事件概述 - 公司10月燃油摩托车销量1.7万辆，同比增长12.3%，环比下降1.2% [2] - 极核电摩（不含电动自行车）10月销量2.8万辆，同比大幅增长 [2] - 四轮沙滩车10月出口销量1.9万辆，同比增长43.3%，环比增长14.3% [2] 两轮车业务 - 10月250cc以上中大排量摩托车销量1.1万辆，同比增长27.8%，1-10月累计销量16.6万辆，同比增长35.6% [3] - 中大排摩托车市场份额提升至20.2%，较2024年全年增加0.4个百分点 [3] - 全新高端675cc三缸车型销量5.5万辆，同比增长510.5%，产品结构持续优化升级 [3] - 10月两轮摩托车出口销量1.1万辆，同比增长50.1%，1-10月累计出口11.6万辆，同比增长20.6% [3] - 极核电摩1-10月累计销量25.3万台，同比大幅增长，渠道已覆盖国内核心城市及国际30余个国家和地区 [3] 四轮车业务 - 10月四轮沙滩车出口销量1.9万辆，接近历史单月新高，1-10月累计销量15.1万辆，同比增长9.7% [4] - 2025年上半年欧洲市场市占率蝉联第一，美国市场持续开拓 [4] - 核心新品U10PRO凭借性能与品质升级带动四轮车平均售价持续提升 [4] - 中长期有望通过U/Z系列高端化及性价比优势提升市场份额 [4] 2025米兰展新品 - 全新旗舰ADV车型1000 MT-X为公司完全自主研发的公升级车型，搭载946cc直列双缸发动机，最大功率83kW，配备六轴IMU、弯道ABS等全面电控系统 [5] - 性能旗舰原型车V4 SR-RR Prototype展示技术实力，搭载997cc的90°V4发动机，曲轴功率超过157kW，功率重量比达0.86 kg/hp [5] 财务预测 - 预计公司2025-2027年营收分别为199.1亿元、245.1亿元、295.0亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.8亿元、29.3亿元 [6] - 预计2025-2027年每股收益分别为12.19元、15.61元、19.21元 [6] - 以2025年11月14日收盘价242.36元/股计算，对应市盈率分别为20倍、16倍、13倍 [6]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [18] 核心观点 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速是行业发展的核心驱动力 [18] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起的最大受益者 [18] - 持续推荐中大排摩托车赛道，重点推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [18] 行业整体表现 - 2025年10月，250cc（不含）以上摩托车销量6.1万辆，同比微降0.2%，环比下降29.7% [3] - 2025年1-10月，250cc（不含）以上摩托车累计销量82.2万辆，同比增长29.7% [3] - 125cc（不含）以上摩托车10月销量60.3万辆，同比增长1.0%，环比下降19.7% [4] - 250cc+摩托车10月出口3.7万辆，同比增长12.3%，1-10月累计出口44.9万辆，同比增长59.1% [4] - 250cc+摩托车10月内销2.4万辆，同比下降15.0%，1-10月累计内销37.4万辆，同比增长6.2% [4] 排量结构分析 - 250cc<排量≤400cc：10月销售3.6万辆，同比下降8.5%，1-10月累计销量44.5万辆，同比增长26.7% [5] - 400cc<排量≤500cc：10月销售1.0万辆（其中春风0.6万辆），同比下降7.2%，1-10月累计销量19.6万辆，同比下降2.2% [5] - 500cc<排量≤800cc：10月销售1.3万辆（其中春风0.5万辆），同比增长33.2%，1-10月累计销量16.1万辆，同比大幅增长128.7% [5] - 排量＞800cc：10月销售0.2万辆（其中隆鑫0.1万辆），同比大幅增长98.1%，1-10月累计销量2.0万辆，同比增长70.5% [5] 市场竞争格局 - 10月250cc+销量前三名企业为春风动力、隆鑫通用、钱江摩托，CR3市占率合计43.7% [6] - 1-10月CR3累计市占率合计47.5%，较2024年全年下降3.3个百分点 [6] - 春风动力：10月250cc+销量1.1万辆，同比增长27.8%，市占率18.8%，1-10月累计市占率20.2% [6] - 隆鑫通用：10月250cc+销量1.1万辆，同比增长62.7%，市占率18.2%，1-10月累计市占率14.5% [6] - 钱江摩托：10月250cc+销量0.4万辆，同比下降47.9%，市占率6.7%，1-10月累计市占率12.8% [8] 重点公司分析：春风动力 - 10月两轮总销量4.5万辆，同比增长68.7%，其中燃油摩托车1.7万辆，极核电摩2.8万辆 [9] - 