交付量表现 - 极氪2025年第一季度汽车总交付量为114011辆，同比增长21.1% [1] - 极氪品牌交付41403辆，同比增长25.2% [1] - 领克品牌交付72608辆，同比增长18.9%，其中新能源车型占比52.4% [1] 财务数据 - 极氪2025年第一季度汽车销售收益为人民币19096百万元，同比增长16.1% [1] - 汽车利润率为16.5%，高于2024年第一季度的13.1%和2024年第四季度的14.3% [1] - 毛利为人民币4213百万元，同比增长18.8% [1] - 毛利率为19.1%，高于2024年第一季度的16.3%和2024年第四季度的18.0% [1] - 极氪品牌利润率达到21.2%，创历史新高 [2] 战略与整合 - 极氪和领克完成全面整合，全球用户规模扩大至190多万 [2] - 初步技术整合优化研发及共享平台，盈利能力有所提高 [2] - 强化平台协同效应及规范供应链管理，盈利水平创历史新高 [2] - 未来将聚焦资源深度整合，释放协同价值，构建可持续价值 [2] 品牌定位与发展 - 公司以科技赋能体验及奢华服务重新定义高端出行方式 [2] - 目标巩固全球领先的高端新能源汽车集团地位 [2]

财务表现 - 公司第一季度总营收220.19亿元，同比增长1.1%，其中整车销售收入190.96亿元，同比增长16.1% [3] - 第一季度净亏损7.63亿元，亏损同比收窄超60%，毛利润42.13亿元，同比增长18.8%，环比下滑33.8% [3] - 综合毛利率达19.1%创历史新高，整车毛利率16.5%同比上升3.4个百分点，极氪品牌整车毛利率达21.2% [3] - 香港会计准则下单季度盈利5.1亿元，2024全年盈利2.14亿元，盈利能力大幅提升 [3] 销量与交付 - 第一季度销量114,011台，稳居中国新势力高端豪华销量第一，3月、4月销量持续突破4万台 [3] - 极氪007GT上市首月实现万台下线交付，领克900大定量超3万台 [4] - 双品牌整合后规模化效应显著，全球用户群扩大至190多万 [3][5] 产品与品牌战略 - 实施"极氪向上、领克向宽"双品牌差异化布局，覆盖15万-90万元价格带全场景市场 [4] - 极氪品牌深耕30万元以上豪华市场，推出极氪009光辉典藏版和超豪华SUV极氪9X（搭载浩瀚超级电混技术） [4] - 领克品牌主攻20万元及以上市场，小型车聚焦纯电，中大型车聚焦混动 [4] 研发与全球化 - 第一季度研发投入29亿元，同比上涨以提升技术竞争力 [4] - 已进入全球超60个国际主流市场，全球门店超1200家覆盖五大洲 [4][5] - 技术整合通过优化研发和共享平台提高盈利能力 [3]

报告公司投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 公司一季度销量有所承压，但盈利表现超预期，2025款问界M9、M8上市后订单亮眼，有望推动盈利能力提升，且公司启动港股融资推进全球化战略，维持“推荐”评级 [1][7][8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 行业为汽车，公司网址为www.seres.com.cn，大股东是重庆小康控股有限公司，持股24.52%，实际控制人是张兴海，总股本16.33亿股，流通A股15.1亿股，总市值2071亿元，流通A股市值1914亿元，每股净资产14.16元，资产负债率76.8% [1] 财务数据 - 2025年一季度公司实现营业收入191.5亿元（同比-27.9%），归母净利润7.5亿元（同比+240.6%），扣非归母净利润3.9亿元（同比+244.3%） [4] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为1783.82亿元、2144.34亿元、2546.81亿元，净利润分别为98.15亿元、130.84亿元、155.14亿元 [6] 销量情况 - 2025年一季度问界销量为45279台，同比下滑45.7%，主要因问界M7在2024年一季度基数较高 [7] 车型表现 - 2025款问界M9上市27天大定突破4万台，问界M8截至4月29日大定超过6万台，有望分别成为50万级、40万级爆款高端新能源车型 [7] 融资用途 - 公司港股上市募资用于研发投入、多元化新营销渠道及海外销售等投入、营运资金及一般公司用途 [7] 盈利预测与投资建议 - 维持公司2025 - 2027年净利润预测分别为98亿/131亿/155亿元，维持“推荐”评级 [8]

公司业绩与里程碑 - 仰望汽车累计销量突破10,000台，成为首个销量破万的国产百万级汽车品牌[2] - 第10,000辆交付车型为售价109.8万元的仰望U8，车主为新东方创始人俞敏洪[3] - 仰望U8于2023年9月正式上市，具备原地掉头、应急浮水、高速爆胎稳行等独有功能[3] 产品与技术布局 - 仰望汽车已形成覆盖越野、赛道、城市多场景的高端产品矩阵[3] - 仰望U7纯电及插混版本双旗舰上市，五座版起售价62.8万元，四座版70.8万元起[5] - 仰望U7采用易四方四电机架构，配备双向20度智能后轮转向，转弯半径4.85米，是全球首次量产实现悬架系统完全电动化的新能源汽车，宣告进入"四电时代"[5] 市场定位与客户群体 - 仰望定位为超高端智能电动车品牌，对标奔驰AMG、迈巴赫等顶级豪华品牌，冲击百万元以上市场[5] - 仰望U8超过80%的车主为企业家、合伙人或高管，形成独特的"仰望朋友圈"[3] - 公司面向用户打造"仰望商业研究院"，为企业家车主提供交流平台[3] 行业趋势与竞争格局 - 2020年至2024年，理想、问界、特斯拉等节能型高端品牌快速崛起，中国高端车市新能源渗透率快速突破50%[6] - 同期，BBA等海外高端品牌在高端新能源车市的份额快速跌破30%，导致其在高端车市总份额快速跌破60%[6] - 随着车市消费重心加速转向中产用户，将强化节能与价格卖点，为2025年比亚迪、吉利等中国车企的节能型高端攻势创造新机遇[6]