报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年8月25日天然橡胶市场，期货价格上涨，现货价格多数下跌，上游生产利润增加，下游开工率和产量上升，库存天数增加，期权波动率有变化，东南亚主产区降水影响割胶，青岛港口库存去库，国内轮胎产能利用率上周提升本周或小幅走低，ru2601和nr2510合约有波动区间 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15905元/吨，环比涨265元/吨；20号胶主力合约收盘价12785元/吨，环比涨270元/吨 [2] - 沪胶1 - 5价差 - 105元/吨，环比降5元/吨；20号胶10 - 11价差 - 30元/吨，环比降5元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3115元/吨，环比降5元/吨；沪胶主力合约持仓量132930手，环比增1723手 [2] - 20号胶主力合约持仓量57206手，环比增2876手；沪胶前20名净持仓 - 32531手，环比增3267手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 7221手，环比增1111手；沪胶交易所仓单178470吨，环比降40吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降200元/吨；上海市场越南3L 14800元/吨，环比降150元/吨 [2] - 泰标STR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨；马标SMR20 1805美元/吨，环比降5美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降20元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降20元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502 12300元/吨，齐鲁石化顺丁BR9000 11900元/吨，价格无环比变化 [2] - 沪胶基差 - 975元/吨，环比降55元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1025元/吨，环比增75元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12873元/吨，环比涨6元/吨；20号胶主力合约基差357元/吨，环比增108元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片参考价61.55泰铢/公斤，环比涨1.55泰铢/公斤；胶片参考价57.6泰铢/公斤，环比涨0.37泰铢/公斤 [2] - 胶水参考价55泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤；杯胶参考价49.5泰铢/公斤，环比涨0.3泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润235美元/吨，环比增19.2美元/吨；STR20理论生产利润37.8美元/吨，环比增4.6美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.19万吨，环比增0.1万吨；混合胶月度进口量25.95万吨，环比降2.13万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率64.76%，环比增1.67个百分点；半钢胎开工率73.13%，环比增1.06个百分点 [2] - 全钢胎山东库存天数39.76天，环比增0.25天；半钢胎山东库存天数47.05天，环比增0.32天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率19.62%，环比降0.91个百分点；标的历史40日波动率17.34%，环比增0.21个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率21.71%，环比增0.22个百分点；平值看跌期权隐含波动率21.7%，环比增0.21个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月24 - 30日天然橡胶东南亚主产区降水有变化，部分区域对割胶影响增强或减弱 [2] - 截至2025年8月24日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存60.62万吨，环比降1.05万吨，降幅1.71% [2] - 截至8月21日，中国全钢胎样本企业产能利用率64.97%，环比增2.35个百分点，同比增7.01个百分点 [2] - 截至8月21日，中国半钢胎样本企业产能利用率71.87%，环比增2.76个百分点，同比降7.81个百分点 [2] 观点总结 - 上周国内轮胎产能利用率环比提升，本周或小幅走低，月底部分企业或调整排产或检修 [2] - ru2601合约短线预计在15650 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12650 - 13000区间波动 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区处于割胶期，云南产区多雨致原料供应紧张、收购价坚挺；海南产区降水扰动使割胶作业恢复有限、新鲜胶水产出少、加工厂收胶难 [2] - 近期青岛港口现货总库存去库，保税库累库、一般贸易库去库；海外货源到港入库量环比增加，但胶价波动使胎企采购积极性减弱、多消化库存，一般贸易出库量环比缩窄 [2] - 上周国内轮胎产能利用率小幅波动，个别半钢胎规模企业检修拖拽整体产能利用率，全钢胎检修企业复工带动产能利用率提升；随着检修企业开工恢复，产能利用率有上调空间，但整体订单一般、企业控产延续，提升幅度受限 [2] - ru2601合约短线预计在15600 - 16200区间波动，nr2510合约短线预计在12600 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价15875元/吨，环比涨55元/吨；20号胶主力合约收盘价12690元/吨，环比涨40元/吨 [2] - 沪胶9 - 1价差 - 995元/吨，环比涨40元/吨；20号胶9 - 10价差 - 60元/吨，环比涨15元/吨 [2] - 沪胶与20号胶价差3185元/吨，环比涨15元/吨；沪胶主力合约持仓量134968手，环比增1513手 [2] - 20号胶主力合约持仓量58095手，环比减399手；沪胶前20名净持仓 - 38237手，环比减1112手 [2] - 