贸易谈判中止事件 - 美国总统特朗普于10月23日深夜宣布，即刻终止与加拿大的所有贸易谈判，起因是对加拿大安大略省政府一则使用美国前总统里根形象反对关税的广告不满 [1] - 特朗普指责该广告“欺诈性地”曲解里根讲话内容，并称其目的是干扰美国法院裁决，同时强调关税对美国的国家安全和经济至关重要 [1] - 在特朗普宣布消息后，加元汇率应声下跌，美元兑加元一度上涨0.34%，收盘报1.39951 [1] 美加双方官方表态 - 美国白宫经济顾问哈塞特10月24日表示，美加贸易谈判进展不顺利，美方对加拿大缺乏灵活性的不满情绪日益加剧 [3] - 加拿大总理卡尼10月24日表示，加拿大将在“美国准备好进行谈判时”恢复谈判，并称这将造福两国工人 [4] - 加拿大安大略省省长道格·福特在同日宣布，应加拿大总理卡尼的要求，该省将暂停在美国投放反关税广告，以便恢复贸易谈判，广告从下周一起停播 [4] 美加贸易关系背景 - 美国和加拿大拥有全球最大的双边贸易关系之一，去年货物和服务贸易额超过9000亿美元，在汽车和食品等行业紧密相连 [7] - 数十年来两国商品免关税自由流通，但特朗普开启第二任期后对包括加拿大在内的贸易伙伴加征了关税 [7] - 去年加拿大对美国实现了360亿美元的贸易顺差，主要得益于美国企业每天从加拿大西部购买数百万桶原油 [7] 加拿大经济战略转向 - 加拿大总理卡尼10月22日发表讲话称，加拿大与美国紧密的经济关系进程已经结束，两国关系将永远不会再像以前一样 [7][9] - 卡尼指出美国已将关税提高到上世纪30年代经济大萧条时期的水平，加拿大需要进行重大经济战略改变 [9] - 新战略包括促进国内建设和投资，扩大对世界各地合作伙伴的出口，目标在接下来十年使对美国以外市场的出口翻倍，同时计划削减开支并控制移民数量 [9]

美加贸易谈判破裂事件 - 美国总统特朗普宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，原因是加拿大安大略省在美国投放的反关税广告被美方指控为欺诈性使用前总统里根的讲话内容[1][2][5] - 加拿大安大略省已同意暂停在美国播放该反关税广告，广告原计划耗资500万美元，其中被质疑的广告价值7.5万美元[1][2][5] - 受此事件影响，加元汇率出现显著波动，美元兑加元一度上涨0.34%，收盘报1.39951[1][3] 加拿大经济战略调整 - 加拿大总理卡尼宣布加美紧密的经济关系已结束，计划到2035年将对非美国市场的出口额提高一倍，目标是实现3000亿加元的额外贸易净收益[6][7] - 加拿大超过75%的出口流向美国，但目前美国对许多加拿大商品加征高达35%的关税，涉及铝、钢、汽车和木材等行业[6][7] - 加拿大正积极拓展与美国以外经济体的合作，近期与印度尼西亚签署自贸协定，并与阿联酋、欧盟、德国及重新接洽印度和中国达成多项协议[7] 行业与经济影响 - 美国关税政策重创加拿大汽车行业，全球汽车巨头Stellantis已将一条生产线从安大略省迁至美国伊利诺伊州[5] - 加拿大第二季度国内生产总值萎缩0.4%，8月失业率升至7.1%，创四年多新高，投资环境遇冷[7][8] - 每日加美之间有价值约36亿加元的商品与服务跨境流通，加拿大是美国36个州的首要出口目的地[7]

美加贸易谈判动态 - 加拿大安大略省将暂停在美国投放的反关税广告 广告从下周一开始不再播出[1] - 美国总统特朗普宣布美国与加拿大的所有贸易谈判即刻终止 原因是加拿大涉嫌欺诈性地使用包含美国前总统里根负面言论的虚假广告[1] - 加拿大总理卡尼表示加拿大随时准备与美国重启并推进贸易谈判 但无法控制美国的贸易政策[1] 相关方声明与行动 - 安大略省省长道格·福特在与加拿大总理卡尼沟通后决定暂停广告 以便恢复与美贸易谈判[1] - 特朗普引用罗纳德·里根基金会的声明 指控加拿大使用虚假广告干扰美国最高法院及其他法院的裁决[1] - 特朗普强调关税对美国的国家安全和经济至关重要[1]

