为了保障冬季进口能源供应链稳定，鲅鱼圈海关制定"一船一策"监管方案，实施进口货物"一站式"查 验；依托科技手段，不断创新优化进口煤炭检测流程，压缩实验室检测周期，实现进口煤炭"随到随 检、快检快放"，为冬季能源保供提供了有力支持。 前不久，在大连海关所属鲅鱼圈海关监管下，华能国际电力股份有限公司申报进口的7.07万吨进口煤炭 快速通关放行，尽享这一便利。 本报讯 记者佟利德报道 寒潮天气频频来袭，进口煤炭迅速通关到企迫在眉睫。为此，大连海关所属鲅 鱼圈海关开通了通关"绿色通道"，煤炭抵港后第一时间办理手续，迅速放行。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [9] 报告核心观点 - 2026年广东省年度长协电价触及价格下限，需持续关注最终结算电价及政策监管成效，期待市场理性运行 [2][6][13] - 若电价出现非理性回落，新一轮容量电价机制改革有望重启，以重塑火电行业逻辑 [13] 事件描述总结 - 广东省发布2026年度电力市场交易结果：总成交电量3594.37亿千瓦时，成交均价372.14厘/千瓦时（即372.14元/兆瓦时）[6] - 年度成交均价触及广东省中长期交易价格下限，同比下降19.72厘/千瓦时（即19.72元/兆瓦时）[2][13] - 年度总成交电量同比增长5.38% [13] 事件评论与影响分析 - **电价分析**：考虑2026年煤电容量电价从100元/年·千瓦提升至165元/年·千瓦，以及利用小时数下降导致容量电价折度电成本提升的影响，煤电机组的综合平均电价与2025年基本持平 [2][13] - **对不同电源的影响**： - 水电：可能随火电长协电价下调而下降 [13] - 核电：因变动成本补偿机制取消，市场化电价有望上浮约2分/千瓦时 [13] - **监管动态**：南方能源监管局发布通知，明确强调不得签订“阴阳合同”，严查电力中长期交易违规行为，以引导市场理性交易 [2][13] - **电价下行背景**： - 供需关系宽松：2025年1-10月全国新增火电装机6508万千瓦，接近2008年以来全年最高值，2025年新增火电装机有望再创新高，压制电价 [13] - 价格双轨制拖累：现货市场边际定价使电价略高于燃料成本，而中长期电价格还需回收火电固定成本，形成现货对中长期价格的拖累 [13] - **改革展望**：若沿海省份电价出现明显非理性回调，新一轮容量电价机制改革可能启动，参考PJM容量市场或甘肃、云南的容量电价全额补偿模式 [13] 投资建议 - **火电板块**：推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份以及“煤电一体化”代表内蒙华电 [13] - **水电板块**：推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [13] - **新能源板块**：在行业三重底部共振下，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源 [13]

公司信息 - 公告发布主体为华能国际电力股份有限公司[4] - 公告日期为2025年12月23日[4] - 公司执行董事为王葵、刘安仓[4] 会议情况 - 2025年第二次临时股东会于2025年12月23日召开[5] - 律师认为会议召集等符合规定，表决结果有效[5]

