报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场本周预计供需双增，猪价短期震荡回落，中期或维持区间震荡格局，需关注月底集团场出栏节奏和二次育肥市场动态，生猪LH2603预计在11100至11500附近区间震荡 [8] 各目录总结 每日提示 未提及 近期要闻 - 受需求旺季和猪瘟扩散影响，生猪出栏增多，供应增加，现货价格短中期震荡；年底腊肉需求使生猪进入供需两旺，价格短期下跌空间有限或回归震荡；养殖利润亏损转向小幅波动，大猪出栏积极性回升，供需双增支撑期现价格预期；现货价格止跌企稳回归震荡，期货短期偏弱中期或区间震荡，需观察供需增长情况 [10] 多空关注 - 利多因素为国内生猪供应进入年底旺季，现货价格继续下跌空间有限 [12] - 利空因素为国内宏观环境预期改善，生猪存栏同比增加 [12] - 当前主要逻辑是市场聚焦生猪出栏和鲜肉需求 [12] 基本面数据 - 截至9月30日，生猪存栏量43680万头，环比增加0.2%，同比增加2.3%；截至9月末，能繁母猪存栏为4035万头，环比增加0.01%，同比减少0.66% [8] - 截至3月31日，生猪存栏量40850万头，环比减少5.9%，同比减少5.2%；截至2024年5月底，能繁母猪存栏为3996万头，环比增加0.2%，同比减少6.2% [27] 持仓数据 - 主力持仓净空，空减 [8]

行业核心观点 - 生猪行业面临严重的供应过剩压力 导致猪价在传统消费旺季（冬至至春节）表现疲软 上涨预期落空 [2][5][9] 当前市场供需状况 - 供应端压力巨大 生猪存栏量高且大猪偏多 2024年1至10月全国生猪定点屠宰量达32289万头 同比增长19.6% 预计后续月份仍保持增长 [2][5][9] - 养殖端信心不足 压栏意愿低 叠加猪病有抬头迹象 导致中大猪出栏积极 [4] - 需求端消费增长乏力 猪肉消费总趋势在下降 尽管春节前备货量可能因低价而增加 但增量被供应增量完全淹没 [5] 季节性价格表现分析 - 历史数据显示 除2019年（疫情前）外 近年冬至至春节期间的猪价增长微弱甚至出现倒挂 [6] - 2023年冬至（均价14.8元/公斤）至2024年春节（均价15.59元/公斤）猪价涨幅为5.3% [6] - 2024年冬至（预估均价15.6元/公斤）至2025年春节（实际均价15.8元/公斤）猪价涨幅仅为1.3% [6] - 2024年冬至期间猪价在11.6至11.7元/公斤区间挣扎 [9] 影响近期市场的具体因素 - 腌腊需求启动延迟 因今年春节时间较晚（2月中旬） 传统腌腊高峰可能推迟至12月下旬 [2] - 天气因素不稳定 气温忽冷忽热 影响消费节奏 [2] - 标肥价差缩窄 反映市场对大猪的需求并未因腌腊预期而走强 [2] - 消费者“钱袋子缩紧” 进一步抑制消费能力 [6] 未来价格展望 - 尽管春节时间晚 消费时段拉长 且猪肉价格低廉可能刺激囤货 但巨大的供应压力将严重限制猪价上涨空间 [7][9] - 预计春节前猪价可能仅能小幅上涨至12至12.5元/公斤 乐观情况下或摸高至12.5至13元/公斤 [9]

全国生猪价格整体态势 - 截至12月19日，全国31个省（自治区、直辖市）外三元生猪价格呈现10涨2跌19平的格局，整体呈稳中上涨趋势 [1] - 全国生猪均价为11.63元/公斤，较昨日微幅下跌0.02元/公斤 [1] 区域价差与调运情况 - 全国21组大区间外三元生猪平均价差约为0.42元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤 [1] - 当前区域价差低于平均调运成本0.64元/公斤，表明跨区调运的经济动力不足 [1] 主要市场供需动态 - 重庆市肉品供给指数显示，当日肉品供给较昨日上涨0.61% [1] - 北京市白条猪批发交易量为62.07万公斤，较昨日上涨3.09% [1] 市场短期驱动因素与展望 - 当日价格呈现南北涨跌互现的局面 [3] - 市场大猪供应充沛，标猪与肥猪的价差走阔 [3] - 下游市场承接能力有限，对高价猪源接受度不高 [3] - 短期猪价涨势受到供应端的制约 [3] - 预计周末猪价将弱势运行 [3]

