中证港股通央企红利指数（931233.CSI），从港股通范围内，选取中央企业实际控制的分红水平稳定且 股息率较高的50只上市公司股票进行打包；截至12月17日，该指数近1年股息率是6.93%，高于同期10 年期国债收益率5.08%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标的。 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI），筛选打包在港上市，内地公司中的高股息股票；截 至12月17日，该指数近1年股息率是6.32%，高于同期10年期国债收益率4.48%，恒生红利ETF （159726）是跟踪该指数的唯一ETF。 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票，港股 通红利低波ETF（159118）是跟踪该指数综合费率最低的一只ETF。 万邦投资：每股1.6港元；除净日：2026-01-28，派息日期：2026-02-09；恒生行业：地产投资；非中证 港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股，非恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）的 成分股，非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分股。 ...

中证港股通央企红利指数（931233.CSI），从港股通范围内，选取中央企业实际控制的分红水平稳定且 股息率较高的50只上市公司股票进行打包；截至12月15日，该指数近1年股息率是6.76%，高于同期10 年期国债收益率4.92%，港股央企红利ETF（513910）是跟踪该指数规模最大的投资标的。 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI），筛选打包在港上市，内地公司中的高股息股票； 截至12月15日，该指数近1年股息率是6.18%，高于同期10年期国债收益率4.34%，恒生红利ETF （159726）是跟踪该指数的唯一ETF。 每日经济新闻 非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票，港股 通红利低波ETF（159118）是跟踪该指数综合费率最低的一只ETF。 奥思集团：每股0.025港元；除净日：2026-02-02，派息日期：2026-03-02；恒生行业：医疗及医学美容 服务；非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股，非恒生中国内地企业高股息率指数 （HSMCHYI.HI）的成分股，非标普港股通低波红利港币指数（SPAHL ...

聚焦反内卷受益板块及高确定性个股-交运行业 2026 投资 展望 20251212 摘要 2025 年下半年公路和铁路板块走弱，快递板块受益于反内卷政策在第 三季度走强，但四季度顺丰跌幅较大，通达系跌幅不明显。航空和航运 板块在第四季度有所走强，主要因前三季度涨幅较小以及基本面好转带 动补涨。 2026 年投资策略聚焦反内卷受益板块（航空、快递、区域航运）和高 确定性个股（稳定收益、高股息率、低负债率）。国家层面重视反内卷 将对相关行业产生长期影响。 2025 年 7 月以来，快递行业单票价格持续提升，以价换量现象得到遏 制。三季度通达系上市公司单票扣非净利润环比提升，中通和圆通依靠 件量增长实现扣非归母净利润同比增长，而申通则通过量价齐增实现净 利润同比环比均超 50%的增长。 展望 2026 年，快递行业以价换量的高增长模式难以持续，企业需重视 存量客户服务。圆通维持较高件量增速，韵达则更保守，通过降低件量 增速来提升单票收入。关注中通、圆通以及盈利能力持续改善的申通。 截至 2025 年 12 月 8 日，交通运输板块在申万一级行业中的涨幅排名靠后， 位列倒数第三。细分来看，公路、铁路、港口等重资产且弱 ...

港股高股息指数及ETF产品概况 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票 截至12月8日该指数近1年股息率为6.65% 高于同期10年期国债收益率4.77% 跟踪该指数的规模最大投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至12月8日该指数近1年股息率为6.11% 高于同期10年期国债收益率4.23% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数的综合费率最低ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 沪上阿姨公司派息信息 - 公司每股派息金额为0.743755港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2026年2月4日 所属恒生行业为非酒精饮料[2] - 公司股票非中证港股通央企红利指数（931233.CSI）的成分股[2] - 公司股票非恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）的成分股[2] - 公司股票非标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）的成分股[2]

