报告行业投资评级 - 单边中性，PX/PTA/PF/PR短期市场受外围资金影响波动较大，跨品种和跨期无操作建议 [3] 报告的核心观点 - 聚酯减产逐步兑现，终端陆续放假，成本端围绕伊朗局势波动，PX基本面近期无明显变动但中期预期较好，PTA近端供需趋累但远期预期偏好，下游聚酯负荷下降，PF需求疲软，PR加工费反弹 [1][2] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 包含TA主力合约&基差&跨期价差走势、PX主力合约走势&基差&跨期价差、PTA华东现货基差、短纤1.56D*38mm半光本白基差等内容 [7][8][13] 上游利润与价差 - 涉及PX加工费PXN、PTA现货加工费、韩国二甲苯异构化利润、韩国STDP选择性歧化利润等 [15][19] 国际价差与进出口利润 - 包含甲苯美亚价差、甲苯韩国FOB - 日本石脑油CFR、PTA出口利润等内容 [21][23] 上游PX和PTA开工 - 有中国、韩国、台湾PTA负荷以及中国、亚洲PX负荷相关数据 [24][27][29] 社会库存与仓单 - 涉及PTA周度社会库存、PX月度社会库存、PTA总仓单 + 预报量、PTA仓库仓单库存、PX仓单库存、PF仓单库存等 [35][37][38] 下游聚酯负荷 - 包含长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷、江浙织机开工率、江浙加弹开机率、江浙印染开机率、长丝DTY/FDY/POY工厂库存天数、长丝FDY/POY利润等内容 [43][45][54] PF详细数据 - 有1.4D实物库存、1.4D权益库存、涤纶短纤负荷、涤纶短纤工厂权益库存天数、纯涤纱开机率、纯涤纱生产利润、再生棉型短纤负荷、原再生价差、涤棉纱开机率、涤棉纱加工费、纯涤纱厂内库存可用天数、涤棉纱厂内库存可用天数等 [65][66][69] PR基本面详细数据 - 包含聚酯瓶片负荷、瓶片工厂瓶片库存天数、瓶片现货加工费、瓶片出口加工费、瓶片出口利润、华东水瓶片 - 再生3A级白瓶片、瓶片次月月差、瓶片次次月月差等 [81][83][89]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PX单边偏强，关注月差正套，多PX空PTA、多SC空PX对冲，成本端油价反弹形成支撑，但下游PTA聚酯开工或下降 [6] - PTA成本支撑偏强，多SC空PTA，关注做缩加工费头寸，供应端负荷提升有限，聚酯减产计划增加，实际兑现量待观察，本周预计紧平衡 [7] - MEG单边短期偏强反弹，空单离场，关注煤化工乙二醇装置未来春检执行力度 [7] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7262，涨跌-20，涨跌幅-0.27%；PTA主力昨日收盘价5116，涨跌-24，涨跌幅-0.47%；MEG主力昨日收盘价3867，涨跌52，涨跌幅1.36%；PF主力昨日收盘价6470，涨跌-36，涨跌幅-0.55%；SC主力昨日收盘价448，涨跌1.3，涨跌幅0.29% [2] - 月差方面，PX5 - 9昨日收盘价60，涨跌2；PTA5 - 9昨日收盘价46，涨跌-6；MEG5 - 9昨日收盘价-112，涨跌6；PF3 - 4昨日收盘价-68，涨跌-10；SC2 - 3昨日收盘价-2.5，涨跌-1.4 [2] - 现货方面，PX CFR中国昨日价格897.33美元/吨，涨跌-1.34；PTA华东昨日价格5072元/吨，涨跌12；MEG现货昨日价格3718，涨跌36；石脑油MOPJ昨日价格560.25，涨跌-1；Dated布伦特昨日价格68.56美元/桶，涨跌3.15 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差昨日价格339.75，涨跌-6.17；PTA加工费昨日价格320.45，涨跌-52.31；短纤加工费昨日价格120.64，涨跌-21.37；瓶片加工费昨日价格129.67，涨跌66.56；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格-4.34，涨跌0 [2] 各产品情况 PX - 因涉及美国、伊朗和委内瑞拉的地缘政治紧张局势，原油价格持续上涨推高亚洲商品交易现货价格，但中国聚酯厂活动预计未来几周下降，PX现货价格几乎无好处，部分小型聚酯生产商将从1月中旬停产至2月底，部分关键产品利润率较低 [2][3] - 