文章核心观点 - 2025年是中国企业AI化转型的加速之年，但企业在实践中普遍面临三大核心困境：业务需求匹配、资金持续支撑和长远收益测算 [5][9] - 2026年是AI从“工具”走向“经济”的关键之年，AI已从“可选项”升维为“必选项”，企业观望的成本可能高于试错成本 [19][20][28] - 当前中国企业的AI应用正处在从早期采用者迈向早期大众的“鸿沟”边缘，需要清醒的定位和可行的路径来跨越 [29][30][31] - 文章通过发起调研和推介“AI+制造”实战研修营，旨在帮助企业系统梳理AI应用情况，从标杆案例和实践教学中找到可落地的转型路径 [2][32][39] 中国企业AI应用现状与数据 - **应用普及率快速提升**：2025年，中国工业企业应用大模型及智能体的比例从2024年的9.6%大幅提升至47.5% [5] - **多环节应用成为趋势**：在研发、制造、供应链等多个环节同时应用AI的企业比例从2024年的1.7%跃升至2025年的35% [5] - **产业规模持续扩大**：2025年中国人工智能核心产业规模已超1.2万亿元，企业数量超过6200家 [5] - **制造业应用普及**：2025年规上制造业企业AI技术应用普及率超过30% [5] - **全球灯塔工厂领先**：全球224家“灯塔工厂”中，中国独占101座，占比超过45% [39] AI转型面临的三大核心困境 - **业务需求匹配困境**：许多企业上AI是出于“别人都在上”的跟风心理，而非基于解决自身真实业务痛点，导致AI沦为“技术装饰” [10] - **资金持续支撑困境**：AI转型是一场持续的“资金长跑”，涉及算力、数据治理、人才和模型迭代等高昂的隐形成本 [11][12] - 单一工位的质检优化成本量级通常在10万元左右 [13] - 产线或部门级整体改造需投入百万到千万元 [13] - 工厂级全面智能化转型投资可能达到千万元及以上 [13] - **长远收益测算困境**：AI的收益具有“后置”和不确定性特点，难以像传统设备投资一样进行精确的财务回报预测 [14] - 麦肯锡调研显示，全球88%的企业已布局AI，但仅39%实现实质性财务回报 [13] - 波士顿咨询报告指出，企业AI支出是“前置的”，收益是“后置的” [14] AI应用深度与层次 - **应用层次参差不齐**：德勤报告将企业AI应用分为三个层次 [18] - 37%的企业在较表面层面使用AI，对现有流程几乎无改变 [18] - 30%的企业围绕AI重新设计关键流程，但保持商业模式不变 [18] - 仅34%的企业开始用AI深度转型业务，创造新产品、重塑核心流程或改变商业模式 [18] - **多数处于优化阶段**：三分之二的企业仍在“用AI优化旧事”，而非“做AI才能做的新事” [19] 2026年AI发展趋势与驱动力 - **政策驱动升级**：2026年全国两会首次将“智能经济”写入政府工作报告，标志着政策从强调技术落地转向构建全新经济形态 [21][22][24] - **技术成本下降推动普及**：由于模型优化和芯片迭代，主流模型的推理单位Token输出成本在过去3年下降超过99%，刺激了更广泛的应用 [25] - **企业投资意愿坚定**：波士顿咨询报告揭示，94%的企业表示即便短期内看不到具体成效，也不会缩减或中止AI投资 [27] - **竞争维度转变**：未来企业竞争不仅是“谁有AI”的竞争，更是“谁能用AI重构商业模式”的竞争 [24] “AI+制造”实战研修营项目概要 - **项目定位**：旨在帮助制造业企业完成从认知升级到方案落地的闭环，让AI成为企业增长引擎 [35][39] - **项目时长与结构**：为期60天，包含两个模块的沉浸式交付，分别在长三角和珠三角进行 [49] - **核心学习方式**： - 双导师深度赋能（技术专家与管理专家） [41] - 亲临隆基、极氪、海尔、海天等标杆工厂进行现场教学 [42][43] - 全场景学习闭环：理论输入、场景观摩、问题研讨、方案输出 [44] - 对接阿里云、百度智能云等生态资源 [46] - 加入企业家社群，构建长期信任网络 [47][48] - **涵盖企业案例**： - **智造工厂案例**：包括隆基（AI驱动柔性生产）、海尔（良品率提升28%）、海天（AI选豆）、极氪（人形机器人协同）等 [52] - **AI企业案例**：包括商汤科技（工业大模型与视觉质检）、优必选/智元（人形机器人）、海柔创新（仓储效率提升3-6倍）等 [53][54][55]

