文章核心观点 - 科技被视为第一生产力，科技与资本的双向融合对于激活经济增长新引擎、构建高效金融生态、强化国家战略安全具有关键作用 [2][4] - 2025年是科创板设立6周年，以此为契机，《清华金融评论》编辑部围绕“科技与资本双向融合”主题展开征稿活动 [2][4] 征稿方向与行业研究焦点 - 关注科创板取得的成就与未来发展方向，以及新政对科创企业融资环境的影响与前景 [5] - 研究在注册制深化背景下，耐心资本的培育机制及其对低空经济产业链升级的驱动作用 [5] - 分析科技与资本融合的监管协同创新，以及科创板分层设计对未盈利企业的支持逻辑 [5][6] - 探讨国有资本耐心属性提升的制度优化，以及人工智能如何重塑耐心资本的全周期管理 [7] - 评估科创板第五套标准扩容对行业的实际推动，并研究前沿领域的资本路径 [7] - 聚焦科创板如何解决企业“募投管退”痛点，并借鉴科技与资本进一步融合的国际经验 [7]

市场表现 - 半导体和创新药板块出现集体回调 [1] - 光伏设备和电池等新能源赛道情绪低迷 [1] - 科创成长指数下跌4.4%，科创综指下跌4.5%，科创100指数下跌4.9%，科创板50指数下跌5.6% [1] 科创板成长指数 - 指数由科创板中营业收入与净利润等业绩指标增长率较高的50只股票组成 [4] - 成长风格突出，业绩高增长行业占比高 [4] - 电子和医药生物行业在指数中合计占比近75% [4] - 指数滚动市盈率为232.6倍 [4] 科创板50ETF - 科创板50ETF（588080）发布首次分红公告 [1] - 投资者每持有10份基金份额可获得0.14元分红 [1] - 权益登记日为10月16日，除息日为10月17日，现金红利发放日为10月22日 [1] - 该产品管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [4]

科创板整体市场表现 - 科创板平均股价为41.75元，收盘价超过100元的股票有72只，股价在50元至100元之间的有148只，股价在30元至50元的有144只 [1] - 以最新收盘价计算，科创板当日上涨股票有93只，下跌股票有490只 [1] - 股价最高的公司为寒武纪-U，报收1247.08元，当日下跌6.43% [1] 百元股价格表现 - 科创板百元股当日平均下跌4.15%，其中7只上涨，64只下跌 [1] - 涨幅居前的百元股包括开普云、华海诚科、云路股份 [1] - 跌幅居前的百元股包括华虹公司（下跌11.88%）、德科立、恒玄科技 [1][4] 百元股发行溢价 - 科创板百元股最新收盘价相对发行价平均溢价482.56% [1] - 溢价幅度居前的公司有上纬新材（溢价5332.11%）、寒武纪-U（溢价1836.76%）、安集科技（溢价1622.80%） [1] 百元股行业分布 - 百元股集中在电子行业（35只）、医药生物行业（11只）、计算机行业（10只） [1] - 其他行业分布包括机械设备、电力设备、通信、基础化工、有色金属、家用电器和国防军工 [2][3][4] 百元股资金流向 - 科创板百元股当日主力资金合计净流出89.66亿元 [2] - 主力资金净流入居前的公司有中科飞测（净流入7568.40万元）、寒武纪-U（净流入7309.54万元）、普冉股份（净流入6518.53万元） [2] - 主力资金净流出居前的公司有中芯国际、海光信息、澜起科技 [2] 百元股融资融券 - 百元股最新融资余额合计911.05亿元，融资余额居前的公司有中芯国际（150.97亿元）、寒武纪-U（136.67亿元）、海光信息（79.27亿元） [2] - 百元股最新融券余额合计为4.90亿元，融券余额居前的公司有中芯国际（0.62亿元）、海光信息（0.53亿元）、寒武纪-U（0.39亿元） [2]

