报告行业投资评级 报告未明确给出行业投资评级 报告的核心观点 报告对多个行业品种进行趋势研判，涉及宏观金融、农产品、有色金属、能源化工等领域，指出各品种受地缘政治、经济数据、供需关系、政策变动等因素影响，呈现不同走势，投资者需关注相关进展及数据变化，部分品种给出操作建议 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指方面，地缘冲突加剧，可结合期权工具对冲不确定性 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨 [1] 有色金属 - 黄金短期或重返震荡，中长期上涨逻辑坚实 [1] - 白银短期进入震荡走势 [1] - 铜价走高后存在回调风险 [1] - 铝价维持偏强运行，氧化铝期货贴水明显，盘面价值受产量提升施压 [1] - 镍价短期弱势震荡，中长期一级镍过剩压制仍存，建议短线区间操作 [1] - 不锈钢期货短期弱势震荡，中长期供给压力仍存，建议短线操作 [1] - 锡价短期高位震荡 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油短期偏多看待，菜油或回补利空预期差 [1] - 国内棉价预计维持震荡偏弱走势 [1] - 巴西2025/26年度糖产量料创纪录增长，关注原油对制糖比影响 [1] - 玉米短期走势偏震荡 [1] - 豆粕月底USDA种植面积报告发布前盘面偏震荡 [1] - 纸浆需求清淡，下方空间有限，建议观望 [1] - 生猪期货整体呈现稳中有动态势 [1] 能源化工 - 原油受地缘局势和夏季消费旺季影响，走势震荡 [1] - 沥青成本端拖累，库存回归常态，需求缓慢回暖 [1] - 沪胶期现价差回归，成本支撑走弱，库存大幅下降 [1] - BR橡胶基本面弱势，价格恐难延续上涨 [1] - PTA现货基差强势，PXN预计压缩 [1] - 乙二醇延续去库，聚酯减产冲击市场 [1] 黑色系 - 焦煤、焦炭价格承压，可继续做空配 [1] - 玻璃供需双弱，价格偏弱 [1] - 纯碱价格承压 [1] 其他 - 原木主力合约资金博弈激烈，建议观望 [1] - 集运欧线旺季合约可轻仓试多，关注套利机会 [1]

报告行业投资评级 - 单边短期谨慎看多，跨期和跨品种无投资策略 [2] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4292元/吨，较前一交易日变动-14元/吨，幅度-0.33%；EG华东市场现货价4415元/吨，较前一交易日变动-63元/吨，幅度-1.41%；EG华东现货基差128元/吨，环比-19元/吨 [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产利润为-29美元/吨，环比-4美元/吨；煤制合成气制EG生产利润为149元/吨，环比-10元/吨 [1] - 库存方面，根据CCF数据，MEG华东主港库存为62.1万吨，环比-6.6万吨；根据隆众数据，MEG华东主港库存为57.7万吨，环比-3.5万吨；上周主港实际到货总数6.2万吨，到港量偏少，港口去库幅度明显；本周华东主港计划到港总数10.8万吨，中性偏低 [1] - 整体基本面供需逻辑，供应端卫星、恒力等几套大装置检修时间较长，6月国内供应端恢复幅度有限，仓单固化下流通性收紧；需求端聚酯减产下负荷有所回落，但整体仍处于高位，6月上旬之前外轮到货偏少，乙二醇港口预计维持去库，需关注聚酯减产兑现情况以及宏观消息变动 [1] 根据相关目录分别总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差 [5][6] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、乙二醇煤基合成气制毛利润、乙二醇石脑油一体化制毛利润、乙二醇甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷 [9][13][15] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差：美国FOB - 中国CFR [16][18] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷 [17][19][21] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、乙二醇张家港库存、乙二醇宁波港库存、乙二醇江阴 + 常州港库存、乙二醇上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量 [30][31][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计乙二醇价格在4300 - 4500元/吨区间运行，建议保持观望 [5] - 周内乙二醇价格重心偏弱，基本面无明显变动，下游需求走弱和宏观不确定性使乙二醇维持震荡回调走势 [6] - 下周关注OPEC＋部长级大会，预计油价承压；供应端装置有短停、检修和技改计划，5 - 