欧盟反倾销措施 - 欧盟委员会对原产于中国的蜡烛、小蜡烛及同类产品征收临时反倾销税 税率为70.9% [1] - 该措施基于反倾销调查结果 于2025年8月13日公布实施 [1] - 临时关税税率可能在反倾销调查终裁阶段修改 [1] 对公司业务影响 - 公司附属公司生产并进口至欧盟的蜡烛产品适用70.9%临时关税税率 [1] - 集团超过50%销量源自欧盟成员国客户的采购订单 [1] - 临时关税可能对公司整体收入及溢利造成影响 [1]

核心事件 - 欧盟委员会对原产于中国的蜡烛、小蜡烛及同类产品征收70.9%的临时反倾销税 [1] - 该税率适用于公司中国附属公司生产并进口至欧盟成员国的蜡烛产品 [1] - 调查结果为临时性 最终阶段可能修改 [1] 对公司影响 - 集团超过50%销量源自欧盟成员国客户的采购订单 [1] - 临时关税可能对整体收入和溢利造成影响 [1]

报告基本信息 - 报告类型为铁矿石日评 [1] - 报告日期为2025年8月19日 [2] - 黑色金属研究团队研究员有翟贺攀、聂嘉怡、冯泽仁 [3] 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 8月18日，铁矿石期货主力2601合约震荡偏弱，开盘后震荡回落，尾盘小幅反弹，跌幅有所收窄，收报772.0元/吨，跌0.64% [7] - 8月18日，主要铁矿石外盘报价环比前一交易日下调0.5美元/吨，青岛港主要品位铁矿石价格较前一交易日下调5元/吨；铁矿石2601合约日线KDJ指标继续下行，日线MACD指标绿柱连续两个交易日有所放大 [9] 后市展望 - 消息方面，2025年8月15日美国商务部宣布新增407项进口钢铁和铝衍生产品纳入加征50%的232条款关税范围，8月18日凌晨生效 [10] - 供应方面，上周澳巴19港周发运量小幅回落，近四周总发运量环比前四周下降6.2%，后续到港量或在中等偏低位置震荡运行；需求端，下游钢材需求季节性回落，库存加速累积，但企业生产积极性强，铁水产量回升且处于240万吨以上偏高位置，给矿价带来支撑；8月9日唐山发布限产通知，若严格执行，或将给基本面带来负面冲击 [11] - 现阶段黑色板块反内卷相关品种炒作情绪褪去，美国钢铝关税扩容有负面影响，但钢厂高产量支撑矿价，且短期海外发运未明显恢复性增长，短期矿价下方有支撑，需观察唐山减产实际影响 [11] 行业要闻 - 2025年8月14日，越南工贸部对原产于中国和韩国的普碳及合金钢镀层板卷作出反倾销肯定性终裁，对中国涉案产品征收0～37.13%反倾销税，对韩国涉案产品征收0～15.67%反倾销税，措施自公告发布之日起生效，有效期五年 [12] 数据概览 - 报告展示了青岛港主要铁矿石品种价格、高品矿与PB粉价差、低品矿与PB粉价差、铁矿石现货与1月合约基差、巴西与澳洲铁矿石发货量、45个港口铁矿石到货量、国内矿山产能利用率、主要港口铁矿石成交量、钢厂铁矿石库存可用天数、进口矿烧结粉矿库存、港口铁矿石库存与疏港量、样本钢厂不含税铁水成本、高炉开工率与炼铁产能利用率、电炉开工率与产能利用率、全国日均铁水产量、钢材五大品种表观消费量、钢材五大品种周产量、钢材五大品种钢厂库存等数据图表，数据来源均为Mysteel和建信期货研究发展部 [14][19][22] 期货合约数据 8月18日钢材、铁矿期货主力合约价格、成交及持仓情况 |合约代码|前收盘价|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌幅|成交量|持仓量|持仓量变化|资金流入流出| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|3188|3190|3203|3142|3155|-0.88%|1,316,477|1,609,893|-8,054|-0.55| |HC2510|3439|3447|3455|3404|3419|-0.20%|503,900|1,202,731|-52,831|-1.44| |SS2510|13010|13015|13070|12970|13010|-0.04%|121,765|134,400|/|0.01| |I2601|776|777|784|766.5|772|-0.64%|281,507|448,903|1,577|-0.09| [5] 