科创板整体市场表现 - 科创板平均股价为43.73元 [1] - 科创板股票中，收盘价超过100元的有80只，股价在50元至100元之间的有148只，股价在30元至50元的有146只 [1] - 当日科创板股票上涨的有323只，下跌的有256只 [1] 高价股表现与溢价 - 科创板百元股收盘价最高的是寒武纪-U，报收1332.79元，上涨0.59% [1] - 科创板百元股当日平均上涨1.48%，其中43只上涨，36只下跌 [1] - 科创板百元股最新收盘价相对发行价平均溢价476.07% [1] - 溢价幅度居前的公司有上纬新材（5332.11%）、寒武纪-U（1969.87%）、安集科技（1717.77%） [1] 行业分布特征 - 科创板百元股集中在电子、医药生物、计算机行业，分别有40只、12只、10只股票 [1] - 代表性高价股包括电子行业的寒武纪-U（1332.79元）、茂莱光学（419.90元），医药生物行业的百利天恒（366.50元），计算机行业的金山办公（318.93元） [1][2] 个股涨跌与交易活跃度 - 灿芯股份和国光电气当日涨幅均达到20.00% [1][4] - 荣昌生物跌幅最大，为11.47% [4] - 灿芯股份换手率最高，达23.69% [4] - 华虹公司涨幅12.04%，换手率14.64% [3][4] 资金流向与融资融券 - 科创板百元股当日主力资金合计净流出30.61亿元 [2] - 金山办公、普冉股份、恒玄科技主力资金净流入居前，分别为25406.07万元、22133.33万元、18748.79万元 [2] - 百元股最新融资余额合计955.27亿元，中芯国际、寒武纪-U、海光信息融资余额居前，分别为151.06亿元、128.73亿元、77.79亿元 [2] - 最新融券余额合计为4.75亿元，海光信息、中芯国际、寒武纪-U融券余额居前，分别为0.51亿元、0.39亿元、0.38亿元 [2]

科创板整体市场表现 - 科创板平均股价为43.73元，其中收盘价超过100元的股票有80只，股价在50元至100元之间的有148只，股价在30元至50元的有146只 [1] - 当日科创板股票上涨数量为323只，下跌数量为256只 [1] - 股价最高的科创板公司为寒武纪-U，收盘价为1332.79元，当日上涨0.59% [1] 科创板百元股表现分析 - 科创板百元股当日平均上涨1.48%，其中43只上涨，36只下跌 [1] - 灿芯股份和国光电气涨幅居前，均达到20.00% [1][3] - 荣昌生物跌幅最大，为-11.47% [3] - 百元股最新收盘价相对发行价平均溢价476.07% [1] - 上纬新材、寒武纪-U、安集科技溢价幅度居前，分别为5332.11%、1969.87%、1717.77% [1] 百元股行业分布与资金流向 - 百元股主要集中在电子、医药生物、计算机行业，分别有40只、12只、10只股票 [2] - 百元股当日主力资金合计净流出30.61亿元 [2] - 金山办公、普冉股份、恒玄科技主力资金净流入居前，分别为25406.07万元、22133.33万元、18748.79万元 [2] - 中芯国际、澜起科技、华虹公司主力资金净流出居前 [2] 百元股融资融券情况 - 百元股最新融资余额合计955.27亿元，中芯国际、寒武纪-U、海光信息融资余额居前，分别为151.06亿元、128.73亿元、77.79亿元 [2] - 百元股最新融券余额合计为4.75亿元，海光信息、中芯国际、寒武纪-U融券余额居前，分别为0.51亿元、0.39亿元、0.38亿元 [2]

