车展概况与行业趋势 - 2025广州车展以“新科技·新生活”为主题，规模达22万平方米，展示1085辆展车，其中93辆为首发新车，新能源汽车达629辆，占比近58% [2] - 新能源汽车搭载的智能化、电动化技术成为舞台主角，反映出汽车产业加速跃迁的脉动 [2] - 车展在行业迈向下一个周期的关键节点，为判断未来趋势提供鲜活样本 [2] 自主品牌表现 - 自主品牌呈现“包馆式”亮相，比亚迪以整馆形式呈现产品矩阵，并特设仰望U8应急浮水展示区，汉、唐家族迎来全面升级 [2][3] - 广汽集团同样以“包馆”方式亮相，集中展示“番禺行动”实施一周年成果，展区人气持续攀升 [2] - 比亚迪汉、唐家族累计销量已突破193万辆，汉L与唐L将进行“史上最强OTA升级”，覆盖动力和底层架构的全面进阶 [4] 合资品牌战略调整 - 合资品牌在车展上发起“反攻”，释放加速融入本土化供应链、加大智能电动化投入的信号 [3] - 东风日产天籁·鸿蒙座舱正式上市，以84项同级优势配置打造“燃油智能第一车”，限时诚意价12.99万元 [9] - 广汽丰田聚焦20万元级纯电战略车型铂智7，首次全量公开信息并启动预订，配备双腔空气悬架、鸿蒙座舱和激光雷达智驾，标志着品牌正式迈入豪华纯电轿车赛道 [9] 技术创新与产品升级 - 比亚迪汉L、唐L正式具备从“车位到车位”的辅助驾驶能力，可识别红绿灯自主启停，通过闸机、跨楼层巡航并自动泊入，生态互联迈出关键一步，可联动品牌家电 [4] - 小鹏X9增程版迎来车展首秀，搭载鲲鹏超级增程系统及800V高压架构，CLTC纯电续航452公里，综合续航达1602公里，同时小鹏第100万辆整车正式下线 [8][9] - 赛力斯发布魔方技术平台2.0，代表从“软件定义汽车”迈向“AI定义汽车”的过渡加速，长安汽车公布“新安全”价值体系，将安全理念从“物理防护”延展到“主动智能泛安全” [7] 企业效率与生态构建 - 广汽集团通过导入IPD、IPMS体系，业务效率提升约50%，新车开发周期从26个月缩短至18-21个月，市场反应速度快了6倍以上，研发成本下降10%以上 [5] - 广汽以“新技术、新产品、新服务、新生态”为系统化驱动力，展示星源增程、星灵架构、广汽GSD智能驾驶辅助系统等核心技术，GoLink生态链吸引华为、腾讯等伙伴加入 [5] - 如祺出行展示从自动驾驶运营到数据能力建设的全链条布局，提供Robotaxi免费试乘，将智能驾驶从概念拉向日常 [6]

产品与技术发布 - 赛力斯魔方技术平台2.0在广州车展发布，该平台以全景智慧和智能安全为核心，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级，是面向AI驱动的智慧电动汽车平台 [1][3] - 魔方技术平台2.0的电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制”，支持大模型应用及端到端演进，实现敏锐感知、聪明决策和高效执行 [3] - 平台通过模块化设计支持多车型（轿车、SUV、MPV、越野等）和多尺寸（B-D级）柔性生产，覆盖九大出行场景 [3] - 车展首次亮相2.0T增程器和14合一超大集成增程系统，在集成化、NVH控制和能效表现上进一步提升 [4] 市场表现与交付数据 - 问界全系车型累计交付量已超过90万辆 [2] - 问界M9全系累计交付突破26万辆，创50万元级车型交付新纪录 [2] - 问界M8累计交付突破13万辆，蝉联40万级销量冠军 [2] - 全新问界M7在41天内大定订单突破9万台，全系累计交付已突破35万辆 [2] 用户数据与智能驾驶 - 问界用户总数突破90万，智能增程电动行驶总里程超214亿公里，其中纯电行驶里程占比达70% [5] - 辅助驾驶总里程超过44.5亿公里，辅助泊车激活次数达到2.8亿次 [5] 安全与服务 - 赛力斯智能安全体系已为用户避免潜在碰撞239万次，覆盖生命保护、车身防护、健康呵护和隐私守护四大领域 [4] - 问界累计主动服务关怀用户26.6万次，远程诊断为用户节省维修时长超44万小时 [7] 品牌与行业认可 - 根据杰兰路研究，问界位居2025年上半年品牌发展信心指数榜首，问界M9以85.2分夺得新能源车型净推荐值总榜第一名 [7] - 问界构建了贯穿售前、交付及售后的智慧服务体系，树立新豪华服务标杆 [7]