广告活动暂停 - 安大略省省长道格·福特宣布将于周一暂停播放前总统罗纳德·里根批评关税的广告 [1] - 暂停广告是为了让美加贸易谈判能够恢复 [2] - 广告活动将在多伦多蓝鸟队与洛杉矶道奇队的前两场世界大赛期间继续播放 [2] 广告活动目标与效果 - 安大略省表示其广告活动的目的始终是引发关于美国民众希望建立何种经济以及关税对工人和企业影响的讨论 [2] - 安大略省认为其广告已达到目标 即触达了最高级别的美国受众 [2] 美方反应与谈判状态 - 前总统特朗普在Truth Social平台上分享罗纳德·里根总统基金会的声明 指责加拿大欺诈性地使用虚假广告 让里根对关税发表负面评论 [3] - 特朗普称由安大略省政府资助的该广告活动试图干涉美国最高法院及其他法院的裁决 [3] - 特朗普宣布因此终止与加拿大的所有贸易谈判 [3] - 特朗普再次为其全面关税政策辩护 称其对美国的国家安全和经济非常重要 [3]

广告策略调整 - 安大略省决定暂停播放前总统罗纳德·里根批评关税的广告，以便加美贸易谈判能够恢复 [1] - 广告暂停将从周一开始生效，目的是为了让贸易谈判得以重启 [2] - 广告已在美国市场播放，旨在引发关于美国希望建立何种经济以及关税对工人和企业影响的讨论 [3] 广告效果与后续计划 - 广告已达到预期目标，成功触达了最高级别的美国受众 [3] - 团队被指示在本周末继续向美国民众传递信息，以确保广告能在世界系列赛前两场比赛中播出 [3] 谈判中断原因 - 美国总统唐纳德·特朗普终止了与加拿大的贸易谈判，原因是该广告的出现 [1] - 终止谈判的另一个理由是罗纳德·里根总统基金会和研究所声称该广告歪曲了里根1987年4月25日的广播讲话，且言论未经许可被编辑 [2]

贸易政策背景 - 美国贸易政策已从1980年代和1990年代的根本性改变 [2] - 美国目前对不同贸易伙伴均实施不同程度的关税 [2] 加美贸易谈判进展 - 加方官员与美国同事在钢铁、铝和能源等具体交易和特定领域进行了详细、建设性的谈判和讨论 [2] - 相关谈判已取得重大进展 加方准备在美国愿意时继续推进并以此为基础取得更多进展 [3] - 推进谈判将为美国和加拿大两国工人及家庭带来利益 [3] 国内投资与对外合作 - 加拿大2025年预算案的核心是进行世代投资以加强国内建设 [4] - 可控或可施加重大影响的领域包括与亚洲经济巨头等伙伴发展新的合作关系和机会 [4]

贸易谈判状态 - 加拿大表示在美国准备好时可随时恢复贸易谈判 [1] - 美国总统特朗普于23日深夜宣布即刻终止与加拿大的所有贸易谈判 [1] 谈判中止原因 - 中止谈判的直接原因是特朗普对加拿大安大略省政府赞助的一则广告不满 [1] - 广告涉嫌欺诈性使用美国前总统里根1987年关于自由公平贸易讲话的音频视频片段 [1] - 广告被指控曲解了里根讲话内容且使用编辑时未获得许可 [1] - 特朗普指责该广告旨在干扰美国最高法院及其他法院的裁决 [1]

美加贸易关系恶化 - 美国白宫经济顾问哈塞特表示美加贸易谈判进展不顺利 美国总统特朗普对加拿大非常失望[1] - 美方对加拿大在贸易问题上缺乏灵活性的不满情绪日益加剧[1] - 美国总统特朗普宣布鉴于加拿大的恶劣行径 美国与加拿大的所有贸易谈判即刻终止[1] 中美经贸互动 - 经中美双方商定 中共中央政治局委员 国务院副总理何立峰将率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商[4]