6月国产量低位；需求端聚酯减产执行力度有限；港口库存短期到船少、提货量高，现货流动性收紧 [6] 根据相关目录分别进行总结 盘面及现货情况 - 盘面走势大型装置减产影响边际消散，周内成交125万手，持仓27.42万手（-1.75万手） [8][11] - MEG主力合约5月23日收盘价4403元/吨，较5月16日下跌57元/吨，变化幅度 -1.28%；结算价4400元/吨，较5月16日下跌69元/吨，变化幅度 -1.54% [13] - 现货内盘偏高成交4597（5.19），偏低成交4471（5.22）；福建4550元/吨（+30），张家港4528.5元/吨（-5.0），东莞4550元/吨（+30）；外盘526.2美元/吨（+1.5）；本周基差均值95.75元/吨，上周106.80元/吨；内外盘倒挂80 - 100美元/吨 [15] MEG装置、库存及生产利润情况 - 装置突发意外，5.20 - 5.26负荷降至55.13%，5.13 - 5.19为55.94%；石油制开工58.11%，煤制开工49.90%，甲醇制开工62.40% [19][22] - 本周三江装置短停检修，美锦装置重启，远东联装置负荷下调，正达凯第三条产线试车中 [24] - 列出乙二醇非煤制、煤制装置多家企业年产能及装置运行动态 [27][28][29][30] - 动力煤价格震荡下行，本周乙二醇现货价格止涨回调，煤制乙二醇利润略有回落 [31] - MTO本期利润 -1475.53元/吨，上期 -1590.07元/吨；煤制本期793.81元/吨，上期806.64元/吨；乙烯制本期 -81.45美元/吨，上期 -80.65美元/吨 [33] - 6月上旬前主港贸易到货少，预计显性库存去化加速；截止5.22，MEG港口库存57.51万吨，较上期减少7.77万吨，环比 -7.90% [35][37] - 聚酯减产执行力度存疑，港口提货未明显降低；5.15 - 5.21张家港主港日均发货7480吨附近，太仓方向两主要库区日均发货5140吨附近，宁波方向日均发货3000吨附近；主流内贸中转罐统计库存1.0万吨附近，较上期减少0.1万吨 [38][40] 基本面分析 - 多因素交织使国际油价高波动运行 [43] - 涤纶短纤成本走弱价格下滑，聚酯切片市场均价上涨；涤纶短纤价格下滑因成本下滑及贸易商低价出货，切片价格涨幅不及成本，盈利水平下降 [45][47] - 聚酯工厂周均负荷89.42%，江浙织机周均负荷68.86%；半光POY150D/48F、DTY150D/48F、FDY150D/96F市场均价较上个报告周期分别上涨3.07%、2.31%、3.91%；涤纶短纤华东市场本期均价6621元/吨，较上期涨70元/吨，幅度1.07%；聚酯瓶片华东地区商谈区间6030 - 6150元/吨，本周均价6129.00元/吨，较上一报告期涨1.39% [50] - 内销市场坯布出货一般，外贸订单陆续下达；受上游影响终端拿货观望，内销常规坯布出货局部放缓，价格竞争加剧，订单不足；外贸市场活跃，新订单增加，部分贸易商称潜在订单大；截至5.22，吴江、长兴、萧绍、海宁、常熟等地织机开机率有维稳或上升 [51][53] - 05.19 - 05.23聚酯产销周内平均估算为4成；上周长丝价格涨幅大，下游投机买入后少追涨，需求回升有限，聚酯工厂维持高价，下游消化长丝涨幅和持仓备货 [56] - 截止5.22，长丝去库阶段性结束，POY平均库存天数11.30天，FDY平均库存天数18.40天，DTY平均库存天数25.40天；涤纶短纤主流工厂库存天数9.38天，较上期减少0.07天；聚酯切片工厂库存天数9.53天，较上期增加0.37天 [57][59]

风险提示：期市有风险，投资需谨慎！ 王江楠（F03108382，Z0021543），联系电话：010-82295006 | | PX&PTA&PR | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/5/29 | 品种 | 更新日期 | 单位 | 现值 | 前值 | 涨跌(幅) | | | 期货结算价(连续):WTI原油 | 2025/5/28 | 美元/桶 | 61.84 | 60.89 | 1.56% | | 上 | 期货结算价(连续):布伦特原油 | 2025/5/28 | 美元/桶 | 64.90 | 64.09 | 1.26% | | 游 | 现货价(中间价):石脑油:CFR日本 | 2025/5/28 | 美元/吨 | 562.50 | 567.00 | -0.79% | | | 现货价(中间价):二甲苯(异构级):FOB韩国2025/5/28 | | 美元/吨 | 703.50 | 701.50 | 0.29% | | | 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 | 2025/5/28 | 美元/吨 | 836.00 | 8 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各能源化工品种给出投资建议和趋势判断，如对二甲苯多PX空PTA，橡胶震荡偏弱等[2] - 分析各品种基本面、市场情况及影响因素，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 