宏观环境 - 美国9月消费者信心指数初值为55.4，环比下降4.8%，同比下降21%，创5月以来新低 [1] - 美国当前经济状况指数为61.2，环比下降0.8%，消费者预期指数为51.8，环比下降7.3% [1] - 中国8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%，1-8月累计增长6.2% [2] - 中国8月社会消费品零售总额同比增长3.4%，环比增长0.17%，1-8月累计增长4.6% [2] 铜市场动态 - 沪铜主力CU2510合约收报80940元/吨，单日下跌120元/吨，跌幅0.15% [1] - 全国主流地区铜库存环比增加0.99万吨至15.42万吨，除上海外各地库存均增加 [3] - 现货升水报20-140元/吨，均价升水80元/吨，较前日下降5元/吨 [3] - LME铜库存153950吨，较前日减少225吨；COMEX铜库存310487短吨，较前日增加653短吨 [5] - 进口现货盈亏-138.5元/吨，较前日恶化121.8元/吨 [5] 铝市场动态 - 沪铝主力AL2510合约收报21020元/吨，单日下跌100元/吨，跌幅0.47% [1] - 电解铝现货库存63.7万吨，较上周四增加1.2万吨，较上周一增加0.6万吨 [3][6] - SMM A00铝现货报20950元/吨，较前日下跌70元/吨，对期货贴水50元/吨 [3] - LME铝库存维持485275吨不变，沪伦比值7.82，较前日上升0.01 [6] - 进口现货盈亏-1745.0元/吨，较前日恶化371.2元/吨 [6] 供需基本面 - 铜市场持续有进口铜流入，但国产铜供应存在减少预期，高铜价抑制消费导致旺季不旺 [1][4] - 铝市场供应端小幅增长，终端消费持续回暖，但高铝价抑制下游采买需求 [1][4] - 广东地区铜现货交投清淡，华东地区铝下游加工企业采买乏力 [3] - 6063铝棒加工费（广东）报140元/吨，较前日上涨40元/吨 [6]

商 品 研 究 2025 年 9 月 15 日 黄金：下修非农就业 白银：突破上行 | 王蓉 | 投资咨询从业资格号：Z0002529 | wangrong013179@gtjas.com | | --- | --- | --- | | 刘雨萱 | 投资咨询从业资格号：Z0020476 | liuyuxuan023982@gtjas.com | 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 | 贵金属基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 昨日收盘价 | 日涨幅 | 昨日夜盘收盘价 | 夜盘涨幅 | | | 沪金2510 | 834.22 | 0.41% | 834.00 | 0.39% | | | 黄金T+D | 830.34 | 0.51% | 830.50 | 0.12% | | | Comex黄金2510 | 3680.70 | 0.20% | - | | | | 伦敦金现货 | 3642.37 | 0.30% | - | - | | | 沪银2510 | 10035 | 2.42% | 10051.00 | 1.22% | | ...

与此同时，美国消费者信心指数在9月份跌至近年来的低点。密歇根大学的调查显示，消费者信心指数 为55.4，比上月下降4.8%，同比下降幅度达到21%。消费者当前经济状况指数和预期指数皆呈下降趋 势，进一步表明美国经济面临诸多挑战，包括商业环境不确定性以及劳动力市场和通胀风险日益增加。 反映消费者对经济的担忧所带来的影响不能忽视。调查显示近60%的消费者担忧关税问题，这表明贸易 政策继续在影响公众的经济信心。消费者对未来一年通胀预期保持不变，但长期通胀预期连续两个月上 升，这可能会影响未来经济政策和消费者行为。 来源：市场资讯 （来源：美股情报站） 据知情人士透露，苹果公司内资深人工智能高管Robby Walker计划离职。这一消息引发了科技界的广泛 关注。作为直接向苹果人工智能主管John Giannandrea汇报的少数高管之一，Walker曾负责Siri项目。今 年早些时候，这一职责转移至软件主管Craig Federighi名下，然而Siri的改进因推迟而面临挑战。在卸任 后，Walker转而负责开发新的人工智能网页搜索技术，该项目旨在竞争市场上其他人工智能系统如 Perplexity和ChatGPT，计 ...

