宏观动态 - 数字人民币国际运营中心在上海正式运营 推出跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台 [2] - 市场监管总局就《食品召回管理办法（征求意见稿）》公开征求意见 反馈截止时间为2025年10月24日 [3] - 广州出台土地利用效率改革方案 允许房企在去化周期18个月以下区域将自持商品住房补缴出让金后转为可售入市 支持商办改建保障性租赁住房 [4][5] - 台风"桦加沙"影响减弱 广东海南福建等地海上作业全面恢复 琼州海峡待渡车辆约1000辆 [6] - 国防部回应第四艘航母建设传闻 强调根据国家安全需要和装备技术发展推进航母建设 [7] - 中国有色金属工业协会坚决反对铜冶炼行业"内卷式"竞争 国家有关部门正加快研究严控产能扩张措施 [8] 金融机构 - 中国银行和农业银行不再设立监事会 改由董事会审计委员会行使监事会职权 [8] 市场数据 - A股创业板指涨1.58%创三年多新高 两市成交额约2.39万亿元 可控核聚变、铜缆高速连接、短剧游戏等概念板块表现活跃 [9] - 两市融资余额增加141.21亿元 总规模达24063.72亿元 [10] - 港股恒生指数跌0.13% 中国大冶有色金属涨25% 中国中冶涨超9% 紫金矿业涨超5% [11] 公司动态 - 阿里云宣布超70%能源央企接入其AI平台 覆盖国家电网、中石化等能源全谱系企业 [12] - 爱奇艺将推出国内首个AI剧场 计划2026年一季度上线首批15分钟以上AI叙事影片 [13] - 中国中铁近期中标11个重大工程 中标价合计502.15亿元 约占2024年营业收入的4.34% [14][15] - 赛力斯获证监会备案 拟发行不超过3.31亿股H股赴港上市 [16] - 高德扫街榜上线两周后 全国2000多家餐饮店挂出上榜招牌 线上流量实现翻倍增长 [17]

AI智能体布局进展 - 公司在AI智能体方向已形成系统性布局并取得实质性进展 [1] - 拓天大模型一体化平台进化为拓天生产级垂直智能体平台 [1] - 重点突破自主规划 多智能体协作与深度研究等关键能力 [1] 多模态AI技术突破 - 核心优势体现在对音频 视频等跨模态信息的深度理解与生成能力 [1] - 取得多项关键进展包括高保真语音克隆 精准口型同步合成以及生成效率显著提升 [1] - 模型集成AI内容识别与鉴伪功能在认知域等前沿场景实现落地应用 [1] 商业化应用场景 - 相关成果在金融 政务 公共安全 知识产权 舆情及特种行业等多个高价值场景实现规模化落地应用 [1]

市场整体表现 - 三大指数分化明显 沪指微跌0.01% 深证成指涨0.67% 创业板指涨1.58%并创3年多新高 [1] - 沪深北三市成交额达2.39万亿元 显示市场交投活跃 [1] - 创业板指盘中涨幅超2% 市场风险偏好提升 [1] 板块涨跌情况 - IT设备、互联网、有色、电气设备等板块涨幅居前 [1] - 纺织服饰、工程机械、农林牧渔、交通设施等板块跌幅居前 [1] 热门概念股表现 - 可控核聚变概念走强 哈焊华通、合锻智能涨停 [1] - 铜缆高速连接概念反复活跃 新亚电子涨停 [1] - 短剧游戏概念走强 欢瑞世纪涨停 [1] - 多模态AI概念走高 天下秀涨停 [1] - 液冷服务器概念走高 剑桥科技、浪潮信息涨停 [1] 个股突出表现 - 宁德时代A股盘中涨超5% 创历史新高 总市值突破1.84万亿元 [1] - MACD金叉信号形成 部分个股涨势良好 [2]

