【要闻速递】 特朗普此次访问美联储总部的时机颇为微妙，距离美联储19位政策制定者召开为期两天的利率会议仅剩不到一周时间。 市场普遍预测，美联储将在下周会议上维持当前4.25%-4.50%的基准利率不变。然而，特朗普却再次公开表达了对降息 的强烈愿望。他在视察现场对记者表示："我希望鲍威尔能降低利率。"这一表态延续了他一贯的立场，即通过降低借贷 成本刺激经济增长。特朗普认为，低利率将为美国企业和消费者提供更多资金支持，从而推动经济进一步扩张。 今日周五(7月25日)亚盘时段，白银期货目前交投于9421一线上方，今日开盘于9300元/千克，截至发稿，白银期货暂报 9435元/千克，上涨0.16%，最高触及9447元/千克，最低下探9290元/千克，目前来看，白银期货盘内短线偏向震荡走 势。 值得注意的是，特朗普过去多次公开批评美联储的货币政策，甚至将高利率视为经济发展的"绊脚石"。此次访问中，他 虽然重申了降息的诉求，但语气似乎有所缓和，试图通过公开喊话而非直接施压来影响美联储的决策。 令人意外的是，特朗普在访问中明确表示不会解雇美联储主席鲍威尔。此前，他曾多次公开威胁要撤换鲍威尔，甚至在 本周早些时候直言不讳地 ...

日度报告——综合晨报 伊以冲突进入模糊阶段，中国 5 月经济数据 表现分化 [T报ab告le_日R期an：k] 2025-06-17 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 美国拒绝支持 G7 发布敦促伊朗和以色列降级局势的声明 目前伊朗和以色列冲突进入到模糊阶段，伊朗诉求非常明确， 有需要降温的意愿，市场避险情绪短期降温，美元指数走弱。 宏观策略（国债期货） 中国 5 月经济数据表现分化 5 月经济数据表现分化，基本面仍然利多债市，但市场对此已有 深刻认知，基本面消息难以驱动债市进一步走强。 综 农产品（豆粕） 合 美豆优良率降 2%至 66% 晨 报 美国周度出口检验符合预期，NOPA 5 月压榨量为历史同期最高 但不及预期；上周美豆优良率下降 2%至 66%。国内进口巴西豆 成本上升；豆粕需求强劲，累库速度偏慢。 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） 2025 年 5 月中国粗钢产量 8655 万吨 5 月经济数据显示需求端整体变化不大，地产新开工面积降幅略 有收窄，销售面积降幅则略有扩大，需求没有特别超预期的变 化。短期能源价格对钢价略有支撑，但空间有限。 能源化工（原油） OPEC 月报：OPEC5 月产量环比上 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理 [1] - 豆粕短线或偏弱运行 [2] - 国内玉米市场处新旧粮空窗期，玉米价格易涨难跌，短线偏多参与为主 [3] - 铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果 [5] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [7] - 宏观利空逐渐消化，螺纹关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待 [8] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [9] - 铁矿2505短期以震荡偏弱为主 [10] - WTI主力55美元/桶有一定支撑，关注内盘跟随 [11] - 关注沪胶下游开工情况，主力背靠14000元/吨附近支撑，酝酿反弹 [11] - PVC需求弱势难改，期价或低位震荡运行 [12] - 纯碱节后预计盘面短期走势宽幅震荡为主 [13] 根据相关目录分别进行总结 现货信息 - 日照嘉吉一级豆油8060元/吨，较上一交易日跌80元/吨 [1] - 43豆粕各地区现货报价：张家港3100元/吨（-220）、天津3180元/吨（-120）、日照3090元/吨（-440）、东莞3220元/吨（-160） [2] - 东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2184元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2404元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2260 - 2270元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2250 - 2270元/吨 [3] - 上海1电解铜价格78030 - 78350，涨240，升250 - 升320，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [4] - 电池级碳酸锂（99.5%）市场价报66850（-1050）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报65150（-1050）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日保持不变 [6] - 上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [8] - 主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存：337.38万吨；焦炭港口库存：246.10万吨 [9] - 铁矿普氏指数98.15，青岛PB（61.5）粉765，澳洲粉矿62%Fe760 [10] - 华东5型PVC现货主流价格为4700元/吨，环比降低40元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为350元/吨，环比增长40元/吨 [12] - 全国重碱主流价1414.69元/吨，环比持平；其中华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [13] 市场分析 豆油 - 