报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周四EG大幅上涨因市场情绪较好，资金将化工行业当成低估值多配板块，股票和期货共振上涨，且EG主力合约价格处于历史低位，叠加沙特装置检修兑现和1 - 2月装船量将减少消息发酵 [1] - 国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大；海外供应方面，2月后进口压力将有所缓解，但近端到港依然集中；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] - 单边短期中性，当前价格处于历史低位区间有买气支撑，但下游隐性库存累积到高位，随着港口库存回升，1 - 2月累库压力仍偏大，3月后可能好转；跨期建议EG2603 - EG2605反套；跨品种建议多PTA空MEG [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3847元/吨（较前一交易日变动+158元/吨，幅度+4.28%），EG华东市场现货价3678元/吨（较前一交易日变动+97元/吨，幅度+2.71%），EG华东现货基差 - 109元/吨（环比+1元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 83美元/吨（环比+0美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为 - 966元/吨（环比 - 8元/吨） [1] 国际价差 未提及 下游产销及开工 未提及 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为79.5万吨（环比 - 0.7万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为64.5万吨（环比+2.8万吨） [2] - 据CCF数据，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨；本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3689元/吨，较前一交易日涨15元/吨，幅度+0.41%；EG华东市场现货价3581元/吨，较前一交易日跌14元/吨，幅度-0.39%；EG华东现货基差-110元/吨，环比+2元/吨[1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-83美元/吨，环比-6美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-958元/吨，环比-31元/吨[1] - 库存方面，CCF数据显示MEG华东主港库存79.5万吨，环比-0.7万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存64.5万吨，环比+2.8万吨；上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨；本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，预计主港将继续累库[1] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，乙二醇负荷高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大；海外供应方面，2月后进口压力缓解但收缩缓慢，1月压力仍大；需求端，1月下春节检修计划兑现，织造和聚酯负荷或加速下滑，刚需支撑转弱[2] - 策略上，单边短期中性，中期空头配置；跨期推荐EG2603 - EG2605反套；跨品种推荐多PTA空MEG[3] 根据相关目录总结 价格与基差 - 包含乙二醇华东现货价格、乙二醇华东现货基差相关内容[6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷相关内容[10][14][16] 国际价差 - 包含乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容[19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容[20][23][24] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容[28][31][33]

报告行业投资评级 - 单边短期中性，中期空头配置；跨期EG2603 - EG2605反套；跨品种多PTA空MEG [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3674元/吨，较前一交易日变动 - 81元/吨，幅度 - 2.16%，EG华东市场现货价3595元/吨，较前一交易日变动 - 43元/吨，幅度 - 1.18%，EG华东现货基差 - 112元/吨，环比 + 9元/吨，日内乙二醇盘面震荡走弱，低位聚酯工厂参与点价积极，场内现货基差走强为主 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 77美元/吨，环比 - 4美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 927元/吨，环比 - 25元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为79.5万吨，环比 - 0.7万吨，根据隆众数据，MEG华东主港库存为64.5万吨，环比 + 2.8万吨，据CCF数据，上周华东主港实际到港总数12.6万吨，副港到港量1.7万吨，本周华东主港计划到港总数20.5万吨，副港到港量1万吨，整体较高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷高位继续提升，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，沙特、台湾装置检修，后续2月后进口压力将有所缓解，但进口量收缩较为缓慢，1月压力仍大；需求端1月下春节检修计划陆续兑现，织造负荷和聚酯负荷或将加速下滑，刚需支撑转弱 [2] 各目录内容总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [20][23][27] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [30][33][39]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] - 跨期：EG2603 - EG2605反套 [3] - 跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 本周EG延续累库，昨日EG主力合约收盘价3846元/吨（较前一交易日变动 - 33元/吨，幅度 - 0.85%），EG华东市场现货价3698元/吨（较前一交易日变动 - 15元/吨，幅度 - 0.40%），EG华东现货基差 - 143元/吨（环比 - 4元/吨），截至1月8日华东主港地区MEG库存总量69万吨，较周一增加3.4万吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为 - 82美元/吨（环比 + 1美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为 - 843元/吨（环比 + 24元/吨） [1] - 根据CCF和隆众数据，MEG华东主港库存环比增加，本周华东主港计划到港总数和副港到港量整体偏高，预计主港将继续累库 [1][2] - 国内供应端合成气制负荷挤出不明显，国内乙二醇负荷回升至7成以上高位，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力仍大；海外供应方面，2月后进口压力将有所缓解；需求端，织造订单边际转弱负荷加速下滑，效益转弱下聚酯负荷有所下滑 [2] - 当前EG价格不高，但下游隐性库存累积到高位，港口库存回升使场内货源流动性增加，且投产压力偏大，1 - 2月累库压力仍偏大，反弹空间受限 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR相关内容 [19] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [20][23][25] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [31][34][39]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性 [3] 报告的核心观点 - EG主力合约收盘价3818元/吨较前一交易日变动+195元/吨幅度+5.38%，EG华东市场现货价3598元/吨较前一交易日变动+76元/吨幅度+2.16%，EG华东现货基差-13元/吨环比-8元/吨，上涨主要因EG市场价格低位空头对计划外检修防御性减仓及商品和化工板块情绪偏好 [1] - 乙烯制EG生产毛利为-110美元/吨环比-12美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为-1046元/吨环比-72元/吨 [1] - CCF数据显示MEG华东主港库存为84.4万吨环比+2.5万吨，隆众数据显示为61.7万吨环比-13.8万吨，上周华东主港计划到港总数11.1万吨副港到港量3万吨，本周主港计划到港总数11.8万吨副港到港量2.7万吨，预计主港将平衡略累 [2] - 供应端国内乙二醇负荷回升至7成以上，1 - 2月高供应和需求转弱下累库压力大合计约50万吨，海外近端进口压力大，12 - 2月进口量预计为80、69、64万吨；需求端织造订单转弱负荷下滑，聚酯负荷坚挺，关注长丝减产兑现情况 [2] - 单边策略中性，当前价格不高但下游隐性库存高位，港口库存回升，投产压力和1 - 2月累库压力大，需进一步减产平，关注EG新增计划外减产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容，资料来源为隆众和CCF [1][6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、总负荷、合成气制负荷等内容，资料来源主要为隆众、同花顺和CCF [1][10][12] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）内容，资料来源为隆众 [20] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷等内容，资料来源为CCF [21][23][29] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量等内容，资料来源主要为隆众和CCF [2][32][39]

报告行业投资评级 - 单边：中性；跨期：无；跨品种：无 [3] 报告的核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1] - 供应端，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，海外供应本周外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可适度缓解；需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] - 投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，近端检修兑现则累库压力会有所缓解，但1 - 2月累库压力仍偏大，需要进一步减产平衡 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3767元/吨，较前一交易日变动+9元/吨，幅度+0.24%，EG华东市场现货价3654元/吨，较前一交易日变动 - 14元/吨，幅度 - 0.38%，EG华东现货基差 - 22元/吨，环比+3元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为 - 91美元/吨，环比+0美元/吨，煤基合成气制EG生产毛利为 - 991元/吨，环比+59元/吨 [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为84.4万吨，环比+2.5万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为61.7万吨，环比 - 13.8万吨。上周华东主港计划到港总数14万吨，副港到港量2.2万吨；本周华东主港计划到港总数11.8万吨，副港到港量3万吨，整体中性略偏高，预计主港将平衡略累 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PTA近端偏紧，短期供需变化不大，12月预期去库，PXN高位反应偏强预期，回调低买；PX整体格局预期不差，PXN高估值反映预期，短期预计震荡，关注回调低买；乙二醇边际上检修有增加，平衡有改善，但仍面临累库压力，估值不高，边际有改善下方空间预计不大，季节性累库预期上涨的持续性待观察，短期震荡看待 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 终端需求 - 终端需求季节性小幅走弱，加弹、织机、印染开机率略降至85%、69%和74%，下游消化原料备货为主，备货天数1 - 2周，新订单氛围略走弱，成品库存回升 [9] 聚酯情况 - 截止12.5日，聚酯负荷91.8%附近，现金流低位，平均库存至16天附近，库存压力不高，小幅回升，26年春节较晚，开工率保持高位，整体现金流表现一般，整体盈利一般，长丝POY和FDY利润压缩，短纤盈利尚可；11 - 12月负荷预估91%、90%，未来长丝、短纤负荷有望维持高位 [21][22][48] PTA情况 - 装置按计划检修，检修量不低，YS宁波、大化、海南、英力士、能投、独山1等在检修中；11月和12月均有部分长停装置，多套装置有不同时间的停车、检修及重启安排 [51][52] - 截止12月5日，PTA社会库存（除信用仓单外）至216.9万吨，略下降，在港在库货持稳，仓单略降，年底前库存压力不大 [55] - 从平衡表看，2025年12月至2026年7月，总产量、进口、出口、总消费等数据有不同变化，12月过剩量为 - 7.9万吨，产量同比0.0%，消费同比4.2%等 [67] PX情况 - 美国汽油库存底部回升，裂解高位回落，调油一般，亚洲短流程效益略改善，芳烃美亚价差略收窄 [81][83][86] - 国内负荷持稳88.2%，亚洲负荷78.6%，乌石化略提负，浙石化略降负，中化泉州检修中，福佳一条线计划月底重启，亚洲GS降负中后续歧化有停车计划 [90] - 