股价表现 - 公司股价盘中涨幅超过6%，截至发稿时上涨4.44%，报3.28港元，成交额为1.03亿港元 [1] 战略合作框架 - 公司与Antalpha Platform Holding Company订立不具法律约束力的战略合作协议，旨在结合双方在数字资产领域的机构级能力和传统金融的专业及监管经验 [1] - 合作目标是共同开发创新型金融解决方案，释放数字资产生态体系中的可观市场潜力 [1] - 战略合作框架将专注于发挥各自在传统金融、区块链技术及数字资产方面的竞争优势 [2] 合作核心领域 - 建立比特币挖矿战略联盟，支持公司实现成为亚洲领先的具比特币挖矿算力上市企业的战略目标 [2] - 合作加强及拓展Tether Gold(XAU)的全球生态体系，打造连接传统贵金属市场与数字资产解决方案的综合基础设施 [2] 具体投资行动 - 为配合战略合作，公司通过全资附属公司DL HODL Limited与Antalpha的附属公司订立购买协议，购买价值约500万美元的XAU [2]

股价表现 - 公司股价盘中上涨超过6%，截至发稿时上涨4.44%，报3.28港元，成交额为1.03亿港元 [1] 战略合作框架 - 公司与Antalpha Platform Holding Company订立不具约束力的战略合作协议，旨在结合双方在数字资产领域的机构级能力与传统金融的专业及监管经验 [1] - 合作将共同开发创新型金融解决方案，以释放数字资产生态体系中的市场潜力 [1] - 战略合作框架将专注于发挥双方在传统金融、区块链技术及数字资产方面的优势 [2] 合作核心领域 - 建立比特币挖矿战略联盟，支持公司实现成为亚洲领先的具比特币挖矿算力上市企业的战略目标 [2] - 合作加强及拓展Tether Gold(XAU₮)的全球生态体系，打造连接传统贵金属市场与数字资产解决方案的综合基础设施 [2] 具体投资行动 - 公司通过全资附属公司DL HODL Limited与Antalpha的附属公司订立购买协议，购买价值约500万美元的XAU₮，以配合战略合作 [2]

展会概况 - 第十届中国国际版权博览会于10月16日在青岛开幕，主题为“数智引领未来、版权创新发展”，创纪录地吸引1100余家单位参展，展期至10月18日 [1] - 山东展区以“齐鲁版权 向新而行”为主题，组织50余家企业参展，通过数智化、时尚化、产业化、国际化四大板块呈现版权新生态 [5] 版权保护对农业品牌的赋能 - 潍坊郭牌西瓜通过为育种、培育、风味等生产标准和课程申请100多项作品著作权，建立全链条版权保护体系，有效遏制仿冒，实现“一瓜一码”可追溯 [1] - 版权保护助力郭牌西瓜2024年销售种子5900万粒，育苗5300万株，生产西甜瓜2.6万吨，实现年产值近3.4亿元，同比增长22.2%，种植户户均年收入达20万元 [1] - 王哥庄大馒头通过新产品第一时间申请版权登记，解决了创意被仿冒后维权举证难的问题 [2] 版权服务平台的数智化发展 - 山东省版权保护与服务平台实现线上受理作品登记超234万件，提供零见面、零纸化、零收费的高效服务 [2] - 山东省数字融合版权交易平台集聚注册用户超28万，汇聚电子文档、电子书、有声书等逾40万件新型出版形态数据资源 [3] - 中国（青岛）音乐版权交易平台为5万余首音乐作品建立“数字身份证”，服务音乐从业者逾3600人，累计交易额突破4000万元 [3] 版权保护的技术应用与创新 - 全影“鹰眼监测系统+全影tin链”版权保护体系登记版权作品80余万件，为全国超30万摄影师提供全网监测、侵权识别和快速维权保障 [3] - 山东出版集团创新推出“作品登记证书+区块链存证证书”双证护航服务模式，确保原创作品不可篡改 [2] - 金榜苑的新教育数智化生态系统在近5000所学校应用，日生成数据超300万条，以版权技术助力因材施教 [3] 传统文化资源的数字化与版权转化 - 山东省古籍数字资源平台对14020种、24000余册古籍进行深度数字化加工，将纸质古籍资源转化为互联网可访问的数字资产 [3] - 齐鲁文化大模型、《齐鲁文库》数据库等平台通过人工智能技术将齐鲁文化底蕴转化为可溯源、可交易的数字资产 [3] - 版权被视作文化创新的“准生证”和价值转化的起点，是产品和服务“出圈”的关键 [4][5]