市场板块表现 - 2025年前三季度科创50指数上涨51.20%，涨幅在各板块50指数中位列第二 [2] - 2025年三季度末科创板总市值达10.95万亿元，较二季度末的7.62万亿元增加3.33万亿元，增幅43.66%，高于其他板块 [4] - 2025年前三季度科创板日均换手率为2.99%，高于上证主板但低于深证主板、创业板和北交所 [8] - 2025年三季度末科创板市净率为5.78倍，高于创业板和沪深主板 [11] 市场流动性分析 - 2025年前三季度科创板总成交额累计25.93万亿元，单只个股平均成交额440.32亿元，低于沪深主板和创业板 [6][7] - 科创板单只个股平均成交额（440.32亿元）显著低于深证主板（613.25亿元）、创业板（599.87亿元）和上证主板（565.77亿元） [7] 融资融券情况 - 2025年三季度末科创板融资余额达2,443.35亿元，较年初的1,453.01亿元增长990.34亿元 [13] - 2025年三季度末科创板融券余额为8.29亿元，较年初的4.59亿元增长3.70亿元 [15] 个股市场表现 - 2025年三季度末，中芯国际市值超过7000亿元，海光信息、寒武纪-U、百济神州-U等11家公司市值突破1000亿元 [18] 新股发行分析 - 2025年前三季度科创板新发行公司主要分布在新一代信息技术产业（4家）、高端装备制造产业（1家）和生物产业（1家） [29] - 2025年前三季度科创板新发行的7家公司中，有6家采用“标准一”上市 [31] - 新上市公司地区分布为北京和江苏各2家，湖北、浙江和广东各1家 [34] - 2025年前三季度科创板公司IPO合计融资79.01亿元，同比下降9.99% [36] - 屹唐股份以IPO融资24.97亿元居首，影石创新、兴福电子融资均超10亿元 [40]

科创板整体市场表现 - 科创50指数上涨1.69%，报收1495.29点，全日成交量为49.97亿股，成交额为2596.77亿元，加权平均换手率为2.65% [1] - 在可交易的科创板个股中，有426只股票收盘上涨，其中12只涨幅超过10%，44只涨幅在5%至10%之间，155只收盘下跌 [1] - 当虹科技和派能科技两只股票涨停，涨幅分别为20.00%和19.99% [1][4] 个股换手率分布 - 科创板个股换手率超过20%的有2只，换手率在10%至20%之间的有23只，换手率在5%至10%之间的有79只 [1] - 换手率最高的个股是兴福电子，换手率达27.31%，成交额为8.05亿元；其次是中科蓝讯，换手率为21.33%，成交额为14.79亿元 [1] - 换手率居前的个股还包括灿芯股份、先锋精科、万润新能，换手率分别为19.38%、19.34%和18.71% [1] 高换手率个股市场表现 - 在换手率超过5%的个股中，有77只今日上涨，涨幅居前的有当虹科技、派能科技、品茗科技，分别上涨20.00%、19.99%和18.60% [2] - 跌幅居前的个股有复洁环保、京仪装备、沃尔德，分别下跌8.87%、6.21%和5.02% [2] - 从行业分布看，换手率超5%的个股中，电子行业个股最多，有50只；计算机和电力设备行业紧随其后，分别有15只和14只个股 [2] 资金流向分析 - 高换手率个股中，有55只今日获主力资金净流入，净流入金额较多的有德科立、当虹科技、派能科技，净流入金额分别为2.71亿元、1.32亿元和1.31亿元 [2] - 主力资金净流出金额较多的个股有东芯股份、鼎通科技、芯碁微装，净流出金额分别为1.86亿元、1.84亿元和1.68亿元 [2] - 从杠杆资金动向看，高换手个股中共有71只近期获融资净买入，近5日融资余额增加较多的有聚辰股份、精智达、佰维存储，分别增加3.45亿元、2.90亿元和2.63亿元 [2]

大宗交易总体情况 - 9月29日共有15只科创板股票发生大宗交易，合计成交34笔，累计成交量2087.66万股，成交总额达10.04亿元 [1] - 当日科创50指数上涨1.35%，发生大宗交易的科创板股平均上涨2.75% [1] 个股成交金额排名 - 海光信息成交金额最高，共2笔交易，成交量153.80万股，成交额3.66亿元 [1] - 合合信息大宗交易金额为2.94亿元，瑞可达大宗交易金额为8974.80万元，分列第二、三位 [1] 交易折溢价情况 - 欧林生物大宗交易成交价相对收盘价折价率最高，达20.22% [1] - 达梦数据折价率为18.22%，容知日新折价率为10.07% [1] 个股价格表现 - 复洁环保和万润新能涨幅居前，均上涨20.00%，欧林生物上涨4.63% [1] - 奥来德下跌3.13%，合合信息下跌3.08%，和辉光电下跌2.73% [1] 机构参与情况 - 买方或卖方营业部为机构的成交共有6笔，涉及4只股票 [2] - 机构买入金额居前的个股为阿特斯（1160.00万元）、海光信息（913.82万元）、澳华内镜（701.66万元） [2] 资金流向 - 有6只个股获主力资金净流入，万润新能净流入1.05亿元，阿特斯净流入9090.64万元，寒武纪净流入6161.91万元 [2] - 海光信息主力资金净流出10.77亿元，合合信息净流出6166.68万元，瑞可达净流出4286.69万元 [2]