市场指数表现 - 沪指上涨0.16% 深证成指上涨1.14% 创业板指上涨2.22%并创3年多新高[1] - 沪深北三市成交额约1.56万亿元[1] 行业板块表现 - IT设备 互联网 电气设备 有色等板块涨幅居前[1] - 旅游 银行 交通设施 公共交通等板块跌幅居前[1] 概念板块表现 - 可控核聚变概念走强 哈焊华通 合锻智能涨停[1] - 多模态AI概念活跃 天下秀涨停[1] - BC电池概念走强 TCL中环涨停[1] - 液冷服务器概念走高 新亚电子 浪潮信息涨停[1] 个股表现 - 宁德时代A股盘中涨超5% 再创历史新高[1]

股价与交易表现 - 9月23日股价下跌2.84% 成交额1.02亿元 换手率5.48% 总市值67.45亿元 [1] - 主力资金连续3日净流出 当日净流出1203.88万元 近20日累计净流出1.71亿元 [4][5] - 主力持仓占比12.68% 筹码平均交易成本9.30元 股价接近支撑位8.52元 [5][6] 主营业务结构 - 主营业务为出口跨境电商零售（76.14%）和出口跨境电商物流（23.80%） 技术服务收入占比0.04% [7] - 海外营收占比达99.98% 受益人民币贬值效应 [3] - 公司位于深圳市 2008年1月成立 2023年9月28日上市 [7] 技术创新与产品 - 自主研发AI知识产权风险检测工具"睿观·ERiC" 于2023年9月28日开放试用 [2] - 采用多模态模型技术 结合大型语言模型LLM和图像CV算法 [3] - 开发AIGC智能图片生成项目 基于Stable Diffusion实现精细化图像生成 提升运营效率 [2] 财务与股东结构 - 2025年上半年营业收入8.27亿元 同比增长3.27% 归母净利润2325.52万元 同比下滑48.75% [8] - A股上市后累计分红1.10亿元 [9] - 股东户数3.04万户 较上期减少2.91% 人均流通股7219股 [8] - 香港中央结算持股332.85万股（增持229.59万股） 中证1000系列ETF产品集体增持 [9] 行业属性与概念板块 - 属于商贸零售-互联网电商-跨境电商行业 [8] - 概念板块涵盖知识产权保护 快递概念 智慧物流 小盘股等 [8]

