报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 复合肥产能利用率保持稳中窄幅提升对尿素形成有利支撑，局部农业需求开始有增加趋势，部分尿素企业产销平衡、出货速度加快，上周国内尿素企业库存下降，但随着尿素价格上涨，下游追涨趋势或有所放缓，短期尿素企业去库幅度预计有限，UR2605合约短线预计在1750 - 1800区间波动 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑州尿素主力合约收盘价为1772元/吨，环比-19；5 - 9价差为26元/吨，环比-2 [2] - 郑州尿素主力合约持仓量为235887手，环比-7105；前20名净持仓为 - 16744，环比+148 [2] - 郑州尿素交易所仓单为13355张，环比0 [2] 现货市场 - 河北、河南现货价为1760元/吨，环比0；江苏、安徽为1770元/吨，环比0；山东为1750元/吨，环比 - 20 [2] - 郑州尿素主力合约基差为 - 22元/吨，环比 - 1 [2] - FOB波罗的海为375美元/吨，环比+7.5；FOB中国主港为405美元/吨，环比+2.5 [2] 产业情况 - 港口库存为13.4万吨，环比 - 0.6；企业库存为98.61万吨，环比 - 3.61 [2] - 尿素企业开工率为85.25%，环比+2.03；尿素日产量为200700吨，环比+4800 [2] - 尿素出口量为60万吨，环比 - 60；当月尿素产量为6000330吨，环比+129060 [2] 下游情况 - 复合肥开工率为40.08%，环比+2.91；三聚氰胺开工率为62.18%，环比+7.83 [2] - 复合肥周度利润为187元/吨，环比 - 57；三聚氰胺外采尿素周度利润为 - 148元/吨，环比+4 [2] - 当月复合肥产量为438.25万吨，环比+75.38；当周三聚氰胺产量为32400吨，环比+4100 [2] 行业消息 - 截至1月14日，中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%，本周期国内尿素企业库存小幅下降 [2] - 截至1月15日，中国尿素港口样本库存量13.4万吨，环比减少0.6万吨，环比跌幅4.29%，本周港口货源整体波动不大，离港与集港并存 [2] - 前期部分检修装置恢复，带动国内尿素产量增加，本周暂无企业装置计划停车，3 - 5家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量变化幅度有限，近期农业需求处于传统淡季，苏皖等局部区域农业返青肥储备需求适当跟进，但增量有限 [2] - 截至1月15日，中国尿素生产企业产量140.51万吨，较上期涨3.35万吨，环比涨2.44%；中国尿素生产企业产能利用率85.25%，较上期涨2.03%，趋势继续上涨 [2] 提示关注 - 周四隆众企业库存、港口库存、日产量和开工率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从投产格局及产业周期看 2026 年尿素价格中枢将下移 但受出口政策托底 上半年行情依需求节奏涨跌 下半年价格走势偏政策主导 尿素 05 合约对应国内需求旺季有涨价预期 价格持续上涨后短期或回调 顶部区间参考 1850 - 1950 建议多单持有 [4] - 趋势研判尿素震荡偏强运行 UR2605 运行区间 1650 - 1950 建议 1700 附近布局多单 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一章 核心矛盾及策略建议 - **核心矛盾**：尿素处于新增产能释放致供应过剩阶段 2026 年价格中枢下移 受出口政策托底 上半年行情依需求节奏涨跌 下半年靠出口缓解压力 尿素 05 合约对应旺季有涨价预期 价格上涨后下游抵触 成交转弱 预计短期回调 建议多单持有 [4] - **交易型策略建议**：行情定位上 尿素震荡偏强运行 UR2605 运行区间 1650 - 1950 建议 1700 附近布局多单；基差策略方面 11、12、01 合约单边趋势偏弱 02、03、04、05 为强势合约 有旺季需求预期；月差策略 05 上方压力 1950 元/吨 下方静态支撑 1650 元/吨 动态波动；对冲套利策略无 [10][11] 第二章 本周重要信息及下周关注事件 - **本周重要信息**：利多信息为四季度是化肥冬储阶段 价格低或吸引自发储备 印度 NFL 发布新一轮尿素进口招标意向采购 150 万吨；利空信息为截止本周国内尿素日产 20.81 万吨 下周部分检修装置恢复 部分气头工厂有集中检修预期 日产窄幅向上波动后将下滑 需求端关注储备需求采购节奏及东北复合肥工厂开工变化 预计近期行情窄幅反弹后僵持 整体震荡 底部区间或抬升 [12] - **下周重要事件关注**：中国尿素生产企业产量 131.53 万吨 较上期涨 3.74 万吨 环比涨 2.93% 下周预计产量 134 万吨附近 下个周期暂无企业装置计划停车 5 - 6 家停车企业装置可能恢复生产 产量增加概率较大 [13] 第三章 盘面解读 - **价量及资金解读**：周末国内尿素行情坚挺上扬 涨幅 10 - 40 元/吨 主流区域中小颗粒价格参考 1510 - 1630 元/吨 第四批尿素出口配额及新一轮印标消息提振 场内情绪偏强 上游拉涨 中下游抵触 短线行情稳中偏强；05 合约升水被压缩后 建议 5 - 9 逢低正套 [14][15] - **产业套保建议**：尿素价格区间预测为 1650 - 1950 库存管理方面 产成品库存偏高担心价格下跌 可做空尿素期货锁定利润 或买入看跌期权并卖出看涨期权；采购管理方面 采购常备库存偏低 可买入尿素期货提前锁定采购成本 卖出看跌期权收取权利金 [21][23] 第四章 估值和利润分析 - **产业链上游利润跟踪**：展示尿素周度固定床、水煤浆气化、天然气制生产成本季节性以及对应制利润季节性图表 [25][27] - **上游开工率跟踪**：展示尿素日度产量、周度产能利用率、周度煤头产能利用率、周度天然气制产能利用率季节性图表 [31] - **上游库存跟踪**：展示中国尿素周度企业库存、周度港口库存、周度两广库存季节性以及尿素库存（港口 + 内地）季节性图表 [33][35] - **下游价格利润跟踪**：展示复合肥周度产能利用率、库存、周度山东生产成本、周度山东生产毛利季节性以及三聚氰胺周度产能利用率、产量、生产毛利（山东）等相关图表 [37][46] - **现货产销追踪**：展示尿素平均产销、山东产销、河南产销、山西产销、河北产销、华东产销季节性图表 [61][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素上涨步伐放缓，但临近农需旺季阶段，库存低位支撑盘面，尿素中长期偏强，短期高位调整[1] 根据相关目录分别总结 行情分析 - 尿素高开高走，日内偏强，现货报价上涨且工厂停售，未来几天报价将稳定，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1700 - 1730元/吨[1][4] - 气头装置停车降产，煤头装置产能占比上升冲抵部分冬季限产影响，元旦复工后日产稳步增加，近期维持在19 - 20万吨附近[1] - 下游需求好转，一方面受期货情绪传导，另一方面农业备肥拿货和工业需求增加，复合肥和三聚氰胺开工负荷抬升，复合肥开工率增2.91%至40.08%，三聚氰胺开工率增7.83%至62.18%[1][13] - 库存转为去化，冬储农业需求增加，库存降至100万吨以下，环比减3.53%[1][11] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1814元/吨开盘，高开高走，收于1801元/吨，涨跌幅0.28%，持仓量250303手（-3453手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位，多头+3028手，空头-855手，部分期货公司有净多单或净空单变化[2] 现货 - 现货报价上涨且工厂停售，山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1700 - 1730元/吨[1][4] 基本面跟踪 基差 - 今日现货市场主流报价上涨，期货收盘价下跌，以河南地区为基准，基差环比上个交易日走强，5月合约基差-41元/吨（+23元/吨）[8] 供应数据 - 2026年1月15日，全国尿素日产量19.91万吨，较昨日持平，开工率82.05%[9] 企业库存数据 - 截至2026年1月14日，中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%[11] 预售订单天数 - 截至2026年1月14日，中国尿素企业预收订单天数6.06日，较上周期减少0.35日，环比减少5.46%[11] 下游数据 - 1月9日 - 1月16日，复合肥产能利用率40.08%，较上周提升2.91个百分点，三聚氰胺产能利用率周均值为62.18%，较上周增加7.83个百分点[13]

