核心观点 - 股票投资是当前较好的资产选择[5] - 投资应聚焦高分红、经营稳固、商业模式简单的"良田"型资产[2][14] - 通过"种田式"投资策略应对市场不确定性[14][17] - 关税贸易战和内需政策是未来两大投资主线[7][8] 市场观点与投资策略 - 当前股市投资收益预期优于存款、国债及银行理财[6] - 采用"以不变应万变"投资理念应对快速变化的市场环境[16][17] - 市场动荡反而创造投资机会[18] - 投资需立足微观企业分析而非宏观预测[9][10] 资产配置调整 - 大幅减持转债因价格升高导致性价比下降[3] - 增持电力股、地产物管股、光伏股、化工龙头股[3] - 港股配置占相当比例[3] - 新进飞力达（供应链物流服务商）和美畅股份（光伏切割材料供应商）前十大流通股东[4] 行业布局方向 - 重点关注内需政策扶持领域[12] - 回避出口占比高尤其是低端过剩产能企业[13] - 持续持有电力、地产物管、光伏等板块[3][4] - 布局光伏产业链关键材料领域[4] 风险控制原则 - 坚守能力圈范围[19] - 注重安全边际，避免高估值标的[20] - 善用可转债等金融衍生工具[21] - 遵循"先立于不败而后求胜"理念[22] 产品业绩表现 - 宁泉稳有益产品2025年以来收益显著超越沪深300指数（该指数同期下跌4.13%）[3] - 2023年和2024年连续实现正收益[3] - 熊市保持绝对收益，震荡市捕捉结构机会的特性[2]

关税政策升级 - 中国宣布自2025年4月10日起对美国所有进口商品加征84%关税，累计对美关税达104% [5] - 约8小时后，特朗普将对华关税加码至125%，并宣布90天内暂缓对未采取报复措施国家的“对等关税”，但维持10%最低基准关税 [5] - 美国财长称新表态意味着特朗普在谈判中“为自己创造了最大的谈判筹码” [8] 全球市场反应 - 美股标准普尔500指数飙升9.5%，创2008年以来最大单日涨幅 [7] - 关税政策落地后两个交易日美股蒸发6.6万亿美元市值，相当于美国2024年贸易逆差1.2万亿美元的5.5倍 [19] - 科技七巨头总市值缩水5.2万亿美元，相当于整个德国股市总值，马斯克个人身家蒸发1300亿美元 [19] - 越南股指收跌6.7%，创24年来最大跌幅，东南亚国家成关税重灾区（越南46%、柬埔寨49%、印尼32%） [21] - 衡量市场恐慌的VIX波动率指数达到近5年最高水平 [19] 关税政策细节与影响 - 特朗普对所有贸易伙伴加征10%最低基准关税，对贸易逆差大国征收更高“对等关税” [14] - 关税计算公式为：美国与某国货物贸易逆差除以该国对美出口额得出百分比后除以二，若结果低于10%或该国对美顺差则统一适用10%税率 [14] - 耶鲁大学预算实验室估计关税政策将使美国通货膨胀率上升2.3%，相当于每个家庭平均可支配收入减少3800美元 [28] - 美联储主席称关税政策可能导致失业率上升、通胀上升和经济增长放缓 [28] 国际社会与行业反应 - 加拿大总理称以美国为核心的全球贸易体系已不复存在，加美关系彻底改变且无法挽回 [21][22] - 德国总理朔尔茨谴责关税政策“根本上错误”，是对创造繁荣的贸易体系的攻击 [21] - 美国商会正考虑起诉特朗普，认为其滥用紧急状态将长期贸易失衡包装为“异常威胁”不合法 [30] - 马斯克多次私下接触特朗普试图说服其撤销关税计划未果，并公开批评贸易顾问纳瓦罗 [30][33] 美国国内分歧 - 特朗普宣布关税后美国出现约1200场抗议集会，为其重返白宫后规模最大的单日抗议活动 [28] - 加州州长纽森称关税政策不代表所有美国人意愿，已指示该州寻找新贸易机会免受报复性关税影响 [29] - 已有170多项针对特朗普的诉讼被提交，法院颁布50项禁令限制其行动，12名共和党参议员支持制约总统滥用关税权力的法案 [29]

