在全球地缘政治局势和贸易前景持续存在不确定性的背景下，黄金周二继续保持上涨势头， 周二美盘短线拉升，向上触及3280美元/盎司，日内涨超1.5%。 现货白银日内涨超1%。 在中东，鉴于以色列扩大在加沙的军事行动并限制援助进入，英法加威胁要对其采取包括制裁在内具体行动。以色列总理内塔尼亚胡周一表示，以色列将接 管整个加沙地带，此前军方宣布将对哈马斯发动"前所未有的袭击"。 七国集团（G7）财长将于今日晚些时候在加拿大举行会谈，市场预计贸易谈判将成为焦点。花旗认为，美国可能会要求其他国家的货币升值，作为降低关 税谈判的一部分。这将促使美元被动贬值，从而有利于黄金。 瑞讯银行外部分析师Carlo Alberto De Casa表示，"金价维持在3200美元以上的超级区域，只要价格保持在该阈值上方，我们就可以开始看到进一步的复 苏。" 尽管金价创下历史纪录，中国上个月仍进口了近一年来最多的黄金。这得益于对贵金属的需求激增，促使央行放宽了对黄金流入的限制。 周二公布的海关数据显示，中国黄金进口总量达到127.5公吨，为11个月高点。这一数字较前月增长73%，即便在黄金接连触及历史高点（一度触及每盎司 3500美元）的情 ...

英国外交大臣拉米表示，以方对加沙的行动"不可容忍"，英国政府将宣布暂停与以色列的贸易协议谈 判。拉米还并补充说，英国政府还就以色列扩大加沙军事行动召见了以色列大使。(央视新闻) ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周二I2509合约减仓整理 宏观上美联储博斯蒂克预计今年降息一次 若贸易谈判顺利或进一步行动 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加 到港量减少 国内港口库存延续小幅下降 钢厂高炉开工率小幅下调 铁水产量见顶预期增强 整体铁矿略显抗跌 但黑色板块偏弱将对矿价构成压力 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 操作上建议日内短线交易 注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价725元/吨 环比涨2.5元 I主力合约持仓量734150手 环比降3527手 [2] - I 9 - 1合约价差36.5元/吨 环比涨1元 I合约前20名净持仓 - 16926手 环比降3052手 [2] - I大商所仓单2300手 环比持平 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价99.6美元/吨 环比涨0.15美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿828元/干吨 环比涨2元 青岛港60.8%麦克粉矿807元/干吨 环比涨2元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿717元/干吨 环比涨2元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）82元 环比持平 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）100.35美元/吨 环比降0.75美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.4 环比降0.02 [2] - 进口成本预估值847元/吨 环比降6元 [2] 产业情况 - 澳巴铁矿石发运离港量（周）3347.8万吨 环比增318.8万吨 中国47港到港总量（周）2280.4万吨 环比降289.6万吨 [2] - 45港铁矿石库存量（周）14166.09万吨 环比降72.62万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8961.16万吨 环比增2.18万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10314万吨 环比增917万吨 铁矿石可用天数（周）23天 环比持平 [2] - 266座矿山日产量（周）41.66万吨 环比增0.28万吨 266座矿山开工率（周）66.41% 环比增0.91% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）63.41万吨 环比增4.25万吨 BDI指数1347 环比降41 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛19.13美元/吨 环比涨0.27美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛7.98美元/吨 环比涨0.28美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）84.13% 环比降0.51% 247家钢厂高炉产能利用率（周）91.74% 环比降0.37% [2] - 国内粗钢产量（月）8602万吨 环比降682万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）23.47% 环比持平 标的历史40日波动率（日）24.58% 环比降0.6% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）14.72% 环比降3.1% 平值看跌期权隐含波动率（日）19.28% 环比涨1.46% [2] 行业消息 - 2025年05月12日 - 05月18日Mysteel全球铁矿石发运总量3347.8万吨 环比增加318.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2706.1万吨 环比增加283.6万吨 澳洲发运量1827.8万吨 环比增加30.6万吨 其中澳洲发往中国的量1579.0万吨 环比减少14.8万吨 巴西发运量878.3万吨 环比增加253.1万吨 [2] - 2025年05月12日 - 05月18日中国47港到港总量2280.4万吨 环比减少289.6万吨 中国45港到港总量2271.3万吨 环比减少83.3万吨 北方六港到港总量1057.8万吨 环比减少203.6万吨 [2]

包括纽约联储主席威廉姆斯在内的两位美联储官员暗示，鉴于尚不明朗的经济前景，政策制定者可能在 9月前不准备降低利率。 威廉姆斯周一在抵押贷款银行家协会组织的一次会议上表示："我们不可能在6月或7月就弄清楚发生了 什么。这将是一个收集数据、更清晰地了解情况并观察事态发展的过程。" 美联储最近的三次会议将分别在6月、7月和9月举行。 亚特兰大联储主席博斯蒂克周一在接受采访时也表达了类似的观点，暗示在近期内不愿调整利率。 博斯蒂克则对通胀以及公众对未来物价上涨的预期表示特别担忧。他说："考虑到我们的两项使命，我 非常担心通胀方面，主要是因为我们看到预期出现了令人担忧的变化。" 博斯蒂克表示，如果特朗普政府正在进行的贸易谈判拖延下去，"那将把（明确形势的时间）进一步推 迟到夏季，在这种情况下，我们在之后的几个月内实际上都无法知道真正的影响会是什么。" 周一早些时候，博斯蒂克指出，政策制定者需要等待"三到六个月"才能看到事情如何解决。他说，贸易 谈判仍有可能更快地取得进展，关税降幅可能超过预期。 他说："在那种情况下，我们或许能够提前采取一些行动，因为在控制物价水平方面，我们可能不需要 做那么多工作。" 威廉姆斯也继续强 ...