当前正处美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产格局大概率成事实；国内豆油中期去库周期或逐渐进入尾声，关注南美进口大豆到港、海关检验放行后，豆油库存或低位反弹 [1] 豆粕 - 宏观面中美贸易关税问题暂未解决，影响中美大豆贸易；市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆即将进入出口高峰期；国内关注节后巴西大豆清关情况，当前现货偏紧，随着到港大豆集中，油厂开机恢复，现货偏紧情况逐步缓解，节后下游开启补库阶段，短期或将提振豆粕成交 [2] 玉米 - 外盘中美关税争端持续升级，但国内玉米进口依赖度逐年降低，转向巴西补充进口，关税事件对玉米市场影响有限；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮基本出清，一季度玉米进口骤减，新小麦因产区干旱价格炒作上涨，导致阶段性供应逐渐紧张，且下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低位，养殖企业按需采购，玉米深加工企业因亏损开工率下降，下游需求提振作用有限 [3] 铜 - 全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动窗口未结束，美联储行为不确定，2025年可能是降息结束路径；国内政策持续发力，市场情绪预期回暖；产业上原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，国内铜库存快速下滑，铜处在阶段共振状态，现实和预期博弈加码 [5] 碳酸锂 - 基本面成本端压力持续加剧，锂矿石各品类价格加速下行，冶炼企业利润空间显著收窄；供给上周开工率处于年平均水平之上，云母端为主要供应增量，气温回升盐湖提锂产能将进一步释放，低成本锂盐供应增加或压制市场价格；需求端正极材料排产稳健，动力电池保持稳定增长，终端消费市场受新技术车型密集上市及政策利好刺激，需求潜力逐步释放，但仍不足以提供向上驱动；库存周库存持续累库 [6][7] 螺纹 - 钢材基本面逐渐好转，远强近弱，contango结构有所减弱，当前钢材估值中性偏低；成本库存方面，政策支撑房地产行业回稳，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，钢材成本中枢动态运行，钢材社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平较低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局，关注宏观政策预期与基本面现实数据的切换节奏 [8] 双焦 - 供应偏宽松，国内产能稳步恢复，焦化厂产能利用率平稳运行，蒙煤进口整体维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存端独立焦化企业维持原料低库存策略，整体库存保持小幅累库态势；利润端吨焦平均利润平稳运行，逐渐接近盈亏平衡线附近 [9] 铁矿 - 市场多空因素交织，供应端澳洲发运量因季末冲量结束回落，巴西发运持续回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨，短期到港压力缓解；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购仍偏谨慎，按需补库为主，海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强，对铁矿依赖度降低；消息面美国关税政策反复调整，加剧全球商品价格波动，市场对贸易战的担忧抑制铁矿石上行空间 [10] 原油 - OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑；供需方面，OPEC大幅调降未来两年全球需求增速，美国贸易战升级，特朗普政府政策多变，引发市场对全球需求担忧，俄乌冲突和谈拖延增加不确定性，二季度需求或受贸易战严重拖累 [11] 橡胶 - 美国“对等关税”对中国轮胎及汽车出口造成较大影响，但橡胶价格对该利空因素基本兑现，逐步转为基本面因素主导行情；基本面国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有一定拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给整体呈现宽松态势，全球橡胶供需双松，市场炒作贸易战等宏观叙事，美国汽车关税征收或严重抑制全球橡胶需求 [11] PVC - 供应方面，上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%，其中电石法在79.00%环比增加0.36%，同比增加0.43%，乙烯法在80.19%环比增加1.58%，同比减少3.79%；需求方面，国内下游制品企业并无明显好转，成交仍以刚需为主；库存方面，截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [12] 纯碱 - 供应方面，节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，纯碱产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，近期装置开工相对正常，产量波动小；库存方面，节前厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，库存下降趋势，社会库存下降幅度4 + 万吨，总量接近34万吨；需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油2509合约短线或区间震荡整理；豆粕短线或震荡偏弱；节后开盘连盘玉米预计跟随外盘价格涨跌，外盘波动消化后国内价格以国内现货预期为主 [1] - 铜价月K收初阴阳平衡，关注均线系统的压制效果 [2] - 碳酸锂2507合约或偏弱震荡，可逢高做空 [4] - 宏观利空逐渐消化，关注5月结束后远月低位逢低偏多思路对待钢材 [5] - 