业绩回顾 - 1Q25收入同比增长16%至138亿元，符合市场预期 [1] - 非通用准则净利润42亿元（净利率30%），超出市场预期9%，主要因营销费用可控及汇兑损益、政府补贴超预期 [1] 国内旅游与酒店业务 - 1Q25国内住宿预订收入55.4亿元，同比增长23%，超市场预期1.4% [1] - 1Q25国内酒店ADR下滑中高个位数，但预订量同比增长近20%，需求稳健 [1] - 五一期间国内酒店预订量同比增长20%，ADR与去年持平，节假日需求旺盛 [1] - 预计2Q25国内酒店间夜量维持中低两位数增长，ADR降幅收窄至中低个位数 [1] - 2Q25国内机票、火车票预订量预计同比增长中低个位数，收入或同比持平 [1] 出境旅游业务 - 五一期间出境机酒预订量同比增长30%，日韩及欧洲分流泰国需求 [2] - 预计2Q25出境机、酒量同比增长15-20%，恢复至2019年的120% [2] - 2Q25出境酒店价格同比稳定，机票价格同比下滑高个位数 [2] - 2H出境收入增速或逐步放缓，因基数走高 [2] Trip.com与国际业务 - 1Q国际OTA预订量同比增长超60%，Trip.com收入占比提升至13% [3] - 入境游预订量同比增长约100%，亚太免签国家间夜量增长240% [3] - 预计Trip.com收入下半年加速增长，全年增速或超50% [3] - 公司将持续投入亚太低渗透市场及新市场品牌，预计25年非通用准则经营利润率28% [3] - Agoda在韩国、泰国补贴加强，局部竞争加剧但市场规模支撑增量 [3] 盈利预测与估值 - 维持25/26年收入预期，上调非通用准则净利润预测3%至164亿元（25年）和189亿元（26年） [3] - 美股目标价75.9美元（24倍2025年市盈率），港股目标价588.5港元（24倍2025年市盈率），较当前股价上行空间13%-14% [3] - 当前美股交易于21倍（25年）和18倍（26年）市盈率，港股交易于21倍和18倍市盈率 [3]

业绩预测与估值 - 基本维持携程集团25/26年收入预期 上调25/26年非通用准则净利润预测3%/3%至164和189亿元 [1] - 维持美股和港股目标价75 9美元和588 5港元 对应2025年非通用准则市盈率24倍 较当前股价有13%/14%上行空间 [1] - 1Q25非通用准则净利润42亿元(净利润率30%) 超出市场预期9% 主要因营销费用可控及汇兑损益、政府补贴超预期 [2] 国内旅游市场表现 - 1Q25国内酒店预订收入55 4亿元 同增23% 超市场预期1 4% 预订量同增近20% [3] - 五一期间国内酒店预订量同增20% ADR与去年持平 预计2Q25间夜量维持中低两位数增长 [3] - 2Q25国内机票、火车票预订量预计同增中低个位数 收入同比有望持平 [3] 出境旅游市场动态 - 五一出境机酒预订量同增30% 泰国需求未恢复但日韩欧洲等目的地分流 整体增长稳健 [4] - 预计2Q25出境机酒量同增15-20% 恢复至2019年120% 酒店价格同比稳定 [4] - 2H出境收入增速或逐步放缓因基数走高 [4] Trip.com业务进展 - 1Q国际OTA预订量同增超60% Trip.com收入占比提升至13% 入境游预订量同增约100%(亚太免签国家间夜增240%) [5] - 预计Trip.com收入下半年加速 全年维持50%以上增长 因政策拉动、旅游旺季及中东欧洲市场扩张 [5] - 25年集团非通用准则经营利润率预计28% 亚太营销投入维持 新市场品牌费用加强 [5]