1月14日亚洲PX普拉特斯市场收盘评估时，2月和3月交付货物有投标和要约并完成一笔交易，尾盘石脑油价格下跌，今日PX价格下跌，2月亚洲现货在896成交，今日PX估价897美元/吨，较昨日下跌2美元 [4] - 12 - 1月份累库，国产装置开工率高达91%，12月海外进口预计95 + 万吨，整体供应宽松 [6] PTA - 华东一套300万吨PTA装置已重启，一套250万吨PTA装置预计月底停车，恢复时间待定；一套360万吨PTA装置目前降负，预计明天停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计明后天停车，3月下重启 [4] - 目前开工维持78%，1月份有逸盛新材料装置检修计划，负荷提升空间有限，聚酯减产计划增加，1月底聚酯负荷将降至84 - 85%左右，春节季节性降负荷，当前聚酯库存不高，实际兑现量待观察，上周去库存，本周预计紧平衡 [7] 聚酯 - 萧山一主流大厂公布2月底前夕6套聚酯装置检修计划，各装置配套生产涤纶长丝，计划检修时长20 - 30天；桐乡另一大厂春节后2月底前夕计划安排三套聚酯装置检修，装置配套涤纶长丝，检修时长15 - 20天 [5] - 江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半平均产销估算在4 - 5成；今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00平均产销72% [5] 服装 - 2025年1 - 12月，纺织服装累计出口21026.7亿元，同比下降1.9%，其中纺织品出口10204.7亿元，增长1%，服装出口10822亿元，下降4.4% [6] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [6] - PTA趋势强度为1 [6] - MEG趋势强度为1 [6]

分组1：报告行业投资评级 - 未提及相关内容 分组2：报告的核心观点 - 短纤短期震荡市，中期偏弱；上下游矛盾延续，短期高位震荡，多PX/TA空PF继续持有[3][8] - 瓶片震荡偏弱；上下游矛盾延续，短期高位震荡，1月下旬至月底开始供需边际好转，逢低轻仓正套[2][10] 分组3：短纤相关总结 本周观点 - 工厂开工提升至98.5%，后续部分工厂1月底附近计划节前停工；内需终端订单走弱，下游或1月中旬提前放假；短纤名义去库，实物库存累库，库存指数上升至8.9天（+1.2天）；上下游矛盾延续，短期高位震荡，多PX/TA空PF继续持有[8] 估值与策略 - 现货加费950 - 1000元/吨，盘面加工费1000元/吨，偏高；单边无策略；跨期逢低观察正套，估值合理时介入；跨品种多PX/TA空PF持有[9] 产能与出口 - 2026年国内短纤产能增速8.7%，2套装置分别规划在上半年和年中投产，逸达装置或影响非标价差；短纤直接出口预计保持偏强，2025年1 - 9月除北美和非洲外其他区域出口增速较高[14][15] 分组4：瓶片相关总结 本周观点 - 本周平均开工预计至82.2%，后续1月下旬整体开工或下降；下游开工环比上升，年底备货提开工未到，11 - 12月出口预计在55 - 60万吨区间，工厂去库，库存至13天左右；上下游矛盾延续，短期高位震荡，1月下旬至月底供需边际好转，逢低轻仓正套[10] 估值与策略 - 现货加工费400 - 450元/吨，02 - 03加工费400 - 450元/吨，中性；单边无策略；跨期反套止盈，逢低轻仓正套（03月以后合约）；跨品种无策略[10] 产能与贸易 - 2026年国内产能增速3.2%，新增70万吨；海外产能增长小，中国瓶片出口主要贸易流有4条；11月出口环比维持，同比下滑，2025年1 - 11月出口总量同比增长13.9%；大部分重要出口贸易地出口情况较好[11][75][82] 供需平衡表 - 趋势累库，但幅度一般；供应假设1月下旬部分工厂检修至春节后；需求假设下游按去年旺季同比增长4%测算，国补透支全年需求，年底前少新政策刺激，Q4出口总体小幅提升[91] 分组5：聚酯相关总结 开工与库存 - 短纤工厂开工率高，负荷上升至98.5%；聚酯产品库存总体低位，原料上涨时小幅补库[105][108] 出口与利润 - 11月聚酯出口同比保持增长，环比分化；长丝、切片利润偏弱，亏损加剧[113][117] 分组6：下游相关总结 织造开工 - 开工小幅下降，江浙加弹综合开工维持在79%，江浙织机综合开工率下调至60%，江浙印染综合开工率小降至69%[126][131] 织造库存 - 