报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][4][31] 报告的核心观点 * 加密市场短期走势与美国降息预期及宏观数据紧密相关，本周市场情绪和市值出现反弹，但期权市场对未来行情偏谨慎 [1][10] * 全球政策动态分化，美国关键立法进程因争议而推迟，而韩国、阿根廷、白俄罗斯等国则在推动加密资产合规化与金融创新 [2][19][24] * 行业公司呈现两大转型趋势：一是加密矿场积极向AI数据中心转型；二是交易平台向链上股权、股票交易及支付等更广泛的金融服务拓展 [3][29][31] * 投资建议关注两条主线：一是财报季披露AI数据中心转型进展的矿场公司；二是布局股票、股权上链机会的交易平台 [4][31] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 * 加密货币总市值本周达到3.23万亿美元，环比上周增长3.9% [10] * 比特币收盘价为95,525美元/枚，环比上周增长5.5%；以太坊收盘价为3,295美元/枚，环比上周增长6.9% [10] * 市场对美国降息预期波动，芝商所FedWatch预计2026年1月、3月和4月美联储大概率不降息 [1][10] * 美国12月未季调核心CPI年率为2.6%，低于预期，数据发布后市场上涨 [1][10] * 目前比特币价格低于短期投资人持仓成本，但高于长期投资人持仓成本 [13] * 期权市场整体看跌未来1周和1个月行情，并认为2026年前三季度币价保持平稳，看跌第四季度行情 [1][15] * 全球加密货币本周累计成交0.78万亿美元，环比上周下滑6.7%；Coinbase现货累计成交162亿美元，环比下滑3.0% [17] 全球政策及产业新闻 * **美国**：《Clarity法案》审议推迟，核心争议点在于加密货币收益问题，美国银行CEO警告若允许支付利息，可能导致高达6万亿美元存款从银行系统转移 [2][25][26] * **韩国**：确立证券型代币发行与流通框架，并解除了长达9年的企业加密投资禁令，允许符合条件的公司每年最多投资5%股本于特定加密货币 [2][19][24] * **阿根廷**：第二大加密交易所推出该国首张以比特币担保的VISA信用卡，用户质押0.01 BTC可获得约100万比索信用额度 [2][19] * **白俄罗斯**：总统签署法令推动加密银行发展，定义其为可结合数字代币进行银行业务的股份公司 [2][19] * **伊朗**：抗议期间比特币使用激增，2025年伊朗的加密货币生态系统规模达到77.8亿美元 [20][24] * **巴基斯坦**：与World Liberty Financial合作，计划将USD1整合到受监管的数字支付体系中 [2][24] * **行业动态**：Polygon裁员近30%，战略重心从DeFi转向“支付优先” [2][25] 公司新闻 * **矿场/数据中心转型**： * Galaxy Digital获得额外批准增加830MW电力，其位于Helios的数据中心总电力容量超过1.6GW [3][30] * Riot Platforms与AMD签署10年期数据中心租赁协议，初始25MW，合同总额3.11亿美元，预计2026年1~5月交付，潜在总规模最高可达200MW [3][27] * **交易平台业务拓展**： * Figure 2025年第三季度营收为1.56亿美元，同比增长54.8%，并推出首个公链原生股权交易平台OPEN [3][29] * Coinbase计划未来几周向所有客户开放股票交易业务，其最终目标是实现股权代币化 [3][29] * Bitget美股合约累计交易量突破150亿美元，热门标的为TSLA、META、AAPL [3][28] * **其他公司动态**： * Bakkt拟收购支付基础设施提供商DTR [3][28] * 道富银行将推出代币化平台，拟开发代币化基金等产品 [29] * 嘉楠科技因ADS收盘价连续30个交易日低于1美元收到纳斯达克退市警告，需在2026年7月13日前提升股价 [3][27] * Strive完成收购后持有12,797.9枚比特币，成为全球BTC持有量第11大上市公司 [27] 投资建议 * 建议关注财报季披露AI数据中心转型进展的加密矿场公司，例如首次签约完成转型的Riot Platforms、与谷歌相关方有合作的Hut 8、以及有较多电力储备的IREN Limited [31] * 建议关注布局股票、股权上链机会的交易平台，例如Figure和Coinbase [31]