1-10月两轮车累计销量46.7万辆，同比增长84.6% [9] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长27.8%，1-10月累计销量16.6万辆，同比增长35.6% [9] - 500cc<排量≤800cc车型10月销量0.5万辆，同比增长74.0%，全新三缸675SR和675NK车型贡献增量 [10] - 2025米兰展推出公升级旗舰ADV车型1000 MT-X和性能旗舰原型V4 SR-RR Prototype [11] - 2022年至2024年摩托车出口销量分别为3.8万、5.9万、12.6万辆，同比增速分别为120.7%、54.5%、66.6% [12] 重点公司分析：隆鑫通用 - 10月摩托车（含三轮）销量10.9万辆，同比下降30.3%，1-10月累计销量135.8万辆，同比下降9.1% [13] - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比增长62.7%，1-10月累计销量11.9万辆，同比增长32.0% [13] - 800cc+车型（以DS900为主）单月销量1,397辆，维持强势 [13] - 2025米兰展推出全场景ADV踏板SR450X和都市通勤踏板SR16A [13] - 无极品牌国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家 [14] 重点公司分析：钱江摩托 - 10月总销量2.7万辆，同比增长9.8%，1-10月累计销量33.1万辆，同比下降11.7% [15] - 10月250cc+摩托车销量0.4万辆，同比下降47.9%，1-10月累计销量10.6万辆，同比下降7.2% [15] - 10月出口销量1.8万辆，同比增长125.1%，1-10月累计出口17.5万辆，同比下降6.7% [15] - 10月内销0.7万辆，同比下降54.0%，1-10月累计内销14.2万辆，同比下降20.5% [16] - 2025米兰展推出V4动力复古车型EQUUS 600和首款三缸ADV车型Reno 900 [17] - 2025年9月以独立姿态亮相，推出涵盖六大品类的全新车型矩阵 [17]

投资评级 - 维持“推荐”评级 [5][7] 核心观点 - 长期看好公司两轮车出口和四轮高端化布局 [5] - 公司月度销量表现亮眼，公升级车型在米兰展亮相，展示强大研发实力 [1][4] 月度销量表现 - 10月燃油摩托车销量1.7万辆，同比+12.3% [1] - 10月极核电摩（不包含电自）销量2.8万辆，同比大幅增长 [1] - 10月四轮沙滩车出口销量1.9万辆，同比+43.3%，环比+14.3% [1] 两轮车业务 - 10月250cc+摩托车销量1.1万辆，同比+27.8% [2] - 1-10月250cc+摩托车累计销量16.6万辆，同比+35.6%，市场份额提升至20.2% [2] - 全新高端675cc三缸车型销量5.5万辆，同比+510.5%，产品结构优化 [2] - 10月两轮摩托车出口销量1.1万辆，同比+50.1% [2] - 1-10月两轮摩托车累计出口11.6万辆，同比+20.6% [2] - 极核电摩1-10月累计销量25.3万台，渠道加速扩张，国内核心城市全覆盖，国际拓展至30余国 [2] 四轮车业务 - 1-10月四轮沙滩车累计销量15.1万辆，同比+9.7% [3] - 2025年上半年欧洲市场蝉联市占率第一，美国市场持续开拓 [3] - 核心新品U10PRO带动四轮车ASP持续提升 [3] - 中长期有望通过产品线高端化提升市场份额 [3] 2025米兰展新品 - 全新旗舰ADV：1000 MT-X，公司完全自主研发的公升级ADV，搭载946cc直列双缸发动机，最大功率83kW，最大扭矩105N·m [4] - 性能旗舰原型：V4 SR-RR Prototype，搭载997cc的90°V4发动机，曲轴功率超过157kW，功率重量比0.86 kg/hp [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为199.1亿元、245.1亿元、295.0亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.6亿元、23.8亿元、29.3亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为12.19元、15.61元、19.21元 [5] - 对应2025年11月14日股价，PE分别为20倍、16倍、13倍 [5] 财务指标预测 - 预计2025-2027年营业收入增长率分别为32.4%、23.1%、20.3% [6] - 预计2025-2027年归母净利润增长率分别为26.4%、28.0%、23.0% [6] - 预计2025-2027年毛利率维持在30%以上 [23] - 预计2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为25.01%、26.24%、26.51% [23]

