中国已在全球清洁技术行业中确立了领跑者的地位，将其创纪录的投资大部分用于可再生能源。预测表 明，中国在未来五年内可以将可再生能源发电量翻一番，从而在电力供应中取代化石燃料。虽然挑战依 然存在，但中国的清洁技术领导力表明，在协调的政策、创新和国际合作的支持下，能源转型可以是雄 心勃勃且可以实现的。 长江证券： 持续看好优质火电转型及清洁能源投资价值 随着电力体制改革的推进，电力运营商焕发出新的活力，内在价值将得到进一步重估。近年来火电盈利 持续改善，2026年起煤电容量电价即将迎来进一步提升，且在国资委考核要求提升的情况下，一线火电 公司的盈利兑现和分红表现展望向好，推荐关注优质转型火电运营商华能国际、大唐发电、国电电力、 华电国际和部分广东地区火电运营商；水电板块推荐优质大水电长江电力、国投电力和华能水电；在新 能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，推荐龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电和中闽能源。 国金证券： 电新板块的"三重拐点"正相继得到确认。站在当前时点，投资者应如何审视行业竞争格局的变化？又有 哪些投资主线值得重点布局？请看机构最新观点。 安联研究： 中国在未来五年内可以将可再生能源发电量翻一番 ...

投资评级 - 投资评级为“买入”，并维持该评级 [5] 核心观点 - 公司煤电业务盈利能力大幅提升，是驱动业绩增长的核心因素，单三季度归母净利润同比增长88.54% [1][3] - 公司新能源装机持续扩张，前三季度风光装机新增6.8GW，但风电利润受利用率下滑影响而同比下降，光伏利润则显著增长 [4] - 基于前三季度业绩及电量电价情况，报告上调了公司盈利预测 [4] 业绩表现 - 前三季度公司实现营收1730亿元，同比下降6.19%；实现归母净利润148.41亿元，同比增长42.52% [1] - 单三季度公司实现营收609亿元，同比下降7.09%；实现归母净利润55.79亿元，同比增长88.54% [1] - 前三季度公司中国境内各运行电厂累计完成上网电量3314.51亿千瓦时，同比下降2.87% [2] - 前三季度公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为478.71元/兆瓦时，同比下降3.54% [2] 业务分版块分析 - **煤电业务**：前三季度煤机电量同比下降7.10%，但受益于煤价下降，盈利能力大幅改善 [2][3]；前三季度煤电贡献利润总额132.68亿元，同比提高102%，对应度电利润总额为5.1分 [3]；单三季度煤电贡献利润总额59.58亿元，同比提高130%，对应度电利润总额为6.0分 [3] - **新能源业务**：前三季度风电电量同比增长8.90%，光伏电量同比增长47.73% [2]；前三季度新增风电装机2.2GW、光伏装机4.6GW [4]；前三季度风电实现利润总额46.30亿元，同比下降11%，光伏实现利润总额33.07亿元，同比增长36% [4] - **海外业务**：前三季度新加坡大士能源累计发电量市场占有率为18.31%，同比下降1.29个百分点 [2] 成本与市场环境 - 考虑一个月库存，前三季度秦皇岛港5500大卡煤价为686元/吨，同比下降了189元/吨；单三季度为647元/吨，同比下降204元/吨 [3] - 2025年1-8月我国风电利用率为94.1%，同比下降2.3个百分点；光伏利用率为94.9%，同比下降2.3个百分点 [4] 财务预测与估值 - 预计公司2025-2027年归母净利润为160亿元、169亿元、178亿元（原预测值为140亿元、148亿元、158亿元） [4] - 对应2025-2027年市盈率分别为8.0倍、7.6倍、7.2倍 [4] - 当前股价为8.17元，A股总股本为10,997.71百万股，总市值约为89,851.29百万元 [6]