8月18日黑色系期货持仓情况 |合约|前20多头持仓|前20空头持仓|前20多头持仓变化|前20空头持仓变化|多空对比|偏离度| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |RB2510|919,912|1,000,602|-30,181|2,798|-32,979|-3.43%| |HC2510|856,384|869,316|-35,927|-32,833|-3,094|-0.36%| |SS2510|90,234|101,681|-1,509|-111|-1,398|-1.46%| |J2601|22,675|28,521|359|197|162|0.63%| |JM2601|371,867|467,185|25,604|33,094|-7,490|-1.79%| |I2601|284,332|284,514|706|-2,735|3,441|1.21%| [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 对各期货品种给出投资策略与行情展望，涉及宏观金融、黑色建材、有色金属、能源化工、棉纺产业链、农业畜牧等领域，综合分析各品种的基本面、宏观因素及市场动态，为投资提供参考[1][6][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指建议逢低做多，中期趋势向上未改，短线或借高点震荡洗盘，有仓位可持有或回调锁仓，无仓位可回调做多[1][6] - 国债震荡运行，需关注居民资金流向及资金面摩擦风险，短期内暂避调整，波动放大后需更强交易技术和经验[6] 黑色建材 - 螺纹钢区间交易，价格探底回升，现货价格下跌，基本面供需矛盾不突出，短期涨跌空间有限[1][8] - 铁矿石震荡偏强，盘面先涨后跌，供给发运有变化，需求端铁水产量高位，阅兵预期利好[8][9] - 双焦震荡运行，焦煤供需矛盾不突出，价格下方空间受限但有短期调整可能；焦炭供需偏紧，需关注政策、产量及成本影响[9][10] 有色金属 - 铜区间交易或观望，价格先涨后跌再回稳，宏观利好，基本面低库存有支撑，消费淡季上涨驱动力不足，后期旺季需求或提振[1][11][12] - 铝建议待回落后逢低布局多单，铝土矿价格有支撑，产能有变化，需求处于淡旺季转换，周末事件或使周一低开，结合经验和季节可布局多单[1][12] - 镍建议观望或逢高做空，镍矿价格下跌放缓，精炼镍过剩，镍铁价格持稳，不锈钢价格震荡，中长期供给过剩[1][16] - 锡区间交易，产量有变化，供需缺口改善，需求淡季，库存中等，预计价格有支撑，关注供应复产和需求回暖[1][17] - 黄金和白银区间交易，PPI数据、首脑会晤等使避险情绪降温，价格回调，但市场对美国财政和地缘局势有担忧，预计下方有支撑，可回调后逢低买入[1][17][18] 能源化工 - PVC震荡，成本利润低位，供应高且投产压力大，需求地产弱势，出口有风险，供需偏弱势，关注宏观、出口、库存等因素[1][20][21] - 烧碱震荡偏强，宏观影响待关注，供应充裕，需求有刚性支撑但增速放缓，关注下游备货节奏[21][22][23] - 苯乙烯震荡，成本受油价等影响，供应有复产和投产预期，需求有走弱风险，宏观偏好，关注多方面因素[24] - 橡胶偏强震荡，产区多雨影响新胶释放，成本支撑强，抛储未达预期，下游控产或压制反弹，关注库存和开工情况[25][26] - 尿素中性，供应环比减少，农业需求零散，复合肥开工提升，价格下有支撑上有压力，区间操作[27] - 甲醇中性，供应环比下降，下游需求分化，库存港口累库，盘面震荡偏弱[29] - 聚烯烃偏弱震荡，成本有不确定性，下游处于淡旺季交替，开工回升慢，关注多方面因素[30] - 纯碱空09多05套利，受政策影响期碱上涨，实际影响有限，供需上中游累库，产业端利空，09仓单压力大，维持09空头[32] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，全球棉花供需好转，宏观环境变好，旺季预期和现货紧张使价格预期偏强[34] - 