市场情绪与投资趋势 - 当前市场情绪与30年前"Squawk Box"开播时期相似 投资者对个股投资重新展现乐观态度并期待盈利 [1] - 90年代互联网泡沫破裂导致市场陷入混乱 未及时变现的投资者遭受毁灭性损失 [3] - 泡沫破裂后投资者转向指数基金投资 认为个股投资风险过高 [3] 个股投资回报表现 - 大型个股在短期内获得巨大收益 数据中心成为持续盈利的主题 [4] - 甲骨文、英伟达、Palantir等个股展现显著回报机会 个股盈利时代重新回归 [5] 市场信息普及化 - "Squawk Box"节目推动股票投资民主化 使市场信息更易于普通投资者获取 [2] - 当前投资者对市场盈利机会的认识增强 这种认知被定义为意识而非贪婪 [4]

固态电池与锂离子电池项目 - 公司固态电池处于中试量产阶段 拟40亿元投建新型锂离子电池项目 [1] - 双面镀镍铜箔已适配半固态/固态电池技术 [1] 光模块与PCB业务拓展 - 公司拟投资5亿元拓展光模块业务 [1] - 业务覆盖光模块、PCB、固态电池、低空经济及铜箔领域 [1] 低空经济与多领域布局 - 公司业务涉及低空经济领域 [1] - 业务组合覆盖固态电池、低空经济、数据中心及华为相关领域 [1] AI芯片与半导体业务 - 公司端侧AI芯片二季度销售额达千万元规模 [1] - 业务涉及英伟达、AI芯片、汽车芯片及AI眼镜领域 [1]

财务数据和关键指标变化 - 收入达到35470万美元 同比增长221% [11][14] - EBITDA达到4640万美元 同比增长193% [11][14] - EBIT达到3920万美元 同比增长184% [12] - 净利润达到2620万美元 同比增长17% [12] - 每股收益253美分 同比增长86% [12][16] - 经营现金流5270万美元 较2024年6月30日的3550万美元大幅增长 [12][15] - 净现金头寸980万美元 较2024年6月30日的净负债880万美元显著改善 [8][14][21] - 数据中心收入5650万美元 同比增长33% 占收入比重16% [13][15] - 股息总额126美分/股 同比增长167% 派息率50% [13][24] - 净营运资本7090万美元 库存增加330万美元 [23] - 净资产16390万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心IPD业务收入增长52% [14] - CMI Minto插头和插座业务增长64% [15] - EX Engineering业务增长52% [15] - CMI电缆业务收入下降 受商业建筑行业逆风影响 [15] - Adlec业务收入下降 受项目延期影响 [15] - 产品收入占比94% 服务收入占比6% [41] - 电源配电产品占比36% 电缆产品占比21% 危险区域设备占比12% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 新南威尔士州收入占比36% 西澳大利亚州22% 昆士兰州21% 维多利亚州17% [41] - 商业建筑和建筑物终端市场占比32% 基础设施和工业采矿占比23% 数据中心占比16% [43] - 水和废水处理占比13% 电力公用事业占比5% 食品饮料占比3% 住宅建筑占比不足1% [43] - ABB供应商贡献收入占比31% 前五大供应商集中度从2023年的62%降至2025年的53% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 四大战略支柱：业务增长、运营效率、可持续发展和人才发展 [63] - 业务增长包括有机增长和无机并购 重点关注与现有产品相邻的领域 [64][75] - 运营效率通过共享服务模式和规模经济实现流程优化和成本降低 [64] - 可持续发展包括减少环境足迹和创造社会影响 [65][66] - 数据中心市场预计到2030年将新增超过175个设施 投资管道达260亿美元 [33][34] - 电动汽车采用率在澳大利亚达到116% 为多十年期机会 [38][39] - 公司计划在2026年2月实施约4%的价格上涨 [85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业建筑领域出现积极迹象 主要承包商活动增加 [26] - 工业物联网和智能电网数字化是长期增长驱动力 [27] - 数据中心扩张不是短期泡沫 而是由技术、连接性和能源政策驱动的结构性变化 [32] - 公司预计以两倍市场增速增长 未来12个月市场增速预计0-3% [73][74] - 数据中心收入预计未来12个月增长约25% [82][83] - 