日本首席贸易谈判代表赤泽亮正周二表示，东京在双边贸易谈判中要求美国取消关税的立场没有改变。 他说，如果达成协议会损害国家利益，日本不会急于达成贸易协议。 由于最初的快速达成协议的希望破灭，《日本经济新闻》上周报道称，日本可能会放宽要求，改为要求 美国削减而非取消关税。 一位知情谈判的知情人士告诉表示，日本正在考虑一揽子提案以获得美国的让步，这可能包括增加美国 玉米和大豆的进口、造船领域的技术合作，以及修订进口汽车的检验标准。 赤泽亮正周二在一次例行记者会上说："包括对等关税以及针对汽车、汽车零部件、钢铁和铝等产品在 内的美国一系列关税令人遗憾。我们寻求审查并取消这些关税的立场没有改变。" 赤泽亮正表示，两国已于周一在华盛顿举行了工作层面的贸易谈判。他补充说，第三轮部长级谈判的日 程尚未确定。 日本共同社周二报道称，赤泽亮正将于本周前往华盛顿，参加可能于周五开始的第三轮谈判。 共同社援引未具名消息人士的话说，美国贸易代表格里尔（Jamieson Greer）预计将出席会谈，而财政 部长贝森特将缺席。 4月2日，美国总统特朗普对几乎所有国家征收了10%的关税，并对包括日本在内的许多主要贸易伙伴征 收了更高的关税。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价震荡偏强，隔夜LME铜涨0.81%至9516美元/吨，SHFE铜主力涨0.54%至78160元/吨，国内现货进口小幅亏损，库存有变化，需求转淡但市场风险偏好回升且关注多头持仓情况[1] - 氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，几内亚消息发酵，国内氧化铝减产检修，电解铝强现实和预期背离，铝价近强远弱[1][2] - 镍价短期区间震荡，隔夜LME镍跌0.67%报15500美元/吨，沪镍跌0.31%报123520元/吨，镍矿价格坚挺，镍铁成交在底部徘徊，关注6月菲律宾禁矿政策[2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 铜：宏观上美国贸易立场强硬，美联储高官暗示不降息，中国4月经济数据显示消费略超预期等；库存方面LME降、comex增、国内主流地区增；需求旺季转淡季，下游采购谨慎；市场关注多头持仓，担心挤仓风险，结构不利空头，暂看震荡偏强[1] - 铝：氧化铝震荡偏强，沪铝震荡偏弱，现货价格有变动，几内亚消息发酵，国内氧化铝减产检修，电解铝强现实和预期背离，库存去化但后续有压力，铝价近强远弱[1][2] - 镍：价格下跌，库存LME增、国内SHFE仓单减，升贴水有变化，镍矿价格偏强，不锈钢成本支撑下移，新能源产业链原料端坚挺，短期维持区间震荡，关注6月菲律宾禁矿政策[2] 日度数据监测 - 铜：价格有涨跌，库存LME降、上期所部分降、COMEX增、社会库存微增，升贴水等指标有变化[3] - 铅：价格下跌，库存LME降、上期所部分增，升贴水等指标有变化[3] - 铝：价格有涨跌，库存LME降、上期所部分降、社会库存氧化铝降，升贴水等指标有变化[4] - 镍：价格下跌，库存LME增、上期所部分降、社会库存镍微增，升贴水等指标有变化[4] - 锌：主力结算价跌0.3%，库存上期所增、LME降、社会库存降，升贴水等指标有变化[5] - 锡：主力结算价跌0.6%，库存上期所降、LME微增，升贴水等指标有变化[5] 图表分析 - 展示了铜、铝、镍、锌、铅、锡的现货升贴水、SHFE近远月价差、LME库存、SHFE库存、社会库存、冶炼利润等图表[7][13][21][28][35][42] 有色金属团队介绍 - 展大鹏任光大期货研究所有色研究总监等职，有十多年商品研究经验[49] - 王珩任光大期货研究所有色研究员，研究铝硅，为客户提供解读和报告[49] - 朱希任光大期货研究所有色研究员，研究锂镍，聚焦有色与新能源融合[50]

市场消息：越南称已在华盛顿与美国展开第二轮贸易谈判。 跟踪越南市场动态 +订阅 ...

日本首席贸易谈判代表、经济再生大臣赤泽亮正：工作人员本周在美国进行了贸易谈判；仍在确认下次 部长级贸易谈判的时间表。 ...

美国关税政策动态 - 美国财政部长贝森特表示对缺乏谈判诚意的贸易伙伴将恢复最高关税税率至4月2日水平 [1] - 美国政府专注于与18个主要贸易伙伴谈判 对较小贸易伙伴可能达成区域性关税协议 [1] - 特朗普称有150个国家希望达成协议 但逐一谈判不可行 [2] 主要贸易伙伴谈判进展 - 英国成为首个与美国达成协议国家 但未取消10%统一关税 [2] - 日本因25%汽车关税受重创 某车企每小时损失100万美元 [2] - 欧盟准备反制措施 同时寻求通过谈判解决分歧 [2] 中国谈判策略影响 - 中国强硬立场使其他国家考虑采取更强硬谈判策略 [3] - 中美联合声明显示中国关税从145%大幅下降 令多国意外 [3] - 韩国总统候选人表示无需急于达成协议 印度称谈判判断为时过早 [3] 美国国内经济影响 - 沃尔玛等零售商因关税压力已开始上调价格 [4] - 沃尔玛将承担部分关税 但部分成本仍会转嫁消费者 [4] - 美国国内经济困境使贸易谈判矛盾加剧 [4]

美联储博斯蒂克：预计今年将降息一次。如果贸易谈判进展顺利，我们可能会提前采取行动。 ...