董事会成员 - 公司董事会有执行董事、非执行董事和独立非执行董事[3] - 执行董事为王葵（董事长）和刘安仓[3] - 非执行董事有杜大明、周奕等7人[3] - 独立非执行董事有夏清、贺强等8人[3] 董事会委员会 - 董事会设立4个委员会[4] - 王葵担任战略委员会主任委员[4] - 夏清担任审计和提名委员会委员、薪酬与考核委员会主任委员[4] - 张守文担任审计和薪酬与考核委员会委员、提名委员会主任委员[4] - 党英担任战略委员会委员、审计和提名委员会委员[4]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会于12月23日召开，所有决议案均获通过[3] - 股权登记日为2025年12月18日[6] - 香港中央证券登记有限公司被委任为会议的点票监察员[11] 参会情况 - 公司在任董事15人，列席5人，部分董事未列席[5] - 出席临时股东会的股东和股东代理695人，A股692人，H股3人[7] - 出席股东持有表决权股份9,740,182,620股，占比62.046915%[7] 股份数据 - 15,698,093,359股持有人可对第1、4、5项决议案表决，8,440,716,493股可对第2、3项表决[6] - 关联人士持有7,257,376,866股普通股，约占发行总股数46.23%，放弃第2、3项投票权[7] 议案审议 - 聘任2026年度审计师议案，普通股赞成率99.986584%[9] - 2026年与华能集团日常关联交易议案，赞成率99.961334%[9] - 2026 - 2028年与天成租赁日常关联交易议案，赞成率99.958140%[9] - 增补寇尧洲为非独立董事，普通股赞成率99.416413%[10] - 增补张羡崇为独立董事，普通股赞成率99.991054%[10] 人员任职 - 寇尧洲和张羡崇自临时股东会结束日起任职，至第十一届董事会任期届满[13] 人员构成 - 截至公告日，执行董事为王葵、刘安仓[14] - 截至公告日，非执行董事为杜大明等10人[14] - 截至公告日，独立非执行董事为夏清等6人[14] 其他 - 公告发布时间为2025年12月24日[15]

公司治理与股东会议 - 华能国际于12月23日召开了2025年第二次临时股东会 [1] - 股东会审议并通过了《关于聘任公司2026年度审计师的议案》等多项议案 [1]

会议信息 - 2025年第二次临时股东会于12月23日在华能大厦召开[2] - 695位普通股股东及代理人参会，持表决权股份9,740,182,620股，占62.046915%[2] 股东结构 - A股股东692人，持股8,269,285,214股，占52.677004%；H股股东3人，持股1,470,897,406股，占9.369911%[2][3] 议案表决 - 多项议案同意比例超99%，第2、3项议案关联股东回避，所持股份7,257,376,866股[5][6][7][8][9][10] 会议合规 - 北京市海问律师事务所见证，认为表决结果有效，H股证券登记处为点票监察员[12]

会议信息 - 华能国际2025年第二次临时股东会于2025年12月23日召开[1] 法律意见 - 海问律所认为会议召集等程序符合规定，表决结果有效[1] 见证信息 - 见证律师负责人为张继平[3] - 见证日期为2025年12月23日[3]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

公司战略举措 - 国家能源集团于12月19日举行了科学技术研究总院理事会第一次会议暨科研总院揭牌仪式，标志着该综合性战略平台正式成立 [1][4] - 组建科研总院是公司坚决贯彻党中央决策部署，推动产业变革、发展能源领域新质生产力的重要举措 [1] - 科研总院确立了“十年三步走”的建设目标，力争到2035年全面建成世界领先的能源科技研发机构 [4] 科技创新定位与目标 - 公司认为科技创新是重塑我国能源工业发展格局的“核心变量”和推动高质量发展的“最大增量” [1] - 科研总院将作为公司强化科技创新顶层设计、统筹科技资源、支撑重大专项实施的综合性战略平台 [4] - 科研总院需对标世界一流科研平台，勇当创新主体，重塑创新格局，助力集团建设科技领军企业 [1] 核心研发方向 - 公司承担着煤炭清洁高效利用等国家重大科技专项，建设运行多个全国重点实验室 [1] - 科研总院需依托科技统筹，回答好“煤炭如何清洁高效利用”、“新能源如何协同发展”等关键课题 [1] - 科研总院被期待聚焦煤炭清洁高效利用重大专项，持续引领行业技术标杆水平动态提升 [2] 行业背景与意义 - 当前全球能源格局深度调整，科技革命与产业变革加速演进 [1] - 科研总院的成立旨在为构建新型能源体系、实现“双碳”目标提供坚实的科技支撑 [2] 对科研总院的期望与规划 - 期望科研总院在推动能源科技国际合作、培养青年科研人才、促进成果转化等方面发挥更大作用 [2] - 科研总院理事会已召开第一次会议，审议通过了治理规则和议事规则，并听取了筹建工作情况及2026年工作思路汇报 [4]