文章核心观点 - 稳定币并非严格锚定1美元 其价格围绕1美元浮动取决于市场供需和交易动态 [1][2] - 市场恐慌期间稳定币的稳定性机制可能失效 导致价格大幅偏离1美元 例如USDe曾跌至0.65美元 [1][3] - 市场对稳定币的实际风险存在误解 术语“锚定”暗示了不存在的担保 [2][3] 稳定币价格动态 - 稳定币如USDC USDT和USDe的价格会出现波动 上周市场抛售中USDe在币安交易所跌至0.65美元 [1] - 价格波动揭示稳定币并非固定锚定 而是基于市场供需浮动 [2] - 所谓的稳定性实际上是套利行为的结果 交易者在价格低于1美元时买入 高于1美元时卖出 [2] 市场压力下的表现 - 在市场崩溃期间 USDT和USDC交易价格高于1美元 而USDe出现崩盘 [3] - USDe采用衍生品头寸以保持“Delta中性”并产生收益 但在币安和其他主要交易所均出现大幅下跌 [3] - 结果导致生态系统碎片化 即使广泛使用的资产也可能实时失效 [3] 去中心化金融协议表现 - 在市场抛售期间 借贷市场表现相对较好 [4] - 领先的DeFi协议Aave仅清算了1.8亿美元的抵押品 占其总锁仓价值的25个基点 [4] - NYDIG公司在本次市场波动中未遭受损失 [4]

全球金融科技盛会概况 - 全球最大金融科技会议Global Fintech Fest在孟买举行 参会者超过10万人 演讲嘉宾超过800人 [1] - 会议期间比特币价格创下超过125,000美元的历史新高 但会议明显回避了加密货币和稳定币的讨论 [1] 印度监管政策导向 - 会议组织者指示演讲者避免涉及“政治、加密货币、宗教或个人言论” [2] - 印度倾向于不为加密货币行业制定监管法规 这与日本、香港和新加坡积极吸引加密货币企业的做法形成鲜明对比 [3] - 印度储备银行对稳定币持谨慎态度 认为这种立场不会在一夜之间改变 [6] 印度金融科技发展重点 - 印度监管机构重点推广其央行数字货币e-rupee 印度储备银行启动了存款代币化试点和金融科技沙盒 [4] - 会议期间推出了超过50种产品 包括PayPal的全球钱包平台和支付生物识别认证技术 [4] 市场数据与机遇成本 - 美元稳定币总市值已超过3000亿美元 整个加密货币市值已攀升至超过4万亿美元 [5] - 印度金融科技行业去年仅融资35亿美元 为2020年以来最低水平 远低于2021年92亿美元的峰值 [5] - 行业高管认为进入加密货币领域可带来新业务线并吸引投资 但在缺乏监管认可的情况下意愿很低 [6]

公司观点与预测 - 渣打银行数字资产研究全球主管Geoff Kendrick预测，以太坊价格可能在2028年达到25,000美元，较2024年10月14日的收盘价4,128美元上涨505% [1] - 该分析师同时预测，以太坊价格在2024年底可能达到7,500美元 [1] - 根据预测路径，以太坊价格需在2025年实现125%的增长率（从3,335美元至7,500美元），2026年增长60%（至12,000美元），2027年增长50%（至18,000美元），2028年增长39%（至25,000美元） [5] 增长驱动因素 - 推动以太坊价格上涨的两个主要驱动因素包括：企业和机构的持续增持，以及稳定币和去中心化金融行业的增长 [2] - 机构和企业财库目前控制着约10%的以太坊总供应量，公司资产负债表上持有约590万枚以太坊，价值约240亿美元，另有640万枚以太坊存在于交易所交易基金中，价值约280亿美元 [8] - 企业可以质押以太坊以获得收益，这种产生收益的潜力使以太坊数字资产财库公司比持有比特币的公司更具优势 [9] - 稳定币采用率的提高可能推动去中心化金融的增长，渣打银行预测中期内将有1万亿美元从新兴市场银行转移到稳定币中 [11] - 超过一半的流通稳定币是在以太坊区块链上发行的，因此稳定币的繁荣将使以太坊受益 [11] 市场环境与表现 - 受亲加密货币政策、更清晰的法规以及投资者对另类资产的需求推动，以太坊在2024年8月创下历史新高 [3] - 以太坊在2020年上涨了470%，在2021年上涨了400%，表明在三年或四年内获得超过500%的涨幅是可能实现的 [6] - 2024年10月10日，加密货币市场市值在约30分钟内下跌约10，引发了近190亿美元的数字资产清算，为历史上最大的清算事件 [12][13] 潜在挑战与竞争 - 随着主要银行和机构进入稳定币市场，它们可能会构建自己的区块链，而非依赖以太坊 [14] - 以太坊面临来自更新、更快的加密货币区块链的竞争，例如Solana [14]