公司处于净现金位置 为未来并购机会做好准备 [98] 其他重要信息 - 安全表现：损失工时伤害频率率为19 远低于行业基准6-7 [13] - 新设施建设：2024年11月开设布里斯班办公室 2025年6月开设墨尔本Noble Park办公室 [22] - 股东结构：外部股东持股85% 董事会、管理层和员工持股15% [10] - 员工和客户NPS调查将于下月进行 结果将在11月AGM公布 [103][104] - 订单储备保持稳定 大型数据中心机会具有较长交付周期 [106] 问答环节所有提问和回答 问题: 公司未来增长预期与市场增速的关系 [72] - 公司预计继续保持两倍市场增速 未来12个月市场增速预计0-3% 公司目标增速5-6% [73][74] 问题: 并购策略更倾向于现有客户的新产品还是相邻领域 [75] - 并购策略重点关注与当前产品组合相邻的领域 通过现有客户关系实现协同效应 [75] 问题: 数据中心业务未来12个月增长预期 [81] - 预计增长约25% 订单储备强劲 报价管道充足 [82][83] 问题: 未来12个月产品定价预期 [84] - 计划2026年2月实施约4%的价格上涨 主要由于运营成本上升 约一半业务通过报价和合同进行 [85][86] 问题: CMI业务整合进展和未来展望 [89] - 商业建筑出现复苏迹象 CMI业务将受益 销售团队已进行优化 新增行业专家 [90][91] - 计划增加1-2名销售人员 9月将新增一名专注于公用事业和基础设施的销售人员 [93] 问题: 债务偿还计划和现金流管理 [95] - 净现金位置980万美元 将维持足够现金支持营运资本需求 直到下一个并购机会出现 [98] - 预计2026财年现金流转化率将正常化 可能低于100% 因需要持续投资营运资本 [96] 问题: 订单储备现状和员工客户NPS得分 [102] - 订单储备与上一报告期基本一致 未披露具体数字 [106] - NPS调查将于下月进行 结果将在11月AGM公布 [103][104]

公司表现 - AMD股价周二大涨5.7%至172.40美元，接近52周高点182.50美元（差距约5.5%）[1] - 成交量达9440万股，较三个月平均水平5300万股高出近80%[1] - 尽管Q2财报表现参差，但公司给出Q3营收指引约87亿美元，缓解市场担忧[3] 行业动态 - 半导体板块普涨，因市场对美国本土芯片制造商可能获得关税豁免持乐观态度[1][2] - 纳斯达克指数上涨0.4%，标普500微跌0.1%，半导体股表现突出[2] - 同业公司Nvidia上涨0.8%至180.77美元，Broadcom上涨0.7%至303.76美元[2] 财务与运营 - AMD Q2营收创77亿美元纪录，但因美国出口限制导致8亿美元库存减值拖累利润率[3] - 分析师持续看好公司在AI加速器和数据中心市场的布局[3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益为2 95美元 同比增长8% [6] - 部门利润率创第二季度纪录 同比增长20个基点至23 9% [6] - 有机增长率为8% 达到指引区间高端 [18] - 季度营收达到创纪录的70亿美元 [18] - 自由现金流指引维持不变 但预计将接近区间高端 [146] 各条业务线数据和关键指标变化 电气美洲(EA)业务 - 有机销售额增长12% 连续第11个季度实现25%以上的两年复合增长 [19] - 数据中心销售额增长约50% [19] - 订单加速增长 从上一季度的下降4%转为增长2% [19] - 积压订单增长17% 达到创纪录的114亿美元 [20] - 运营利润率为29 5% 同比下降40个基点 [19] 电气全球(EG)业务 - 总销售额增长9% 其中有机增长7% [23] - 亚太地区实现两位数有机增长 [24] - 欧洲中东非洲地区(EMEA)实现中个位数有机增长 [24] - 运营利润率提高110个基点至20 1% [24] 航空航天业务 - 有机销售额增长11% 创历史新高 [25] - 所有终端市场均实现增长 国防和商业售后市场表现突出 [25] - 运营利润率提高70个基点至22 2% [25] - 订单增长10% 积压订单增长16% [26] 车辆业务 - 销售额下降8% 主要受北美卡车市场疲软影响 [27] - 利润率从第一季度的15 5%提高至17% [27] 电动出行业务 - 收入下降4% 其中有机下降7% [27] - 运营亏损1000万美元 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心订单增长约55% 销售额增长50% [8] - 美国经济大型项目积压达2 