政策与法规 - 民政部等19部门联合印发《关于支持老年人社会参与 推动实现老有所为的指导意见》，明确2029年和2035年阶段性目标 [1] - 两部委联合印发《劳动能力鉴定管理办法》，鉴定时限压缩至15日 [1] - 教育部、财政部计划2023年全国招聘特岗教师2.1万名 [1] - 国家医保局数据显示即时结算已覆盖77%统筹地区 [1] 科技与创新 - 中国科研团队研发出新型隐形眼镜，可实现"红外视觉"功能 [1] - 我国将推广应用国家网络身份认证公共服务以防范个人信息泄露 [1] 国际动态 - 欧盟将取消对乌克兰农产品免关税政策 [2] - 美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，现有外国学生需转学，哈佛称该政策非法且有害 [2] - 世界反兴奋剂机构反对美国计划举办允许使用兴奋剂的运动会 [2] 自然灾害与事故 - 广西龙胜发生山洪泥石流灾害，自然资源部启动地质灾害防御Ⅳ级响应 [1] - 南非一金矿发生事故导致约300名矿工被困井下 [2] - 印尼苏门答腊岛西南海域发生6.0级地震，多处建筑物受损 [4] 社会事件 - 广东梅州警方公告寻找157万元现金失主 [6] - 广东某公司因员工拒绝备婚期间出差而解雇，法院判决赔偿3万元 [9] - 张学友东莞演唱会影响高考遭投诉，当地承诺加强噪声和交通管理 [9] 文化与生态 - 日本和歌山县4只大熊猫将于6月28日送返中国 [4] - 香港海洋公园开放新区域供大熊猫"家姐""细佬"及妈妈"盈盈"活动，5月27日起公众可观赏 [11] - 安徽淮北市湿地公园出现半红半黄双色睡莲 [11] - 云南非遗传承人普玉珍耗时7年完成21米长《清明上河图》彝绣作品，包含814个人物和28艘舟船 [12]

在线招聘行业现状 - 招聘平台存在双向困境：求职者投递简历后回复率低（不足5%），企业匹配不到合适人才，平台通过付费机制"两头吃" [1][2] - 平台盈利模式依赖信息不对称：企业发布岗位需支付98-2000元费用，求职者付费会员权益效果有限 [1][4] - 大量"僵尸岗位"存在：企业为避免重复付费保留已招满岗位，加剧求职者匹配难度 [2] 平台收费机制 - 猎聘简历定制服务按工作年限收费：1-5年398元，5-10年498元，10-15年698元，15年以上898元 [4][6] - 前程无忧VIP服务38-108元/14天，提供简历置顶、优先沟通权益 [5] - 智联招聘VIP会员78元/月，宣称简历曝光量从11.4%升至41.2%，HR回复率从31%升至55% [5] 用户行为数据 - 求职者李林案例：BOSS直聘沟通295家企业仅14家回复（4.7%），最终仅3家进入后续流程 [2] - 企业端数据：普通行政岗一周收200+简历，部分岗位（如销售、主播）因待遇问题难以招人 [12] 行业结构性问题 - 供需错配现象突出：热门岗位竞争激烈，冷门岗位吸引力不足 [11][12] - 平台营收结构：BOSS直聘99%收入来自企业端付费（岗位发布/曝光/猎聘服务） [11] - 中小企业困境：无推广预算的企业职位易被海量信息淹没 [9] 社会影响 - 寒门学子受冲击：10%-15%家庭经济困难大学生因资源有限在就业中处于劣势 [7] - 数字鸿沟加剧：无力承担增值服务的求职者可能错失机会，形成"二次剥削" [9] 专家观点 - 平台需超越撮合工具定位：应优化算法模型、识别供需冷热点、引导理性预期 [10][12] - 结构性矛盾非平台单方面造成：但需承担提升连接效率的责任 [11][12]

金十数据5月23日讯，据人社部消息，当前，正处求职招聘旺季，各类求职招聘活动火热举办，积极帮 助高校毕业生挖掘求职岗位、拓宽就业渠道，促进高质量充分就业、优化人力资源流动配置。但也有一 些不法分子利用网络渠道发布虚假招聘信息，设置"央国企内推""直签保录取"等骗局，严重扰乱招聘市 场秩序、侵害求职者合法权益。为加强风险防范，人力资源社会保障部、中央网信办、教育部联合发布 招聘欺诈典型案例，揭示不法分子的惯用手法和话术套路，帮助高校毕业生等广大求职者提高风险识别 意识，增强自我保护能力。 人社部等三部门联合发布招聘欺诈典型案例 ...

