产品与技术突破 - 江苏珐斯通高压电气有限公司联合清华大学、中国南方电网超高压输电公司成功研发±550kV直流气体绝缘金属封闭输电线路产品，并于2025年12月27日通过技术鉴定 [1] - 该产品成为国际上首台通过型式试验的±550kV直流GIL，综合技术性能达到国际领先水平 [1] - 产品具备超大容量、抗造、省空间的核心优势，单回传输容量达5000兆瓦，额定电流达5000A [1][2] - 产品采用全金属封闭结构，无电磁辐射，设计寿命超60年且基本无需维护，能适应高寒高海拔、强地震等复杂环境 [1][2] - 经过11年潜心研究，产品实现了从基础理论、关键技术到核心材料、关键部件及整体装配的全链条国产化自主研发，填补了多项国际技术空白 [2] 市场需求与应用场景 - 随着中国“西电东送”、大型新能源基地等能源战略推进，远距离、大容量输电需求日益迫切 [1] - 复杂地形、输电走廊紧张等问题制约着输电网络建设 [1] - 该产品如同“超级输电管道”，能在地下、隧道等狭小空间大容量输送电能，满足多场景输电需求 [1] - 产品单回传输容量5000兆瓦，可满足数百万家庭用电需求 [2] - 该技术既能不破坏生态环境，又能大幅降低输电损耗 [1] 公司战略与发展规划 - 江苏珐斯通高压电气有限公司将加快该产品的市场推广 [2] - 公司将深化协同创新，并向更高电压等级研发迈进，旨在为全国能源输送网络提供支撑 [2]

政策文件核心目标 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》[1] - 旨在构建以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充的新型电网平台[1] - 最终目标是为基本实现社会主义现代化提供坚强电力保障[1] 2030年具体发展目标 - 主配微网将形成界面清晰、功能完善、运行智能、互动高效的有机整体[1] - “西电东送”规模将超过4.2亿千瓦[1] - 新增省间电力互济能力约4000万千瓦[1] - 电网将支撑新能源发电量占比达到30%左右[1] - 电网接纳分布式新能源能力将达到9亿千瓦[1] - 电网将支撑充电基础设施超过4000万台[1] 2035年远景展望 - 主干电网、配电网和智能微电网将实现充分协同发展[1] - 贯通各级电网的安全治理机制将更加完善[1] - 电网设施全寿命周期的智能化、数字化水平将明显提升[1] - 有效支撑新型电力系统安全稳定运行和各类并网主体健康发展[1]

陇东—山东±800千伏特高压直流工程 - 工程于2025年5月8日竣工投产，是我国“西电东送”能源大动脉，起于甘肃庆阳换流站，止于山东东平换流站 [3] - 采用±800千伏额定电压、800万千瓦额定容量的特高压直流输电技术，输电距离915公里，总投资202亿元 [3] - 是我国首个“风光火储一体化”大型综合能源基地外送工程，首个一次性全容量投产的特高压直流工程，首个探索应用“双八百”特高压直流标准化成果的示范工程，首个应用国家专项攻关成果突破特高压“卡脖子”技术的示范工程 [3] - 每年可将360亿千瓦时以上电量从甘肃输送到山东，保障超过1000万千瓦新能源装机可靠送出 [4] 海南500千伏主网架工程 - 工程于2025年12月15日全面投产，是国家“十四五”电力发展规划重点工程、海南自贸港重大项目 [6] - 按全岛“一笔成环”建成投产，形成覆盖海南全域的“口”字型主网架，大幅提升海南电网资源优化配置与抗风险能力 [6] - 实现核电、光伏、风电等清洁能源安全外送及高比例消纳，强化全岛负荷中心供电保障 [6] - 工程整体应用数字孪生等技术，为构建绿色低碳、安全高效的现代能源体系提供示范引领 [6] 天翼物联网平台 - 2025年12月，天翼物联网平台实现十亿级跨集群容量调度技术突破，实现海量异构民生设备全域协同接入和统一纳管 [8] - 