4万亿美元 同比增长31% [22] - 亚太地区实现两位数有机增长 [24] - 欧洲中东非洲地区实现中个位数有机增长 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略围绕三大支柱：引领 投资和执行增长 [9] - 通过收购Ultra PCS加强航空航天业务 预计2026年完成交易 [11] - 收购Resilient Power Systems 增强数据中心业务 [12] - 与NVIDIA 西门子能源和ChargePoint建立战略合作伙伴关系 [14][15] - 数据中心战略涵盖从电力设施到芯片的完整解决方案 [155][156] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 80%的收入来自增长快速的终端市场 [29] - 数据中心和国防航空航天市场前景改善 [29] - 上调2025年全年指引：有机增长指引提高50个基点至8 5%-9 5% [31] - 利润率指引提高10个基点至24 1%-24 5% [31] - 调整后每股收益指引上调至11 97-12 17美元 中点增长12% [32] 其他重要信息 - 正在增加产能 有6个设施正在建设中 [92] - 电气美洲业务因产能扩张导致约100个基点的利润率压力 [98] - 加速AI投资以改善前端运营和供应链 [102] - 数据中心每兆瓦价值预计将随着新架构而增加 [155] 问答环节所有的提问和回答 订单和积压问题 - 预计电气美洲订单将继续加速 积压订单将保持高位 [40][41] - 排除数据中心大订单后 电气美洲订单增长11% [43] - 第二季度订单同比增长约25% [61] 市场份额问题 - 在北美多个终端市场获得市场份额 [49] - 数据中心市场份额估计为30%左右 公司增长50% [49] 数据中心战略 - 通过模块化解决方案解决客户痛点 提高建设速度和资本回报 [53] - Fiberbond收购超出预期 积压订单增加12亿美元 [76] 产能扩张 - 新增产能主要集中在变压器 开关设备和电压调节器 [115] - 产能扩张导致约100个基点的利润率压力 [98] - 预计2026年产能将开始趋于稳定以满足订单需求 [145] 航空航天业务 - 国防市场前景改善 预计将影响2026年产品组合 [130] - 仍有约100个基点的效率提升空间 [132] 电动出行业务 - 电动化转型仍在继续 但速度慢于预期 [135] - 短期面临主要客户项目延迟问题 [136] 财务指引 - 提高指引中点0 07美元 反映第二季度业绩和额外投资 [163] - 投资增加部分抵消了外汇和收购带来的积极影响 [164]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收1.722亿美元，超出预期；产品营收8130万美元，环比增长7%，同比增长43%；特许权使用费收入6860万美元；许可计费6640万美元；合同及其他收入2.23亿美元 [14] - 第二季度总运营成本9320万美元，运营费用6040万美元，利息及其他收入480万美元；非GAAP净利润6710万美元 [14][16] - 本季度末现金、现金等价物和有价证券总计5.948亿美元，高于第一季度；第二季度资本支出1040万美元，折旧费用740万美元；本季度自由现金流8400万美元 [16] - 预计第三季度营收在1.72亿 - 1.78亿美元之间；特许权使用费收入在5700万 - 6300万美元之间；许可计费在5800万 - 6400万美元之间；非GAAP总运营成本在9400万 - 9800万美元之间；资本支出约1200万美元；非GAAP运营结果利润在7400万 - 8400万美元之间；利息收入500万美元；预估税率20%，非GAAP税收费用在1580万 - 1780万美元之间；预计第三季度摊薄后股份数量为1.085亿股；非GAAP每股收益在0.58 - 0.66美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 芯片业务是公司关键增长引擎，第二季度产品营收创历史新高，连续五个季度实现产品营收增长；DDR5产品持续强劲，推动产品营收增长 [5][6][14] - 硅IP业务第二季度表现稳健，人工智能和数据中心应用推动对高速内存、互连IP和安全IP的强劲需求；最佳的HVM4和PCIe 7解决方案带动产品组合的强劲需求和设计中标势头 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计第三季度LCD市场份额领先，新产品的早期贡献将推动产品营收实现两位数的环比增长 [7] - 