股价与市值表现 - 截至2025年11月21日收盘，公司股价报收于80.08元，较上周的87.58元下跌8.56% [1] - 本周股价最高报89.01元（11月18日），最低报79.6元（11月21日） [1] - 公司当前最新总市值为70.79亿元，在通用设备板块市值排名65/217，在两市A股市值排名2446/5167 [1] 工业级产品线表现 - 公司工业级产品线在2025年保持稳健增长势头，得益于有利的行业趋势、持续强化的产品竞争力以及日益完善的销售网络 [1] - 高精度三维数字化市场2022年规模约500亿元人民币，保持稳健增长 [1] - 当前市场仍以三坐标测量机等接触式设备为主，公司三维扫描仪虽精度略低，但在多数工业场景具备成本低、便携性强的优势，形成对传统设备的有效替代和补充，渗透率仍有较大提升空间 [1] 技术研发与产品竞争力 - 公司在三维视觉数字化领域稳居行业第一梯队，2025年1-9月研发费用同比增长超40% [2] - 公司推出统一的全场景三维数字化软件平台，提升客户操作便捷性与使用体验 [2] - 产品性能处于行业头部水平，相较海外龙头具备更高性价比 [2] 市场与销售策略 - 国内市场采用直销与经销结合模式，设立大客户团队 [2] - 海外市场持续推进本地化布局，优化东南亚、东亚、南美等区域服务中心，建立涵盖销售、技术支持和售后的本地化团队 [2] - 公司坚定将海外市场视为核心增长引擎，海外市场规模预计为国内的6至8倍以上，成长空间广阔 [2] - 当前海外市场份额仅为主要竞争对手的十分之一左右，渗透率提升潜力大 [2] 非工业级产品表现 - 非工业级产品3DeVOK今年销售表现良好，上半年同比增长超100% [2] - 3D数字资产需求快速增长，广泛应用于3D打印、艺术文博数字化、医疗健康、公安司法、游戏建模等领域 [2] 下游应用市场机遇 - 在3D打印领域，2024年全球消费级3D打印机出货量为410万台，2024至2029年预计复合增长率达26.6% [3] - 3DeVOK扫描仪为3D打印提供精准色彩与几何信息输入，适用于文物复刻、医疗护具、人体特征扫描、手办定制等个性化场景 [3] - 在公安司法领域，产品可用于三维足迹提取、体表损伤检测、三维人脸建模、碎片物证拼接等场景 [3] - 在医疗健康领域，技术应用于骨科矫形、医疗美容、定制化医疗等方向，通过快速获取患者躯干三维数据，结合3D打印生产高贴合度、轻量化的个性化矫形支具 [3] 新产品进展 - 公司上半年推出的6D位姿跟踪系统市场推广顺利，已在多个工业场景实现批量订单落地 [3] - 在引导装配领域，适用于中大尺寸工件装配，已在工程机械等行业落地多个成熟项目 [3] - 在路径跟踪领域，作为焊接机器人核心视觉部件，可精准跟踪焊缝路径，具备强抗干扰能力 [4] - 在机器人校准方面，产品用于提升工业机器人和协作机器人的到位精度，满足高精度作业标准 [4] - 在动态跟踪与捕捉方面，为机器人研发测试与运动控制优化提供关键数据支持 [4] 品牌与项目案例 - 2025年上半年，公司产品3DeVOK MT参与中埃联合考古的沙卡拉遗址数字化项目，高精度还原古埃及棺木纹路与色彩，获央视报道 [4] - 2025年9月3日，公司参与中央广播电视总台《胜利日》宣传片的3D数字化采集工作，采用TrackScan三维扫描仪对25座抗战主题雕塑进行全面数字化建模，实现高精度、无损复刻 [5] 公司公告 - 公司将于2025年11月27日09:00-10:00通过上证路演中心网络互动方式召开2025年第三季度业绩说明会 [6] - 参会人员包括董事长兼总经理王江峰、副总经理兼财务总监赵秀芳、董事会秘书王鹏及独立董事祝素月 [6]