2025年，平台实现100%国产化替代，并对接数十家海外运营商，助力超百家中国企业一站式出海 [8] - 平台承载海内外物联网用户超7亿，为全国超5.5亿居民提供智惠民生服务，服务体量全球规模最大 [8] - 平台在智慧城市、工业制造、绿色低碳、社会民生、车联网、低空经济、企业出海等领域打造了一批“全球首个全国首个”数智化转型标杆 [8] 中国移动算力网络 - 2025年8月，中国移动发布算网大脑3.0，标志着算力网络全面进入“算网智脑”时代 [10] - 建成了全球领先、全国规模最大的“算—网—脑—用”四位一体新型算力网络基础设施 [10] - 采用原创“国芯国联”“国模国标”技术打造全栈自主可控超万卡智算中心，算力超60EFLOPS [10] - 构建了全球最大的400G全光骨干网与智能互联网，率先打造空芯光纤商用案例，实现超低时延连接 [10] 压缩CO₂电热储能中试系统 - 2025年9月25日，哈电集团建成世界首套兆瓦级压缩CO₂电热储能中试系统并完成全面性试验验证 [10] - 成功突破CO₂工质超高温压缩机、膨胀机等关键设备技术瓶颈，技术达到国际领先水平，已具备工程化应用条件 [10] - 该技术具有“纯电”“冷、热、电”多能联供等多种系统构型，可通过兼顾多能级余热利用提高电-电转化效率 [10] - 广泛适用于电源侧、电网侧及负荷侧等多元化场景下长时物理储能建设需求，有效提升电力系统运行灵活性，助力增强可再生能源消纳能力 [10] 700兆瓦超超临界循环流化床锅炉 - 2025年4月17日，世界首台700兆瓦超超临界循环流化床锅炉在云能红河电厂正式投运 [12] - 项目采用了东方电气自主研制的锅炉、汽轮机、发电机三大主机设备 [12] - 锅炉采用高效超超临界循环流化床发电技术，具有单机容量大、发电技术先进、机组效率高、节能环保综合效益优等特点，攻克了高海拔、高水分低热值褐煤带来的挑战 [12][13] - 是世界首个采用单塔单循环实现脱硫效率99.5%以上的标杆项目，更加经济有效地实现了高硫煤烟气超低排放 [13] 博鳌零碳示范区 - 2025年3月，“博鳌近零碳示范区”正式更名为“博鳌零碳示范区”，成为我国首个以更新改造模式实现区域整体零碳运行的样本 [15] - 示范区以190.15公顷的东屿岛为核心，通过建筑绿色化改造、可再生能源利用、交通绿色化改造等8大类别18个子项目实现新能源发电与用电自平衡 [15] - 2024年以来，中远海运集团推动3.8%碳排放量消除，通过实施绿色交通和机械电气化，示范区实现零碳运行 [15] - 示范区达到了“国际一流、国内领先”水平，形成了可推广可复制的标准和经验，为全球区域零碳目标实现提供了“中国方案” [15] 秦岭北麓生态保护和修复项目 - 2025年11月30日，由中国化学工程实施的秦岭北麓主体山水林田湖草沙一体化保护和修复项目进行竣工验收 [18] - 项目位于西安市长安区及蓝田县，涉及18个县级子工程项目，涵盖湿地修复、河道岸堤修复、林地提质改造、土地综合整治等重要部分 [18] - 项目通过一系列现代化保护和修复手段，对秦岭北麓地区水土流失治理、土地综合利用、增加生物多样性、提升生态系统等具有十分重大的意义 [18] 新疆乌尉高速公路 - 2025年12月26日，中交集团投资建设运营的G0711线乌鲁木齐至尉犁高速公路全线通车 [19] - 乌鲁木齐市至库尔勒市驾车时长由此前的7小时缩短至3.5小时 [19] - 路线全长324.7公里，于2020年4月开工建设，历经5年8个月建成 [19] - 项目控制性工程天山胜利隧道长约22.13千米，是世界最长高速公路隧道，具有“一长、二深、三低、四高、五难”的特点，建设条件极为复杂，技术挑战空前 [19] 山东烟台招远400兆瓦海上光伏项目 - 2025年5月27日，全国首个桩基固定式海上光伏项目——中广核烟台招远400兆瓦海上光伏项目全容量并网发电 [21] - 预计年平均发电量6.94亿千瓦时，等效减少标煤消耗约20.87万吨，减排二氧化碳约53.58万吨 [21] - 项目成功应用了自主研发的双面双玻海上光伏组件等一系列创新产品，并形成可复制推广的海上光伏项目施工成套工艺体系 [21] - 该项目对我国海上光伏规模化发展具有重要意义 [21]