公司技术平台发布 - 赛力斯魔方技术平台2.0在广州车展正式发布，标志着平台进入全新升级迭代的2.0时代 [1] - 该平台以全景智慧为引领，智能安全为底座，对智慧能源、智能底盘、EEA架构和智慧空间进行了全新升级 [3] - 平台通过多域集中融合与全车服务化软件架构设计，电子电气架构从“分布式区域控制”发展为“中央车控+区域控制” [3] 技术演进与合作 - 公司自2021年起与华为开展跨界合作，联合开发并量产全栈华为智能科技，包括乾崑智驾和鸿蒙座舱 [3] - 合作率先开启全维网联功能，如双卡双通、360°卫星通信及华为星闪，并不断升级迭代AI伙伴，接入全量鸿蒙生态和小艺智能体 [3] - 在从软件定义向AI定义发展过程中，平台支持大模型应用以及端到端演进，实现敏锐感知、聪明决策和高效执行 [3]

公司人形机器人研发现状 - 东风汽车已研发出两款人形机器人，分别为负责语音交互的黑色机器人“小东”和负责产线任务的银灰色“机器人二号” [2] - “机器人二号”计划下个月赴智慧工厂产线实训，明年正式上岗，承担搬取零件、分拣、巡检等繁重任务 [2] - “小东”搭载了东风自研的太极大模型、天元架构，能进行语音交互，未来将走进4S店负责接待、导购 [2][5][9] 人形机器人技术核心与优势 - 机器人“小东”的胸腔内装有即将量产的我国首个完全国产自主可控高性能车规级MCU芯片DF30芯片 [6] - “小东”搭载东风天元智驾T500控制器，算力达700多TOPS，并内置一个8B级别的多模态大模型，使其在网络不佳时也能自由交流 [6][8] - 车企能将智能驾驶的技术、供应链、车规级芯片无缝复用到机器人上，技术底层逻辑相同 [5] - 同样的芯片和控制器，科技公司采购需数万元，而车企复用整车供应链可使成本降至约五分之一 [10] - 车企成熟的生产工艺能保证产品高度一致性和安全可靠性，这是机器人规模化量产的关键能力 [10][11] 行业趋势与战略布局 - 行业正从“软件定义汽车”走向“AI定义汽车”，人形机器人是具身智能的一种呈现 [3] - 特斯拉将汽车智能技术迁移至人形机器人，国内车企如东风、小鹏也意识到此赛道并非跨界，而是技术的自然延伸 [5] - 东风在去年推进端到端自动驾驶时，同步启动了人形机器人布局 [5] - 预测2025年将成为人形机器人元年，一个万亿级的新市场正在逐步成形 [13]

新书发布与核心概念 - 《新汽车创新战略》正式出版，为“赵福全研究院·汽车产业战略系列”丛书的第九部专著 [2] - “新汽车”概念由赵福全于2017年首次提出，目前进入全面落地新阶段，相关创新发展战略的探讨变得必要且紧迫 [3] 书籍内容与来源 - 新书内容源自“赵福全研究院”高端对话栏目，该栏目自2014年创办以来已完成77期对话 [4] - 书籍收录了赵福全与付于武、朱江明、程鹏、李克强、安筱鹏等业内专家及企业领导的高端对话，以及其主持的第31届中国汽车工程学会年会上的尖峰对话 [5] - 书籍结构分为“高端对话”和“论道车界”两部分，后者基于对话内容系统归纳了产业发展共识及方法论，并配有专门制作的图表以直观展示观点 [5] 新汽车的系统工程属性 - “新汽车”创新发展是一项牵涉广泛、高度复杂的系统工程，涵盖产业、企业及技术层面 [6] - 未来汽车将与交通、能源、城市等融合发展，成为打通人流、物流、能源流、信息流及价值流的移动载体，其发展被视为一场社会经济革命而非简单的产品升级 [6] 技术驱动与产业趋势 - 人工智能技术特别是大模型的快速发展，将驱动汽车从“软件定义汽车”向“AI定义汽车”跃迁，强调颠覆性创新的必要性 [6] - 智能电动汽车是全球共同需求和共性规律，中国先行一步但不会成为世界孤岛，行业需坚定推进电动化、智能化发展 [6] 企业转型与创新 - 从企业体系升级角度看，数字化转型虽收益难预期，但不转型的风险是企业难以承受的，因此势在必行 [6][7] - 书中判断为“新汽车”创新勾勒出完整的行动地图，回应了业界关切问题并预判了行业发展趋势 [7]