药品集采政策 - 第十一批国家组织药品集中采购文件发布 遵循稳临床、保质量、防围标、反内卷原则 [1] 网络平台监管 - 国家网信办依法查处微博平台因未落实信息内容管理主体责任 在热搜榜单主榜高位呈现大量炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 破坏网络生态 被采取约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措施 [1] - 国家网信办依法查处快手平台因未落实信息内容管理主体责任 在热搜榜单主榜扎堆呈现炒作明星个人动态和琐事类词条等不良信息内容 存在泛娱乐化倾向问题 被采取约谈、责令限期改正、警告、从严处理责任人等处置处罚措施 [1] 电影行业 - 电影《731》累计票房突破10亿元 用时2天15时 成为中国影史第126部票房破10亿元影片 [1] - 电影《731》上映第3天单日票房突破4亿元 成为中国影史9月单日票房冠军 [1] - 电影《731》成为中国影史单片单日总场次榜冠军和首映日总场次榜冠军 [1] 金融监管动态 - 国务院新闻办公室将于9月22日下午3时举行高质量完成十四五规划系列主题新闻发布会 中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、中国人民银行副行长兼国家外汇局局长朱鹤新将介绍十四五时期金融业发展成就并答记者问 [1] 中美经贸关系 - 商务部新闻发言人表示希望美方与中方相向而行 切实履行相应承诺 为包括TikTok在内的中国企业在美持续运营提供开放、公平、公正和非歧视的营商环境 推动中美经贸关系稳定、健康、可持续发展 [1] 企业合作与战略 - 字节跳动将按照中国法律要求推进相关工作 让TikTok美国公司继续服务好广大美国用户 [2] - 美的集团与华为签署战略合作协议 双方将围绕企业管理、AIGC、ICT基础建设、绿色低碳、云业务、产品研发及国际化等多个关键领域展开深度合作 共建星闪和开源鸿蒙生态 [2] - 美的集团与华为将成立专项工作组 围绕AI在智能家居、智能制造等领域的前沿应用技术开展研究 重点攻克多模态AI算法优化、边缘智能计算技术、AI安全与隐私保护等技术难题 [2] - 美的将携手海思与开源鸿蒙 打造智能家电家居一体化解决方案 推动产品创新与体验升级 [2] - 合作还包括以人车家互联互通、数字能源温控产品、医疗影像设备数智化改造 以及推动库卡机器人及安得智联供应链物流与华为供应链协同对接 [2] 新能源汽车 - 蔚来全新ES8整车购买价40.68万元起 电池租用方式购买价29.88万元起 提供7座行政豪华版、6座行政豪华版、6座行政签名版三个版型 [3] - 蔚来全新ES8首任车主获得6年免费车联网服务（每月8G）、6年或15万公里整车质保、10年不限里程三电质保和终身免费道路救援 [3] - 蔚来全新ES9月21日起在全国正式开启交付 [3] - 鸿蒙智行宣布华为与上汽集团合作的首款车型尚界H5开启试驾 试驾车正陆续到达全国逾200座城市1000余家门店 [4] - 尚界H5将于9月23日发布 预售价16.98万元起 是鸿蒙智行品牌中价位最低的车型 [4] 自动驾驶技术 - 小马智行宣布进入新加坡市场 与新加坡最大交通运营服务商康福德高合作在当地部署自动驾驶车辆和相关服务 [4] - 小马智行与康福德高将率先在新加坡榜鹅地区落地自动驾驶出行服务 此服务将在获得监管批准后启动 [4] 电子行业展望 - 中信证券研报预计2025年第三季度电子行业整体业绩延续正常需求下的增长趋势 [5] - 预计三季度业绩表现相对亮眼的细分板块个股有算力相关PCB龙头、存储龙头、模拟龙头、设备龙头、光学龙头、CIS龙头、部分功率公司等 [5] - 2025年第四季度看好电子板块超额收益 推荐算力、存储、半导体设备、消费电子四个方向的投资机会 [5] - 预计9-10月电子板块步入备货旺季 带动稼动率上行 [5] - AI创新方向持续景气 包括海外算力加单与扩产、端侧新品持续推出迭代 [5] - 周期景气方向持续景气 包括存储涨价 [5] - 资本市场催化预计加速 包括IPO融资等事件提振 [5]

行业趋势与市场机会 - AI产业正经历从重训练向重推理的范式迁移 推理环节成为算力消耗主体 商业化爆发刚开始[2] - 未来AI算力结构将呈现训练5% 推理95%的极端分布 推理需求呈指数级膨胀[3] - Google月Token处理量从5月480万亿飙升至7月960万亿 两个月翻倍 中国日均Token量一年增长300倍达30万亿[3] - AI Agent在投研客服编程等场景落地使Token调用量比传统Chatbot提升十倍 算力需求可能增长百倍[3] 公司战略合作与竞争优势 - 与五象云谷智算中心战略合作 目标将AI推理算力做成普惠价 进军千亿级AI推理市场[2] - 推理算力核心要求是算得近算得省算得稳 对延迟成本稳定性敏感度远高于训练[4] - 拥有169万平台开发者 音视频云技术积累形成AI推理服务独特竞争优势[5] - 合作模式为生态+基础设施互补 五象云谷一期总投资36亿元 提供40000P智能算力 形成强竞争壁垒[5] 业务增长与财务表现 - AI Cloud平台调用大模型超50个 2025年上半年AI收入1.84亿港元同比增64.6% 营收占比提升至22.2%[10] - 2025年上半年经调整EBITDA收窄至-350万港元 接近盈亏平衡 亏损同比大幅收窄[13] - AI用户从8月初超1万快速增至1.5万 呈现S曲线启动态势[13] - 高毛利率AI业务加速放量 显著高于传统云业务 带来收入弹性与盈利弹性[11][12] 未来发展空间 - 政策层面契合国务院人工智能+行动意见中5次强调的普惠概念 有望获得政策支持[6] - 探索AI+教育AI+能源等垂直行业解决方案 教育领域AI批阅智能答疑等需大量推理算力[6] - 通过五象云谷位于广西的节点提供跨境推理服务 切入东南亚AI应用新兴市场[6] - 端侧多模态操作系统灵矽AI切入智能硬件市场 与云端协同处理实时交互和复杂推理[12] 商业模式与生态价值 - 完成底层基础设施-AI引擎-终端场景全栈布局 形成三层飞轮模型[8][12] - Media Cloud提供稳定现金流和169万开发者流量池 AI Cloud为增长引擎 LinX OS拓展硬件生态[9][10][12] - 庞大开发者生态构成业务安全垫 微小付费转化率提升将带来巨大收入弹性[15] - 估值相较海外同业存在显著折扣 海外同业PS倍数高达97倍[17]