智通财经APP获悉，根据2025年11月3日披露数据，恆生中国企业（02828）、盈富基金（02800）、中 铝国际（02068）港股通持股占比增加值最大，分别增加5.34%、3.09%、1.58%；山东墨龙（00568）、 长飞光纤光缆（06869）、华能国际电力股份（00902）港股通持股占比减少值最大，分别减 少-2.08%、-1.44%、-1.32%。 在最近有统计数据的5个交易日内，恆生中国企业（02828）、盈富基金（02800）、昭衍新药（06127） 港股通持股占比增加值最大，分别增加5.27%、2.67%、2.14%；东方电气（01072）、福莱特玻璃 （06865）、山东墨龙（00568）港股通持股占比减少值最大，分别减少-3.81%、-3.31%、-3.16%。 具体数据如下（交易所数据根据T+2日结算）： 1、港股通最新日占比增持榜（前20名） | 公司名称 | 占比值变动 | 最新持股比例 | | --- | --- | --- | | 恆生中国企业(02828) | +5.34% | 6.34% | | 盈富基金(02800) | +3.09% | 4.83% | | 中铝国际(0 ...

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 FF301 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 00902 | 說明 | 香港聯交所上市 H 股 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 4,700,383,440 | | 0 | | 4,700,383,440 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | | | 本月底結存 | | | 4,700,383,440 | | 0 | | 4,700,383,440 | 公司名稱: 華能國際電力股份有限公司 呈交日期: 2025年11月3日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 ...

公司业绩表现 - 第三季度营业收入609.4亿元，同比下降7.1% [1] - 第三季度归母净利润55.8亿元，同比增长89%，大幅超出预期 [1] - 前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43%，创历史新高 [1] 盈利预测与评级 - 上调2025年归母净利润预测26%至160亿元 [1] - 上调2026年归母净利润预测10%至144亿元 [1] - 维持A股目标价10.49元不变 [1] - 上调H股目标价20%至8.03港元 [1] - 维持“跑赢行业”评级 [1] 业务板块表现 - 前三季度业绩超预期，火电与新能源业务均表现亮眼 [1]

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持华能国际电力股份(00902)"跑赢行业"评级，考虑到当前股息 率在A股及港股市场的吸引力水平，维持A股(600011.SH) 目标价10.49元不变，上调港股目标价20%至 8.03港元。 华能今年第三季度营业收入609.4亿元人民币(下同)，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长 89%，业绩表现大幅超出中金预期。 今年前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43%，创历史新高。 中金表示，由于前三季度业绩超预期，火电、新能源均表现亮眼，上调该公司2025至2026年归母净利润 分别为26%、10%至160亿元、144亿元。 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，维持华能国际电力股份(00902)"跑赢行业"评级，考虑到当前股息 率在A股及港股市场的吸引力水平，维持A股(600011.SH) 目标价10.49元不变，上调港股目标价20%至 8.03港元。 华能今年第三季度营业收入609.4亿元人民币(下同)，同比跌7.1%，归母净利润55.8亿元，同比增长 89%，业绩表现大幅超出中金预期。 今年前9个月归母净利润148.4亿元，同比增长43%，创历史新高。 中金表示，由于前三季度业绩超预期，火电、新能源均表现亮眼，上调该公司2025至2026年归母净利润 分别为26%、10%至160亿元、144亿元。 ...

