公司业务格局 - 公司坚定立足实体经济 以现有产业为基础 围绕产业链布局 现已形成"化工、交通"两大领域三大主业的业务格局[2] 新材料化工业务 - 新材料化工业务生产基地位于内蒙古乌海市[2] - 已布局30万吨/年BDO产能[2] - 已布局36万吨/年电石产能[2] - 未来将向上游筹备兰炭、绿电等产能[2] - 未来将向下游拓展PBAT等新材料产能[2] - 公司向全球规模领先的BDO及可降解塑料一体化龙头企业目标奋进[2] 轨道交通业务 - 轨道交通业务重点布局"珠三角"、"长三角"以及国家"一带一路"沿线所覆盖的云南省、四川省等省份[2] - 该业务致力于高铁建设和城市地铁等项目的开拓发展[2] 橡胶制品与化纤产业 - 橡胶制品产业和化纤产业生产基地均位于三门县内[2] - 主要产品有橡胶输送带、传动V带、聚酯切片及涤纶工业丝[2] - 公司是我国输送带及橡胶V带领域的龙头企业之一[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落 PX在高位回调中维持基本面韧性 受伊朗地缘风险 原油价格风险依然存在 下游PTA行业持续强势 国内1月PTA产量预计创新高 且无春节减产计划 叠加全年无新增PTA产能 现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长 为PX提供坚实需求底色 PX供应端仍偏紧 全球有效产能释放有限 PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右 利润结构方面 PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 国内PTA维持高开工 内需有所回落 聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后 中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心 江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯 转产持续时长待定 在消息的刺激之下 市场投机性需求明显增加 供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA方面 传闻3月大连及惠州各一套PTA装置可能检修 华东220万吨PTA装置2月10日晚间停车检修 提振市场 PTA行情上涨 基差微幅上涨 加工费为404元/吨 较上一交易日稳定 [3] - MEG方面 张家港乙二醇市场本周现货商谈3621 - 3623元/吨 较上一工作日下跌18元/吨 2月下商谈3648 - 3650元/吨 3月下商谈3700 - 3701元/吨 本周现货基差较EG2605贴水110 - 112元/吨 2月下基差较EG2605贴水83 - 85元/吨 3月下基差较EG2605贴水32 - 33元/吨 今日乙二醇期货延续窄幅震荡 张家港乙二醇现货价格小幅下行 基差商谈略有走弱 [3] 指标数据变动 |指标|2月9日|2月10日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|464.2|476.1|11.90 [3]| |PTA - SC(元/吨)|1818.6|1770.1|-48.48 [3]| |PTA/SC(比价)|1.5391|1.5116|-0.0275 [3]| |CFR中国PX|900|909|9 [3]| |PX - 石脑油价差|297|311|14 [3]| |PTA主力期价(元/吨)|5192|5230|38.0 [3]| |PTA现货价格|5115|5140|25.0 [3]| |现货加工费(元/吨)|406.2|403.4|-2.8 [3]| |盘面加工费(元/吨)|468.2|463.4|-4.8 [3]| |主力基差|(75)|(75)|0.0 [3]| |PTA仓单数量(张)|104168|106172|2004 [3]| |MEG主力期价(元/吨)|3739|3733|-6.0 [3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(190.28)|(190.28)|0.0 [3]| |MEG内盘|3635|3623|-12.0 [3]| |主力基差|-102|-105|-3.0 [3]| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00% [3]| |PTA开工率|76.73%|76.73%|0.00% [3]| |MEG开工率|61.67%|62.36%|0.69% [3]| |聚酯负荷|77.49%|77.26%|-0.23% [3]| |POY150D/48F|7005|6980|-25.0 [3]| |POY现金流|164|122|-42.0 [3]| |FDY150D/96F|7240|7230|-10.0 [3]| |FDY现金流|(101)|(128)|-27.0 [3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0 [3]| |DTY现金流|99|82|-17.0 [3]| |长丝产销|12%|13%|1% [3]| |1.4D直纺涤短|6575|6585|10 [3]| |涤短现金流|84|77|-7.0 [3]| |短纤产销|41%|39%|-2% [3]| |半光切片|5880|5890|10.0 [3]| |切片现金流|(61)|(68)|-7.0 [3]| |切片产销|22%|23%|1% [3]| 装置检修动态 - 华东一套250万吨PTA装置预计2月10日开始停车 具体开车时间未定 