行业政策与战略方向 - 政府工作报告首次提出“打造智能经济新形态”，并将“人工智能+”从“持续推进”升级为“深化拓展”，标志着人工智能行业正从技术比拼转向价值落地，发展重心从“工具赋能”跃迁至构建以智能为核心驱动力的全新经济形态 [1] - 智能经济的本质是人工智能驱动的经济形态，将传统工业经济融入智能内核是实现中国经济转型升级的重要路径 [1] - 政府工作报告系统部署了算力、数据、生态三位一体的基础建设，包括实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展，并深化数据资源开发利用 [3] 行业发展现状与规模 - 中国人工智能核心产业规模已突破1.2万亿元，相关企业数量超过6200家 [2] - 中国规模以上制造业企业的人工智能技术应用普及率已超过30% [2] - 中国与美国同处全球人工智能发展的第一梯队，拥有全球最大规模的制造业和全球最大的消费市场，正处于转型升级的关键期 [3] 行业挑战与未来重心 - 行业当前最大的挑战是技术与产业的深度融合不足，场景落地有待加强，应用转化水平仍待提升 [2] - 人工智能发展的重心应从单纯的技术攻坚转向规模化落地、商业化应用和全链条融合 [2] - 中国在AI应用层面具备显著优势，但在开源生态、算力自主等方面仍存短板，必须加快补齐 [3] 应用场景与商业化路径 - 政府工作报告强调促进新一代智能终端和智能体加快推广，并推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [2] - 新一代智能终端和智能体（如AI电脑、AI手机、智能家居、AI眼镜）正走进千家万户，智能制造、智慧医疗、智能交通等正逐步融入产业生态，持续提升效率、降低成本 [2] - 实现商业化落地需要国内硬件厂商与大模型企业深度协同，加快垂直领域应用开发，促进各行各业深度融合 [2] - 政府工作报告首次明确“支持人工智能开源社区建设”，有助于吸引全球开发者，争夺全球开源话语权，并为中小企业应用大模型降低门槛 [3]

文章核心观点 - 联想集团董事长兼CEO杨元庆指出，发展“智能经济”和实现AI普惠的关键在于强化智能体原生的AI终端创新与普及 [1] 行业与市场展望 - 未来的电脑、手机、平板，乃至眼镜、手表、指环等各类丰富多元的AI终端，将成为个性化的“超级智能”服务的总入口 [1] - 智能体服务将跨设备、跨应用、跨操作系统/生态而存在 [1] - 这将重构智能终端产业链，形成全新的产业生态 [1] 产业影响与机遇 - 推动新一代智能终端、智能体等广泛应用，将促进电子制造产业转型升级 [1] - 此举将培育起智能产品消费新业态 [1] - 有利于智能经济的推广和普及，让更多人会用、用好AI技术 [1]

行业投资评级 - 看好 [6] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告首次提出打造智能经济新形态 深化拓展“人工智能+” 加快发展卫星互联网 实施超大规模智算集群等新基建 培育发展6G等未来产业 [1][9] - “十五五”开局之年科技创新紧迫性凸显 规划期间全社会研发经费投入年均增长7%以上 数字经济核心产业增加值占GDP比重将从2025年的10.5%提升至12.5% [2][9] - 人工智能与通信是驱动产业跃升的双轮 人工智能正作为核心驱动力重构产业链与价值链 通信网络则从传统管道向赋能制造业的智能底座转型 [2][3] 打造智能经济新形态 加紧培育壮大新动能 - 政府工作报告首次提出打造智能经济新形态 核心是深化拓展“人工智能+” 促进新一代智能终端和智能体加快推广 推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用 [1][9] - 加快发展卫星互联网 实施超大规模智算集群 算电协同等新基建工程 加强全国一体化算力监测调度 支持公共云发展 [1][9] - 培育发展未来能源 量子科技 具身智能 脑机接口 6G等未来产业 [9] 人工智能核心驱动 智能制造双向奔赴 - 2025年中国人工智能核心产业规模超过1.2万亿元 企业超过6200家 [10] - 中美顶级AI模型的性能差距已从2023年的20%缩小至2025年的0.3% 中国在部分领域实现赶超 [10] - 2025年 中国AI模型全球token用量首超美国 MiniMax 月之暗面与DeepSeek三家合计拿下前五名近三分之二的Token使用量 [10] - 截至2025年底 中国规上制造业企业人工智能技术应用普及率超30% [11] - 2025年全球AI眼镜出货量达到870万台 同比大幅增长322% 中国大陆成为全球增长最快的市场 [11] 空天一体化 大国之重器 - 卫星互联网首次写入政府工作报告 国家设立商业航天司专职监管 并全力突破重复使用火箭技术 [3][14] - 国家发改委将卫星互联网与集成电路 国产大飞机等并列 视为需要建设“千亿级甚至万亿级”重大项目的“国之重器” [3][14] - 截至2025年底 SpaceX旗下星链已在全球155个国家和地区服务超900万活跃用户 部署卫星超10000颗 [13] - SpaceX计划在6个月内部署超过1200颗第二代卫星以实现全球连续覆盖 并为手机直连卫星大规模商用奠定基础 [13] 算力协同 6G启航 - 通信在AI时代已成为与能源并列的核心基础设施 [3][15] - 2025年 