海外市场动态 - 美联储偏鹰表态及投资者对AI行情担忧反复扰动下 海外市场整体震荡 科技股呈现回调态势 [1] - 美国政府最长停摆结束 后续关键经济数据发布将影响海外行情 [1] A股市场近期表现 - A股行情整理格局延续 板块之间快速轮动 [1] - 前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态 资金开始向锂电池 电解液等主题扩散轮动 [1] - 大消费板块受益于政策利好 但主题演绎持续性仍显不足 [1] - 临近年末机构配置或趋于均衡 为明年景气方向布局做准备 预计年末行情仍以震荡结构为主 [1] 市场驱动因素与中期展望 - 上周锂电产业链行情爆发 体现供需格局偏紧下价格水平回升逻辑正提振中期景气改善预期 [1] - 10月份金融数据验证存款搬家信号 资金面向好的逻辑有望延续 [1] - 后续政策落地节奏进一步明确 物价回升预期下反内卷板块逻辑明确 [1] - 科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段 A股市场中长期向好趋势不改 [1] 行业配置建议 - 建议在板块轮动中关注反内卷 红利等主题机会 [2] - 科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [2] - 反内卷领域因成为宏观调控重要抓手 相关板块中长期投资价值提升 [2] - 新质生产力领域顺应国家战略 具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资重要主线 [2] - 消费领域作为内需重要部分对稳定经济基本盘至关重要 服务消费赛道 新型消费等细分领域值得重点关注 [2] - 两重领域项目建设推动产业链完善发展 相关企业受益于订单增长与业绩释放 [2]

当前市场格局 - A股行情整理格局延续，板块呈现快速轮动特征[1] - 前期涨幅较大的科技板块处于盘整状态，资金开始向锂电池、电解液等主题扩散轮动[1] - 大消费板块受益于政策利好，但主题演绎持续性不足[1] - 临近年末机构配置趋于均衡，并为明年景气方向布局做准备[1] - 预计年末行情仍以震荡结构为主[1] 配置机会 - 在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会[1] - 科技主题关注补涨细分领域及产业趋势催化[1] - 反内卷领域：综合整治内卷式竞争，该领域成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升[1] - 新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资重要主线[1] - 消费领域：消费作为内需重要部分对稳定经济基本盘至关重要，服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注[1] - 两重领域：项目建设推动产业链完善发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放[1]

核心观点 - 当前科技主线延续调整，行情以震荡结构为主，关注调整后的配置价值 [1][4] - 建议在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化 [1] - 市场热点预计维持快速轮动，反内卷主线的逐步确认正在提振中期景气改善预期 [4] - 随着后续政策落地节奏明确，A股市场中长期向好趋势不改 [4] 上周A股行情 - 上周A股市场呈现震荡向上行情，全A指数上涨0.63%，上证指数涨超1% [2] - 大盘风格相对占优，沪深300上涨0.82%表现优于中证1000的0.47% [2] - 周期风格和稳定风格涨幅领先，均为1.85%，消费风格下跌0.70% [2] - 电力设备、煤炭、石油石化行业涨幅靠前，美容护理、计算机、医药生物跌幅靠前 [2] - 北证50指数下跌3.79% [2] 上周资金流向 - A股市场交投活跃度回落，日均成交额为20123亿元，较上上周下降3129.86亿元 [3] - 日均换手率为1.8621%，较上上周下降0.06个百分点 [3] - 北向资金日均成交额为2434.79亿元，较上上周下降293.83亿元 [3] - 两融余额为24988.42亿元，较上周上升125.64亿元 [3] - 新成立权益类基金30只，发行份额218.36亿份，份额占比82.40% [3] 上周估值变动 - 全A指数PE(TTM)估值较上上周上升0.86%至22.20倍，处于2010年以来89.19%分位数 [3] - PB(LF)估值上周上涨0.85%至1.82倍，处于2010年以来49.83%分位数 [3] - 全A股债利差为2.6893%，位于3年滚动均值-1.38倍标准差附近，处于2010年以来49.57%分位数 [3] 投资主题机会 - 反内卷领域：反内卷成为宏观调控重要抓手，相关板块中长期投资价值提升 [1] - 新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业是A股投资重要主线 [1] - 消费领域：服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注 [1] - 两重领域：项目建设推动产业链完善发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放 [1]

