化工日报 | 2025-11-20 EG基差继续走弱，负反馈逐步显现 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价3903元/吨（较前一交易日变动-4元/吨，幅度-0.10%），EG华东市场现货价3925 元/吨（较前一交易日变动-30元/吨，幅度-0.76%），EG华东现货基差24元/吨（环比-6元/吨）。 生产利润方面：据隆众数据，乙烯制EG生产利润为-59美元/吨（环比-2美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-994 元/吨（环比-20元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为73.2万吨（环比+7.1万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为61.8万吨（环比+5.4万吨）。据CCF数据，上周华东主港计划到港总数17万吨，副 港到港量4.7万吨；本周华东主港计划到港总数11.1万吨，副港到港量2.8万吨，整体中性。 策略 单边：中性。投产压力较大，随着港口库存的回升，场内货源流动性增加，乙二醇现货基差趋弱。但近期高成本 装置负反馈逐渐出现，高供应和累库压力有所缓解 跨期：EG2601-EG2605反套 跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价3891元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.41%；EG华东市场现货价3953元/吨，较前一交易日变动 - 26元/吨，幅度 - 0.65%；EG华东现货基差62元/吨，环比 - 6元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 61美元/吨，环比 - 4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 949元/吨，环比 - 38元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据MEG华东主港库存为66.1万吨，环比 + 9.9万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比 + 6.5万吨；上周华东主港计划到港总数14.6万吨，副港到港量6.1万吨；本周华东主港计划到港总数18.1万吨，副港到港量4.7万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，供应宽裕；海外装置变化有限，11月中旬附近到港计划中性偏多，港口库存预计逐步回升；需求端聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1] - 策略方面，单边谨慎逢高做空套保；跨期进行EG2601 - EG2605反套；跨品种无 [2] 根据相关目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差，昨日EG主力合约收盘价3891元/吨，较前一交易日变动 + 16元/吨，幅度 + 0.41%；EG华东市场现货价3953元/吨，较前一交易日变动 - 26元/吨，幅度 - 0.65%；EG华东现货基差62元/吨，环比 - 6元/吨 [1][5][6] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及乙二醇总负荷和合成气制负荷，乙烯制EG生产利润为 - 61美元/吨，环比 - 4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 949元/吨，环比 - 38元/吨 [1][9][13] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR） [16][18] 下游产销及开工 - 涵盖长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷，近期聚酯下游适度好转，但聚酯负荷提升有限 [1][17][19] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量，根据CCF数据MEG华东主港库存为66.1万吨，环比 + 9.9万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为56.4万吨，环比 + 6.5万吨；本周到港计划较多，预计将再度累库 [1][28][29]

报告行业投资评级 报告未明确提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - PTA供需不差，供应端小幅降负，11 - 12月面临季节性累库压力，受成本影响大；PX国内供应高位，需求不差，格局预期尚可，短期跟随成本波动；乙二醇部分检修增加，需求尚可，季节性累库通道下缺乏驱动，短期震荡偏弱 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 PTA相关 - **装置变动**：PTA计划检修增加，YS大化和山东威联略降负，11月英力士、能投、独山1和虹港有检修计划 [5] - **现货情况**：PTA现货市场商谈氛围一般，11月报盘在01 - 70~75，递盘在01 - 80，价格商谈区间在4510~4535附近，11月货在01 - 75有成交 [5] - **成本情况**：PX预期格局不差，PXN240持稳，估值相对合理 [5] - **下游需求**：需求改善，聚酯负荷91.7%高位持稳，上周产销有放量，聚酯库存压力不大，成品库存下降，加弹、织机、印染至86%、76%、82%，聚酯10 - 11月开工评估91%、90.5% [5] - **供需平衡**：PTA10月平衡，11 - 12月压力不大，但面临季节性累库 [5] - **加工利润**：PTA - 布油价差低位，随着会议预期结束，PTA加工费底部反弹后再次压缩，PXN至240美元 [5] - **库存情况**：截止10月31日，PTA社会库存持稳回升，（除信用仓单外）库存至220.7万吨，库存上升0.6万吨，在港在库货略降，整体库存不低，信用仓单有增加 [40] PX相关 - **装置变动**：PX国内整体负荷高位87%，乌石化检修结束重启，福佳一条线计划重启；亚洲负荷78%，泰国PTTG54万吨装置计划检修50天，FCFC重启，沙特70万吨装置停车检修45天 [6] - **现货情况**：PX商谈价格略偏强，浮动水平维持，市场12月在 + 6.5/+9商谈，1月在 + 1/+3左右商谈 [6] - **下游需求**：需求订单尚可，织造提负，产销放量，聚酯91.4%持稳，聚酯库存压力不大，PTA按计划投产 [6] - **供需平衡**：11 - 12月供需平衡压力不大，预计26年上半年前PX压力不大 [6] - **加工利润**：PXN持稳，目前PXN240美元附近 [6] 乙二醇相关 - **装置变动**：乙二醇国内负荷高位，整体76%，煤化工83%；福炼、中科重启，盛虹一条线检修中，通辽重启，正达凯、兖矿11月有检修计划，浙石化12月有降负，富德和中化泉州12月有检修计划；海外中国台湾南亚检修中，马油停车中，加拿大壳牌重启 [7] - **现货情况**：MEG市场商谈一般，目前现货基差在01合约升水70 - 73附近，商谈4000 - 4003，01合约升水72 - 76附近成交 [7] - **进口情况**：港口库存56.2万吨，到港预期不低下周预计有累库 [7] - **下游需求**：需求聚酯负荷91.7%，需求不差，加弹、织机、印染负荷86%、75%、82%回升 [7] - **供需平衡**：10月累库压力不大，11 - 12月供应压力偏大，预期累库压力增加 [7] - **加工利润**：价格下跌偏多，油制利润亏损，煤炭反弹，煤制利润亏损边缘 [7] 聚酯相关 - **需求情况**：内需尚可，终端面料出货向好，成品库存下降，织造开机继续略回升，加弹、织机、印染开机率回升至86%、76%和82%，上周一产销有放量，下游采购尚可，织造原料备货2周左右；截止10.31日，聚酯负荷91.7%附近，现金流有压缩，聚酯平均库存降至11.8天附近，周内产销尚可，库存压力不大，11月负荷预计能维持 [9][14] - **利润情况**：聚酯原料反弹，聚酯利润略压缩，长丝盈利有压缩，瓶片和短纤现金流尚可 [15]

报告行业投资评级 - 单边中性，高供应下四季度累库压力较大，但价格跌至4月低位附近，需求适度好转和成本反弹下市场心态提振；跨期推荐EG2601 - EG2605反套；跨品种暂无推荐 [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4109元/吨，较前一交易日变动+32元/吨，幅度+0.78%；EG华东市场现货价4183元/吨，较前一交易日变动+0元/吨，幅度+0.00%；EG华东现货基差84元/吨，环比 - 9元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 52美元/吨，环比+8美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为 - 586元/吨，环比 - 9元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为57.9万吨，环比+3.8万吨；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为48.3万吨，环比 - 1.0万吨；据CCF数据，上周主港实际到港3.5万吨，本周华东主港计划到港总数19.8万吨，副港计划到港量4.5万吨，本周到港计划较多，预计将再度累库 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端国内乙二醇负荷高位运行，海外乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两套以上装置处于停车或低负荷运行状态，但因个别船只涉美问题短期内将导致供应顺延；需求端近期随着降温，聚酯下游适度好转，对整体心态存在一定提振 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差 [3][4][5][6] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷 [3][4][9][11][14] 国际价差 - 关注乙二醇国际价差，即美国FOB - 中国CFR [3][4][15][17] 下游产销及开工 - 包括长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [3][4][16][18][21][25] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [3][4][27][28][35][38]

化工日报 | 2025-09-25 EG宽幅调整，基差走弱明显 核心观点 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4234元/吨（较前一交易日变动+22元/吨，幅度+0.52%），EG华东市场现货价 4305元/吨（较前一交易日变动+13元/吨，幅度+0.30%），EG华东现货基差（基于2509合约）72元/吨（环比-12元/ 吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-80美元/吨（环比-7美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-300元/吨（环比 -53元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为46.7万吨（环比+0.2万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为38.4万吨（环比+2.1万吨）。上周主港实际到货总数8.3万吨，周度港口库存持稳略 累；本周华东主港计划到港总数7.3万吨，到港量中性偏低，副港计划到港量2.3万吨。 整体基本面供需逻辑：供应端，国内乙二醇负荷高位持稳，海外近期乙二醇海外供应损失依旧较多，沙特仍有两 套以上装置处于停车或低负荷运行状态，另外部分远洋货仍有推迟装船动作，九至十月内乙二醇进口量存在下修 空间。需求端，当前需求回暖 ...

