铝厂出现减产情况 对期货价格形成一定支撑 氧化铝厂及电解铝原料库存有所下降 部分缓解供应过剩压力 但铝土矿价格持续走低 进口矿价预期下调 北方国产矿供应增加促使价格松动 部分使用国产矿的氧化铝厂仍具备成本优势 整体过剩格局未改变 氧化铝价格上方依然承压 现货市场持货商报价平稳 货源流通一般 春节前夕备货补库需求带动全天交易 今日整体交投尚可 [7] 沪铝 - 2月3日 al2603收报于23035元/吨 市场评估美联储新任主席候选人凯文·沃什的货币政策理念 其温和降息加上缩表的理念指向利多美元 金属市场延续承压态势 基本面供应端运行稳健 消费地到货稳定 社会库存累积较多 同比持续高位 需求端表现继续改善 前期高铝价压制的需求有一定释放 贸易商接货尚可 规模下游加工厂保持一定需求 中小厂订单继续收缩 需求负反馈对铝价驱动有所加强 [7]

分组1：报告核心观点 - 2月2日A股三大指数集体大跌，沪指跌2.48%收报4015.75点，深证成指跌2.69%收报13824.35点，创业板指跌2.46%收报3264.11点，沪深京三市成交额26069亿，较上一交易日缩量2558亿 [1] - 2月2日沪深300指数收盘4605.98，环比下跌100.36 [2] - 2月2日焦炭加权指数收盘价1683.5，环比下跌58.6；焦煤加权指数收盘价1151.8元，环比下跌31.7 [2][3] - 受美糖下跌、原油回落等因素影响，郑糖2605月合约周一下行，夜盘小幅走低，2026/27年度全球糖市预计过剩规模缩小 [4] - 受原油和股市下跌影响，沪胶周一大幅下行，夜盘小幅收低，2025年泰国天然橡胶出口有变化 [4] - 2月2日棕榈油主力合约P2605收大阴线，回吐上周涨幅，收盘价较上一交易日跌2.45% [5] - 2月2日CBOT大豆期货小幅走低，巴西大豆收割率高于上年同期，预计产量创历史新高，国内豆粕期价缺少上行驱动 [5] - 2月2日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，较前一交易日持平，节前供应压力增加，市场供大于求格局难改 [5] - 2月2日沪铜全线重挫，主力2603合约收于98580元/吨，持仓减仓明显，多因素导致下跌 [5] - 2月2日铁矿石2605主力合约震荡下跌1.26%，收盘价783元，短期价格震荡 [5] - 2月2日沥青2603主力合约震荡收跌4.87%，收盘价3299元，短期价格震荡 [6] - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14635元/吨，棉花库存较上一交易日增加36张 [6] - 2月2日原木2603主力合约日减仓1052手，关注现货端支撑，港口针叶原木库存连降3周 [6] - 2月2日rb2605收报3098元/吨，hc2605收报3261元/吨，钢材需求收缩，钢价或弱势窄幅调整 [6] - 2月2日ao2605收报2772元/吨，氧化铝短期难有上行动力，价格或维持震荡偏弱 [6] - 2月2日al2603收报于23035元/吨，有色金属宽幅下挫，铝价受需求负反馈驱动加强 [6] 分组2：各品种影响因素 焦炭焦煤 - 焦炭方面，焦企开工回落、库存累库，高炉开工提升但铁水产量下降，焦企亏损缩窄、钢厂盈利回落，首轮提涨落地，供应收缩、需求不及预期，节前冬储临近尾声 [4] - 焦煤方面，洗煤厂、矿山开工降负，蒙煤通关量回落，总库存累库，焦企负荷、铁水产量回落，焦企亏损缩窄、钢厂利润下行，首轮焦炭提涨落地 [4] 豆粕 - 国际上美元走强削弱美国出口竞争力，巴西大豆收割初期天气正常、收割率高于上年，预计产量创历史新高，阿根廷需更多降雨避免减产；国内进口大豆供应宽松，节前备货尾声，部分油厂停报，豆粕现货弱势震荡，期价缺少上行驱动 [5] 生猪 - 春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，供应压力增加；需求端春节备货有支撑但增量一般；中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改 [5] 沪铜 - 资金面多头获利了结离场引发连锁下挫，宏观面美元反弹、伦铜大跌，供需预期机构预警供应过剩、市场对需求复苏有分歧，情绪面市场谨慎升温，期货领跌现货 [5] 铁矿石 - 澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，价格震荡 [5] 沥青 - 2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，终端采购疲软，价格震荡 [6] 钢材 - 下游先行指标显示需求收缩，节前供需压力加大；原料钢坯价格下调，成品材支撑减弱；社库增长，贸易商采购力度减小；临近春节工地停工，需求减弱，价格调整力度降低，钢价或弱势窄幅调整 [6] 氧化铝 - 成本端铝土矿回落、节前累库，现货价格承压，期货随有色板块回调，下游电解铝需求疲软；国产矿价格波动小，进口矿CIF价低位，成本支撑减弱；春节前物流放缓，库存或继续累积，价格或震荡偏弱 [6] 沪铝 - 市场谨慎评估美联储主席候选人，贵金属调整，地缘政治缓和资金避险情绪降温，有色金属宽幅下挫；基本面供应稳健、消费地到货稳定、社会库存累积，需求略有改善但盘面跌幅抑制接货需求，需求负反馈驱动加强 [6]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月30日A股三大指数走势分化，沪深京三市成交额缩量，各期货品种价格有不同表现，受多种因素影响呈现震荡走势，各品种后市需关注不同因素变化 [1][5] 各品种情况总结 股指期货 - 1月30日沪指跌0.96%收报4117.95点，深证成指跌0.66%收报14205.89点，创业板指涨1.27%收报3346.36点，沪深京三市成交额28627亿，较昨日缩量3970亿 [1] 沪深300指数 - 1月30日宽幅震荡，收盘4706.34，环比下跌47.53 [2] 焦炭焦煤 - 1月30日焦炭加权指数强势震荡，收盘价1723.6，环比上涨21.3；焦煤加权指数窄幅整理，收盘价1163.8元，环比上涨14.7 [2][3] - 焦炭首轮提涨终落地，湿熄焦炭上调50元/吨、干熄焦炭上调55元/吨，需求端本期铁水微降，1 - 12月中国焦炭出口总量为794.11万吨，同比降4.53%，12月焦炭出口100.45万吨，环比增39.95%，同比增80.18% [4] - 焦煤样本矿山原煤产量下滑，蒙煤口岸成交氛围一般，库存约400万吨压力较大，2025年中国全年进口炼焦煤达1.18亿吨，同比下降2.66%，12月份我国炼焦煤总进口量达1376.98万吨，环比下跌3.02%，同比上涨28.57% [4] 郑糖 - 预计2025 - 26榨季印度糖产量将增长13%达2960万吨，出口量仍低于80万吨配额，美糖上周五震荡下跌，郑糖2605月合约上周五震荡小幅收低 [4] 胶 - 因短线跌幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡整理小幅收低，1月30日上海期货交易所天然橡胶库存124640吨环比 + 1670吨，期货仓单110930吨环比 + 1060吨，20号胶库存57254吨环比 - 303吨，期货仓单53625吨环比 - 1714吨 [4] 豆粕 - 国际上阿根廷大豆多地高温干旱有减产担忧，巴西大豆处于收割初期，截至1月24日当周收割率为6.6%高于上年同期，USDA预计巴西大豆产量1.78亿吨，丰产可对冲阿根廷减产影响，压制外盘与国内豆粕价格上行空间 [5] - 国内1月30日豆粕主力2605合约收于2767元/吨，跌幅1.25%，节前备货需求启动库存连降，粕价窄幅震荡，随着进口美豆到港和巴西大豆出口能力攀升，期价缺少持续性上行驱动，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 1月30日生猪主力合约LH2603收于11220元/吨，涨幅0.49%，春节前出栏窗口期收窄，集团猪企出栏压力增加，挺价心态松动，部分产能或提前出栏，供应压力增加 [5] - 需求端春节备货刚需对猪价有阶段性支撑但增量一般，中期能繁母猪存栏、仔猪补栏高位，供大于求格局难改，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及旺季需求兑现情况 [5] 沪铜 - 1月30日沪铜主力2603合约收103680元/吨，开110310，高114160，低102600，结算108340，成交79万手，持仓减、多头获利了结明显 [5] - 市场因素包括资金端前20空头增仓、主力反手做空，午后加速下跌；现货端长江1铜104600元/吨，现货偏强但下游备货弱，有价无市风险上升；宏观与情绪上高位获利了结主导，叠加春节前资金避险，盘面波动放大，后续关注库存、进口窗口与主力持仓变化 [5] 铁矿石 - 1月30日铁矿石2605主力合约震荡收涨，涨幅为0.06%，收盘价为791.5元，澳巴铁矿环比回升，国内到港量下降，港口库存累库，部分钢厂检修，节前补库放缓，铁水增长空间有限，短期价格震荡 [5] 沥青 - 1月30日沥青2603主力合约震荡收跌，跌幅为0.38%，收盘价为3424元，2月炼厂排产小幅下降，供应低位，受淡季影响出货量环比下降，市场终端采购疲软，受成本端支撑，短期价格震荡 [5] 原木 - 1月30日原木2603主力合约开盘789、最低788、最高799.5、收盘798，日减仓125手，关注现货端支撑 [5] - 1月30日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7] 棉花 - 1月30日夜盘郑棉主力合约收盘14770元/吨，棉花库存较上一交易日增加46张，截止1月29日棉花采交率99%，纺织企业随用随采 [7] 钢材 - 节前钢材价格因产业面缺乏矛盾、投机需求低迷、预期偏弱等小幅震荡运行，节后钢铁市场仍有压力，钢材累库略低于去年同期，市场预期偏弱压制价格，原料供应宽松、铁水回升缓慢，成本支撑减弱，但市场流动性充裕，国内稳增长政策预期为钢价提供一定支撑 [7] 氧化铝 - 原料端几内亚雨季影响降低发运回升，土矿价格因供给回升松动，对氧化铝支撑力度下滑；供给端国内氧化铝在产产能及产量或因长假和检修减少，但产业库存偏多供给充裕；需求端国内电解铝开工产能维持高位稳定，对氧化铝需求持稳，基本面处于供给略减，需求持稳阶段 [7] 沪铝 - 供给端原料氧化铝低位运行，电解铝厂理论利润好，启停成本高，生产开工高位稳定，在运行产能小幅提振，供给量大体持稳；需求端铝价受宏观情绪和消费淡季影响波动，下游采买谨慎，现货市场成交清淡，社会库存累库，基本面处于供给稳定，需求尚弱阶段 