大事提醒： 11月11日，中比能源将披露2025财年三季报（数据来源于纳斯达克官网，预计披露日期为美国当地时 间，实际披露日期以公司公告为准）。 据交易所数据显示，12月16日，中比能源(CBAT)开盘上涨2.17%，截至22:31，报0.91美元/股，成交 4890.0美元，总市值8065.00万美元。 财务数据显示，截至2025年06月30日，中比能源收入总额7546.32万美元，同比减少29.22%；归母净利 润-465.22万美元，同比减少128.57%。 资料显示，中比能源科技公司(以下简称"中比能源")成立于1999年10月4日,是一家全球领先的集锂离子 电池研发、生产、销售为一体的高新技术企业,产品包括方形铝壳电池、聚合物电池及圆柱电池等,解决 方案的应用范围覆盖轻型电动车、电动乘用车及电动巴士、储能及后备电源、电动工具及其他等领域。 本文源自：市场资讯 作者：行情君 ...

聚焦能源电力，一体两翼稳健发展，AI 有望实现突破公司聚焦于能源电力，逐步形成智能缆网、智能 电池、智慧机场一体两翼产业布局，从订单情况看各业务均表现向好趋势，新布局业务有望贡献成长新 动力。 1）25 年前三季度归母净利润1.68 亿元，同比扭亏为盈。 2）25 年1-10 月公司中标/签约千万元以上合同订单合计214.02 亿元，YOY+4.5%，创历史新高，智能缆 网、智能电池和智慧机场分别获超千万合同订单166.40/23.17/24.46 亿元，随着在手订单逐步交付，今 年业绩增速有望转正；3）AI 领域有望突破，目前已实现全球领先人工智能芯片公司高速铜缆、智驾数 据传输线、车载线、电源线及连接器等批量供货，并聚焦仿生歧管微通道与材料创新，推动下一代芯片 液冷板测试与量产筹备；同时已获得国内领先AI 算力芯片公司code。AI 产业快速发展有望带动公司相 关业务放量。 4）25 年前三季度，公司人工智能、算力和机器人新兴市场业务实现营收7.13 亿元，同比增长 139.52%。 公司坚持智能缆网、智能电池、智慧机场一体两翼产业布局，传统业务持续改善向好，AI 新业务有望 贡献业绩及估值弹性。预计25 ...

格隆汇12月8日丨多氟多(002407.SZ)在互动平台表示，目前，公司圆柱电池可也应用于新能源汽车、电 动二轮车和三轮车、家用储能系统及便携式储能等领域，未来随着产品技术升级和工艺改善，逐渐拓展 更多应用领域。 ...

格隆汇12月8日丨多氟多(002407.SZ)在互动平台表示，目前，公司圆柱电池可也应用于新能源汽车、电 动二轮车和三轮车、家用储能系统及便携式储能等领域，未来随着产品技术升级和工艺改善，逐渐拓展 更多应用领域。 ...

