报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月供应端减少幅度有限需求偏弱，蛋价或跌至年内低点；后续供应压力或暂缓，蛋价大概率止跌筑底企稳；中线蛋价承压，近期仍可能探底；下半年需求向好及成本驱动或给蛋价底部支撑 [7][9][10] - 策略上，近月合约虚值看涨期权卖单可继续持有；关注09合约下方3600一线支撑，超跌可轻仓试多；08合约谨慎追涨，短期压力位参考3700 [9][10] 根据相关目录分别总结 周度观点及策略 基本面观点 - 现货方面，主产区鸡蛋现货价格低位反弹，均价2.73元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.80%；冷库及食品企业试探性入库，但入库量不大，支撑有限；处于需求淡季，南方梅雨增加霉变风险，产区库存增加，蛋价承压 [7] - 供需方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约12.75亿只，环比增1.76%，同比增6.78%，再创年内新高；新开产数量大于老鸡出栏量致存栏增加；预计6月新开产蛋鸡或下滑，产蛋率下降，后续存栏量止涨，供应压力暂缓，蛋价止跌企稳；需求步入淡季，短期缺乏利好支撑 [7] 策略观点与展望 - 展望方面，鸡苗补栏量处历史高位，蛋鸡存栏高位运行，供应量或增加，蛋价中线承压；后续关注养殖利润及鸡苗销量；近期蛋价可能探底；下半年需求向好及成本驱动或给蛋价底部支撑，关注09合约下方3600一线支撑 [9][10] - 策略方面，近月合约虚值看涨期权卖单继续持有；08合约谨慎追涨，短期压力位参考3700；超跌时09合约可轻仓试多 [9][10] 产业链结构 - 鸡蛋产业链上游包括饲料、育种、动保行业；中游为蛋鸡养殖行业；下游涉及活禽市场、屠宰企业、鸡蛋深加工、贸易环节及终端消费者 [13] 期现市场 - 现货价格方面，主产区鸡蛋现货价格低位反弹，均价2.73元/斤，较上周跌0.05元/斤，跌幅1.80%；冷库及食品企业入库量不大，支撑有限；需求淡季及南方梅雨致库存增加，蛋价承压 [17] 供应端 - 在产蛋鸡存栏量方面，5月全国在产蛋鸡存栏量约12.75亿只，环比增1.76%，同比增6.78%，再创年内新高；预计6月存栏量止涨，供应压力暂缓，蛋价止跌企稳 [29] - 补栏量分析方面，5月鸡苗总销量4532万羽，环比减3.66%；近期蛋价走低，养殖利润重挫，养殖户补栏积极性下降；鸡苗补栏数据反映未来5个月左右生产供应能力，5月鸡苗销量虽环比减少但仍处高位，鸡蛋供应压力不减，蛋价中线承压 [35] - 淘汰鸡价格方面，蛋价低位，饲料成本抬升，养殖亏损扩大，多数单位淘鸡情绪渐增，但老鸡出栏速度不及预期；部分养殖户考虑升学宴存延淘、换羽心理；活禽市场需求淡季，屠宰企业开工率不高，月内可淘鸡数量有限 [40] - 淘汰鸡出栏情况方面，本周老母鸡总出栏量53.91万只，环比减0.44%；各产区出淘情绪不一，下游走货不畅，屠宰企业按需收购 [43] - 流通库存方面，下游终端购买力度减弱，经销商拿货谨慎，库存压力再现，蛋价承压下探 [48] 需求端 - 鸡蛋价格年内呈季节性特征，1 - 2月下滑，4月前后达年度最低，之后走高，5月末达上半年最高，6月走低，7月下旬上涨，9月中下旬达年内最高，9月后下滑，10 - 12月走稳 [60] 成本端 - 饲料成本端，玉米和豆粕占蛋鸡饲料原料近85%，其价格波动影响饲料原料价格；玉米东北余粮减少，贸易商及农户惜售，销区偏强震荡；豆粕供应紧张格局将缓解，价格维持区间偏强震荡概率大；蛋鸡养殖饲料成本端有中期抬升预期，给蛋价底部支撑 [65] - 鸡蛋成本线是价格变化重要驱动因素，鸡蛋价格多数时间围绕成本线波动，鸡蛋价格、成本及利润三者呈正相关性 [69] 成本及利润 - 本周蛋鸡养殖成本3.55元/斤，环比涨0.03元/斤，涨幅0.85%；养殖盈利 - 0.82元/斤，环比跌0.08元/斤，跌幅未提及 [76]

