报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆收获开启利多支撑不足，国内短期供应充足，节前基本面偏空，持续下行空间暂有限，关注9月底美豆季度库存数据等[1][3] - 菜粕贸易政策及高库存致多空因素交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1][5] - 棕榈油美生柴政策变数及马棕9月累库担忧抑制其表现，短期偏弱震荡，关注马棕出口和美豆油表现[1][7] - 豆油美生柴政策和美豆收获施压，国内双节备货结束跟随棕榈油整理，关注美生柴动向和中美贸易进展[1] - 菜油中加贸易争端和去库周期支撑价格高位震荡，中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策动向[1] - 棉花美棉及北半球国家上量施压供应，需求未好转，国内新棉收割开秤价无挺价，需求不理想，建议空配近月合约[1][11] - 红枣基于产量和库存后期新果上市有压力，短期质量担忧缓解，11月下树前或有炒作行情，建议逢高沽空[1][13] - 生猪现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月母猪淘汰增加无利好，建议11合约空配，跨月反套考虑07及09合约[1][16] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2937元/吨，较前一日跌30元/吨，跌幅1.01%；全国现货均价3014.29元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.07%[2] - 截至2025年09月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比上周减70.30万吨，同比增64.64万吨；125家油厂大豆库存694.66万吨，较上周减38.54万吨，减幅5.26%，同比增7.04万吨，增幅1.02%；豆粕库存125万吨，较上周增8.56万吨，增幅7.35%，同比减20.83万吨，减幅14.28%[3] - 美国大豆优良率61%，一周前63%，去年同期64%，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2405元/吨，较前一日跌39元/吨，跌幅1.60%；全国现货均价2581.05元/吨，较前一日跌9.48元/吨，跌幅0.37%[4] - 截至9月19日，沿海地区主要油厂菜籽库存4.6万吨，环比上周减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比上周持平；未执行合同4.15万吨，环比上周减1.25万吨[5] - 加籽进入收割阶段，产量同比预计增加；国内主要港口菜粕库存因进口加籽到港量低下滑，但同比仍偏高，需求一般，菜籽进口预估同比偏低利多远期价格[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9234元/吨，较前一日跌2元/吨，跌幅0.02%；全国均价9295元/吨，与前一日持平[6] - 截至2025年9月19日，全国重点地区棕榈油商业库存58.51万吨，环比上周减5.64万吨，减幅8.79%，同比增11.28万吨，增幅23.87%[7] - 预计未来几个月马棕库存下降，年底达170万吨左右，因季节性产量放缓和出口增加；MPOB敦促政府将2026年油棕重新种植拨款从1亿林吉特提至2.8亿林吉特[7] 棉花 - 郑棉主力合约CF2601日内减仓下行0.82%至13350元/吨，国内现货下跌0.50%至15059元/吨；ICE棉主力合约上涨0.08%至65.19美分/磅[9] - 美国棉区吐絮率60%，收获进度12%；优良率环比减5%至47%，高于同期10%，9月USDA维持287.8万吨观点；最新周度签约落后同期18.4万吨，中国少量签约；巴西收获基本完成，USDA及国内机构维持400万吨产量预期[9] - 国内新棉加工达22%左右，北疆收获进度因降雨略推迟，南北疆进度差预期偏小；棉农挺价惜售情绪弱，开秤价预期6.1 - 6.5元/kg，暂无抢收；8月进口棉资源总量约19.341万吨，较7月环比提升4.2644万吨，同比减少5.6795吨；国内棉花商业库存降至103.15万吨，低于同期49.86万吨，产成品库存小幅去化；本周纱厂开机率持稳于66.6%，低于同期5.8%；织布厂开机率环比回落0.1%至37.8%，低于同期15.8%；纺企订单环比提升0.53天至14.42天，高于同期0.62天，继续边际走弱；8月纺织服装出口1899.3亿元，同比下降4.9%，环比下降1.1%，其中纺织品出口886.9亿元，增长1.6%，环比增长6.5%，服装出口1012.4亿元，下降10%，环比下降6.9%[10] 红枣 - 红枣主力合约CJ2601日内减仓下跌2.33%至10915元/吨[12] - 产区主产区进入着色、上糖阶段，阿克苏地区头茬大果泛红；未来7天主产区无明显阴雨天气，天气炒作窗口期收缩但仍有风险；预估新季产量56 - 62万吨，较2022年度降5 - 10%，较2024年度降20 - 25%，结合结转库存后市新枣上市或无明显供需缺口；本周36家样本点物理库存9203吨，环比减44吨，高于同期4751吨；销区市场到货量少，下游采购积极性一般，节前走货平淡[13] 生猪 - 生猪主力合约Lh2511日内减仓下跌2.61%至12295元/吨，现货价格小幅下跌0.08%至12750元/吨[15] - 短期8月高温淡季致供大于求，9月钢联样本企业计划出栏量1331.95万头，预计较8月实际出栏环比增加1.29%；市场能繁母猪淘汰量小幅放量，短期供应压力强；本周出栏均重环比提升0.04kg至123.51kg，最新标肥价差为 - 0.41元/kg；中期1 - 8月新生仔猪数量持续增加，预计下半年至26年一季度生猪出栏量有增长空间；长期7月全国能繁母猪存栏数量环比回落1万头至4042万头，8月钢联综合养殖场能繁母猪淘汰量环比增加且样本企业能繁继续下降，预计8月官方产能进一步下降；需求端本周屠宰及批发边际改善，鲜销率出现改善，预计呈现供需两旺格局[15]