政策概览与核心支持方向 - 四川省于2025年发布两批次省级设备更新与技术化改造项目名单，共覆盖77个项目，旨在推动大规模设备更新和消费品以旧换新 [2] - 项目覆盖新能源、新材料、电子信息、装备制造、生物医药、食品饮料等多个重点产业，涉及生产设备和分析仪器引进、环保监测设施升级、安全检测系统换代等多重需求 [2] - 政策明确三大支持方向：生产产线整体升级改造、环保技改、安全生产技改，均与仪器设备采购密切相关 [3] - 资金支持采取专项补助方式，单个项目最高可获1000万元支持，一般项目按设备投资额不超过5%补助，纯安全和环保技改项目补助比例提升至不超过10% [4] 项目名单与地域分布 - 两批项目名单共涵盖75家企业的79个重点项目，已分别于2025年5月13日和11月24日公布 [5] - 项目广泛分布于四川省内多个地市，包括成都、德阳、绵阳、宜宾、眉山、攀枝花、泸州、广元、乐山、广安、巴中、凉山州、遂宁、内江、雅安等地 [5][6][7][8] - 名单中列举了具体企业及其项目名称，为仪器厂商提供了清晰的目标客户与需求场景 [5][6][7][8] 重点产业与项目需求分析 - **新能源与电池材料**：项目高度集中，如四川紫宸科技年产10万吨锂离子电池负极材料项目、通威太阳能电池产线升级、海创尚纬年产10万吨动力储能电池负极材料项目、硅宝（眉山）5万吨/年锂电池用硅碳负极材料项目等 [5][6][7] - **电子信息与显示技术**：包括鸿富锦精密电子中高端运算产品生产线技改、绵阳京东方第6代AMOLED柔性LTPO技术升级、成都路维光电G6高PPI柔性AMOLED用掩膜版等项目 [5][6] - **装备制造与新材料**：涉及二重（德阳）高端铸锻件极限制造设备更新、东方锅炉德阳基地数字化建设、四川德邦新材料新能源封装材料建设等项目 [6][7] - **食品饮料与生物医药**：涵盖华润怡宝成都工厂扩建、水井坊邛崃基地自动化技改、成都青山利康药业血液净化制品技改、成都康诺行抗体偶联药物研发中试等项目 [5][6] - **化工与节能环保**：包括四川天华化工、泸天化设备更新、攀钢余热余能发电、绵阳启明星磷化工黄磷尾气余热利用、多个脱硫及废气深度治理等项目 [6][7][8]

活动概况 - 活动为第十届起点锂电行业年会暨锂电金鼎奖颁奖典礼，同时是起点研究十周年庆典，主题为“新周期 新技术 新生态” [2] - 活动将于2025年12月18-19日在深圳举行，线下规模超过1200名嘉宾，线上直播观看达30000+ [2][4] - 活动包含九大专场论坛，有60+重磅演讲嘉宾，并设有50+展商，涵盖锂电池、储能电池、固态电池等全产业链解决方案 [4] 参与企业 - 第一批赞助及演讲单位包括海辰储能、亿纬锂能、派能科技、宁德时代、国轩高科等细分领域龙头及电池新贵企业 [2][3] - 起点研究十周年晚宴庆典特邀企业名单还包括三星SDI、奔驰戴姆勒、巴斯夫等国际知名企业 [2] 核心议题与议程安排 - 专场一聚焦圆柱电池技术，议题包括全球圆柱电池白皮书发布、全极耳圆柱电池实现5分钟200km续航的快充生态、大圆柱电池的标准化与安全性等 [5][6] - 专场二聚焦软包电池及高能量密度技术，议题涉及软包电池超快充技术、赋能eVTOL与无人机万次循环安全飞行、卷绕到叠片工艺革命实现97%空间利用率等 [5][6] - 专场三聚焦电池新材料新工艺，议题涵盖超高镍三元正极产业化、新一代负极材料、固态电池技术发展趋势及干法电极设备国产化等 [6] - 用户侧储能论坛专场将探讨海外户用储能市场趋势、多级安全防护体系及电池技术发展等议题 [6] 同期活动与奖项 - 同期举办第10届锂电金鼎奖评选，旨在鼓励行业创新发展，表彰突出贡献企业，评选报名时间为2025年9月1日至11月25日 [7][8][9] - 奖项设置共15项，包括年度锂电电芯技术创新奖、各类储能电池技术创新奖、材料设备创新奖及行业贡献奖等 [11] - 12月17日将举行SSBA固态电池联盟闭门会及晚宴，为定向邀请活动 [5]