财务表现 - 2025年第一季度营收19.23亿元，蓝领收入占比达39% [1] - 净利润5.12亿元，营销费用同比下降15% [1] - 平均月活跃用户数(MAU)达5760万 [1] 用户增长 - 第一季度新增用户中蓝领群体占比超过45% [1] - 2024年全平台蓝领用户占比34.8%，较2021年提升超5个百分点 [2] - 蓝领用户数从2021年2850万增至2024年7370万，年复合增长率36.7% [2] 市场拓展 - 三线及以下城市收入贡献同比提升3个百分点至超23% [4] - 小微企业(雇员<100人)收入占比创同期历史新高 [4] - 2025年1-4月平均新增发布职位数同比增长17% [4] 蓝领战略 - 蓝领职位中餐饮、零售服务业需求环比回暖，制造业在线职位数同比增长 [4] - "海螺优选"计划入驻企业数、在线职位数、覆盖求职者数同环比稳健增长 [5] - 上线"极速约面"功能，将求职者从开聊到面试时间缩短至秒级 [6] 行业前景 - 灼识咨询预测2026年中国蓝领线上招聘市场规模达1524亿元 [5][6] - 中国蓝领从业者达4亿人，线上化趋势不可逆转 [6] - 白领招聘中广告、专业服务、互联网等行业同比增速领跑 [4]

企业人才吸引 获取研究报告 与 新媒体招聘：触达关键人才 & 人才库运营：变现"人才流量" 调研主办方 © 版权声明 本调研报告属智享会所有。未经智享会书面许可，任何其他个人或 组织均不得以任何形式将本调研报告的全部或部分内容转载、复制、编辑或发 布使用于其他任何场合。 Enterprise Talent Attraction and Acquisition Research Report © Copyright ownership belongs to HR Excellence Center. Reproduction in whole or part without prior written permission from HREC is prohibited. 顾问团·ADVISOR GROUP 人力资源智享会感谢以下调研顾问团成员在本次调研及案例采访过程中提出的宝贵建议。（顾问排名不分先后） 曾赟昀 雇主品牌和人才招募总监 高管人力总监 博世中国 凌妮 人才招聘运营 雇主品牌建设以及 校园关系高级经理 丹纳赫 费森尤斯医疗 李琪 中国区人才招聘负责人 邹羽 亚太区人才吸引与招聘总监 开利集团 方颖 ...

自研AI大模型"南北阁" - 公司自研AI大模型"南北阁"提供招聘流程优化、岗位JD续写、人岗匹配、简历优化等服务 [1] - 2024年5月开源Nanbeige2-16B-Chat模型，在OpenCompass 5月模型评测主观综合榜中位列开源模型第三 [1] - 2024年12月在智源研究院FlagEval大模型角斗场及辩论赛榜单中位列国内第一梯队 [1] - 2025年3月接入DeepSeek-R1并在APP中开启灰度测试 [1] 蓝领市场战略 - 蓝领业务成为新增长点，2024年收购蓝领专精招聘企业W.D. Technology Investment [2] - 截至2024年第三季度蓝领业务收入占比超过总营收38% [2] - 中国蓝领线上招聘市场规模预计2026年达1524亿元，复合年增长率36.3% [2] - 蓝领占网络招聘主要市场比重预计达60.7%，将成为最大用户群体 [2] 财务表现 - 2024年全年营收73.56亿元，同比上涨23.6%；Q4营收18.24亿元，同比上涨15.4% [4] - 2024全年净利润15.7亿元，同比增长42.6%；Q4净利润同比增长14.9% [4] - 企业客户收入占比99%，Q4达18.04亿元，同比增长15.2% [4] - 求职者增值服务收入1950万元，同比增长44.4% [4] 成本控制 - 2024年营销费用占收入比降至28%，为上市以来新低 [5] - Q4营销费用4.26亿元，同比下降1.7%，占收入比收窄至23% [5] - 2024年研发费用18.16亿元，同比上涨17.6%，占收入25.0% [5] 用户增长 - 2024年付费企业客户数达610万，同比上涨17.3% [6] - 客单价从2023年1133元增至2024年1192元，增幅约5% [6] - 2024年新增用户4950万人，创年度新高 [6] - Q4月均活跃用户5270万，同比增长27.9%；全年月活5300万，同比增长25.3% [6] 现金流与股东结构 - 2024年现金储备147亿元，资产负债率22.5% [7] - 2024年累计回购1.3亿美元股份，经营现金流连续六个季度超8亿元 [7] - TECHWOLF为第一大股东持股15.39%，摩根大通持股9.21%，腾讯控股的意像架构持股8.17% [8][9] - 2025Q1有73家机构增持，74家新进，54家减持，58家退出 [9] 高管减持 - 2025年以来三位高管合计减持套现约5897万美元 [10] - TECHWOLF LIMITED在2024-2025年多次减持 [11] 行业环境 - 2025Q1全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人 [12] - 2025届高校毕业生预计达1222万人，同比增加43万人 [12] - 制造业用工需求回升，蓝领招聘业务或延续高增长 [14] - 公司服务用户达2.25亿，中国在线招聘潜在用户超4亿 [14] 市场地位 - 月活用户达5300万，超过智联招聘、前程无忧、猎聘总和 [14] - 在电诉宝2025Q1评级中获"建议下单"，平台反馈率100% [17][18] - 当前TTM市盈率约37.6x，远超猎聘的12.3x [19] 业绩展望 - 预计2025Q1总收入19.0-19.2亿元，同比增加11.5%-12.7% [19] - 分析师预期每股收益1.61美元，目标价区间18.5-22美元 [19] - 年初至今股价已涨32.19%，基本收复4月跌幅 [19]

