金价走势分析 - 伦敦金延续跌势，3280美元关口岌岌可危，主要受美联储7月降息概率下降及美元指数维持在两周高位附近的双重压制 [1] - 市场对贸易关税的担忧情绪未能有效提振黄金避险买盘 [1] - 特朗普宣布8月1日起征收10%到70%的关税，但金价反弹未持续，周二现货黄金下跌刷新一周新低 [3] 影响因素 - 美联储非农数据表现意外强劲，新增就业人口和失业率均好于市场预期，市场完全打消短期内降息预期 [3] - 9月降息概率回落，美元反弹刷新一周新高，给黄金行情造成压力 [3] - 投资者需继续留意关税博弈及美联储货币政策前景对金价的影响 [3] 技术分析 - 周线级别：黄金价格持续高位震荡，周线分水岭位于3311位置，现货黄金已下破，后续价格在此位置之下按中期下跌对待 [4] - 日线级别：上周金价测试日线阻力3328后承压，目前价格在此区域之下持续波段看承压 [4] - 四小时级别：价格昨日跌破四小时支撑，支撑转为关键阻力，重点关注3320区域，此位置之下短期偏空 [4] - 一小时级别：震荡式下跌，待行情回踩至四小时及日线阻力区域后再看承压，下方关注3275-3250区域 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当前基本面延续弱修复态势，通胀水平维持低位，内生动能仍偏弱，整体环境对债市偏多 [2] - 近期资金面宽松状况延续，但随着月中税期走款、政府债供给增加，资金面或产生阶段性扰动，债市预计偏强震荡，建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价109.050，涨幅0.05%，成交量59539，减少1132 [2] - TF主力收盘价106.160，涨幅0.03%，成交量46228，增加1219 [2] - TS主力收盘价102.464，涨幅0%，成交量34471，减少277 [2] - TL主力收盘价121.090，涨幅0.19%，成交量74267，增加18 [2] 期货价差 - TL2512 - 2509价差 -0.16，减少0.02；T09 - TL09价差 -12.04，减少0.14 [2] - T2512 - 2509价差0.08，增加0.00；TF09 - T09价差 -2.89，减少0.01 [2] - TF2512 - 2509价差0.09，减少0.01；TS09 - T09价差 -6.59，减少0.03 [2] - TS2512 - 2509价差0.12，减少0.00；TS09 - TF09价差 -3.70，减少0.03 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量203681，减少5073；T前20名多头198617，减少4418；T前20名空头209493，减少4302；T前20名净空仓10876，增加116 [2] - TF主力持仓量157480，减少525；TF前20名多头153595，增加1436；TF前20名空头169486，减少96；TF前20名净空仓15891，减少1532 [2] - TS主力持仓量115395，增加543；TS前20名多头86563，增加331；TS前20名空头102956，增加432；TS前20名净空仓16393，增加101 [2] - TL主力持仓量118951，减少511；TL前20名多头118595，减少1067；TL前20名空头121168，增加562；TL前20名净空仓2573，增加1629 [2] 前二CTD（净价） - 220010.IB(6y）107.5982，减少0.0028；250007.IB(6y）99.0955，减少0.0006 [2] - 240020.IB(4y)101.055，减少0.0030；240020.IB(4y)100.8844，减少0.0022 [2] - 250006.IB(1.7y)100.3569，减少0.0089；240010.IB(2y)100.007，减少0.0282 [2] - 210005.IB(17y)136.8114，增加0.2436；210014.IB(18y)133.1597，增加0.3097 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3550，增加1.00bp；3y收益率1.3850，增加0.75bp [2] - 5y收益率1.4810，增加0.85bp；7y收益率1.5775，增加0.75bp [2] - 10y收益率1.6430，增加0.30bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜1.3502，增加5.02bp；Shibor隔夜1.3130，增加0.10bp [2] - 银质押7天1.5000，增加0.00bp；Shibor7天1.4640，增加0.90bp [2] - 银质押14天1.5000，增加0.00bp；Shibor14天1.4950，减少0.50bp [2] LPR利率（%） - 1y为3.00，增加0.00bp；5y为3.5，增加0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模755亿，到期规模985亿，利率1.4%，期限7天，净回笼230亿 [2] 行业消息 - 7月9日，国家统计局公布数据显示，中国6月CPI同比上涨0.1%，预期持平，前值降0.1%；6月份全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降4.3%，环比下降0.7% [2] - 7月9日，国家发展改革委主任郑栅洁表示，“十四五”期间我国GDP规模持续突破110、120、130万亿元，今年经济体量有望达到140万亿元左右；国家发改委秘书长袁达表示，2021 - 2024年，中国经济保持了年均5.5%的较快增长速度，其中内需对经济增长的平均贡献率为86.4%，最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比“十三五”期间提高8.6个百分点 [2] 观点总结 - 周三国债现券收益率短弱长强，到期收益率1 - 5Y上行0.40 - 1.00bp左右，7Y下行0.15bp，10Y、30Y分别下行0.05、0.30bp至1.64%、1.86%。国债期货全线收涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.00%、0.03%、0.05%、0.19%。央行持续净回笼，DR007加权利率回升至1.48%附近震荡 [2] - 国内基本面端，6月制造业PMI持续回升，生产经营活动保持扩张。6月价格水平保持低位运行，CPI同比边际改善，PPI连续7个月负增长 [2] - 海外方面，美国劳动力市场持续展现韧性，6月非农就业数据超预期增长；同时经济数据显现边际改善迹象，制造业与非制造业PMI双双小幅回升，市场对美联储降息预期调整至9月。美国将对日韩等14个国家征收关税并延长关税谈判暂缓期至8月1日 [2]