苹果震荡偏强，库存富士行情稳淡，早熟果质量有差异，销区需求不佳，低库存和生长影响有望维持高位震荡[34][35] - 红枣震荡偏强，枣树进入膨果期，坐果情况较好，关注降雨对质量影响，市场成交有差异，价格预期震荡上行[35] 农业畜牧 - 生猪整体承压，短期09多空博弈观望，11、01有旺季预期但反弹承压，03淡季承压，05受政策支撑，关注多05空03套利[36][38] - 鸡蛋逢高偏空，现货可能小幅反弹，市场情绪悲观，淘鸡是关键，盘面近弱远强，可空近多远持有，关注多方面因素[39][40] - 玉米区间震荡，现货窄幅波动，09基差平均，区间运行，关注政策和替代品情况，中长期新季玉米有供应压力和成本下移问题[40][41][42] - 豆粕上涨有限，美豆供需收紧但上涨有限，国内8 - 9月到港充裕，M2511、M2601多单滚动持有，现货企业建多头寸[43] - 油脂震荡偏强，短期回调有限，建议回调多思路，关注菜油11 - 01反套，各油脂品种受不同因素影响[44][46][47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周PVC2509盘面区间震荡、先涨后跌，周线3连阴，振幅较上周减小，基本面边际恶化，预计下周盘面延续弱势震荡 [3][4][8] - 供给方面，虽下周装置检修计划增加，但新产能陆续释放，供给依旧承压运行；需求方面，国内地产数据不佳，下游开工率处于低位，且印度上调中国大陆进口反倾销税，出口优势削减，预计下半年对印度出口增速下滑 [4][22][26] 根据相关目录分别总结 PVC行情回顾 - 盘面：本周PVC2509盘面波动范围为【4938，5077】，开盘价4980元/吨，收盘价4954元/吨，周线3连阴，振幅减小；截至本周五，主力收盘价4954元/吨（周环比 -39），持仓量37万手（周环比 -26），持仓量去化速度显著加快 [8][11] - 基差：截至本周五，PVC常州基差为 -104元/吨（周环比 -1） [13] - 仓单：截至本周五，PVC仓单为8.0万手（周环比 +1.7）；6月PVC月交割量为3.5万吨，同比中性水平 [13] - 月差：截止本周五，V9 - 1价差为 -143元/吨（周环比 -3），V3 - 5价差为 -249元/吨（周环比 +20） [16] - 区域&品种差：本周电石法PVC价格受煤炭带动边际下跌，乙电价差走强 [19] 供给 - 本周PVC产量为48万吨，周环比 +0.5万吨，产能利用率为80%，1 - 33周产量累计同比 +4.4%；下周产能利用率预计降至77.61%，整体供应量减少 [22] - 下周新中贾、君正及中泰等多套装置计划检修；海平面、金川、宁波台塑、联成等多套装置计划9月左右检修 [23] 需求 地产 - 2025年1 - 7月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -19.4%/-9.2%/-16.5%/-4%，新开工面积跌幅收窄，施工、竣工、销售面积跌幅扩大；7月新开工/施工/竣工/销售面积累计同比 -15.2%/-16.4%/-29.5%/-8.4%，销售面积连续4个月跌幅扩大；7月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比 -5.85% [26] - 本周30城商品房成交面积为207万平方米（周环比 -16.6%） [29] 内需 - 本周下游开工率为43%，其中管材及型材开工率环比好转，薄膜开工率连续2周下滑 [31] 出口 - 2025年1 - 6月PVC出口量为196万吨（同比 +66万吨），累计同比 +50%；5月国内PVC出口量在26万吨，同比 +21% [34] - 2025年8月14日印度公示最新进口PVC反倾销税，对中国大陆调高40 - 65美元/吨，预计将限制中国大陆PVC对印度市场出口 [35] - 2025年1 - 6月PVC地板累计出口量为209万吨，累计同比 -11%；6月PVC地产出口量为32万吨，同比 -24%（单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万） [38] 