股价与交易表现 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于8.13元，当日下跌2.98% [1] - 当日换手率为0.9%，成交量为98.46万手，成交额为8.04亿元 [1] 资金流向分析 - 10月31日主力资金净流入6586.25万元，占总成交额8.19% [2][5] - 当日游资资金净流出863.26万元，占总成交额1.07% [2] - 当日散户资金净流出5722.98万元，占总成交额7.12% [2] 融资活动 - 公司完成2025年度第十一期超短期融资券发行，发行额为30亿元人民币，期限50天，发行利率1.45% [3][5] - 本期超短期融资券单位面值为100元人民币，由中行和兴业银行作为主承销商 [3] - 募集资金将用于补充营运资金、调整债务结构、偿还银行借款及即将到期的债券 [3] - 公司获授权在特定期间内发行本金余额不超过等值1700亿元人民币的境内外债务融资工具 [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[4] 报告的核心观点 - 电力行业持仓在2025年第三季度回落，但布局性价比提升，火电业绩持续向好，水电来水改善，绿电板块存在低估机会，建议关注火电、水电、绿电及核电等细分领域投资机会 [1][2] 本周行情回顾 - 上证指数报收3,954.79点，上升0.11%，沪深300指数报收4,640.67点，下降0.43% [1] - 中信电力及公用事业指数报收3,171.01点，上升0.77%，跑赢沪深300指数1.20个百分点，在30个中信一级板块中排名第15位 [1] - 电力及公用事业板块超半数个股下跌 [1] 行业供需分析 - 前三季度全国全社会用电量7.77万亿千瓦时，同比增长4.6%，7月和8月用电量连续突破万亿千瓦时，创历史新高 [9] - 截至9月底全国全口径发电装机容量37.2亿千瓦，同比增长17.5% [9] - 预计全年全社会用电量同比增长5%左右，四季度用电量增速高于三季度 [9] - 预计2025年新增发电装机规模超过5亿千瓦，风光总装机有望超过18亿千瓦，年底全国发电装机容量达39亿千瓦左右，同比增长16.5% [9] 基金持仓情况 - 2025年第三季度末主动型基金对电力及公用事业板块持仓占比0.65%，同比降低1.72个百分点，环比减少0.86个百分点 [9] - 指数型基金持仓占比1.74%，同比降低1.43个百分点，环比减少1.22个百分点 [9] - 合并计算后两类基金持仓占比1.17% [9] - 主动型基金增配前五：九丰能源（+0.53个百分点）、建投能源（+0.41个百分点）、中闽能源（+0.37个百分点）、陕西能源（+0.16个百分点）、华润燃气（+0.15个百分点） [9] - 主动型基金减配前五：中广核新能源（-2.74个百分点）、大唐新能源（-1.61个百分点）、大唐发电（-1.36个百分点）、皖能电力（-1.33个百分点）、华电国际（-1.2个百分点） [9] - 指数型基金增配前五：上海电力（+0.44个百分点）、申能股份（+0.19个百分点）、国电电力（+0.02个百分点）、华能国际（+0.02个百分点）、香港中华煤气（+0.02个百分点） [10] - 指数型基金减配前五：长江电力（-0.58个百分点）、浙能电力（-0.16个百分点）、大唐发电（-0.13个百分点）、国投电力（-0.07个百分点）、内蒙华电（-0.06个百分点） [10] 细分领域动态 - 火电煤价持平于770元/吨 [16] - 水电方面10月31日三峡入库流量同比上升75.68%，出库流量同比上升122.06% [40] - 绿电方面硅料价格上升至52元/KG，主流硅片价格上升至1.53元/片 [51] - 碳市场交易价格较上周下降5.01%，周成交量438.55万吨，周成交额2.02亿元 [61] 投资建议 - 火电板块建议关注：华能国际（A+H）、华电国际（A+H）、皖能电力、浙能电力、建投能源 [2] - 火电灵活性改造龙头：青达环保、华光环能 [2] - 绿电板块推荐关注低估港股绿电及风电运营商：新天绿色能源、龙源电力、中闽能源、吉电股份等 [2] - 水电核电防御品种：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电、中国核电、中国广核 [2] 行业要闻 - 我国在北极密集海冰区完成43个潜次载人深潜作业 [73] - 中国与东盟首次明确定义绿色经济、新能源、清洁能源等概念 [73] - 2025年度国家绿色数据中心名单公示 [74] - 全国海洋生产总值达到10.5万亿元 [74] - 国家能源局推进电力安全生产标准化建设 [74]