市场成交数据 - 9月25日国内主流油厂豆粕总成交量103000吨 较上日减少150000吨 其中现货成交量77000吨减少53200吨 基差成交量26000吨减少96800吨 [1] - 豆粕成交均价2956.59元/吨 较上日微涨0.03元/吨 [1] - 华东市场43%豆粕现货价格普遍下跌 泰州汇福2890元/吨跌10 泰兴邦基2900元/吨跌10 舟山中海2900元/吨跌10 宁波金光2920元/吨跌10 芜湖益海2940元/吨持平 [1] 美国出口销售情况 - 截至9月18日当周 美国2024/2025年度豆粕出口净销售8万吨 较前一周3.1万吨显著增长 [1] - 美国2025/2026年度豆粕净销售14.7万吨 较前一周15.1万吨小幅下降 [1] 政策影响分析 - 阿根廷政府取消大豆及衍生品出口税 大豆出口关税从26%降至0% 豆粕出口关税从24.5%降至0% [1] - 阿根廷免税政策吸引大量买家 70亿美元出口额度已提前完成 导致免税期提前结束 [1] - 阿根廷作为全球最大豆粕和豆油出口国 该政策给全球大豆市场带来供应压力 [1] 机构市场观点 - 中辉期货认为豆粕短期反弹但节前追多需谨慎 中美贸易关税问题限制下行空间 建议关注9月底美豆季度库存数据 [1] - 申银万国期货指出美豆收割持续推进 但中美关税背景下出口前景不明朗 国内连粕受阿根廷政策影响或维持低位震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕美豆收获开启且库存环比增加，国内短期供应充足，短线反弹对待，节前看多追多需谨慎，因贸易关税问题下行空间暂有限，关注9月底美豆库存等数据[1][3] - 菜粕贸易政策及高库存使其多空交织，走势跟随豆粕，关注中加贸易进展[1][5] - 棕榈油美生柴政策变数及马棕9月累库预期，抑制其表现，短期偏弱震荡，关注马棕出口和美豆油表现[1][7] - 豆油美生柴政策及美豆收获施压，国内备货结束，跟随棕榈油调整，关注美生柴及贸易进展[1] - 菜油中加争端和去库支撑价格高位震荡，中澳贸易限制上行，关注中加谈判和美国生柴政策[1] - 棉花国内外供应端施压，需求端不理想，维持承压震荡，建议空配近月合约[1][11] - 红枣质量担忧缓解，新果上市有压力，11月下树前或有炒作行情，建议逢高沽空[1][15] - 生猪现货受出栏和饲料压力趋弱，短中期供应压力大，远月产能调控无利好，11合约反弹空配，跨月反套[1][18] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 期货主力日收盘2967元/吨，涨1.26%；全国现货均价3025.43元/吨，涨1.25%[2] - 截至9月19日，全国港口大豆库存898.3万吨，环比减70.30万吨；油厂豆粕库存125万吨，环比增8.56万吨[3] - 美豆优良率61%，低于一周前和去年同期，收割率9%低于去年同期；巴西大豆播种进度0.6%，高于去年同期[3] 菜粕 - 期货主力日收盘2444元/吨，涨2.05%；全国现货均价2571.58元/吨，涨1.50%[4] - 截至9月19日，沿海油厂菜籽库存4.6万吨，环比减2.8万吨；菜粕库存1.75万吨，环比持平[5] - 加籽进入收割阶段，产量预计增加；国内港口菜粕库存下滑但同比仍高，成交低迷，需求一般[5] 棕榈油 - 期货主力日收盘9222元/吨，涨1.05%；全国均价9250元/吨，涨2.04%[6] - 截至9月19日，全国重点地区商业库存58.51万吨，环比减5.64万吨[7] - 9月1 - 25日马棕油出口量1185422吨，较8月同期增11.31%；9月1 - 20日产量环比降7.89%[7] 棉花 - 期货主力CF2601收13530元/吨，跌0.18%；国内现货涨0.1%至15107元/吨[8] - 国际美棉吐絮率60%，收获进度12%，优良率47%；巴西收获基本完成，其余北半球国家将进入收获期[9] - 国内新棉收获进度0.8%，开秤价6.1 - 6.5元/kg，无明显抢收；8月进口棉19.341万吨[10] 红枣 - 主力合约CJ2601涨1.62%至10920元/吨，河北特级灰枣小幅上涨[14] - 产区进入着色上糖阶段，未来7天无明显阴雨，预估新季产量56 - 62万吨[14] - 36家样本企业库存9203吨，环比减44吨，高于同期4751吨[12] 生猪 - 主力合约Lh2511跌0.12%至12685元/吨，现货跌0.08%至12840元/吨[16][17] - 8月高温致供大于求，9月计划出栏量环比增1.29%；1 - 8月新生仔猪增加，出栏量或增长[17] - 7月能繁母猪存栏降1万头至4042万头，8月淘汰量增加，产能预计下降[17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [2] - 豆粕短线或偏弱运行 [3] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [4] - 铜价月K收阴阳平衡，短期背靠均线系统择机尝试参与为主 [6] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [8] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [9] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [10] - 铁矿2505短期以震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [11] - WTI主力在55美元/桶 - 60美元/桶震荡为主 [12] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近有支撑 [12] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [13] - 纯碱盘面短期走势宽幅震荡为主 [14] 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8080元/吨，较上一交易日涨20元/吨 [2] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3090元/吨（-10）、天津3300元/吨（120）、东莞3270元/吨（50） [3] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [4] - 上海1电解铜价格78300 - 78860，涨390，升240 - 升280，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [5] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66200（-650）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报64500（-650）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [7] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [9] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [10] - 