库存 - 截至本周四，PVC企业库存为33万吨（周环比 -1），连续8周去库，合计去库7.5万吨 [41] - 截至本周四，PVC小样本社会库存为49万吨（周环比 +1.2），连续9周累库，合计累库13.8万吨 [41] - 截至本周四，PVC大样本社库为68万吨（周环比 +3.5），连续8周累库，合计累库24.2万吨 [41] 利润 - 本周PVC电石法毛利为 -231元/吨（周环比 +21） [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场，美豆和连粕先扬后抑，价格重心抬高；油脂市场国际走势分化，国内震荡走高。后市蛋白粕和美豆震荡偏强，连粕在成本驱动和供给担忧中震荡；油脂美豆油震荡反复，马棕油有压力，国内油脂走势偏强但需外力推动[6][59][113]。 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情：美豆先触底反弹后高位回落，连粕先扬后抑，价格重心抬高，国内豆粕现货坚挺，库存稳中有降[6] - 出口检验：截至2025年8月7日当周，美豆出口检验量较一周前降18%，较去年同期增48%，2024/25年度迄今出口检验总量同比增11.5% [11] - 尼诺指数：Niño 4为0.0ºC，Niño 3.4为 -0.3ºC，Niño 3为 -0.1ºC，Niño 1 + 2为0.8ºC [15] - 播种进度：截至2025年8月10日，部分州美豆播种进度与往年有差异，优良率68%，开花率91%，结荚率71% [21][22] - 天气情况：美国部分地区干燥，部分地区降雨显著，中西部气温低于95华氏度；加拿大草原地区潮湿，温度变化大 [26][30] - 油籽市场：2025/26年度美豆种植面积下调，单产上调，产量略降，出口下调，期末库存创近三年新低；2024/25年度美豆出口和压榨预期调高，期末库存下降；全球大豆25/26年度产量和需求下调，期末库存下降 [32][33] - 其他情况：中国对加拿大菜籽征关税；巴西、阿根廷等国大豆种植面积、产量有预估调整 [34][36] - 港口库存及压榨利润：本周国内现货和盘面榨利回落，截至周末港口进口大豆库存约684.35万吨，预计下周末为504.00万吨 [40] - 进口成本及内外价差：10月船期美湾和巴西到港进口大豆有成本和升贴水数据，本周巴西升贴水大幅走高 [42] - 开工率和库存：截至第32周末，国内油厂开机率增长，大豆压榨总量增加，豆粕库存减少，合同量增加 [45] - 表观消费量：第32周豆粕表观消费量为187.08万吨 [47] - 基差分析：展示豆粕和菜粕基差相关数据 [50][56] - 菜籽开工率及压榨量：截至第32周末，国内进口油菜籽开机率下降，压榨总量不变，菜粕库存和合同量增加 [53] 油脂市场分析 - 本周行情：国际油脂走势分化，美豆油走低，马棕油走高，加菜籽先抑后扬；国内油脂震荡走高，郑菜油先涨后回落 [59] - 国际油脂信息：印尼推迟B50生物柴油计划，8月1 - 10日马来西亚棕榈油出口量环比增长，MPOB公布马棕油供需报告，印度油脂进口结构变化等 [61][62][67] - 天气预估：东南亚季风活动持续，降雨分布差异显著 [69] - 价格走势：展示三大植物油期货和现货价格走势 [72] - 内外价差分析：展示油脂现货和期货内外价差 [75] - 国内油脂库存：截至2025年第32周末，国内三大食用油库存总量下降，豆油库存增加，棕油和菜油库存下降 [78] - 基差分析：展示豆油、棕榈油和菜籽油基差相关数据 [84][86][88] - 期货价差关系：本周油脂总体走势棕榈油>菜油>豆油，豆棕价差大幅回落 [91] - 套利关系：本周豆类油粕比回升，菜籽类油粕比冲高回落，豆菜粕价差回落，豆粕9 - 1、豆油9 - 1和棕榈油9 - 1价差回落 [94][98][101] 后市展望 - 季节性分析：展示美豆、美粕、连粕、连豆油、连棕、郑菜油和郑菜粕的指数及季节指数 [104][106][108] - 下周展望：技术层面，各品种指标有不同表现；基本面，蛋白粕国际美豆震荡偏强，国内连粕震荡偏强；油脂国际美豆油震荡反复，马棕油有压力，国内油脂走势偏强但需外力 [112][113]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石钢铁现实需求改善有限，高位回调；螺纹钢和热轧卷板需求不及预期，偏弱震荡；硅铁和锰硅板块情绪偏弱，偏弱震荡；焦炭和焦煤情绪回落，高位下修；原木震荡反复 [2] 各品种总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价775.0元/吨，跌20.0元/吨，跌幅2.52%，持仓451,957手，减少462手；进口矿和部分国产矿现货价格下跌；基差和部分价差有变动 [5] - 2025年8月12日，韩国拟对原产于中国的热轧不锈钢板征收为期五年的反倾销税 [6] - 趋势强度为0 [6] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3,189元/吨，跌59元/吨，跌幅1.82%，成交1,283,713手，持仓1,636,544手，减少16,049手；热轧卷板HC2510昨日收盘价3,432元/吨，跌41元/吨，跌幅1.18%，成交551,741手，持仓1,291,831手，减少62,005手；多地现货价格下跌；基差和部分价差有变动 [10] - 8月14日钢联周度数据显示，螺纹产量减少0.73万吨，热卷增加0.7万吨；螺纹库存增加30.51万吨，热卷增加0.84万吨；螺纹表需减少20.85万吨，热卷增加8.54万吨；7月末金融数据有相关变化；7月下旬重点企业钢材库存等数据有变动；7月汽车产销数据有变动 [11][13] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为 -1 [14] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价5,744元，跌50元，成交92,937手，持仓72,388手；硅铁2510收盘价5,724元，跌54元，成交73,995手，持仓58,183手；锰硅2509收盘价6,050元，跌24元，成交177,497手，持仓172,038手；锰硅2510收盘价6,054元，跌32元，成交45,940手，持仓48,032手；现货价格方面，硅铁和硅锰有对应价格，锰矿和兰炭有价格；期现价差和近远月价差有变动 [15] - 8月硅铁和硅锰不同地区有报价，河钢等钢厂有采购价和采购量信息 [16] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [17] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2601昨日收盘价1,214元/吨，跌31元/吨，跌幅2.5%，成交2,526,893手，持仓660,629手，减少24,908手；焦炭J2601昨日收盘价1,707元/吨，跌30元/吨，跌幅1.7%，成交31,744手，持仓37,673手，减少1,034手；部分现货价格有变动；基差和部分价差有变动 [19] - 2025年8月12日，韩国拟对原产于中国的热轧不锈钢板征收为期五年的反倾销税 [20] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [21] 原木 - 各合约收盘价、成交量和持仓量有不同变化，部分现货价格无变动，部分有日涨跌幅和周涨跌幅变化；价差方面有相关变动 [23] - 7月末金融数据有相关变化 [25] - 趋势强度为0 [25]

限售股解禁与股东减持 - 公司首次公开发行前已发行的9294.60万股限售股将于8月11日解禁，占总股本的45.94%，其中实际可上市流通股份为2267.19万股，控股股东聂在建持有[2][3] - 股东鲁信资本计划减持不超过600万股，其中集中竞价方式减持不超过200万股，大宗交易方式减持不超过400万股[3][4] - 公司已采取回购措施稳定市场信心，截至2025年7月8日累计回购233万股，占总股本的1.15%，累计成交金额约6068万元[4] 经营业绩与市场表现 - 