鸡蛋期货市场表现 - 6月9日盘中鸡蛋期货主力合约最低下探至2810 00元 收盘报2823 00元 跌幅1 67% [1] 机构核心观点 格林大华期货 - 短期鸡蛋供给稳定 下游按需采购 部分市场走货略减慢 蛋价重心继续下移 低价区稳定 [1] - 中期新开产蛋鸡陆续增加 理论在产蛋鸡存栏水平呈增加趋势 叠加梅雨季节性下跌预期 年中现货供给压力加大 [1] - 6-7月现货持续低位可能导致养殖端集中淘汰 叠加中秋消费旺季 或驱动8-9月现货阶段性反弹 [1] 长江期货 - 短期渠道补库及冷库入库需求支撑蛋价 但梅雨季节导致采购心态谨慎 需求季节性转淡 [2] - 25年3-4月补栏量较高 对应7-8月新开产蛋鸡较多 养殖企业抗风险能力增强 产能出清需时间 [2] - 四季度新开产或环比减少 三季度供需双增 蛋价反弹承压 四季度供应压力或缓解 [2] 投资策略建议 - 07合约进入6月后限仓 建议观望 谨慎抄底 [2] - 08 09合约偏空对待 等待反弹逢高做空 08关注3650-3750压力 09关注3770-3820压力 [2] - 10合约关注逢低多机会 [2]

鸡蛋市场价格走势 - 节后鸡蛋步入季节性需求淡季，供给压力主导下蛋价维持偏弱走势 [1] - 主产区山东鸡蛋均价5 69元/公斤，较昨日下跌0 18元 河北均价5 33元/公斤，下跌0 08元 广东均价6 20元/公斤持平 北京均价6 04元/公斤，下跌0 16元 [1] - 期货市场6月3日鸡蛋主力合约报2897 00元/500千克，跌幅1 16%，日内成交量达130457手 [2] 区域价格差异 - 山东烟台褐壳鸡蛋报价6 90元/斤 江苏盐城报价6 40元/斤 上海报价6 70元/斤 福建福州报价7 00元/斤 [2] 供需基本面 - 5月销区鸡蛋月销量3 72万吨，环比减少5 68% [3] - 生产环节库存0 98天，环比减少0 19天 流通环节库存1 07天，环比降0 22天 [3] - 5月全国在产蛋鸡存栏13 34亿只，环比增0 05亿只，同比增0 9亿只，处于历史同期次高水平 [3] 行业分析观点 - 玉米现货价格坚挺对鸡蛋成本形成支撑 蛋价处于年内低位可能引发补货需求 [4] - 蛋鸡存栏量高位运行，新开产压力较大 湿热天气增加存储成本，下游采购谨慎 [4] - 现货持续低位可能加速老鸡淘汰和降低补栏，对远期价格形成潜在利好 [4]

供给端 - 全国在产蛋鸡月度存栏量4月末约13.29亿只，3月末为13.18亿只，2月末为13.06亿只，环比增幅0.8%，连续4个月增长，去年同期12.4亿只，同比增幅7.2% [1] - 因24年五月起养殖利润较好，下半年补栏积极性回暖并延续至今 [1] - 部分样本企业补栏数据推测，今年二季度存栏量预计仍有小幅增长，这一趋势或至少持续到二季度末，随后可能维持在较高水平 [1] 需求端 - 4月截止5月1日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约8772吨，3月为8772吨，2月为6942吨，24年4月约7674吨 [1] - 4月销量环比同比均有增量，清明节后销量不错，但预估部分为低价囤货需求，未在终端消化 [1] - 4月30日至5月3日，全社会跨区域人员流动量同比增长约5.5%，对比去年五一5天同比增长2.1%，利于鸡蛋节假日消费需求 [1] - 后续关注五一后补库力度，若不温不火，或需求供应同步增长且供应增幅更大，5-6月需求退潮后市场不乐观 [1] 观点 - 现货方面，需求旺季不旺，库存多待消化，5月或偏弱运行，月末关注端午备货情况 [1] - 期货方面，因现货偏弱及06合约基差低，期货价格或有下跌空间，想看反弹需淘鸡持续放量，短期偏空，多头等梅雨季兑现后关注旺季08、09合约操作机会 [1] 策略 - 养殖户及现货贸易商：5月现货价格偏弱看待 [1] - 期货投机者：06期货或高估，关注月度中旬现货能否企稳，不温不火可偏空操作，多头等梅雨季兑现、旺季08、09合约估值下降后入场 [1] 重要变量 - 端午需求情况、淘汰意愿、饲料成本 [1]