原料备货增加，终端工厂原料采购量高低分化，坯布订单整体偏弱，布价稳定，坯布端累库，名义现金流走弱，亏本扩大[132][134] 纺织服装 - 11月中国纺织服装零售同比上升，环比下降；11月纺织服装出口环比下降，2025年1 - 10月纺织服装累计出口微降0.7%[135][143]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短纤短期高位震荡，上下游矛盾延续，实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有；瓶片短期高位震荡，1月实际供应预计先增后减，下游负荷回升，1月下旬至月底开始供需边际好转，可逢低轻仓正套 [7][9] 各部分总结 短纤部分 - **本周观点**：上下游矛盾延续，短期高位震荡，实际产量增加，多PX/TA空PF继续持有 [7] - **估值与利润**：现货加费950 - 1000元/吨，盘面加工费1000元/吨，偏高 [8] - **基本面运行情况**：工厂开工提升至98.5%，后续部分工厂计划节前停工；内需终端订单走弱，下游开工降负，需求预期较弱；短纤名义去库，实物库存累库，库存指数上升至8.9天（+1.2天） [7] - **策略**：单边无；跨期逢低观察正套，估值合理时介入；跨品种多PX/TA空PF持有 [8] - **产能情况**：2026年国内短纤主要有2套装置投产，产能增速8.7%，逸达25万吨装置主产缝纫线可能影响水刺，对非标价差压力较大 [13] - **出口情况**：短纤直接出口预计保持偏强，成衣等环节向海外转移支撑出口，2025年1 - 9月除北美和非洲外其他区域出口增速较高 [14][15] 瓶片部分 - **本周观点**：上下游矛盾延续，短期高位震荡，1月下旬至月底供需边际好转，逢低轻仓正套 [9] - **估值与利润**：现货加工费400 - 450元/吨，02 - 03加工费400 - 450元/吨，中性 [9] - **基本面运行情况**：本周平均开工预计至82.2%，后续1月下旬开始整体开工或下降；下游开工环比上升，工厂去库，库存至13天左右 [9] - **策略**：单边无；跨期反套止盈，逢低轻仓正套（03月以后合约）；跨品种无 [9] - **产能情况**：2026年国内产能落地确定性较高的仅科森40万吨装置和富海剩余30万吨，产能增速+3.2% [10] - **基差与月差**：价格高位回调，基差显著修复，近月月差受交割品影响，远端逐渐结构走强 [21] - **现货价格与重要价差**：价格持续上涨，本周报价平均6035元/吨，外盘价格（FOB）均价795美元/吨；瓶片 - PVC价差高位，进一步替代驱动低；瓶片与PP等通用塑料性价比高，替代持续进行 [24][26][27] - **产量与开工**：2024年以来产能基数扩大，当前有效产能达2168万吨，本周富海装置投产后续升至2198万吨，本周瓶片负荷预计上升至82.2% [32] - **原料情况**：PTA负荷较低，加工费小幅修复；乙二醇负荷重新回升至高位，港口累库 [33][39] - **成本与利润**：聚合成本在5550 - 5600元/吨左右，瓶片加工费被动压缩，现货加工费450元/吨上下，出口利润约725 - 750元/吨 [44] - **库存情况**：本周贸易商采购情绪尚可，国内聚酯瓶片工厂库存至13天附近，11月社会库存预估323万吨，12月预估344万吨 [49] - **装置变动情况**：逸盛海南、珠海华润、腾龙、逸盛大化等装置有检修、重启、减产等变动，富海新装置30万吨12月16日投料出产品 [55][56] - **需求情况**：下游开工环比回升，饮料企业开工60 - 90%，片材华东5 - 7成、华南4成附近，食用油企业平均开工6 - 8成；2025年1 - 11月软饮料产量累计同比增长3.3%，饮料类商品零售额累计同比+1.0%，食用油产量累计同比增加1.8%，餐饮收入累计同比+2.3%；片材原料低价，利润修复，需求中性有支撑 [60][61][66][67] - **全球贸易流向**：海外瓶片产能增长小，下游需求增量依赖进口，中国瓶片出口主要贸易流包括东南亚 - 南亚、中亚 - 俄罗斯 - 东欧、韩国 - 墨西哥 - 中东 - 北美、非洲 - 南美等 [73] - **出口情况**：2025年11月聚酯瓶片和切片出口总量65.8万吨，同比增长2.5%，1 - 11月出口总量708.8万吨，同比增长13.9%；传统出口贸易地出口维持较好，印度BIS取消后环比增速较快 [80][82] - **供需平衡表**：趋势累库，但幅度一般，供应假设1月下旬部分工厂检修至春节后，需求假设下游按去年旺季同比增长4%测算 [88] 聚酯整体情况 - **开工情况**：短纤工厂开工率高，目前负荷上升至98.5%；三房巷直纺涤短产量提升，浙江某直纺涤短工厂25万吨装置重启 [102] - **库存情况**：原料上涨聚酯产品跟涨，小幅补库，总体库存低位 [105] - **出口情况**：11月聚酯出口同比保持增长，环比分化 [110] - **利润情况**：长丝、切片利润偏弱，亏损加剧 [114] 短纤下游情况 - **涤纱开工**：涤纱开工环比小幅下降，逐步累库 [121] - **织造开工**：开工小幅下降 [123] - **织造库存**：原料备货增加，坯布订单整体偏弱，布价稳定，坯布端累库，名义现金流走弱 [129][131] 中国纺织服装情况 - **零售情况**：11月同比上升，环比下降 [132] - **出口情况**：11月出口环比下降，2025年1 - 10月纺织服装累计出口微降0.7% [140][144]

报告行业投资评级 - 对二甲苯：趋势偏强 [1] - PTA：成本支撑偏强 [1] - MEG：估值触底反弹，中期仍有压力 [1] 报告的核心观点 - PX单边价格趋势偏强，挤压下游利润，关注多PX空PF/PR/BZ/EB头寸及5 - 9正套，虽聚酯工厂计划减产但PX偏紧预期难证伪，短期趋势偏强 [9] - PTA成本支撑偏强，单边趋势向上，正套，多PTA空PF/PR/MEG/BZ/EB，PX供应偏紧继续挤压下游利润，短期趋势偏强，正套持有 [9] - MEG受台湾装置停车消息影响盘面上涨，空头减仓加速涨幅，台湾装置停车预计使大陆进口量下滑，当前MEG估值偏低供应收缩收窄累库幅度，但港口库存高、聚酯减产预期制约价格，上涨高度有限 [9] 相关目录总结 基本面数据 - 期货方面，PX主力昨日收盘价7294，涨跌 - 8，涨跌幅 - 0.11%；PTA主力收盘价5094，涨跌12，涨跌幅0.24%；MEG主力收盘价3818，涨跌195，涨跌幅5.38%；PF主力收盘价6484，涨跌32，涨跌幅0.50%；SC主力收盘价444.7，涨跌3.8，涨跌幅0.86% [2] - 月差方面，PX1 - 5昨日收盘价 - 82，涨跌 - 16；PTA1 - 5收盘价 - 66，涨跌2；MEG1 - 5收盘价 - 152，涨跌 - 33；PF12 - 1收盘价 - 54，涨跌16；SC11 - 12收盘价 - 0.3，涨跌 - 1.2 [2] - 现货方面，PX CFR中国901美元/吨，涨跌5；PTA华东5018元/吨，涨跌63；MEG现货3598元/吨，涨跌76；石脑油MOPJ540.25美元/吨，涨跌 - 2；Dated布伦特63.52美元/桶，涨跌0.45 [2] - 现货加工费方面，PX - 石脑油价差335.45，涨跌30.34；PTA加工费150.47，涨跌 - 28.15；短纤加工费221.69，涨跌 - 24.11；瓶片加工费40.59，涨跌 - 61.21；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差 - 4.23，涨跌0.11 [2] 市场动态 - PX方面，日本20万吨装置重启中，东北70万吨装置计划本周末重启且产能扩至100万吨，华北39万吨装置停车重启时间未定 [2] - 亚洲二甲苯价格上涨至6月以来最高，12月24日评估亚洲对苯二甲苯CFR Unv1/中国和FOB韩国标志分别为901美元/公吨和880美元/吨，较日增5美元/吨 [3] - 中国11月对二甲苯进口环比降约1%至816,809吨，韩国是最大供应商进口量415,842吨环比增约6.5%，文莱进口量降超50%至66,478吨 [3][5] - 11月中国PTA出口较10月增约61%，印度购买69,802吨较10月增五倍以上，越南进口量小幅升至34,120吨，埃及出口量环比增约53%至92,052吨 [5] - MEG方面，12月22 - 28日主港计划到货约11.8万吨，台湾72万吨/年装置计划下月停车，伊朗50万吨/年装置近日重启 [6] - 聚酯方面，三大涤纶长丝工厂检查减产量约249.4万吨，桐乡20万吨聚酯装置停车重启时间未定，12月24日直纺涤短销售高低分化平均产销80%，江浙涤丝产销整体偏弱平均产销约4成 [6][7] 趋势强度 - 对二甲苯趋势强度为1 [8] - PTA趋势强度为1 [8] - MEG趋势强度为0 [8]