银发旅游市场 - 携程老友会推出"老有意思旅行团"深度主题游系列 包含5大系列6条线路 涵盖换装旅拍、非遗体验等特色项目 全网曝光超千万 热评超万条 [2] - 携程老友会专注50岁以上用户 成立一年内会员超300万 今年一季度用户数及GMV同比提升100% [2] - 针对跨境同窗会需求 提供双语导游、可打印PDF行程单等定制服务 一季度入境定制游营收同比激增599% [4][5] 入境游营销创新 - 携程与南航在首尔打造中国名山文化快闪活动 南航韩国站票量同比增长超70% 社交媒体引发热议 [7] - Go China入境游活动已在20个境外站点上线 覆盖酒店、机票等多业务板块 [7] - 联合网易云音乐举办《如歌的旅程》大赛 征集1 35万首作品覆盖400城 66万人次投票 带动文旅互动效应 [15] 年轻化服务升级 - 携程包车游引入95后"大学生司导" 擅长智能工具与网红玩法 一季度超2000名大学生加入平台 [9] - 针对演唱会特种兵推出专属巴士、赛事套餐等服务 一季度"展演+旅游"产品收入同比增长400% [14] - 华晨宇演唱会带动6 8亿文旅消费 周边酒店餐饮销售额显著增长 [14] 乡村振兴与就业 - 携程度假农庄在涠洲岛为古稀老人提供岗位 年增收8万元 新疆那拉提培养少数民族管理者 [17] - 截至一季度已建成34家度假农庄 带动4万人家门口就业 [17] - 舟山"小岛你好"项目吸引百名高校创客 旅游人次同比增长20 7% 消费金额增长17 99% [11][12]

青岛旅游市场表现 - 华晨宇火星演唱会叠加抖音足球嘉年华两大活动推动青岛旅游热度提升[1] - 青岛上榜入境游十大热门目的地和境内游十大热门目的地[1][3] - 端午假期青岛酒店订单量同比增长24% 机票订单量同比增长12%[1][3] 入境游市场动态 - 端午假期入境游酒店搜索热度同比增长超1倍 青岛位列入境游前十目的地[3] - 入境游前十客源国包括马来西亚 韩国 新加坡 泰国 美国等[3] - 埃及 俄罗斯 越南等特色目的地酒店热度涨幅领先 分别上涨193% 133%和119%[3] 国内旅游市场特征 - 端午假期国内周边游预订量同比增长23% 市场呈现稳步增长态势[4] - 青岛位列境内热门目的地第六位 客源地以长三角 珠三角等地区为主[4] - 端午民俗体验游搜索热度同比增长50% 赛龙舟 包粽子等活动受青睐[4] 客源与出行趋势 - 青岛主要客源地为北京 上海 济南 潍坊 烟台[3] - 青岛居民出行热门目的地为烟台 济南 北京 南京 上海[3] - 出境游热门目的地前十包括日本 韩国 中国香港 泰国等[3]

【环球网科技综合报道】近日，携程正式发布2025年端午假期出游趋势预测报告，揭示了端午旅游市场 的多元发展趋势。在旅游市场持续复苏的大背景下，端午小长假出行市场重回稳步增长区间，游客需求 日益多样化，亲子、宠物、演出三极驱动，非遗游与入境游热度不减，为旅游市场注入了新的活力。 而随着端午节假期临近，酒店预订热度持续攀升，价格差异引发网友关注。同一酒店、同一房型价格相 差数百乃至更多，网友质疑是否存在大数据杀熟。 对此，行业专家表示，酒店价格由酒店自行制定，OTA平台不能干预。酒店为吸引客人会自行调价，且 会提前给代理商房间包销，代理商各自定价，导致同房不同价。OTA平台会优先排低价，低价房售罄 后，次低价显示，看似价差大，实则是房型售罄后的正常变动。酒店会提前将部分房间分配给代理商包 销，代理商根据自身成本和市场情况定价，同一房型拿货底价和退改政策不同，附加服务也有区别。 五一小长假释放旅游热潮后，端午假期回归本地游和周边游的主流模式。携程数据显示，2025年端午假 期国内周边游预订量同比增长23%，市场整体稳步增长。微度假、避暑和民俗体验主题相结合的旅游方 式，受到越来越多旅客的青睐。 从热门目的地来看，北 ...

