人民币汇率走势分析 - 人民币对美元汇率创下新高，引发市场关注 [1] - 美联储连续11次加息，联邦基金利率达到5.25%-5.5%，创22年高位 [3] - 人民币展现超强韧性，中国央行通过下调外汇存款准备金率、重启逆周期因子、发行离岸央票等措施稳定汇率 [3] 中美政策博弈 - 美联储加息与中国稳汇率政策形成拉锯战 [3] - 美国对中国商品加征关税未取消，汇率成为新的博弈焦点 [4] - 美方施压人民币升值，试图削弱中国出口竞争力，但中国央行坚持市场供求决定汇率 [4] 汇率对行业的影响 - 人民币适度贬值降低中国芯片进口成本，缓解科技战压力 [7] - 数字人民币跨境支付系统(DCEP)已覆盖RCEP区域，可能绕过美元结算体系 [7] - 中国与沙特等国石油人民币结算动摇"石油美元"根基，规模虽小但可能引发质变 [7] 人民币国际化 - 数字人民币跨境交易试点为人民币国际化提供新路径 [7] - 人民币汇率波动反映国家实力，货币价值取决于国家信用和发展前景 [7]

外汇市场动态 - 4月出现出口商加速将美元兑换成人民币与国内老百姓将人民币兑换成美元/港币的相反现象 [1] - 18家大型出口商调查显示全部已或将美元换成人民币 因认为7 3汇率水平有利于出口且高层不会让人民币继续贬值 [1] - 1-4月港股通累计净流入资金达5700亿人民币 相当于去年全年流量的77% [1] 离岸人民币利率变化 - 香港离岸人民币3个月利率(CNH Hibor)与境内(Shibor)持平约1 7% 较1月下降50% [2] - 当前香港与内地人民币借贷成本差异消失 为近5年罕见现象 [3][4] - 正常情况下香港人民币稀缺导致其利率高于内地 [5] 资金流动原因分析 - 港股与A股上市公司资源不平等 AI和新能源领域优质企业多在香港上市 驱动资金南向流动 [8] - 投资者更关注港股股价涨幅而非汇率因素 [9] - 出口商基于业务判断政策导向 而个人投资者基于经济感受预判汇率走势 [10][11] 汇率政策环境 - 美元指数从110跌至99 减轻人民币汇率压力 为国内保持低利率刺激经济创造条件 [13][14] - 政策重心从保汇率转向经济刺激 对香港做空人民币环境采取容忍态度 [12][15] - 港币需求旺盛导致市场热度上升 但可能面临准入收紧 [16]

货币政策工具与时机选择 - 央行将根据经济增长动能减弱或金融市场流动性紧张情况择机降准降息以稳定市场预期并激发经济活力 [3] - 降准时机的选择需平衡内外部因素包括通胀水平、就业状况、房地产、资金空转问题等内部因素以及资本外流、汇率波动压力等外部因素 [3] - 需考虑已出台政策的效果和累积效应避免过度宽松引发通胀风险或对银行经营造成过大压力 [3] 支持性货币政策的内涵 - 支持性货币政策通过降准、降息、公开市场操作、结构性工具等保持市场流动性充足并降低融资成本 [4] - 该政策旨在引导资金流向重点领域与薄弱环节激发市场需求与活力同时防止通货膨胀或通货紧缩 [4] - 需强化货币政策与财政政策的协同效应实现稳增长与防风险的有效平衡 [4] 财政政策与货币政策的协同 - 需优化财政政策与货币政策的沟通协调机制增强信息共享和政策效果评估 [5] - 建立政策目标调整机制根据经济形势变化适时调整政策目标确保一致性和有效性 [5] - 发挥两种政策的互补性通过结构性工具精准支持特定领域和薄弱环节 [5] 2025年货币政策工具箱展望 - 总量工具包括差别化存款准备金率、定向中期借贷便利（TMLF）、公开市场买断式逆回购、国债买卖等 [6] - 结构性工具包括再贷款、再贴现以支持科技创新、绿色金融、涉农领域、小微企业等 [6] - 创新工具如消费信贷支持工具、互换便利和股票回购增持再贷款可促进消费和维护资本市场稳定 [6] 物价与资产价格管理 - 央行对物价的表述从"保持物价总体稳定"变为"保持物价处于合理水平"体现目标设定更加细致和精准 [8] - 资产价格纳入货币政策目标需权衡传统政策目标可能使政策制定更加多元与复杂 [10] - 资产价格波动受多种因素影响难以直接调控未来可通过货币政策工具间接影响 [10] 国债收益率与汇率表现 - 当前国债收益率进入震荡区间受经济复苏预期及货币政策调整影响长期或缓慢上行 [11] - 国债收益率下行可能引发潜在市场风险如过度投机、加杠杆、市场波动性增加等 [12] - 人民币汇率近期波动上行显示中国经济基本面向好但需防范潜在风险保持汇率在合理均衡水平 [13]