公司业务与财务表现 - World Liberty Financial公司于2025年9月1日推出WLFI代币，开盘价为0.2美元，价格迅速翻倍后回落并趋于稳定 [2] - 公司上市前与Alt5 Sigma公司签署协议，后者以15亿美元购买了大量WLFI代币 [4] - 截至2025年9月，特朗普家族持有大量WLFI代币，按当时价格计算，其账面价值达到50亿美元 [2] - 到2025年底，WLFI代币价格从高点下跌超过40%，导致家族持有的纸面财富大幅缩水 [9] - 2026年1月，World Liberty Financial公司申请了联邦信托银行牌照，计划发行自己的稳定币USD1，此举被视为进军传统金融领域 [12] 公司治理与关联交易 - 特朗普本人被列为公司的荣誉联合创始人，其儿子埃里克进入公司董事会，另一位伙伴担任董事长 [4][6] - 特朗普家族持有公司近四分之一的代币 [6] - 公司与Alt5 Sigma的交易被金融界视为潜在的循环交易或“自己卖给自己”，因为买卖双方关系密切 [4] - 公司上市后，冻结了亿万富翁贾斯汀·孙的地址，指控其违规转移资金，此事对项目声誉和价格造成了负面影响 [9] 行业监管与政策环境 - 加密货币行业监管环境被认为较为松散，为类似操作提供了空间 [4] - 特朗普政府上台后推行对加密货币友好的政策，并放松监管 [16] - 2025年11月，政府认定消费者金融保护局的资金来源存在问题，导致其几乎无法运转，进一步削弱了监管 [9] - 批评者认为，特朗普家族利用总统影响力绕过监管，其申请银行牌照的行为可能加剧利益冲突 [12][18] - 行业内部担忧，如果此类操作不被制止，类似项目可能泛滥，市场规则将受到破坏 [6][18] 市场影响与行业反应 - 特朗普家族的加密业务引发了金融圈对其操作合法性与潜在利益冲突的广泛讨论和不安 [2][10] - 行业观察人士指出，此类在传统金融领域通常会受到审查的交易，在加密领域却得以公开进行 [14] - 加密货币本身波动性大，WLFI代币价格下跌使普通投资者面临亏损风险，而家族通过协议提前锁定了收益 [14] - 媒体持续报道此事，指出这种操作即使在加密领域也争议巨大，并考验着制度底线 [20] - 圈内人担心，总统家族的行为可能树立一个不良榜样，导致市场规则混乱 [6][16]

吴说获悉，Tidal Financial Group 和 Defiance 宣布决定关闭并清算 8 只在纳斯达克上市的 ETF，其中包 括加密相关的 Defiance 杠杆多头及收益以太坊 ETF（ETHI）。这些基金在纳斯达克的最后交易日定于 2026 年 1 月 26 日，随后将退市。截至 1 月 30 日清算日仍持有股份的股东将按资产净值自动赎回现 金。官方表示，此举是产品线持续审查的一部分，旨在根据市场条件调整策略。 （来源：吴说） ...

核心观点 - Jefferies全球股票策略主管Christopher Wood因担忧量子计算发展可能削弱比特币的加密基础，将其投资组合中10%的比特币头寸完全清仓，并转向配置实物黄金和黄金矿业股 [1] 投资组合调整 - Christopher Wood将其投资组合模型中10%的比特币头寸悉数清仓 [1] - 清仓后转而配置5%实物黄金和5%黄金矿业股 [1] 调整原因：量子计算风险 - 量子计算领域的进步会削弱比特币作为“可靠价值储存手段”的逻辑，特别是对于养老金等长期投资者 [1] - 担心量子计算的问世会动摇比特币的根基，该技术可能在未来几年而非十年以上实现突破 [1] - 量子计算机理论上可以破解比特币的加密算法，逆向工程推导出用于授权转账的私钥 [1] - 这会破坏比特币作为价值储存手段的概念，从而破坏其作为黄金数字替代品的地位 [1] - 比特币社区越来越担心量子计算可能只需几年而非十年或更长时间就能实现 [2] 市场与社区反应 - 一些比特币开发者被指“否认”量子计算的风险，而另一些业内人士则认为开发者群体未能正视这一威胁 [2] - 这种分歧凸显了加密货币社区在应对新兴技术挑战时的不确定性 [2] - Wood认为这场辩论本身就很能说明问题 [2] 对黄金的看法 - Wood认为，量子计算引发的长期问题“对黄金只有长期利好” [2] - 将黄金描述为在日益不确定的地缘政治环境中经过历史检验的对冲工具 [2] 背景信息 - Christopher Wood曾是比特币的早期机构支持者，于2020年12月疫情期间将其纳入投资组合 [1] - 其在2021年将比特币头寸增持至10% [1]

