报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格有支撑可关注低多机会，但国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月8日尿素期货UR01收盘价1723元/吨较7月7日涨11元/吨，涨幅0.64%；UR05收盘价1727元/吨较7日涨11元/吨，涨幅0.64%；UR09收盘价1763元/吨较7日涨15元/吨，涨幅0.86%；山东现货价1820元/吨与7日持平；山西现货价1680元/吨较7日涨10元/吨，涨幅0.60% [1] 国内现货价格（小颗粒） - 7月8日河南、河北、东北、江苏现货价分别为1810元/吨、1780元/吨、1880元/吨、1840元/吨，均与7月7日持平 [1] 基差与价差 - 7月8日山东现货 - UR基差93元/吨较7月7日降11元/吨；01 - 05价差 - 4元/吨与7日持平 [1] 上游成本 - 7月8日河南、山西无烟煤价格分别为1080元/吨、820元/吨，均与7月7日持平 [1] 下游价格 - 7月8日山东、河南复合肥（45%S）价格分别为2930元/吨、2520元/吨，均与7月7日持平；山东三聚氰胺价格5023元/吨较7日降27元/吨，降幅0.53%；江苏三聚氰胺价格5200元/吨与7日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2509开盘价1745元/吨，最高价1769元/吨，最低价1737元/吨，收盘1763元/吨，结算价1755元/吨，持仓量214386手 [1] 总结 - 前一交易日UR偏强震荡收于1763，尿素供应压力大日产处于高位，上周企业库存小幅去库主要因集港增加，上游企业库存约88万吨；7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充时价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期尿素盘面震荡，国际尿素价格偏强，但国内整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：国际局势波动致尿素供应紧张，印度招标价预计进一步抬升，国际尿素价格偏强；国内开工率有所回落但仍偏高，库存小幅波动，工业需求中复合肥和三聚氰胺开工持续回落，农业需求预期再次转淡，国内尿素整体供过于求仍明显，出口政策未超预期放开，交割品现货1850（-0），基本面整体中性 [4] - 基差：UR2509合约基差102，升贴水比例5.5%，偏多 [4] - 库存：UR综合库存118.6万吨（+6.5），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线上，中性 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 利多因素：国际价格偏强 [5] - 利空因素：开工日产高位、国内需求弱 [5] - 主要逻辑：国际供应，国内需求边际变化 [5] 现货行情、期货盘面及库存 | 类别 | 详情 | | --- | --- | | 现货行情 | 现货交割品价格1850（-10），山东现货1870（-10），河南现货1850（0），FOB中国2583 [6] | | 期货盘面 | 09合约价格1748（+13），基差102（-23），UR01价格1712（+10），UR05价格1716（+7） [6] | | 库存 | 仓单1277（+777），UR综合库存118.6万吨（+6.5），UR厂家库存98.1万吨（+6.3），UR港口库存20.5万吨（+0.2） [6] | 供需平衡表-尿素 | 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | PP进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2018 | - | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - | | 2019 | - | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% | | 2020 | - | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% | | 2021 | - | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% | | 2022 | - | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% | | 2023 | - | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% | | 2024 | - | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% | | 2025E | - | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素短期震荡运行，9 - 1 月差可根据估值做逢低正套，中期进入震荡格局 [2] 根据相关目录总结 估值端：价格及价差 - 国际现货方面，中国散装小颗粒离岸价 375.01 - 390.01 美元/吨，较上周下调 15 - 30 美元/吨；黑海、波罗的海小颗粒港口离岸价分别下调 5 - 55 美元/吨；中东小颗粒港口离岸价上调 1 - 18 美元/吨；巴西小颗粒 CFR 价格下调 5 - 35 美元/吨；印度到岸价较上周持平 [2] - 尿素现货短期以国内贸刚需采购及出口提货支撑，价格震荡运行，6 月 25 日中国尿素企业总库存量 109.59 万吨，较上周减少 4.01 万吨，环比减少 3.53%，预计下周震荡格局延续 [2] - 尿素期货短期多空博弈呈震荡格局，7 月上旬基本面边际或小幅改善，供应端检修开工率下滑，日产下降，需求端贸易商出口提货，库存难大幅累库，工厂待发订单及库存压力不大，现货报价探涨，但出口信息扰动多需验证，同时国内农业需求尾声，基本面压力增加压制价格 [2] 国内供应 - 产能方面，2025 年尿素产能扩张格局延续，2024 年新增产能 427 万吨，2025 年预计新增 346 万吨 [24] - 产量方面，生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位 [29] - 成本方面，原料价格偏弱，工厂现金流成本线下移 [32] - 利润方面，尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态 [33] - 净进口（出口）方面，出口政策调整，后续出口量或有所增加 [40] 国内需求 - 农业刚需方面，农业需求季节性走强，年度总量上高标准农田建设使玉米对尿素需求有增量 [44][47] - 工业刚需方面，复合肥基本面有相关数据展示；三聚氰胺基本面有生产毛利、市场主流价等数据；房地产对板材需求支撑有限，板材出口有韧性 [53][54][58] 库存 - 工厂库存方面，2025 年 6 月 18 日中国尿素企业总库存量 113.60 万吨，较上周减少 4.11 万吨，环比减少 3.49%，部分区域企业库存有增加趋势，整体去库有限 [63] - 港口库存方面，截止 2025 年 6 月 19 日，中国尿素港口样本库存量 29.5 万吨，环比增加 5 万吨，环比涨幅 20.41% [63] 国际尿素 - 国际尿素价格方面，展示了中国、波罗的海、中东大颗粒尿素 FOB 及巴西大颗粒尿素 CFR 价格的历史数据 [66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月尿素价格仍有支撑,可关注低多机会,后续转机在出口,若国内农需转弱且出口需求未补充,尿素价格将面临较大下行压力[1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月3日尿素期货价格中,UR01收盘价1699元/吨,较7月2日涨1元/吨,涨幅0.06%;UR05收盘价1713元/吨,较7月2日涨3元/吨,涨幅0.18%;UR09收盘价1737元/吨,较7月2日跌2元/吨,跌幅0.12% [1] - 7月3日国内小颗粒尿素现货价格中,山东1800元/吨,较7月2日涨10元/吨;山西1660元/吨,与7月2日持平;河南1800元/吨,较7月2日涨20元/吨,涨幅1.12%;河北1780元/吨,与7月2日持平;东北1880元/吨,较7月2日跌10元/吨,跌幅0.53%;江苏1810元/吨,较7月2日涨10元/吨,涨幅0.56% [1] 基差与价差 - 7月3日山东现货 - UR基差87元/吨,较7月2日涨7元/吨 [1] - 7月3日期货01 - 05价差 - 14元/吨,较7月2日跌2元/吨 [1] 上游成本 - 7月3日无烟煤价格中,河南1080元/吨,与7月2日持平;山西820元/吨,与7月2日持平 [1] 下游价格 - 7月3日复合肥(45%S)价格中,山东2930元/吨,与7月2日持平;河南2520元/吨,与7月2日持平 [1] - 7月3日三聚氰胺价格中,山东5050元/吨,与7月2日持平;江苏5200元/吨,与7月2日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2509开盘价1739元/吨,最高价1745元/吨,最低价1724元/吨,收盘1737元/吨,结算价1733元/吨,持仓量222192手 [1] 交易策略 - 前一交易日,UR区间震荡,收于1737。尿素供应压力大,上游库存接近100万吨,7月追肥需求为价格提供支撑,若国内农需转弱且出口需求未补充,尿素价格将面临较大下行压力。