财政赤字概况 - 2025财年美国预算赤字维持在1.8万亿美元高位，较2024财年仅减少80亿美元 [1] - 2025财年赤字占GDP比重约为5.9%，低于上一财年的6.4% [1][4] - 在经济扩张时期出现如此高赤字水平实属罕见 [4] 财政收入分析 - 2025财年联邦政府总收入增长3080亿美元，增幅为6% [1] - 关税收入因政策全面生效大幅增至1950亿美元，远高于上一财年的770亿美元 [2] - 企业所得税收入同比下降15%，部分源于税收法案允许企业进行更大规模税前扣除 [3] 财政支出分析 - 2025财年总支出增长3010亿美元，增幅为4% [1] - 公共债务利息支出历史上首次超过1万亿美元，成为推动开支上涨的关键因素 [1][2] - 社会保障福利支出因生活成本调整及新法案增加1210亿美元，增幅为8% [2] - 教育部支出因会计方法变更及行政命令骤降2340亿美元，降幅高达87% [2] 政策影响与展望 - 财政部长贝森特目标是在2028年将赤字占GDP比例大幅削减至3% [1] - 贝森特预计关税收入年化税收规模有望达到5000亿美元 [4] - 关税政策面临法律挑战，若最高法院做出不利裁决对财政部将是“可怕的” [5]

宏观经济事件 - 联邦公开市场委员会将发布9月中旬会议的纪要 [1] - 密歇根大学将发布消费者调查结果 [1] 公司财报发布 - 本周将迎来Constellation等公司的财报 [1]

俄罗斯财政状况与增税背景 - 俄乌战争持续两年半 俄罗斯出现明显预算赤字 需靠加税弥补财政缺口 [3][9] - 俄罗斯能源收入下降 预算赤字不断膨胀 但国防开支仍处高位 [9] - 增值税是俄罗斯最大的税收来源 预计到2025年将占政府总收入的40% [6] 增值税增税提案具体内容 - 俄罗斯财政部提议从明年开始将增值税率从20%提高到22% [3] - 此次增税预计每年可为俄罗斯国库带来约1.3万亿卢布的额外税收 [3] - 对于面包、乳制品、肉类、药品和儿童用品等必需品 维持10%的增值税率不变 [6] 增税对经济的潜在影响 - 俄罗斯央行担忧增税将加剧通胀 参考2019年增值税调高2%导致当年通胀率上升0.6个百分点 [6] - 增值税会影响商品在生产、流通、销售各个环节的价格 最终直接影响消费者 [3] - 若实施 这将是俄罗斯一年内的第二次大幅增税 此前已进行累进税制改革并提高企业税 [7] 政策决策进程 - 俄罗斯政府定于9月24日审查财政部提出的三年预算计划和税法修正案 [11] - 审查通过后 提案将交由下议院国家杜马进行审议 [11]

惠誉对肯尼亚信用评级与财政状况的评估 - 惠誉确认肯尼亚长期信用评级为"B-"，展望稳定 [1] - 高昂的债务偿还成本、薄弱的治理和低收入将导致肯尼亚预算赤字达到GDP的5.2%，远高于"B"评级国家3.6%的中值水平 [1] 肯尼亚政府财政目标与惠誉预期 - 肯尼亚政府2025/26财年预算目标是将支出削减近一个百分点，至GDP的22% [1] - 惠誉预计债务偿还成本上升、加强支出控制的进展有限以及社会和安全需求的增加将限制支出削减幅度 [1] 肯尼亚财政收入前景 - 惠誉对肯尼亚收入前景持保守看法，预计2025/26财年总收入将小幅增至GDP的17.2% [1] - 该预期低于肯尼亚政府设定的17.5%的目标，也低于"B-"评级国家对应的17.7%的中值水平 [1]