股价表现与市值 - 截至2025年10月31日收盘，公司股价报收于8.13元，较上周的7.55元上涨7.68% [1] - 2025年10月30日盘中最高价报8.49元，触及近一年最高点，10月27日盘中最低价报7.55元 [1] - 公司当前最新总市值为1276.25亿元，在电力板块市值排名7/102，在两市A股市值排名135/5163 [1] 2025年第三季度及前三季度业绩 - 2025年前三季度公司主营收入1729.75亿元，同比下降6.19%；归母净利润148.41亿元，同比上升42.52%；扣非净利润140.41亿元，同比上升39.83% [2] - 2025年第三季度单季度主营收入609.43亿元，同比下降7.09%；单季度归母净利润55.79亿元，同比上升88.54%；单季度扣非净利润52.35亿元，同比上升82.97% [2][11] - 2025年第三季度利润总额同比增长59.32%至83.97亿元，前三季度累计利润总额同比增长40.70%至231.59亿元 [3] - 2025年第三季度基本每股收益为0.31元/股，同比增长106.67%；前三季度累计基本每股收益为0.81元/股，同比增长52.83% [3] - 2025年第三季度加权平均净资产收益率为7.59%，增加3.48个百分点；前三季度累计加权平均净资产收益率为20.29%，增加5.36个百分点 [3] - 公司前三季度毛利率为19.95%，负债率为63.78%，财务费用为49.75亿元，投资收益为10.24亿元 [2] 现金流与资产状况 - 2025年第三季度经营活动现金流为220.25亿元，同比增长13.59%；前三季度累计经营活动现金流为527.73亿元，同比增长22.75% [3] - 截至报告期末，公司总资产为5961.99亿元，同比增长1.59%；归属于上市公司股东的所有者权益为1470.23亿元，同比增长6.99% [3] 董事会决议与公司治理 - 公司第十一届董事会第十五次会议于2025年10月28日召开，审议通过计提资产减值准备及公司2025年第三季度财务报告 [4][6] - 董事会续聘立信会计师事务所和香港立信德豪为公司2026年度境内外审计师，审计费用拟为1809万元 [4][8] - 董事会同意全资子公司大士能源2026年度开展燃料、汇率、利率衍生品交易，额度分别为12亿、17亿、3亿美元 [4][7][11] - 董事会审议通过与华能集团、天成租赁的日常关联交易框架协议，并决定召开2025年第二次临时股东会审议相关事项 [4] - 董事会聘任秦海峰为公司总法律顾问、首席合规官，并修订公司重大事项决策权责清单及董监高持股管理办法 [4] 关联交易安排 - 公司2026年度与华能集团的日常关联交易框架协议已获董事会通过，预计交易金额包括采购辅助设备21亿元、购买燃料和运力734亿元、接受技术服务55亿元等 [5] - 公司与天成租赁的融资租赁框架协议约定日最高本金余额为100亿元，年租赁利息上限4.9亿元 [5] 资产减值计提 - 2025年第三季度公司合并层新增计提资产减值准备3.65亿元，其中华能重庆珞璜发电有限责任公司计提长期资产减值2.54亿元，华能沁北发电有限责任公司计提长期资产减值0.91亿元及存货跌价准备0.19亿元 [6] - 上述减值合计减少合并层利润总额3.67亿元 [6] 风险管理与衍生品交易 - 全资子公司新加坡大士能源有限公司2026年度拟开展燃料掉期、外汇远期及利率掉期交易以管理风险，批准额度为燃料掉期不超过12亿美元，汇率远期不超过17亿美元，利率掉期不超过3亿美元 [7] 融资活动与债券发行 - 公司面向专业投资者公开发行面值不超过400亿元的公司债券已获上交所及证监会同意 [8][11] - 公司已完成2025年面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第六期）的发行，品种一发行额10亿元利率2.05%，品种二发行额10亿元利率2.28% [8] - 公司已完成2025年度第十一期超短期融资券的发行，发行额为30亿元人民币，期限50天，发行利率1.45% [9][11] 相关ETF信息 - 绿电ETF（562550）跟踪中证绿色电力指数，近五日涨跌为1.75%，市盈率为17.90倍 [13] - 该ETF最新份额为1.9亿份，增加了1450.0万份，主力资金净流出608.2万元，估值分位为53.10% [13][14]