行业向可扩展的异构计算架构转变，加速了对新型高性能内存解决方案和使能技术的需求 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于通过开创性的内存、连接和电源管理解决方案提升系统内存带宽和容量，以满足下一代人工智能和高性能计算平台的需求 [11] - 公司积极参与下一代产品的定义，行业标准MRDIMM芯片组按计划推进 [8] - 公司推出用于AIPCs的客户端内存模块芯片组，将服务器级技术应用于新应用，拓展高性能PC市场 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现出色，营收和收益均超预期，增长计划持续推进；多元化的业务组合和稳定的商业模式使其在市场中处于有利地位，有望实现长期盈利增长 [5][13] - 公司预计第三季度产品营收将实现两位数的环比增长，全年有望再创产品营收新高 [7][12] 其他重要信息 - 公司使用GAAP和非GAAP两种财务报表，并提供运营指标，如许可计费，以便投资者更好地了解公司运营表现 [4] - 公司在本季度持续进行股票回购计划，为股东创造价值 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 产品营收增长中RCD的贡献、市场份额目标及PMIC机会，以及下一代平台内存通道扩展预期 - 公司第二季度产品业务同比增长43%，RCD业务表现强劲，2024年市场份额略高于40%，预计今年将继续提升；新产品对产品营收的贡献目前为个位数，预计第三季度将提升至中高个位数；不同平台的推出将增加对DDR5 RCD芯片的需求，平台从12通道向16通道过渡也将带来更多需求 [22][23][25] 问题2: PMIC产品在PC市场的销售前景及客户端时钟驱动收入情况 - 公司看到数据中心的需求正流向高端PC市场，时钟驱动产品已开始获得一定的市场份额，但市场规模目前有限；公司预计客户端市场的贡献将在2026年开始显现，今年将有初始发货和预生产订单 [28][29][30] 问题3: 库存水平下降及交货期是否延长，客户是否会增加库存 - 第二季度库存水平降至约120天，主要是由于季末成品库存增加；公司有足够的库存满足年底前的客户需求，供应链合作伙伴支持公司的增长计划；交货期保持在正常水平 [31][33] 问题4: AI ASIC市场对公司硅IP需求的影响 - AI市场的爆发和XPU、ASIC解决方案的出现，加速了对高速连接和高速内存接口的需求，推动公司加速开发HBM4、HBM4E和PCIe 7等解决方案；数据安全需求也为公司安全IP产品带来了市场机会 [36][37] 问题5: DDR4产品停产对公司的影响 - DDR4产品停产对公司影响不大，DDR5销售仍然有限，预计DDR4需求将持续低迷 [38][39] 问题6: 产品营收中DDR5 RCD芯片与新产品的贡献比例及增长趋势 - 新产品在第二季度产品营收中的贡献为个位数，预计第三季度将提升至中高个位数，并在年底继续增长；2026年新产品的贡献将更加显著 [43][44][45] 问题7: 硅IP业务环比增长的驱动因素及HBM4客户购买预期 - 第二季度硅IP业务的增长主要是由于可定制IP销售增加，对应许可计费减少；业务增长势头强劲，主要由HBM4、PCIe 7的内存控制器解决方案和领先的安全IP解决方案带动；全年业务预计将按预期增长 [46][47] 问题8: MRDIMM市场前景及在CPU市场的占比 - MRDIMM预计于2026年进入市场，将对公司营收产生影响；市场规模难以评估，但预计全面推广后可达6亿美元，相比目前RDIMM市场的8亿美元有显著增长潜力 [53][54] 问题9: ARM CPU市场与x86市场的差异及对公司业务的影响 - 公司对CPU类型持中立态度，不同CPU提供商提供的通道数量不同，但市场竞争有利于公司更高速度RCD和配套解决方案的推出 [55][56] 问题10: 定制IP是否与定制ASIC相关，新产品贡献增长是否主要来自Granite Rapid平台 - 定制IP主要用于定制ASIC，以满足AI市场的需求；新产品贡献的增长主要来自去年推出的八款新产品，主要是配套芯片，不同客户处于不同的发展阶段 [61][62] 问题11: 定制IP收入与定制ASIC量产的时间关系及中期收入预期 - IP业务是许可业务，客户在获得IP许可时付款，通常在产品量产前12 - 24个月；目前的销售对应未来几年进入市场的芯片，公司预计将在这些前沿技术领域保持领先地位 [64][65] 问题12: 2026 - 2027年客户端市场与CXL市场的机会对比 - CXL市场可能会进一步推迟，但MRDIMM有望在数据中心市场得到广泛应用，满足内存扩展需求；客户端市场是数据中心配套市场的延伸，高端客户端系统的技术需求与数据中心相似，将推动时钟驱动芯片和电源管理芯片在客户端业务的增长 [71][72]