战略合作协议概述 - 公司与Antalpha Platform Holding Company于2025年10月16日订立不具约束力的战略合作协议 [1] - 合作旨在结合Antalpha在数字资产领域的机构级能力与公司在传统金融的专业及监管经验 [1] - 双方将共同开发创新型金融解决方案，以释放数字资产生态体系中的可观市场潜力 [1] 合作框架核心领域 - 建立比特币挖矿战略联盟，支持公司成为亚洲领先的具比特币挖矿算力上市企业的战略目标 [1] - 合作加强及拓展Tether Gold的全球生态体系，打造连接传统贵金属市场与数字资产解决方案的综合基础设施 [1] Antalpha公司背景 - Antalpha是一家在纳斯达克上市的公司，股票代码为NASDAQ:ANTA [2] - Antalpha是一家领先的金融科技公司，专注为数字资产行业的机构提供融资、技术及风险管理解决方案 [2] - 其Antalpha Prime技术平台提供比特币供应链及保证金贷款，允许客户管理数字资产贷款并实时监控抵押品 [2] 公司具体投资行动 - 公司通过全资附属公司DL HODL Limited与Antalpha的附属公司订立购买协议，购买价值约500万美元的Tether Gold [2] - 投资XAU显示公司对黄金作为长期价值储存载体及代币化基础RWA的战略信心 [2] - 持有XAU旨在分散资产负债表风险、拓展代币化黄金生态系统参与度、并获取整合黄金支持代币的实务经验 [2] 合作战略意义与预期效益 - 该合作标志着传统金融与数字资产生态体系融合的重要里程碑 [3] - 合作符合公司整合传统金融专业知识与前沿数字资产创新的愿景 [3] - 预期将推动可持续发展，提升公司在数字资产及RWA领域的竞争优势，并为股东创造价值 [3] - 合作顺应全球资产代币化趋势，并支持香港特别行政区政府打造领先受监管数字金融中心的愿景 [3] 对比特币挖矿业务的具体影响 - 合作将使公司更有效地调配财务及运营资源，以扩大比特币挖矿算力的收购及规模 [3] - 凭借Antalpha在融资、基础设施及技术支援方面的优势，公司将优化挖矿业务的运营，包括硬件选配、站点托管、能源管理等 [3] - Antalpha的持续支援旨在最大化算力表现、降低停机时间，并推动数字资产长期积累 [3]

战略合作协议概述 - 公司与Antalpha Platform Holding Company订立不具约束力的战略合作协议 旨在结合双方在数字资产机构级能力和传统金融专业及监管基础方面的优势 [1] - 合作目标是共同开发创新型金融解决方案 并在数字资产生态体系中释放可观的市场潜力 [1] - 双方将建立全面的战略合作框架 以发挥各自竞争优势 推动数字资产领域的业务增长及市场拓展 [1] 战略合作框架核心内容 - 合作框架重点包括比特币挖矿战略联盟 旨在支持公司成为亚洲领先的具比特币挖矿算力上市企业的战略目标 [2] - 合作框架另一重点为Tether Gold生态系统开发 旨在加强及拓展XAU₮的全球生态体系 打造连接传统贵金属市场与数字资产解决方案的综合基础设施 [2] 合作方背景与初始投资 - Antalpha是一家在纳斯达克上市的公司 专注为数字资产行业的机构提供融资、技术及风险管理解决方案 [2] - 公司通过其全资附属公司DL HODL Limited购买了价值约500万美元的XAU₮ 以配合战略合作 [3] - 此次XAU₮投资旨在分散资产负债表风险 拓展在代币化黄金生态系统的参与 并获取整合黄金支持代币的实务经验 [3] 合作预期效益与战略意义 - 董事会认为合作符合公司整合传统金融与数字资产创新的愿景 预期将提升公司在数字资产及RWA领域的竞争优势 [3] - 合作顺应全球资产代币化趋势 并支持香港特别行政区政府打造领先受监管数字金融中心的愿景 [3] - 通过与Antalpha合作 公司将能更有效地调配资源以扩大比特币挖矿算力的收购及规模 [4] - Antalpha在融资、基础设施及技术方面的优势将帮助公司优化挖矿业务运营 提升效率及竞争力 [4]

合作框架与核心领域 - 公司与Antalpha Platform Holding Company订立不具约束力的战略合作协议，旨在结合双方在数字资产领域的机构级能力和传统金融的专业及监管经验 [1] - 双方同意建立全面的战略合作框架，以推动数字资产业务增长及市场拓展，合作将基于进一步协商并符合所有适用法律法规 [1] - 战略合作框架将聚焦于多个核心领域，以充分发挥双方在传统金融、区块链技术及数字资产方面的优势 [1] 战略意义与业务协同 - 此次合作被视为传统金融与数字资产生态体系融合的重要里程碑，符合公司整合传统金融与数字资产创新的愿景 [2] - 合作预期将提升公司在数字资产及RWA领域的竞争优势，并通过扩展商机为股东创造价值，同时顺应全球资产代币化趋势 [2] - 合作将支持香港特别行政区政府打造领先受监管数字金融中心的愿景 [2] - 通过合作，公司可更有效调配财务及运营资源，以进一步扩大比特币挖矿算力的收购及规模 [2] - Antalpha在融资、基础设施及技术支援方面的优势将帮助公司优化挖矿业务的硬件选配、站点托管、能源管理及实时软件等运营环节 [2] 市场机遇与具体应用 - 代币化黄金市场快速增长，2025年其总市值已超过约30亿美元，年初至今的交易量增加约900% [3] - 零碎的黄金代币具备全天候交易、即时结算及全球分销的特点，为投资者提供新的投资渠道及流动性选择 [3] - 在代币化黄金产品中，XAU以其超过15亿美元的市值成为领先资产 [3] - 公司与Antalpha的合作将共同开发黄金RWA应用及XAU分销渠道，公司未来将通过其受监管的金融渠道分销及整合XAU [3] - 此举旨在把握快速增长的市场需求，多元化投资产品，并为客户提供可信赖的数字黄金投资途径 [3]