报告行业投资评级 - 单边震荡偏强；跨期UR05 - 09逢低正套；跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 尿素新单跟进谨慎后部分厂家下调报价，现货成交火爆，因周末及下周部分地区雨雪天气本周整体收单尚可 [2] - 供应端1月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升采购好转，三聚氰胺装置复产开工提升刚需采购，农需工需好转，尿素企业出货加快，厂内库存去库，港口库存小幅去库 [2] - 1月2日印度NFL尿素进口招标收26家供货商362万吨投标，最低报价东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨，较上一标涨5 - 8美元/吨，国际尿素市场情绪有所提振，印度NFL还盘意向购150万吨，目前已预定100万吨，当前国内出口配额暂无新消息，后续持续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5价差、5 - 9价差、9 - 1价差等相关图表 [6][9][10][15][17] 尿素产量 - 包含尿素周度产量、尿素装置检修损失量相关图表 [6][20] 尿素生产利润与开工率 - 包含生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率相关图表 [6][26][28][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海FOB、尿素大颗粒东南亚CFR、尿素小颗粒中国FOB、尿素大颗粒中国CFR、尿素小颗粒波罗的海FOB - 中国FOB - 30、尿素大颗粒东南亚CFR - 中国FOB、尿素出口利润、盘面出口利润相关图表 [6][36][40][43][49] 尿素下游开工与订单 - 包含复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数相关图表 [6][50][51] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量相关图表 [6][54][57][63]

报告行业投资评级 - 能源与化工板块中尿素品种投资评级为震荡偏多 [1] 报告的核心观点 - 本周尿素企业库存降至100万吨以下，印标价格发布利好国际市场，短期储备需求和农业需求均回升，尿素价格震荡偏强，05合约参考区间1750 - 1850元/吨，交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周三尿素主力合约2605价格上涨36元至1814元/吨，华中主流地区现货价格上涨10元至1750元/吨；多头持仓增加18962手至24.69万手，空头持仓增加21757手至26.8万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.2万吨，较上一工作日增加0.18万吨，较去年同期增加2.79万吨；今日开工率85.8%，较去年同期81.2%回升4.5% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减3.53%；尿素港口样本库存量14万吨，环比减少3.2万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率37.7%，环比降1.6%，三聚氰胺开工率58.5%，环比降3.1% [1] - 1月2日印度NFL尿素进口招标，共收到26个供货商总计362万吨投标量，其中东海岸159万吨，西海岸202万吨，最低报价均来自Koch，东海岸CFR426.8美元/吨、西海岸424.8美元/吨 [1] - 2025年11月尿素进口197.77吨，环比涨135.71%，进口均价1107.41美元/吨，环比涨278.44%；2025年11月尿素出口60.18万吨，环比跌49.95%，出口均价424.76美元/吨，环比跌50.80% [1] - 当地时间1月14日下午，美国总统特朗普谈及伊朗局势，表示先观望局势发展，收到“来自伊朗非常积极的声明”，但未排除美国采取军事行动的可能性 [1]

报告行业投资评级 - 尿素行业投资评级为中期震荡上行 [1] 报告的核心观点 - 短期来看现货成交好转叠加去库基本面数据，中性现实强预期背景下尿素价格持续上涨，需求端阶段性改善驱动中性略偏强，后续驱动向上取决于中游补库连续性，05合约基本面压力位在1830元/吨附近，支撑位预计在1700 - 1720元/吨附近 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场方面，尿素主力收盘价1814元/吨较前日涨40元/吨，结算价1796元/吨较前日涨18元/吨，成交量206733手，持仓量253756手较前日增23507手，仓单数量13355吨，成交额742445万元较前日增362101万元，山东地区基差 -74较前日降40，丰喜 - 盘面 -194较前日降40，东光 - 盘面 -94较前日降40，UR05 - UR09为30较前日增5 [1] - 现货市场方面，尿素工厂价河南心连心、兖矿新疆、山东瑞星、山西丰喜、河北东光、江苏灵谷均与前日持平，贸易商价格山东地区持平、山西地区涨10元/吨，供应端开工率85.19%较前日增0.47%，日产量200580吨较前日增1100吨 [1] 