AI与芯片行业表现 - AI和芯片股是今年表现优异的板块 尽管4月因特朗普总统的"解放日"关税公告而暴跌 [1] - 美光是该领域表现最佳的公司之一 股价在2025年前六个月上涨46% [2] 美光公司业绩 - 内存芯片制造商持续强劲增长 尤其在AI和数据中心领域 [2] - 2025年第二季度营收同比增长37%至93亿美元 调整后每股收益从0.62美元跃升至1.91美元 [5] - 数据中心业务表现突出 占营收超50% 数据中心收入同比翻倍 HBM收入环比增长近50% [6] 估值与市场表现 - 美光估值显著低于半导体行业多数公司 当前市盈率(TTM)为22倍 前瞻市盈率仅10倍 [4] - 5-6月股价大幅反弹 因AI交易热情重燃且贸易战担忧降温 最大客户英伟达股价从4月低点近乎翻倍 [5] - 近期股价趋于平稳 因强劲增长预期已被市场消化 [6][8] 未来发展前景 - 公司是美国唯一的内存芯片制造商 具有战略价值 获得66亿美元CHIPS法案补贴 [8] - 未来增长将依赖AI相关组件持续需求 同时受益于政府推动半导体产业回流政策 [8] - 鉴于当前估值吸引力 股价仍有上行空间 [9]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Marvell Technology（MRVL） - **行业**：半导体行业、数据中心行业、人工智能行业 纪要提到的核心观点和论据 行业趋势 - **定制化趋势加速**：云数据中心正经历围绕硅的革命，定制硅已成为半导体行业最大的增长驱动力之一。2023 - 2025年，美国前四大超大规模数据中心运营商的资本支出从150亿美元增长到超300亿美元，且新兴超大规模企业也开始投资定制硅，主权AI的兴起进一步推动需求 [9][12][13][14][16]。 - **工作量多样化驱动定制化**：AI工作量不再单一，包括预训练、后训练和各种推理工作负载，多样化的工作量促使企业构建专门的基础设施，从而推动基础设施的定制化 [71][72][74][75][76][77][78][79]。 市场规模与增长 - **数据中心资本支出增长**：分析师预测到2028年数据中心资本支出将超过1000亿美元，复合年增长率为51%，其中加速计算的总潜在市场（TAM）约为350亿美元，定制计算TAM预计将达到550亿美元 [17][64][65][66][70]。 - **Marvell市场机会扩大**：Marvell的总数据中心机会从去年预计的750亿美元增长到今年的940亿美元，复合年增长率为35%，其中定制计算是最大且增长最快的部分 [19][20]。 Marvell的优势与竞争力 - **端到端全服务定制硅提供商**：Marvell能够整合最佳的系统架构、设计IP、硅服务、封装专业知识以及完整的制造和物流支持，为客户实现硅的愿景，避免客户拼凑第三方IP和供应链管理的麻烦 [39]。 - **技术领先**：在先进制程节点上有量产经验，如5纳米和3纳米，且已在2纳米进行测试芯片开发；拥有广泛的模拟混合信号IP组合，如高速SerDes和高带宽芯片间集成技术；在封装技术上有创新，如多芯片平台和共封装光学技术 [40][41][42][105][106][107][108]。 - **客户合作与设计赢单**：与AWS、微软等大型云计算公司建立了强大的合作伙伴关系；已赢得18个定制计算市场的插槽，包括前四大超大规模企业和新兴超大规模企业，还有超过50个潜在机会，潜在终身收入达750亿美元 [44][46][48][30][31][32][34]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **技术细节**：SerDes在数据传输中的关键作用，如实现高比特率、低功耗和低误码率；定制HBM通过去除低效的接口和采用高效的芯片间接口，降低75%的内存IO功耗；集成电压调节技术可降低15%的总产品功耗和60%的电源噪声 [127][132][133][159][160][161][165][166]。 - **市场细分与策略**：在定制计算市场中，Marvell专注于定制部分，对于HBM，大型超大规模企业倾向直接采购，而新兴超大规模企业可能需要交钥匙服务；在平台选择上，客户从通用平台向定制平台转变，Marvell通过与NVIDIA合作和推出UA链接平台等方式，适应市场需求 [68][82][83][84][85]。 - **供应链管理**：自2020年供应紧张以来，Marvell开始进行长期供应链规划，包括包装、基板、代工厂等，进行五年预测并签订长期合同，对产能充满信心 [278]。