行业销量表现 - 2025年7月250cc以上摩托车销量8.8万辆，同比+21.7%，环比-14.2% [4] - 1-7月累计销量59.0万辆，同比+37.9% [4] - 125cc以上7月销量66.5万辆，同比-7.1%，环比-5.9%，主要增量来自125-150cc及500-800cc [5] - 250cc以上7月出口4.7万辆，同比+77.0%，环比-18.6%，1-7月累计出口31.2万辆，同比+71.1% [5] - 250cc以上7月内销4.2万辆，同比-9.7%，环比-8.8%，1-7月累计内销27.9万辆，同比+13.4% [6] 行业趋势与结构 - 500cc+排量车型增长强劲，7月销量1.9万辆，同比+238.8%，环比+138.2% [8] - 800cc以上7月销量0.1万辆，同比+12.5%，环比-40.7%，1-7月累计销量1.6万辆，同比+107.4% [8] - 行业呈现淡季不淡特征，中大排量销量同比维持增长，出口在欧5+认证后保持高增速 [7] - 供给持续丰富叠加龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [7] 竞争格局 - 7月250cc+销量CR3市占率48.3%，1-7月累计CR3市占率48.8%，较2024年全年下降2.0pcts [8] - 春风动力7月250cc+销量1.8万辆，市占率20.9%，1-7月累计市占率21.5% [9] - 隆鑫通用7月250cc+销量1.4万辆，市占率15.9%，1-7月累计市占率13.8% [9] - 钱江摩托7月250cc+销量1.0万辆，市占率11.5%，1-7月累计市占率13.5% [9] 重点公司分析 春风动力 - 7月两轮总销量5.7万辆，同比+120.4%，其中极核电摩销量3.7万辆 [10] - 1-7月两轮车累计销量32.4万辆，同比+98.2% [10] - 四轮沙滩车1-7月累计出口10.8万辆，同比+13.8% [10] - 两轮车7月出口1.5万辆，同比+128.6%，内销4.2万辆，同比+117.7% [12][13] - 500-800cc车型7月销量0.6万辆，同比+1378.7% [14] 钱江摩托 - 7月总销量3.0万辆，同比-24.4%，1-7月累计销量23.4万辆，同比-13.1% [16] - 7月250cc+销量1.0万辆，同比-34.4%，1-7月累计销量8.0万辆，同比-9.6% [17] - 7月出口1.3万辆，同比+1.8%，内销1.4万辆，同比-44.3% [17][18] - 2025年推出Super9、赛450amt等五款新车型，赛800RS等十余款新车有望接棒产品周期 [19] 隆鑫通用 - 7月总销量8.9万辆，同比-47.8%，1-7月累计销量86.0万辆，同比-2.8% [20] - 7月250cc+销量1.4万辆，同比+15.8%，1-7月累计销量8.2万辆，同比+30.1% [21] - 7月出口7.8万辆，同比-52.2%，其中800cc+车型出口644辆 [21] - 无极品牌国外渠道864家，欧洲近700家，已形成较高品牌知名度 [21] 行业展望 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型投放加速 [22] - 自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者 [22] - 春风动力重点布局450cc和650cc级别新车型，出口有望维持高增速 [15] - 钱江摩托产品定义能力提升明显，新品有望带动销量 [19] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期阶段，海外渠道优势显著 [21]

行业销量数据 - 2025年6月250cc（不含）以上摩托车销量10.2万辆，同比+14.3%，环比+1.7%，创历史新高 [1][2] - 1-6月累计销量50.1万辆，同比+41.3% [1][2] - 125cc（不含）以上6月销量70.6万辆，同比-1.9%，环比+0.4%，主要增量来自125-150cc及500-800cc排量段 [2] - 500cc+排量车型增长强劲，6月500＜排量≤800cc销量2.1万辆，同比+99.44%，环比+38.19% [9] 出口与内销表现 - 250cc+摩托车6月出口5.7万辆，同比+59.9%，环比+13.7%，1-6月累计出口26.5万辆，同比+70.1% [2] - 6月内销4.5万辆，同比-15.6%，环比-10.1%，1-6月累计内销23.6万辆，同比+18.7% [3] - 800cc+车型6月出口1,962辆，维持强势 [22] 头部企业分析 春风动力 - 6月250cc+销量2.1万辆，同比+9.2%，市占率21.2% [5] - 6月两轮总销量5.5万辆，同比+50.0%，其中极核电摩销量3.0万辆，同环比大幅增长 [5] - 1-6月两轮车累计销量26.6万辆，同比+94.0% [5] - 500＜排量≤800cc车型6月销量0.7万辆，同比+1302.0%，环比+40.7% [8] 钱江摩托 - 