今年6月，阶跃星辰首席科学家张祥雨在访谈中谈及了他在近两年模型训练中遇到的最大困境——多模态AI的内部，一直有一场"内战"。 具体是，在大一统多模态模型训练中，视觉的"理解"与"生成"能力可以共存，却很少协作，甚至时常内耗 。在联合训练时，一方能力的提升甚至还会导 致另一方性能的下降 。 这和我们的认知完全相反。对于一个人类来讲，他对画面的理解越深入，作画也就可能更精妙。但在多模态模型中，理解和生成，二者之间没有形成有效 的"信息增益"和"相互促进"。 张祥雨对此作出的解释是，图像生成太复杂了，得有极其复杂的空间规划、物理常识和语义推理。而Transformer模型虽然强大，但它在一次前向传播中 能执行的逻辑推理步骤是有限的。你让它根据"画一个宇航员在月球骑方形轮子的自行车"这个指令，一次性生成符合所有物理、几何、语义约束的图像太 难了。 而在训练过程中，因为这种单次推理，导致梯度信号太粗糙，训练出来的理解模型根本没法给生成模型有效指导，而反向亦然，生成模块的失败，也无法 有效地帮助理解模块进步。 因此张祥雨给出的解决方法是多模态模型应该像语言推理一样，引入"思维链"（Chain-of-Thought）。让模 ...

AI发展节奏与市场预期 - 市场和企业对AI短期价值存在过高期待 实际发展节奏更慢更复杂 盈利路径不清晰[1] - AI对生产力影响有限 堪萨斯城联邦储备银行研究显示其影响远低于以往技术驱动的变革[3] - 未来十年仅5%工作任务可由AI完成并盈利 对美国GDP贡献仅增加1% 与预期巨大变革相去甚远[4] 技术扩散历史规律 - 通用目的技术如电力互联网需数十年才显着影响经济 电力改造工厂设计耗时40年 互联网从1970年代存在到2000年才改写商业模式[3] - AI转型成本包括业务中断员工再培训系统整合算力 对多数组织而言成本高于收益[4] - 技术扩散受系统性障碍制约 包括陈旧系统监管障碍规避风险文化AI人才短缺采购瓶颈[5] 企业应用与实施挑战 - 企业部署AI需克服计划谬误乐观偏见近因偏见三大认知偏差 导致低估转型时间高估技术采用速度[5] - AI价值来自有目标有计划融合 而非全面迅猛颠覆 盲目押注短期成果导致资本浪费自动化项目失败人才动荡[4] - 真正优势来自克制 优先整合资源而非博人眼球 追求长期价值而非短期曝光[7] 行业竞争与商业模式 - AI公司被误判为高增长轻资产软件公司 实际资本密集成本高昂依赖基础设施 科技股交易溢价达20%至40%[7] - OpenAI 2024年营收37亿美元亏损50亿美元 估值3000亿美元相当于Facebook上市两倍谷歌上市八倍[8] - 开源模型如LLaMA Mistral DeepSeek-V3快速抢占市场份额 Meta的LLaMA 3通过社交平台覆盖超十亿用户且免费[9] 基础设施与成本结构 - Meta Alphabet亚马逊微软2024年计划合计投入3000亿美元 AI相关资本支出两年内增长40%至60%[8] - 微软2024年投入800亿美元 到2028年算力需求相当于一个国家用电需求[8] - 市场预估需1250亿美元年营收填补基础设施扩张缺口[8] 价值创造与护城河 - 真正价值不在于开发而在于应用AI 模型难以构成护城河 开源协作和政府科研推动持续同质化[11] - 通过定制化AI架构解决特定行业复杂问题创造最持久价值 如HarveyAI律师Glean办公助理Factory软件工程师Abridge医疗记录员[11] - 企业应聚焦精准应用现有模型而非自建模型 需投入应用开发系统集成数据基建工作流重构变革管理[12] 市场格局与分发优势 - 行业巨头掌握企业预算IT集成系统分发渠道 微软谷歌Salesforce只需"够用"的AI嵌入现有技术栈[14] - 微软通过将Teams整合到Office 365赢得企业市场 证明控制工作流者胜出[13] - 初创公司推动创新但缺乏分发能力 企业选择集成解决方案而非最优技术[13] 技术演进方向 - 生成式AI局限於对话模型 缺乏情境感知复杂推理实时整合多动态信息能力[15] - 多模态AI和复合型AI系统是未来方向 能处理多种输入模拟人类认知过程 如自动驾驶融合激光雷达毫米波雷达GPS实时传感器[15] - 企业应构建支持多模态集成系统的基础设施 包括数据架构灵活工作流AI治理机制[16] 投资与战略重点 - 许多公司向模型投入数十亿美元 忽视系统整合基础设施建设和真正商业价值发掘[17] - AI普及性将逐渐削弱独占性 影响力不在于谁拥有而在于如何使用[17] - 真正赢家将AI嵌入创造持久经济优势环节 如加速商业决策周期提升决策质量重新构思产品[9]