报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 - 单边短期谨慎看多，跨期和跨品种无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4292元/吨，较前一交易日变动-14元/吨，幅度-0.33%；EG华东市场现货价4415元/吨，较前一交易日变动-63元/吨，幅度-1.41%；EG华东现货基差128元/吨，环比-19元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-29美元/吨，环比-4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为149元/吨，环比-10元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为62.1万吨，环比-6.6万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为57.7万吨，环比-3.5万吨；上周主港实际到货总数6.2万吨，到港量偏少，港口去库幅度明显；本周华东主港计划到港总数10.8万吨，中性偏低 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端卫星、恒力等几套大装置检修时间较长，6月国内供应端恢复幅度有限，仓单固化下流通性收紧；需求端聚酯减产下负荷有所回落，但整体仍处于高位，6月上旬之前外轮到货偏少，乙二醇港口预计维持去库，需关注聚酯减产兑现情况以及宏观消息变动 [1] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [5][6] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [9][13][15] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [16][18] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [17][19][21] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [30][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计乙二醇价格在4300 - 4500元/吨区间运行，建议保持观望 [5] - 周内乙二醇价格重心偏弱，基本面无明显变动，下游需求走弱和宏观不确定性使乙二醇维持震荡回调走势 [6] - 下周关注OPEC＋部长级大会，预计油价承压；供应端装置有短停、检修和技改计划，5 - 6月国产量低位；需求端聚酯减产执行力度有限；港口库存短期到船少、提货量高，现货流动性收紧 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势大型装置减产影响边际消散，周内成交125万手，持仓27.42万手（-1.75万手） [8][11] - MEG主力合约5月23日收盘价4403元/吨，较5月16日下跌57元/吨，变化幅度 -1.28%；结算价4400元/吨，较5月16日下跌69元/吨，变化幅度 -1.54% [13] - 现货内盘偏高成交4597（5.19），偏低成交4471（5.22）；福建4550元/吨（+30），张家港4528.5元/吨（-5.0），东莞4550元/吨（+30）；外盘526.2美元/吨（+1.5）；本周基差均值95.75元/吨，上周106.80元/吨；内外盘倒挂80 - 100美元/吨 [15] MEG装置、库存及生产利润情况 - 装置突发意外，5.20 - 5.26负荷降至55.13%，5.13 - 5.19为55.94%；石油制开工58.11%，煤制开工49.90%，甲醇制开工62.40% [19][22] - 本周三江装置短停检修，美锦装置重启，远东联装置负荷下调，正达凯第三条产线试车中 [24] - 列出乙二醇非煤制、煤制装置多家企业年产能及装置运行动态 [27][28][29][30] - 动力煤价格震荡下行，本周乙二醇现货价格止涨回调，煤制乙二醇利润略有回落 [31] - MTO本期利润 -1475.53元/吨，上期 -1590.07元/吨；煤制本期793.81元/吨，上期806.64元/吨；乙烯制本期 -81.45美元/吨，上期 -80.65美元/吨 [33] - 6月上旬前主港贸易到货少，预计显性库存去化加速；截止5.22，MEG港口库存57.51万吨，较上期减少7.77万吨，环比 -7.90% [35][37] - 