政策目标与量化指标 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》[1] - 政策核心目标是到2030年有效增强电网资源优化配置能力[1] - 明确量化目标：“西电东送”规模超过4.2亿千瓦[1] - 明确量化目标：新增省间电力互济能力4000万千瓦左右[1] - 明确量化目标：支撑新能源发电量占比达到30%左右[1] - 明确量化目标：接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦[1] 电网功能与作用 - 政策旨在充分发挥公共电网的基础作用[1] - 政策要求电网服务民生用电更加有力[1]

宏观政策与监管动态 - 商务部裁定进口牛肉数量增加对国内产业造成严重损害，决定以“国别配额及配额外加征关税”形式实施为期3年的保障措施，期间配额数量将逐年增加 [2] - 中国人民银行印发《非银行支付机构分类评级管理办法》，评级涵盖公司治理、业务规范等七个模块，总分100分，其中业务规范模块分值最高为25分，评级结果原则上不对外披露且不得用于商业目的 [3][4] - 国家发改委表示将研究制定《全国统一大市场建设条例》，推动出台妨碍建设的事项清单，并规范地方政府经济促进行为 [5] - 国家发改委与能源局联合提出，到2030年“西电东送”规模超过4.2亿千瓦，支撑新能源发电量占比达到30%左右，并提升接纳分布式新能源能力至9亿千瓦 [6] - 国家统计局数据显示，12月非制造业商务活动指数为50.2%，重返扩张区间，其中建筑业指数为52.8%，服务业指数为49.7% [7] - 深交所就修订《股票上市规则》公开征求意见，核心内容包括强化董秘职责与履职保障、完善董事及高管任职管理、加强履职监管以及规范控股股东行为 [8] 金融机构动态 - 工商银行、农业银行、建设银行、交通银行、邮储银行宣布自2026年1月1日起，为数字人民币实名钱包余额按活期存款利率计息，其中建设银行与交通银行的公告明确四类（非实名）钱包不计息 [9] - 中原证券公告其独立董事曾崧因工作原因辞去所有职务，辞职报告自送达董事会之日起生效 [10] 资本市场表现 - A股2025年收官，沪指全年上涨18.41%创10年新高，深成指全年上涨29.87%，创业板指全年大涨49.57% [11] - 港股2025年收官，恒生指数全年上涨27.77%，恒生科技指数全年上涨23.45%，分别创下自2017年和2020年以来最佳年度表现 [12] 公司特定事件 - 国药集团中国生物宣布其自主研发的国内首款四价HPV疫苗上市，该疫苗覆盖HPV6、11、16、18四种亚型，Ⅲ期临床试验数据显示其对预防宫颈CIN2及以上癌前病变的保护效力达100% [13][14] - 天赐材料预计2025年归母净利润为11亿元至16亿元，同比增长127.31%至230.63%，主要受益于新能源车及储能市场需求增长带动锂离子电池材料销量大幅提升，以及成本管控 [15] - 铂力特公告因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案，公司表示生产经营活动正常开展 [16] - 长安福特汽车有限公司召回2018年2月27日至2019年5月9日期间生产的部分福睿斯汽车，共计38,473辆 [17]