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售增长7%，主要受气候解决方案业务的收入增长推动，该增长部分被性能技术业务的市场相关销量下降所抵消 [22] - 毛利率提高330个基点至25.7%，主要得益于销量增加、有利的产品组合以及性能技术业务的重组成本节约措施 [22] - 调整后EBITDA增长32%（即2500万美元），调整后EBITDA利润率为16.1%，较上年提高300个基点，实现连续第十三个季度的同比利润率改善 [23] - 调整后每股收益为1.12美元，比上年增长45% [23] - 全年调整后EBITDA利润率为15.2%，比2024财年高出210个基点 [24] - 第四季度企业产生2700万美元的自由现金流，全年自由现金流为1.29亿美元，净债务为2.79亿美元，比上一财年末减少9200万美元，比上一季度减少800万美元，杠杆率为0.7 [25] - 2026财年，公司预计总销售额增长2% - 10%，调整后EBITDA在4.2亿 - 4.5亿美元之间，使用该范围的中点计算，增长11% [29][32] 各条业务线数据和关键指标变化 气候解决方案业务 - 全年收入增长30%，调整后EBITDA增长45%，调整后EBITDA利润率提高220个基点至21%，数据中心销售额增长19%至6.44亿美元 [7] - 第四季度销售额增长28%，调整后EBITDA改善48%，调整后EBITDA利润率为21.4%，数据中心销售额增长6900万美元（80%），HVAC和R销售额增长2100万美元（27%），传热产品销售额下降1200万美元（11%） [16][17][18] - 2026财年，预计全年销售额增长12% - 20%，数据中心产品组预计全年收入增长超过30% [29][30] 性能技术业务 - 第四季度调整后EBITDA利润率为15%，全年为13.5%，同比提高200个基点 [12] - 第四季度，外汇汇率对销售额产生近800万美元（2%）的负面影响，先进解决方案销售额下降400万美元（12%），液冷应用销售额下降800万美元（7%），风冷应用销售额下降2200万美元（13%），调整后EBITDA较上年增长5%，调整后EBITDA利润率提高220个基点 [19][20] - 2026财年，预计销售额下降2% - 12% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 数据中心市场，北美需求强劲，公司在该地区的业务增长显著，部分订单推动公司增加生产能力；欧洲市场因超大规模数据中心计划调整，业务增长相对较慢 [7][8][30] - 车辆市场处于长期低迷状态，预计还将持续几个季度，电动车辆项目的推出和量产延迟，影响了先进解决方案产品组的近期增长预期 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 过去三年，公司战略是转变业务组合，推动收入增长并扩大EBITDA利润率，为此进行了大量投资 [5] - 气候解决方案业务，持续投资数据中心领域，同时拓展商业室内空气质量和供暖业务，通过收购和业务发展寻找增长机会 [7][11] - 性能技术业务，将产品组重组为两个，即重型设备和公路应用，重新审视业务流程以简化运营和降低成本，退出非战略业务 [13][31][32] - 公司采用“80/20”方法，聚焦关键市场和客户，提高运营效率和利润率 [6][21] - 公司通过全球制造布局和本地化策略，增强市场竞争力，应对关税和供应链挑战 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对数据中心市场前景充满信心，与部分客户的业务可见性可达三到五年，预计2026财年数据中心业务将实现显著增长 [39][40][30] - 关税和贸易不确定性对公司业务有一定影响，但公司通过本地化供应链策略降低了对中国供应链的依赖，部分商业协议可缓解关税影响，全球布局也有助于为客户提供新的采购策略，带来增量收入 [27][28][41] - 尽管市场存在挑战，但公司对2026财年的业绩增长持乐观态度，预计各业务将实现收入和利润增长，同时产生更多自由现金流 [29][32] 其他重要信息 - 公司宣布1亿美元的股票回购计划，并在本季度完成1800万美元的股票回购 [26] - 公司将在2026财年第一季度开始按新的产品组报告业绩，并将提供2025财年收入的重述数据 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：数据中心业务的可见性如何，客户分享的建设计划时间跨度是多久？ - 公司与数据中心客户建立了良好关系，业务可见性可达五年，对一年的前景有高度信心，对两年的前景有中等到高度信心，部分客户的计划可见性为三到五年 [39][40] 问题2：公司从中国采购的物资中，是否有难以在其他地方找到的？ - 过去三到四年，公司通过本地化供应链策略，显著降低了对中国供应链的依赖，目前对中国供应链的依赖程度较低，认为这将在关税环境中成为优势 [41][42] 问题3：关税对公司业务的最大不确定性是否在于最终产品需求，是否在某个业务板块更为明显？ - 最大的不确定性在于市场复苏速度，特别是性能技术业务；气候解决方案业务中的供暖和学校室内空气质量业务预计今年将实现稳定的两位数增长 [43] 问题4：数据中心业务在2025财年美国和欧洲的收入大致比例是多少，2026财年的收入节奏如何？ - 2025财年，北美市场占数据中心收入的约75%；2026财年第一季度预计是业务增长最慢的季度，随着密西西比州工厂产能的增加，业务将逐步增长，预计到下半年能够满足市场需求 [66][67][68] 问题5：气候解决方案业务的增长预期中，除数据中心和并购贡献外，其他业务的情况如何？ - 供暖和学校业务预计实现低两位数增长；传热产品业务预计持平或略有下降（最多5%），该业务市场可见性较低，目前市场上仍存在过剩的盘管产能 [72][73] 问题6：数据中心业务增加产能的表述是针对北美还是全球，公司计划剥离的业务是否包含在2026财年的业绩指引中？ - 增加产能主要针对北美市场；2026财年的业绩指引中未包含计划剥离的业务，但目前仍将汽车业务纳入全年业绩计算，如果在年内完成剥离交易，将重新评估对财年业绩的影响 [75][79][80] 问题7：如何看待公司在业绩指引中的利润率，各业务板块的运营杠杆和利润率趋势如何？ - 性能技术业务预计利润率提高125 - 175个基点，主要通过成本降低和“80/20”方法提高生产率；气候解决方案业务利润率预计基本持平或略有上升，因数据中心业务增长需要进行再投资 [83][84] 问题8：新的模块化数据中心系统是否能解锁新的潜在市场，与传统数据中心产品的使用场景有何不同？ - 新系统不会解锁额外的潜在市场，而是为数据中心客户提供更便捷的方式来快速增加数据中心容量，类似于“即插即用”的解决方案，加速数据中心的启动速度 [87][88][89] 问题9：公司对2027财年数据中心业务达到10亿美元收入目标的信心如何，以及如何考虑数据中心业务的战略选择？ - 公司对实现该目标的信心增强，增加北美地区的制冷机产能有助于目标的实现；目前公司专注于业务执行，确保满足客户当前需求，暂未过多考虑战略选择 [92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第三财季营收1.646亿美元，环比下降4.9%，同比增长9.7% [6][20] - 非GAAP毛利率为22.5%，上一季度为24.2%，去年同期为25.2% [6][21] - 非GAAP每股收益亏损0.10美元，上一季度为0.09美元，去年同期亏损0.04美元 [7][22] - 运营现金流为740万美元，上一季度为1410万美元，去年同期为2820万美元 [22] - EBITDA为1120万美元，上一季度为1680万美元，去年同期为1160万美元 [23] - 3月底现金余额为1.694亿美元，上一季度末为1.826亿美元 [24] - 净贸易应收账款环比增加860万美元，季度销售天数为11天，上一季度为12天 [24] - 净库存环比增加440万美元，平均库存天数为129天 [24] - 本季度资本支出为810万美元，上一季度为740万美元，预计6月资本支出在1200 - 1400万美元之间 [25] - 预计6月营收约为1.7亿美元，上下浮动1000万美元，GAAP毛利率为22.9%，上下浮动1%，非GAAP毛利率为24%，上下浮动1% [25] - 预计GAAP运营费用为4710万美元，上下浮动100万美元，非GAAP运营费用为4020万美元，上下浮动100万美元 [26] - 预计利息费用约等于利息收入，所得税费用在90 - 110万美元之间 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 计算业务 - 3月营收同比增长14.8%，环比增长3.6%，占总营收的47.9% [10] - 预计6月该业务将实现中个位数增长，同比增长超15% [13] 消费业务 - 3月营收同比下降9%，环比下降4.9%，占总营收的13% [13] - 预计6月该业务将实现超25%的环比增长 [14] 通信业务 - 3月营收同比增长5.8%，环比下降14.4%，占总营收的17.2% [14] - 