聚酯减产执行力度存疑，港口提货未明显降低；5.15 - 5.21张家港主港日均发货7480吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5140吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近；主流内贸中转罐统计库存1.0万吨附近，较上期减少0.1万吨 [38][40] 基本面分析 - 多因素交织使国际油价高波动运行 [43] - 涤纶短纤成本走弱价格下滑，聚酯切片市场均价上涨；涤纶短纤价格下滑因成本下滑及贸易商低价出货，切片价格涨幅不及成本，盈利水平下降 [45][47] - 聚酯工厂周均负荷89.42%，江浙织机周均负荷68.86%；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别上涨3.07%、2.31%、3.91%；涤纶短纤华东市场本期均价6621元/吨，较上期涨70元/吨，幅度1.07%；聚酯瓶片华东地区商谈区间6030 - 6150元/吨，本周均价6129.00元/吨，较上一报告期涨1.39% [50] - 内销市场坯布出货一般，外贸订单陆续下达；受上游影响终端拿货观望，内销常规坯布出货局部放缓，价格竞争加剧，订单不足；外贸市场活跃，新订单增加，部分贸易商称潜在订单大；截至5.22，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟等地织机开机率有维稳或上升 [51][53] - 05.19 - 05.23聚酯产销周内平均估算为4成；上周长丝价格涨幅大，下游投机买入后少追涨，需求回升有限，聚酯工厂维持高价，下游消化长丝涨幅和持仓备货 [56] - 截止5.22，长丝去库阶段性结束，POY平均库存天数11.30天，FDY平均库存天数18.40天，DTY平均库存天数25.40天；涤纶短纤主流工厂库存天数9.38天，较上期减少0.07天；聚酯切片工厂库存天数9.53天，较上期增加0.37天 [57][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计PX、PTA、PR偏弱运行（PX观点评分：-1，PTA观点评分：-1，PR观点评分：-1） [2] 各部分总结 价格数据 - 2025年5月28日WTI原油期货结算价61.84美元/桶，涨1.56%；布伦特原油期货结算价64.90美元/桶，涨1.26% [1] - 2025年5月28日石脑油CFR日本现货中间价562.50美元/吨，跌0.79%；异构级二甲苯FOB韩国现货中间价703.50美元/吨，涨0.29% [1] - 2025年5月28日对二甲苯PX CFR中国主港现货价836.00美元/吨，跌0.63% [1] - 2025年5月28日CZCE TA主力合约收盘价4672.00元/吨，跌1.43%；结算价4694.00元/吨，跌0.13% [1] - 2025年5月28日PTA国内现货价4878.00元/吨，跌0.79%；CCFEI PTA内盘价格指数4867.00元/吨，跌0.16%；外盘636.00美元/吨，涨1.11% [1] - 2025年5月28日CZCE PX主力合约收盘价6590.00元/吨，跌1.73%；结算价6628.00元/吨，跌0.09% [1] - 2025年5月28日对二甲苯国内现货价6710.00元/吨，持平；CFR中国台湾现货中间价837.00美元/吨，跌0.71%；FOB韩国812.00美元/吨，跌0.73% [1] - 2025年5月28日PXN价差273.50美元/吨，跌0.30%；PX - MX价差132.50美元/吨，跌5.24% [1] - 2025年5月28日CZCE PR主力合约收盘价5946.00元/吨，跌1.06%；结算价5980.00元/吨，涨0.07% [1] - 2025年5月28日华东市场聚酯瓶片市场价5960.00元/吨，跌0.17%；华南市场6070.00元/吨，持平 [1] - 2025年5月28日CCFEI涤纶DTY价格指数8900.00元/吨，持平；POY 7250.00元/吨，持平；FDY68D 7250.00元/吨，持平；FDY150D 7200.00元/吨，持平 [2] - 2025年5月28日CCFEI涤纶短纤价格指数6500.00元/吨，涨0.15%；聚酯切片5880.00元/吨，跌0.34%；瓶级切片5960.00元/吨，跌0.17% [2] 开工与产销情况 - 