战略合作 - 2025年10月16日公司与Antalpha订立不具约束力的战略合作协议[3] - Antalpha将支持公司发展成新一代综合金融服务平台[14] - 双方致力建立可持续长期战略合作关系，建立定期战略审阅机制[14][15] 资产收购 - 集团正完成收购2200台S21XP HYD和2995台S21e Hyd.╱S21e XP Hyd.矿机，未来十二个月计划收购价值1亿美元的比特币挖矿算力[4] - 2025年10月16日公司购买价值约500万美元之XAU₮[9] - 未来十二个月内，集团计划收购及/或分销最高达1亿美元之XAU₮[7] 市场数据 - 2025年代币化黄金总市值超约30亿美元，年初至今交易量增加约900%[12] - XAU₮市值超15亿美元，是代币化黄金产品中的领先资产[13] 未来展望 - 公司未来将通过受监管金融渠道分销及整合XAU₮[13] - XAU₮投资及战略合作与公司拓展数字金融及RWA代币化战略方向一致[15] 其他事项 - 2025年10月16日公司执行、非执行及独立非执行董事名单公布[18]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告创纪录的季度营收51亿美元，同比增长9% [3] - 每股收益为1.88美元，同比增长25%；调整后每股收益为1.91美元，同比增长26% [3][16] - 税前利润率提升至36%，有形普通股回报率达到26% [3][16] - 费用为32亿美元，同比增长4% [15] - 净利息收入为12亿美元，同比增长18%，环比增长3% [15][17] - 信贷损失拨备为700万美元的收益，主要受宏观经济预测变化驱动 [15] - 公司三季度向普通股股东返还约12亿美元资本，年初至今总派息率为92% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 证券服务业务总营收25亿美元，同比增长11%；投资服务费增长11%；资产服务费增长12%；税前利润8.06亿美元，增长26%；税前利润率33% [18][20] - 市场与财富服务业务总营收18亿美元，同比增长14%；投资服务费增长9%；Pershing业务投资服务费增长7%；净新增资产30亿美元；税前利润8.75亿美元，增长24%；税前利润率50% [21][22] - 投资与财富管理业务总营收8.24亿美元，同比下降3%；资产管理费下降1%；税前利润1.84亿美元，增长5%；税前利润率扩大至22%；管理资产规模2.1万亿美元，与去年同期持平 [22][23] - 全公司托管及管理资产规模达57.8万亿美元，同比增长11% [14] - 财富管理客户资产3480亿美元，增长5% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - ETF托管及管理资产规模同比增长35%，超越市场增长 [19] - 另类资产托管及管理资产规模增长12%，私募市场表现强劲 [20] - 存款余额环比持平，非计息存款增长3%，计息存款下降1% [17] - 抵押品余额同比增长14% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进两大核心转型项目：新商业模式和平台运营模式 [4][5] - 新商业模式进入第二年，重点从内部协同转向为客户提供一体化解决方案 [5][6] - 平台运营模式已有超过70%员工参与，预计明年完成过渡，全部效益预计在2028年初显现 [9] - 公司积极拥抱人工智能，与卡内基梅隆大学合作建立BNY AI实验室，并推出AI平台ELIZA 2.0 [10][11] - 公司在数字资产领域持续投入，为机构采用提供支持，包括托管、代币化基金等 [7][8] - 公司业务组合更加多元化，非信托类平台业务对税前利润的贡献从三年前的55%提升至约三分之二 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 三季度运营环境总体向好，美国经济展现韧性，股市持续上涨，信贷利差保持紧缩，美联储恢复降息 [3][4] - 尽管美国税收立法最终确定和放松监管前景对经济展望有利，但地缘政治、贸易政策、全球财政赤字和市场可持续性等不确定性和多重尾部风险依然存在 [4] - 管理层对战略执行和未来增长机会感到鼓舞，认为公司仍处于转型早期阶段 [13][68] - 对于2025年剩余时间，公司预计四季度净利息收入将环比基本持平，全年净利息收入同比增长12%；预计全年费用（不包括特殊项目）同比增长约3%；预计全年有效税率在21%至22%之间；预计将继续以90%至100%的总派息率返还资本 [25][26] 其他重要信息 - 公司三季度有117个AI解决方案投入生产，较上一季度增长75%，应用领域包括识别新销售线索、编写代码、自动化支付处理等 [11] - 公司部署了超过100个智能体AI数字员工，与员工协同处理支付验证和代码修复等任务 [12] - 证券服务业务中近一半的季度业务赢单代表了多业务线解决方案，体现了"One BNY"战略的有效性 [20] - 购买三项或更多服务的客户数量在过去两年中增加了40% [113] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 增长在多大程度上归因于公司自身行动 versus 有利的市场环境？ [27] - 管理层认为公司通过商业模式和平台运营模式的转型，已能更好地利用建设性的市场机会，而此前并非总是如此 [28] - 7%的费用增长是有机增长、市场水平提升和外汇因素的综合结果，各部分比例相对均衡 [29] - 公司业务多元化，在不同市场环境下由不同因素驱动，通过业务组合调整降低了单一市场依赖 [31][33] 问题: 关于净利息收入前景和资产负债表风险管理 [36] - 公司在过去三年中对工具和风险管理进行了大量投资，资产负债表非常干净和流动 [37] - 三季度NII的强劲得益于资本市场需求（如CLO活动）和并购托管业务带来的健康存款 [38] - 预计四季度余额将环比基本持平，并认为四季度是2026年NII的良好起点 [39][71] 问题: 证券借贷业务是否因并购和IPO活动增加而受益？ [44][46] - 管理层表示尚未观察到证券借贷业务有显著变化，暂无特别需要提示的进展 [47] - 证券借贷业务的价值更多在于其与更广泛的抵押品管理业务的协同效应 [48] 问题: Pershing业务净新增资产增长放缓及WOVE平台的TIAA合作规模 [50] - Pershing业务在过去12个月存在客户转换和解约的噪音，影响了底层业绩表现 [51] - 三季度是季节性淡季，随着解约完成，预计净新增资产增长将重新加速 [52][53] - WOVE平台已签约超过50家客户，TIAA的合作是重要胜利，但未提供具体规模细节 [51] 问题: 货币市场基金生态系统面临的潜在压力（稳定币、降息）对费率的影响 [56] - 管理层不视之为动荡，而视之为机遇，公司从多个角度参与该业务 [57] - 代币化等技术演进是市场结构变化，公司已投资于相关平台以抓住转型机会 [58] - 稳定币可被视为货币市场基金的竞争者，但公司因其在交易流动性方面的业务而处于有利地位 [59] 问题: 多业务线解决方案赢单的比例与2024年及今年上半年的比较 [60][62] - 由于商业模式仅推行一年，追溯历史数据需要大量人工工作，但趋势是上升的 [61] - 管理层表示比例"更高"，"有意义地高于"去年，但"高得多"可能过于强烈 [63] 问题: 长期运营杠杆和利润率前景 [66] - 公司已连续多个季度实现正运营杠杆，部分季度表现优于同行 [67] - 公司将转型视为十年之旅，目前仅三年，处于早期阶段，对未来的增长和效率机会（包括AI）感到乐观 [68][69] - 平台运营模式的全部效益预计在2028年初显现 [9][69] 问题: 数字资产/加密货币领域的潜在市场规模和收入机会 [74] - 公司着眼于长远，将数字资产视为一种有前景的技术，并进行了相应投资 [75] - 机会包括数字资产托管、稳定币生态系统支持以及利用现有清算、抵押品管理和资金流动能力 [76] - 目前仍处于早期阶段，公司定位是为了获得未来发展的可选性 [77] 问题: 费用增长控制和平台化、AI对效率的帮助 [78] - 公司是资本和费用基础的良好管理者，在市场向好时加速了部分投资 [79] - 2025年目标是产生约5亿美元效率储蓄并重新部署于增长投资 [80] - 对全年费用增长约3%的指引感到满意，考虑到通胀和AI相关资本支出 [81] 问题: 向链上代币化转变是颠覆性的还是增收的？ [84] - 管理层认为存在切实的收入机会，但也认识到如果忽视变化会存在颠覆风险 [85] - 代币化可能为某些资产（如贷款）带来更高效率，并为交易流动性创造新机会 [86] - 净影响是积极的，但公司对变化保持警惕并相应投资 [87][88] 问题: 股票回购对账面价值的稀释影响及回购意愿 [89] - 资本返还政策相对去年未变，公司倾向于在保守偏见下运行 [89] - 鉴于公司所处的增长跑道，目前不认为应该停止回购，认为股票并未被高估 [90][91] 问题: 预计还能实现多少年的正运营杠杆？ [96] - 管理层认为仍有很长的跑道，而非永远，转型的许多投入仍处于早期阶段 [97] - 商业模型仅成熟一年，平台运营模式的全部效益尚未显现，AI机会尚未完全计入 [98][99] - 公司采取十年视角，目前仅三年，感觉仍处于早期阶段 [100] 问题: 公司是否有发行自有稳定币的计划？ [101][103] - 管理层未明确承诺发行BNY Mellon稳定币，战略重点是支持稳定币生态系统 [102] - 公司可能提供基础设施和能力，使其他稳定币能够蓬勃发展，并充当连接器 [103] 问题: 与TIAA、Franklin Templeton等长期客户的业务赢单是源于交叉销售还是新产品？ [106] - 这被视为向现有客户提供更多现有服务的机会，而非简单的交叉销售 [107] - 公司的产品和服务具有天然的邻接性，捆绑使用可为客户创造更多价值 [108][109] - 产品创新（如数字资产、AI）以及新行业客户也贡献了增长 [110] 问题: 是否对顶级客户有评分卡，以及多少客户达到了最优产品使用组合？ [112] - 管理层认为没有客户达到最优组合，所有客户都可以使用更多服务 [112] - 购买三项或更多服务的客户数量在过去两年中增加了40%，这显示了进展方向 [113] 问题: 除资本返还外，无机（并购）机会如何？ [114] - 公司对并购持开放态度，但要求战略优先级高度一致、文化契合和良好的财务回报 [115] - 有机转型正在奏效，公司仍处于该机会的早期阶段，因此对并购没有压力，但会保持机会主义 [116]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度总收入达到创纪录的51亿美元，同比增长9% [3] - 每股收益为188美元，同比增长25% [3] - 税前利润率提升至36%，有形普通股回报率为26% [3] - 费用收入增长7%，其中投资服务费增长10% [14] - 净利息收入为12亿美元，同比增长18%，环比增长3% [15][17] - 全权委托管理资产为578万亿美元，同比增长11% [14] - 资产管理规模为21万亿美元，与去年同期持平 [15] - 费用为32亿美元，同比增长4% [15] - 第三季度向普通股股东返还约12亿美元资本，年初至今总派息率为92% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 证券服务 - 总收入为25亿美元，同比增长11% [18] - 投资服务费同比增长11%，资产服务费增长12% [18] - 交易所交易基金全权委托管理资产同比增长35% [19] - 另类投资全权委托管理资产同比增长12% [20] - 外汇收入同比增长4% [20] - 净利息收入同比增长10% [20] - 税前收入为806亿美元，同比增长26%，税前利润率为33% [20] 市场和财富服务 - 总收入为18亿美元，同比增长14% [21] - 投资服务费同比增长9%，Pershing业务增长7% [21] - 净新增资产为30亿美元 [21] - 清算和抵押品管理费增长12%，平均抵押品余额增长14% [21] - 国库服务费增长7% [22] - 净利息收入同比增长26% [22] - 税前收入为875亿美元，同比增长24%，税前利润率为50% [22] 投资和财富管理 - 总收入为824亿美元，同比下降3% [23] - 资产管理费下降1% [23] - 费用为640亿美元，同比下降5% [23] - 税前收入为184亿美元，同比增长5%，税前利润率扩大至22% [23] - 财富管理客户资产为3480亿美元，同比增长5% [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济保持韧性，劳动力市场降温但通胀仍高于美联储2%目标 [3] - 股市持续上涨，信贷利差保持紧缩，美联储恢复降息 [4] - 客户余额实现稳健增长，交易、清算和结算活动活跃 [4] - 资本市场活动增加，CLO活动和并购托管相关客户余额增长 [17][38] - 数字资产领域机构采用增长，公司支持现实世界资产代币化基金 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进两大核心转型项目：新商业模型和平台运营模型 [5] - 新商业模型进入第二阶段，重点是将"一个BNY"的运营习惯嵌入日常节奏 [6] - 平台运营模型已有超过70%员工参与，预计明年完成过渡，全面效益预计在2028年初显现 [9] - 公司积极拥抱人工智能，与卡内基梅隆大学合作建立BNY AI实验室 [10] - 推出ELIZA 20人工智能平台，第三季度末有117个AI解决方案投入生产，环比增长75% [11] - 公司定位更加多元化，非信托银行类平台业务现在占税前收入约三分之二，高于三年前的55% [33] - 在数字资产领域早期投入，定位支持机构采用数字资产产品 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度运营环境总体积极，但地缘政治条件、贸易政策、全球财政赤字等尾部风险仍然存在 [4] - 公司对进展感到鼓舞，战略正在发挥作用 [13] - 预计第四季度净利息收入环比基本持平，2025年全年净利息收入同比增长12% [25] - 预计全年费用（不包括特殊项目）同比增长约3% [25] - 预计第四季度有效税率约为21%，全年有效税率在21%-22%范围内 [25] - 预计2025年全年资本回报率保持在90%-100%的派息比率 [25] - 公司对人工智能机会持乐观态度，正在紧迫地追求这一机遇 [12] 其他重要信息 - 公司与高盛合作，在区块链技术上维护客户对特定货币市场基金所有权的镜像记录 [8] - 公司宣布与OpenEden合作，作为其旗舰代币化美国国债法案基金的投资经理和主要托管人 [7] - TIAA选择公司的Wove咨询平台作为其财富管理业务的统一财富解决方案 [6] - 富兰克林坦伯顿扩大与公司的关系，为其美国上市ETF产品提供全套资产服务和外汇能力 [6] - 公司强调文化和员工是推动前进的关键因素 [13] 问答环节所有提问和回答 问题: 增长归因于公司行动还是市场背景 [27] - 公司转型定位使其能够更好利用市场机会，商业模型和平台运营模型的结合使公司能够进行交叉销售 [28][29] - 公司业务多元化，在不同市场环境下不同业务表现良好，定位更加多样化以利用多种市场条件 [31][32][33] 问题: 净利息收入和资产负债表风险管理 [36] - 公司在风险管理工具和投资方面取得进步，资产负债表干净且流动性强 [37] - 第三季度净利息收入强劲源于服务客户能力，预计第四季度余额基本持平 [38][39] 问题: 证券借贷和资本市场活动趋势 [44][46] - 证券借贷业务未出现显著变化，该业务是更广泛抵押品管理生态系统的一部分 [47][48] - 资本市场活动对公司的影响更多体现在公司信托平台和存托凭证业务上 [48][49] 问题: Pershing业务和Wove平台 [50] - Wove平台已签约超过50个客户，TIAA的加入是重要里程碑 [51] - Pershing业务受到客户转换影响，预计净新增资产增长将重新加速 [51][53] 问题: 货币市场基金生态系统和费用压力 [56] - 公司将市场演变视为机遇而非动荡，具备服务技术演进的能力 [57][58] - 公司平台能够支持从传统货币市场基金向数字资产的过渡 [58][59] 问题: 多业务线解决方案的进展 [60] - 公司正在建立指标跟踪多业务线销售，趋势明显增长 [61][63] - 更多解决方案面向现有客户而非全新客户 [63] 问题: 长期运营杠杆和利润率展望 [66] - 公司连续多个季度实现正运营杠杆，对未来保持乐观 [67][68] - 人工智能等新技术将带来增长和效率机会 [69] 问题: 2026年净利息收入展望 [70] - 公司已为2026年进行资产负债表定位，第四季度水平可作为2026年的基准起点 [71] 问题: 数字资产和稳定币的收入机会 [74] - 公司对数字资产采取长期策略，投资于技术基础设施 [75][76] - 公司定位为稳定币生态系统的赋能者而非直接发行者 [76][77] 问题: 费用增长控制和效率 [78] - 公司保持费用纪律，将效率节省重新投资于增长 [79][80] - 对全年费用增长3%的指引感到满意 [81] 问题: 数字资产代币化的收入影响 [84] - 代币化带来切实收入机会，可能在某些领域带来效率提升 [85][86] - 公司对机遇感到兴奋但保持清醒，已聘请首席产品官推动创新 [88] 问题: 股票回购考量 [89] - 资本回报策略基本不变，保持保守倾向 [89] - 公司对业务跑道感到兴奋，不认为股票被高估 [90][91] 问题: 持续正运营杠杆的可持续性 [96] - 公司认为仍处于早期阶段，商业模型和平台运营模型等转型将继续带来效益 [98][99] - 投资和财富管理业务尚未完全贡献于利润率提升 [100] 问题: BNY发行稳定币的计划 [101] - 公司战略是赋能稳定币生态系统而非直接发行，帮助其他稳定币发展 [102][104] - 可能提供基础设施支持其他稳定币，保持策略灵活性 [104] 问题: 大客户业务拓展策略 [107] - 公司通过商业模型使客户了解更广泛的服务，产品间的自然邻近性创造深度机会 [108][109] - 购买三项或以上服务的客户数量过去两年增长40% [115] 问题: 并购机会 [116] - 公司对并购持开放态度但标准严格，有机转型正在见效且仍有跑道 [117][118] - 不感到并购压力，可保持机会主义态度 [118]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告创纪录的季度营收51亿美元，同比增长9% [3] - 每股收益为1.88美元，同比增长25%；剔除特殊项目后每股收益为1.91美元，同比增长26% [3][15] - 税前利润率提升至36%，有形普通股回报率达到26% [3][15] - 费用为32亿美元，同比增长4% [15] - 净利息收入为12亿美元，同比增长18%，环比增长3% [15][17] - 信贷损失拨备为700万美元的收益，主要受宏观经济预测变化驱动 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 证券服务业务总营收为25亿美元，同比增长11%；投资服务费也增长11% [18] - 资产服务投资服务费增长12%，另类资产托管和管理资产增长12% [18][19] - 发行服务投资服务费增长10%，主要受存托凭证业务推动 [19] - 市场与财富服务业务总营收为18亿美元，同比增长14%；投资服务费增长9% [20] - Pershing业务投资服务费增长7%，净新增资产为30亿美元 [20] - 清算与抵押品管理业务投资服务费增长12%，平均抵押品余额增长14% [21] - 投资与财富管理业务总营收为8.24亿美元，同比下降3%；资产管理费下降1% [22] - 公司整体托管和管理资产达57.8万亿美元，同比增长11% [14] - 资产管理规模为2.1万亿美元，与去年同期持平 [15][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度运营环境总体向好，美国经济保持韧性，股市持续上涨，信贷利差保持紧缩 [3][4] - 外汇收入同比下降5%，主要受公司财资活动影响 [15] - 非利息收入中，投资及其他收入为2.08亿美元，包含1200万美元的处置收益 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续推进两大核心转型项目：新商业模式和平台运营模式 [4] - 新商业模式进入第二年，重点是将"一个BNY梅隆"的运营习惯嵌入日常节奏，提供集成解决方案 [5] - 平台运营模式已有超过70%的员工参与其中，预计明年完成剩余过渡 [9] - 公司积极拥抱AI技术，与卡内基梅隆大学合作建立BNY AI实验室，并推出ELIZA 2.0 AI平台 [10][11] - 截至第三季度末，已有117个AI解决方案投入生产，较上季度增长75% [11] - 公司在数字资产领域早期投入，现已成为Open Eden等机构数字资产产品的投资经理和主要托管人 [6][7] - 公司与高盛合作，在区块链上维护货币市场基金份额的镜像记录，探索代币化产品 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管劳动力市场降温且通胀高于美联储目标，但美国经济仍具韧性 [3] - 美国税收立法的最终确定和放松监管的前景对经济展望是积极的，但地缘政治、贸易政策等尾部风险依然存在 [4] - 公司对AI机遇持乐观态度，并正紧迫地追求这一机会 [11] - 公司预计第四季度净利息收入将大致与第三季度持平，2025年全年净利息收入预计同比增长12% [25] - 公司预计全年费用（剔除特殊项目）同比增长约3%，全年有效税率预计在21%至22%之间 [25] - 公司预计将继续以90%至100%的总派息率向股东返还资本 [25] 其他重要信息 - 公司一级杠杆比率为6.1%，与上季度持平；CET1比率为11.7%，较上季度的11.5%有所上升 [16] - 第三季度公司向普通股股东返还了约12亿美元的资本，年初至今的总派息率为92% [16][17] - 合并流动性覆盖率为112%，与上季度持平；合并净稳定资金比率为130%，略低于上季度的131% [16] - 平均存款余额环比持平，非计息存款增长3%，计息存款下降1% [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司增长在多大程度上归因于自身行动而非良好的市场环境？ [27] - 回答指出，公司通过商业模式和平台运营模式的转型，已能更好地利用市场机会，7%的费用增长是有机增长、市场水平和外汇等因素的平衡组合 [28][29][30] - 补充说明公司业务多元化，在不同市场环境下各有增长动力，非信托类平台业务对税前收入的贡献已从三年前的55%提升至约三分之二，使公司能更好地适应不同类型的环境 [31][32][33] 问题: 在潜在降息背景下，公司如何管理利率风险并看待净利息收入前景？ [36] - 回答强调公司在工具和风险管理方面的投入使资产负债表非常干净和流动，第三季度净利息收入的强劲得益于服务客户的能力，预计第四季度余额将大致持平 [37][38][39] - 对于2026年，公司已进行重新定位，认为第四季度的净利息收入水平可作为2026年的一个良好基准起点 [66] 问题: 资本市场活动回暖对证券借贷等业务的影响？ [42][43] - 回答表示目前在该特定业务上未看到显著变化，但强调证券借贷业务与其更广泛的抵押品管理业务相邻，具有重要价值 [44][45][46][47] 问题: Pershing业务净新增资产放缓及TIAA的WOVE平台合作规模？ [48] - 回答指出Pershing业务在过去12个月存在客户转换的噪音，预计净新增资产增长将重新加速；WOVE平台已签约超过50家客户，TIAA是重要合作伙伴 [49][50] 问题: 稳定币和降息是否会对货币市场基金生态系统构成压力并影响费率？ [52] - 回答将当前变化视为机遇而非动荡，公司通过数字资产投资和能力建设来适应市场结构演变，并利用其在交易流动性业务中的优势 [53][54][55][56] 问题: 跨业务线解决方案的销售占比与以往相比如何？ [56][57] - 回答表示由于商业模式仅实施一年，追踪数据正在完善，但趋势是上升的，方向性上是有意义地提高，类似WisdomTree类型的解决方案正更多地交付给现有客户 [57][58][59] 问题: 公司对长期运营杠杆和利润率的看法？ [62] - 回答指出公司已连续多个季度实现正运营杠杆，并超越同行平均水平，认为仍处于早期阶段，平台运营模式和AI等将带来未来的增长和效率机会 [63][64][65] 问题: 数字资产和稳定币领域的潜在市场规模和收入机会？ [69] - 回答强调公司着眼于数字资产的长期发展，将其视为一种有前景的技术演变，公司作为市场基础设施提供者，投资于此是为了获得未来的选择性 [70][71][72] 问题: 对费用增长的控制和平台化运营带来的效率帮助？ [73] - 回答重申对全年费用增长约3%的指引感到满意，公司在进行投资的同时也是资本和费用基础的良好管理者，并将效率节省重新投入到增长投资中 [74][75][76] 问题: 链上代币化的发展对公司是颠覆性的、增值的还是客户保留工具？ [78] - 回答认为存在切实的收入机会，公司视其为某些资产和活动的环境变化，可能带来更高的市场效率和新机遇，公司对此持开放态度并积极投资 [79][80][81][82] 问题: 在当前估值下，公司对股票回购的考量？ [83] - 回答表示策略相对未变，公司是资本轻业务模式，若没有超过资本成本的投资机会，会将资本返还股东，并认为当前仍有增长空间，不觉得应该停止回购 [83][84][85] 问题: 公司预计还能实现多少年的正运营杠杆？ [87] - 回答认为仍处于早期阶段，商业模式的成熟、平台运营模式的全面效益（预计到2028年）以及AI等投入意味着仍有很长的跑道 [88][89][90][91] 问题: 公司是否有发行自有稳定币的计划？ [92][93] - 回答策略是支持稳定币生态系统，作为基础设施提供者赋能其他稳定币，而非 necessarily 自行发行，但保持敏捷性 [93][94][95] 问题: 近期与TIAA、Franklin Templeton等长期客户的业务胜利是源于交叉销售还是新产品？ [98] - 回答认为这源于公司整合产品、通过商业模式使客户更了解公司全貌，以及产品间的自然邻接性和持续创新，从而能够为客户提供更多价值 [99][100][101][102] 问题: 是否对顶级客户设置了产品渗透度的计分卡？目前处于何种水平？ [103] - 回答指出尚无客户达到最优组合，但使用公司三项或以上服务的客户数量在过去两年增长了40%，这显示了进展方向 [104] 问题: 除了资本回报，公司对并购机会的看法？ [105] - 回答表示对并购持开放态度，但要求其必须符合战略优先事项、文化契合并带来良好财务回报，目前有机转型进展良好，感觉没有并购压力，但会保持机会主义 [106][107]