预计6月该业务营收将持平 [15] 电源和工业业务 - 3月营收同比增长32.4%，环比下降6.2%，占总营收的19.9% [16] - 预计6月该业务营收将持平或略有下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 计算业务中，平板电脑需求超预期，营收同比接近翻倍，笔记本电脑因关税不确定性出现需求拉动，图形和AI加速卡需求强劲 [11] - 通信业务中，美国一级智能手机客户出现季节性环比下降，中国OEM厂商略有放缓，韩国市场持平 [15] - 电源和工业业务中，快速充电器出现季节性下降，电动汽车和AC - DC电源供应实现环比增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正从组件供应商向整体解决方案提供商转型，目标是利用优质客户关系扩大市场份额，增加产品组合以提高产品含量 [10] - 行业面临宏观经济、地缘政治和贸易相关的不确定性，公司直接关税风险较小，但需支持客户应对供应链复杂性 [9] - 行业竞争激烈，公司通过推出新产品提供更好性能和更多功能来重置平均销售价格 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司面临动态的宏观经济、地缘政治和贸易环境，上半年有短期增长，但2025年下半年的整体可见性仍不确定 [9] - 公司业务基本面强劲，有前沿技术、多元化产品组合和优质客户群支持，预计2025年营收将因新市场拓展、市场份额增加和产品含量提高而增长 [19] 其他重要信息 - 公司管理层将参加5月21日在加利福尼亚州玛丽娜德尔雷举行的B. Riley第25届年度机构投资者会议和6月4日在马萨诸塞州波士顿举行的Stifel 2025年跨行业洞察会议，并可进行一对一会议 [66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请量化PC业务的需求拉动规模，并谈谈本季度显卡业务的成功情况及未来展望 - 因客户利用关税现状，计算业务尤其是笔记本电脑出货量需求增加，公司营收超过中点约600万美元，其中约一半可能来自笔记本电脑的增长，预计6月仍会出现这种情况；公司参与了新型显卡和AI加速卡的销售，自去年底开始发货，客户需求旺盛，产品持续出货 [28][29][30] 问题2: 请说明关税对公司的影响，以及产品或销售返回美国的比例和关税总体影响规模 - 公司目前直接关税风险有限，因为发往美国的货物很少；关税对终端产品和设备的整体需求的间接影响尚不清楚，公司正在密切关注情况，确保在多个国家和地区合规，并与客户密切合作以减少干扰 [32][33] 问题3: 下一季度许可和工程服务收入下降，预计会对利润率产生影响，但公司却预计利润率环比上升，原因是什么，这种上升是否可持续 - 6月利润率上升是由于产品组合改善和工厂利用率提高；随着营收增长，预计利润率将逐步提高 [34][36] 问题4: 公司中国合资企业的生产是否主要用于中国市场，该合资企业满足公司晶圆需求的比例是多少 - 合资企业目前占公司总供应的约20%，在当前法规和政策下，关税对其影响最小 [39] 问题5: 公司目前内部（俄勒冈工厂）和合资企业的利用率情况如何 - 公司内部整体利用率在80% - 90%之间，合资企业被视为供应商；公司一直在发展第三方合作关系，合资企业仍有额外产能可支持公司 [40][41][42] 问题6: 请谈谈全年现金流动态和2025年全年资本支出的预期 - 目前现金流总体稳定，下一季度预计支付200 - 300万美元客户存款，全年还有约1600万美元待支付；资本支出目标为营收的6% - 8%，今年约为4000 - 5000万美元，各季度可能会有波动 [45][46] 问题7: 请更新定价环境和竞争格局，以及未来6 - 12个月的价格走势 - 3月同一产品的平均销售价格下降趋势符合历史趋势，行业竞争激烈，公司将通过推出新产品提供更好性能和更多功能来重置平均销售价格 [49] 问题8: AI加速卡业务是否与特定超大规模数据中心运营商或AI提供商相关，还有哪些新机会 - 近期AI加速卡业务增长明显，公司提供包括多相控制器和多个功率级的整体解决方案，服务于从低端到高性能的各种显卡和AI加速卡；产品发往不同性能的产品，但不清楚最终客户是谁，预计该业务将继续增长；公司也在进入数据中心领域，已在一个数据中心应用中获得设计订单，并于6月开始发货，希望能参与更多项目 [54][55][57][58] 问题9: 数据中心业务是用于板载电源还是背板电源（48伏或更高电压电源） - 目前主要是为GPU提供低电压解决方案，即多相控制器与多个功率级相结合；数据中心业务中功率级的占比更高，因为性能要求更高 [60][62]