双焦供应宽松，低位偏弱震荡反弹，空间有限 [6] - 铁矿2505短期以震荡下行为主 [7] - WTI主力55美元/桶有一定支撑，内盘节后归来或抵消节中下跌幅度，波动中性；关注沪胶下游开工情况，主力14000元/吨附近有支撑 [8][9] - 需求弱势难改，PVC期价或低位震荡运行 [10] - 纯碱节后盘面短期走势宽幅震荡为主 [11] 根据相关目录分别进行总结 豆类 - 外盘变化：截止5月2日收盘，美豆主力较4月30日收盘上涨1.36%，美豆油主力上涨1.12% [1] - 国际大豆：处于美豆播种与南美豆收割、出口季，巴西豆收割基本完成，南美新作丰产概率大；市场交易重心转移至北美播种季，巴西大豆将进入出口高峰期 [1] - 国内产业层面：豆油中期去库周期或进入尾声，关注南美进口大豆到港、海关检验放行后库存低位反弹；关注节后巴西大豆清关情况，当前豆粕现货偏紧，到港大豆集中、油厂开机恢复后情况将缓解，节后下游补库或提振成交 [1] - 现货信息：43豆粕天津3300元/吨（-0）、日照3530元/吨（-50）、东莞3380元/吨（-240） [1] 玉米 - 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2128元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2333元/吨；锦州港（15%水/容重680 - 720）收购价2200 - 2230元/吨；鲅鱼圈（容重680 - 730/15%水）收购价2200 - 2220元/吨 [1] - 市场分析：外盘中美关税争端升级，但国内玉米进口依赖度降低且转向巴西补充进口，影响有限；国内天气转暖及种植期来临，产区基层余粮出清，一季度进口骤减，新小麦价格炒作上涨致阶段性供应紧张，下游采购谨慎、消费乏力，养殖利润低、深加工企业亏损致开工率下降，需求提振有限 [1] 铜 - 现货信息：上海1电解铜价格77840 - 78060，跌85，升200 - 升260，进口铜矿指数 - 42.61，跌0.09 [2] - 市场分析：全球处在“非理性”关税冲击阶段，海外资本市场高波动，美联储行为不确定，2025年可能是降息结束路径；国内政策发力，市场情绪预期回暖；产业原料冲击扰动加剧，矿产问题未解决，铜价处于阶段共振，现实和预期博弈加码 [2] 碳酸锂 - 现货信息：电池级碳酸锂（99.5%）市场价报67900（-800）元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）市场价报66200（-800）元/吨，电碳与工碳价差为1700元/吨，较上一交易日不变 [3] - 市场分析：成本上锂辉石精矿远期价格下调；供给上周开工率持续增长但增速放缓，盐湖端复产，低成本锂盐流入或冲击价格；需求3月终端消费环比转好，动力电池稳定增长，正极材料排产稳健，但仍不足以提供向上驱动；周库存持续累库 [3][4] 钢材 - 现货信息：上海螺纹3160，唐山开工率83.56%，社会库存532.76万吨，螺纹钢厂库200.4万吨 [5] - 市场分析：钢材基本面好转，远强近弱，contango结构减弱，估值中性偏低；政策支撑房地产，钢材表观需求量同比下降，原料价格本周震荡偏弱，成本中枢动态运行；社会库存与钢厂库存同步去库，整体库存水平低；短期宏观政策预期主导盘面，呈现供需双强格局 [5] 双焦 - 现货信息：主焦煤精煤蒙5：1205元/吨；日照港冶金焦准一级：1340元/吨；进口炼焦煤港口库存337.38万吨；焦炭港口库存246.10万吨 [6] - 市场分析：供应偏宽松，国内产能恢复，焦化厂产能利用率平稳，蒙煤进口维持高位；需求端钢厂减产，铁水产量回落预期仍存，总需求低迷；库存独立焦化企业维持原料低库存策略，整体小幅累库；利润吨焦平均利润平稳运行，接近盈亏平衡线 [6] 铁矿石 - 现货信息：铁矿普氏指数99.2，青岛PB（61.5）粉763，澳洲粉矿62%Fe762 [7] - 市场分析：供应端澳洲发运量回落，巴西发运回升，全球总发运量小幅下降，港口库存环比减少112.39万吨至1.48亿吨；需求端国内钢厂铁水产量增至240.22万吨/日，高炉复产带动进口矿日耗环比增加2.46万吨，但钢厂原料采购谨慎；海外需求分化，印度钢厂提产支撑部分需求，东南亚电弧炉替代效应增强；美国关税政策调整加剧全球商品价格波动，抑制铁矿石上行空间 [7] 原油 - 市场分析：OPEC+6月增产41.1万桶/日，市场预期原油供大于求，价格重心下移，WTI主力55美元/桶有技术支撑；美国“对等关税”影响中国轮胎及汽车出口，橡胶价格对该利空因素基本兑现，转为基本面主导行情；国内全乳胶开割，云南70%开割面积，海南胶水受降雨影响上量有拖累，东南亚产区泰国东北部开割，南部计划5月后开割，供给宽松；全球橡胶供需双松，美国汽车关税征收或抑制需求 [8] PVC - 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4740元/吨，环比降低10元/吨；乙烯法PVC主流价格为5050元/吨，环比持平；乙电价差为310元/吨，环比增长10元/吨 [10] - 市场分析：供应上周PVC生产企业开工率在79.33%环比增加0.70%，同比下降0.62%；需求国内下游制品企业无明显好转，成交以刚需为主；库存截至4月30日PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少4.94%至65.37万吨，同比减少25.02% [10] 纯碱 - 现货信息：节前全国重碱主流价1414.69元/吨，环比 - 4.69元/吨；华东重碱主流价1450元/吨，华北重碱主流价1500元/吨，华中重碱主流价1400元/吨，均环比持平 [11] - 市场分析：供应节前纯碱整体开工率89.44%，环比 - 0.06%，产量75.51万吨，环比 - 0.05万吨，跌幅0.06%，装置开工正常，产量波动小；库存厂家库存169.10万吨，环比 - 2.03万吨，跌幅1.19%，社会库存下降4 + 万吨，总量接近34万吨；需求端中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触 [11]