港股高股息指数及成分股信息 - 中证港股通央企红利指数（931233.CSI）从港股通范围内选取中央企业实际控制的分红水平稳定且股息率较高的50只上市公司股票打包 截至11月28日该指数近1年股息率为5.70% 高于同期10年期国债收益率3.85% 跟踪该指数规模最大的投资标的为港股央企红利ETF（513910）[1] - 恒生中国内地企业高股息率指数（HSMCHYI.HI）筛选打包在港上市的内地公司中的高股息股票 截至11月28日该指数近1年股息率为5.34% 高于同期10年期国债收益率3.49% 跟踪该指数的唯一ETF为恒生红利ETF（159726）[1] - 标普港股通低波红利港币指数（SPAHLVHP.SPI）筛选打包在港上市的50只高股息低波动股票 跟踪该指数综合费率最低的ETF为港股通红利低波ETF（159118）[1] 银行类成分股派息详情 - 农业银行每股派息人民币0.1195元 除净日为2025年12月5日 派息日期为2026年1月26日 恒生行业为银行 该股票同时是中证港股通央企红利指数 恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股[2] - 工商银行每股派息人民币0.1414元 除净日为2025年12月4日 派息日期为2026年1月26日 恒生行业为银行 该股票同时是中证港股通央企红利指数 恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股[2] - 重庆银行每股派息0.185075283港元（基于三季报累计） 除净日为2025年12月2日 派息日期为2026年1月16日 恒生行业为银行 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] 非指数成分股派息详情 - 长安民生物流每股派息0.05493港元 除净日为2025年12月2日 派息日期为2026年1月30日 恒生行业为航空货运及物流 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[2] - 完美医疗每股派息0.076港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2025年12月31日 恒生行业为医疗及医学美容服务 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] - 义合控股每股派息0.15港元 除净日为2025年12月12日 派息日期为2025年12月31日 恒生行业为重型基建 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[3] 其他行业公司派息信息 - 华新手袋国际控股派发中期股息每股0.04港元及特别股息每股0.02港元 除净日为2025年12月15日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为其他服饰配件 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] - 天立国际控股每股派息0.0429港元 除净日为2026年2月4日 派息日期为2026年2月27日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] - 中国科培每股派息0.06港元 除净日为2026年7月31日 派息日期为2026年8月21日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[4] 更多非指数成分股派息信息 - 高升集团控股每股派息0.005港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为楼宇建造 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[5] - 中汇集团每股派息0.074港元 除净日为2026年3月20日 派息日期为2026年5月29日 恒生行业为教育 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] - 颖通控股派发中期股息每股0.046港元及特别股息每股0.034港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2025年12月30日 恒生行业为护肤与化妆品 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] 公用事业及消费类公司派息 - 中国燃气每股派息0.15港元 除净日为2026年1月5日 派息日期为2026年2月6日 恒生行业为燃气供应 该股票是恒生中国内地企业高股息率指数及标普港股通低波红利港币指数的成分股 但不是中证港股通央企红利指数的成分股[7] - 中国水务每股派息0.13港元 除净日为2026年5月22日 派息日期为2026年6月18日 恒生行业为水务 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[7] - 四洲集团每股派息0.03港元 除净日为2025年12月15日 派息日期为2026年1月16日 恒生行业为包装食品 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[7] 纺织及地产类公司派息 - 永发置业每股派息0.02港元 除净日为2025年12月17日 派息日期为2026年1月9日 恒生行业为地产投资 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[6] - 信星集团每股派息0.02港元 除净日为2025年12月31日 派息日期为2026年1月28日 恒生行业为鞋类 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[8] - 互太纺织每股派息0.05港元 除净日为2025年12月11日 派息日期为2025年12月30日 恒生行业为纺织品及布料 该股票不是前述三大高股息指数的成分股[8]