三大运营商对外提供服务的数据中心机架数达93.8万架 全年新增10.8万架 可调度智能算力规模超94.4 EFlops 同比增长87.6% [15] - 未来将构建“1+M+N”的节点体系 实现全国算力资源的标准化互联与高效调度 [3][15] - 2025年 工业互联网融合应用覆盖全部41个工业大类 培育出504家卓越级智能工厂和1260家高水平5G工厂 [15] - 6G正式列入“未来产业”培育名单 标志着研发从技术探索期进入实质性攻关阶段 [3][16] 投资建议 - 建议关注盈利增长持续 网络价值提升的运营商 [4][17] - 建议关注“5G+工业互联网” 超大规模智算集群及卫星互联网等重点板块 [4][17] - 建议关注技术创新持续投入 核心竞争力突出的优质企业 [4][17]

电话会议纪要关键要点总结 一、 行业与公司涉及 * 本次电话会议纪要主要涉及**石油与天然气行业**、**有色金属行业**（特别是电解铝、黄金、钨），并对**中国宏观政策**（财政、货币、产业、房地产等）进行了详细解读[1][2][32][33] 二、 核心观点与论据 1. 地缘冲突（伊朗局势）与石油市场 * **事件影响规模空前**：霍尔木兹海峡通行量接近清零，导致约**2000万桶/日**的供给缺失，规模超过俄乌冲突初期市场担心的俄罗斯**1000万桶**产量受影响的情形，市场讨论是否构成“第四次石油危机”[1][16] * **油价情景推演**： * 若封锁持续两周以上甚至更久，油价可能上行至俄乌冲突时期高点**120-130美元/桶**[1][5] * 若一周内较快缓和，油价均价可能维持在**80–90美元/桶**区间[5] * 若海峡中断持续到二季度，油价可能至少在**120美元/桶**以上[18] * 当前**100–110美元/桶**的区间被认为合理反映现货紧张程度[14] * **库存与风险溢价**： * 当前OECD原油商业库存处于近5年区间接近下沿[16] * 测算显示，若中断持续**一个月左右**，库存可能从当前约**10亿桶**下降至**9亿桶**，显著低于区间水平[16] * 若持续**3到6个月**，库存缺失可能达到**3亿到6亿桶**，对应油价可能出现市场未曾经历过的高风险溢价[16] * **核心驱动与市场预期偏差**：核心驱动是地缘局势引发的供给与运输风险；2025年市场一致预期是“石油过剩”，但商业库存长期维持低库存状态，导致供给风险下油价上行弹性显著放大[12] * **供给冲击的独特性**：本轮事件因霍尔木兹海峡运输中断，供给侧难以找到“特别好的剩余产能区域”填补缺口，这与以往供给风险事件不同，因此发酵持续时间可能远超市场原先预期[13] * **油价上行有上限**：供给侧缺口短期难以填补，但需求端会对高价作出负反馈，且仍有海上库存约**13亿吨**及战略储备缓冲，因此油价不会无限制上涨，高油价越高越有利于需求侧负反馈促使回归再平衡[17][19] 2. 对全球宏观经济与资产的传导 * **对美国的影响路径（通胀约束）**： * 美国端核心约束来自通胀，而非成本，因其对中东能源供给依赖度低[5] * 敏感性测算：以地缘冲突前均价约**70美元/桶**为基准，油价每上行**10%**，推高美国整体通胀约**0.2–0.3**个百分点[5] * 若油价月度均价超过**100美元/桶**，通胀高点可能到**3.5%**，美联储降息大概率延后；若均价不超过**100美元/桶**，更多体现为延后降息而非逆转降息[5][6] * **对中国的影响路径（成本挤压）**： * 中国端主要传导在成本而非通胀，背景是内需不足下的生产端供需错位[6] * 量化测算：有效进口油成本每上升约**10美元/桶**，对应增加成本约**400亿美元**；这相当于2025年**1.2万亿**美元顺差的约**3**个百分点，并可能拖累企业“第一单位数”的盈利[6] * **资产表现与传导机制**： * 事件冲击下，资产表现符合“新兴弱于发达、港股弱于A股、外资流出”的历史规律[3] * 需要关注从**风险偏好冲击**演变为**流动性冲击**的尾部风险，关键观察指标是美元：若美元出现异常上涨或剧烈波动，往往意味着流动性压力上升，市场可能进入短期“sell everything”[3][7] * 若油价“快上快下”，对美股短期冲击更显著；若油价均价在相对高位震荡，影响相对可控[6] * 对中国市场，若油价仅瞬时上冲，A股受影响相对更小，港股更敏感；若油价长期在高位均价震荡，则成本挤压的影响将通过基本面逐步显现[7] 3. 