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四大行再创新高!银行股大爆发,原因曝光
21世纪经济报道· 2025-06-26 07:44
银行板块表现 - 银行板块成为上半年表现最好的行业之一,中证银行指数上涨15.6%,板块规模突破15.5万亿 [1][3] - 18只银行股先后创历史新高,年初至今无一下跌,涨幅超20%的有16只,涨幅超10%的有32只 [3] - 青岛银行、兴业银行、浦发银行涨幅超30%,江苏银行上涨27.87%,另有12只个股涨幅超20% [3] 四大行及区域行表现 - 农业银行、杭州银行、江苏银行等9只个股在6月25日盘中创历史新高 [3] - 区域行表现相对较优,银行指数PB为0.68倍,跑赢沪深300指数13.6个百分点 [4] 上涨驱动因素 - 宏观经济环境复杂,低估值银行板块防御属性强,成为避险资金去处 [5] - 市场利率下行背景下,银行股作为红利资产代表,盈利和分红稳定,股息率较高 [5] - 公募基金新考核机制推动基金经理调仓,主动基金银行持仓占比仅3.81%,偏离沪深300权重13.67%近10个百分点 [5] 机构观点与投资逻辑 - 银行板块核心逻辑延续:高股息率吸引力、公募基金欠配、政策呵护息差 [6] - 机构投资者配置回暖,被动基金增配银行股,险资增配空间较大,北向资金持仓平稳 [11] 分红政策与业绩增厚 - 南京银行、沪农商行、常熟银行等推进中期分红,为红利行情添火 [8][9] - 常熟银行2024年度每股派现0.25元,转增0.1股,共计派现7.54亿元 [9] - 上市公司黑牡丹持有江苏银行股票获现金分红0.306592亿元,为免税收入 [10]
四大行再创新高 银行板块上半年上涨15.6%
21世纪经济报道· 2025-06-25 18:44
银行板块表现 - 银行板块成为上半年表现最好的行业之一,18只银行股先后突破历史新高,板块规模突破15万亿,中证银行指数上涨15.6% [1] - 6月25日银行板块上涨1.03%,板块规模达15.5万亿,9只个股盘中创历史新高,包括农业银行、中国银行、建设银行等 [2] - 年初至今无银行股下跌,16只涨幅超20%,32只涨幅超10%,青岛银行、兴业银行、浦发银行涨幅超30% [2] 上涨驱动因素 - 银行指数跑赢沪深300指数13.6个百分点,当前PB为0.68倍,区域行表现较优 [3] - 存款重定价对息差有正向贡献,债市波动或下降,营收和利润增速有望修复 [3] - 全球经济环境复杂多变,银行板块防御属性强,低估值吸引避险资金 [3] - 市场利率下行背景下,银行股作为红利资产代表,盈利和分红稳定,股息率较高 [3] 资金配置与政策影响 - 证监会新规强调业绩比较基准约束,主动基金银行持仓占比仅3.81%,偏离沪深300银行权重13.67%近10个百分点 [4] - 新考核机制下,主动基金有望增加银行持仓,缩小偏离度 [4] - 银行板块核心逻辑延续:高股息率吸引力、机构资金持续流入、政策呵护息差 [4] 分红动态 - 南京银行、沪农商行计划中期分红,常熟银行首次提出中期分红方案 [5][6] - 常熟银行2024年度每股派现0.25元,共计7.54亿元,转增3.01亿股 [6] - 沪农商行明确分红比例稳中有升,2024年为首家实施中期分红的A股上市银行 [6] - 平安银行表示可根据规划进行中期现金分红 [7] - 上市公司黑牡丹持有江苏银行1.43亿股,获现金分红0.306592亿,免税收入 [7] 机构观点与展望 - 机构投资者配置回暖,被动基金增配银行股,险资增配空间较大 [8] - 公募新规和险资需求推动机构增配,银行股投资核心逻辑为净资产重估 [8] - 宏观政策与微观数据指向风险回落,2025年估值上行动力来自净资产重新定价 [8]
欧洲银行股指数上涨3%,为4月23日以来的最大单日涨幅。
快讯· 2025-06-24 21:24
欧洲 银行股指数上涨3%,为4月23日以来的最大单日涨幅。 ...