摘要 关税政策如何影响电池产业链？ 从国内目前主要产能情况和业务分布来看，美国关税的直接影响相对有限。 美国关税冲击下筛选成本优势企业。 4月 2 日，自特朗普 关税对等政策出台以来，引发全球关贸海啸。 这一被视为美国历史上第三次向全球发动的贸易 "战争"，不仅在商品贸易，也在金融、资本 乃至技术层面影响全球市场。而这其中，电动汽车产业链便是关键一环。 对于电动汽车产业链的关贸敌视，不仅是因为其从拜登时期便层层叠加关税壁垒，到特朗普政 府，其有意放缓电动化转而拥抱化石能源，进一步压制国内电动化需求。 根据特朗普最新的关税政策， 对于轿车、发动机、变速器、锂电池在内的 25% 关税已经生 效。 根据统计， 锂电及储能系统 "基础关税 3.4%+301 条款关税（ 储能电池 2026 年升至 25% ） + 双 10% 叠加关税 +34% 对等关税"，动力电池短期内关税将达到 73.4% ，储能电池短 期关税将达 64.9% ；新能源整车方面，整体关税叠加下关税已升至 147.5% 。 高工锂电此前分析，关税政策影响下，将进一步抹平国内电池厂商出口至美国本土的锂电产品 的竞争优势。此外，美国对东南亚国家普遍的高额 ...

美股市场剧烈震荡 - 标普500指数两个交易日累计下跌10.5% [2] - 此次跌幅在历史上仅次于1987年股灾（26.4%）、08年金融危机（12.4%）和新冠疫情爆发（13.9%） [3] - 全球主要经济体19个股指全部下跌，意大利富时MIB和纳斯达克指数单周跌幅超过10%，标普500等8个股指周跌幅超过5% [9] 贸易冲突升级与市场影响 - 中美贸易摩擦升级，中方对美征收34%的关税作为反击 [6] - 欧盟、加拿大等经济体预计也将采取类似反制措施 [9] - 越南等东南亚国家争取与美国谈判，相关公司如耐克、斯凯奇股价迎来修复 [19] - 美国关税政策目标包括重新平衡双边贸易（美国占比至少30%）、大幅减少贸易逆差（占比至少50%）以及为谈判留出空间 [17][18] 大宗商品与避险资产表现 - COMEX白银和COMEX铜一周跌幅超过14%，石油类资产跌幅接近10% [11] - 黄金价格在创下新高后出现回调，四号晚期限均大跌超2%，但一季度累计上涨近20% [12][13] - 中长期看，美国政策及美联储未来转向降息可能为金价提供更多支撑 [14] 货币政策与经济预期 - 摩根士丹利调整预期，取消今年6月降息预测，认为降息周期将从2026年3月开始 [23] - 美联储主席鲍威尔维持鹰派态度，不愿降息救市，增加中长期降息幅度的不确定性 [23] - 美国一季度财政支出仍在扩张，但二季度扩张效力预计收窄，美国国税局计划裁员近2万人 [24] 港A股市场表现与行业影响 - 上周上证指数微跌0.28%，恒指和恒科指分别下跌2.46%和3.51% [27][29] - 对美出口依赖度较高的行业包括轻工制造（24.96%）、医药生物（22.25%）、家用电器（19.14%）等 [30] - 市场期待国内政策对冲外部风险，降息降准空间充足，4月底的政治局会议是重要观察窗口 [31][36] 潜在投资方向与市场策略 - 风险偏好降低背景下，防御性资产如公用事业、银行股等红利板块价值凸显 [38] - 反关税品种和自主可控方向预计存在机会 [39] - 内需依赖性强的企业，如白酒、乳业及教育、零售、出行旅游等服务消费领域可能受益于新型消费政策 [39]