加密货币采用规模 - 俄罗斯在加密货币接收交易额上超越所有欧洲市场，在2024年7月至2025年6月期间录得3763亿美元 [1] - 该规模远高于英国的2732亿美元，显示出区域加密动态的显著转变 [1] 市场增长驱动力 - 增长归因于机构采用、去中心化金融使用的快速扩张以及跨境交易对稳定币依赖的增加 [2] - 超过1000万美元的大额转账在俄罗斯增长86%，近乎欧洲其他地区44%增长率的两倍 [3] - 去中心化金融活动在2025年初增长八倍，之后稳定在比2023年中期基线高三倍半的水平 [3] 稳定币的作用 - 与卢布挂钩的稳定币A7A5在促进企业和机构的跨境支付方面发挥关键作用 [4] - 尽管受到西方制裁，A7A5已成为全球最大的非美元稳定币，市值在10月初达到5亿美元 [4] - 该稳定币在俄罗斯加密驱动的贸易结算策略中扮演核心角色 [5] 监管与未来发展 - 俄罗斯央行计划在2026年9月1日在全国范围内推出央行数字货币数字卢布 [6] - 数字卢比法案于7月获得议会批准 [6]

事件概述 - PayPal旗下稳定币PYUSD的发行合作伙伴Paxos在一次内部转账中发生重大错误 导致凭空创造了300万亿美元的价值 这一数额超过了美国流通中所有现金总量的100倍 [1][2][3] - 该错误在以太坊区块链上公开显示 大约20分钟后被逆转 此前链上观察者已标记此问题 [3] 技术漏洞分析 - 分析发现PYUSD的智能合约存在缺陷 其赋予单个钱包无限制的铸造权 这意味着没有速率限制 也没有多签名的保护机制 [4] - 类似的操作失误在行业内有先例 Tether曾意外铸造50亿美元 Croup去年在一次交易中错误地发送了81万亿美元 [4] 市场影响 - 该事件导致PYUSD代币短暂失去了与美元的挂钩 [5] - 一家主要的加密货币借贷平台作为预防措施 冻结了所有PYUSD活动 [5] - 事件发生后 加密货币市场开始出现抛售 [5] 监管与公司回应 - 纽约金融监管机构表示正在审查该事件 并与Paxos和PayPal保持联系 [5] - Paxos声明没有客户资金受到影响 [5] - PayPal公司自身未就此事件发表评论 其股价自上周以来下跌了5% 但在开盘后转为正值 [5] 行业背景 - 此次事件发生在美国国会通过首部稳定币法律《Genius Act》之后 引发了对该框架为何未能防止此类问题的质疑 [4]

文章核心观点 - 日本三大银行集团三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团计划联合发行稳定币[2] 公司动态与战略 - 三菱日联金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团正寻求共同发行稳定币[2] - 三家金融机构计划共同成立一个相关实体来推进此项计划[2]

合作背景与参与方 - 日本三大银行三菱日联银行、三井住友银行和瑞穗银行联合推出与日元和美元挂钩的稳定币[1] - 此举旨在挑战美元稳定币USDT和USDC的主导地位[1] - 这三家大型银行共同服务超过30万家主要商业伙伴[2] 稳定币发行计划与规模 - 将首先发行与日元挂钩的稳定币用于三菱商事株式会社的结算[1] - 未来可能发行与美元挂钩的稳定币[2] - 计划在未来三年内发行价值1万亿日元的JPYC稳定币按当前15042日元兑1美元的汇率计算约合664亿美元[5] 技术平台与合作伙伴 - 核心开发平台为三菱日联金融集团旗下区块链基础设施公司Progmat负责新稳定币的发行和治理[3][4] - 该平台专注于构建符合监管要求的数字金融产品[3] - 银行合作伙伴包括国内交易所Bitbank、区块链公司Avalabs和加密基础设施提供商Fireblocks[4] 市场环境与监管进展 - 全球稳定币总市值近期已突破3070亿美元其中美元稳定币USDT和USDC占据绝大部分市场份额[6] - 目前只有Circle的USDC获得了在日本使用的全球美元稳定币批准[6] - 日本预计将在今年秋季批准其首个日元计价的稳定币[4]