平安人寿年内三度举牌招行H股 业内:银行股流动性好、股息率高、分红稳定且有升值空间
每日经济新闻· 2025-06-24 19:18
险资"扫货"银行股的热情不减。6月24日,中国平安人寿保险股份有限公司(以下简称"平安人寿")在 中国保险行业协会官网发布公告称,近日平安人寿增持629.55万股招商银行H股。增持后,平安人寿对 招商银行H股的持股比例突破15%,触发举牌。 《每日经济新闻》记者注意到,此为平安人寿年内第三次举牌招商银行H股。"从资本市场的角度看, 保险资金具有期限长和投资风格稳健等特性,具有足够的稳定性,是支撑股市持续健康发展的重要力 量,通过加大保险资金进入股市的力度,有利于减少股市波动,倡导价值投资理念,完善资本市场的功 能。"普华永道中国金融业管理咨询合伙人周瑾对《每日经济新闻》记者表示,从保险公司的角度看, 加大对股票资产的配置并长期持有,可以更好落实长期价值投资的理念,并聚焦与长期负债的匹配,实 现穿越周期的经营。 平安人寿年内密集举牌银行股 而这不是平安人寿年内首次举牌银行股,据不完全梳理,"平安系"已连续举牌农业银行H股、邮储银行 H股。其中,农业银行H股、邮储银行H股均于年内获平安资产管理有限责任公司(以下简称"平安资 管")两度举牌。 具体来看,平安资管分别于2月17日、5月12日增持农业银行H股,达到农业 ...
银行业2025年中期投资策略:价值重估进行中,股息和ROE并重
民生证券· 2025-06-24 15:35
报告核心观点 - 2025年银行板块基本面底部已现,股息仍具吸引力,景气重要性提升,投资建议关注景气和红利两条主线 [5][61] 基本面底部已现 25Q1营收利润增速转负,不良拨覆走低 - 25Q1累计营收、拨备前利润、归母净利润分别同比-1.7%、-2.2%、-1.2%,增速较24年分别-1.8pct、-1.5pct、-3.5pct [14] - 25Q1不良率和拨备覆盖率分别为1.23%、238%,较2024分别-0.01pct、-2.1pct,拨备覆盖率持续4个季度走低 [14] 25Q1扩张增速企稳,利息净收入少减 - 25Q1末贷款同比增速+7.8%,较24年同比增速下降0.1pct,增速逐季下行趋势放缓并企稳 [20] - 24年累计净利息收入同比-2.1%,降幅较24Q1 - 3缩小1.1pct;25Q1累计净利息收入同比-1.7%,降幅较24年缩小0.4pct [20] - 24年净息差1.53%,较24H1下降3BP,下降幅度收窄,息差有望企稳 [20] 25Q1中收降幅收窄、其他非息收入增速转负 - 24年累计中收同比-9.4%,降幅较24Q1 - 3收窄1.4pct;25Q1同比-0.7%,降幅较24年收窄8.7pct,25年有望转正 [23] - 24年累计其他非息收入同比25.8%,增速较24Q1 - 3提升0.2pct;25Q1同比-3.2%,增速较24年下降29.0pct,25年贡献或有波动 [23] 不良率持续走低,前瞻性指标略有波动 - 24年末、25Q1末不良率分别为1.24%、1.23%,均较上一季度末-1BP;24年不良贷款生成率为0.68%,较24H1下降1BP;24年末逾期90 + /不良贷款为73.8%,较24H1末提升3.6pct [30] - 24年末关注率、逾期率分别为1.71%、1.41%,较24H1分别-1BP、+1BP,后续潜在风险暴露需关注 [30] 25Q1拨备水平下滑,减值损失同比少减 - 25Q1末拨备覆盖率238%,较24年末-2pct;24年末、25Q1末拨贷比分别为2.98%、2.93%,分别较上季度末-6BP、-4BP [33] - 25Q1末资产减值损失同比增速-2.4%,较24年末+3.6pct,自24Q3以来减值损失降幅呈收窄趋势 [33] 股息仍具吸引力 现金分红比例提升 - 部分银行现金分红有持续提升、相对稳定、边际显著提升三种特征,如招商银行持续提升,国有大行相对稳定,西安银行等边际显著提升 [37] - 2024分红比例绝对值最高的是招商银行34.0%、沪农商行33.9%、苏州银行32.5%;提升最多的是郑州银行9.7%、西安银行17.4%、宁波银行21.9% [38] 高股息价值凸显 - 红利范围从国有大行向部分中小行扩大,国有大行估值中等偏低有投资价值,股份行估值低股息率高适合稳健投资,部分中小行兼具低估值和分红稳定特征,成长动力充足 [43] 景气重要性提升 城农商行营收利润景气度高 - 25Q1营收同比增速最高的是常熟银行+10.0%、青岛银行+9.7%等;归母净利润同比增速最高的是杭州银行+17.3%、齐鲁银行+16.5%等,城农商行景气度高 [46] 哪些个股表现超预期 - 营收、归母净利润增速边际向好的有民生银行、郑州银行等;不良率降低、拨备覆盖率提升的有西安银行、江苏银行等,城商行表现超预期比例更高 [48] 重视ROE相对领先的个体 - 2024年ROE算数平均值为10.2%,11%以上的有14家,前5的是成都银行17.8%、杭州银行16.0%等,ROE和股息率高的标的易获机构青睐 [54] 投资建议 - 25年银行板块营收增速有望企稳,估值修复空间或打开,建议关注两条主线:景气方面关注山东的青岛银行、齐鲁银行等;红利方面关注招商银行、兴业银行等 [61]
银行股:选能涨的,还是选优秀的?
雪球· 2025-06-23 15:47
银行股投资策略 - 现阶段银行股投资主要集中于两条思路:一是选择优质银行如江苏银行、杭州银行,这类银行可穿越牛熊,有股息率保障,各项指标优秀[2];二是选择涨幅大的银行,如大行和农商行,尽管基本面一般,但涨幅远大于城商行,估值低是硬道理[2] - 银行股投资需结合银行业基本面整体趋势、技术面趋势、上市银行估值和基本面趋势,以及社会无风险利率和资金偏好等多维因素[2] 银行股周期与选择逻辑 - 银行业处于周期下行阶段时(如2015-2019年政策主导防御地产,坏账爆发),招行、平安、宁波等银行因基本面改革上行,机构资金关注成长性和商业模式,表现优异[3] - 银行业进入上行周期(坏账出清、净息差见底)时,资金更关注稳定性和股息率,应选择已跌透、估值低的银行,如渝农商行、沪农商行,尽管基本面看似较差,但涨幅超过优质银行[3] - 银行指数下行周期中,优质银行可能先跌,但持续下跌后,低估值且基本面向上的银行价值会显现,如四年前的杭州银行、成都银行[4] 当前看好的银行标的 - 旗帜鲜明看好第二梯队银行,如青岛银行、齐鲁银行、青农商行、徽商银行,预计一年内涨幅不低于50%,并可能成为优秀银行[5] - 对紫金银行、贵阳银行持乐观态度,认为涨幅不会小,但不一定变优秀[5] - 对北京银行、华夏银行、光大银行等持乐见其成态度,华夏银行2024年涨幅前三[5] - 对民生银行、郑州银行、兰州银行持谨慎态度[5] - 对江苏银行、杭州银行、成都银行敬佩但保留敬畏,因其未经历完整坏账周期[5] - 对平安银行、宁波银行持尊敬态度,因其正在经历周期,随时准备长周期投资[5] 银行经营与估值逻辑 - 银行经营差异主要在于基础和所处阶段,上市银行始终代表优秀银行,经营水平差异不大[5] - 估值跌至0.3倍PB的银行如华夏银行,仍可能成为涨幅领先标的[5] - 投资方向应聚焦于潜在优秀、风险出清、涨幅确定的银行[5]
银行业周度追踪2025年第24周:从银行股交易拥挤度看行情持续性-20250623
长江证券· 2025-06-23 07:30