行业概述 - 三维视觉数字化产品利用光学原理、计算机视觉、传感器技术及人工智能算法获取物体空间几何形状、纹理、颜色等属性并转化为数字化三维模型或数据 [2] - 产品分为工业级、专业级和商业级三类 [2] 行业发展历程 - 1980-2000年为萌芽期，三维扫描技术诞生但精度与效率受限，主要应用于科研及高端制造领域 [4] - 2001-2010年为市场培育期，激光扫描与结构光技术实现商业化突破，推动行业向工业检测领域渗透 [4] - 2011-2020年为多元化应用期，AI与3D视觉技术融合推动应用场景向非工业领域拓展 [5] - 2021年至今为生态构建期，多技术融合与便携式设备普及推动行业向智能化、自动化方向发展 [6] 行业产业链 - 上游包括原材料及零部件、软件服务、生产设备等 [8] - 中游为三维视觉数字化产品研发环节 [9] - 下游应用领域包括汽车交通、工业机械、航空航天、能源电力、医疗健康等 [9] 市场规模 - 2024年中国三维视觉数字化产品行业市场规模约为29亿元，同比增长34.72% [13] - 增长驱动因素包括新能源汽车产业链爆发式增长、清洁能源领域国家战略推动以及AI+3D视觉技术融合催生新场景 [13] 重点企业经营情况 - 思看科技2025年一季度营业收入为0.87亿元，同比增长26.38%，归母净利润为0.27亿元，同比增长21.23% [16] - 先临三维2024年营业收入为12.02亿元，同比增长18.07%，毛利率为69.10%，同比增加2.24个百分点 [18] 行业发展趋势 - 技术融合驱动场景深化，非工业领域成为新增长极 [20] - 国产替代进入深水区，核心器件自主化 [21] - 全球化布局加速，中国方案重塑国际产业秩序 [23]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“强推”评级 [1][9][118] 报告的核心观点 - 报告从工业级、专业级、商业级下游分析3D视觉数字化产品的应用场景和增长驱动力，对三维视觉数字化与传统接触式扫描进行优劣势对比，预计视觉方案渗透率以及手动式产品占比有望提升，并梳理了目前市场的主要参与者 [7] - 全球三维数字化市场规模正快速增长，报告研究的具体公司核心软硬件均自主研发，商业级拓展处于初期后期具备广阔成长空间，预计2025 - 2027年收入和归母净利润保持增长，给予2025年70倍PE，对应目标价148.35元 [6][9][118] 根据相关目录分别进行总结 思看科技：面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商 - 产品类型覆盖工业级和专业级，包括便携式、跟踪式、专业级彩色3D视觉数字化产品和工业级自动化3D视觉检测系统等，产品保持快速研发迭代周期 [13][14] - 实控人为王江峰、陈尚俭、郑俊，合计持股44.6%，股权结构稳定 [30] - 2020年以来收入和归母净利润CAGR分别为37.9%和41.7%，2025年Q1同比分别增长26.38%和21.23%，2020 - 2025年Q1毛利率持续保持在75.5%以上，销售费用率呈上升态势，2022 - 2024年研发费用率基本在18%左右 [32][34] 预计到2027年全球三维视觉数字化产品市场规模将达到400亿元 - 3D视觉技术拓宽机器视觉应用场景，全球机器视觉市场规模2024 - 2028年CAGR为8.2%，我国为17.5%，3D视觉可作为2D视觉的有效补充，拓宽应用场景 [38][45] - 三维数字化行业是构建三维机器视觉的重要基础，通过设备获取物品外形数据，经加工处理形成3D数据文件 [46] - 以工业级领域为基本盘，卡位大客户，未来拓展专业级、商业级领域，产品广泛应用于多个领域，2024年上半年工业级占比达92.8% [56] - 2022年全球/中国三维视觉产品规模占比分别为24.6%/20.8%，预计2027年将分别达到400/60.3亿元，CAGR分别为26.6%/32.3%，手动式产品占比有望分别提升至51.2%/56.7% [6][8][86] - 