智通财经APP获悉，高盛研究部经济学家表示，美联储可能会在9月份下调政策利率，比他们此前的预 测提前了三个月。 高盛研究部调整了降息预测，因为早期证据表明，今年关税政策的影响略小于预期，而其他抑制通胀的 力量更强。高盛经济学家认为，关税对价格水平只会产生一次性影响。 此外，有迹象表明就业市场可能正在走软。高盛研究部首席美国经济学家David Mericle在报告中表 示："尽管劳动力市场看起来仍然健康，但找工作已经变得困难了。"数据中残留的季节性因素以及移民 政策的变化也对近期就业数据构成下行风险。 美联储何时降息? Mericle估计，9月份降息的可能性"略高于"50%。Mericle团队预计美联储将在9月、10月和12月分别降息 25个基点，并在2026年3月和6月进行同样幅度的降息。"如果降息有任何保险动机，那么在连续的会议 上降息是最自然不过的，"Mericle在谈到2025年的降息时表示。"我们预计7月不会降息。" 高盛研究部预测终端利率为3-3.25%，此前预测为3.5-3.75%。 高盛预计美联储将从9月份开始降息 美联储终端利率前景如何? 高盛研究部将终端利率预测下调至3-3.25%，但这并未 ...

美联储6月会议纪要将于周三公布，市场关注FOMC内部对降息时点与节奏的详细讨论。 当前市场定价已反映美联储年内两次降息，任何超预期信号都将引发重新定价。会议纪要若呈现鸽派基 调，市场或进一步计价9月降息。若后续经济数据向好，9月降息概率亦可能下降。 6月会议的点阵图显示了美联储内部明显的分歧。一些政策制定者预计今年将有两次降息，而另一些人 则预测根本不会降息。摩根士丹利分析师表示，他们将寻找导致这种分歧的线索。更鹰派的委员可能会 表示，他们正在等待失业率上升，或者他们需要更多时间来评估关税和其他财政政策对通胀的影响。而 美联储主席鲍威尔曾表示，他预计关税的通胀效应将在今年夏天显现，并暗示美联储与宽松政策之间的 唯一障碍是这些价格压力的不确定性。如果会议纪要显示出对这一观点的部分认同，它可能标志着美联 储转向更积极主动的立场。 近期特朗普频繁批评鲍威尔降息迟缓，美联储理事沃勒与鲍曼先后提及7月降息可能性，引发市场对提 前行动的预期升温。沃勒指出招聘放缓迹象，初请与续请失业金人数持续上升支持其观点。鲍曼在6月 会议后罕见放鸽，与当时声明中"通胀上行、增长放缓"基调形成反差。沃勒与鲍曼此前并非典型鸽派， 其转变令市 ...