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，各品种走势受多种因素影响，需关注宏观情绪、政策变化、供需情况等因素 [1] 根据相关目录分别进行总结 金融期货 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体或震荡偏强 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜价因市场风险偏好提升进一步走高；铝价受美元指数下滑、中东局势紧张支撑偏强运行；氧化铝供强需弱，价格震荡运行；锌有一定补涨空间；镍价短期高位运行，中长期全球镍库存高位或有压制，操作上短线逢低多为主 [1] - 不锈钢期货高位震荡，关注钢厂实际生产情况 [1] 贵金属 - 伊朗地缘紧张局势升温，避险需求和去美元化浪潮使贵金属价格上涨，白银现货紧缺、库存回落利好银价，但金银短期波动剧烈，建议轻仓参与 [1] - 铂钯价格波动剧烈，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和铁矿石单边多单离场观望，期现参与正套头寸；铁矿上方压力明显，不建议追多 [1] - 焦煤和焦炭前期低多思路可能需转变 [1] 能源化工 - 原油受OPEC+暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮天气拉动能源需求等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪，供给马瑞原油不缺，沥青利润较高 [1] - 沪胶受原料成本支撑、合成胶上涨、商品市场氛围偏多影响看多 [1] - BR橡胶短期宽幅震荡有所回调，中长期有上行预期，需关注春节前顺丁排库及丁二烯库存表现 [1] - PTA和短纤受PX市场强势、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，国内PTA产量持续增长，内需有所回落 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振市场信心，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯期货价格快速反弹，库存去化，整体库存压力有所缓解 [1] - 甲醇多空交织，需关注伊朗局势、下游负反馈等因素 [1] - PVC未来预期偏乐观，但基本面较差，需关注出口退税、西北差别电价等因素 [1] - LPG盘面预期走弱，需求端短期偏空，需警惕中东地缘局势再度升温 [1] 农产品 - 棕榈油和豆油看多，菜油受美生柴消息利多影响看多 [1] - 棉花短期有支撑、无驱动，关注中央一号文件、植棉面积意向、种植期天气、旺季需求等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，短期基本面缺乏持续驱动，关注资金面变化 [1] - 玉米节前预期震荡回调 [1] - 豆粕单边谨慎追涨 [1] - 纸浆短期谨慎观望，原木期货价格进一步下跌空间有限，但缺乏上涨驱动因素 [1] 其他 - 集运欧线节前运价见顶回落，航司预计3月淡季后有强烈止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均维持震荡，日内偏强运行，整体偏强运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 沪胶 - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区进入停割季，国产全乳胶供应压力下降，东南亚产区将迎低产季，下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期，国内能化板块偏多氛围，本周三夜盘沪胶期货震荡偏强、期价略涨，预计本周四维持震荡企稳走势 [5] 合成胶 - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧、价格显著上涨，丁二烯占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升，丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期，供需格局改善形成支撑，本周三夜盘合成胶期货震荡偏弱、期价略低，继续回撤空间有限，预计本周四维持震荡偏强走势 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 节前国内宏观层面或相对平静，市场表现与监管动向高度相关，不同行业板块走势和投资策略各异 [1] 各行业板块要点 金融板块 - 股指短期震荡调整空间有限，节前整体以震荡偏强走势为主 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] 有色金属板块 - 铜价因抢铜情绪缓解，维持高位震荡运行 [1] - 铝价受美元指数下滑支撑，预计震荡运行 [1] - 氧化铝供强需弱、价格承压，但处于成本线附近，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，受北美寒潮影响，有一定补涨空间 [1] - 镍矿供应趋紧，短期镍价高位运行，受有色板块共振影响，中长期全球镍库存高位有压制，操作建议短线逢低多 [1] - 不锈钢原料镍铁价格上涨，社会库存去化，钢厂1月排产增加，期货高位震荡，建议短线操作 [1] - 锡矿一季度增量有限，供应脆弱需求刚性，看好上方弹性，关注供应扰动 [1] - 贵金属受国际秩序不确定性和美元指数走弱支撑，白银内盘挤仓情绪显著，可关注远月内外盘套利机会 [1] - 铂、钯价格或有支撑，波动幅度大，中长期铂供需缺口仍存、钯趋于供应宽松，建议单边逢低配置铂或关注【多铂空钯】套利策略 [1] 工业硅及下游板块 - 工业硅受多晶硅、有机硅12月排产下降等因素影响，呈震荡态势 [1] - 多晶硅预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套头寸 [1] 黑色金属板块 - 螺纹钢高产量、高库存压制价格上涨空间，期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场，期现参与正套头寸 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 弱现实与强预期交织，现实供需偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 短期市场情绪转暖，供需有支撑，但中期供需过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需宽松，价格承压 [1] - 焦煤05合约跌破重要支撑，盘面或向蒙煤长协成本定价，节前盘面可能反复，前期低多思路需转变 [1] - 焦炭逻辑同焦煤 [1] 农产品板块 - 棕榈油主消国采买启动，产地或减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 豆油基本面较强，叠加美豆反弹和美生柴利多消息，看多 [1] - 菜油因中加贸易关系和美国生柴消息，有利多预期 [1] - 棉花市场短期“有支撑、无驱动”，关注中央一号文件、植棉面积、天气和旺季需求 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，盘面下跌有成本支撑，关注资金面变化 [1] - 玉米售粮进度过半，港口和中下游库存偏低，盘面有回调风险，关注阿根廷天气 [1] - 大豆M05整体预期反弹有限 [1] 其他板块 - 纸浆受商品宏观回落影响下跌，未跌破震荡区间，建议谨慎观望 [1] - 原木现货价格触底反弹，期货价格下跌空间有限，但期现市场缺乏上涨驱动，预计760 - 790元/m³区间震荡 [1] - 燃料油受OPEC + 暂停增产、中东地缘局势升温、美国寒潮影响，看多 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，利润较高 [1] - 沪胶受原料成本、合成胶上涨和市场氛围影响，走势较强 [1] - BR橡胶基本面丁二烯去库，但顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡回调，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场、“周期反转”叙事、聚酯领涨等因素影响，产量增长，内需回落，聚酯工厂减产形成有限负反馈 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，库存去化，库存压力缓解 [1] - 甲醇受伊朗局势影响进口或减量，下游负反馈明显，多空交织 [1] - 线性聚乙烯受地缘冲突、装置停车影响，生产比例下降 [1] - PVC 2026年全球投产少，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北差别电价有望实行倒逼产能出清 [1] - PG 3月CP预期环比下跌，中东地缘冲突降温，海外寒潮驱动放缓，需求端短期偏空，压制盘面上行 [1] - 集运节前运价回落，航司复航谨慎，3月淡季后有止跌提价意愿 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶和合成胶短期和中期均震荡，日内偏强，整体偏强运行 [1] - 预计本周三沪胶期货维持震荡企稳走势，合成胶期货维持震荡偏强走势 [5][7] 各品种总结 沪胶（RU） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 核心逻辑为国内云南和海南天胶产区停割，国产全乳胶供应压力下降，东南亚处于割胶旺季；下游国内汽车产销数据乐观，12月重卡销量好于预期；国内能化板块偏多，本周二夜盘沪胶期货震荡偏强，期价略微收涨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 核心逻辑为国内合成橡胶核心原料丁二烯供需趋紧，价格显著上涨，占合成橡胶生产成本超70%，国际原油震荡上行带动石脑油价格高位支撑，成本端刚性抬升；丁二烯装置开工率下滑至72%，下游橡胶装置开工率维持78%高位，供需错配强化成本上涨预期；本周二夜盘合成胶期货震荡偏弱，期价小幅收低，但继续回撤空间有限 [7]