2025年5月28日PX开工率79.18%，持平；PTA工厂产业链负荷率79.28%，持平；聚酯工厂90.69%，降0.12%；瓶片工厂84.19%，持平；江浙织机70.00%，持平 [1] - 2025年5月28日涤纶长丝产销率72.00%，升15.00%；涤纶短纤52.00%，降2.00%；聚酯切片37.00%，降2.00% [1] 装置信息 - 西北一套120万吨PTA装置计划5月15日至20日之间重启 [2] 重要资讯 - 5月28日国际原油因地缘风险预期降温、OPEC + 增产会议结果出炉前供应增长预期，油价整体偏弱运行 [2] - 个别PX工厂供应恢复早于预期，部分装置提负或计划提负，边际供应增加使PX整体去库量下滑，叠加聚酯减产情绪强影响市场情绪，但现货市场货源紧张，PX价格及PXN底部短期有支撑，中期未来几个月仍去库存 [2] - 下游聚酯工厂再度释放减产言论利空PTA行情，但PTA去库存利好延续，现货基差较强，聚酯新产能平稳运行且高开工对PTA刚需偏好，短期内PTA现货价格跟随成本端运行 [2] - 涤纶长丝开工负荷下滑，市场产销一般，多数厂库存有压力，供应端小幅增加，关税暂缓期内外贸市场报价和放样增多，部分贸易商称潜在订单量大，抢出口订单带动市场回暖 [2] - 聚酯瓶片江浙市场主流商谈6000 - 6700元/吨，较上一交易日稳定，聚酯原料及瓶片期货震荡午后跌幅扩大，瓶片供应端报价多数持稳，下游终端补库积极性不高，市场交投僵持，近日瓶片行业开工持稳，供应充足，下游消化前期库存，买盘气氛清淡 [2] 交易策略 - PTA近期区间运行，TA2509合约以4672元/吨（-0.60%）收盘，日内成交量113万手 [2] - PX装置有提负预期，PX2509合约以6590元/吨（-0.66%）收盘，日内成交量26.94手 [2] - PR跟随成本运行，2507合约以5946元/吨（-0.50%）收盘，日内成交量3.87万手 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资建议和趋势判断，如对二甲苯多PX空PTA，橡胶震荡偏弱等[2] - 分析各品种基本面、市场情况及影响因素，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 投资建议为多PX空PTA，MEG单边逢高空、多PTA空MEG [2][5] - 2025年5月28日，PX主力收盘6590元/吨，日度变化-1.7%；PTA主力收盘4672元/吨，日度变化-1.4%；MEG主力收盘4311元/吨，日度变化-1.7% [5] - 中国新一轮聚酯开工率下调8%，预计对亚洲PX和PTA价格造成压力，PX生产利润率提高或使部分生产商提高开工率，但聚酯减产会影响其购买兴趣 [7][8] 橡胶 - 投资建议为震荡偏弱 [2][13] - 2025年5月28日，橡胶主力日盘收盘价13805元/吨，较前日下跌690元 [14] - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.46万吨，环比增0.06%；中国天然橡胶社会库存130.8万吨，环比降2.5% [15][16] 合成橡胶 - 投资建议为弱势运行 [2][17] - 2025年5月28日，顺丁橡胶主力（07合约）日盘收盘价11150元/吨，较前日下跌495元 [17] - 截止2025年5月28日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.45万吨，较上期增加0.17万吨，环比增加5.06% [17] 沥青 - 投资建议为跟随原油区间震荡 [2][20] - 2025年5月28日，BU2506收盘价3489元/吨，日涨跌-0.97%；BU2507收盘价3481元/吨，日涨跌-1.00% [20] - 本周国内重交沥青企业产能利用率环比降3.1%，装置检修量环比增0.8%，企业厂家样本出货量环比减8.2%，改性沥青企业产能利用率环比增1.7% [32] LLDPE - 投资建议为偏弱运行 [2][33] - 2025年5月28日，L2509收盘价6972元/吨，日涨跌-0.84% [33] - 贸易战加剧全球贸易不确定性，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，需求端农膜旺季已过，需求下滑 [34] PP - 投资建议为价格小跌，成交一般 [2][38] - 2025年5月28日，PP2509收盘价6893元/吨，日涨跌0.00% [38] - 国内PP市场偏弱整理，幅度在10 - 30元/吨，PP期货震荡偏弱对现货市场难有指引，下游新单跟进不足 [39] 烧碱 - 投资建议为暂时是震荡市 [2][41] - 2025年5月29日，09合约期货价格2456元/吨，山东最便宜可交割现货32碱价格850元/吨 [42] - 5月烧碱下游持续补库支撑市场，但囤货持续性待察，后期市场或倾向做空氯碱利润，烧碱现货短期难涨跌 [42] 纸浆 - 投资建议为震荡运行 [2][46] - 2025年5月28日，纸浆主力（07合约）日盘收盘价5326元/吨，较前日上涨52元 [47] - 纸浆市场延续弱势下行，针叶浆现货价格下探，阔叶浆报价暗降，市场情绪恶化，关注需求港口库存拐点及下游需求边际变化 [48] 玻璃 - 投资建议为原片价格平稳 [2][51] - 2025年5月28日，FG509收盘价1009元/吨，日涨跌-1.66% [52] - 今日国内浮法玻璃原片价格基本稳定，市场成交一般，中下游按需采购，浮法厂去库压力较大，成本支撑趋强 [52] 甲醇 - 投资建议为弱势运行 [2][55] - 2025年5月28日，甲醇主力（09合约）收盘价2206元/吨，较前日下跌2元 [56] - 甲醇现货价格指数下跌，西北市场止跌转稳，港口库存止跌回升，缺乏利好支撑，预计维持弱势震荡格局 [58] 尿素 - 投资建议为内需偏弱，出口支撑，震荡运行 [2][61] - 2025年5月28日，尿素主力（09合约）收盘价1790元/吨，较前日下跌24元 [62] - 国内需求偏弱，部分工厂价格下调，贸易商报价下调，现货后续或震荡承压，但出口通道放开或带来阶段性反弹 [62] 苯乙烯 - 投资建议为短期震荡 [2][65] - 2025年5月28日，苯乙烯2506收盘价7214元，较前日下跌99元 [65] - 终端贸易商补库形成淡季正反馈，支撑苯乙烯价格，但新订单未落地，下游产销回落，关注后续实际订单与下游隐性库存去库速度 [66] 纯碱 - 投资建议为现货市场变化不大 [2][69] - 2025年5月28日，SA2509收盘价1215元/吨，日涨跌-2.02% [70] - 国内纯碱市场走势弱稳，成交价格灵活，装置无明显波动，下月初部分企业存恢复预期，下游需求不温不火 [70] LPG - 投资建议为短期震荡运行 [2][73] - 2025年5月28日，PG2507收盘价4097元/吨，日涨幅0.17%；PG2508收盘价4008元/吨，日涨幅-0.10% [75] - 2025年5月27日，6月份沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨，国内PDH装置有检修计划 [82] PVC - 投资建议为偏弱运行 [2][85] - 2025年5月29日，09合约期货价格4758元/吨，华东现货价格4650元/吨 [85] - PVC高产量、高库存结构难缓解，西北氯碱一体化有利润，检修量低于2023年同期，未来有新增产能投放，出口持续性待察 [86] 燃料油、低硫燃料油 - 投资建议为燃料油日盘反弹，夜盘大幅跳开，低硫燃料油走势相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差继续收窄 [2][89] - 2025年5月28日，FU2507收盘价2986元/吨，日涨跌0.47%；LU2507收盘价3469元/吨，日涨跌-1.22% [89] 集运指数（欧线） - 投资建议为高位震荡，10 - 12反套持有 [2][91] - 2025年5月28日，EC2506收盘价1773.0点，跌幅1.26%；EC2508收盘价1949.5点，跌幅4.08% [92] - 集运指数延续弱势震荡，即期运费24周大概率维稳或小跌，6月下半月OA联盟存宣涨预期，美线6月上旬或供需错配，运费高位震荡 [107] 短纤、瓶片 - 投资建议为短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市，逢低做多加工费 [2][113] - 2025年5月28日，短纤2506收盘价6392元，较前日下跌66元；瓶片2506收盘价5960元，较前日下跌74元 [113] - 短纤期货震荡走低，工厂销售偏淡，交易以刚需采购为主；瓶片聚酯原料期货日内由涨转跌，市场成交一般 [113][114] 胶版印刷纸 - 投资建议为震荡偏弱 [2][116] - 2025年5月28日，山东市场70g天阳纸价格5000元/吨，较前日持平 [117] - 山东市场纸厂开工变化不大，价格趋稳，经销商积极出货，下游印厂刚需采买；广东市场部分纸厂发布涨价函，业者观望，经销商去库，下游采购需求有限 [118]