行业新闻 - 2026年1月14日中国尿素企业总库存量98.61万吨，较上周减少3.61万吨，环比减少3.53%，近期行情窄幅波动，下游复合肥工业需求持续推进，局部农业需求有增加趋势，部分企业产销平衡、出货加快致库存下降，安徽等省份库存减少，海南等省份库存增加 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素低开高走盘面偏强 但需求跟进不佳强度难持续 短期高位调整[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 尿素期货低开高走日内涨超2% 工厂收单转好 部分收满停售 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[1][4] - 气头装置停车降产 煤头装置产能占比上涨冲抵部分冬季限产影响 元旦复工后日产稳步增加 已站上20万吨[1] - 农业经销商备肥积极性增长 距小麦返青追肥集中备肥约半月 工业需求因环保限产解除产能利用率增加 但临近春节开工负荷将大幅降低 对尿素支撑乏力[1] - 本期库存去化至100万吨以下 环比减少3.53% 冬储农业需求增加 近期宏观情绪好 能化板块走强 但需求跟进速度不佳[1] 期现行情 期货 - 主力2605合约1775元/吨开盘 低开高走 收于1814元/吨 涨幅2.02% 持仓量253756手 增加23507手[2] - 主力合约前二十名主力持仓中 多头增17796手 空头增17537手 东证、中信净多单分别为+6422手、+2864手 一德、中泰净空单分别为+2373手、+3451手[2] 现货 - 期货盘面偏强 工厂收单转好 部分收满停售 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨[4] 仓单数据 - 2026年1月14日 尿素仓单数量13355张 环比持平[3] 基本面跟踪 基差 - 今日现货报价稳定 期货收盘价上涨 以河南地区为基准 5月合约基差-64元/吨 较上日走弱30元/吨[7] 供应 - 2026年1月14日 全国尿素日产量19.91万吨 较昨日减0.37万吨 开工率82.05%[9] 库存 - 截至2026年1月14日 中国尿素企业总库存98.61万吨 较上周减少3.61万吨 环比减少3.53%[11] 预售订单 - 截至2026年1月14日 中国尿素企业预收订单天数6.06日 较上周期减少0.35日 环比减少5.46%[11]

报告行业投资评级 - 单边策略为震荡，跨期策略为 UR05 - 09 逢低正套，跨品种策略为无 [3] 报告的核心观点 - 尿素部分地区成交好转后上调报价，新单跟进谨慎；供应端 1 月部分气头叠加技改企业恢复，供应量增加；需求端后续冬腊肥和返青肥部分开始采购，淡储采购进行中，复合肥部分地区环保解除开工回升、采购好转，三聚氰胺装置复产开工提升、刚需采购；尿素厂内库存基本持平，港口库存小幅去库；1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标提振国际尿素市场情绪，当前国内出口配额暂无新消息，需持续关注出口动态、全国淡储节奏以及现货采购情绪持续性 [2] 根据相关目录分别进行总结 尿素基差结构 - 包含山东尿素小颗粒市场价、河南尿素小颗粒市场价、山东主连基差、河南主连基差、尿素主力连续合约价格、1 - 5 价差、5 - 9 价差、9 - 1 价差等内容，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [6][7][9] 尿素产量 - 涉及尿素周度产量和尿素装置检修损失量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [18][19] 尿素生产利润与开工率 - 涵盖生产成本、现货生产利润、盘面生产利润、全国产能利用率、煤制产能利用率、气制产能利用率，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [27][28][34] 尿素外盘价格与出口利润 - 包含尿素小颗粒波罗的海 FOB、尿素大颗粒东南亚 CFR、尿素小颗粒中国 FOB、尿素大颗粒中国 CFR、尿素小颗粒波罗的海 FOB - 中国 FOB - 30、尿素大颗粒东南亚 CFR - 中国 FOB、尿素出口利润、盘面出口利润，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [38][41][49] 尿素下游开工与订单 - 涉及复合肥开工率、三聚氰胺开工率、待发订单天数，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [51][52] 尿素库存与仓单 - 包含上游厂内库存、港口库存、河北尿素下游厂家原料库存天数、期货仓单、主力合约持仓量、主力合约成交量，资料来源为同花顺和华泰期货研究院 [55][58][60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 尿素高开高走后日内下挫 基本面暂无明显变动 前期情绪冷静后盘面趋于整理 库存连续去化使价格有支撑 预计短期整理 中长期偏强为主[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 上游工厂报价稳定 订单充足不急于降价吸单 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨 河南个别厂成交价略低[1][3] - 气头装置停车降产 煤头装置产能占比上涨冲抵冬季限产影响 元旦复工后日产稳步增加 已站上20万吨[1] - 农业经销商备肥积极性增长 距小麦返青追肥集中备肥约半月 工业需求因环保限产解除产能利用率增加 但临近春节开工负荷将大幅降低 对尿素支撑乏力[1] - 本期库存数据基本持平 部分工厂备肥完成大半 上游工厂去化进程放缓 目前库存同比去年大幅偏低 对价格压制偏弱[1] 期现行情 期货 - 尿素主力2605合约1776元/吨开盘 低开高走 日内收跌 最终收于1777元/吨 涨跌幅 - 0.22% 持仓量232407手（ - 244手）[2] - 主力合约前二十名主力持仓席位 多头 + 279手 空头 - 42手 东证期货净多单 + 2506手、中金财富净多单 + 208手 银河期货净空单 + 1174手 中泰期货净空单 + 1197手[2] - 2026年1月13日 尿素仓单数量13355张 环比上个交易日 + 155张 铁岭东北丰（辉隆集团UR） + 155张[2] 现货 - 上游工厂报价稳定 订单充足不急于降价吸单 山东、河南及河北小颗粒尿素出厂价1680 - 1720元/吨 河南个别厂成交价略低[3] 基本面跟踪 - 今日现货市场主流报价稳定 期货收盘价下跌 以河南地区为基准 基差环比上个交易日走强 5月合约基差 - 34元/吨（ + 9元/吨）[7] - 2026年1月13日 全国尿素日产量20.28万吨 较昨日 + 0.08万吨 开工率83.57%[10]

报告行业投资评级 - 尿素行业投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周尿素企业库存小幅增加，印标价格发布利好国际市场，但国内新出口配额暂无明确消息，短期尿素价格震荡，05 合约参考区间 1720 - 1820，交易策略为卖出看跌期权 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周一尿素主力合约 2605 价格上涨 4 元至 1783 元/吨，华中主流地区现货价格下跌 10 元至 1740 元/吨，多头持仓增加 5161 手至 23.39 万手，空头持仓增加 6011 手至 25.4 万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产 20.2 万吨，较上一工作日增加 0.18 万吨，较去年同期增加 2.79 万吨，今日开工率 85.8%，较去年同期 81.2%回升 4.5% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量 102.22 万吨，较上周增加 0.30 万吨，环比增加 0.29%，尿素港口样本库存量 14 万吨，环比 - 3.2 万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率 37.7%，环比 - 1.6%，三聚氰胺开工率 58.5%，环比 - 3.1% [1] - 1 月 2 日印度 NFL 尿素进口招标，共收到 26 个供货商，总计 362 万吨投标量，其中东海岸 159 万吨，西海岸 202 万吨，最低报价均来自 Koch，东海岸 CFR426.8 美元/吨、西海岸 424.8 美元/吨 [1] - 2025 年 11 月尿素进口 197.77 吨，环比涨 135.71%；进口均价 1107.41 美元/吨，环比涨 278.44%；2025 年 11 月尿素出口 60.18 万吨，环比跌 49.95%；出口均价 424.76 美元/吨，环比跌 50.80% [1] - 当地时间 1 月 11 日，美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室对美联储主席鲍威尔展开刑事调查，涉及美联储对华盛顿总部大楼翻修工程及鲍威尔是否就项目范围向国会撒谎 [1] 市场逻辑 - 上周尿素企业库存小幅增加，周末主流尿素工厂最低出厂价 1670 - 1700 元/吨，印标价格发布利好国际市场，但国内新出口配额暂无明确消息，短期尿素价格震荡，05 合约参考区间 1720 - 1820 [1] 交易策略 - 卖出看跌期权 [1]