科创50指数表现 - 科创50指数收盘报1470.41点，涨幅1.35%，日内振幅达3.14% [1] - 指数早盘低开后一度下跌约1.7%，午后拉升翻红，总成交额约963.0亿元 [1] 科创板整体市场概况 - 科创板综指收于1690.76点，涨幅1.18%，总成交额2402亿元 [2] - 剔除停牌个股后，588只个股平均涨幅1.36%，平均换手率3.17%，平均振幅4.49% [2] - 市场呈现涨多跌少格局，高价股与低价股均多数上涨 [2] 行业板块表现 - 电气设备股和电器仪表股表现强势 [2] - 化学制药股和元器件股跌幅靠前 [2] - 半导体股和化工原料股表现出现分化 [2] 个股交易情况 - 品茗科技、复洁环保、万润新能涨停，涨幅领先 [3] - 新光光电下跌17.56%，跌幅居首 [3] - 中芯国际成交额136.3亿元，位居首位 [4] - *ST观典成交额897.7万元，位居末位 [4] - 中科蓝讯换手率22.06%，为最高 [4] - 中科微至换手率0.25%，为最低 [4]

公司核心事件 - 公司实际控制人、董事长康为民被嵩县监察委员会实施留置措施 [1] - 副董事长王玉伟在康为民被留置期间代为履行董事长及法定代表人职责 [2] 公司业务概况 - 公司主营业务为武器系统研制提供光学制导、光学目标与场景仿真、激光对抗和光电专用测试等高精尖组件、装置、系统和解决方案 [1] - 业务发展战略为"以军品为根基，努力发展民品" [3] - 客户主要为国企及央企 [3] 军品业务进展 - 成功开发中波红外制导组件，在异形空间、高温环境下实现异形结构设计与快速扫描跟踪，获得最终用户认可 [3] - 军品聚焦模拟仿真、光学制导、激光对抗等方向，产品转向"高端定制+批量生产+服务"模式 [5] 民品业务布局 - 将军用技术转化为电力检测、森林防火、野生动物检测等民用领域产品 [3] - 承接科技部重点项目"野生动物保护"，重点发展东北虎、亚洲象等方向 [3] - 承接工信部激光到靶功率测试项目，解决大功率激光能力探测问题 [3] - 民品领域进行战略梳理与组织架构优化，加大研发和市场投入 [5] 财务表现 - 2022年至2024年营业收入分别为1.50亿元、1.62亿元和1.72亿元 [4] - 2022年至2024年归母净利润分别为-2467.17万元、-3916.79万元和-6795.84万元，连续三年亏损且亏损幅度扩大 [4] - 2025年上半年营收2128.08万元，同比下滑58.77% [4] - 2025年上半年归母净利润-2078.73万元，同比下降16.35% [4] 亏损原因分析 - 军品批量配套产品任务计划波动，原有批产型号未能保持持续增长 [4] - 新研发的多个型号任务产品尚未进入批量生产供货阶段 [4] - 民品产品尚未形成稳定的市场占有率 [4] - 应收款项账龄增长导致信用减值损失增加 [4] - 政府补助减少 [4] 公司治理与股东情况 - 康为民2020年向哈工大教育发展基金会捐赠582万股股票，占公司总股本的5.82% [2] - 康为民设立"松高.卓越工程师奖助学金"等奖励基金 [2]