20号胶前20名净持仓 - 6844手，环比增1087手；沪胶交易所仓单179570吨，环比减20吨 [2] - 20号胶交易所仓单46469吨，环比无变化 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶14850元/吨，环比降50元/吨；泰标STR20为1805美元/吨，环比降50美元/吨 [2] - 上海市场越南3L价格未提及环比变化；马标SMR20为1805美元/吨，环比降10美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶14600元/吨，环比降50元/吨；马来西亚人民币混合胶14550元/吨，环比降50元/吨 [2] - 齐鲁石化丁苯1502为12200元/吨，环比无变化；齐鲁石化顺丁BR9000为11900元/吨，环比涨100元/吨 [2] - 沪胶基差 - 1025元/吨，环比降105元/吨；沪胶主力合约非标准品基差 - 1220元/吨，环比涨35元/吨 [2] - 青岛市场20号胶12838元/吨，环比降80元/吨；20号胶主力合约基差148元/吨，环比降120元/吨 [2] 上游情况 - 泰国生胶烟片市场参考价61.28泰铢/公斤，环比降1.87泰铢/公斤；胶片市场参考价59.25泰铢/公斤，环比涨0.35泰铢/公斤 [2] - 胶水市场参考价54.2泰铢/公斤，环比无变化；杯胶市场参考价49.45泰铢/公斤，环比降0.35泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润215.8美元/吨，环比涨22.8美元/吨；STR20理论生产利润33.2美元/吨，环比降8.8美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量12.09万吨，环比降2.73万吨；混合胶月度进口量28.08万吨，环比增5.85万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率63.09%，环比涨2.09个百分点；半钢胎开工率72.07%，环比降2.28个百分点 [2] - 全钢轮胎山东库存天数39.51天，环比增0.14天；半钢轮胎山东库存天数46.73天，环比增0.28天 [2] - 全钢胎当月产量1275万条，环比增13万条；半钢胎当月产量5697万条，环比增174万条 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率21.9%，环比涨0.09个百分点；标的历史40日波动率17.4%，环比降0.47个百分点 [2] - 平值看涨期权隐含波动率23.34%，环比涨0.15个百分点；平值看跌期权隐含波动率23.36%，环比涨0.17个百分点 [2] 行业消息 - 2025年8月17 - 23日天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，赤道南北部分区域降水对割胶工作影响减弱 [2] - 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.67万吨，环比降0.31万吨，降幅0.50%；保税区库存7.69万吨，增幅2.12%；一般贸易库存53.98万吨，降幅0.87% [2] - 青岛天然橡胶样本保税仓库入库率增2.46个百分点，出库率增0.64个百分点；一般贸易仓库入库率增1.12个百分点，出库率减0.11个百分点 [2] - 截至8月14日，中国半钢胎样本企业产能利用率69.11%，环比降0.60个百分点，同比降10.55个百分点；全钢胎样本企业产能利用率62.62%，环比涨2.56个百分点，同比涨3.69个百分点 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球天然橡胶产区逐步开割，云南产区受阴雨干扰上量迟缓，海南产区产出好转但不及往年，海外货源到港量减少，保税库累库，一般贸易库存加速去库 [2] - 需求方面，国内轮胎企业产能利用率环比提升，多数企业排产渐入稳定状态，但个别企业为控库存排产下调，少数企业月底有检修计划或拖拽整体产能利用率，ru2509合约短线预计在14400 - 15000区间波动，nr2507合约短线预计在12350 - 13000区间波动 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪胶主力合约收盘价14810元/吨，20号胶主力合约收盘价12730元/吨；沪胶9 - 1价差25元/吨，20号胶6 - 7价差 - 790元/吨；沪胶与20号胶价差 - 25元/吨 [2] - 沪胶主力合约持仓量154350手，20号胶主力合约持仓量59318手；沪胶前20名净持仓 - 32710手，20号胶前20名净持仓365手 [2] - 沪胶交易所仓单199540吨，20号胶交易所仓单47678吨 [2] 现货市场 - 上海市场国营全乳胶价格14800元/吨，越南3L价格15950元/吨；泰标STR20价格1780美元/吨，马标SMR20价格1780美元/吨 [2] - 泰国人民币混合胶价格14550元/吨，马来西亚人民币混合胶价格14470元/吨；齐鲁石化丁苯1502价格12900元/吨，顺丁BR9000价格12700元/吨 [2] - 沪胶基差 - 90元/吨，沪胶主力合约非标准品基差 - 270元/吨；青岛市场20号胶价格12805元/吨，20号胶主力合约基差75元/吨 [2] 上游情况 - 市场参考价烟片泰国生胶68.59泰铢/公斤，胶片66泰铢/公斤，胶水62.75泰铢/公斤，杯胶54.2泰铢/公斤 [2] - RSS3理论生产利润 - 66美元/吨，STR20理论生产利润208美元/吨 [2] - 技术分类天然橡胶月度进口量6.69万吨，混合胶月度进口量21.61万吨 [2] 下游情况 - 全钢胎开工率20.32%，半钢胎开工率65.09%；全钢胎产量当月值309万条，半钢胎产量当月值1369万条 [2] - 库存天数全钢轮胎山东期末值0.25天，半钢轮胎山东期末值42.77天 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率 - 0.68%，历史40日波动率17.42%；平值看涨期权隐含波动率0.95%，平值看跌期权隐含波动率22.36% [2] 行业消息 - 2025年5月18 - 24日天然橡胶东南亚主产区降雨量有变化，部分区域对割胶工作有影响 [2] - 截至5月18日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.42万吨，保税区库存9.21万吨，一般贸易库存52.21万吨，保税仓库入库率减少，出库率增加，一般贸易仓库入库率和出库率均增加 [2] - 截至5月22日，中国半钢胎样本企业产能利用率73.74%，全钢胎样本企业产能利用率62.09%，多数企业排产渐稳，个别企业排产下调 [2]