项目计划投资 - 项目名称为大锂电研发平台建设，由天能电池集团股份有限公司实施，地点在湖州市吴兴区东浜路湖州市高新智能终端有限公司厂区 [1] - 项目计划总投资金额14,029.31万元人民币，内容包括收购湖州市高新智能终端有限公司100%股权，利用其占地30亩、建筑面积约22,000平方米的现有场地建设科研楼、检测实验中心、系统研发中心等配套设施，建设期2年 [1] 项目实际投资情况 - 截至2025年10月31日，该项目尚未使用募集资金，节余募集资金为14,626.36万元人民币（含孳息597.05万元），将全部用于永久补充流动资金 [2] 项目终止原因 - 公司决定终止项目并将节余募集资金永久补充流动资金，主要基于聚焦核心创新、优化资源配置的考虑 [3] - 公司已构建多层次研发平台矩阵，包括国家认定企业技术中心、示范院士工作站、浙江省动力电池与材料工程技术研究中心等，具备全链条科研支撑体系 [3] - 在储能领域，公司推出280Ah/314Ah等高容量长循环储能电芯，配套372kWh/418kWh高效温控液冷交直流一体柜及5MW储能电池仓，并布局50Ah~180Ah多规格储能电芯覆盖家用储能、通讯备电等场景 [4] - 在绿色出行领域，产品矩阵涵盖高安全软包电池、圆柱电池等全系列动力电池，满足电动二三轮、低速四轮等短途出行及物流场景需求，并针对特种应用场景打造宽温域适配、高倍率放电的特种动力解决方案 [4] - 公司依托现有研发体系，将相关研发任务整合至现有平台矩阵，以聚焦电化学材料、新能源电池及智能化等核心方向的深度攻坚 [5] - 公司构建了以自主核心研发为根基、产学研协同创新为补充的多元化研发模式，与浙江大学、南京大学、哈尔滨工业大学等顶尖高校及中国科学院自动化研究所等重点科研机构深度合作 [6] - 在复杂宏观环境下，锂电产业面临原材料价格波动和产能结构优化压力，终止项目可避免高额收购对价、场地改建及后续运维成本，提升资产运营效率 [7] 项目审批情况 - 本次延期、终止部分募投项目无需办理相关的备案、审批等手续 [8] 项目变更对公司的影响 - 延期部分募投项目仅涉及项目达到预定可使用状态日期的调整，不改变实施主体、募集资金投资用途及投资规模，不会对正常生产经营产生不利影响 [9] - 终止部分募投项目并将节余募集资金永久补充流动资金能够提升募集资金使用效率，优化资源配置，不会导致主营业务变化，符合公司长远发展要求 [9] 相关审批及批准程序 - 公司于2025年11月28日召开第三届董事会第五次会议，同意延期、终止部分募投项目并将节余募集资金永久补充流动资金，尚需提交股东大会审议 [10] - 公司于2025年11月28日召开第三届监事会第五次会议，同意延期、终止部分募投项目并将节余募集资金永久补充流动资金 [11] - 保荐机构中信证券股份有限公司对事项无异议，终止部分募投项目并将节余募集资金永久补充流动资金事项尚需公司股东大会审议通过 [12] 股东大会安排 - 公司将于2025年12月19日召开2025年第三次临时股东大会，审议终止部分募投项目并将节余募集资金永久补充流动资金等议案 [15] - 股东大会召开地点为浙江省湖州市长兴县包桥路18号公司会议室，采用现场投票和网络投票相结合的方式 [16]

投资评级 - 报告给予公司“强烈推荐”评级（维持）[3][7] 核心观点 - 公司是全球第二大六氟磷酸锂（6F）企业，技术领先且完成一体化布局，综合优势突出[1][7][10] - 六氟磷酸锂行业供需在2025年下半年出现逆转，价格从底部上涨超170%至15万元/吨，预计公司该业务在2026年将产生显著的盈利弹性[1][7][13][14] - 公司培育多年的圆柱电池业务开始放量，预计2025年出货量超10GWh，2026年有望达到20-30GWh，并开始贡献正向盈利[1][7][27] - 公司硼同位素业务获得突破，已开始交付订单，后续发展值得期待[7][29] 六氟磷酸锂业务优势 - 公司完成“氟资源→氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池”完整产业链一体化布局，原材料成本优势明显[7][10] - 公司是国内首家突破高纯晶体六氟磷酸锂技术并实现进口替代的企业，独创“双釜”氟化氢溶剂法，原料利用更充分[7][10] - 公司现有6F产能超6万吨，是全球主流电解液和电池企业的主要供应商[7][13] 六氟磷酸锂行业供需与盈利弹性 - 行业集中度高，前三家企业市占率近80%，2025年下半年以来供需逆转，行业处于满产状态，库存告急[13][14] - 六氟磷酸锂三方市场均价从底部5万元/吨上涨至近期超15万元/吨，涨幅超过170%[7][13] - 公司客户结构分散，2024年前五大客户营收占比不到30%，散单占比高，使得销售均价高于同行，在涨价过程中业绩弹性更敏感[7][14] - 据测算，若六氟磷酸锂含税价格达10万元/吨，预计2026年公司6F业务利润贡献有望超过20亿元[14][26] 圆柱电池业务进展 - 公司电池业务聚焦圆柱电池，全极耳产品性能优越，在动力、储能、小动力等领域获得突破，目前产线处于饱和状态[7][27] - 公司已在国内拥有2个、海外4个生产基地，2025年底产能达30GWh，未来计划扩张至100GWh以上[27] - 全极耳方案正引领圆柱行业迭代，除了车用市场，在电动工具、二轮车以及EVTOL、AI电源等新兴市场也带来增量[28] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为10260百万元、21914百万元、26213百万元，同比增长25%、114%、20%[2][32] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为337百万元、2772百万元、3275百万元，同比增长-209%、723%、18%[2][7] - 分业务看，新能源材料（主要为6F）业务2025-2027年预计毛利率分别为28%、41%、39%；锂电池业务毛利率分别为10%、14%、15%[31][32] - 对应2026年市盈率（PE）约为15.7倍[2][7]

