报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年9月17日转债多数行业上涨，估值环比抬升，市场成交情绪升温，不同指数、风格、行业表现有差异，转债价格中枢和高价券占比提升，各类型转债收盘价和估值有不同变化[1] 按相关目录总结 市场主要指数表现 - 中证转债指数环比涨0.57%，上证综指环比涨0.37%，深证成指环比涨1.16%，创业板指环比涨1.95%，上证50指数环比涨0.17%，中证1000指数环比涨0.95% [1] - 大盘成长相对占优，大盘成长环比涨1.15%，大盘价值环比降0.03%，中盘成长环比涨0.98%，中盘价值环比涨1.02%，小盘成长环比涨1.07%，小盘价值环比涨1.15% [1] 市场资金表现 - 可转债市场成交额809.92亿元，环比增3.63%；万得全A总成交额24029.24亿元，环比增1.51%；沪深两市主力净流出328.39亿元，十年国债收益率环比降1.78bp至1.83% [1] 转债估值 - 百元平价拟合转股溢价率29.21%，环比升0.38pct；整体加权平价102.13元，环比升0.38% [2] - 偏股型转债溢价率11.14%，环比升2.39pct；偏债型转债溢价率83.79%，环比升0.43pct；平衡型转债溢价率21.80%，环比降0.47pct [2] 行业轮动 - A股市场涨幅前三行业为电力设备（+2.55%）、汽车（+2.05%）、家用电器（+1.64%）；跌幅前三行业为农林牧渔（-1.02%）、商贸零售（-0.98%）、社会服务（-0.86%） [3] - 转债市场涨幅前三行业为轻工制造（+2.70%）、电力设备（+2.05%）、电子（+1.83%）；跌幅前三行业为交通运输（-0.28%）、美容护理（-0.19%）、家用电器（-0.12%） [3] - 收盘价方面，大周期环比+0.66%、制造环比+1.91%、科技环比+1.36%、大消费环比+0.18%、大金融环比+0.55% [3] - 转股溢价率方面，大周期环比+0.5pct、制造环比+0.034pct、科技环比+0.49pct、大消费环比-0.1pct、大金融环比+0.32pct [3] - 转换价值方面，大周期环比+0.44%、制造环比+1.72%、科技环比+1.01%、大消费环比-0.46%、大金融环比+0.31% [3] - 纯债溢价率方面，大周期环比+0.8pct、制造环比+2.7pct、科技环比+2.0pct、大消费环比+0.19pct、大金融环比+0.63pct [4]

市场表现 - 5月6日三大指数集体上扬，上证指数涨1.13%报3316.11点，深证成指涨1.84%，创业板指涨1.97%，超4900股飘红 [2][3] - 市场成交额突破1.3万亿元，三市合计成交13644亿元，较前一交易日放量1714亿元 [3] - 可控核聚变、稀土、鸿蒙、算力等题材股表现亮眼，资金偏好新技术及高成长赛道 [2][3] 机构观点 - 多家公募机构认为5月A股风险偏好有望边际回升，建议逢低布局科技成长、国产替代、中盘价值等方向 [2] - 诺安基金指出5月或为交易型机会，重点关注多模态AI、AI/AR眼镜、MCP+AI Agent、创新药及可控核聚变等新技术题材 [4] - 金鹰基金建议兼顾科技产业动态驱动的估值机会与业绩尚可的中盘价值股，同时关注关税进展对市场的影响 [4] - 摩根士丹利基金预计A股机会显著优于4月，科技成长、高端制造、新消费等领域值得重视 [5] 行业配置 - 诺安基金建议中长期跟踪国产算力/端侧AI/创新药、铜铝/军工材料/能源基建、文旅/医疗服务/保险龙头三大趋势 [9] - 德邦基金推荐防御性板块（食品饮料/公用事业）与成长板块（AI+/新能源/机器人）结合，并关注政策催化 [9] - 金鹰基金提出科技成长和创新药具备低位布局机会，黄金/军工/粮食可对冲全球货币政策风险 [10] 外部因素影响 - 美国关税问题或拖累纺织服装/家具制造等劳动密集型行业出口，但半导体设备等国产替代领域受资金聚焦 [6] - 美联储6月降息概率达55.8%，美元走弱或缓解人民币贬值压力，增强外资配置人民币资产意愿 [7] - 4月制造业PMI回落至49.0%，出口新订单指数降至44.7%，未来数月出口或承压 [8]

市场表现 - 5月6日上证指数涨1.13%报3316.11点 深证成指涨1.84% 创业板指涨1.97% [2] - 超4900只个股上涨 市场成交额达13644亿元 较前日放量1714亿元 [2] - 可控核聚变 稀土 鸿蒙 算力等题材板块大涨 资金向多元高成长赛道扩散 [1][2] 机构观点 - 多家公募机构认为5月A股风险偏好边际回升 科技成长 国产替代 中盘价值存在阶段性机会 [1][3] - 诺安基金建议关注多模态AI AI/AR眼镜 MCP+AI Agent 创新药及可控核聚变等新技术题材 [3] - 金鹰基金建议兼顾风偏抬升与产业科技主线 配置业绩尚可的中盘价值股防御外部风险 [3] 行业配置 - 半导体设备领域受国产替代逻辑推动 食品饮料 基础建材等内需行业受关税冲击较小 [5] - 德邦基金建议布局AI+ 新能源 机器人等流动性敏感成长板块 同时配置食品饮料 公用事业防御 [8] - 创新药因集采政策优化迎来估值修复空间 新药不集采 价差限制不超过1.8倍 [9] 外部环境 - 美国关税政策导致4月制造业PMI新出口订单指数降至44.7% 为2023年以来最低水平 [6][7] - 美联储6月降息概率达55.8% 若降息实施将缓解人民币贬值压力 增强外资配置意愿 [6] - 黄金 军工 粮食等资产具备避险价值 应对地缘政治不确定性及特朗普政策冲击 [9]