美股市场表现 - 美股盘中涨跌互现 道琼斯指数下跌超过200点 跌幅0.44%至45,904.50点[1] - 纳斯达克指数上涨0.41%至22,134.26点 标普500指数微涨0.01%至6,587.98点[1] - 公用事业板块上涨0.5% 材料板块下跌0.6%[1] 大宗商品表现 - 原油价格上涨1.7%至每桶63.44美元[5] - 黄金价格上涨0.5%至每盎司3,691.50美元[5] - 白银价格上涨1.5%至每盎司42.765美元 铜价上涨0.2%至每磅4.6680美元[5] 全球股市表现 - 欧洲STOXX 600指数上涨0.10% 西班牙IBEX 35指数下跌0.31%[6] - 英国富时100指数上涨0.21% 德国DAX指数微跌0.01% 法国CAC 40指数上涨0.22%[6] - 日经225指数上涨0.89% 香港恒生指数上涨1.16% 印度Sensex指数上涨0.44%[7] - 中国上证综合指数下跌0.12%[7] 经济数据 - 密歇根大学消费者信心指数从8月的58下降至9月的55.4 低于市场预期的58[2][8] 个股异动 - Allied Gaming & Entertainment股价暴涨113%至1.9501美元 公司宣布首次投资比特币和以太坊作为其资金策略[9] - GlucoTrack股价飙升80%至8.76美元 公司与第六自治市资本签署购买协议 后者承诺购买最多2000万美元公司股票[9] - IBEX Limited股价上涨40%至42.77美元 公司第四季度财报超预期并发布高于预期的2026财年销售指引[9] - Next Technology Holding股价暴跌54%至0.1638美元 公司宣布进行200比1的反向股票分割[9] - XTI Aerospace股价下跌33%至1.3698美元 公司宣布以每股1.60美元价格公开发行1250万股股票和认股权证 融资2000万美元[9] - Frequency Electronics股价下跌13%至29.95美元 公司第一季度财报低于预期[9]

U.S. stocks traded mixed midway through trading, with the Dow Jones index falling more than 200 points on Friday.The Dow traded down 0.44% to 45,904.50 while the NASDAQ rose 0.41% to 22,134.26. The S&P 500 also rose, gaining, 0.01% to 6,587.98.Check This Out: Top 3 Tech & Telecom Stocks That Could Blast Off In SeptemberLeading and Lagging SectorsUtilities shares jumped by 0.5% on Friday.In trading on Friday, materials stocks fell by 0.6%.Top HeadlineThe University of Michigan consumer sentiment declined to ...

消费者信心指数 - 9月消费者信心指数初值降至55.4 较8月58.2下降 为5月以来最低水平 [2][3] - 当前状况指数从61.7降至61.2 预期指数从55.9降至51.8 [4] 通胀预期 - 未来一年物价年化增长率预期为4.8% 与上月持平 [3] - 未来五到十年成本年化增长率预期升至3.9% 较上月3.5%显著跃升 [3] 劳动力市场担忧 - 消费者预期个人失业概率今年急剧增长 9月再次上升 [3] - 8月仅新增2.2万个就业岗位 显示劳动力市场实质性放缓 [3] 物价压力 - 食品杂货和汽油等关键家庭开支成本均有所攀升 [3] - CPI以年初以来最快速度上涨 消费者因高物价持续感到压力 [3] 政策影响 - 约60%受访消费者主动对关税发表评论 显示持续担忧 [4] - 共和党人和独立人士信心滑落至四个月低点 民主党人前景略有改善 [4]

智通财经APP获悉，美国9月消费者信心意外下滑至5月以来最低水平，长期通胀预期连续第二个月上升，显示 就业市场与物价担忧持续压制经济前景。 密歇根大学消费者调查主管Joanne Hsu表示："消费者对个人失业的预期概率今年以来大幅上升，并在9月继续 走高，这表明他们担心劳动力市场的不利变化会对自身产生影响。"她补充道："此外，高企的物价压力让消费 者感到持续被挤压。" 近期发布的数据描绘出劳动力市场明显放缓且通胀顽固的局面。8月美国非农就业仅增加2.2万个岗位，创今年 最低增幅；同时，消费者价格以年内最快速度上涨，食品杂货和汽油等家庭主要开支明显攀升。 根据密歇根大学周五公布的初值数据，9月消费者信心指数降至55.4，低于8月的58.2，且几乎低于彭博调查中 所有经济学家的预测。数据显示，消费者预计未来一年物价年化上涨4.8%，与上月持平；对未来5至10年的通 胀预期则跃升至3.9%，高于8月的3.5%。 调查还显示，约60%的受访者自发提及关税问题，反映出持续的贸易政策不确定性正在侵蚀消费者情绪。分项 数据显示，9月现况指数从8月的61.7降至61.2，预期指数则从55.9降至51.8。 从政治立场来看，共 ...