核心观点 - 二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，为A股市场提供新的政策预期和投资线索，短期有望提振市场信心，中长期为市场行稳致远提供支撑 [2][10] - “十五五”时期经济社会发展目标更加强调高质量发展，新增“科技自立自强水平大幅提高”和“国家安全屏障更加巩固”目标，同时减少“国家治理效能得到新提升”目标 [2][5][6] - 规划建议利好新质生产力、消费、“两重”领域、反内卷及地产链等主题投资机会，引导资源向重点领域聚集 [2][11][12][13][14][15] “十五五”时期经济社会发展主要目标 - 主要目标包括高质量发展取得显著成效、科技自立自强水平大幅提高、进一步全面深化改革取得新突破、社会文明程度明显提升、人民生活品质不断提高、美丽中国建设取得新的重大进展、国家安全屏障更加巩固 [5][6] - 与“十四五”时期相比，目标更加强调经济高质量发展，增加科技自立自强和国家安全目标，减少国家治理效能目标 [2][5][6] - 规划建议仍为十二条，但顺序调整：建设现代化产业体系从第二位提至首位，科技自立自强从首位降至第二位，对外开放从第九位提至第五位，农业农村现代化等排序下移，改善民生从第十位提至第九位，绿色转型从第八位降至第十位 [6] “十五五”规划建议利好的主题或产业 - 建设现代化产业体系重视智能化、绿色化、融合化发展，首次提出建设航天强国，明确培育壮大新兴产业和未来产业，利好智能产业、绿色产业、新兴产业等 [2][7][8] - 发展新质生产力写入建议，强调抓住科技革命和产业变革机遇，利好科技产业、数字经济产业等 [2][7][8] - 扩大内需强调以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，利好大消费行业尤其是新消费行业 [2][7][8] - 改革方面提出加快完善要素市场化配置体制机制，要素市场化改革进度或将加快 [2][7] - 对外开放明确维护多边贸易体制，利好出海经济 [2][7][8] - 区域协调发展首次提出加强海洋开发利用保护，海洋经济或将迎来快速发展期 [2][7][8] - 民生方面重点推动房地产高质量发展，房地产改革仍是经济发展重点 [2][7][8] - 绿色发展提出加快建设新型能源体系，利好绿色经济、新能源产业等 [2][7][8] 对A股市场的深远影响 - 短期全会的召开为A股市场提供新一轮政策预期和投资线索，有望有效提振市场信心，带动增量资金入场，相关板块获重点关注 [2][10] - 中长期会议勾勒的发展蓝图为市场行稳致远提供支撑，释放的战略方向夯实市场对经济长期韧性的信心，让资本市场形成更清晰的长期价值判断逻辑 [2][10] - 会议明确未来五年经济发展路径，让资本市场锚定政策确定性与产业趋势性交汇点，引导资源向重点领域聚集，促进市场健康稳定发展 [2][10] 主题投资机会展望 - 新质生产力领域：科技自立自强水平提高是重点，顺应国家战略、具备技术壁垒的科技企业是重要投资主线 [2][11] - 消费领域：坚持扩大内需战略基点，惠民生和促消费、投资于物和投资于人结合驱动的服务消费赛道及新型消费等细分领域值得关注 [2][12] - “两重”领域：关注地方重大战略项目建设推进，产业链上下游的基建、建材、机械等领域企业直接受益于订单增长与业绩释放 [2][13] - 反内卷领域：坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点，治理无序竞争，优化市场竞争环境，提升相关板块中长期投资价值 [2][14] - 地产链：推动房地产高质量发展，关注政策加力下地产链交易机会 [2][15]

市场表现 - 沪指涨1.2%报3910.13点，深证成指涨约2%，创业板指涨近3%，科创50指数涨逾2% [1] - 沪深北三市合计成交11633亿元，场内近4600股飘红 [1] - 煤炭板块走低，工程机械、地产、保险、石油、半导体、券商等板块拉升，培育钻石、存储芯片、海洋经济、CPO概念等活跃 [1] 短期市场观点 - 外部贸易摩擦不确定性叠加部分板块前期积累较大涨幅，资金情绪趋于谨慎，成交额出现缩量，市场阶段性震荡的概率较大 [1] - 短期调整为投资者提供布局机会，红利板块如银行、交通运输、食品饮料等行业防御属性突出 [1][2] 中长期市场观点 - 居民存款搬家的逻辑未变，有望成为A股市场资金面的长期增量，中长期资金加速布局权益市场 [2] - 美联储降息开启为全球流动性提供支撑 [2] - “十五五”规划战略布局引领下，科技产业加速实现趋势性突破 [2] 投资配置线索 - 政策聚焦与业绩确定性较强的板块值得重点关注，三季报集中披露期提供更多配置线索 [1] - 中期线索重点关注新质生产力主题、“反内卷”、大消费板块、“两重”领域 [2] - “反内卷”政策推动企业盈利改善，共同夯实经济基本面的韧性 [2]