7月尿素价格仍有支撑,可关注低多机会,后续转机在出口(观点评分:0) [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策上港检放松后期出口需求有望增加 7月农业需求环比下降 供应维持高位 昨日商品情绪回暖 短期价格低位反弹 但价格持续上行空间或有限 参考区间1700 - 1800 建议观望或短线操作 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周四尿素主力合约2509期价上涨7元至1737元/吨 华中主流地区尿素现货价格上涨20至1800元/吨 多头持仓增加1517手至17.34万手 空头持仓增加2269手至19.59万手 [3] 重要资讯 - 供应方面 尿素行业日产19.86万吨 较上一工作日减少0.12万吨 较去年同期增加2.91万吨 开工85.79% 较去年同期78.27%提升7.52% [3] - 库存方面 中国尿素企业总库存量101.85万吨 较上周减少7.74万吨 环比减少7.06% 尿素港口库存44万吨 环比增加5.9万吨 [3] - 需求方面 复合肥开工率29.25% 环比下降0.86% 三聚氰胺开工率63.2% 环比下降1.1% [3] - 协会协调有关部门在现有产地法检基础上开设港口法检渠道 3家化肥国营贸易企业作为尿素自律出口港口法检的执行主体 自律流通企业可选择产地或港口法检方式委托代理出口业务 [3] - 印度RCF宣布尿素进口招标 意向采购量200万吨 东西海岸各100万吨 7月7日开标 有效期到7月17日 最晚船期到8月22日 [3] 市场逻辑 政策上港检放松后期出口需求有望增加 但7月农业需求环比下降 供应维持高位 昨日商品情绪回暖 短期价格低位反弹 价格持续上行空间或有限 参考区间1700 - 1800 [3] 交易策略 观望或短线操作 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格仍有支撑可关注低多机会，后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 7月2日尿素期货UR01收盘价1698元/吨较7月1日涨16元/吨，涨幅0.95%；UR05收盘价1710元/吨较7月1日涨16元/吨，涨幅0.94%；UR09收盘价1739元/吨较7月1日涨18元/吨，涨幅1.05% [1] - 7月2日山东现货价1790元/吨与7月1日持平；山西现货价1660元/吨较7月1日涨30元/吨，涨幅1.84%；河南现货价1780元/吨与7月1日持平；河北（小颗粒）现货价1780元/吨较7月1日降10元/吨，降幅0.56%；东北现货价1890元/吨与7月1日持平；江苏现货价1800元/吨与7月1日持平 [1] 基差与价差 - 7月2日山东现货 - UR基差80元/吨较7月1日降16元/吨；01 - 05价差 - 12元/吨与7月1日持平 [1] 上游成本 - 7月2日河南无烟煤价格1080元/吨与7月1日持平；山西无烟煤价格820元/吨与7月1日持平 [1] 下游价格 - 7月2日山东复合肥（45%S）价格2930元/吨与7月1日持平；河南复合肥（45%S）价格2520元/吨与7月1日持平 [1] - 7月2日山东三聚氰胺价格5050元/吨与7月1日持平；江苏三聚氰胺价格5200元/吨与7月1日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日尿素期货主力合约2509开盘价1717元/吨，最高价1747元/吨，最低价1716元/吨，收盘1739元/吨，结算价1730元/吨，持仓量223883手 [1] 总结 - 前一交易日UR震荡走高收于1739，尿素供应压力大上游库存接近100万吨，7月追肥需求为价格提供支撑，国内农需转弱且出口需求未补充则尿素价格面临下行压力 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 农需旺季即将来临，北方农需旺季启动，下游采购量增加，企业库存下降；尿素装置临时停车增加，上游开工率走低，产量下降；复合肥进入季节性淡季，开工率持续走低，预计7月中旬开始提升，三聚氰胺开工低位运行，其他工业需求偏弱；尿素出口配额逐步释放，外需有序出口，港口库存大幅提升；上游煤炭与天然气原料价格稳定，成本端稳定延续 [2] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [7][8][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [16] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [19][22][23] 尿素外盘价格与出口利润 - 涉及尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [25][29][39] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数、河北尿素下游厂家原料库存天数，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [46][40] 尿素库存与仓单 - 涉及上游厂内库存、港口库存、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [43][47][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印度大额招标短期提振市场情绪，国内政策引导自律出口；尿素国际价格回落、国内工农业需求疲软、叠加供应持续高位，市场供过于求格局显著；高供应与弱需求矛盾突出，出口利润是关键变量，预计短期国内尿素价格上行承压，或继续维持偏弱运行 [8] 根据相关目录分别进行总结 市场概述与行情回顾 - 当日尿素期货主力合约价格震荡回落，收盘价为1712元/吨，最高达1727元/吨，最低为1701元/吨，成交量21.8万手，持仓量22.4万手 [2] - 尿素2508合约最新价1721元，跌17元，跌幅0.98%，持仓量850手，日增仓29手，成交量224手；尿素2509合约最新价1712元，跌11元，跌幅0.64%，持仓量223700手，日增仓1164手，成交量218328手 [5] - 尿素主要区域价格整体维持稳定格局，华中地区河南心连心1830元/吨、西北地区宁夏石化1700元/吨、华东地区瑞星集团1770元/吨、华北华鲁恒升1780元/吨 [5] 影响因素分析 - 海外方面，印度RCF发布尿素进口招标计划，采购目标量为200万吨，其中东、西海岸各分配100万吨，招标7月7日开标，有效期截止至7月17日，最终船运期限定于8月22日 [8] - 政策方面，行业协会协调增设港口法检环节，形成对产地法检制度的补充，参与自律的企业可自主选择产地法检或港口法检方式，并委托其中一家企业代理出口 [10] - 需求方面，伊以冲突结束致国际尿素价格显著回调，国内外价差大且印度启动新一轮招标对国内市场情绪有支撑；国内华中、华北地区复合肥生产积极性不高，基层抵触高价货源，复合肥企业开工率回落，原料库存能维持约一周消耗，企业采购意愿不强 [10] - 供应方面，尿素行业开工率与日产量均创近年来峰值，库存小幅波动；工业需求中复合肥及三聚氰胺开工持续下滑，农业需求预期再度转弱，市场供过于求格局显著 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月尿素价格仍有支撑,可关注低多机会,后续转机在出口 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 6月30日尿素期货价格方面,UR01收盘价1682元/吨较6月27日降2元/吨,UR05收盘价1696元/吨与6月27日持平,UR09收盘价1712元/吨较6月27日降5元/吨 [1] - 国内现货价格方面,山东1800元/吨较6月27日降10元/吨,山西1660元/吨与6月27日持平,河南1780元/吨较6月27日降20元/吨,河北1800元/吨、东北1890元/吨与6月27日持平,江苏1810元/吨较6月27日降10元/吨 [1] 基差与价差 - 6月30日山东现货-UR基差104元/吨较6月27日降10元/吨,01 - 05价差-14元/吨较6月27日降2元/吨 [1] 上游成本 - 6月30日河南无烟煤价格1080元/吨、山西无烟煤价格820元/吨均与6月27日持平 [1] 下游价格 - 6月30日山东复合肥(45%S)价格2930元/吨、河南复合肥(45%S)价格2520元/吨均与6月27日持平 [1] - 三聚氰胺价格方面,山东5050元/吨较6月27日降33元/吨,江苏5300元/吨与6月27日持平 [1] 重要资讯 - 前一交易日,尿素期货主力合约2509开盘价1720元/吨,最高价1727元/吨,最低价1701元/吨,收盘1712元/吨,结算价1715元/吨,持仓量223700手 [1] 交易策略 - 尿素供应压力仍大,上游库存接近100万吨,7月追肥需求为价格提供支撑,但国内农需转弱且出口需求未补充时,尿素价格将面临较大下行压力 [1]

报告行业投资评级 - 中性 [4] 报告的核心观点 - 尿素装置临时停车增加，上游开工率走低，产量有所下降 [3] - 下游需求不及预期，复合肥进入季节性淡季，开工率仍在持续走低，预计7月中旬开始提升，三聚氰胺开工低位运行，其他工业需求亦偏弱 [3] - 农业将进入夏季追肥旺季，下游采购量有所增加，企业库存呈下降趋势 [3] - 尿素出口配额逐步释放，外需有序出口，港口库存大幅提升 [3] - 上游煤炭与天然气原料价格稳定，成本端稳定延续 [3] 根据相关目录分别总结 尿素基差结构 - 涉及山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [8][9][10] 尿素产量 - 包含尿素周度产量和尿素装置检修损失量相关内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18] 尿素生产利润与开工率 - 涉及生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [20][29][31] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [28][33][45] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [50][46] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [49][51][55]