产品发布与市场表现 - 公司于2025年9月上海外滩大会发布国内首款搭载类OpenAI GPT-4o实时多模态大模型的AI学伴机器人"奇多多"，推动AI教育硬件从玩具化转向功能化 [1] - 产品在京东平台首发预售量超10000台，后续将登陆天猫、抖音等平台，并与火山引擎、阿里云等企业合作 [1][19][20] 技术核心与创新 - 产品基于自研实时多模态模型EVA 1.0开发，该模型在多项国际基准测试中比肩GPT-4o，采用共享基座Transformer与时空联动MoE架构，实现高效多模态信息处理 [12][13] - 实现350毫秒超低延迟交互（人类对话抢话阈值为200毫秒），内置48类细粒度情绪引擎，支持动态调整表情与语音语调 [13][14] - 通过AutoFusion 4D全自动数据合成管线，每月产出超10万小时高精度情感多模态数据，成本仅为人工的1/50 [14] 产品功能特点 - 多模态交互能力：支持视觉识别（如识别棒棒糖并解释其历史）、听觉推理及跨模态逻辑推断，例如结合图像细节回答儿童提问 [3][12][13] - 苏格拉底式对话引导：通过追问激发好奇心，例如从"月亮形状"问题延伸至天文知识探索，替代机械答案输出 [7] - 情绪共情功能：识别儿童情绪并给出建议，如通过绘画缓解思念情绪或鼓励重复尝试克服挫折 [8] - 无屏阅读技术：AI识别绘本、课本等纸质材料，支持英语指读、翻译与发音指导，结合插图提问深化思维训练 [9][10] 团队背景与战略布局 - 开发团队无界方舟核心成员来自阿里、蚂蚁、字节、华为等企业，CEO曾晓东博士曾主导支付宝盒、无人超市等硬件项目 [15] - 公司计划于Q4推出EVA OS开放平台，为开发者提供多模态模型接入方案，适配具身智能机器人、智能眼镜、车载等硬件 [15] - 通过"产品+开放平台+自研模型"模式构建技术壁垒，避免硬件同质化竞争，强调长期产业价值 [16] 行业影响与定位 - 产品定位0-10岁儿童早教市场，通过个性化内容推荐（如根据偏好推送科普或英语练习）实现从标准化灌输到定制化陪伴的转型 [18][19] - 在外滩大会金融科技场景中展示AI与生活场景的深度融合，被教育专家评价为"早教变革的开端" [19][20]