法案审议推迟与行业情绪转变 - 备受期待的数字资产法案在参议院因稳定币监管条款的激烈辩论而推迟审议[1] - 加密货币行业在特朗普重返白宫首年洋溢的乐观情绪正逐渐被焦虑取代[1] - 参议院银行委员会推迟了法案讨论数小时前 Coinbase宣布撤回对最新版本法案的支持[1] 争议核心：稳定币收益条款 - 法案中限制加密货币企业为用户持有的稳定币提供收益或奖励的条款遭到Coinbase等平台的强烈反对[1] - 根据最新提案提供稳定币收益可能将被禁止尽管某些类型的奖励或可获准但关于具体何种奖励被允许的条款表述并不明确[4] - 稳定币奖励机制同时横跨支付结算、类储蓄理财和市场激励三大领域随着法案进入修订程序一个狭窄的技术问题已演变为核心政策争议[4] 行业商业模式与竞争影响 - 加密货币公司长期通过提供收益和奖励吸引用户鼓励他们长期持有数字资产而非兑换回法定货币[4] - 部分代币如Ethena发行的与美元挂钩的USDe甚至将收益机制内置于其结构中[4] - Coinbase为持有Circle的USDC稳定币的用户提供奖励类似于传统储蓄账户的收益模式[4] - 对此类奖励的限制可能使受美国监管的加密货币公司处于竞争劣势而海外公司仍可继续提供奖励[5] 市场反应与相关方立场 - 受消息影响Coinbase股价一度暴跌4%稳定币发行机构Circle与加密货币平台Gemini的股价也一度下跌约5%[4] - 美国银行业警告计息型稳定币可能会分流传统银行的存款资金[6] - 去年通过的《Genius Act》允许银行发行自有稳定币但同时明令禁止稳定币发行方支付利息[6] - Coinbase对法案的激烈抵制彰显出加密货币行业在华盛顿政坛日益增强的话语权[6] 法案前景与行业担忧 - 法案推迟并不意味着彻底搁浅有观点坚信在本届政府任期内这项法案终将获得通过[6] - 加密货币行业高管担忧围绕与美元挂钩的代币监管僵局可能使美国监管框架落后于其他市场[1] - 此次延迟可能导致美国在2026年成为少数没有明确资本市场规则的主要数字资产中心之一[1]

市场整体表现与情绪 - 截至2026年1月15日，全球加密货币总市值约为3.3万亿至3.36万亿美元，24小时内小幅上涨0.4%至3% [1] - 比特币主导率在57%至60%之间，显示资金仍主要集中在比特币 [1] - 整体市场情绪从中性转向贪婪，恐惧与贪婪指数升至61，这是三个月来首次进入贪婪区 [1] 主要加密货币价格动态 - 比特币价格在96000美元至98000美元区间波动，24小时涨幅约1.4%至1.7% [1] - 以太坊价格稳定在3200美元至3400美元，24小时涨幅0.1%至0.5% [1] - 其他主要币种如Solana（约145美元）、Binance Coin（约938美元）和XRP（约2.10美元）涨跌互现 [1] - 隐私币如DASH（+36.8%）、ZEC（+4.2%）和ICP（+21.9%）领涨，反映出监管压力下的隐私需求上升 [1] 机构需求与市场结构 - 比特币ETF资产管理规模达1030亿美元，昨日净流入8.406亿美元，这是自2025年10月以来最高单日流入 [1] - 企业购买和长期持有者稳定持仓支撑价格，鲸鱼自12月中旬以来积累了56227枚比特币，交易所供应降至7年低点 [1] - 这表明机构正在推动结构性上涨，而非散户投机 [1] 监管动态与潜在影响 - 美国参议院对数字资产市场透明度法案进行标记，该法案旨在澄清SEC和CFTC对加密资产的管辖权 [2] - 若该法案通过，可能为代币和交易所提供法律清晰，推动10%-20%上涨 [2] - 全球层面，俄罗斯敲定加密交易法案，这些发展提升了跨链和支付领域的信心 [2] 技术分析与短期展望 - 比特币短线形成上升通道，早盘测试97900美元附近后回落，日内走震荡 [4] - 若比特币突破98000美元，可能重启100000美元目标 [4] - 比特币短线关注94000美元关口的支撑，上方关注98000美元承压 [4] - 以太坊短线关注3200关口支撑情况，上方关注3400承压 [4]

公司股价表现 - Coinbase Global股票是标普500指数中表现最差的股票之一 [1] 股价下跌原因 - 股价表现不佳很大程度上是公司自身行为所致 [1]