有色金属行业（特别是电解铝）影响 * **整体判断**：未来1—2个月，需求端受益于春季旺季向好，货币端偏观望，**供给侧将成为最重要的边际影响因素**[32] * **电解铝受地缘冲突三重冲击**： 1. **生产安全与停产冲击**：中东地区电解铝总产能约**700万吨**，占全球约**9%**；卡塔尔铝业、巴林铝业已宣布不可抗力，两家合计影响接近全球**3%**的供应[33][34] 2. **供应链断裂风险**：中东电解铝原料（氧化铝）对外依存度约**70%**，产品约**70%—80%**用于出口，占全球铝锭贸易量的**12%**，且**90%**以上经过霍尔木兹海峡；海峡关闭将导致原料断供和产品无法外运[34] 3. **能源紧张外溢至欧洲**：卡塔尔LNG设施停产带动欧洲气价飙升（**3月3日与4日累计上涨100%**，突破**50欧元/兆瓦时**），可能导致欧洲约**17%**的电解铝产能（约**60万吨**）再次面临停产风险[34][35] * **配置建议**：短期重点关注与推荐**电解铝、黄金和钨**，其中电解铝为本轮冲突中受直接影响最大的品种；更看好能源与氧化铝自给率较高的电解铝企业[32][35] 4. 2026年中国宏观政策解读 * **信用周期**：2026年信用周期判断为“**震荡持平**”，并可能在二季度阶段性放缓，这将约束整体指数上行空间[1][8] * **财政政策**： * 表面看广义财政赤字看似下降，但“两本账”口径下财政赤字率从2025年的**7.7%**升至2026年的**8.4%**，原因在于动用了约**5000亿**结转结余资金[23] * 整体力度为“温和、有增量、更重指向”，体现“做增量同时更注重存量盘活”[23] * 政策性金融工具从**5,000亿**扩容至**8,000亿**[1][22] * 新设**1,000亿**财政金融协同资金[23] * **货币政策**：基准预期为“一准一息”（一次降准、一次降息），总体维持适度宽松，更注重结构[1][22] * **产业政策**：聚焦“**智能经济**”，在关键技术领域常态化实施IPO与并购重组绿色通道[1][29] * **房地产政策**：转向“**存量房收储**”，预计2026年下半年头部城市房价有望在收储支持下止跌回稳[1][25] * **港股资金面**：2026年相较2025年将明显转向紧平衡，面临约**1.8万亿**解禁压力，以及IPO和再融资合计约**1.1万亿**的压力[1][9] 5. 市场策略与配置建议 * **指数空间**：在“信用周期震荡+资金面紧平衡”组合下，整体约束指数上行空间；维持恒指**28,000–29,000**点的基准情形判断[9] * **收益获取路径**： 1. 等待回调带来的“跌出来的机会”，例如恒科估值已回落至均值下方“**1个标准差**”，可考虑左侧渐进式布局[10] 2. 把握结构性扩张方向，中期主线为“**AI科技**”和“**周期**”两大方向[10] * **行业敏感度**：基于投入产出表，**化工产品、交通运输（含航空）以及金属、非金属矿物制品**等行业对油价成本冲击更敏感[7] 三、 其他重要内容 * **亚洲市场冲击分层**：原油侧受更大影响的可能是**日韩及印度**；短期冲击更可能来自亚洲成品油出口国的出口政策调整，对成品油进口国且炼化产能不足的经济体形成更大限制[15] * **油价外溢效应**：需关注原油价格上行对其他能源（如天然气），以及农业、生物燃料等方向的外溢影响[20] * **绿色低碳目标**：“十五五”碳排放强度目标为下降**17%**，低于“十四五”的**18%**；2026年计划下降**3.8%**，低于2025年的**5%**。推算更可能“刚好”在**2030年**达峰[29] * **改革与开放**：统一大市场强调反内卷；高水平开放包括扩大服务业开放试点；出海方面强调“引导”与“保护”并重[30]

报告行业投资评级 - 投资评级：强于大市 [1] 报告核心观点 - 行业将进入技术驱动、市场主导、系统协同的高质量发展新周期 紧跟智能电网、绿电应用、新型储能、算电融合四大主线是把握"十五五"机遇的关键 [10] - 电网投资呈现"特高压主干网+智能配电网"双轮驱动格局 储能从"配建"走向"市场化调用与容量价值兑现"新阶段 [10] - 全国统一电力市场建设提速 市场化定价与公平竞争机制进一步完善 利好工商业直购电与新能源消纳 [9] - 比亚迪推出第二代刀片电池及"闪充"技术 并计划构建覆盖全国的极速补能网络 有望解决电动车"充电慢"和"低温充电难"问题 推动市场进入对燃油车的"全面替代期" 同时拉动大功率充电模块、液冷枪线、智能电网、储能等相关产业链 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 一、行业事件 - 3月2日国家能源局召开厂网联席会议 明确2026年工作重点包括坚决守住电力保供底线、扎实推进全国统一电力市场建设、强化市场监管、推动能源绿色转型政策落地 [9] - 3月5日《政府工作报告》为能源电力发展锚定方向 "着力构建新型电力系统"被明确为年度任务 设立国家低碳转型基金 培育氢能、绿色燃料等新增长点 打造智能经济新形态 实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程 [4][9] - 3月5日比亚迪举行技术发布会 推出第二代刀片电池及"闪充"技术 并发布"闪充中国"战略 