报告行业投资评级 - 单边策略评级为中性 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4288元/吨，较前一交易日变动+16元/吨，幅度+0.37%，EG华东市场现货价4377元/吨，较前一交易日变动 - 1元/吨，幅度 - 0.02%，EG华东现货基差为102元/吨，环比 - 1元/吨 [1] - 周一乙二醇港口库存低位持稳46.5万吨附近，环比上周增长0.6万吨，EG价格震荡运行 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为 - 72美元/吨，环比 - 8美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为 - 131元/吨，环比 - 34元/吨 [1] - 供应端国内乙二醇负荷高位持稳，海外供应损失多，沙特部分装置停车或低负荷运行，部分远洋货推迟装船，九至十月进口量有下修空间；需求端回暖慢，订单衔接不足，聚酯负荷预计持稳小幅提升但高度有限；9月EG平衡表平衡略去，主港库存预计维持低位，但新装置投产计划提前压制市场心态 [2] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润，以及乙二醇总负荷和合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 包含长丝、短纤产销，聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存，中国聚酯工厂MEG原料库存天数和乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边：中性 [3] 报告的核心观点 - 本周EG主港继续累库，期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4367元/吨，较前一交易日变动-39元/吨，EG华东市场现货价4488元/吨，较前一交易日变动+0元/吨，幅度+0.00%，EG华东现货基差为82元/吨，环比+6元/吨；生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-48美元/吨，环比-2美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为-59元/吨，环比-30元/吨；库存方面，华东主港库存增加 [1] - 供应端国内合成气制负荷回归高位且有提升空间，非煤部分装置有EG回切动作/计划，海外沙特装置停车、马来西亚装置重启不顺，进口回升低于预期；需求端7月终端补库使长丝库存缓解，预计短期聚酯负荷持稳，关注8月订单；8月平衡表小幅累库，月初外轮到货但库存回升缺乏持续性，中旬到货减少，主港贸易罐库存低，供需矛盾不大 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容，资料来源于隆众和CCF [1][6][7] 生产利润及开工率 - 涵盖乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容，资料来源于同花顺、隆众和CCF [10][14][16] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容，资料来源于隆众 [17][19] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容，资料来源于CCF [20][22][26] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容，资料来源于隆众和CCF [29][30][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月乙二醇价格先涨后小幅回落，现货基差震荡下降；国内供应预计增加，海外供应有恢复预期；需求端短期聚酯负荷持稳，8月需求好转或逐步开启；7月小幅累库，8月预计维持小幅累库，港口库存低位持稳小幅回升；单边策略上市场情绪转弱和焦煤回落下谨慎偏空 [2][3][4][6][7] 根据相关目录分别进行总结 EG价格和基差结构回顾 7月乙二醇价格上涨后小幅回落，现货基差震荡下降；月初盘面震荡，后因政策预期和焦煤反弹上涨，月底因焦煤限仓和宏观利好消化回落，但受港口低库存、台风及原油价格影响仅小幅回撤 [2][10] EG国内基本面 EG后续国内新增产能 2025年MEG预计投产160万吨新装置，四川正达凯60万吨装置5月已投产，剩余两套预计Q4投产 [3][13] EG开工率及月频检修预估 7月EG负荷持稳回升，速率低于预期，合成气制负荷回归高位，非煤负荷持稳；8月合成气制负荷有提升预期，国内供应预计增加 [3][15] 中国EG周频检修预估 未提及具体内容 EG外盘情况 海外EG月频检修预估 北美市场7月装置重启，但受关税影响美进口货源减少，8月预计3万吨；加拿大装置正常，壳牌9月检修；中东沙特装置重启但低负荷，9 - 10月到货或恢复高位，伊朗7月预计9万吨，8月下调至6万吨，9月回升；亚洲马来西亚装置重启，8 - 