(Reuters) -U.S. consumer sentiment fell for a second straight month in September as consumers saw rising risks to business conditions, the labor market and inflation. The University of Michigan's Surveys of Consumers on Friday said its Consumer Sentiment Index fell to 55.4 this month, the lowest since May, from a final reading of 58.2 in August. Economists polled by Reuters had been expecting a reading of 58.0, little changed from the month before. "Consumers continue to note multiple vulnerabilities in ...

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度业绩出现7000万美元的未达预期情况 并预计下半年将面临另外7000万美元的逆风[13] - 全年调整后入院量从最初预期的2%-3%增长下调至0%-1% 表明下半年量增长将持平或略微负增长[11] - 公司全年EBITDA指引中点从最初的15.25亿美元下调2500万美元 主要受业绩未达预期和资产剥离影响[13] - 公司杠杆率从约8%降至6.8% 目标是在中期达到5.5%或更低水平[58] - 截至6月30日 公司过去12个月自由现金流略为负值 但较历史已有显著改善[54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 选择性手术量出现疲软 特别是门诊选择性手术 主要受高自付额患者推迟手术影响[5] - 住院量表现较强 医疗方面业务看到一些优势[10] - 急诊科和住院医师业务内部化后患者体验和医生满意度均有改善[21] - 麻醉学仍然是外包费用压力最大的领域 放射学压力也开始增加[19] - 公司正在开发三个手术中心(ASC) 预计年底前投入使用[62] 各个市场数据和关键指标变化 - 医疗保险优势(Medicare Advantage)业务表现强劲 更多业务向该计划转移[6] - 医疗补助(Medicaid)业务略有疲软 但主要疲软出现在商业保险领域[6] - 交换业务(Exchange business)占净收入不到5% 低于行业平均水平[25] - 印第安纳州、佐治亚州、德克萨斯州和佛罗里达州仍在寻求额外的医疗补助补充资金审批[31][32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进资产剥离战略 虽然今年不太可能完成更多交易 但2026年可能达成交易[47][48] - 外包实验室业务出售预计年底完成 交易金额约2亿美元[48] - 田纳西州医院剥离预计第四季度带来1亿美元收益[48] - 资本支出重点转向门诊接入点 包括紧急护理中心、独立急诊部门和手术中心[62][63] - 公司正在实施"Project Empower"项目 已完成技术实施 正在关闭重复软件系统[55][56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者信心在第二季度中期触底 6月份开始看到量改善但公司对下半年保持保守态度[8] - 管理层认为当前量疲软是暂时性的 随着消费者信心改善和利率削减讨论 患者将回归进行手术[9] - 商业费率环境仍然良好 平均费率增长4%-6% 与过去两年水平相似[41] - 政策不确定性包括关税讨论和潜在交换补贴到期 但公司认为影响有限[4][25] - 行业竞争格局没有显著变化 除受法规近期影响较大的学术机构外 其他买家活动仍然活跃[51] 其他重要信息 - 劳动力成本增长3.5%-4% 符合公司指引 合同劳动力使用已从疫情高点回落[17] - 专业费用仍然是持续挑战 虽已见顶但仍需管理[18] - 拒付率自去年第三季度大幅上升后保持相对稳定 主要集中在医疗保险优势领域[36][39] - 公司通过集团采购组织管理关税风险 约50%采购为国内采购 中国采购比例较小[44] - 公司使用AI技术生成上诉信函 帮助减轻拒付影响[43] 问答环节所有提问和回答 问题: 第二季度量增长放缓情况及对下半年展望 - 公司确认量增长软于预期 主要受经济不确定性、关税讨论和预期利率削减未实现影响 选择性手术量受影响最大[4][5] - 疲软主要集中在商业保险领域 Medicare Advantage表现强劲 Medicaid略有疲软[6] - 6月份开始看到量改善 但对下半年指引保持保守 预计量增长持平或略微负增长[8][11] 问题: 第二季度业绩未达预期及下半年预期 - 公司解释7000万美元未达预期 并预计下半年另外7000万美元逆风 Cedar Park资产剥离带来2500万美元影响[13] - 下半年改善将来自量略有改善、支付方组合改善以及10月1日新医疗保险费率生效[15] 问题: 成本绩效和劳动力管理 - 劳动力成本增长3.5%-4% 符合指引 合同劳动力使用已正常化[17] - 专业费用压力持续 麻醉学是最大痛点 放射学压力增加[18][19] - 通过内部化 specialists 公司看到患者体验和质量改善[21] 问题: 政策环境影响包括交换补贴和医疗补助资金 - 交换业务占净收入不到5% 影响有限 部分州可能提供其他计划[25][27] - 多个州仍在寻求医疗补助补充资金审批 包括印第安纳州、佐治亚州、德克萨斯州和佛罗里达州[31][32] 问题: 拒付率趋势和支付方行为 - 拒付率自去年第三季度上升后保持稳定 主要集中在医疗保险优势领域[36][39] - 公司投资技术包括使用AI生成上诉信函 以减轻拒付影响[43] 问题: 商业费率环境和合同谈判 - 商业费率增长4%-6% 与过去两年相似 高于历史3%-5%范围[41] - 2026年合同谈判已完成75% 仍看到较高水平费率增长[42] 问题: 资产剥离管道和资本配置 - 公司有多个潜在交易在讨论中 但今年不太可能完成更多医院剥离[47] - 外包实验室出售预计年底完成 田纳西州医院剥离预计第四季度带来收益[48] - 资本支出重点转向门诊接入点 包括紧急护理中心、独立急诊部门和手术中心[62][63] 问题: 中期财务目标和杠杆率改善 - 公司目标中期EBITDA利润率达到中等 teens 水平[53] - 杠杆率从8%降至6.8% 目标达到5.5%或更低 通过资产剥离和核心业务增长实现[58] 问题: Project Empower项目进展 - 技术实施已完成 公司现在运行在完全集成平台上[55] - 正在关闭重复软件系统 预计年底全部关闭[56] - 供应链洞察力提升 允许更好的合同谈判和批量采购[56]

