公司2024年业绩 - 2024全年营收191.47亿元（同比-15.2%），归母净利13.08亿元（同比-29.3%），扣非净利12.83亿元（同比-25.1%）[1] - 24Q4营收39.73亿元（同环比-33.1%/-9.9%），归母净利0.50亿元（同环比-88.2%/-85.0%），扣非净利0.64亿元（同环比-82.8%/-79.8%）[1] - 业绩低于预期（归母16.23亿元），主因光伏供给侧竞争激烈导致胶膜价格持续下跌[1] 胶膜业务表现 - 2024年胶膜销量28.1亿平米（同比+24.98%），全球市占率超50%，但营收同比下降15%至175.0亿元[2] - 胶膜单价从24Q1的7.3元/平米降至24Q4的6.2元/平米，毛利率14.7%（同比+0.12pct）[2] - 行业尾部产能出清加速，胶膜价格已止跌企稳，公司有望凭借创新能力和成本优势提升市占率[2] 感光膜&功能膜业务表现 - 2024年感光干膜营收5.93亿元（同比+30.72%），销量1.59亿平米（同比+37.97%），毛利率23.9%（同比+0.61pct）[3] - 铝塑膜营收1.33亿元（同比+16.17%），销量1,295.77万平米（同比+28.76%），毛利率7.97%（同比-1.52pct）[3] - 业务受益于新能源汽车、AI服务器、储能等领域需求增长，已导入赣锋锂电等新客户[3] 盈利预测与估值 - 上调25-26年归母净利预测至24.6/33.1亿元（较前值上调11.6%/9.6%），27年预测37亿元[4] - 给予25年25x PE（前值27x），目标价23.5元（前值22.68元）[4]

行业周期与产能出清 - 储能及光伏行业处于产能出清阶段 头部企业具备更强抗风险能力 [2] - 行业周期底部已探明 但价格战惯性仍主导市场 淘汰赛将持续一段时间 [4] - 供需失衡导致的行业困境有望在2025年得到缓解 [20] 企业港股IPO动向 - 中伟股份 宁德时代 格林美等锂电龙头企业扎堆启动港股IPO [2] - 港股IPO旨在推进全球化战略 构建国际化资本运作平台 [3] - 中伟股份港股上市预计募集4亿至5亿美元资金 [21] 中伟股份财务表现 - 营收从2017年18.62亿元增长至2023年342.73亿元 [12] - 2024年前三季度营收301.63亿元 同比增长15.17% [17] - 2024年前三季度净利润13.24亿元 较去年同期19.47亿元下降4.54% [17] - 截至2024年三季度末资产负债率59.97% 资金储备143.85亿元 [21] 中伟股份业务扩张与调整 - 2014年成立后快速在西部中部建立产业基地 开发三元前驱体等产品 [11] - 2020年三元前驱体和四氧化三钴出货量全球第一 [11] - 在建工程规模达100亿元 [15] - 终止韩国浦项市镍精炼厂项目投资 [18][19] - 延长印尼年产6万吨红土镍矿冶炼高冰镍项目建设期 [20] 股价与市值表现 - 中伟股份股价从152元/股高位下跌70% [5] - 市值蒸发超过1050亿元 [5] - 实际控制人邓伟明夫妇身价从645亿元降至165亿元 缩水480亿元 [6] 企业发展战略 - 通过收购海纳新材切入新能源赛道 [10] - 客户包括特斯拉 三星SDI LG化学 宁德时代等国内外一流企业 [11] - 全球化布局成为突破行业困境的重要战略方向 [3][20]

圆柱电池海外扩产动态 - 亿纬锂能马来西亚圆柱电池基地正式投产，目标年产能6.8亿只 [2] - 海四达计划在马来西亚投建2.5GWh圆柱电池基地，投资额7.5亿元 [2] - 蔚蓝锂芯马来西亚10GWh圆柱电池项目预计2024年Q2投产 [3] - 2025年开年电池厂商扩产节奏稳定，显示对锂电市场前景乐观 [3] - 2023-2024年行业新增投扩产项目较少，主要集中在方形电池 [3] - 2025年圆柱电池增量显著提升 [4] 圆柱电池应用领域特点 - 海外扩产项目主要应用于电动工具、两轮车、3C电子等领域 [5] - 亿纬锂能马来西亚工厂产品用于电动工具和两轮车 [5] - 海四达电池工厂产品应用于电动工具和智能家电 [5] - 蔚蓝锂芯工厂服务于电动工具、智能出行、清洁电器领域 [5] 东南亚市场吸引力分析 - 东南亚电动两轮车2025-2029年CAGR超13% [8] - 东南亚电动工具市场增速快，大艺科技2024年增长主要来自该地区 [8] - 马来西亚形成锂电产业聚集地，吸引恩捷股份、尚太科技等材料企业 [9] - 设备企业杭可科技和零部件企业科达利也在马来西亚布局 [9] 海外建厂战略价值 - 贴近东南亚市场可建立成本优势，抢占市场份额 [8] - 规避国内价格红海，提升毛利率 [8] - 便于服务国际客户供应链转移需求 [10] - 亿纬锂能与美洲客户合作提供马来西亚产电芯 [10] - 蔚蓝锂芯已成为博世、百得等国际工具品牌供应商 [10] - 可规避中美贸易摩擦带来的关税风险 [10] 细分赛道发展趋势 - 动力电池行业集中度提升，机会窗口关闭 [11] - 储能市场进入淘汰阶段 [11] - GGII预测2027年动力电池企业数量将下降40% [12] - 储能电池企业数量预计下降50% [12] - 部分企业在3C数码领域取得显著增长 [12] - 半导体、数据中心等细分领域呈现增长机会 [12] - 人形机器人、消费级无人机成为新拓展方向 [12]