经济增长目标与政策对冲 - 为实现5%左右的经济增长目标，预计需要增量政策拉动1%的GDP增长，对应1.4万亿元GDP增量，以0.5的财政乘数计算，需要2万亿元规模以上的增量政策对冲地缘政治影响[1][3] - 财政政策乘数效应是关键考量，直接发放家庭补贴可能产生较高乘数，而挤出效应的投资工具乘数相对有限[3] - 2025年第一季度中国GDP同比增长5.4%，货物贸易出口增长6.9%，规模以上工业增加值增长6.5%，抢出口现象起到重要作用[1][4] 美国关税影响与出口动态 - 美国加征关税的影响将在未来二三季度体现，第二三季度可能出现补偿性回落，即便关税不再升级，经济环比增速仍可能放缓[1][4] - 企业海外供应链布局效果分化，跨国企业和大型出口商可通过全球化分散风险，但中小微企业难以完全规避关税冲击[5] - 第一季度实际出口增长约10%（高盛测算），工业增加值增长6.5%，快于整体GDP增速，成为主要拉动项[4] 美国制造业回流挑战 - 美国扭转去工业化趋势面临劳动力成本高昂和产业链配套缺失的双重挑战，原材料进口依赖叠加高关税进一步增加回流难度[2][6] - 中国制造竞争优势不仅源于劳动成本，更在于完备的上下游配套体系[6] 内需与消费提振政策 - 提振消费需建立长效机制，核心是提高居民收入占比（工资、资产性收入、转移支付、社会保障），涉及财税和收入分配机制调整[7] - 农村基础养老金每月约200元，存在较大提升空间，低收入群体边际消费倾向更高，财政乘数效应更显著[8] 汇率与房地产市场 - 人民币兑美元汇率在7.3关口获支撑，美元指数下降背景下人民币相对稳定，有助于缓解外贸压力[9] - 房地产政策重点包括增加高质量住房供给，改造城中村等存量住房可能成为新抓手，直接拉动GDP增长[9]

美联储降息预期推迟 - 华尔街预测美联储首次降息时间点推迟至7月，概率为55%，此前预计6月降息概率仅20% [1][3] - 美联储主席鲍威尔明确表示不会进行预防性降息，主要基于对经济和通胀前景的担忧 [1][3] - 高盛预计美联储可能在7月、9月和10月各降息25BP，将联邦基金利率降至3.5%-3.75% [4] 美元指数走势 - 美元指数一度升破100，但年内跌幅仍超7% [1] - 受降息预期推迟和关税大战缓和影响，美元指数从98附近反弹至100 [5] - 目前美元指数处于历史高位，仅次于1985年和2001年水平 [7] 亚洲货币表现 - 亚洲货币近阶段对美元大幅升值5%-10%，新台币3月以来升值近10%，港元升值至强方汇兑保证 [8] - 离岸人民币升破200日均线（7.22附近），但升值势头较其他亚洲货币克制 [8] - 人民币中间价"钉住7.2"，央行调强幅度从1000点降至200点，未释放强烈升值信号 [10] 中国经济政策 - 中国4月官方制造业PMI降至49，主要受新出口订单下降拖累 [12] - 中国近期出台一系列刺激政策：下调政策利率10BP、存款准备金率50BP（释放1万亿元流动性）、扩大再贷款规模1.1万亿元 [12] - 机构预计下半年可能进一步降息20-30BP，并推出增量财政刺激，广义财政支持或再扩张1.5-2个百分点GDP占比 [13] 市场资金动向 - 出口商可能加快结汇，高盛估计自2022年中以来出口商囤积约3800亿美元 [10] - 港股分红季集中在5-6月，派息购汇可能在短期内限制人民币升值 [11] - 外资对中国GDP预期偏低，若经济预期改善可能提振人民币 [13]