12月生猪市场供需分析与价格展望 - 12月生猪市场面临供应增加与需求增长有限的双重压力，供大于求的基本面或使猪价承压下滑 [1][7] 供应端：出栏计划环比增加，供应充沛 - 12月养殖端计划出栏量环比增加3.77%，猪源供应充沛 [1][2] - 产能持续释放是供应增加的主因：前期能繁母猪存栏环比增0.17%及新生仔猪数量增加，推动育肥猪存栏提升 [4] - 年末集团猪企为冲击年度出栏目标，进一步增加出栏量，与产能释放形成双重推动 [4] - 分地区看，福建省计划出栏环比增幅最大，达14.50%；浙江省环比减幅最大，为36.09% [2] 需求端：季节性增长但预期不宜过高 - 12月生猪需求存增加预期，主要受气温下降刺激及南方腌腊进入传统旺季驱动 [5] - 从历史季节性走势看，12月生猪屠宰量环比11月将明显增加 [5] - 但需求增量可能有限：因人口老龄化及生活水平提高，腌腊量逐年减少，12月腌腊量或不及市场预期 [5] 价格走势：承压下行，难有起色 - 供应增加叠加需求增量有限，供大于求局面使得猪价承压下滑 [1][7] - 12月4日全国外三元生猪均价已降至11.18元/公斤，月初涨幅开始回吐 [7] - 即便进入消费旺季，因出栏洪峰、冻品出库对鲜品的替代以及屠企补库意愿低迷，猪价大概率维持震荡下行态势 [7]

全国生猪市场价格动态 - 2025年12月10日，全国外三元生猪均价为11.38元/公斤，较昨日（11.32元/公斤）上涨0.05元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪（20公斤体重）均价为19.07元/公斤，较昨日（19.12元/公斤）下跌0.05元/公斤 [1] - 全国白条肉均价为15.06元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤，猪料比为3.43:1，较昨日增加0.02 [1] 区域价格表现与趋势 - 生猪价格：全国猪价整体稳中有涨，除个别地区微幅下跌外，多数地区呈现上涨或持平态势 [2] - 区域差异：广东价格最高为12.46元/公斤，新疆价格最低为10.50元/公斤，显示南北区域价差明显 [1] - 仔猪价格：监测的全国主要省份仔猪价格普遍较昨日下跌0.05元/公斤，显示补栏情绪可能偏弱 [1] 市场供需与价格驱动因素 - 需求端：近期南北方终端消费持续回暖，叠加北方即将迎来新一轮冷空气，增强了市场看涨情绪 [2] - 供给端：部分养殖场户因看涨情绪而压栏惜售，带动猪价企稳回升 [2] - 潜在压力：临近年底，规模养殖场为完成年度出栏计划，在12月存在增量出栏的较强预期，后续或加大市场供应压力 [2] 产业链利润与市场情绪 - 屠宰环节：本轮猪价反弹后，终端白条价格跟涨乏力，毛白价差（生猪与白条肉价差）仍维持在4元/公斤以下，表明消费承接力实际有限 [2] - 企业行为：屠宰企业采购心态整体偏稳 [2] - 市场预期：当前市场情绪看稳、看涨、看跌并存，预计明日猪价涨跌调整 [2] 短期市场展望 - 区域预期：北方受降温影响存在局部涨价预期 [2] - 关注要点：后续需重点关注规模养殖场的出栏节奏，以及降温后消费增量的实际情况 [2] 行业相关活动 - 近期行业将举办“中国氨基酸与饲料原料应用研讨会” [5] - 近期行业将举办“中国维生素产业发展高层论坛” [7]

全国生猪价格行情 - 2025年12月9日全国外三元生猪均价为11.32元/公斤，较昨日上涨0.04元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪均价为19.12元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤 [1] - 全国白条肉均价为15.05元/公斤，较昨日下跌0.03元/公斤 [1] - 当日猪料比为3.41:1，较昨日增加0.01 [1] 区域价格走势分化 - 北方地区猪价跌势趋缓企稳，仅东北等局部仍有微幅下调 [2] - 南方地区猪价稳中偏强调整，华南、西南等地价格上涨较为明显 [2] - 分地区看，广东生猪价格从12.21元/公斤上涨至12.46元/公斤，涨幅显著 [1] - 新疆生猪价格维持在10.50元/公斤的全国最低水平 [1] - 浙江、福建等地仔猪价格超过20元/公斤，处于全国高位 [1] 市场供需驱动因素 - 天气转冷带动南方腌腊需求逐步增加，对市场情绪形成提振 [2] - 北方地区家庭消费亦有增长，但疫病风险抬头促使养殖端出栏积极性增强 [2] - 市场呈现供需双增格局，制约了猪价的上涨空间 [2] 短期市场展望 - 气温下降及冬至等节日临近将继续利好消费端 [2] - 伴随需求回暖，供应端有加速出栏迹象 [2] - 预计猪价将保持窄幅震荡调整 [2] - 市场情绪看稳、看涨、看跌并存，预计明日猪价涨跌调整 [3] - 需关注规模场出栏节奏与疫病发展情况 [3] 行业相关活动 - 近期行业会议聚焦中国氨基酸与饲料原料应用研讨会 [5] - 近期行业会议聚焦中国维生素产业发展高层论坛 [7]