9月预计4万吨/月，台湾月到港3 - 4万吨，韩国进口少按2万吨算，新加坡8 - 9月进口预期下调至1 - 2万吨；7 - 9月EG进口预计67、60、65万吨 [4][37][38] 海外EG周频检修预估 未提及具体内容 EG国际价差 未提及具体分析内容 EG库存走势 7月EG平衡表预计小幅累库4万吨，表现为港口显性库存下降和隐性库存上升；8月国内供应增加、进口减少，预计累库8万吨，华东港口库存低位持稳小幅回升 [6][55] 下游织造和聚酯情况 7月织造加弹负荷先跌后反弹，聚酯负荷月初随瓶片减产小幅下降但整体坚挺；当前订单未好转，长丝库存转移，坯布库存积累，下游需求未明显好转；短期聚酯负荷大幅下降可能性降低，需求好转或在8月下逐步开启 [5][6][69] 策略 单边市场情绪转弱和焦煤回落下谨慎偏空；跨品种和跨期未提及相关内容 [7]

报告行业投资评级 - 单边评级中性，跨期和跨品种无评级 [3] 报告的核心观点 - 市场分析：EG主力合约收盘价4450元/吨，较前一交易日变动-17元/吨，幅度-0.38%；EG华东市场现货价4525元/吨，较前一交易日变动+7元/吨，幅度+0.15%；EG华东现货基差66元/吨，环比+4元/吨；市场消息回归平淡，EG宽幅震荡，台风影响下EG基差上涨；乙烯制EG生产利润为-39美元/吨，环比+4美元/吨，煤制合成气制EG生产利润为98元/吨，环比+13元/吨；MEG华东主港库存CCF数据为52.1万吨，环比-1.2万吨，隆众数据为47.5万吨，环比-1.9万吨；上周主港实际到货总数10.8万吨低于计划值，周度港口库存小幅去库，本周华东主港计划到港总数15.6万吨，到港集中，关注实际到港 [1] - 整体基本面供需逻辑：供应端国内乙二醇合成气制负荷已回归高位，非煤方面部分EO - EG联产装置有EO回切EG动作/计划，整体负荷中性偏高，海外沙特sharq系列装置已重启，进口提升预期；需求端涨价效应下终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷依然坚挺，关注8月订单衔接情况；7月下旬外轮集中到货，高供应下8月基本面有转弱压力 [2] - 策略：单边中性，跨期和跨品种无 [3] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差相关内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷、合成气制负荷相关内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [4][5] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷相关内容 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存及中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [4][5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 昨日EG主力合约收盘价4485元/吨，较前一交易日涨49元/吨，幅度+1.10%；EG华东市场现货价4529元/吨，较前一交易日涨32元/吨，幅度+0.71%；EG华东现货基差58元/吨，环比-4元/吨 [1] - 工信部称十大重点行业稳增长工作方案将出台，EG投产超20年落后产能占比仅6.6%且大多停车或低负荷运行，影响有限；国家能源局核查通知使煤价上涨 [1] - 乙烯制EG生产利润为-44美元/吨，环比+1美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为97元/吨，环比+4元/吨 [1] - CCF数据显示MEG华东主港库存53.3万吨，环比-2.0万吨；隆众数据显示为47.5万吨，环比-1.9万吨；本周华东主港计划到港15.7万吨，预计下周初显性库存回升，隆众口径周内小幅累库 [2] - 供应端国内合成气制负荷回归高位，非煤计划外降负增多，海外供应恢复不如预期；需求端淡季终端库存高、备货意愿低，需求预期偏弱，7月下旬外轮到货压力增加 [2] - 单边短期在宏观政策释放下偏强，中期中性看待；跨期和跨品种无策略 [3] 各目录总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差，资料来源为隆众和CCF [6][7][9] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润以及总负荷和合成气制负荷，资料来源为同花顺、隆众和CCF [10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR），资料来源为隆众 [18][20] 下游产销及开工 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷，资料来源为CCF [19][21][25] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量，资料来源为隆众和CCF [30][31][39]