报告行业投资评级 - 看好丨维持 [11] 报告的核心观点 - 本周长江银行指数累计上涨3.1%,相较沪深300指数超额收益3.6%,相较创业板指数超额收益4.8%,5月以来机构加仓逻辑加速演绎,银行指数创新高形成轮动式上涨扩散行情 [2][6][18] - 二季度以来银行股持续上涨但交易拥挤度未达近两年高点,国有行A股成交额占比和换手率低于前期,城商行是机构加仓主力,农商行换手率显著提升 [7][27] - 银行股存量持仓惜售,险资持续增持银行股,5月以来看好公募基金加仓,推动头部城商行拔高估值 [8][36] - 银行股上涨行情将持续,若交易拥挤度上升过快或有短期调整压力,但不改变中长期上涨趋势,机构加仓会使波动率放大 [37] 本周聚焦:银行股近期交易拥挤度如何 市场表现 - 本周长江银行指数累计上涨3.1%,相较沪深300指数超额收益3.6%,相较创业板指数超额收益4.8%,厦门银行领涨,6月农商行补涨苏农银行领涨,北京银行补涨,青岛银行回调 [2][6][18] - 国有行股息率相比国债收益率有明显利差,H股优势更突出,截至6月20日,五大国有行A股平均股息率下行至4.1%,相较10年期国债收益率利差246BP,H股平均股息率5.2%,H股/A股平均折价率20% [6][20] 交易拥挤度情况 - 二季度以来银行股交易拥挤度未达前期高点,国有行A股成交额占比和换手率低于2024Q3、2024Q1、2023Q2等,本轮行情不以防御为核心逻辑,今年市场风险偏好和总成交额更强 [7][27] - 城商行换手率和成交额占比上升,是机构加仓主力,基本面景气度高,实现可转债转股的杭州银行、南京银行等换手率明显上升 [7][29] - 农商行换手率显著提升,二季度迎来交易性行情,源于补涨,沪农商行、渝农商行受纳入沪深300指数利好催化 [7][29] 反映情况 - 银行股存量持仓惜售,因估值低且上涨逻辑清晰,市场认可银行业基本面风险底线确立,资金面红利推动上涨 [8][36] - 险资面临资产荒,持续增持银行股,南下资金增持H股国有行和股份行,一季度更多险资进入上市银行十大股东序列 [8][36] - 5月以来看好公募基金加仓,个股定价因子改变,将推动头部城商行拔高估值 [8][36] 行情展望 - 银行股上涨行情将持续,若交易拥挤度上升过快或有短期调整压力,但上涨逻辑围绕低估值修复和基本面风险底线确立,机构加仓会使波动率放大 [37]
中国银行股重估的逻辑
雪球· 2025-06-20 15:40
资产定价体系差异 - 国内资产以人民币定价,海外以美元定价,国债作为金融债券中信用等级最高的品种,其利率包含国家信用溢价[2] - 债券利率呈现从国债最低→央企债→民企债→垃圾债最高的趋势,差异源于信用溢价[2] - 金融精英对国企和民企采用双重标准定价:民企估值对标美国同类公司,国企则被极度悲观估值[2] 银行股估值异常 - 2010-2023年银行板块利润占A股39%以上,但市值占比从15%缩至8.7%,表现与利润贡献严重背离[3][4] - 2024年美国银行PB 1.4/PE 14.7,中国大行PB 0.56/PE 5.18,美股市净率是中国的2.4倍,市盈率是2.8倍[4] - 中国银行19.3%的收益率(PE 5.18)较2%的定存利率高出近10倍,远优于美国银行6.8%收益率与5%定存的差距[4] 估值偏离原因分析 - 全球银行业平均市净率1.37倍,A股/H股仅0.62/0.40倍,不足全球一半,但国内银行不良贷款拨备等指标靠前[5] - 市场误判三大因素:资产规模增速下滑、盈利下滑、风险管控担忧,但这些因素在其他国家同样存在[6] - 根本原因是市场否认中国体制优势,导致银行股十年错位定价,当前估值修复条件已成熟[6] 历史与国际比较 - 2010年以来银行股息率上升但市净率持续下降至历史低位[5] - 银行股估值若与5年前相比已完成修复,但与10年周期相比仍严重低估[6] - 银行业具有业务总量持续增长数十年的独特优势,当前极端错误定价蕴含重大机会[6]
对话银行:高股息的中流砥柱:银行的高歌能到几时?