招聘会概况 - 招聘会由丹徒区总工会和丹徒区人社局联合举办，地点在江苏省交通技师学院，吸引3000多名应届毕业生和实习期学生参与 [1] - 近300家优质企业提供1300余个就业岗位，覆盖道路、桥梁、汽车、航空、物流、建筑等多个领域 [1] - 现场设立服务台并进行直播，宣传政策法规和就业创业知识 [1] 企业招聘情况 - 镇江鑫华数控科技有限公司通过直播介绍企业平台建设、薪资待遇和福利保险，希望吸引优秀毕业生 [2] - 企业共收到简历525份，初步达成就业意向100余人次 [2] 求职者反馈 - 应届毕业生小韦投递10多份简历，期望薪资5000元左右，计划继续学习提升 [1] 后续计划 - 丹徒区总工会将联合人社部门加强用人单位与院校互动，扩大就业信息，优化线上线下招聘平台 [2]

企业并购策略与真相 - 大公司并购过程极其复杂 软性成本远超现金或股票价值 整合过程消耗高薪人才约10000小时 [1] - 主动上门的收购意向至关重要 聘请银行家兜售公司通常无效 必须由收购方主动发起 [1][4] - 战略合作伙伴可能突变为竞争对手 如Salesforce从HubSpot投资者变为收购ExactTarget后的直接竞争者 [1][6] 并购决策关键因素 - 内部需有强力推动者 CEO话语权最大 高管偏好影响目标选择(地域/人脉/投资关系) [1][12] - 文化契合度决定成败 Adobe Sign因CTO风格问题交易失败 尽管其后来成为Adobe首席科学家 [1][14] - 并购邀约实际非常稀少 HubSpot 18年仅几次非正式接触 市值300亿公司也可能从未收到邀约 [5][9] 有效被并购策略 - 保持"被动中的主动" 季度性向潜在收购方发送运营报告(如HubSpot对Salesforce的4-5页幻灯片) [4][10] - 建立松散持续联系 吸引战略投资或合作 保留拒绝权利 避免直接推销 [9][10] - 警惕"构建/购买/合作"话术 可能是试探也可能是真实机会 [7] 并购市场认知误区 - 行业夸大并购频率 多数接触仅为试探 严肃收购邀约罕见 [8][9] - 收购决策逻辑常不透明 目标清单受高管个人偏好影响 合理性存疑 [12] - 整合隐性成本极高 影响未来数年运营 耗费数万小时高管时间 [15] 人才招聘与管理 - 避免"最小公分母"招聘 应选择有尖峰特质的候选人 需内部强力支持者 [16] - 缩小面试小组规模 4人组效率更高 侧重突出能力而非全面平庸 [17] - 优先从发展阶段略领先的公司挖角(如ServiceNow) 避免巨头企业人才文化不匹配 [17] 高管团队建设 - 内部提拔占比应提高至75% 维护文化延续性 外部引进限于25%补充新视角 [24] - 中小企业市场更依赖内部培养 高频交易加速人才成长(如Gong销售负责人案例) [22][23] - 警惕被原公司淘汰的高管 需严格背景调查 避免空降不了解产品的管理者 [18][20] 行业实践案例 - Salesforce收购ExactTarget后 HubSpot失去天然退出路径 增长受阻 [6] - Stripe收购案例显示 最佳交易往往自然发生 非刻意寻求 [4][9] - Adobe并购目标清单存在明显偏差 仅少数标的符合逻辑 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩延续增长态势，补贴改善且业绩确定性强；中长期有望承接大客户出海用工需求并推动 AI 应用；预计 2025 - 2027 年归母净利润有相应变化，维持“买入”评级 [1][3][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期：北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年已有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期：2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 若剔除黄寺商厦影响，2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [9] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [9] - 