生猪价格区域分化 - 12月8日国内生猪价格呈现区域分化走势，东北、西南和华南地区价格上涨，华东和华北地区价格小幅下跌 [1] - 南方地区预计涨幅在0.1-0.2元/公斤，中部地区普遍下跌0.05-0.1元/公斤 [1] 需求端支撑因素 - 随着气温降低，南方腌腊活动进入稳步增量期，需求端增量支撑南方猪价由弱转强 [1] 供给端制约因素 - 中部地区常规猪病暂未收尾，消费增量有限，导致猪价反弹力度不足 [1]

全国生猪价格行情 - 2025年12月5日全国外三元生猪均价为11.20元/公斤，较昨日下跌0.02元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪均价为19.26元/公斤，较昨日上涨0.01元/公斤 [1] - 全国白条肉均价为15.11元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤 [1] - 当日猪料比为3.37:1，较昨日减少0.01 [1] 区域价格走势分化 - 华北、西北、华东地区猪价出现企稳上涨 [2] - 华南、西南地区猪价保持窄幅下跌 [2] - 东北地区价格涨跌互现，例如黑龙江生猪价格从11.11元/公斤降至11.01元/公斤，吉林从11.05元/公斤降至11.00元/公斤 [1] - 华中地区部分省份价格下跌，如湖南生猪价格从11.11元/公斤降至10.91元/公斤，江西从11.05元/公斤降至10.90元/公斤 [1] - 广东省生猪价格从12.21元/公斤降至12.01元/公斤，但仔猪价格从20.80元/公斤上涨至20.99元/公斤 [1] 市场供需与短期驱动因素 - 北方地区受猪价连续下跌后养殖端缩量挺价情绪支撑，供应端惜售与盼涨情绪形成短期利好，支撑猪价企稳反弹 [2] - 南方地区生猪出栏积极性仍然较高，但终端消费回暖不足，猪价保持弱调趋势 [2] - 12月规模场计划出栏量呈高位略增趋势 [2] - 消费端受春节滞后影响，短期需求难以有效提振且高峰分散，难以对猪价形成有力支撑 [2] 行业展望与市场情绪 - 预计短期猪价将保持震荡偏弱调整 [2] - 市场情绪看稳、看涨、看跌并存 [3] - 预计明日猪价保持窄幅震荡调整 [3] - 需关注规模场出栏节奏与疫病发展情况 [3] 行业相关活动 - 中国氨基酸与饲料原料应用研讨会即将举行 [5] - 中国维生素产业发展高层论坛即将举行 [7]

行业现状：生猪养殖普遍深度亏损 - 2024年11月，养殖端外购一头仔猪育肥的亏损高达308.65元 [1] - 2024年11月，自繁自养一头生猪的亏损也达到191.72元 [1] - 当前每出栏一头猪对养殖户都意味着实实在在的亏损 [1] 市场影响：中小散户加速退出 - 资金实力较弱的中小散户正在全国范围内被迫退出市场 [1] - 养殖散户表示养一头猪亏损近200元，这是行业周期性波动带来的短期压力与持续的经营挑战 [1] 未来需求与价格展望 - 市场对冬至前后的腌腊需求可能拉动猪价上涨仍抱有期待，因今年春节较晚 [1] - 分析师判断春节后需求将进入年内最低点 [1]

生猪市场价格表现 - 2025年12月3日全国外三元生猪均价为11.28元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤 [1] - 全国外三元仔猪均价为19.24元/公斤，较昨日微涨0.01元/公斤 [1] - 白条肉均价为15.18元/公斤，较昨日下跌0.07元/公斤 [1] - 当日猪料比为3.40:1，较昨日减少0.03 [1] 区域价格与变动趋势 - 全国多数地区生猪价格呈下跌态势，其中贵州价格跌至10.86元/公斤，新疆价格跌至10.40元/公斤，已跌破11元/公斤关口 [1][2] - 福建、广东等部分地区仔猪价格出现上涨，广东仔猪价格从20.69元/公斤涨至20.80元/公斤 [1] - 东北、华北、华东、华中、西南等主要产区生猪价格普遍下跌，跌幅在0.05元/公斤至0.25元/公斤之间 [1] 市场供需与行业动态 - 气温下降带动终端需求略有回暖，但对整体市场提振作用有限 [2] - 生猪供应宽松，猪价持续承压走弱 [2] - 伴随猪价下行，养殖端挺价情绪渐浓，部分规模场有缩量稳价计划 [2] - 散户出于对冬季疫病风险的担忧，出栏积极性较高，市场供应仍较充足 [2] - 屠宰企业收购难度一般，部分屠企有压价采购现象 [2] 短期市场展望 - 气温波动仍较明显，腌腊消费高峰尚未全面启动 [2] - 生猪供应压力显著，预计猪价将延续偏弱震荡 [2] - 市场情绪看稳、看涨、看跌并存，预计明日猪价窄幅震荡调整 [3] - 需关注规模场出栏节奏与冬季疫病发展情况 [3]