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场情绪回落，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在 [3] - 下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色 [3] - PX供应端仍偏紧，韩国TDP装置提负，中东一家PX厂按计划2月前停产，全球有效产能释放有限 [3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心，江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 2月9日PTA现货价格+18至5108，2月主港交割05贴水55 - 75成交，3月主港交割05报盘贴水35 - 45，递盘40 - 45，基本面无甚变化，板块情绪良好，日内绝对价格上探后有所回撤，现货流动性偏宽松，现货基差有松动，整体交易清淡 [3] - 2月9日张家港乙二醇市场本周现货商谈3632 - 3634元/吨，较上一工作日下跌2元/吨，2月下商谈3659 - 3660元/吨，3月下商谈3709 - 3711元/吨，本周现货基差较EG2605贴水105 - 107元/吨，2月下基差较EG2605贴水79 - 80元/吨，3月下基差较EG2605贴水28 - 30元/吨，今日乙二醇期货窄幅震荡运行，张家港乙二醇现货价格区间震荡，基差商谈略有走弱 [3] 指标变动 |指标|2月6日|2月9日|变动值| | ---- | ---- | ---- | ---- | |INE原油(元/桶)|465.4|464.2|-1.20|[3]| |PTA - SC(元/吨)|1783.9|1818.6|34.72|[3]| |PTA/SC(比价)|1.5274|1.5391|0.0117|[3]| |CFR中国PX|898|900|2|[3]| |PX - 石脑油价差|294|297|4|[3]| |PTA主力期价(元/吨)|5166|5192|26.0|[3]| |PTA现货价格|5085|5115|30.0|[3]| |现货加工费(元/吨)|412.2|406.2|-6.0|[3]| |盘面加工费(元/吨)|448.2|468.2|20.0|[3]| |主力基差|(72)|(75)|-3.0|[3]| |PTA仓单数量(张)|103568|104168|600|[3]| |MEG主力期价(元/吨)|3743|3739|-4.0|[3]| |MEG - 石脑油(元/吨)|(195.44)|(194.13)|1.3|[3]| |MEG内盘|3630|3635|5.0|[3]| |主力基差|-102|-105|-3.0|[3]| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00%|[3]| |PTA开工率|76.73%|76.73%|0.00%|[3]| |MEG开工率|61.67%|61.67%|0.00%|[3]| |聚酯负荷|78.14%|77.49%|-0.65%|[3]| |POY150D/48F|7005|7005|0.0|[3]| |POY现金流|191|164|-27.0|[3]| |FDY150D/96F|7240|7240|0.0|[3]| |FDY现金流|(74)|(101)|-27.0|[3]| |DTY150D/48F|8140|8140|0.0|[3]| |DTY现金流|126|99|-27.0|[3]| |长丝产销|12%|12%|0%|[3]| |1.4D直纺涤短|6535|6575|40|[3]| |涤短现金流|71|84|13.0|[3]| |短纤产销|56%|41%|-15%|[3]| |半光切片|5860|5880|20.0|[3]| |切片现金流|(54)|(61)|-7.0|[3]| |切片产销|64%|22%|-42%|[3]| 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [4] - 华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [4] 交易建议 - PTA方面商品市场情绪回落，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在，下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色，PX供应端仍偏紧，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，利润结构方面，尽管PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平，国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 乙二醇方面海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心，江苏一套180万吨乙二醇装置目前整体开工负荷基本8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定，在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品大幅走弱 工业品、农产品均下跌 受美联储新任主席可能偏鹰预期冲击 贵金属暴跌拖累有色金属及整体商品情绪 [3] - 美国1月ISM制造业PMI大幅升至52.6 但需观察制造业需求改善持续性 美国就业形势低迷 降息迫切性可能上升 [3] - 欧元区1月CPI同比降至1.7% 市场预期欧央行会议维持关键利率不变 [3] - 美伊军事对峙升级 核谈进程生变 地缘风险升温使国际原油价格快速拉升 [3] - 