每股指标和估值比率对每股收益、每股经营现金、P/E、P/B 等进行了预测 [9]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[4][6] 报告的核心观点 - 北京人力 2024 年业绩表现良好，收入和归母净利均实现增长，置入资产完成业绩承诺；2025 年一季度业绩也有一定表现，虽扣非归母净利有变化但整体向好 [1] - 公司业务外包服务是核心收入来源且增长显著，重点聚焦外包业务专业化发展，新增多家大客户 [2] - 短期公司深度绑定头部客户，有业绩承诺且补贴趋势乐观；中长期有望承接大客户出海用工需求，推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润有一定波动，剔除黄寺商厦影响后经调归母净利呈增长态势，维持“买入”评级 [4] 各部分总结 业绩概览 - 2024 年上市公司收入 430.3 亿元（同比 +12%），归母净利 7.91 亿元（+44%），扣非归母 5.33 亿（+107%），扣非项主体为政府补助 5.6 亿元；2025Q1 收入 108.4 亿（+3%），归母净利 5.91 亿（+180%），扣非归母 1.45 亿（ - 22%），扣非项主体为政府补助 4.2 亿及黄寺商厦转让确认收益 3.6 亿元 [1] - 2024 年置入资产全年归母净利 8.72 亿元（+6%），扣非归母 5.75 亿元（+17%），分别实现全年业绩承诺的 147%/102% [1] 收入拆分 - 2024 年业务外包服务/人事管理服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工分别营收 360.5 亿元（+14%）/9.9 亿（ - 9%）/12.0 亿（+5%）/43.4 亿（+13%），占比为 84%/2%/3%/10%，对应毛利率为 3.2%/82.3%/18.4%/3.2% [2] - 公司重点聚焦外包业务专业化发展，全年新增千人规模大客户 30 家，其中 14 家为民营企业 [2] 展望 - 短期北京人力深度绑定头部客户，驱动核心外包业务增长，2025 年有业绩承诺；一季度收到产业政策资金情况好于去年，预计全年补贴趋势乐观，业绩确定性强 [3] - 中长期公司 2024 年已与华为、德科签订合作，后续有望承接大客户出海用工需求；旗下全资子公司外企数科与昆仑万维合作设立人工智能招聘/求职平台，积极推动 AI 大模型招聘领域应用 [3] 盈利预测与估值 - 预计公司 2025 - 2027 年报表表观归母净利润分别为 11.5/9.8/10.9 亿元，同比 +45.8%/ - 14.8%/+10.5%，当前市值下对应 25 - 27 年 PE 分别为 10.2X/11.9X/10.8X [4] - 剔除黄寺商厦影响，公司 2025 - 2027 年经调归母净利分别为 8.7/9.8/10.9 亿元，同比 +10.4%/+12.5%/+10.5% [4] 财务摘要 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|43032|47984|53690|60216| |(+/-) (%)|12.3%|11.5%|11.9%|12.2%| |归母净利润（百万元）|791|1154|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|45.8%| - 14.8%|10.5%| |经调归母净利润（百万元）|791|874|983|1086| |(+/-) (%)|44.4%|10.4%|12.5%|10.5%| |每股收益(元)|1.40|2.04|1.74|1.92| |P/E|14.8|10.2|11.9|10.8| [5] 三大报表预测值 - 资产负债表、利润表、现金流量表对 2024 - 2027 年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [10] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面的指标预测 [10] - 每股指标和估值比率也给出了 2024 - 2027 年的预测数据 [10]