报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材：现实需求下滑开始兑现，需求进入淡季和关税影响抑制，整体需求预期偏弱，本月铁矿发运冲量，不利于黑色金属反弹，建议关注反弹布局空单机会 [1] - 铁矿石：成材终端需求面临淡季转弱风险但有韧性，预计铁水回落幅度有限，6月铁水均值有望维持在240万吨左右，海外矿山发运冲量，后续供应压力增加，短期上方有压制，中长期09合约偏空，短期价格震荡偏弱，区间参考720 - 670 [4] - 焦炭：现货基本面偏空，钢厂提降焦炭价格，追涨空间不足，建议焦炭2509合约择机做空，后期波动加大 [5] - 焦煤：现货基本面偏空，钢厂提降焦炭价格，追多空间不足，盘面过快上涨后有较大套保压力，建议焦煤2509合约择机逢高做空，后期波动加大 [5] - 硅铁：供需矛盾伴随供应增加开始上升，成本端关注煤炭价格变动，预计短期跟随煤炭价格运行 [6] - 硅锰：短期供应压力仍存，成本端关注煤炭价格变动，预计短期跟随煤炭价格运行 [6] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 价格及价差：螺纹钢和热卷现货部分地区价格有涨跌，期货合约价格多数上涨，螺纹钢和热卷不同合约有相应价差 [1] - 成本和利润：钢坯和板坯价格不变，部分成本有变动，各地区螺纹和热卷利润有不同程度增加 [1] - 产量：日均铁水产量微降，五大品种钢材产量微降，螺纹产量下降，热卷产量上升 [1] - 库存：五大品种钢材库存微降，螺纹库存下降，热卷库存上升 [1] - 成交和需求：建材成交量和五大品种表需下降，螺纹钢和热卷表需下降 [1] 铁矿石 - 相关价格及价差：仓单成本和现货价格多数下降，09合约基差多数大幅下降，部分价差有变动 [4] - 供应：45港到港量、全球发运量和全国月度进口总量环比增加 [4] - 需求：247家钢厂日均铁水产量微降，45港日均疏港量下降，全国生铁和粗钢月产量下降 [4] - 库存变化：45港库存和247家钢厂进口矿库存下降，64家钢厂库存可用天数下降 [4] 焦炭 - 相关价格及价差：山西一级湿熄焦价格不变，日照港准一级价格下降，焦炭期货合约价格下降，基差有变动，钢联焦化利润增加 [5] - 上游焦煤价格及价差：山西仓单焦煤价格不变，蒙煤仓单价格下降 [5] - 供给：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量不变 [5] - 需求：247家钢厂铁水产量微降 [5] - 库存变化：焦炭总库存增加，全样本焦化厂焦炭库存增加，247家钢厂焦炭库存下降，港口库存下降，钢厂可用天数下降 [5] - 供需缺口变化：焦炭供需缺口测算值有变动 [5] 焦煤 - 相关价格及价差：山西仓单焦煤价格不变，蒙煤仓单价格下降，焦煤期货合约价格微涨，基差下降，样本煤矿利润下降 [5] - 海外煤炭价格：澳洲峰景到岸价下降，京唐港澳主焦库提价不变，广州港澳电煤库提价微降 [5] - 供给：汾渭样本煤矿原煤和精煤产量下降 [5] - 需求：全样本焦化厂日均产量微降，247家钢厂日均产量不变 [5] - 库存变化：汾渭煤矿精煤库存微降，全样本焦化厂焦煤库存下降，247家钢厂焦煤库存下降，港口库存增加 [5] 硅铁和硅锰 - 现货价格及价差：硅铁主力合约收盘价上涨，部分地区现货价格有变动，硅锰主力合约收盘价微涨，部分地区现货价格不变，硅铁和硅锰有相应价差 [6] - 成本及利润：硅铁生产成本部分有变动，生产利润部分有变动，锰矿部分价格有变动 [6] - 锰矿供应：全球锰矿发运环比下降，国内到港环比大增，港量增加 [6] - 锰矿库存：锰矿港口库存下降 [6] - 产量：硅铁产量增加，硅锰周产品微增 [6] - 开工率：硅铁生产企业开工率上升，硅锰开工率微升 [6] - 需求：铁水环比基本持平，河钢招标价下降，硅锰采购量微增 [6] - 库存变化：硅铁60家样本企业库存下降，63家样本企业硅锰库存微增 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢产业呈“供需双弱”格局，价格承压，投资建议观望 [3][7] - 焦煤焦炭淡季压力兑现，近月非主力合约坍塌，建议高空操作 [35] - 铁矿石产业淡季逐步兑现，价格有走弱态势，投资观点为震荡 [85] 根据相关目录分别进行总结 PART