纪要涉及的公司与行业 * 公司：中科创达 [1] * 行业：智能软件行业 涵盖智能汽车 物联网 智能手机 机器人等领域 [9] 核心财务表现与增长 * 2025年第三季度营业收入18.48亿元 同比增长42.87% 归属于上市公司股东的净利润7000多万元 同比增长48.26% [4] * 2025年前三季度累计营业收入51.48亿元 同比增长39.34% 归属于上市公司股东的净利润2.29亿元 同比增长50.72% [2][4] 核心战略：AI驱动的操作系统（AIOS） * 公司战略核心是向AI驱动的操作系统（AIOS）转型 推动从传统控制型OS向决策型OS转换 [2][5] * AIOS将AI原生集成到基于Linux和安卓的操作系统中 并与大模型 多模态模型结合 [5] * 产品成熟度分为M1（原型）到M4（可量化）四个级别 [5] 业务领域进展与前景 智能汽车 * 基于高通Snapdragon Ride平台和NVIDIA Drive AGX平台 实现了14B和7B多模态模型的端侧部署 [2][5] * 推出Airbox等软硬协同组合 [2][5] * 与英伟达联合发布AI Box产品 基于英伟达Drive AGX平台 实现7B模型端侧部署 提供一站式AI算力解决方案 [2][12] * 汽车业务自2013年布局 目前已逐渐走向稳定发展阶段 未来看好从软件定义汽车到AI定义汽车带来的巨大产业机会 [10][11] 物联网 * 物联网业务增速非常快 受益于技术迭代和用户需求增长 在海内外市场及不同业务场景中表现突出 [2][7] * 预计物联网业务将继续保持高速增长 [8] * 通过打造通用平台应对市场碎片化问题 加速客户产品迭代 已形成手持终端设备 智能视觉与边缘计算结合系统等重点产品线 [13][14] 机器人 * 公司已形成较为全面的机器人产品组合 主要面向工业和物流领域 包括户外叉车AMR机器人 托举机器人等 [18] * 通过整合工业物联网 视觉解决方案等成熟技术 新产品已在汽车配件 橡胶制造等行业实现具体落地 [18] 技术研发与生态合作 * 公司持续加大研发投入 重点围绕AIOS平台建设 多芯片能力以及AI芯片等最新技术 [3][19] * 与字节跳动 面壁智能等大模型厂商合作 构建全球化生态平台 [2][6] * 与高通 英伟达和AMD等芯片厂商密切合作 支持跨平台操作系统 [17] 发展策略与人才布局 * 发展策略是平台化路径和垂直场景结合 以AIOS为基础 拓展智能手机 物联网 智能汽车 机器人等领域 [9] * 人才布局以平台为基础 面向手机 汽车 物联网等垂直行业和具体场景进行细分 通过国内外团队协作提升全球服务能力 [15] * 人员规模仍在增长 配置灵活 以适应新业务和新技术场景的发展需求 [3][19] 未来信心来源 * 信心源自技术为本和生态为王的发展理念 坚定的全球化战略所建立的平台化能力 [16] * 产业趋势节奏良好 与全球芯片厂商密切合作 不断推出新产品 [16] * 坚实的平台基础使公司能够灵活应对市场变化 [16]