6月250cc+销量1.1万辆，同比-39.6%，市占率11.2% [10] - 1-6月累计销量20.3万辆，同比-11.1% [13] - 2025年推出赛800RS、闪250amt等新车，有望接棒产品周期 [16] 隆鑫通用 - 6月250cc+销量1.5万辆，同比+31.8%，市占率12.9% [10] - 1-6月累计销量81.1万辆，同比-0.7% [17] - 无极品牌覆盖高端市场，国外渠道864家，欧洲近700家 [22] 排量结构分析 - 250＜排量≤400cc：6月销量5.3万辆，同比+15.3%，1-6月累计26.5万辆，同比+45.0% [9] - 400＜排量≤500cc：6月销量2.5万辆，同比-17.6%，其中春风动力贡献1.3万辆 [9] - 排量＞800cc：6月销量0.23万辆（隆鑫占0.2万辆），1-6月累计1.4万辆，同比+125.9% [4] 2025年展望 - 春风动力重点布局450cc和650cc新车型，如450NK/675SR等 [12] - 钱江摩托产品定义能力提升，赛800RS等新车上市 [16] - 隆鑫通用无极品牌处于强产品周期，欧洲市场渠道稳固 [22] - 行业供给持续丰富，龙头摩企发力出口，中大排内外销有望共振向上 [4][19]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年5月中大排摩托车销量创新高，内外销共振向上，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化形成，持续推荐中大排摩托车赛道，自主品牌有望成需求崛起最大受益者，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年5月250cc（不含）以上摩托车销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%；1 - 5月累计销量39.9万辆，同比+50.4% [3] 行业 - 旺季来临，中大排月度销量创历史新高，125cc（不含）以上5月销量70.3万辆，同比+7.8%，环比-10.5%，增量来自125 - 150cc及500 - 800cc；250cc（不含）以上5月销量10.1万辆，同比+31.1%，环比+8.9%，创历史新高，1 - 5月累计销量39.9万辆，同比+50.4% [4] - 250cc+摩托车5月出口5.0万辆，同比+52.1%，环比+29.4%，1 - 5月累计出口20.8万辆，同比+73.1%；内销5.1万辆，同比+15.4%，环比-5.8%，1 - 5月累计内销19.1万辆，同比+31.6% [4] 结构 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速，250cc＜排量≤400cc，5月销售5.3万辆，同比+21.4%，环比+20.7%，1 - 5月累计销量21.2万辆，同比+55.2% [5] - 400cc＜排量≤500cc，5月销售3.0万辆，同比+23.3%，环比+1.0%，1 - 5月累计销量10.4万辆，同比+15.6% [5] - 500cc＜排量≤800cc，5月销售1.6万辆，同比+96.6%，环比-5.5%，1 - 5月累计销量7.2万辆，同比+105.9% [5] - 排量＞800cc，5月销售0.26万辆，同比+109.6%，环比-11.5%，1 - 5月累计销量1.2万辆，同比+167.4% [5] 格局 - 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名，5月250cc+销量前三名春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计48.4%；1 - 5月CR3累计市占率合计49.5%，较2024年全年下降1.3pcts [6] - 春风动力250cc+5月销量2.2万辆，同比+48.1%，市占率21.5%，环比-2.6pcts；1 - 5月累计市占率21.7%，较2024年全年+1.9pcts [6] - 隆鑫通用250cc+5月销量1.3万辆，同比+20.7%，市占率12.9%，环比+0.2pcts；1 - 5月累计市占率13.2%，较2024年全年-1.0pcts [6] - 钱江摩托250cc+5月销量1.4万辆，同比+6.4%，市占率14.0%，环比-2.2pcts；1 - 5月累计市占率14.6%，较2024年全年-2.2pcts [8] 春风动力 - 5月两轮总销量6.3万辆，同比+150.4%，环比+13.5%，其中燃油摩托车销量2.8万辆，同比+13.4%，环比-1.3%；极核电摩销量3.5万辆，同环比大幅增长；1 - 5月两轮车累计销量21.1万辆，同比+110.0% [9] - 四轮沙滩车出口销量5月1.5万辆，同比-6.4%，环比-3.1%；1 - 5月累计销量6.8万辆，同比+4.2% [9] - 5月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.1%，环比-2.8%，1 - 