ONE 螺纹钢 - 供给：铁水日均产量连续3周回落至242附近，未来或延续回落但斜率偏缓，原料端支撑驱动偏弱 [7] - 需求：暂时无大转弱变化，库存可季节性去化、出口尚可，但市场预期差，关注钢材出口转弱拐点 [7] - 库存：可维持季节性去库，总库存水平偏低，行业主动去库，需求自驱反弹力度不足 [7] - 基差/价差：基差小扩，期价贴水现货，截至周五，rb2505华东地区（杭州）基差79，较前一周小扩15 [7] - 利润：长流程生产有利润，短流程生产利润不稳定，多数为负 [7] - 估值：产业链生产环节有微薄利润，相对估值偏低，绝对估值有挤压空间 [7] - 宏观及政策：贸易战或反复，短期宏观政策真空，产业限产暂无新消息，产业弱叙事主导定价 [7] - 投资观点：观望，宏观环境不确定，短期政策或真空，7月重大会议为重要观察窗口 [7] - 交易策略：单边滚动套保及敞口管理、适当轮库，套利卷螺价差逢高做空，期现热卷期现正套 [7] PART TWO 焦煤焦炭 - 需求：淡季压力渐显，五大材表需略好但6 - 7月需求季节性走弱，铁水产量下降，部分钢厂检修降负荷 [35][48] - 焦煤供给：国内煤矿出货压力大、价格下跌，蒙煤报价降但进口量高，海运煤内外价差倒挂大 [35][55] - 焦炭供给：本周日均产量114.1（-0.5），焦化利润-39（-24），入炉煤成本下移使焦企仍有利润 [35][57] - 库存：下游控制到货，上游被动累库，煤矿出货压力最大，市场提降预期渐强 [35][60] - 基差/价差：焦炭第二轮提降落地，市场仍有提降预期，山西煤仓单成本1030（-30），蒙煤仓单成本986（-22） [35] - 利润：钢厂盈利率58.87%（-0.87%），焦化利润-39（-24），入炉煤成本下移使焦企仍有利润 [35] - 总结：行情延续跌势，黑链指数交易淡季和原料成本坍塌，焦煤期现螺旋下跌，建议观察政策和库存压力判断减产 [35] - 交易策略：单边高空为主，套利JM9 - 1正套 [35] PART THREE 铁矿石 - 供给：发运季节性回升，非主流区域中秘鲁和印度发运下滑，6月关注部分矿山冲量带来的发运回升 [85] - 需求：钢厂铁水产量下滑，日均产量回落至241.9万吨，45港疏港量短期维持高位，6月面临内需和外需走弱压力 [85] - 库存：6月供给有增量，铁水下滑，港口库存将趋稳或小幅累库 [85] - 利润：钢厂利润下滑但压力不大，短期铁水可维持高位 [85] - 估值：铁水处于高位，短期内估值相对中性 [85] - 宏观及政策：6月炉料供给有增量预期，铁水有下滑风险，铁矿震荡偏弱，更偏向材弱于矿 [85] - 投资观点：震荡 [85] - 交易策略：单边100美金以上考虑做空，套利9 - 1正套全部止盈 [85]

报告行业投资评级 - 螺纹操作评级为★☆☆ [1] - 热轧卷板操作评级为★☆☆ [1] - 铁矿操作评级为★☆☆ [1] - 焦炭操作评级为★☆☆ [1] - 焦煤操作评级为★☆☆ [1] - 硅锰操作评级未提及 - 硅铁操作评级为★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种盘面均表现不佳，市场情绪低迷，需求预期悲观，各品种走势多以偏弱为主，需关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面惯性下挫，淡季来临螺纹表需环比下滑、产量上升、库存下降节奏放缓，热卷供需均回落、库存下降节奏放缓 [2] - 铁水产量逐步回落但仍处高位，供应压力大，负反馈预期反复发酵 [2] - 内需整体偏弱，制造业投资增速放缓，地产销售低位徘徊，复苏投资、新开工大幅下滑，需求预期悲观，盘面弱势难改 [2] 铁矿 - 今日盘面继续回调，供应端全球发运环比下滑且弱于去年同期，澳洲及发往中国的量增加，巴西和非主流发运下滑，国内到港量小幅下降，港口库存继续去化且低于去年同期 [3] - 需求端终端需求进入淡季，上周铁水产量小幅下降，钢厂盈利率尚可，预计铁水短期减产空间有限 [3] - 供需存在边际走弱压力，宏观利好前期已体现，矿价走势以偏弱震荡为主 [3] 焦炭 - 价格持续下行，铁水持续小幅回落，焦化首轮提降全面落地但利润尚存，日产仍处年内较高水平 [4] - 整体库存小幅抬升，贸易商无采购动作，碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性 [4] - 盘面基本平水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [4] 焦煤 - 价格持续下行，炼焦煤矿产量仍处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿数量增至18个 [5] - 现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存小幅下降，总库存环比小幅增加，产端库存压力累积 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水回落，需观测负反馈持续性，维持明显贴水，2505合约交割已落地，后续结合钢材情绪不宜过分看空 [5] 硅锰 - 价格大幅回落，风向标钢厂招标结束后有所反弹，近期减产使周度产量数据小幅抬升，库存下降，基本面稍有好转 [6] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿本月底到港约五万吨，铁水产量下滑，供应稍有上行，锰矿库存累增，市场预期转变，受黑色整体带动价格疲弱 [6] 硅铁 - 价格窄幅震荡，铁水产量下行，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量持平，需求整体尚可 [7] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，受黑色整体带动价格疲弱，需关注关税动向 [7]

报告行业投资评级 - 螺纹★☆☆ [1] - 热卷★☆★ [1] - 铁矿★☆★ [1] - 焦炭★☆☆ [1] - 焦煤★☆★ [1] - 锰硅★☆★ [1] - 硅铁★☆☆ [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁等品种价格大多表现不佳，市场整体需求预期悲观，供应压力较大，盘面弱势难改，但部分品种结合钢材情绪不宜过分看空 [1][2][3][5] 各品种总结 钢材 - 今日盘面震荡下行，本周螺纹表需回落、产量上升、库存下降节奏放缓，热卷供需均回落、库存下降节奏放缓 [1] - 铁水产量继续回落但仍处高位，供应压力大，淡季负反馈预期反复发酵 [1] - 内需整体偏弱，制造业投资增速放缓，地产销售低位徘徊，复苏投资和新开工大幅下滑，需求预期悲观，市场情绪低迷，盘面弱势难改但节奏有反复 [1] 铁矿 - 今日盘面下跌，供应端全球发运季节性增加且未来有改善空间，国内到港量阶段下降，全国港口库存继续去化 [2] - 需求端终端需求面临季节性走弱压力，铁水高位回落，钢厂主动减产意愿不强但无补库动力，高铁水对现实需求有支撑，宏观利好已体现，缺少新上涨驱动，走势震荡偏弱 [2] 焦炭 - 价格年内新低，铁水持续小幅回落，焦化首轮提降全面落地但利润尚存，日产仍处年内较高水平，整体库存小幅上升，贸易商无采购动作 [3] - 碳元素供应端充裕，下游铁水继续小幅回落，需观测进一步负反馈持续性，盘面基本平水，2505合约交割已落地，结合钢材情绪不宜过分看空 [3] 焦煤 - 价格震荡下行创年内新低，炼焦煤矿产量仍处较高水平，个别煤矿减产，停产煤矿数量增加至18个，现货竞拍成交市场走弱，成交价格阴跌，终端库存小幅下降，总库存环比小幅增加，产端库存压力快速累积 [5] - 进口海运煤方面，澳煤高价下印度终端接货意愿走弱，贸易环节挺价意愿强烈，双方博弈，澳煤价格偏稳波动，本周澳洲准一线焦煤远期价格周环比小幅下跌，与国内煤价倒挂明显 [5] - 碳元素供应端充裕，下游铁水继续小幅回落，需观测进一步负反馈持续性，维持明显贴水，2505合约交割已落地，结合钢材情绪不宜过分看空 [5] 硅锰 - 价格大幅回落，风向标钢厂招标结束后有所反弹，因持续减产周度产量数据小幅抬升，现行产量水平使库存下降，基本面稍有好转 [6] - 锰矿预计到港数据显示South32澳矿本月底到港五万吨左右，铁水产量持续下滑，硅锰供应稍有上行，锰矿库存开启趋势性累增，市场预期转变，受黑色整体带动价格依旧疲弱 [6] 硅铁 - 价格震荡下行，铁水产量持续下行，出口需求维持3万吨左右，边际影响较小，金属镁产量基本持平，次要需求高位持稳，需求整体尚可 [7] - 供应继续下行，市场成交一般，表内库存稍有下降，受黑色整体带动价格依旧疲弱 [7]