公司概况与市场地位 - 华龙证券成立于2001年5月18日，是由甘肃省人民政府组织筹建的综合类全牌照证券经营机构，是当地唯一的全牌照证券公司 [2] - 公司拥有广泛的客户资源、良好的社会形象和品牌影响力，形成了覆盖全国金融中心、重点城市及甘肃省的网点布局 [2] - 公司在“2025证券市场年会”上荣获“金骏马服务实体卓越机构奖”，该奖项旨在表彰为资本市场健康发展和赋能实体经济作出突出贡献的标杆机构 [1] 服务实体经济规模与模式 - “十四五”以来，公司累计为实体经济提供投融资服务超880亿元 [3] - 公司积极探索“财政+金融”协同模式，并构建“政府产业基金+创投基金+市场化基金”三位一体的格局 [3][4] - 公司通过股权融资、债券发行等多元服务为各类市场主体提供金融支持，并充分发挥资本纽带作用，开展“证券+上市公司+招商”交流活动 [1][4] 代表性项目与业务实践 - 2025年，公司作为财务顾问和主承销商，成功完成甘肃能源重大资产重组项目，涉及76亿元标的资产交割和19亿元配套融资，该项目是2024年全国能源行业A股市场规模最大的资产重组项目 [3] - 公司独家主承销4亿元“陇原融资租赁（平潭）有限公司2025年面向专业投资者非公开发行中小微企业支持债券”，该债券是中西部融资租赁行业首单中小微企业支持债券，期限5年，票面利率3.18%，募集资金投向甘肃省制造业升级、绿色转型及消费提振等领域的中小微企业 [3] - 通过设立基金，公司累计向甘肃省内先进装备制造、生物医药、数字产业等领域的科创企业投资约7亿元 [4] - 公司重点向新能源、半导体、高端装备与先进制造等企业开展股权投资，累计投资金额6.25亿元，其中对甘肃省内企业的投资占比达48% [4] 战略定位与行业贡献 - 公司坚守服务实体经济的初心使命，其经营业绩、风险管理体系及创新金融服务模式获得认可 [1] - 甘肃能源重组项目是公司发挥绿色金融作用和响应国家“西电东送”战略的生动实践 [3] - 公司通过“债券+融资租赁”的传导机制，有效破解了传统债券市场资金难以精准到达中小微企业的难题 [3] - 公司依托甘肃省在新能源、新材料、新型储能等领域的产业优势，搭建资本与产业对接的桥梁，推动金融资源聚集和发展新质生产力，为地方产业升级与新兴产业集群发展注入动能 [4]

行业与公司核心表现 - 截至12月28日零时，内蒙古通过“五交三直”8条特高压电力外送通道，累计外送电量达8347.65亿千瓦时，位居全国第一 [1] - 2025年以来，内蒙古特高压电网年度外送电量突破1800亿千瓦时，达1870.17亿千瓦时，创下年度新高并位居全国第一，且外送电量已保持连续8年增长 [2] - 2025年外送电量中，清洁电能约620亿千瓦时，占比超过30% [2] 外送电量的规模与影响 - 累计外送电量8347.65亿千瓦时，相当于2.85亿户家庭一年的用电量 [1] - 2025年年度外送电量1870.17亿千瓦时，相当于6500万户家庭一年的用电量 [2] - 累计外送电量可减少原煤消耗约2.78亿吨 [1] - 2025年年度外送电量累计减少原煤消耗约6200万吨 [2] 能源资源禀赋与结构 - 内蒙古煤炭资源储量占全国的1/4以上，风能资源技术可开发量约占全国的57%，太阳能资源技术可开发量约占全国的21%，三项指标均居全国前列 [2] - 公司持续优化能源结构，形成多点布局、多向外送的特高压输电通道体系，为新能源跨省消纳提供支撑 [2] - 2025年，国网内蒙古东部电力公司开工特高压电网配套工程13项，已投运3项，为外送电提供了电源汇集与输送保障 [2] 技术保障与未来发展 - 全国首个特高压GIS全景感知实验室在内蒙古投运，实现了对特高压电网设备运行状态的毫秒级感知，保障了输电大通道安全运行 [3] - 蒙西至京津冀±800千伏特高压输变电工程即将开工，这是内蒙古首条以输送“沙戈荒”风电大基地新能源为主的特高压线路，也是第九条特高压外送通道 [3] - 该工程建成投运后，每年可输送电能超过360亿千瓦时，其中绿电占比达60% [3]