投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，并予以维持 [2] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩基本符合预期，单季度归母净利润同比大幅增加122.98%至1.47亿元 [7] - 风力发电量稳步增长，但上网电价受市场化交易影响有所下滑；液化天然气销售在三季度出现回暖迹象 [7] - 可再生能源补贴回款加速，财务费用下降，现金流改善为高分红提供支撑，测算股息率达5.7% [7] - 基于销气量、电价及税费等因素调整盈利预测，但看好公司长期风电装机增长和天然气销售规模提升带来的业绩稳健成长 [7] 财务表现 - 2025年1-9月公司实现总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23% [7] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测下调至24.31亿元、26.86亿元、30.37亿元 [7] - 预计2025年归母净利润同比增长45.3%，随后两年增速分别为10.5%和13.1% [6] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为7.0倍、6.4倍、5.6倍 [6][7] 业务运营 - 风电业务：1-9月公司完成风电发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%；控股风电场利用小时数在行业下降背景下实现提升 [7] - 核心区域河北省风电上网电量提升9.93%；平均上网电价（不含税）同比下降5.4%至0.415元/千瓦时 [7] - 公司预计2025-2026年新增风电装机规模维持1GW，支撑长期增长 [7] - 天然气业务：1-9月售气量35.21亿立方米，同比下降10.90%；但第三季度批发及液化天然气气量分别同比增长27.66%和11.04%，趋势逆转 [7] - 零售气量下滑主要受工业需求疲弱拖累；四季度供暖季有望改善销气增速 [7] 财务状况 - 截至2025年三季度末，应收账款规模为62.07亿元，较上半年末减少16.69亿元，主要因收到大额可再生能源补贴 [7] - 公司综合资金成本降至2.41%，较2024年末降低33个基点；1-9月财务费用为7.93亿元，同比下降13.37% [7] - 公司股东分红回报规划明确，成熟期且有重大资金支出安排时现金分红比例最低为40% [7]

指数与ETF表现 - 截至2025年11月3日09:46，中证国有企业红利指数上涨0.62%，其成分股潞安环能上涨4.93%，晋控煤业上涨4.92%，华菱钢铁上涨4.51%，陕西煤业上涨4.01%，淮北矿业上涨3.69% [1] - 国企红利ETF当日上涨0.34%，近1周规模增长464.92万元，份额增长420.00万份，实现显著增长 [1] 煤炭行业供需分析 - 供给端受中央安全生产考核巡查影响，煤矿生产监管力度趋严，供给端扰动增加，该巡查将持续至年底 [1] - 需求端因全国气温下降较快，北方部分地区提前启动供暖，至11月中旬北方将全面进入供暖季，四季度为传统需求旺季，需求或提前进入快速回升期 [1] - 在供需缺口扩大预期影响下，煤价低位抬升，只要不出现异常暖冬，煤炭供需结构预计将持续改善，四季度煤价易上难下 [1] 指数与产品构成 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，该指数前十大权重股包括中远海控、冀中能源、潞安环能等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 国企红利ETF紧密跟踪该指数，其场外联接基金为鹏扬中证国有企业红利ETF联接A和联接C [2]