入境游市场表现 - 1至4月底使用单方面免签、互免签证政策入境外国人达5.4万人次，使用24小时和240小时过境免签政策入境外国人达6000余人次，均同比增长 [1] - 陕西出入境边防检查总站累计查验出入境人员61万余人次同比上升74%，查验出入境航班4600余架次同比上升80% [4] - "五一"假期前三天陕西旅行社团队入境游接待团数达330个同比激增91.8%，接待旅客3317人同比大幅增长152% [5] - 西安"五一"期间入境游订单量同比激增130%，跻身入境游热门目的地榜单 [5] 政策支持与便利化措施 - 中国免签"朋友圈"持续扩容，240小时过境免签等政策落地大幅降低外国人来华旅游门槛 [2] - 西安全面升级国际支付便利和数字服务，支持入境游客通过刷卡、扫码和现金等多种方式支付 [2] - "外卡内绑"和"外包内用"两种创新扫码支付方案让入境游客消费体验与内地居民一样便捷 [2] 文化体验与科技融合 - 秦始皇帝陵博物院借助VR、AR等科技为游客带来全新参观体验，AR导览系统支持实时翻译36种语言 [4] - 大唐不夜城传统民俗表演与现代光影科技交相辉映，吸引外国游客沉浸式体验"长安夜未央" [4] - 长安十二时辰主题街区针对外国游客提供全方位旅游服务，汉服体验成为新时尚，每日近百位国际游客参与 [6] 营销与传播效果 - 西安通过TikTok、YouTube等平台实现"现象级传播"，从美食到文化印记吸引国际游客 [7] - 《赳赳大秦》演出剧场提供多语种宣传折页和传译耳机服务，提升外国观众观演体验 [6] - 携程发布"2025年端午出游趋势"显示西安强势上榜端午假期入境游前十目的地 [1]

旅游市场趋势 - 端午假期出行市场重回稳步增长区间，国内本地游、周边游占比50% [1] - 2小时高铁圈内中短途线路成为热门选择，如北京—秦皇岛、成都—乐山等 [1] - "端午"、"龙舟"、"粽子"等关键词搜索量环比上月增长220%，"古镇"搜索量环比上月增长150% [1] - 亲子家庭旅游订单占比达35%，亲子酒店搜索热度同比上升45%，中高端酒店供给超一半 [2] - 入境游酒店搜索热度超1倍，前十客源国为马来西亚、韩国等，前十目的地为上海、北京等 [2] 行业复苏与投资主线 - 旅游行业有望延续复苏态势，建议关注休闲旅游赛道（OTA平台、景区运营商）和商旅复苏主线（酒店） [3] - 休闲旅游推荐关注祥源文旅、黄山旅游、长白山、宋城演艺等 [3] - 商旅复苏推荐关注首旅酒店、君亭酒店等 [3] 公司业绩与评级 - 携程集团2025年Q1净营业收入138亿元同比上升16%，净利润43亿元，国际OTA总预订同比增长超60%，入境旅游预订同比增长超100% [4] - 同程旅行获高盛"买入"评级，目标价28港元，预计2025-2027年营收分别为199.12亿元、226.78亿元、254.22亿元 [4] - 华住集团2024年Q4经调整EBITDA同比增长10%，2025-2026年EBITDA预测上调1%-2%，H股目标价上调至31.5港元 [5] - 中国中免首季收入及盈利同比跌幅收窄，建银国际上调盈利预测及目标价至60港元，评级上调至"跑赢大市" [5]

随着240小时过境免签、区域性入境免签等一系列政策的持续优化，越来越多的外国游客来到中国，流 连于街头巷尾、知名景区，近距离感受中国的独特魅力。 一段时间以来，各地不断推出特色旅游项目、打造沉浸式体验、提升外国游客的旅行便利度。近日，记 者来到上海朱家角古镇、湖南湘西土家族苗族自治州凤凰古城、陕西西安长安十二时辰主题街区等景 区，看火热的"中国游"如何圈粉外国游客。 ——编者 上海青浦区朱家角古镇—— 在江南水乡寻文化之美 本报记者曹玲娟 坐上手摇船，河道窄窄、水波荡漾，石头岸堤青苔密布，一路分花拂柳。众多外国游客来到上海青浦区 朱家角古镇，领略江南水乡的独特魅力。 本报记者杨迅 湖南湘西土家族苗族自治州凤凰县，凤凰古城的吊脚楼倒映在碧绿的沱江水中，四处传来游客们的欢声 笑语。作为入境游的热门目的地，凤凰古城从特色体验、游客接待等方面升级服务，为外国游客提供舒 心称心的旅游体验。 早上，俄罗斯游客娜斯佳和卡佳来到沱江河边漫步。在临江的咖啡吧里坐坐，在蜡染店体验民俗，好不 惬意。"凤凰的美令人心醉，在沱江边漫步，能让身心得到放松，蜡染也让人感受到文化魅力。"娜斯佳 说。卡佳则更喜欢老式建筑："走进这些经过时间洗 ...