2025-06-19 17:46
对话银行:高股息的中流砥柱:银行的高歌能到几时? 20250618 摘要 银行股慢牛行情受益于多重因素:资金面方面,公募基金改革和险资增 配提供支持;基本面方面,高股息率和资产质量改善吸引投资者;超预 期因素如地方融资平台风险控制和区域银行改革带来增长潜力。 对比 A 股和 H 股五大行股息率与中国 10 年期国债利率,历史数据显示 银行股行情顶部与两者交汇相关。预计未来 10 年期国债利率可能创新 低,银行股息率或将向国债利率收敛,行情不依赖利率变化。 银行股估值提升主要归因于资产负债表韧性,包括规模稳健扩张和资产 质量压力小于预期。市场对财务数据真实性存疑,但多项指标改善显示 实际情况好于预期。 招商银行财务数据表现卓越,各项指标勾稽关系印证其资产质量和财务 稳健性。过去几年机构投资者倾向于从景气度框架选股,导致对银行板 块配置较低。 银行股行情持续性核心因素包括高股息确定性及资产负债表韧性。被动 化资金趋势也是重要原因,国家队及沪深 300ETF 扩容导致大量资金流 入银行。 Q&A 您如何判断银行股行情的持续性?有哪些因素可能推动银行股继续上涨? 背后的资金面、基本面及潜在超预期因素共同构成了支撑其持 ...
银行股“涨”声不断,年内18只个股创新高
21世纪经济报道· 2025-06-18 20:56
银行板块市场表现 - 6月18日中证银行指数上涨0.89%,年内累计涨幅达12% [1][3] - 42只银行股中41只上涨,仅1只下跌,11只涨幅超20%,25只涨幅超10% [3] - 青岛银行以35.06%涨幅领跑,苏农银行27.1%,兴业银行/重庆银行/浦发银行均超24% [2][3] - 6月18日浦发银行/农业银行等多只股票创历史新高,年内共18只银行股创新高 [1][3] 个股表现数据 - 青岛银行6月18日涨0.38%收5.24元,年内涨35.06% [2][3] - 苏农银行6月18日涨1.20%收5.91元,年内涨27.10% [2] - 兴业银行6月18日涨0.42%收23.91元,年内涨24.79% [2] - 浦发银行6月18日涨1.91%收12.78元,年内涨24.20% [2] 上涨驱动因素 - 宏观经济环境复杂促使资金转向防御性银行板块 [4] - 市场利率下行背景下高股息银行股受追捧,股息率具吸引力 [4][5] - 公募基金新考核机制或促使机构增配银行股,当前主动基金银行持仓仅3.81%,显著低于沪深300中13.67%的权重 [5] - 政策对银行息差形成呵护,提升经营稳定性预期 [5] 分红动态 - 常熟银行拟实施首次中期分红,2024年已派现7.54亿元 [6] - 沪农商行明确将提升分红比例作为重要目标,2024年已实施中期分红 [6] - 平安银行表示2024-2026年可进行中期现金分红 [7] 机构观点 - 兴业基金认为银行股逻辑延续:高股息优势/机构资金流入/政策呵护息差 [5] - 华安证券指出银行股兼具稳定性和资金补短板双重利好 [7] - 浙商证券认为当前是银行股长周期起点,低利率环境和人民币资产重估是底层逻辑 [7]