国内厂商性价比叠加渠道拓展，持续推进全球市场的进口替代，国内手持式产品已逐步接近甚至超越发达国家 [101] 核心软硬件自主研发，奠定长期拓展基础 - 2022年以来研发费用率在18%上下，截至2024年年底拥有84项授权发明专利、47项软件著作权 [104] - 硬件自研或定制关键器件，软件形成三大核心技术集群，掌握18项核心技术 [105] 盈利预测与估值分析 - 预计工业级产品2025 - 2027年收入增速分别为22.7%/23.0%/22.2%，毛利率保持在75.8%；专业级彩色3D扫描仪收入增速分别为120%/80%/70%，毛利率保持在73% [116] - 预计2025 - 2027年收入分别为4.21/5.34/6.77亿元，同比分别增长26.5%/26.9%/26.8%，归母净利润分别为1.44/1.73/2.09亿元，同比增速分别为19.6%/19.8%/20.8%，给予2025年70倍PE，对应目标价148.35元 [6][9][118]

上市信息 - 公司股票于2025年1月15日在上海证券交易所科创板上市，证券简称为“思看科技”，代码为“688583”[5][29] - 发行后总股本为68,000,000股，上市无限售流通股为12,780,347股，占比18.79%[10][11] - 本次发行价格为33.46元/股，发行股数1700.00万股，发行总规模为56882.00万元[34][61] - 本次发行后公司上市时市值约为22.75亿元[34] 业绩数据 - 2022年度、2023年度经审计的归属于母公司股东的净利润分别为7763.50万元和11425.50万元，扣除非经常性损益后分别为7123.40万元和9894.37万元[34] - 2024年度预计营业收入33000 - 35000万元，同比增速21.45% - 28.81%[90] - 2024年度预计归属于母公司股东的净利润12000 - 13000万元，同比增速5.03% - 13.78%[90] 股权结构 - 发行前王江峰、陈尚俭、郑俊股权比例分别为22.2418%、19.3561%、17.9134%，发行后为16.6813%、14.5171%、13.4350%[55] - 思看员工1号资管计划、2号资管计划发行后持股分别为66.9456万股、30.8427万股，占比0.9845%、0.4536%[56] - 发行后上市前公司前十名股东持股合计4920.47万股，占比72.35%[58] 战略配售与限售 - 参与战略配售的投资者获配股票3400000股，保荐人相关子公司获配850000股，占本次发行数量的5.00%，限售期为24个月；其他战略投资者获配2550000股，占15.00%，限售期为12个月[31] - 网下投资者获配股票数量的10%限售期限为6个月，90%的股份无限售期；网下无锁定期部分最终发行股票数量为7340347股，有锁定期部分为819653股[32][33] 募集资金 - 募集资金投资项目预计新增土地使用权等多项资产投入，固定资产等投入使用后预计每年增加折旧及摊销额3000 - 5000万元[24] - 本次发行募集资金总额56882.00万元，净额为49344.05万元[83] - 发行费用总额为7537.95万元，其中承销及保荐费4607.44万元[84] 未来策略 - 拟通过强化募集资金管理、加快募投项目投资进度等措施填补发行摊薄的即期回报[148] - 加大研发投入、开拓市场，实行严格成本费用管理提升利润水平[150] 承诺事项 - 实际控制人等承诺自上市日起36个月内不转让相关股份，锁定期满后24个月内减持价不低于发行价等[113][114][115] - 公司上市后三年内，连续二十个交易日股价低于每股净资产，启动股价稳定措施[129] - 若招股说明书等存在虚假记载等，公司及实控人将在认定后五个工作日内启动股份回购程序[168][170]