投资评级与目标价 - 投资评级维持为“买入” [1] - 目标价为人民币88.55元 [1] 核心业绩表现 - 2025年前三季度营收51.48亿元，同比增长39.34% [1] - 2025年前三季度归母净利润2.29亿元，同比增长50.72% [1] - 2025年第三季度单季营收18.48亿元，同比增长42.87% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润0.71亿元，同比增长48.26% [1] - 2025年第三季度扣非净利润0.64亿元，同比增长64.76% [1] - 公司在手订单饱满，截至25Q3末合同负债达8.90亿元，较年初增长52.92% [2] 盈利能力与费用分析 - 前三季度综合毛利率为31.72%，同比下降4.74个百分点 [2] - 毛利率下降主要因毛利率较低的智能物联网业务收入占比提升 [2] - 前三季度销售费用率为3.42%，同比下降0.70个百分点 [2] - 前三季度管理费用率为8.11%，同比下降1.25个百分点 [2] - 前三季度研发费用率为16.75%，同比下降4.48个百分点 [2] - 研发费用率下降得益于规模效应及运营效率提升 [2] - 前三季度经营性现金流为4.01亿元，同比下降13.70% [2] AIoT业务驱动增长 - 2025年上半年智能物联网业务收入同比增长136.14% [3] - 高增长部分源于并表T2Mobile带来的硬件收入增加 [3] - 推测25Q3智能物联网业务营收有望延续高增长态势 [3] - 公司持续推出AI眼镜、AIPC等新品，软硬一体化平台优势持续兑现 [3] - 工业机器人业务已进入商业化落地阶段，发布多款AMR产品并在汽车、锂电等行业及海外地区实现批量落地 [3] 汽车业务战略布局 - 公司通过“AIOS+AI Box”双引擎战略引领“AI定义汽车”新时代 [4] - 2025年4月发布面向中央计算的AI原生整车操作系统“滴水 OS1.0 Evo”，打通座舱、智驾、舱驾融合 [4] - 2025年9月在德国IAA展会联合吉利、英伟达发布AI Box产品，提供高达200 TOPS的AI算力 [4] - AI Box产品率先实现70亿参数大模型在车端实时运行 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为5.36亿元/6.47亿元/8.38亿元 [5] - 预计公司2025-2027年EPS为1.17元/1.40元/1.82元 [5] - 基于可比公司2025年PE均值76倍，给予公司2025年PE 76倍估值 [5] - 截至2025年10月28日，公司收盘价为70.93元，市值为326.56亿元 [8]

行业发展趋势 - 汽车行业正式进入"AI定义汽车"时代，从过去的"硬件定义汽车"和"软件定义汽车"阶段演进而来 [1] - 行业发展核心从智能座舱、智能驾驶单独发展转向"舱驾融合"及更多场景的融合 [1] - 汽车将演进为大型AI Agent，成为人类历史上在物理世界中首个大规模落地的AI设备 [1] 技术开发范式变革 - 技术开发范式从软件1.0转变为软件2.0的"数据驱动"模式，彻底改变了软件开发逻辑 [1] - 行业面临挑战，需在新的开发范式下建立体系标准、流程等工作 [1] - AI技术大幅推动智能驾驶性能、泛化能力与安全性，使L3、L4级自动驾驶更近一步，实现关键技术突破 [2] 产业生态与合作模式 - 行业生态从链状结构转变为网状结构，不再是简单供货关系 [2] - 产业合作模式为深度战略合作，包括资本、技术上的共享，形成"你中有我、我中有你"的融合模式 [2] 技术架构与芯片需求 - 算法持续演进，模型规模不断扩大，仅靠单车智能或单一芯片难以承载大模型应用 [2] - 未来"车路云"协同将更紧密，终端与云端联动加强，模型训练、蒸馏、推理在云端，智能驾驶快速响应决策在终端 [2] - 随着模型参数增加，行业对"低延迟、低功耗"要求越来越高，对云端和终端芯片的算力与能效形成极大挑战 [2]