3Q25财务表现 - 3Q25营收15734亿元 同比下滑225% 环比下滑40% [1] - 营业利润亏损305亿元 同比下滑5550% 营业利润率-194% 同比下降227个百分点 环比下降68个百分点 [1] - 电池业务营收14538亿元 同比下滑232% 环比下滑48% 营业利润亏损3248亿元 同比下滑10921% 营业利润率-223% 同比下降241个百分点 环比下降78个百分点 [2] 3Q25业务表现分析 - 电池业务营收环比下滑主要由于电动汽车电池销售低迷 [2] - 电池业务利润亏损环比扩大原因包括小型电池业务亏损收窄 但先进制造业生产税收抵免取消影响电动汽车电池销量 以及储能系统业务受关税冲击 [2] - 电子材料业务营收环比增长 盈利能力环比改善 得益于客户新款智能手机的OLED材料销量增长和AI服务器的半导体材料销量增长 [3] 4Q25市场预测 - 欧盟电动汽车需求预计持续增长 由大众型/入门级细分市场带动 [4] - 美国电动汽车需求增长预计放缓 因补贴到期和关税不确定性 [4] - 美国储能系统市场将持续增长 得益于AI电力需求增加和可再生能源发电扩张 [5] - 韩国国内储能系统项目增加 由政府主导以稳定电网 [5] - 小型电池中 为规避关税 电动工具需求将暂时增加但随后减弱 IT需求预计稳定增长 伴随旗舰智能手机发布 [6] - 电子材料方面 OLED面板市场预计围绕旗舰智能手机推出而增长 AI服务器大规模投资预计将增加DRAM晶圆产量 [7] 战略与产能规划 - 电动汽车电池领域正开发LFP和中镍方形电池 目标2028年量产 目前与几家全球客户讨论定于2028年的量产项目 预计部分项目年内敲定 [8] - 储能电池方面 基于NCA的ESS产线已在2025年四季度开始运营 基于LFP的ESS产线计划2026年四季度运营 目标到2026年底将美国ESS产能提高至每年30GWh左右 [8] - 小型电池中 圆柱电池领域BBU收入贡献预计从2024年的2%飙升至2025年的11% 公司估计2025年在BBU销售领域市场份额将达到40%左右 [9] - 圆柱电池已获几家机器人客户采用 该电池在电动工具市场已展示高性能 [9]

核心业务领域 - 公司主要产品应用领域包括蓝牙耳机、智能可穿戴设备、AR/VR眼镜、无人机、智能影像设备、智能家居和智能音箱等新兴消费类电子产品 [1] 产品技术布局 - 公司已开发出方形电池、扣式电池、圆柱电池、异形电池和针型电池等新兴消费类可充电锂离子电池产品系列 [1] - 产品设计旨在满足各类便携式消费类电子产品的多元化市场需求 [1] 客户合作生态 - 公司积累了大量优质客户资源 [1] - 已与国际一流及知名品牌建立长期稳定的合作关系 [1]