财政收支概况 - 2025年1-7月俄联邦预算收入为20.315万亿卢布（约2559亿美元），同比增加2.8% [1] - 同期预算支出为25.19万亿卢布（约3173亿美元），同比增加20.8% [1] - 预算赤字为4.88万亿卢布（约614亿美元），比去年同期减少3.78万亿卢布（约476亿美元） [1] 收入结构分析 - 石油和天然气收入为5.52万亿卢布（约695亿美元），同比下降18.5% [1] - 非石油和天然气收入为14.79万亿卢布（约1863亿美元），同比增长14% [1] 赤字原因与展望 - 当前预算赤字水平主要由于2025年1月超前拨款支出以及石油和天然气收入减少 [1] - 石油和天然气收入下降主要原因是卢布走强叠加油价下跌 [1] - 预计当前赤字水平不会影响执行2025年全年结构性平衡目标 [1]

货币政策调整 - 俄罗斯央行将基准利率下调100个基点至17% [1] - 此前为应对通胀曾将关键利率上调至21% [1] 通胀状况 - 7月和8月通胀略有缓解但仍处于8.2%的高位 [2] - 通胀预期持续高企可能阻碍通胀可持续放缓 [2] 经济增长 - 第二季度年增长率放缓至1.1% 低于第一季度的1.4%和去年底的4.5% [4] - 季度环比增长为负0.6% 显示经济近期失去动力 [4] 财政状况 - 1-7月财政赤字扩大至4.9万亿卢布（580亿美元） 远高于去年同期的1.1万亿卢布 [5] - 实际支出达到计划水平的129% [5] 能源收入 - 石油和天然气收入同比下降19% [5] - 石油运输量保持稳定尽管价格波动 [6] 劳动力市场 - 失业率处于历史低位 家庭收入持续增长 [6] - 征兵奖金向较贫困地区注入现金 [6] 财政融资 - 政府通过向国内银行出售卢布债券为赤字融资 [7] - 银行因预期利率继续下降而积极购买债券 [7]

市场表现 - 道琼斯指数单日上涨617点 纳斯达克指数攀升72% 三大股指均创历史收盘新高[1] - SB股价大幅上涨85% 显示市场积极情绪推动个股强劲表现[1] 投资者情绪 - 长期看空评论员自1987年大崩盘以来持续保持悲观立场 形成惯性看空思维模式[3] - 大衰退期间看涨者遭受严重损失 导致市场普遍回避积极观点[4] - 当前负面背景包括37万亿美元联邦债务和地缘政治不确定性 但市场表现与基本面出现分化[5] 市场驱动因素 - 利率下降趋势抵消预算赤字担忧 国债收益率在通胀数据高于预期情况下仍走低[7] - 地缘政治冲突（乌克兰战争、加沙战争）对个股及公司基本面影响有限[6] - 国际关系变化（中俄印走近）未对市场构成实质性交易障碍[6]

事件背景 - 印尼国会向议员发放每月5000万印尼盾住房津贴 约合21795元人民币 相当于雅加达最低工资10倍 引发民众抗议[3] - 示威活动从和平演变为暴力冲突 军车碾压致一名摩的司机死亡 民众冲击国会议员私宅及财政部长雅加达郊外私宅 抢夺财物和贵重物品[3] - 多地爆发类似动乱 包括巴厘岛 警方动用催泪弹驱散人群[3] - 示威导致超过700人受伤 基础设施损失约550亿印尼盾 约合2396万元人民币[4] 政府应对措施 - 总统普拉博沃发表声明强调依法维护社会秩序和公共安全[1][3] - 议会领袖同意取消数项议员津贴并暂停议员出访海外安排[3] - 财政部长穆丽亚妮呼吁民众团结 避免打砸抢烧 表示政府尊重并倾听民意[4] 经济影响分析 - 印尼为东南亚最大经济体 全球第四大经济体[6] - 第一季度经济同比增长4.87% 但环比萎缩0.98% 为2021年第三季度以来最低值[6] - 家庭消费不振和投资大幅下降使2025年8%经济增长目标难以实现[1][6] - 免费午餐计划每年消耗财政约300亿美元 相当于政府预算14% 引发预算赤字接近GDP3%法定上限的担忧[6] - 3月曾出现股债汇三杀局面 当前示威活动加剧经济压力[6] - 资产管理公司表示政治风险重估将导致印尼盾及整体资产出现更大波动[6] - 经济事务统筹部长重申经济增长处于正轨 预计今年可达5%至5.2%目标[6] 外部反应 - 中国外交部表示希望印尼确保中方在印尼机构和人员安全[4] - 分析指出印尼经济发展快速但民众受益不均 外部经济环境影响引发不满情绪[1]