目标到2026年底在全国建成2万座闪充站 [10] 二、市场表现 - 2026/3/2-2026/3/8期间 沪深300下跌1.07% 申万电力设备指数上涨0.55% 跑赢沪深300指数1.62个百分点 [4][12] - 同期 在31个申万一级行业中 电力设备上涨0.55% 排第6位 [4][15] - 申万三级电力能源相关子板块中 输变电设备、电网自动化设备、配电设备涨幅位列前三位 分别上涨8.51%、8.27%、5.69% 光伏加工设备、光伏辅材、锂电专用设备跌幅位列前三位 分别下跌12.18%、8.90%、7.32% [4][19] 三、电力工业运行情况 - 2025年12月 全社会用电量为9080亿千瓦时 同比增长2.77% 2025年1-12月累计为103682亿千瓦时 同比增长5.00% [4][20] - 2025年1-12月 新增发电装机容量54617.1558万千瓦 同比增长26.07% 其中火电新增9450.149万千瓦(同比增长63.75%) 水电新增1214.6074万千瓦(同比下滑11.86%) 核电新增153.4万千瓦(同比下滑60.97%) 风电新增12047.6479万千瓦(同比增长50.94%) 光伏新增31751.3515万千瓦(同比增长14.22%) [22][24] - 2025年1-12月 发电设备平均利用小时3119小时 同比减少312小时 2026年1月 风电利用率94.5% 光伏利用率94.3% [26][31] - 2025年1-12月 电网累计投资6395.0233亿元 同比增长5.11% 电源累计投资10927.50705亿元 同比下滑9.57% [4][32] 四、新型电力系统情况 (一) 光伏 - 截至2026/3/4 多晶硅料(致密料)平均价48元/Kg 较上周下跌4.00元/Kg 单晶硅片(182mm/150μm)平均价1.08元/片 较上周下跌0.02元/片 TOPCon组件(182/210mm, 分布式项目)平均价0.79元/瓦 较上周上涨0.03元/W 光伏玻璃(3.2mm镀膜)平均价18.5元/平方米 与上周持平 [36] (二) 储能 - 截至2025年12月末 中国已投运电力储能项目累计装机规模213GW(包括抽水蓄能、熔融盐储热、新型储能) 同比增长54% 其中新型储能累计装机达到144.7GW 同比增长85% [4][40] (三) 锂电 - 截至2026/3/6 碳酸锂价格15万元/吨 较上周下跌2万元/吨 正极材料(三元811型)价格202000元/吨 较上周下跌5000元/吨 方形电芯（磷酸铁锂）0.335元/Wh 与上周持平 [43] (四) 充电桩 - 截至2026年1月底 全国充电基础设施累计数量为2069.80万台 同比增长56.65% 其中公共充电桩480.10万台(同比增长27.69%) 私人充电桩1589.70万台(同比增长68.17%) [47] - 2026年1月 充电基础设施增量为60.60万台 同比增长53.27% 其中公共充电桩增量8.4万台(同比下滑53.58%) 随车配建私人充电桩增量52.2万台(同比增长143.47%) [47]

文章核心观点 - 文章认为，广州正凭借其深厚的创新密度、人才厚度和场景广度三大核心优势，在智能经济竞逐中把握机遇，旨在重新定义其在中国一线城市版图中的坐标，并成为粤港澳大湾区世界级城市群发展的“关键先生” [1] 广州发展智能经济的核心优势 - **创新策源底气足**：“深圳-香港-广州”创新集群已跃居全球百强创新集群排名第一 [1][7] - **硬件支撑基础好**：算力底座厚实，产业链完整 [6] - **应用场景独特且丰富**：广州的独特优势在于产业，拥有高度复杂且真实存在的产业场景，这是智能经济时代难以被复制的资源 [6] - **经济密度与政策氛围突出**：粤港澳大湾区每平方公里GDP是长三角的3倍、京津冀的5倍，创新能力和政策氛围得天独厚 [8] 广州发展智能经济的实践与规划 - **场景驱动商业化**：通过琶洲模方等平台，以“带着订单孵化初创企业”的模式，开放真实场景并实行“流动”机制，加速AI大模型商业化落地 [6] - **明确的量化目标**：到2035年，广州计划培育超1000个人工智能行业垂类模型，打造若干具有自主创新能力的基础大模型 [7] - **“十五五”重点任务**：包括实施人工智能赋能千行百业专项行动、开展“算力规模跃升”、建设国家数据产业集聚区、组建具身智能机器人创新联合体 [7] - **产业发展愿景**：期待到“十五五”期末，广州能形成若干千亿级智能产业集群，全面建成具有全国影响力的“人工智能+新型工业化”示范区 [7] 广州在区域创新中的角色定位 - **基础研究的“输出端”**：强化源头创新 [8] - **成果转化的“超级枢纽”**：加速科技成果转化，拓展“港澳研发+广州转化”路径 [8] - **人才供给的“蓄水池”**：广育并汇聚创新人才 [8] 人才是广州发展的核心支撑 - **产业链吸引人才**：完善的产业链能将复杂变成高效，是企业吸引和留住人才的关键，如何小鹏将研发、制造飞行汽车全部留在广东 [10] - **人才政策与培养**：政府工作报告强调深化人才发展体制机制改革，广州需构建模块化的人工智能素养能力框架，培养复合型技术技能人才 [10][11] - **引才与留才并重**：城市不仅需要提供机会（硬实力），更需要提供优质的生活环境和服务（软实力），以增强人们的“光荣感”和归属感，从而留住人才 [11][13] 广州的城市活力与发展信心 - **经济活力数据**：广州经营主体总量跃居全国城市第二，每五个广州人中就有一个是“老板”，低空经济与航空航天、人工智能新登记经营主体分别增长161.74%和109.03% [13] - **重大项目落地**：全球顶级商业品牌SKP华南首店落户广州珠江新城，小鹏汇天“陆地航母”飞行器完成批量试产下线与多机试飞 [13] - **人口持续流入**：广州人口从过去的500多万增长到现在的两千多万，人们用脚投票选择广州的生活品质、创业机会和城市生态 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政府工作报告政策基调稳健积极，虽下调全年经济目标至4.5%-5.0%，但积极财政政策和适度宽松货币政策取向不变，经济有结构性亮点，内需、智能经济、未来产业和新兴产业、双碳等是政策主要方向，相关领域金属材料需求将获提振，部分品种供应端相对受限 [3][6] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 政府支持“两重”“两新”工作支撑工业和耐用消费品用铜需求，但资金支持力度下降使相关产品用铜需求增长放缓 [7] - 培育壮大新兴产业和未来产业利于集成电路等领域铜箔等需求增长 [7] - 打造智能新经济推动数据中心成国内铜需求新增长点，绿色电力用铜需求获支撑 [7] - “双碳”领域构建新型电力系统等使我国电网和配套储能用铜需求较快增长 [7] 铝 - 适度宽松货币政策和稳定房地产市场提法使国内地产预期企稳，地产用铝需求降幅有望收窄 [8] - 构建新型电力系统等使特高压、新型储能等用铝需求延续较快增长 [8] - 实施碳排放双控制度加大电解铝供应扰动，铝价可能受益 [8] 氧化铝 - 两会政策推动氧化铝供给端绿色转型，企业面临更严环保督察和排放惩罚，加速淘汰落后产能 [9] - 两会政策引导下游消费结构向高端氧化铝升级，提振高附加值产品需求，对传统领域需求拉动有限 [9] 锌 - 两会政策带动基建投资加码等，提振镀锌等领域消费，拉动锌需求增速回升 [10][13] - 两会强调发展绿色低碳经济，推动锌冶炼行业低碳转型与循环转型，或缓解国内锌锭阶段性过剩压力 [13] - 后续锌价需关注政策刺激能否带来下游需求快速复苏，若消费回暖有限，锌价有滑落风险 [13] 铅 - 两会政策加速铅产业规范化，缓解原料紧张，利好废电瓶回收环节扩容 [14] - 环保趋严加速低效污染产能出清，短期铅元素供应收紧，价格支撑加强 [14] - 长期政策推动再生铅产业低碳循环升级，铅产业供需逐步平衡 [14] 锡 - 两会聚焦新兴支柱产业，为锡的电子焊料核心需求提供强支撑 [15] - 供给侧原生锡产能增量可控，再生锡短期难补缺口；需求侧新质生产力赛道扩产和光伏装机扩大带动锡需求 [15] - 稀散金属战略储备建议提升锡战略属性，叠加主产地供应扰动，锡供需结构性偏紧格局延续 [15] 镍 - 两会政策支撑镍需求端改善，推动国内镍矿增储上产，新增冶炼产能释放受限 [16] - 政策带动三元电池和不锈钢领域需求，完善镍期货市场利于产业链对冲风险 [16] - 海外印尼减配扰动叠加国内产业政策，镍市过剩格局有望收敛 [16] 碳酸锂 - 政府工作报告使锂电产业迎来政策护航，碳排放双控打开电化学储能长期增长空间 [17] - 新能源汽车替代燃油车空间广阔，锂电产业链上下游迎来发展机遇和市场空间 [17] 不锈钢 - 房地产政策着力点在存量资产利用，对新开工项目拉动有限，老旧小区改造等或带来建材需求增量 [19] - 两会强调扩大内需，支持消费品以旧换新，对不锈钢需求形成实质性拉动 [19] - 印尼原料供应趋紧，不锈钢市场供需格局有望改善，价格或企稳回升 [19]