银行股市场表现 - A股银行股板块普遍上涨，江阴银行涨幅超过3%，农业银行、中信银行、苏农银行等跟涨 [1] - 农业银行A股股价创历史新高，达8.09元/股，实现“14连阳”；港股同样创历史新高，实现“10连阳”，当日涨幅超过1% [2] - 农业银行年内累计涨幅超过58%，总市值达2.83万亿元，超越工商银行的2.77万亿元，成为A股市值冠军 [6] 农业银行估值与财务表现 - 农业银行市净率自2018年以来首次站上1倍大关，截至10月22日升至1.06倍，为六大行中唯一突破此水平的银行，而工商银行、建设银行市净率约0.7倍 [7] - 2025年上半年公司实现营业收入3699.37亿元，同比增长0.8%；归属于母公司股东的净利润1395.1亿元，同比增长2.7%，是四大行中唯一实现净利润正增长的银行 [13] - 2024年全年公司实现净利润2827亿元，同比增长4.8%；营业收入7114亿元，同比增长2.3%，其中利息净收入5807亿元，同比增长1.6%，多项增速居四大行首位 [14] 股价驱动因素：高股息与资金配置 - 农业银行近五年（2020-2024年）股息率分别为5.79%、6.30%、7.11%、6.10%、4.32%，显著高于十年期国债收益率（约2.5%） [9] - 2025年10月20日近12个月股息率达4.48%，在国有大行中具备相对吸引力；2024年现金分红总额达772.25亿元，为险资提供稳定现金流 [10][12] - 平安集团通过多次增持农业银行H股，持股比例从2025年2月的5%持续上升至10月20日的20.06% [15][19] - 社保基金、保险资金年内加仓超10亿元；外资机构在2025年7月单日净买入达24.17亿元，外资持股占比近38% [16] 行业展望与投资逻辑 - 湘财证券预计存款成本下行、息差降幅收窄及中间业务收入增长将支撑银行业绩稳健，高股息特性吸引配置型资金流入 [17] - 光大证券认为银行板块经过调整后具备配置性价比，基本面韧性较强，三季报预计营收增速持平、盈利增速小幅改善，全年业绩基础稳定 [17] - 投资建议关注基本面稳健、分红收益率高的大型银行（A股股息率中枢4%，H股5.2%），以及区域经济韧性强、估值性价比高的银行 [18]

行业盈利与分红情况 - 2025年上半年煤炭板块公司盈利普遍承压 受煤价下滑影响 [1] - 上市公司普遍维持或增强分红 中国神华和山西焦煤实施首次中期分红 [1] - 首钢资源中期分红比例提升至76% 反映动力煤和焦煤龙头对行业长期稳定发展的信心 [1] 板块投资逻辑与前景 - 下半年煤价预期维持较高区间震荡 板块投资围绕红利逻辑 [1] - 高长协销售的动力煤龙头保持较好销售兑现及盈利稳健 现金流充沛趋势不改 [1] - 美联储降息预期升温 进一步催化高股息率公司配置价值 [1]

指数表现 - 恒生港股通高股息率指数上涨0.83% 成分股建发国际集团上涨3.50% 中国联通上涨3.09% 兖矿能源上涨3.07% 海丰国际上涨2.82% 中煤能源上涨2.70% [3] - 指数前十大权重股合计占比29.41% 包括兖矿能源 恒隆地产 中国宏桥 信义玻璃 恒基地产 海丰国际 中国石油股份 电讯盈科 建发国际集团 中煤能源 [5] ETF表现 - 港股红利ETF博时上涨0.73% 最新价报1.1元 近2周累计上涨2.05% [3] - 近3年净值上涨58.32% 在指数股票型基金中排名92/1850（前4.97%） [4] - 自成立以来最高单月回报24.18% 最长连涨月数3个月 最长连涨涨幅15.60% 上涨月份平均收益率4.95% [4] - 近3个月超越基准年化收益12.65% 近1年夏普比率2.03 [4] - 今年以来相对基准回撤0.39% 回撤后修复天数37天 [5] 流动性与规模 - ETF盘中换手率3.01% 成交额1.44亿元 近1月日均成交2.57亿元 [3] - 最新规模达47.38亿元 [4] - 最新融资买入额907.40万元 融资余额1536.63万元 [4] 银行业动态 - 银行业基本面整体改善 二季度商业银行信贷增速平稳 息差降幅收窄 不良率下降 拨备覆盖率上升 业绩增速上行 [4] - 平安人寿增持2651.5万股农业银行H股 持股增至43.29亿股 占该行H股总数突破14% [3] - 弘康人寿增持4721.5万股郑州银行H股 此前曾在6月27日 7月25日 8月8日连续举牌 [3] 产品特性 - 管理费率0.50% 托管费率0.10% [5] - 近1月跟踪误差0.017% [5] - 紧密跟踪恒生港股通高股息率指数 反映可通过港股通买卖的香港上市高股息证券整体表现 [5]