报告行业投资评级 - 单边谨慎偏多，供应影响下6/7 - 9正套，跨品种无 [3] 报告的核心观点 - 本周EG主港延续去库，预计本周库存将继续下降，4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，乙二醇社会库存去化将明显加速 [1][2] - 国内供应端因上游原料供应稳定性担忧负荷下降，进出口方面海外装置负荷下降、中东货源阶段性断档、进口到港量回落且出口询盘增加，需求端聚酯和织造负荷下降、下游价格跟涨乏力、减产负反馈出现，若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价5015元/吨，较前一交易日变动+76元/吨，幅度+1.54%；EG华东市场现货价5030元/吨，较前一交易日变动+75元/吨，幅度+1.51%；EG华东现货基差37元/吨，环比+0元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 291美元/吨，环比+5美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为186元/吨，环比+28元/吨 [1] 国际价差 - 未提及具体数据，仅展示乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关图表 [19] 下游产销及开工 - 聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降 [2] 库存数据 - MEG华东主港库存为98.7万吨，环比 - 4.7万吨；截至04月16日华东主港地区MEG库存总量85.1万吨，较上一期降低4万吨，周内码头到货偏少且发货稳定，库存去化幅度加快；本周主港计划到港总数约为4.5万吨，副港到船计划2.5万吨，依然偏低 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价5706元/吨，较前一交易日变动+469元/吨，幅度+8.96%；EG华东市场现货价5610元/吨，较前一交易日变动+505元/吨，幅度+9.89%；EG华东现货基差63元/吨，环比+2元/吨，上涨受沙特朱拜勒工业区遭到打击消息影响，EG进口缩减预期进一步发酵 [2] - 海外乙二醇装置负荷下降明显，截止上周四沙特乙二醇开工率在44.2%附近，中东乙二醇开工率在45.4%附近，已降至近年最低水平，沙特朱拜勒工业区遭受袭击或使EG开工进一步下降，我国4 - 5月EG进口量受影响，我国乙二醇进口依赖度在25%附近，2025年自沙特等五国进口乙二醇合计占比66%，约512万吨 [2] - 乙烯制EG生产毛利为 - 275美元/吨，环比+8美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为440元/吨，环比+27元/吨 [2] - MEG华东主港库存为103.4万吨，环比 - 4.1万吨，上周主港开始去库，本周主港计划到港总数约4.8万吨，副港到船计划0.6万吨，预计本周EG主港库存继续下降 [3] - 国内供应端因上游原料供应稳定性担忧负荷下降；进出口方面，海外装置负荷下降，4月中东货源阶段性断档，进口到港量预计回落，去库成现实，同时我国EG出口询盘增加；需求端，聚酯和织造负荷下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品和原料库存不高，刚需采购维持，若中东紧张局势延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降 [3] - 单边策略为谨慎逢低做多套保，MEG港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，乙二醇社会库存去化将加速，需关注霍尔木兹海峡通行情况以及乙二醇装置变化；跨期策略为7 - 9正套；跨品种无策略 [4] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [5][9] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷等内容 [5][10][13] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [5][19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容 [5][20][23] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容 [5][31][34]

现货方面 - 5月27日乙二醇价格重心弱势整理，基差偏强运行，现货成交至09合约升水150元/吨附近[1] - 聚酯工厂减产落实，负荷下降至92%偏下[1] - 夜盘乙二醇低开调整，早盘短暂下探后震荡回升，尾盘现货基差成交至09合约升水153-155元/吨[1] - 乙二醇外盘重心小幅回落，6月上船货商谈在528-530美元/吨，远月船货商谈偏低在525美元/吨偏下[1] 供需方面 - MEG综合开工率58.22%，环比下降2.26个百分点，煤制MEG开工率61.25%，环比上升1.21个百分点[2] - 华东主港地区MEG港口库存预估约68.7万吨，环比减少5.6万吨[2] 行情展望 - 5-6月恒力石化与卫星石化的乙二醇大装置检修，盛虹炼化大装置降负荷运行，供应存在收缩预期[3] - 沙特两套大装置检修，伊朗个别装置降负，海外船货到港偏少，进口量回升力度有限[3] - 5-6月乙二醇预期去库较多，6月港口库存去化或加速[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期谨慎看多乙二醇，近期卫星等几套大装置有检修计划，仓单固化使流通性收紧，到港量偏少对短期价格有支撑 [3] - 供应端仓单量大幅增加，卫星等装置有检修计划；需求端聚酯负荷高位提升，美国订单恢复发货，短期外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大，6 - 7月流动性仍有收紧可能，后续需关注原料快速拉涨下需求端负反馈兑现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4414元/吨，较前一交易日变动 +1元/吨，幅度 +0.02%；EG华东市场现货价4516元/吨，较前一交易日变动 +6元/吨，幅度 +0.13%；EG华东现货基差（基于2509合约）88元/吨，环比 -7元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 -23美元/吨，环比 -4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为181元/吨，环比 -48元/吨 [1] 国际价差 未提及具体数据 下游产销及开工 - 近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货 [2] 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为74.3万吨，环比 -0.8万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为66.4万吨，环比 -2.8万吨。上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性 [1]

报告行业投资评级 - 单边短期谨慎看多，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 受聚酯减产意向影响，周二乙二醇盘面弱势，需求环节存下修预期；近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划；近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端有支撑，美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货；短期外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大，持续去库背景下6 - 7月流动性仍有收紧可能，后续关注原料快速拉涨下需求端负反馈兑现情况 [1][2] 各目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4413元/吨（较前一交易日变动 - 62元/吨，幅度 - 1.39%），EG华东市场现货价4510元/吨（较前一交易日变动 - 63元/吨，幅度 - 1.38%），EG华东现货基差（基于2509合约）95元/吨（环比 + 3元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 19美元/吨（环比 + 3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为229元/吨（环比 + 5元/吨） [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为74.3万吨（环比 - 0.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为66.4万吨（环比 - 2.8万吨）；上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性 [1]

装置停车与供应影响 - 东北两套合计180万吨/年MEG装置临时停车 预计停车时长一个月以上 原计划6月中旬起45天检修提前执行[1] - 大装置突发意外提前停车导致产量损失超市场预期 供应端再度面临收紧[1] - 国内乙二醇负荷大幅下降至年内低位 五月乙二醇去库幅度可观[1] 价格与市场表现 - 5月15日乙二醇价格重心回调整理 基差同步走弱 现货基差主流成交在09合约升水90-125元/吨[1] - 乙二醇外盘重心小幅回落 主流商谈在527-532美元/吨 买盘跟进谨慎[1] - EG2509合约以4461元/吨收盘 跌幅0.69% 日内成交量32.29万手[1] 下游需求与产销 - 5月15日涤纶长丝、涤纶短纤和聚酯切片产销率分别为35.56%、44.17%、40.82%[1] - 涤纶长丝产销整体一般 下游生意虽好转但难以消化涨幅 以观望为主[1] - 高位聚酯负荷对乙二醇刚性支撑偏强 短期价格重心预计偏强运行[1] 外部影响因素 - 原油价格回落叠加聚酯市场抵触心态发酵 导致乙二醇盘面回调[1] - 隔夜原油震荡回落及中美贸易谈判进展不明朗 加剧市场避险情绪[1] - 后续需关注关税问题持续发展及美国货源情况对市场影响[1]