上市概况 - OBOOK控股公司A类普通股于2025年10月17日成功在纳斯达克全球市场直接上市，股票代码为OWLS [2] - 上市首日开盘价为每股68美元，较10美元的参考价上涨580% [3] - 上市首日收盘价为每股55.55美元，较参考价上涨超过450%，公司市值达到约49亿美元 [3] 管理层观点 - 公司创始人兼首席执行官表示，此次上市是利用区块链技术通过受监管的稳定币基础设施改变全球支付方式的重要里程碑 [4] - 公司首席财务官指出，直接上市体现了对透明度和资本效率的承诺，为股东提供了即时流动性和基于市场的估值 [4] - 公司认为强劲的首秀反映了投资者对其商业模式、增长势头和国际扩张战略的信心 [4] 行业地位与业务 - OBOOK是亚洲首家在纳斯达克直接上市A类普通股的金融科技公司，标志着该地区技术和金融创新格局的重大进步 [4] - 公司是一家区块链技术公司，总部位于台湾，在美国、日本、波兰、新加坡、香港、泰国和马来西亚设有子公司 [8] - 公司在支付、酒店和电子商务领域运营多元化生态系统，根据CB Insights的稳定币市场地图，2025年OwlTing在“企业与B2B”类别中位列全球前两名 [8] - 公司使命是利用区块链技术为企业提供更可靠和透明的数据管理，重新定义企业和消费者的全球资金流动，并引领企业运营的数字化转型 [8] 上市相关方 - Sullivan & Cromwell LLP担任公司美国法律顾问 [5] - D Boral Capital LLC担任此次直接上市的财务顾问 [5] - Sichenzia Ross Ference Carmel LLP担任D Boral Capital LLC的美国法律顾问 [5] - KPMG担任公司的独立审计师 [5] 注册信息 - 与直接上市相关的F-1表格注册声明（文件编号：333-290018）已提交给美国证券交易委员会，并于2025年9月29日被宣布生效 [6]

公司动态 - 公司于10月8日与北达科他银行合作推出了名为Roughrider的稳定币[1] - Roughrider稳定币完全由美元支持 是北达科他州首个稳定币[1] - 该稳定币将于2026年开始向北达科他州的信用合作社和银行提供[1] - 稳定币将运行在公司于6月宣布的数字资产平台上 该平台还包括名为FIUSD的“白标”稳定币[2] - 该稳定币可与其他稳定币互操作 旨在为金融机构创建现代数字支付生态系统[2] - 此举措旨在实现安全的银行间交易 支持全球资金流动 并推动北达科他州内的商户采用[2] - 北达科他州因此成为美国第二个发行政府支持的稳定币的州[2] 业务与产品 - 公司是一家金融技术公司 为全球的银行、信用合作社和企业提供数字银行、支付处理、商户收单和金融服务解决方案[2] - 公司的关键平台包括Clover和Carat[2] 市场关注 - 公司股票被亿万富翁Ray Dalio的桥水基金列为值得购买的股票之一[1]

公司上市表现 - Obook Holdings于周四登陆美股市场，股票代码为OWLS [1] - 公司开盘股价下跌近20%，并触及熔断机制 [1] - 首次公开募股发行价格为每股68美元 [1] 公司业务与战略 - 公司业务专注于区块链底层技术的研发与应用 [1] - 近年来积极布局稳定币基础设施建设 [1] - 致力于打造以“合规优先”为原则的稳定币生态体系 [1] 公司竞争优势 - 公司已在美国、欧盟及日本取得多项金融与区块链相关牌照 [1] - 计划借助这些牌照优势进一步强化其在全球稳定币竞争格局中的战略地位 [1]