美股9月历史表现 - 近10年标普500指数9月平均下跌1.93% [1][3] - 自1927年以来标普500指数9月下跌概率达56% 平均跌幅1.17% [3] - 总统任期首年标普500指数9月下跌概率达58% 平均跌幅1.62% [3] 市场结构与估值风险 - 标普500指数远期市盈率达22倍 接近互联网泡沫末期水平 [4] - 对冲基金股票持仓比例达80%分位数 头寸过度扩张 [4] - 养老基金和共同基金可能在季度末再平衡时引发抛售压力 [4] 行业表现分化 - 8月非必需消费品行业ETF上涨4.3% 金融行业ETF上涨2.6% [4] - 罗素2000小盘股指数上涨7.3% 大幅超过科技和通信技术1%涨幅 [4] - 周期性行业和小盘股等经济敏感型股票反弹领涨 [4] 经济数据表现 - 5-7月非农就业人数大幅走低 [4][7] - 8月消费者信心进一步恶化 [4] - 零售销售及企业财报显示消费者支出保持强劲 [4] 美联储政策预期 - 市场对9月降息已充分定价 但年内降息两次以上概率从超50%回落至30%以下 [9] - 8月非农就业预计增加7.5万人 失业率或升至4.3% [7] - 鲍威尔暗示政策立场调整 强调就业风险向下倾斜 [7] 政治干预风险 - 特朗普政府试图控制美联储 若罢免库克将控制理事会7席中的4席 [9] - 2026年2月理事会评估可能阻止鹰派官员连任 [9] - 芝加哥联储主席古尔斯比、旧金山联储主席戴利和亚特兰大联储主席博斯蒂克或被替换 [9]