商务部等九部门开展春节促消费活动 2026年第一批625亿元以旧换新超偿债下达地方 为节日消费提供资金支撑 [3] - 中国人民银行信贷政策转向适配中长期高质量发展的常态化建设轨道 [3] - 大宗商品波动明显上升 短期市场需消化政策预期不确定性及去杠杆压力 波动或延续 长期看宏观环境和基本面仍支持贵金属等实物资产 但临近春节需注意风险防控 [3] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 - 美国1月ISM制造业PMI远超预期升至52.6 新订单与产出强劲增长 但产出增长远超销售 库存累积 若需求不跟进 生产放缓风险上升 1月ADP就业数据爆冷 私营部门新增就业岗位远低于预期 美国就业形势低迷 降息迫切性可能上升 [5][8] - 欧元区1月CPI同比降至1.7% 为2024年9月以来最低 核心CPI同比降至2.2% 创2021年10月以来最低 成员国通胀分化显著 市场预期欧央行维持2%关键利率不变 多数经济学家预计维持至2026年底 但中期政策方向有分歧 [11] - 美伊在海湾地区军事对峙升级 核谈进程再生变数 地缘风险升温致国际原油价格快速拉升 美油日内涨近2.6% 布油涨近2.4% 若谈判破裂 美方军事行动风险上升或引发油价进一步上涨 若双方克制 地缘风险或缓和 [14] - 当地时间2月2日 全球金属市场暴跌 现货黄金暴跌10% 现货白银重挫逾15% 工业金属同步崩盘 主要受宏观政策预期突变等因素驱动 特朗普提名沃什为美联储主席引发流动性紧缩担忧 但金银价格调整或因前期上涨过热获利了结 保证金上调加剧暴跌态势 短期波动或延续 长期宏观环境仍支持实物资产 [17] 国内形势分析 - 商务部等九部门印发《2026"乐购新春"春节特别活动方案》 围绕六方面内容开展促消费活动 活动时间为2月15 - 23日 明确五大支持措施 摒弃单一消费领域刺激 打造消费生态 2026年第一批625亿元以旧换新超偿债下达地方 为节日消费提供资金支撑 [21] - 中国人民银行2026年信贷市场工作会议释放总量稳增、结构优化、风险防控、协同提效四大核心信号 信贷政策转向适配中长期高质量发展的常态化建设轨道 实施适度宽松货币政策 促进社会综合融资成本稳中有降 央行开展逆回购操作保障信贷市场平稳运行 [22] - 2026年中央一号文件聚焦"三农" 以"锚定农业农村现代化"为目标 工作重心转向常态化建设 扶贫机制转入"常态化精准帮扶" 粮食安全注重可持续发展和保障农民收益 新增促进农民增收和扩大乡村消费内容 [24] - 财政部、税务总局发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》 重新构建长期资产进项税额抵扣规则 设立500万元资产分界线 实施差异化抵扣管理 对企业税务管理要求提高 采取"新老划断"原则 与国际增值税最佳实践接轨 为经济高质量发展提供制度保障 [25] 高频数据跟踪 - 生产端 化工生产负荷稳中有降 产品价格多数上涨 聚酯产业链开工率稳中有降 PTA开工率小幅升至78% 聚酯工厂负荷率回落至78% 织造业开工率降至27% 钢铁生产小幅回升 需求下滑 全国高炉开工率回升0.53个百分点至79.55% 表需回落 库存累积 [32] - 需求端 房地产销售周环比下降 截至2月5日 30个大中城市商品房成交面积周环比下降2.76% 1月第二周乘用车日均零售销量同比下降 1月1 - 18日全国乘用车市场零售同比下降28% [39] - 物价走势 截至2月6日 本周食品价格多数下跌 蔬菜均价环比下跌1.46% 猪肉均价环比下跌1.12% 农产品批发价格200指数环比下跌0.44% 水果价格环比下跌0.25% [40]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在；下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色；PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限；PX-混二甲苯价差维持在150美元左右，利润结构方面，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平；国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [3] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心；江苏一套180万吨乙二醇装置目前整体开工负荷基本8成，受利润影响，该厂计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定；在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - PTA供需面暂无计划外消息，下游聚酯工厂继续执行检修计划，加速PTA积累库存，业者等待美国与中东某国谈判的结果；张家港乙二醇市场2月13日前商谈3637 - 3641元/吨，2月下商谈3663 - 3668元/吨，3月下商谈3713 - 3718元/吨；2月13日前基差较EG2605贴水102 - 106元/吨，2月下基差较EG2605贴水75 - 80元/吨，3月下基差较EG2605贴水25 - 30元/吨；今日乙二醇期货走势偏弱，张家港乙二醇现货价格继续小幅下行，基差商谈调整较小 [3] 数据变动 - INE原油从463.5元/桶涨至465.4元/桶，变动值为1.90元/桶；PTA - SC从1775.7元/吨涨至1783.9元/吨，变动值为8.19元/吨；PTA/SC比价从1.5272涨至1.5274，变动值为0.0003；CFR中国PX从892涨至898，变动值为6；PX - 