内蒙古特高压外送电量成就与规模 - 截至12月28日零时，内蒙古通过“五交三直”8条特高压外送通道累计外送电量达8347.65亿千瓦时，位居全国第一 [1] - 上述累计外送电量相当于2.85亿户家庭一年用电量，并减少原煤消耗约2.78亿吨 [3] - 2025年以来，内蒙古特高压电网年度外送电量突破1800亿千瓦时，达1870.17亿千瓦时，创年度新高并位居全国第一，相当于6500万户家庭一年用电量，减少原煤消耗约6200万吨 [3] 内蒙古能源资源禀赋与电网建设 - 内蒙古煤炭资源储量占全国1/4以上，风能技术可开发量约占全国57%，太阳能技术可开发量约占全国21%，三项指标均居全国前列 [4] - 2025年，国网蒙东电力开工特高压电网配套工程13项，已投运3项，为外送电提供电源汇集与输送保障 [4] - 全国首个特高压GIS全景感知实验室在内蒙古投运，实现对设备运行状态的毫秒级感知，保障输电大通道安全 [5] 清洁能源外送与结构转型 - 2025年以来外送电量中，清洁电能约620亿千瓦时，占比超过30% [3] - 自2016年8月首条特高压投运以来，内蒙古特高压外送电量已保持连续8年增长 [3] - 即将开工的蒙西至京津冀±800千伏特高压工程，建成后每年可输送电能超过360亿千瓦时，其中绿电占比达60% [5] 特高压通道战略意义与未来规划 - 特高压外送为落实“西电东送”战略、保障国家能源安全、推进“双碳”目标注入强劲动能 [3] - 特高压输电通道体系为新能源跨省消纳提供了“超级高速公路”支撑 [4] - 蒙西至京津冀特高压工程是内蒙古首条以输送“沙戈荒”风电大基地新能源为主的线路，也是自治区第九条特高压外送通道 [5]

行业投资评级 - 电力设备及新能源行业评级为“超配”，且评级维持不变 [2] 报告核心观点 - 核心观点为“海内外共振拉动电网设备需求提升” [2] - 国内电网投资持续增长，智能电网、西电东送、城乡电网改造等项目为电网设备制造业创造巨大发展机遇 [4][52] - 海外需求旺盛，特别是美国因人工智能数据中心建设、电网设备老化及电动汽车普及，拉动了对中国高性能变压器的进口需求 [4][63] - 建议关注技术和规模领先的新能源头部企业 [4][69] 根据目录总结 一、行情回顾 - **板块整体表现**：截至2025年12月25日，近两周申万电力设备行业上涨2.10%，跑赢沪深300指数0.11个百分点，在申万31个行业中排名第18名 [4][11] - **年内表现强劲**：申万电力设备板块年初至今上涨42.99%，跑赢沪深300指数25.01个百分点，在31个行业中排名第5名 [4][11] - **子板块表现**：近两周，其他电源设备板块上涨8.21%，电机板块上涨5.62%，电网设备板块上涨4.52%，风电设备板块上涨4.37%，光伏设备板块上涨1.59%，电池板块上涨0.08% [4][15] - **个股表现**：近两周涨幅前三的个股为华菱线缆（+55.96%）、东方日升（+38.79%）和钧达股份（+36.06%） [4][19]；跌幅较大的个股包括洛凯股份（-28.79%）、福能东方（-19.53%）和南都电源（-12.30%） [4][20] 二、电力设备板块估值及行业数据 - **板块估值**：截至2025年12月25日，电力设备板块PE(TTM)为33.43倍，高于近一年平均值27.98倍 [24] - **子板块估值**： - 电机Ⅱ板块PE(TTM)为59.57倍 [4][24] - 其他电源设备Ⅱ板块PE(TTM)为55.75倍 [4][24] - 风电设备板块PE(TTM)为34.59倍 [4][24] - 电池板块PE(TTM)为32.63倍 [4][24] - 光伏设备板块PE(TTM)为30.07倍 [4][24] - 电网设备板块PE(TTM)为29.69倍 [4][24] - **光伏产业链价格**：截至2025年12月24日当周，N型硅片、TOPCon电池片价格环比上涨，其中N型182*210硅片均价环比上涨9.76%，182TOPCon电池片均价环比上涨13.33% [31][33] - **电网投资数据**：2025年1-11月，全国电网工程累计投资完成额达5604亿元，同比增长5.9% [4][38] - **变压器出口数据**：2025年1-11月，国内变压器出口额达80.80亿美元，同比增长35.19% [4][59]；其中对美国出口液体介质变压器约5.06亿美元，同比增长44.68%，占该类变压器出口总额的9.14% [4][63] - **全球电网投资展望**：根据IEA数据，在中性情景下，到2030年全球电网年均投资规模将达6200亿美元，2023-2030年年均复合增速需达9.4% [56] - **国内特高压规划**：“十四五”期间，国家电网规划特高压工程总投资3800亿元，较“十三五”期间增长35.7% [41] 三、产业新闻 - **电力市场交易**：2025年11月，全国完成电力市场交易电量5484亿千瓦时，同比增长7.0%；1-11月累计交易电量60300亿千瓦时，占全社会用电量比重63.7% [64] - **政策发布**：国家发改委、能源局印发《电力中长期市场基本规则》，强调价格由市场形成，并推动与现货市场衔接 [64] - **新能源规划**：甘肃省完成风能太阳能资源普查，将以此为依据规划大型风电、光伏基地及外送通道 [65] - **特高压工程投运**：金上—湖北±800千伏特高压直流输电工程建成投运，采用了多项创新技术 [65] - **海上风电核准**：江苏如东H17（45.36万千瓦）、东台H5（40万千瓦）、滨海南区H4-1（20万千瓦）三个海上风电项目获得核准，部分项目探索“风电+光伏”或“绿电+绿氢”融合 [65] 四、公司公告 - 多家公司公告国家电网项目中标，包括金冠电气（中标3743.16万元）、大连电瓷子公司（预中标7070万元）、通光线缆（中标13906万元）、通达股份（预中标15393.29万元） [67] - 珠海冠宇公告股东减持计划 [67] 五、电力设备板块本周观点 - **投资建议**：重申关注技术和规模领先的新能源头部企业 [69] - **建议关注标的**：报告列出了五家建议关注的公司及其要点 [70] - **金盘科技 (688676)**：全球电力设备供应商，产品获多国认证，营销网络遍布全球。 - **国电南瑞 (600406)**：拥有特高压柔直换流阀等核心技术，提供虚拟电厂完整解决方案。 - **阳光电源 (300274)**：主要产品包括光伏逆变器、储能系统，并布局可再生能源制氢。 - **金风科技 (002202)**：全球领先的风电整体解决方案提供商，国内新增装机连续多年第一。 - **隆基绿能 (601012)**：HPBC 2.0电池技术量产，2024年BC产品出货量超17GW。

项目并网与装机里程碑 - 国家电投山东公司于12月25日实现“一日双投”，景泰E区三期10万千瓦光伏项目与一期5万千瓦光伏项目先后并网 [1] - 此次并网标志着公司“陇电入鲁”光伏项目全部建成投运，同时使公司管理装机容量突破400万千瓦 [1] 项目地理位置与输电路径 - 项目位于甘肃省景泰县五佛乡，所发电量通过330千伏瑞腾汇集站接入甘肃电网 [3] - 电力依托庆东±800千伏特高压直流输电工程，输送至山东电网，实现“西电东送” [3] 项目运营效益 - 景泰基地全面投运后，年发电量总计可达6.37亿度 [3] - 项目每年可节约标准煤19.43万吨，减少排放二氧化碳45.24万吨，经济与社会效益显著 [3] 项目建设挑战与应对 - 项目建设面临西北地区天气恶劣、窗口期短、土地性质复杂等多重挑战 [3] - 项目团队通过组建党员突击队、协调各方资源，确保了设备充足、施工安全与并网顺利 [3] 项目战略意义 - 项目为东部沿海经济大省山东注入了西部绿能，是“东西协作、绿电共享”的成功实践案例 [3]