市场整体展望 - 市场聚焦中长期政策预期 A股市场仍将"以我为主" 市场大概率不会复制4月7日行情 [1] - 短期外部环境不确定上升压制市场风险偏好 叠加部分资金获利回吐压力 将加剧市场波动 个股分歧或加大 [1] - 驱动本轮行情的核心因素并未改变 流动性预计延续向好趋势 [1] 重点投资领域 - 重点关注新一轮政策聚焦领域和业绩确定性较强板块 [1] - 关注有色金属（贵金属、工业金属、小金属）、农业、能源行业的投资机会 [1] - "反内卷"政策在"十五五"时期将保持延续性并进一步深化 [1] - 新质生产力主题是重要投资主线 关注顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业 短期关注低位补涨板块 中长期关注产业趋势突破 [1] - 大消费板块受益于扩内需政策进一步落地 供需两端协同发力下新消费浪潮兴起 [1] - "两重"领域（多地重大工程项目建设加快推进）将推动产业链完善和发展 [1]

核心观点 - 节前短期波动加大但不改市场向好趋势 市场交投活跃度小幅回落但结构性行情突出 科技板块受海内外产业趋势催化存在修复空间[2][38] - 10月二十届四中全会聚焦"十五五"规划将成为关键窗口期 市场风险偏好有望进一步回暖[2][38] - 流动性延续向好趋势 两融余额处于上行通道 居民存款搬家处于初期阶段 美联储降息支撑全球流动性[2][38] 本周行情回顾 指数表现 - 全A指数上涨0.25% 科创50领涨6.47% 创业板指涨近2% 北证50和中证1000录得下跌[2][4] - 大盘风格占优 沪深300涨1.07%表现优于中证1000跌0.55%[2][4] - 成长风格涨1.58%表现最佳 周期风格小幅上涨 消费风格明显回调[2][4] 行业表现 - 一级行业多数下跌 电力设备涨3.86% 有色金属涨3.52% 电子涨3.51%领涨[2][8] - 社会服务 综合 商贸零售跌幅靠前[2][8] - 二级行业中半导体 风电设备 贵金属 光伏设备 工业金属收益率居前[2][10] 资金流向 - 日均成交额23132亿元 较上周下降2046.53亿元[2][13] - 日均换手率1.9084% 较上周下降0.35个百分点[2][13] - 北向资金日均成交额2917.83亿元 较上周下降203.84亿元[2][15] - 融资融券余额24443.17亿元 较上周上升461.73亿元[2][15] - 新成立基金53只 发行份额354.15亿份 其中权益类基金40只 发行份额232.88亿份[2][21] 估值变动 - 全A指数PE(TTM)估值22.12倍 较上周上升0.1% 处于2010年以来88.75%分位数[2][30] - PB(LF)估值1.80倍 较上周上涨0.12% 处于2010年以来48.55%分位数[2][30] - 全A股债利差2.6436% 位于3年滚动均值3.3768%的-1.58倍标准差附近[2][30] - 电子行业PE估值72.55倍 周涨3.54% 分位数达89.59%[2][34] - 电力设备PE估值40.80倍 周涨3.98%[2][34] 配置机会 新质生产力主题 - 外部不确定性加大背景下 科技自立自强要求迫切 具备真实技术壁垒的科技企业将成为投资主线[2][38] 反内卷政策机遇 - 政策约束不正当竞争 遏制价格战 推动企业提升产品附加值和服务质量 促进行业毛利率回升[2][39] 大消费板块 - 扩内需政策落地有望带动消费板块行情 供需两端协同发力推动新消费浪潮兴起[2][39] 两重领域投资 - 多地重大工程项目加快推进 带动基础设施投资增长 推动相关产业链完善发展[2][39]