黄金价格走势 - 国际黄金当前交投于3290美元/盎司，下跌0.35%，日内最高3307.70美元/盎司，最低3284.79美元/盎司，短线呈现震荡格局 [1] - 四小时级别显示3365为短期关键阻力位，3248为重要支撑位，中期结构处于第三次回撤过程中 [4] - 小时级别趋势偏空但反复性明显，3345至3287的61.8%斐波那契回撤位3324构成短期压制，下方支撑依次看3276和3247 [6] 影响因素分析 - 美联储维持高利率政策与强劲就业数据压制金价，而贸易冲突及经济不确定性形成底部支撑 [3] - FOMC纪要若释放更强"耐心"信号可能加剧下行压力，3250美元支撑区域成为多空分水岭 [3] - 需重点关注本周美联储官员言论及CPI数据，这些因素可能触发方向性突破 [3] 技术操作策略 - 短线建议反弹至3300附近做空，止损设于3315，目标位3276，有效下破后可看3247及更低点位 [6] - 中期需观察3248支撑是否有效下破，若失守则可能进一步测试3167位置 [4] - 3365作为绿色线段起跌点之下的关键阻力，可作为高空操作的参考位置 [4]

高盛研究团队近期发布重要报告，重申美联储将于9月启动降息的预期。该机构将降息时间从此前预测的12月提前至9月，并预计全年将实施三次降息，每次 25个基点。同时，高盛上调标普500指数回报预期，预计该指数年底前将再涨6%。 高盛策略师认为，美联储比预期更早、更深入地实施宽松政策，债券收益率低于此前预期，大型股票基本面持续强劲，投资者愿意忽略短期可能出现的盈利 疲软，这些因素共同支撑其将标普500指数远期市盈率预期从20.4倍上调至22倍。该机构维持2025年和2026年每股收益均增长7%的预测，但认为这一预测面 临双向风险。 降息预期提前的核心驱动因素 流动性环境的持续改善为市场上涨提供了额外支撑。高盛团队估计，未来一个月全球股票市场可能有约800亿美元的资金流入。波动性下降有助于资金流动 和市场情绪改善，采用固定选股规则的系统性投资者仍有充足配置资金待入场。历史数据显示，7月通常是美股表现强劲的月份，标普500指数在该月的平均 回报率达到1.67%。 高盛经济学家在最新报告中指出，9月降息的可能性略高于50%。这一预测调整主要基于关税政策影响的重新评估。初步证据显示，今年关税措施对通胀的 冲击程度明显低于此前 ...

黄金价格走势 - 国际现货黄金7月9日亚盘早市延续跌势，开盘后快速下探至3284 9美元/盎司，创7月2日以来新低，随后反弹至3390美元/盎司附近震荡，日内跌幅达0 34%，较上一交易日收盘价下跌16美元左右 [1] - 黄金价格跌破3300美元关键心理关口，下探至3280-3290美元技术支撑区间，若进一步失守可能触发程序化卖盘加速下跌至3248美元的6月低点 [7] - 小时图显示布林带开口扩大，价格运行于中轨下方，MACD指标死叉发散，绿柱持续放大，RSI指标跌破40进入超卖区域但未明显反弹，短期空头动能占据主导 [7] 市场影响因素 - 美国总统特朗普宣布将对日本、韩国等14国加征关税的生效日期推迟至8月1日，市场对贸易摩擦升级的担忧暂时缓解，避险需求大幅降温 [3] - 美元指数在亚盘早市延续涨势报97 660，较前一交易日上涨0 11%，创近两周新高，美元走强直接打压以美元计价的黄金价格 [4] - 美国10年期国债收益率升至逾两周高点，增加了持有无息黄金的机会成本 [4] - 市场预计美联储可能从10月开始降息，年内累计降息幅度或收窄至50个基点，削弱了黄金的长期看涨逻辑 [6] 投资者行为与资金流向 - 全球黄金ETF近1个月净减持12吨，显示机构投资者在贸易局势缓和背景下选择获利了结 [7] - 散户投资者在金价下跌后逢低买入，国内黄金ETF成交金额在7月8日达78亿元，创近一周新高 [9] - 机构投资者通过期货市场建立空头头寸，COMEX黄金期货未平仓合约量连续三日增加，显示专业投资者对短期走势的悲观预期 [9] 市场展望 - 当前黄金市场正处于多空博弈的关键节点，贸易乐观情绪与美元走强构成短期压制，而央行购金与地缘风险提供长期支撑 [10] - 若8月1日关税落地前贸易谈判取得实质性进展，金价可能进一步下探月度低点；反之若谈判破裂或地缘局势突变，黄金有望快速反弹 [10] - 需密切关注本周公布的美国PPI数据及美联储会议纪要，这些将为金价走势提供新的指引 [10]