从平衡表看，2025年5月至2026年5月，产能基数、产量、进口量、需求、库存变动等数据有变化，2025年12月库存变动为5.5万吨 [94] - PX外盘 - 内盘价差企稳，1 - 5月差持稳，TA05加工费底部略反弹，产业链利润低位略修复，PXN偏高，关注需求淡季回调后做扩PTA加工费机会 [96][105] 乙二醇情况 - 截至12月5日，总负荷72.8%，煤制负荷72%，油制工艺检修增加，煤制检修后有重启；有多套装置有检修、重启、降负等动态，如盛虹、中海壳牌二期等 [107][112][114] - 利润压缩，油制维持亏损，煤制亏损增加，边际上油制装置检修有增加 [115] - 海外检修降负有增加，11 - 12月进口预估65万吨、65万吨，1 - 2月到港或下降 [125] - 截止12月8日，华东主港地区MEG港口库存约81.9万吨，环比增加6.6万吨，12.8 - 12.14预计到港15.5万吨，下旬到港预报偏高，港口库存预回升，聚酯工厂原料备货天数13.8天，下游备货略回升 [133] - 从平衡表看，2025年8月至2026年7月，总产量、进口、总消费等数据有变化，2025年12月过剩量为5.5万吨 [135]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期无操作建议，跨品种无操作建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3691元/吨，较前一交易日变动-10元/吨，幅度-0.27%；EG华东市场现货价3646元/吨，较前一交易日变动-44元/吨，幅度-1.19%；EG华东现货基差-11元/吨，环比-2元/吨；近日三江降负、新疆中昆计划检修，均为计划外，EG负荷下降，价格跌后反弹 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为-90美元/吨，环比-5美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1138元/吨，环比-29元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为81.9万吨，环比+6.6万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为71.9万吨，环比+1.1万吨；据CCF数据，上周华东主港计划到港总数16.3万吨，副港到港量5.1万吨；本周华东主港计划到港总数15.5万吨，副港到港量2万吨，整体偏高，预计主港将继续累库 [2] - 整体基本面供需逻辑，供应端随着检修兑现，国内乙二醇负荷高位下降，近端供应压力有所缓解，但1月又将恢复高供应，后续关注价格下降后乙二醇装置新增检修情况；海外供应方面，中东货源供应高位，月内远洋货到港偏多，上半月内港口库存仍将呈现回升态势；需求端，库存低位聚酯负荷坚挺，订单边际转弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格和基差 [6][7] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷 [10][12][18] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR） [19][21] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [20][22][24] 库存数据 - 关注乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量 [33][34][45]

报告行业投资评级 - 单边中性 [3] - 跨期无投资建议 [3] - 跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3826元/吨，较前一交易日变动+4元/吨，幅度+0.10%；EG华东市场现货价3813元/吨，较前一交易日变动 - 16元/吨，幅度 - 0.42%；EG华东现货基差 - 7元/吨，环比 - 9元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 - 71美元/吨，环比 - 6美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为 - 1058元/吨，环比 - 38元/吨 [1] - 库存方面，CCF数据显示MEG华东主港库存为75.3万吨，环比 + 2.1万吨；隆众数据显示MEG华东主港库存为71.9万吨，环比 + 1.1万吨；本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，预计主港将继续累库；截至12月4日华东主港地区MEG库存总量71.9万吨，较上一期增加2.9万吨 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位下降，部分短流程油化工装置生产压力较大，海外装置变化有限但12月上旬有沙特大船抵港计划；需求端库存低位聚酯负荷支撑尚可，订单边际转弱 [2] - 策略上单边中性，投产压力大但价格已回落至近两年低位，高成本装置负反馈使累库压力缓解；跨期和跨品种无建议 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 关注乙二醇华东现货价格及基差 [4][5] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及总负荷、合成气制负荷 [4][5] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差，如美国FOB - 中国CFR [4][5] 下游产销及开工 - 涉及长丝、短纤产销及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数及乙二醇华东港口日出库量 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边中性，跨期和跨品种未给出建议 [3] 报告的核心观点 - 投产压力大，港口库存回升使场内货源流动性增加，但乙二醇价格已回落至近两年低位，高成本装置负反馈出现，累库压力缓解 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价3877元/吨，较前一交易日变动-5元/吨，幅度-0.13%；EG华东市场现货价3876元/吨，较前一交易日变动-21元/吨，幅度-0.54%；EG华东现货基差1元/吨，环比-3元/吨 [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产毛利为-63美元/吨，环比+1美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为-1016元/吨，环比+27元/吨；国内乙二醇负荷高位下降，部分短流程油化工装置生产压力较大 [1][2] 国际价差 - 未提及具体国际价差数据 下游产销及开工 - 库存低位聚酯负荷支撑尚可，订单边际转弱 [2] 库存数据 - 根据CCF数据，MEG华东主港库存为75.3万吨，环比+2.1万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为70.8万吨，环比+7.5万吨；上周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量1.4万吨；本周华东主港计划到港总数16.1万吨，副港到港量4.1万吨，预计主港将继续累库 [2]