美加贸易谈判形势 - 美国与加拿大的贸易谈判进展不顺利 [1] - 美国总统特朗普对加拿大非常失望 [1] - 美方对加拿大在贸易问题上缺乏灵活性的不满情绪日益加剧 [1] 谈判终止的直接原因 - 美国总统特朗普宣布美国与加拿大的所有贸易谈判即刻终止 [1] - 终止谈判的原因是加拿大涉嫌欺诈性地使用一则虚假广告 该广告中出现了美国前总统罗纳德·里根对关税发表负面言论的内容 [1] - 特朗普认为加拿大此举是为了干扰美国最高法院及其他法院的裁决 [1] 美方对关税的立场 - 美国总统特朗普表示关税对美国的国家安全和经济至关重要 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆市场寄希望于贸易谈判预期，CBOT大豆表现偏强；技术性反弹支撑下，本周四开始国内双粕出现反弹；美国政府持续停摆，市场谨慎情绪仍存 [36] - 国内豆粕库存连续下滑但同比仍处高位，现货市场供应宽松，油厂开机率回升至60%以上，下游养殖大多亏损，豆粕现货采买维持刚需 [36] - 菜粕消费季节性转淡，水产需求减弱，饲料企业提货放缓；中加谈判政策不确定，买卖双方观望，市场交投降温；豆粕价格低且与菜粕价差缩小，菜粕缺乏性价比 [36] - 短期市场“弱现实”难改，不确定因素多，豆粕关注反弹持续性；菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期全球大豆供应宽松，豆系持续上行动能受限 [37] 根据相关目录分别进行总结 国内主要饲料养殖期现货价格走势 - 豆粕期货主力合约M2601收盘价2938元，周涨1.07%；现货43%蛋白汇总价2940元，周涨0.68% [4] - 菜粕期货主力合约RM601收盘价2339元，周跌1.06%；现货均价2460元，周跌1.60% [4] - 玉米期货主力合约C2601收盘价2140元，周涨1.37%；现货国标二等含水14.5%汇总价2180元，周涨1.40% [4] - 生猪期货主力合约LH2601收盘价12200元，周涨2.48%；现货商品猪出栏均价11.87元，周涨5.89% [4] - 鸡蛋期货主力合约JD2511收盘价3027元，周涨7.42%；现货主产区均价2.86元，周跌2.39% [4] 基本面 成本端 - 拉尼娜现象可能持续至明年2月，南美大豆生长期或面临干旱威胁，存在减产预期 [10] - 截至2025年10月16日当周，美国大豆出口检验量为1474354吨，2025/26年度迄今出口检验总量5537802吨，同比减少30.9% [10] - 巴西大豆播种提速，截至上周四种植率达24%，Conab预测本季收获近1.78亿吨，较上年度增加3.6% [10] - 阿根廷2024/25年度大豆产量预计5110万吨，2025/26年度种植面积预计1750万公顷，较上一年度下滑2.8% [10] 供给 - 2025年9月中国大豆进口量1286.9万吨，环比上升4.8%，同比上升13.2%；进口金额57.53亿美元，环比上升5.6%，同比上升1.7%；进口均价447.02美元/吨，环比上涨0.72%，同比下跌9.28% [10] 需求 - 国内现货市场供应宽松，油厂开机维持高位，全国油厂开机率回升至60%以上 [10] - 10月23日，豆粕成交总量14.86万吨，较前一日增加2.05万吨，现货成交9.66万吨；上周均值成交总量14.73万吨，现货成交7.72万吨 [10] 库存 - 2025年第42周，豆粕库存97.62万吨，较上周减少10.29万吨，减幅9.54%，同比增加3.90万吨，增4.16% [10] 供给端 - 进口 - 截至10月24日，CNF巴西大豆进口价487.00美元/吨，较上周上涨6美元/吨；CNF美西大豆进口价454.00美元/吨，较上周上涨10美元/吨 [17] 供给端 - 压榨 - 截至10月23日当周，大豆压榨利润为 -144.20元/吨，较上周下降20.65元/吨 [23] - 截至10月17日当周，国内油厂大豆周度压榨量为229.88万吨，较上周上涨6.23万吨 [23] - 截至10月17日，国内大豆油厂开机率为58%，较上周回升1个百分点 [23] 库存端 - 截止10月24日，进口大豆港口库存为811.27万吨，较上周增加92.48万吨，位于近5年偏高水平 [30] - 截止10月17日，油厂豆粕库存为96.31万吨，较上周下跌8.36万吨，位于近5年偏高水平 [30] 需求端 - 截止10月17日，国内主流油厂豆粕日均成交量为12.23万吨，较上周上涨8.18万吨，位于近5年中等水平 [34] 策略推荐 - 短期关注豆粕反弹持续性，菜粕持续上行动能受限 [36] - 中长期豆系持续上行动能受限 [37] 下周关注点及风险预警 - 关注产区天气、贸易关系、进口大豆到港节奏 [38]