5月累计销量8.7万辆，同比+57.5% [9] - 两轮车出口5月销量1.2万辆，同比+4.4%，环比+16.7%；1 - 5月累计出口5.8万辆，同比+11.5%；内销5月销量5.1万辆，同比+273.1%，环比+12.8%；1 - 5月累计内销15.3万辆，同比+215.3% [9] - 两轮车200＜排量≤250cc，5月销量0.4万辆，同比-57.1%，环比-7.0%，1 - 5月累计销量2.3万辆，同比-37.3% [10] - 250＜排量≤400cc，5月销量0.1万辆，同比+24.7%，环比+87.4%，1 - 5月累计销量0.4万辆，同比+64.1% [10] - 400＜排量≤500cc，5月销量1.5万辆，同比+13.4%，环比-1.2%，1 - 5月累计销量5.5万辆，同比+15.5% [10] - 500＜排量≤800cc，5月销量0.5万辆，同比+1102.0%，环比-16.2% [10] - 2025年内销重点布局450cc和650cc级别新车型；出口2021年起海外四轮市场地位稳固后，两轮加速拓展海外市场，2022 - 2024年出口销量同比分别+120.7%、+54.5%、+66.6%，2025年预计维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 2025年5月销量3.7万辆，同比-13.4%，环比+5.3%；1 - 5月累计销量16.8万辆，同比-7.6% [12] - 5月250cc+摩托车销量1.4万辆，同比+6.4%，环比-5.8%；1 - 5月累计销量5.8万辆，同比+8.3% [13] - 出口5月销量2.0万辆，同比-13.6%，环比+39.2%，1 - 5月累计出口7.3万辆，同比-28.6%；内销5月销量1.7万辆，同比-13.2%，环比-18.1%，1 - 5月累计内销9.6万辆，同比+18.9% [13] - 2025年产品定义能力提升明显，2月举办新品发布会推出五款新车，4月北京摩展发布赛800RS等十余款新车，赛800RS、闪250amt陆续上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 - 2025年5月销量12.3万辆，同比-10.8%，环比-15.3%；1 - 5月累计销量64.9万辆，同比+15.9% [14] - 5月250cc+摩托车销量1.3万辆，同比+20.7%，环比+10.8%；1 - 5月累计销量5.3万辆，同比+33.1%，其中800cc+车型单月销量2,010辆，维持强势 [14] - 出口5月销量11.3万辆，同比-16.2%，环比-16.5%，1 - 5月累计出口62.1万辆，同比+11.6%，其中800cc+车型出口2,006辆，维持强势 [14] - 深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期阶段，2024年年报显示国内外渠道建设效果显著，国内990个销售网点，海外1,165个，欧洲近900家 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速，助长摩托车文化形成，持续推荐中大排摩托车赛道，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年4月中大排摩托车销量同比高速增长，内销临近旺季表现强势，出口在欧5+认证显著恢复，全年内外销有望共振向上，推荐中大排摩托车赛道及春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [5][15] 根据相关目录分别进行总结 事件概述 - 2025年4月250cc（不含）以上摩托车销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [3] 行业 - 旺季临近，中大排月度销量创历史新高 - 125cc（不含）以上4月销量78.6万辆，同比+24.2%，环比+10.5%，主要增量来自125 - 150cc及500 - 800cc [4] - 250cc（不含）以上4月销量9.3万辆，同比+28.0%，环比+5.6%，创历史新高；1 - 4月累计销量29.8万辆，同比+58.3% [4] - 出口方面，250cc+摩托车4月出口3.9万辆，同比+23.4%，环比 - 8.7%，1 - 4月累计出口15.8万辆，同比+81.1% [4] - 内销方面，250cc+摩托车4月内销5.4万辆，同比+31.6%，环比+18.8%；1 - 4月累计内销14.0万辆，同比+38.7% [4] 结构 - 500cc+排量车型增长强劲，自主高端化提速 - 250cc＜排量≤400cc，4月销售4.4万辆，同比+14.8%，环比+7.9%；1 - 4月累计销量15.8万辆，同比+71.3% [5] - 400cc＜排量≤500cc，4月销售2.9万辆，同比+17.1%，环比+17.8%；1 - 4月累计销量7.4万辆，同比+12.8% [5] - 500cc＜排量≤800cc，4月销售1.6万辆，同比+106.6%，环比 - 17.5%；1 - 4月累计销量5.6万辆，同比+108.6% [5] - 排量＞800cc，4月销售0.29万辆，同比+179.2%，环比+34.4%；1 - 4月累计销量0.93万辆，同比+189.3% [5] 格局 - 头部企业份额稳固，春风动力稳居头名 - 4月250cc+销量前三名分别为春风动力、钱江摩托、隆鑫通用，CR3市占率合计为52.9%；1 - 4月CR3累计市占率合计为49.8%，较2024年全年下降4.4pcts [6] - 春风动力250cc+4月销量2.2万辆，同比+48.9%，市占率24.1%，环比 - 5.4pcts；1 - 4月累计市占率21.8%，较2024年全年+2.0pcts [6] - 隆鑫通用250cc+4月销量1.2万辆，同比+24.3%，市占率12.7%，环比+0.0pcts；1 - 4月累计市占率13.3%，较2024年全年 - 0.9pcts [6] - 钱江摩托250cc+4月销量1.5万辆，同比+2.7%，市占率16.2%，环比+2.2pcts；1 - 4月累计市占率14.8%，较2024年全年 - 2.0pcts [8] 春风动力 - 极核销量同环比大幅增长，全地形车销量维持强势 - 4月两轮总销量5.6万辆，同比+108.1%，环比 - 0.7%，其中燃油摩托车销量2.9万辆，同比+12.6%，环比 - 20.3%；电摩销量2.7万辆，同环比大幅增长；1 - 4月两轮车累计销量14.8万辆，同比+96.5% [9] - 四轮沙滩车出口销量4月为1.6万辆，同比+4.1%，环比+13.5%；1 - 4月累计销量5.3万辆，同比+7.7% [9] - 4月250cc+摩托车2.2万辆，同比+48.9%，环比 - 13.8%；1 - 4月累计销量6.5万辆，同比+60.9% [9] - 两轮车分区域 - 出口4月销量为1.0万辆，同比 - 12.6%，环比 - 47.2%；1 - 4月累计出口4.6万辆，同比+13.6% [9] - 内销4月销量为4.5万辆，同比+203.4%，环比+24.1%；1 - 4月累计内销10.2万辆，同比+192.5% [9] - 两轮车分结构 - 200＜排量≤250cc，4月销量0.4万辆，同比 - 53.9%，环比 - 40.5%；1 - 4月累计销量1.9万辆，同比 - 30.5% [10] - 250＜排量≤400cc，4月销量0.07万辆，同比+19.9%，环比 - 58.7%；1 - 4月累计销量0.3万辆，同比+88.0% [10] - 400＜排量≤500cc，4月销量1.5万辆，同比+14.9%，环比+8.1%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+16.4% [10] - 500＜排量≤800cc，4月销量0.7万辆，同比+436.0%，环比 - 36.5% [10] - 2025年展望 - 内销重点布局450cc和650cc级别新车型 [11] - 出口2021年起在海外四轮市场地位稳固后，两轮加速拓展海外市场，预计2025年维持较高增速 [11] 钱江摩托 - 产品定义能力提升明显，出口注入新动能 - 2025年4月销量3.5万辆，同比 - 12.4%，环比 - 9.5%；1 - 4月累计销量13.2万辆，同比 - 5.8% [12] - 4月250cc+摩托车销量1.5万辆，同比+2.7%，环比+22.1%；1 - 4月累计销量4.4万辆，同比+8.9% [13] - 分区域看 - 出口4月销量为1.4万辆，同比 - 13.7%，环比+0.5%；1 - 4月累计出口5.3万辆，同比 - 33.0% [13] - 内销4月销量为2.1万辆，同比 - 11.5%，环比 - 15.3%；1 - 4月累计内销7.9万辆，同比+29.1% [13] - 2025年展望：2月举办新品发布会推出五款新车，4月发布赛800RS等十余款新车，赛800RS、闪250amt上市有望接棒产品周期 [13] 隆鑫通用 - 深耕摩托车出口，无极焕发新机 - 2025年4月销量14.5万辆，同比+9.6%，环比 - 0.8%；1 - 4月累计销量52.6万辆，同比+24.7% [14] - 4月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比+24.3%，环比+5.2%；1 - 4月累计销量4.0万辆，同比+37.7% [14] - 800cc+车型单月销量1,960辆，维持强势 [14] - 出口4月销量为13.5万辆，同比+8.0%，环比+0.8%；1 - 4月累计出口50.8万辆，同比+20.5%，其中800cc+车型出口1,945辆，维持强势 [14] - 2025年展望：深耕出口业务数十年，无极成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌，处于强产品周期阶段，国外市场渠道多，品牌知名度高 [15] 投资建议 - 中大排量摩托车市场快速扩容，推荐中大排摩托车赛道，推荐春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [15]