市场回顾与表现 - 2026年3月9日周一A股三大指数集体收跌，沪指收跌0.67%至4096.60点，深成指收跌0.74%至14067.50点，创业板指收跌0.64%至3208.58点，沪深两市成交额为26472.44亿元 [1][5][9] - 行业板块方面，煤炭、综合、计算机领涨，通信、交通运输、美容护理领跌；概念板块方面，算力租赁、电力物联网、财税数字化涨幅居前，中船系、培育钻石、共封装光学（CPO）跌幅居前 [1][9] - 港股恒生指数收跌1.35%至25408.46点，恒生科技指数收跌0.12%；美国三大股指集体收涨，道指涨0.5%，标普500涨0.83%，纳指涨1.38% [1][5][9] 重要宏观与产业新闻 - G7财长举行会议讨论应对因美以对伊朗战争引发的油价飙升，基本共识是暂时不释放战略石油储备，但已准备好采取包括释放储备在内的必要措施，此前有美国官员建议联合释放3亿至4亿桶石油，约占12亿桶石油储备的25%至30% [2][10] - 开源AI智能体OpenClaw全球热潮，腾讯宣布全场景AI智能体WorkBuddy正式上线，兼容OpenClaw功能，目前腾讯“AI养虾”全家桶已有五款相关产品 [3][11] - Google Play调整抽成结构，IAP服务费降至20%，订阅服务费为10%，部分地区收取5%结算费，并支持第三方支付与应用商店 [7][26][28] - Unity因区域政策更新，自2026年3月31日起，中国大陆及港澳地区用户将无法访问海外Unity资源商店 [7][26][28] - 华为在MWC2026期间发布新一代算力底座Atlas 950 SuperPoD，以单柜64卡为基本单元，最大支持8192张NPU卡高速互联 [7][30][31] 通信行业核心观点与动态 - 上周申万通信行业指数下跌0.63%，跑赢沪深300指数0.44个百分点，在申万一级行业中排名第9位 [12] - 英伟达分别向光学技术公司Lumentum和Coherent投资20亿美元，战略协议包含数十亿美元的采购承诺及未来先进组件的产能使用权，显示出对光通信环节的重视 [12][14] - 华为在MWC2026发布下一代全光网创新产品与解决方案，ITU-T已发布ION-2030技术框架，明确下一代光网络关键能力 [12][14] - 中兴通讯在MWC期间推出模块化冷板式液冷CDU，支持400kW至2MW弹性扩容 [14] - 海内外头部厂商加码预计带动AIDC、光互连、光纤光缆、液冷等建设需求和渗透率提升，建议关注AIDC建设、光通信和液冷领域 [12] - 申万通信行业2026年3月6日PE-TTM为27.97倍，高于2023-2025年历史均值22.00倍 [15] 计算机行业核心观点与动态 - 上周申万计算机行业指数下跌5.29%，跑输沪深300指数4.22个百分点，在申万一级行业中排名第29位 [16] - 政府工作报告已连续3年部署“人工智能+”，今年首次提出“打造智能经济新形态” [16][17] - 完善人工智能治理首次写入报告，两会热议AI时代隐私保护，工信部监测发现OpenClaw在不当配置下存在较高安全风险 [16][17][18] - OpenClaw的爆火反映市场对“主动自动化”Agent的关注，伴随Agent性能提升，算力需求将保持高景气，同时数据隐私安全防护和人工智能治理产业有望加速构建 [16] - 建议关注智能体应用落地带动Tokens使用量提升，从而驱动算力、电力需求增长，以及人工智能治理的推进 [16] - 申万计算机行业2026年3月6日PE-TTM为209.19倍，高于2023-2025年历史均值158.13倍 [18] 医药生物（CXO）行业核心观点与动态 - 2025年全球及中国医疗健康一级市场投融资回暖，中国创新药BD出海授权交易额、首付款均创历史新高，为CXO行业景气度修复提供支撑 [20] - 据预测，2026年全球临床前CRO市场规模将达332.5亿美元，中国将达528.6亿人民币；全球临床CRO市场规模将达732.0亿美元，中国将达598亿人民币 [21] - 全球医药CDMO市场规模预计2026年达1189亿美元，2033年达3385亿美元；中国医药CDMO市场规模预计2026年达1370亿人民币，2033年达5369亿人民币，增速远高于全球 [21] - 行业集中度提升，2025年药明康德预计营收454.56亿元，同比增长15.84%，其净利率从2020年的18.06%攀升至2025年前三季度的37.15% [22] - 2025年全球医疗健康领域一级市场融资632亿美元，同比回升8.6%；中国融资97亿美元，同比回升32.9% [22] - 2025年中国创新药完成157起BD出海授权交易，交易总额1356.55亿美元，首付款总额70亿美元，均创历史新高 [23] - 2025年CXO板块上涨55.26%，跑赢沪深300指数（21.19%）；2025年前三季度板块营收737.88亿元，同比增10.08%，归母净利润168.82亿元，同比增51.90% [24] - 修订后的美国《生物安全法案》设计了缓冲期且未明确提及特定中国公司，负面影响边际递减 [24] 传媒行业核心观点与动态 - 上周申万传媒行业指数下跌6.97%，跑输沪深300指数5.90个百分点，居市场第31位 [26] - Google Play抽成调整与支付体系开放，预计将降低开发者成本、提升盈利空间，促进安卓生态多元化，利好出海应用、游戏及订阅类开发者 [26] - Unity调整中国内地及港澳开发者权限，短期将抬升国内游戏开发者素材获取与开发成本，中长期加速国内引擎与资源生态替代进程 [26] - 腾讯天美《王者荣耀世界》公布最新PV并定档四月登陆PC及移动平台 [28][29] - 游戏行业供给端新品持续释放，版号常态化，建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营的头部厂商 [27] - AI能力提升推动下游应用商业化，建议跟踪AI+内容创作、AI+游戏、AI+营销广告等领域的落地进展 [27] - 申万传媒行业PE（TTM）上周从29.51倍震荡跌至27.68倍，但仍高于2018-2025年均值26.24倍 [29] 电子行业核心观点与动态 - 上周申万电子指数下跌5.07%，跑输沪深300指数4.01个百分点，在申万一级行业中排第28位 [30] - 华为发布Atlas 950 SuperPoD智算超节点，国产算力产业建设加速推进，建议关注华为算力产业链投资机遇 [30][31] - 2025年第四季全球NAND Flash产业前五大品牌厂营收合计达211.7亿美元，季增23.8%；预计2026年第一季NAND Flash价格季增85-90% [31] - 2026年3月电视面板价格延续上涨，32、43、50英寸预计调涨1美元，55英寸涨2美元，65与75英寸涨3美元；显示器（MNT）面板部分尺寸亦预计调涨0.1至0.3美元 [31] - PCB、存储等细分赛道需求旺盛，处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求 [30] - 截至2026年3月8日，申万电子板块PE(TTM)为86.09倍，高于2019年至2026年3月8日历史均值54.05倍 [32]

行业投资评级 - 同步大市(维持) [3] 报告核心观点 - 政策端，政府工作报告已连续3年对“人工智能+”作出部署，今年首次提出“打造智能经济新形态”，体现出人工智能产业对我国经济高质量发展的重要性，智能经济也有望成为“十五五”时期我国经济增长的核心新动能 [1][2][9] - 产业端，OpenClaw（俗称“龙虾”）的爆火反映了市场对“主动自动化”Agent的关注和需求，伴随Agent性能的提升算力需求也将持续保持高景气度 [1][9] - 随着AI应用的落地，数据隐私安全的防护能力也需提升，人工智能治理产业有望加速构建 [1][9] - 本周建议关注智能体应用的落地加速进一步提升Tokens使用量，从而带动算力、电力需求增长，以及人工智能治理的持续推进 [1][9] - 中长期视角下，继续聚焦AI产业、数据产业两大投资主线 [1][10] 市场行情回顾总结 - 上周，沪深300下跌1.07%，创业板指下跌2.45%，申万计算机行业指数下跌5.29%，分别跑输沪深300和创业板指4.22和2.84个百分点，在申万各一级行业中排名第29位 [1][11] - 2026年初至3月8日，沪深300上涨0.66%，创业板指上涨0.82%，申万计算机行业指数上涨2.86%，分别跑赢沪深300和创业板指2.21和2.05个百分点，在申万各一级行业中排名第15位 [14] - 行业估值水平较高且高于历史中枢水平。申万计算机行业2026年3月6日PE-TTM为209.19倍，处于较高水平，且高于2023-2025年历史PE-TTM的均值158.13倍 [6][16] 产业动态总结 - **政策动态**：今年政府工作报告在加紧培育壮大新动能、加快高水平科技自立自强等方面提出诸多创新举措，包括打造智能经济新形态、扩能提质服务业、加强原始创新和关键核心技术攻关等 [2][17]。政府工作报告起草组成员表示，具体可从拓展规模化应用、深化开源开发、打牢AI发展底座三个方面来深入开展，并要支持公共云的发展，支持企业普遍性“上云用数赋智”的工具 [20] - **人工智能治理**：完善人工智能治理首次写入政府工作报告 [2][20]。工信部部长李乐成强调，在人工智能产业发展中，一定要统筹发展和安全，坚持人工智能为人所用、为人服务、为人所控的原则，并坚持国际合作、开放共享，构建人工智能的治理框架 [1][20] - **AI应用与安全风险**：OpenClaw（曾用名Clawdbot、Moltbot）是一个近期爆火的AI智能体，核心竞争力在于“主动自动化”能力 [21]。工业和信息化部监测发现，OpenClaw开源AI智能体部分实例在默认或不当配置情况下存在较高安全风险，极易引发网络攻击、信息泄露等安全问题 [1][2][21]。由于其在部署时“信任边界模糊”，且具备自身持续运行、自主决策等特性，在缺乏有效安全机制的情况下，可能因指令诱导、配置缺陷或被恶意接管，执行越权操作，造成信息泄露、系统受控等一系列安全风险 [2][21] 中长期投资主线 - **AI产业**：主要关注国内AI大模型的技术升级和产品迭代、头部AI大模型厂商的生态建设、智能驾驶、具身智能等新型智能终端及智能体的应用落地进程，以及人工智能治理的生态建设 [10] - **数据产业**：主要关注数据基础设施建设、高质量数据集等数据要素资源的开发利用、数据要素的价值释放及应用落地以及数据隐私安全 [10]