入境游市场增长 - 中国入境游市场展现出巨大增长空间，通过山水风光、都市人文与烟火气息吸引外国游客 [1] - 2024年中国共接待入境游客1.3亿人次，同比增长超60% [6] - 境外旅客入境消费占中国GDP约0.5%，而世界主要国家占比在1%到3%之间，显示增长潜力巨大 [6] 政策利好 - 自2025年6月1日起至2026年5月31日，中国对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照人员试行免签政策 [1] - 中国和乌兹别克斯坦互免签证协定将于2025年6月1日生效 [1] - 240小时免签、购物退税"即买即退"等政策进一步便利外国游客 [1][6] 航空运力扩容 - 国内航司4月在国际及地区投放运力达900万座，环比增长3.12%，同比增长20.75% [1] - 东航投放国际地区运力最多，已新开上海—马赛—卡萨布兰卡、上海浦东—阿布扎比航线 [2] - 东航2025年夏秋航季重点加密上海浦东—莫斯科、喀山、利雅得、槟城等航线 [2] - 吉祥航空2025年夏秋航季国际航班数量占比约40%，较2024年夏秋航季的25%显著提升 [2] - 春秋航空新增南京—大阪航线，中国国航新增北京首都—伊尔库茨克航线 [2] 入境机场客运量增长 - 上海浦东、广州白云、北京首都、深圳宝安、成都天府等机场客运量排名前十 [3] - "五一"假期上海浦东、虹桥机场出入境旅客日均11.4万人次，同比增长24% [3] - 张家界荷花国际机场截至5月11日完成国际（地区）旅客吞吐量15.6万人次，同比增长7.61% [4] 服务升级 - 上海浦东机场无线网络支持8种语言，入境动线设有多语种扫码点 [3] - 上海机场推出"Shanghai Pass"一日通票，覆盖文化、商业、旅游、交通等场景 [3] - 张家界携程度假农庄推出农耕活动、非遗音乐会等创新场景吸引外国游客 [5] 文旅融合与消费潜力 - 签证便利度和离境退税政策带动客流增长，但需全链条服务升级释放消费潜力 [6] - 建议完善支付与消费服务体系建设，推动重点商圈、景区实现外卡POS机全覆盖 [6] - 增强数字化服务适配性，通过智能导购、入境旅游App等多语种服务优化体验 [6] - 打造网红文化地标、强化国际传播以提升对国外游客吸引力 [6]

据外交部领事司消息，《中华人民共和国政府和乌兹别克斯坦共和国政府关于互免签证的协定》将于 2025年6月1日生效。根据协定，持有效的中国公务、公务普通及普通护照的人员和乌兹别克斯坦普通护 照的人员，在缔约另一方入境、出境或者过境，单次停留不超过30日、每180日累计停留不超过90日， 免办签证。 另据央视新闻报道，5月15日，外交部发言人林剑表示，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免 签国家范围，自2025年6月1日起至2026年5月31日，对巴西、阿根廷、智利、秘鲁、乌拉圭持普通护照 人员试行免签政策。上述5国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过 30天，可免办签证入境。 在业界看来，免签政策激活旅游产业"双向解码"，"免签朋友圈"扩容将进一步促进我国入境旅游的发 展。携程数据显示，今年以来，携程平台上入境游订单量同比去年增长接近翻倍。新增的6国入境游潜 力巨大，今年以来携程平台上阿根廷入境游订单同比增长168%，巴西、智利入境游同比增长均超八 成。 最近2天，"免签朋友圈"持续扩容，增加了6个免签国。 携程集团副总裁秦静表示，中国对巴西等6国试行免签政策，不仅打开了跨境旅游 ...