智能汽车领域布局与优势 - 公司2013年开始布局智能汽车业务，2017年收购芬兰Rightware公司并优化Kanzi产品，成为全球主流车厂智能座舱首选UI开发工具 [3] - 通过"AIOS+AIBOX"一体化解决方案构建闭环系统，其中滴水AIOS以AI原生架构实现算力动态分配与模型调度，AIBOX搭载NVIDIA Drive AGX芯片提供200TOPS AI算力及205GB/s传输带宽，支持7B大模型端侧运行 [3] 全球化业务发展 - 研发团队覆盖全球16个国家或地区，采用"全球化+本地化"策略响应市场需求 [3][4] - AIOS支持国内外应用生态灵活配置，助力中国车厂出海战略 [4] 智能座舱技术突破 - 基于AI Agent技术实现多模态感知交互，响应时间控制在500ms以内 [4] - 依托Snapdragon Ride平台至尊版（骁龙8797）构建14B参数端侧大模型架构 [4] 物联网与AI硬件产品 - 物联网业务覆盖手持终端、智能视觉、机器人、AIPC、可穿戴设备等场景 [4] - AI Mini PC G1 Elite/G1支持45TOPS算力，可运行130亿参数AI模型；IoT版本搭载高通QCS6490平台提供12.5TOPS算力，支持1.8亿参数模型 [5] - TurboX AI眼镜基于高通Wear5100+MCU实现毫秒级AI响应 [5] 合作伙伴与技术创新 - 与火山引擎合作开发端云协同AI座舱方案，实现500ms级语音反馈及GUIAgent自主交互 [5] - 滴水OS基于高通QAM8797实现140亿参数大模型端侧落地 [6] - 机器人业务在汽车汽配、橡胶制造等行业批量落地，覆盖泰国、越南、中东等海外市场 [6]

**中科创达电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** * 公司专注于智能汽车、物联网、机器人、智能视觉等领域[2] * 行业涉及汽车智能化、边缘计算、自主移动机器人、机器视觉等[2][3][5] **核心观点与论据** * **AI定义汽车趋势**：软件定义汽车正过渡到AI定义汽车时代 公司通过AIOS赋能产业链 推动汽车向具身机器人发展 使其具备感知、决策和执行能力[2][3] * **端云一体化AI Box方案**：AI Box需求增长 在端侧进行边缘计算并利用云端算力 实现实时响应并减少延迟[3] 公司发布基于英伟达Drive AGX平台的AI Box方案 提供高达200 TOPS AI算力及205 GB/s传输带宽 是产业内首个流畅运行7B模型的端侧设备[2][5] 该方案通过标准化协议与汽车域衔接 无需改动原有E1架构 大幅降低开发成本和周期[6] * **机器人领域布局**：公司布局自主移动机器人（AMR） 利用多模态感知技术实现精准定位 应用于工业产线和仓储物流[2][7] 当前产品具备约1.5吨承载能力 算力覆盖从12 TOPS到80 TOPS[7] 未来将探索四足和双足机器人应用场景[2][5] * **芯片厂商合作**：与英伟达、高通等芯片厂商紧密合作 AIOS支持多种芯片[2][5] 基于高通8797平台实现140亿参数模型落地[6] 与地平线通过合资公司合作 共同围绕芯片提供核心价值[8] * **视觉技术优势**：通过并购MM Solution增强视觉技术实力[10] 视觉方案广泛应用于手机、汽车、物联网等领域[2][10] 推出双4K摄像头结合AI导播算法的视频会议产品 能捕捉25英尺外的表情和动作细节[2][13] 在汽车领域实现360度环视系统 并优化AI模型实现低光照下的视频流畅性和细节保留[10][11] * **自研模型能力**：构建端到云全链路AI能力[4][16] 与火山引擎等大模型厂商深入合作 推出AI座舱方案及GUI Agent 实现车内人机交互及UI界面高度集成[4][16] 具备开放合作模式 与高通、微软等推出多款参考设计[13][16] **其他重要内容** * **费用率改善原因**：得益于运营效率和经营效率提高 以及有效管理人员组织及资源[4][14] 公司将继续灵活匹配资源应对产业机会[4][15] * **AIoT平台整合**：构建AIoT平台 将通信、感知、连接、计算与智能化深度整合 形成平台化能力为垂直领域提供定制解决方案[5] * **CRM参考设计进展**：在CRM领域发布多款参考设计 已完成基础工作使客户能快速出货[18] * **Robot Taxi业务**：专注于整体平台建设 保持开放合作 核心是AIOS平台加AI Box算力平台和人机交互技术[19] * **未来发展核心**：以AIOS为核心 展开生态融合、全球化融合及软硬件整体融合[20]