关税收入表现 - 美国8月单月关税收入达到313.7亿美元，创下历史新高[1] - 本财年累计关税收入已达1835.6亿美元[1] - 财政部长预计美国年度关税收入可能超过5000亿美元，远高于此前3000亿美元的预估，甚至可能接近1万亿美元[3][4] 财政影响预估 - 美国国会预算办公室预计，关税政策可能在十年内将预算赤字减少约4万亿美元，包括3.3万亿美元的基本赤字减少和7000亿美元的利息成本降低，高于此前2.5万亿美元的预估[3] - 政府称关税政策已对预算赤字产生实质性影响，并吸引了近17万亿美元的投资[4][5] 政策法律挑战与应对 - 美国联邦上诉法院裁定大部分关税措施违法，认定总统超越了《国际紧急经济权力法》授予的权限，该裁决将于10月14日生效[4] - 政府寻求最高法院介入，要求加快审查该裁决[5] - 若最高法院不支持，白宫表示有其他手段实施进口税，例如依据《贸易扩展法》第232条款的行业关税，该条款授权总统在进口产品威胁国家安全时采取贸易限制措施[5] - 未来政府可能同步扩大第232条款关税的覆盖范围，以确保其贸易议程得以延续[6]

市场波动加剧 - 芝加哥期权交易所波动率指数(VIX恐慌指数)在周五上涨超6%之后 周二涨幅超过11% 触及四周多以来的最高点 盘中高见18.65 创下自8月5日以来的最高水平 [1][3][9] - 标普500指数周二在市场波动率飙升的压力推动下回调0.7% 美国三大主要股指全线下跌 [1][3][9] - 市场预期在周五关键的非农就业报告公布之前将出现更大规模市场动荡 [3][9] 避险情绪升温 - 黄金现货升至每盎司约3,540美元的历史最高位 避险买盘集体涌向黄金 [1][2][9] - 今年黄金和比特币都是上涨的 二者都提供了法币的替代品以及去美元化属性 [9] - 企业债利差上月触及历史最窄的75个基点 [7] 债券市场变动 - 长期限美债收益率全线飙升 10年期美债收益率在周二跃升近5个基点至4.269% [1][3] - 30年期美债收益率飙升至自7月中旬以来的最高水平 仍然徘徊在5%这一历史高位附近 [3][6] - 包括欧洲以及澳大利亚在内的全球长期国债收益率都大幅上行 [1] 政策不确定性影响 - 对特朗普关税合法性的怀疑引发市场避险情绪升温 法院裁决认定特朗普政府在援引紧急权力以重塑贸易政策方面越权 [2][3][9] - 市场担忧特朗普政府不断攀升的预算赤字可能大幅扩张 以及可能采取更极端的plan B继续实施关税举措 [2][3] - 特朗普与美联储之间不断升级的争执引发对美国央行可能持续遭受政治施压的担忧 [2][8] 季节性因素与市场预期 - 根据《股票交易员年鉴》统计数据 在过去35年里 9月是标普500指数表现最差的月份 平均下跌0.8% 35个9月中有18个是下跌的 [7] - 利率期货交易员押注美联储9月将降息25个基点 概率高达90% 非农数据可能决定市场是否进一步定价美联储9月将降息高达50基点 [10][11] - 经济学家预计8月非农仅增7.5万就业人数 将是自2020年以来就业数据最疲软的时期 预计失业率将小幅上升 [10]