铁矿普氏指数99.15，青岛PB（61.5）粉773，澳洲粉矿62%Fe761 [11] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比持平；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比持平 [13] - 全国重碱主流价1413.75元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [14] 市场分析 豆油 - 当前处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实 [2] - 豆油中期去库周期或逐渐进入尾声阶段，关注后市南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [2] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易 [3] - 市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期 [3] - 关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [3] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，加之转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限 [4] - 国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [4] 铜 - 美联储连续第三次维持利率不变，声明强调通胀和失业率上升风险，体现全球脱钩、割裂特征，顺应2025年可能是降息结束路径话题；国内央行、证监会、财政等扶持政策持续发力，有利市场情绪预期回暖 [6] - 产业角度原料冲击扰动加剧，矿产问题未彻底解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期、内盘和外盘博弈加码，行情研究分析更复杂 [6] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄 [7] - 供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，随着气温回升，盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加，或对市场价格形成更大压制 [7] - 需求正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动 [7] - 库存周库存持续累库，截至4月24日，周度库存为131864（+259）实物吨，3月月度库存为90070实物吨，同比增长47%，环比增长17% [8] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低 [9] - 成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低 [9] - 短期宏观政策预期主导盘面，基本面也开始逐渐好转，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [9] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口虽有扰动信息，但整体维持高位 [10] - 需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求仍然低迷 [10] - 库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势 [10] - 利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [10] 铁矿 - 供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解 [11] - 需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度进一步降低 [11] - 消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制了铁矿石上行空间 [11] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑 [12] - 供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈一再拖延，增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [12] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情 [12] - 基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [12] PVC - 供应上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79% [13] - 需求国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主 [13] - 库存截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [13] 纯碱 - 供应节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小 [14] - 库存节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存呈下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨 [14] - 需求中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理；豆粕短线或震荡偏弱；节后开盘连盘玉米预计跟随外盘价格涨跌，外盘波动消化后国内价格以国内现货预期为主 [1] - 铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [4] - 宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待钢材 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [6] - 铁矿2505短期以震荡下行为主 [7] - WTI主力55美元/桶有一定支撑，内盘节后归来或抵消节中下跌幅度，波动中性；关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [8][9] - 需求弱势难改，PVC期价或低位震荡运行 [10] - 纯碱节后盘面短期走势宽幅震荡为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 豆类 - 外盘变化：截止5月2日收盘，美豆主力较4月30日收盘上涨1.36%，美豆油主力上涨1.12% [1] - 国际大豆：处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆将进入出口高峰期 [1] - 国内产业层面：豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港、海关检验放行后库存低位反弹；关注节后巴西大豆清关情况，当前豆粕现货偏紧，到港大豆集中、油厂开机恢复后情况将缓解，节后下游补库或提振成交 [1] - 现货信息：43豆粕天津3300元/吨（-0）、日照3530元/吨（-50）、东莞3380元/吨（-240） [1] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2200 - 2230元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2200 - 2220元/吨 [1] - 市场分析：外盘中美关税争端升级，但国内玉米进口依赖度降低且转向巴西补充进口，影响有限；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮出清，一季度进口骤减，新小麦价格炒作上涨致阶段性供应紧张，下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低、深加工企业亏损致开工率下降，需求提振有限 [1] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格77840 - 78060，跌85，升200 - 升260，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [2] - 市场分析：全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，2025年可能是降息结束路径；国内政策发力，市场情绪预期回暖；产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报67900（-800）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报66200（-800）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日不变 [3] - 市场分析：成本上锂辉石精矿远期价格下调；供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格；需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动；周库存持续累库 [3][4] 钢材 - 现货信息：上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行；社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [6] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体小幅累库；利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数99.2，青岛PB（61.5）粉763，澳洲粉矿62%Fe762 [7] - 市场分析：供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购谨慎；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强；美国关税政策调整加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [7] 原油 - 市场分析：OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑；美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶价格对该利空因素基本兑现，转为基本面主导行情；国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给宽松；全球橡胶供需双松，美国汽车关税征收或抑制需求 [8] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4740元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为310元/吨，环比增长10元/吨 [10] - 市场分析：供应上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [10] 纯碱 - 现货信息：节前全国重碱主流价1414.69元/吨，环比 - 4.69元/吨；华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [11] - 市场分析：供应节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，装置开工正常，产量波动小；库存厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，社会库存下降4 + 万吨，总量接近34万吨；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [11]