供给端 - 全国在产蛋鸡月度存栏量4月末为13.29亿只，3月末为13.18亿只，2月末为13.06亿只，环比增幅0.8%，连续4个月增长，去年同期12.4亿只，同比增幅7.2% [1] - 24年五月起养殖利润较好，24年下半年补栏积极性回暖并延续至今，部分样本企业补栏数据推测今年二季度存栏量或有小幅增长 [1] - 当下养殖利润看，存栏增长趋势或至少持续到二季度末，随后或维持较高水平 [1] 需求端 - 4月截至5月1日的前四周，代表销区的鸡蛋周度销量约8772吨，3月为8772吨，2月为6942吨，24年4月约7674吨 [1] - 4月销量环比同比有增量，清明节后销量不错，但预估部分为低价囤货需求，未在终端消化 [1] - 4月30日至5月3日共4天，全社会跨区域人员流动量同比增长约5.5%，对比去年五一5天同比增长2.1%，利于鸡蛋节假日消费需求 [1] - 后续关注五一后补库力度，若不温不火，或需求供应同步增长，供应增幅更大，5-6月需求退潮后，市场不乐观 [1] 市场观点 - 现货需求旺季不旺，库存多待消化，后续需求减退，5月或偏弱运行，月末关注端午备货情况 [1] - 期货因现货偏弱及06合约基差低，价格或有下跌空间，反弹需淘鸡放量，短期偏空，多头等梅雨季兑现后关注旺季08、09合约操作机会 [1] 投资策略 - 养殖户及现货贸易商5月现货价格偏弱看待 [1] - 期货投机者，06期货或高估，关注月度中旬现货能否企稳，不温不火可偏空操作，多头等梅雨季兑现，旺季08、09合约估值降低后入场 [1] 重要变量 - 端午需求、淘汰意愿、饲料成本 [1]

文章核心观点 近期鸡蛋期货异常强势，价格大幅上涨，主要受饲料成本上涨、现货价格上涨、五一备货行情、需求增长等因素影响，但在产蛋鸡存栏量处于高位，供应充足，机构不看好后期走势，期货价格继续向上空间不大，未来有回落风险 [2][3][7] 鸡蛋期货价格上涨情况 - 自4月1日至4月16日，鸡蛋期货价格涨幅达7.4%，4月16日早盘高开高走，最终报收于3078元/500千克，上涨2.87% [2][3] - 鸡蛋主力合约已从2505合约转移至2506合约，当前主力2506合约持仓达到17.3万手，为近三年同期最高，市场博弈激烈 [2][3] 价格上涨原因 成本因素 - 贸易问题引发豆粕价格上涨，蛋鸡饲料成本上涨预期对鸡蛋价格形成支撑 [2] - 豆粕现货价格涨幅明显，成本抬升驱动盘面估值修复 [3] 现货价格因素 - 经历震荡行情后，鸡蛋现货价格开始上涨，对期货近月合约价格形成有效支撑 [2] - 鸡蛋主产区均价从4月初的3.06元/斤上涨至目前的3.4元/斤附近，2505、2506合约价格跟随现货上涨 [3] 市场情绪因素 - 清明节后现货未如预期偏弱，生产流通库存大幅下降且低于同期，市场存在囤货情绪，带动期现货同步上涨 [3] - 五一节前市场对后市有涨价预期，推动期货价格上涨 [3] 需求因素 - 一季度餐饮消费尚可，社会消费品零售总额同比增长4.6%，餐饮收入增长4.7%，全国代表销区鸡蛋销量位于历年同期偏高位置 [5] - 随着天气转热，市场对鸡蛋需求量增加，二季度鸡蛋需求量将有所增加 [5] - 因豆角等作物刚播种，鸡蛋作为配菜消费量提升，处于消费小旺季 [4] 鸡蛋市场供需情况 供应情况 - 3月份全国在产蛋鸡存栏量为13.18亿只，较上月增加0.12亿只，同比增加6.8%，处于历年同期较高位，预计未来仍有增加趋势 [6] - 鸡蛋价格上涨使老鸡淘汰节奏延后，淘汰量下降，养殖场产蛋量增加，生产环节和流通环节库存同比下降 [6] 需求情况 - 全国代表销区鸡蛋销量处于历年同期高位，广东市场到货量高，走货顺畅 [4] - 一季度5大销区批发市场鸡蛋销量达6.821万吨，同比下滑5.21%，但广东和北京两地一季度批发市场到货量同比增幅明显 [5] 后期走势影响因素及机构看法 影响因素 - 饲料方面，豆粕价格不确定性大，将影响鸡蛋价格重心 [7] - 蛋鸡淘汰情况直接影响鸡蛋供应，若不出现大规模淘汰，供应压力将增大 [7] - 市场需求情况，特别是五一假期和梅雨季需求情况影响蛋价 [7] 机构看法 - 刘倩楠认为鸡蛋6月合约继续向上空间不大，现货价格稳定后走势可能弱势，目前蛋价使养殖企业处于盈亏平衡线附近，大量供应会给后期市场带来压力 [7][8][9] - 陈仁涛表示当前养殖企业利润低或小幅亏损，影响上市企业业绩，未来鸡蛋价格涨幅有限，期货反弹后有回落风险 [9] - 闫铁山认为近期期货近月合约上涨对远月合约利空，九月以后蛋价可能较弱，担忧2026年养殖业亏损，对2025年较乐观 [9]