投资建议为多PX空PTA，MEG单边逢高空、多PTA空MEG [2][5] - 2025年5月28日，PX主力收盘6590元/吨，日度变化-1.7%；PTA主力收盘4672元/吨，日度变化-1.4%；MEG主力收盘4311元/吨，日度变化-1.7% [5] - 中国新一轮聚酯开工率下调8%，预计对亚洲PX和PTA价格造成压力，PX生产利润率提高或使部分生产商提高开工率，但聚酯减产会影响其购买兴趣 [7][8] 橡胶 - 投资建议为震荡偏弱 [2][13] - 2025年5月28日，橡胶主力日盘收盘价13805元/吨，较前日下跌690元 [14] - 截至2025年5月25日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存61.46万吨，环比增0.06%；中国天然橡胶社会库存130.8万吨，环比降2.5% [15][16] 合成橡胶 - 投资建议为弱势运行 [2][17] - 2025年5月28日，顺丁橡胶主力（07合约）日盘收盘价11150元/吨，较前日下跌495元 [17] - 截止2025年5月28日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.45万吨，较上期增加0.17万吨，环比增加5.06% [17] 沥青 - 投资建议为跟随原油区间震荡 [2][20] - 2025年5月28日，BU2506收盘价3489元/吨，日涨跌-0.97%；BU2507收盘价3481元/吨，日涨跌-1.00% [20] - 本周国内重交沥青企业产能利用率环比降3.1%，装置检修量环比增0.8%，企业厂家样本出货量环比减8.2%，改性沥青企业产能利用率环比增1.7% [32] LLDPE - 投资建议为偏弱运行 [2][33] - 2025年5月28日，L2509收盘价6972元/吨，日涨跌-0.84% [33] - 贸易战加剧全球贸易不确定性，2025年09合约国内PE装置新增产能预计205万吨，供应压力大，需求端农膜旺季已过，需求下滑 [34] PP - 投资建议为价格小跌，成交一般 [2][38] - 2025年5月28日，PP2509收盘价6893元/吨，日涨跌0.00% [38] - 国内PP市场偏弱整理，幅度在10 - 30元/吨，PP期货震荡偏弱对现货市场难有指引，下游新单跟进不足 [39] 烧碱 - 投资建议为暂时是震荡市 [2][41] - 2025年5月29日，09合约期货价格2456元/吨，山东最便宜可交割现货32碱价格850元/吨 [42] - 5月烧碱下游持续补库支撑市场，但囤货持续性待察，后期市场或倾向做空氯碱利润，烧碱现货短期难涨跌 [42] 纸浆 - 投资建议为震荡运行 [2][46] - 2025年5月28日，纸浆主力（07合约）日盘收盘价5326元/吨，较前日上涨52元 [47] - 纸浆市场延续弱势下行，针叶浆现货价格下探，阔叶浆报价暗降，市场情绪恶化，关注需求港口库存拐点及下游需求边际变化 [48] 玻璃 - 投资建议为原片价格平稳 [2][51] - 2025年5月28日，FG509收盘价1009元/吨，日涨跌-1.66% [52] - 今日国内浮法玻璃原片价格基本稳定，市场成交一般，中下游按需采购，浮法厂去库压力较大，成本支撑趋强 [52] 甲醇 - 投资建议为弱势运行 [2][55] - 2025年5月28日，甲醇主力（09合约）收盘价2206元/吨，较前日下跌2元 [56] - 甲醇现货价格指数下跌，西北市场止跌转稳，港口库存止跌回升，缺乏利好支撑，预计维持弱势震荡格局 [58] 尿素 - 投资建议为内需偏弱，出口支撑，震荡运行 [2][61] - 2025年5月28日，尿素主力（09合约）收盘价1790元/吨，较前日下跌24元 [62] - 国内需求偏弱，部分工厂价格下调，贸易商报价下调，现货后续或震荡承压，但出口通道放开或带来阶段性反弹 [62] 苯乙烯 - 投资建议为短期震荡 [2][65] - 2025年5月28日，苯乙烯2506收盘价7214元，较前日下跌99元 [65] - 终端贸易商补库形成淡季正反馈，支撑苯乙烯价格，但新订单未落地，下游产销回落，关注后续实际订单与下游隐性库存去库速度 [66] 纯碱 - 投资建议为现货市场变化不大 [2][69] - 2025年5月28日，SA2509收盘价1215元/吨，日涨跌-2.02% [70] - 国内纯碱市场走势弱稳，成交价格灵活，装置无明显波动，下月初部分企业存恢复预期，下游需求不温不火 [70] LPG - 投资建议为短期震荡运行 [2][73] - 2025年5月28日，PG2507收盘价4097元/吨，日涨幅0.17%；PG2508收盘价4008元/吨，日涨幅-0.10% [75] - 2025年5月27日，6月份沙特CP预期丙烷、丁烷价格上涨，国内PDH装置有检修计划 [82] PVC - 投资建议为偏弱运行 [2][85] - 2025年5月29日，09合约期货价格4758元/吨，华东现货价格4650元/吨 [85] - PVC高产量、高库存结构难缓解，西北氯碱一体化有利润，检修量低于2023年同期，未来有新增产能投放，出口持续性待察 [86] 燃料油、低硫燃料油 - 投资建议为燃料油日盘反弹，夜盘大幅跳开，低硫燃料油走势相对高硫偏弱，外盘现货高低硫价差继续收窄 [2][89] - 2025年5月28日，FU2507收盘价2986元/吨，日涨跌0.47%；LU2507收盘价3469元/吨，日涨跌-1.22% [89] 集运指数（欧线） - 投资建议为高位震荡，10 - 12反套持有 [2][91] - 2025年5月28日，EC2506收盘价1773.0点，跌幅1.26%；EC2508收盘价1949.5点，跌幅4.08% [92] - 集运指数延续弱势震荡，即期运费24周大概率维稳或小跌，6月下半月OA联盟存宣涨预期，美线6月上旬或供需错配，运费高位震荡 [107] 短纤、瓶片 - 投资建议为短纤短期震荡市，瓶片短期震荡市，逢低做多加工费 [2][113] - 2025年5月28日，短纤2506收盘价6392元，较前日下跌66元；瓶片2506收盘价5960元，较前日下跌74元 [113] - 短纤期货震荡走低，工厂销售偏淡，交易以刚需采购为主；瓶片聚酯原料期货日内由涨转跌，市场成交一般 [113][114] 胶版印刷纸 - 投资建议为震荡偏弱 [2][116] - 2025年5月28日，山东市场70g天阳纸价格5000元/吨，较前日持平 [117] - 山东市场纸厂开工变化不大，价格趋稳，经销商积极出货，下游印厂刚需采买；广东市场部分纸厂发布涨价函，业者观望，经销商去库，下游采购需求有限 [118]

化工日报 | 2025-05-22 聚酯减产意向影响，EG震荡下跌 市场分析 期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4414元/吨（较前一交易日变动+1元/吨，幅度+0.02%），EG华东市场现货价 4516元/吨（较前一交易日变动+6元/吨，幅度+0.13%），EG华东现货基差（基于2509合约）88元/吨（环比-7元/吨）。 生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-23美元/吨（环比-4美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为181元/吨（环比-48 元/吨）。 库存方面：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为74.3万吨（环比-0.8万吨）；根据隆众每周四发布 的数据， MEG 华东主港库存为66.4万吨（环比-2.8万吨）。上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，但同时 聚酯工厂隐性库存下降，港口小幅去库；本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性。 整体基本面供需逻辑：供应端，近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划； 需求端，近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端支撑，同时美国对中国纺服关税大幅下降， 美国订单恢复发货。短期外轮到货偏少，聚 ...

报告行业投资评级 - 单边短期谨慎看多，跨期和跨品种无投资建议 [3] 报告的核心观点 - 受聚酯减产意向影响，周二乙二醇盘面弱势，需求环节存下修预期；近期仓单量大幅增加，乙二醇现货流动性收紧，卫星等几套大装置仍存检修计划；近端聚酯负荷高位提升，5月聚酯月均负荷或不降反升，需求端有支撑，美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单恢复发货；短期外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度放大，持续去库背景下6 - 7月流动性仍有收紧可能，后续关注原料快速拉涨下需求端负反馈兑现情况 [1][2] 各目录总结 价格与基差 - 昨日EG主力合约收盘价4413元/吨（较前一交易日变动 - 62元/吨，幅度 - 1.39%），EG华东市场现货价4510元/吨（较前一交易日变动 - 63元/吨，幅度 - 1.38%），EG华东现货基差（基于2509合约）95元/吨（环比 + 3元/吨） [1] 生产利润及开工率 - 乙烯制EG生产利润为 - 19美元/吨（环比 + 3美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为229元/吨（环比 + 5元/吨） [1] 国际价差 未提及相关具体内容 下游产销及开工 未提及相关具体内容 库存数据 - 根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为74.3万吨（环比 - 0.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为66.4万吨（环比 - 2.8万吨）；上周主港实际到货总数6.4万吨，到港量偏少，本周华东主港计划到港总数10.9万吨，中性 [1]