加密货币市场交易逻辑转变 - 2026年伊始加密货币市场交易逻辑发生显著变化市场权力的天平正再次向北美交易时段倾斜定价权被西方市场的活跃买盘牢牢掌握[1][3] - 与2025年底美盘开盘即抛售的阴霾不同这种跨年度的时段性趋势逆转修复了此前80000美元附近的底部结构并为全年走势奠定了乐观基调[1][3] 北美交易时段表现与资金流向 - 2026年比特币约8%的累计收益均在北美交易时间段产生尤其是UTC时间14:00至16:00（美股开盘初段）已成为全天涨幅最为密集的窗口[1][3] - 这标志着机构与大宗资金的风险偏好已发生根本性转变亚洲时段相对疲软欧洲时段表现温和进一步凸显美盘资金作为市场“领头羊”的地位[1][3] - 即便Coinbase溢价偶尔出现负值这可能暗示全球性资金正通过offshore平台在美盘同步发力[1][3] 币股联动与相关资产表现 - 比特币相关资产集体复苏为加密市场提供双重验证作为风向标的MicroStrategy（MSTR）在回踩200周均线后已由151美元的低点反弹超过12%目前在178美元附近交投[2][4][5] - 这种“币股联动”的增强反映出投资者对数字资产后市的共识正趋于统一200周均线提供的坚实支撑在技术层面上极大地提振了长线持有者的信心[2][5] 市场展望与未来路径 - 交易模式的转变通常预示着新一轮中期行情的开启随着北美时段交易量的激增市场的流动性深度得到了显著改善[2][5] - 只要比特币能够维持在美股时段的溢价能力其冲击100000美元大关的路径将变得更加清晰[2][5] - 在当前宏观环境下投资者应密切关注美盘初段的价格波动以此作为判断日内趋势的重要参考[2][5]

美股市场整体表现 - 1月15日美股三大指数集体高开并全线走高，道琼斯指数上涨0.65%或超300点，纳斯达克指数上涨0.9%或超200点，标普500指数上涨0.64% [1] - 纳斯达克100期货和标普500期货分别上涨0.96%和0.51% [2] 半导体与科技行业 - 美股存储半导体概念股集体爆发，台积电ADR股价上涨6.92%，总市值突破1.8万亿美元，超越博通成为美股第六大公司，其第四季度利润同比增长35%，超出预期并创下新高，连续第八个季度实现利润同比增长 [2][3] - 英伟达股价上涨2.86%，闪迪股价上涨7.52%再创新高，阿斯麦股价上涨6.18%，美光科技股价上涨3.29%，西部数据和希捷科技股价涨幅均超过3% [2][3] 中概股表现 - 热门中概股普遍走低，纳斯达克金龙中国指数下跌0.61%，盘中跌幅一度扩大至1.1% [1][3] - 下跌个股中，腾讯音乐股价下跌6.79%，世纪互联下跌5.40%，金山云下跌4.86%，再鼎医药下跌4.23%，网易和京东下跌近2%，携程下跌近1.7%，B站下跌1.5% [3][4] - 上涨个股中，禾赛科技涨幅超过5%，阿特斯太阳能涨幅超过3%，理想汽车上涨1.6% [4] 大宗商品与加密货币市场 - 贵金属全线下跌，现货白银跌幅超过3%，跌破91美元/盎司，现货黄金失守4620美元/盎司，日内下跌超过0.34%，COMEX黄金期货跌幅扩大至0.58% [5] - 国际油价快速跳水，WTI原油和布伦特原油跌幅均超过4%，WTI原油跌破60美元/桶关口 [6] - 主要加密货币多数下跌，比特币价格报96240.1美元，24小时下跌0.55%，以太坊下跌0.19%，狗狗币下跌4.23%，过去24小时全球超12万人爆仓 [6][7] 宏观经济与政策背景 - 美国至1月10日当周初请失业金人数录得19.8万人，为去年11月29日当周以来新低，低于市场预期的21.5万人 [7] - 美联储官员博斯蒂克表示，由于通胀过高，需要保持紧缩政策，并认为美国政府“停摆”扭曲了数据，影响将持续至四月或五月 [7] - 分析认为，尽管美国2025年12月CPI数据低于预期，但对美联储的降息预期依然稳定，美联储当下的目标是在稳就业与防通胀反弹之间寻求平衡 [8] - 另有分析指出，在政府停摆造成的数据扰动背景下，本次CPI数据未释放明确方向性信号，市场对2026年降息的预期整体保持稳定，后续通胀路径确认仍需等待一至两个“更干净”的数据窗口 [8]

公司股价表现 - Coinbase Global股票在周四早盘成为标普500指数中表现最差的股票之一 [1] 股价下跌原因 - 股价表现不佳很大程度上是公司自身行为所致 [1]