公司近年业绩呈现波动，2022-2024年营业收入分别为6.75亿元、5亿元和7.13亿元，同期归母净利润分别为1.64亿元、0.56亿元和1.05亿元[5] - 公司外销收入占比达70.70%，美国商务部初裁适用450.64%反倾销税，对在美销售造成影响，最终裁定结果预计2025年11月23日公布[6] - 赤藓糖醇产品收入占营业收入比重为72.30%，产品结构单一，行业供需波动可能影响业绩[7] 行业现状与竞争格局 - 赤藓糖醇价格从2021年最高40000元/吨降至2023年9500元/吨，2024年行业竞争格局有所缓解但价格仍处低位[7] - 行业处于周期性波动筑底阶段，产能过剩问题仍存在，市场机制将促使部分企业关停或转产，高效率低成本企业将占据更多市场份额[7] - 公司作为全球赤藓糖醇行业领导者之一，专注该领域十余年，攻克多项工艺难题[5]

限售股解禁与股东减持 - 公司首次公开发行前已发行的9294.60万股限售股将于8月11日解禁，占总股本的45.94%，其中实际可上市流通股份为2267.19万股，控股股东聂在建持有全部解禁股份[2][3] - 股东鲁信资本计划在公告披露后15个交易日内减持不超过600万股，其中集中竞价方式减持200万股，大宗交易方式减持400万股[3] - 公司已采取回购措施稳定市场信心，截至2025年7月8日累计回购233万股（占总股本1.15%），成交总金额6068万元，回购价格区间为23.51-30.96元/股[4] 经营业绩与市场表现 - 2022-2024年公司营业收入分别为6.75亿元、5亿元、7.13亿元，归母净利润分别为1.64亿元、0.56亿元、1.05亿元，呈现波动性[5] - 公司为全球赤藓糖醇行业领导者，但产品结构单一，2024年赤藓糖醇收入占比达72.30%，行业价格从2021年40000元/吨降至2023年9500元/吨，2024年仍处于低位[7] - 行业经历产能过剩与价格战后进入整合期，部分企业退出或转产，高效率企业有望扩大市场份额[7] 海外市场风险 - 公司70.70%主营业务收入依赖外销，美国商务部初裁对其赤藓糖醇征收450.64%反倾销税，最终裁定结果将于2025年11月23日公布[6] - 反倾销调查已对公司在美销售造成影响，后续影响程度需结合调查进展评估[6] 发展战略与挑战 - 公司计划通过新产品研发和技术转化拓展产品线，以应对单一产品结构风险[7] - 当前面临限售股解禁、股东减持、海外政策风险及行业周期性波动的多重压力[8]

限售股解禁与股东减持 - 公司首次公开发行前已发行的9294.60万股将于8月11日解除限售，占总股本的45.94%，为控股股东聂在建持有，其中实际可上市流通股份为2267.19万股 [2][3] - 股东鲁信资本计划减持不超过600万股，其中集中竞价方式减持不超过200万股，大宗交易方式减持不超过400万股 [3] - 公司通过回购股份稳定市场信心，截至2025年7月8日累计回购233万股（占总股本1.15%），成交总金额6068万元，最高成交价30.96元/股，最低23.51元/股 [4] 海外市场风险与业绩波动 - 美国商务部初裁对公司赤藓糖醇产品适用450.64%反倾销税，最终裁定结果预计2025年11月23日公布，外销收入占比达70.70% [6][7] - 2022-2024年营业收入分别为6.75亿元、5亿元、7.13亿元，归母净利润分别为1.64亿元、0.56亿元、1.05亿元，业绩波动明显 [6] - 行业竞争导致赤藓糖醇价格从2021年40000元/吨降至2023年9500元/吨，2024年仍处于低位运行，产能过剩问题持续 [8] 产品结构与行业地位 - 公司赤藓糖醇收入占营业收入比重达72.30%，产品结构单一，若行业供需波动或新品研发不及预期将影响业绩 [8] - 作为全球赤藓糖醇行业领导者，公司攻克菌种选育、发酵控制等工艺难题，但需拓展产品线以应对多样化需求 [6][8] - 行业处于周期性筑底阶段，高效率、低成本企业将占据更多市场份额，部分企业已关停或转产 [8] 市场流动性影响 - 限售股解禁将显著增加股票供给总量，可能改变资金博弈平衡，基本面较弱公司面临更大下跌压力 [5][6] - 解禁规模占总股本比例高达45.94%，叠加股东减持计划，短期股价波动风险上升 [3][5]