智通财经5月8日电，在岸、离岸人民币对美元双双跌穿7.24关口。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股财报季基本结束，美国关税影响逐步定价，后市二季度外贸情况和财政进展关键，可关注外贸行业修复和内需板块表现，市场有望企稳，建议逢低布局股指期货，短期IC、IM弹性足，中长期IH、IF估值有吸引力 [3][4] - 国债已逐渐回归经济基本面定价，短期内国债价格至高位预计偏震荡运行，长期中财政/货币政策的时机和力度将影响国债期货价格走势 [5] 各目录要点总结 经济数据 - 高频数据显示近期基建景气度稍许增强，进出口景气度有所减弱 [7] 股指期现货市场表现 - 5月7日A股四大股指全线上行，上证指数涨0.8%报3342.67点，深成指涨0.22%报10104.13点，创业板指涨0.51%报1996.51点，科创50指数涨0.36%报1030.19点，市场成交15051亿元较前日增加1406亿元 [2] - 行业板块方面国防军工、银行、基础化工涨幅居前，传媒、计算机、电子跌幅居前，从市场强弱看IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为3293/227/1888，沪深两市机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -76、-200、-32、308亿元，分别变动 -272、-260、+117、+415亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为156.29、130.09、46.63与24.3点，基差年化收益率分别为 -19.98%、-17.67%、-9.51%与 -7.11%，三年期历史分位数分别为3%、2%、6%及14%，期 - 现价差有所修复但仍处较低水平 [3] 国债期现货市场表现 - 5月7日国债期货多数下行，2年期国债期货跌0.01%报102.31点，5年期国债期货跌0.08%报106点，10年期国债期货跌0.19%报108.85点，30年期国债期货跌0.62%报120.14点 [4] - 目前活跃合约为2506合约，各期限国债期货CTD券收益率变动及对应净基差、IRR情况不同，如2年期国债期货CTD券收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.017，IRR1.83% [5] - 公开市场操作方面，央行货币投放1955亿元，货币回笼5308亿元，净回笼3353亿元 [5]

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

2025年5月8日银行间外汇市场人民币汇率中间价 金十数据5月8日讯， 美元/人民币报7.2073，上调（人民币贬值）68点； 欧元/人民币报8.1596，下调54点； 港元/人民币报0.9287，下调2.1点； 英镑/人民币报9.5949，下调204点； 澳元/人民币报4.6431，下调445点； 加元/人民币报5.2197，下调130点； 100日元/人民币报5.0202，下调143点； 人民币/俄罗斯卢布报11.1692，下调1244点； 新西兰元/人民币报4.2931，下调427点； 人民币/林吉特报0.58805，上调15.6点； 瑞士法郎/人民币报8.7618，上调422点； 新加坡元/人民币报5.5750，下调158点。 ...

| 名称 | 最新点位 | 、涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | 3342.67 | +26.56(0.8%) | | 深证指数 | 10104.13 | +21.79(0.22%) | | 创业板指 | 1996.51 | +10.1(0.51%) | | | 日期:5月7日 制图:21投资通 | | | 名标 | 报价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 41113.97 | 2 0.7% | | 纳斯达克 | > 17738.16 | 0.27% | | 标普500 | 5631.28 | 0 43% | | 富时100 | 8559.33 | -0.44% | | COMEX黄金 | 3376.50 | 9-1.35% | | WTI原油 | 58.07 | -1.73% | | 美元指数 | 99.87 | -0.01% | | 美元离岸人民币 | 7.23 | 0.01% | | | 注:美元指数、汇率为最新价,数据截至北京时间6:30,其它为收盘价 制图:21投资通 | | 重磅资讯①美联储维持联邦基金利率目标区间不变 据新华 ...