特朗普发起了新一轮贸易战，全球再度陷入关税的冲击波。 在特朗普发信函给日韩及南非等14国威胁征税之后，当地时间7月8日，特朗普再度威胁称，将对美国进口的药品和铜征收高额关税。这意味着特朗普政府贸 易保护政策或进一步升级。 特朗普插手医药和铜，关税再度升级 特朗普表示，希望通过关税举措，促进医药制药商将制造业务带回美国。特朗普还补充称："如果他们必须将药品和其他相关产品进口到国内，关税将高达 200%。" 很多制药公司一直对关税持反对意见，有分析指出，相关关税可能会推高成本，阻碍在美国的投资，扰乱药品供应链，使患者面临风险。美国药品行业最大 的游说团体美国药品研究与制造商协会（PhRMA）也认为，药品历来被免除关税，因为它们会增加成本并导致短缺。 至于铜方面，特朗普表示，考虑对进口到美国的铜征收50%的附加税。"懂王"的言论对资本市场造成了巨大的冲击。在特朗普发表上述言论后，美国铜价大 幅飙升，纽约商品交易所的铜期合约暴涨。此外，昨夜美国矿业巨头Freeport-McMoRan（FCX.US）的股价盘中一度大涨逾8%，截至收盘涨幅收窄至 2.53%。 值得注意的是，铜乃工业金属之首，从消费电子、汽车、房地产和A ...

黄金期货行情 - 黄金期货当前交投于765.42元附近 暂报767.00元/克 下跌0.97% 最高触及775.30元/克 最低下探765.42元/克 短线偏向看跌走势 [1] - 沪金2512合约回调至767元后迅速反弹至772元 760-770元区间支撑强劲 若站稳770元上方有望挑战785-795元阻力区间 突破795元可能开启单边上涨 失守760元需警惕回调至750元 [4] 美联储政策动向 - 花旗分析师指出美联储6月会议纪要措辞可能比鲍威尔新闻发布会更显鸽派 降息条件正逐渐放宽 [3] - 点阵图显示美联储内部分歧显著 一方预计年内降息两次 另一方认为无需降息 鹰派委员关注失业率上升及关税对通胀的潜在影响 [3] - 鲍威尔预计关税对通胀的影响将在今夏显现 当前阻碍宽松政策的唯一因素是通胀压力不确定性 若会议纪要体现这一观点 可能预示美联储转向更主动立场 [3]

因为现任美联储主席鲍威尔不肯降息，美国总统特朗普考虑提前提名下任美联储主席，以削弱鲍威尔的 影响力，鲍威尔的任期明年5月才届满。美媒爆料，两个"凯文"（Kevin）正激烈争夺美联储主席职务， 美财长贝森特也有可能最后胜出。 据《华尔街日报》7月8日报道，两位名叫"凯文"的共和党人正在角逐下一任美联储主席。其中一位正跃 居潜在候选人榜首，而另一位则面临特朗普总统盟友的质疑。 哈塞特在6月底与特朗普会面前后接受电视采访时，指责鲍威尔与民主党人沆瀣一气。"鲍威尔在（2024 年）大选前夕降息，以帮助（民主党总统候选人）哈里斯。" 去年秋天，哈塞特对美联储9月份的降息做出了善意的评估，称政策制定者应该根据其决策时掌握的信 息进行评估。哈塞特在2024年10月份接受英国《金融时报》采访时表示，此次降息"根据当时掌握的数 据来看，非常合理"。 55岁的沃什娶了亿万富翁罗纳德·劳德（Ronald Lauder）的女儿，劳德是特朗普的大学同学。过去十多 年来，沃什一直活跃于全球金融界，与这些精英人士保持着密切联系，特朗普既羡慕又怀疑这种关系。 沃什在演讲中不时提到18世纪德国哲学家伊曼纽尔·康德，并与前众议院议长保罗·瑞安（ ...