石脑油价差维持294不变；PTA主力期价从5144元/吨涨至5166元/吨，变动值为22.0元/吨；PTA现货价格从5100元/吨降至5085元/吨，变动值为 - 15.0元/吨；现货加工费从415.0元/吨降至412.2元/吨，变动值为 - 2.9元/吨；盘面加工费从459.0元/吨降至448.2元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；主力基差从(77)变为(72)，变动值为5.0；PTA仓单数量维持103568张不变；MEG主力期价从3745元/吨降至3743元/吨，变动值为 - 2.0元/吨；MEG - 石脑油从(184.58)元/吨降至(195.44)元/吨，变动值为 - 10.9元/吨；MEG内盘从3649元/吨降至3630元/吨，变动值为 - 19.0元/吨；主力基差从 - 103变为 - 102，变动值为1.0；PX开工率、PTA开工率、MEG开工率均维持不变，变动值为0.00%；聚酯负荷从78.66%降至78.14%，变动值为 - 0.52%；POY150D/48F从7000涨至7005，变动值为5.0；POY现金流从167涨至191，变动值为24.0；FDY150D/96F维持7240不变；FDY现金流从(93)涨至(74)，变动值为19.0；DTY150D/48F维持8140不变；DTY现金流从107涨至126，变动值为19.0；长丝产销从22%降至12%，变动值为 - 10%；1.4D直纺涤短从6525涨至6535，变动值为10；涤短现金流从42涨至71，变动值为29.0；短纤产销从52%涨至56%，变动值为4%；半光切片从5865降至5860，变动值为 - 5.0；切片现金流从(68)涨至(54)，变动值为14.0；切片产销从35%涨至64%，变动值为29% [3] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PTA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 整体上PX可能继续下跌，PTA可能稳定或小幅反弹，因需求好转 [51] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：02月05日PX主力合约收7200.0元/吨，较前一交易日收跌1.32%，基差为 -203.0元/吨；PTA主力合约收5144.0元/吨，较前一交易日收跌1.42%，基差为6.0元/吨；成本端布油主力合约收盘68.95美元/桶，WTI收64.47美元/桶；需求端轻纺城成交总量为818.0万米，15日平均成交为770.2万米 [3] - PX供应端预计保持宽松，装置检修计划有限，供应压力可能持续；PTA开工率无明显扰动信号，装置运行稳定，但价格回调与基差收窄表明供应增量或边际提升，整体供应环境偏中性，未现显著收缩迹象；聚酯需求呈现回暖趋势，开工率有望受益于下游复苏，轻纺城成交量突破近期均值，反映终端纺织订单恢复，可能提振涤纶消费，进而支撑PTA需求，需求端改善将部分缓冲成本下行压力，推动PTA市场情绪转向积极；PTA工厂库存或处于温和去化阶段，当前价格调整后基差转强，暗示现货需求韧性，库存压力可控，若需求端持续好转，库存有望进一步消化，为价格提供底部支撑 [4] - 聚酯：02月05日短纤主力合约收6564.0元/吨，较前一交易日收涨0.06%，华东市场现货价为6555.0元/吨，较前一交易日收跌20.0元/吨，基差为 -9.0元/吨；轻纺城成交量（MA15）稳定在770 - 776万米区间，显示终端需求平稳但无显著增长；涤纶各品种库存均低于近五年平均水平，且DTY和POY库存周环比下降，反映库存压力较小；低库存和稳定需求可能支撑价格，但供应增加和需求疲软风险或限制上行空间，需密切关注需求端变化 [4][5] 产业链价格监测 - PX期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，韩国FOB下跌，基差上升 [6] - PTA期货主力合约价格、成交、持仓均下跌，现货中国主港CFR无变化，基差、1 - 5价差、9 - 1价差上升，5 - 9价差下降，进口利润下降 [6] - 短纤期货主力合约价格上涨，成交、持仓大幅上升，现货价格下跌，基差、9 - 1价差下降，1 - 5价差、5 - 9价差上升 [6] - 布油、美原油主力合约价格下跌，CFR日本石脑油、乙二醇、聚酯切片、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY价格无变化，聚酯瓶片价格下跌 [6] - 石脑油加工价差下跌，PTA、聚酯瓶片加工价差下跌，PX、聚酯切片、涤纶短纤、涤纶POY、涤纶DTY、涤纶FDY加工价差无变化 [7] - 轻纺城成交总量、长纤织物、短纤织物成交量均上升，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机产业链负荷率无变化 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：02月05日美国劳工统计局称劳工部2月4日恢复正常全面运作，非农将于2月11日发布，CPI数据改至2月13日公布；《黄金行业“十五五”发展规划（讨论稿）》专家研讨会在北京召开；02月04日美联储巴尔金称降息措施支撑就业市场，抗通胀任务仍待完成最后一步，理事米兰称今年需降息略高于一个百分点，对金属市场价格波动不作过多解读，从长期来看希望美联储资产负债表规模更小 [7][8] - 供需方面 - 需求：02月05日轻纺城成交总量为818.0万米，环比增长10.69%，长纤织物成交量638.0万米，短纤织物成交量182.0万米 [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差、PTA现货价格、短纤主力期货与基差、PX产能利用率、PTA期货月差、短纤期货月差、PTA加工利润、产业链负荷率、涤纶短纤产销情况、涤纶长丝产销情况、中国轻纺城成交量移动平均、聚酯产品库存天数等数据图表 [10][13][15][17][19][22][24] 大模型推理过程 - 供给端：PX价格下跌和负基差暗示供应可能充裕，开工率可能高或装置稳定，假设无重大变化；PTA价格下跌但基差正，可能表示供应相对紧张或需求改善 [37][43][44] - 需求端：聚酯开工率未提供，但轻纺城成交量上升，表示下游纺织品需求好转，可能提振PTA需求 [38][44] - 库存端：PTA工厂库存未提供，但从价格下跌看，库存可能较高，但基差正又暗示需求支撑 [39][44] - 未来价格走势判断：整体看PX价格下跌，原油下跌，成本支撑弱；PTA价格也下跌，但基差正，需求端有改善迹象；对于PX，成本下降，供应可能充足，价格可能继续承压；对于PTA，需求改善，但成本端弱，可能支撑PTA价格或限制跌幅 [42][45][46]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在；下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色；PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限；PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平；国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [2] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心；江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，转产持续时长待定；在消息的刺激之下，市场投机性需求明显增加；供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 2月5日，谈判在即，地缘局势暂时缓和，原油行情下跌，利空PTA市场；截至下午3:00涤纶长丝工厂平均产销在22.53%附近，关注尾盘涤纶长丝产销 [2] - 2月5日，张家港乙二醇市场本周现货商谈3630 - 3635元/吨，较上一工作日下跌47.5元/吨；2月13日前商谈3640 - 3645元/吨，2月下商谈3666 - 3668元/吨，3月下商谈3712 - 3717元/吨；本周现货基差较EG2605贴水110 - 115元/吨，2月13日前基差较EG2605贴水100 - 105元/吨，2月下基差较EG2605贴水77 - 79元/吨，3月下基差较EG2605贴水28 - 33元/吨；今日乙二醇期货偏弱震荡运行，张家港乙二醇现货价格略有下行，远端基差商谈略有走强 [2] 指标变动 |指标|2月5日数据|2月4日数据|变动值| | --- | --- | --- | --- | |INE原油（元/桶）PTA - SC（元/吨）|462.4、1857.7|463.5、1775.7|-81.99| |PTA/SC（比价）|1.5272|1.5528|-0.0257| |CFR中国PX（PX）|902|892|-10| |PX - 石脑油价差|318|294|-25| |PTA主力期价（元/吨）|5218|5144|-74.0| |PTA现货价格|5140|5100|40.0| |现货加工费（元/吨）|405.0|415.0|-10.0| |盘面加工费（元/吨）|483.0|459.0|24.0| |PTA主力基差|(62)|(77)|-15.0| |PTA仓单数量（张）|103568|103568|0| |MEG主力期价（元/吨）|3788|3745|-43.0| |MEG - 石脑油（元/吨）|(184.58)|(189.77)|-5.2| |MEG内盘|3675|3649|-26.0| |MEG主力基差|-103|-100|-3.0| |PX开工率|85.92%|85.92%|0.00%| |PTA开工率|76.73%|75.63%|1.10%| |MEG开工率|61.67%|61.67%|0.00%| |聚酯负荷|79.24%|78.66%|-0.58%| |POY150D/48F|7020|7000|-20.0| |POY现金流|144|167|-23.0| |FDY150D/96F|7255|7240|-15.0| |FDY现金流|(121)|(93)|-28.0| |DTY150D/48F|8155|8140|-15.0| |DTY现金流|79|107|-28.0| |长丝产销|30%|22%|-8%| |1.4D直纺涤短|(62)|6525|/| |涤短现金流（涤纶短纤）|(6588)|42|/| |短纤产销|64%|52%|-12%| |半光切片|5910|5865|-45.0| |切片现金流（聚酯切片）|(66)|(68)|-2.0| |切片产销|105%|35%|-70%| [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [2] - 华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 商品市场大幅下跌，PX在高位回调中维持基本面韧性，受伊朗地缘风险，原油价格风险依然存在 [2] - 下游PTA行业持续强势，国内1月PTA产量预计创新高，且无春节减产计划，叠加全年无新增PTA产能，现有装置将满负荷运行以匹配聚酯需求增长，为PX提供坚实需求底色 [2] - PX供应端仍偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨但仍处健康水平 [2] - 国内PTA维持高开工，内需有所回落，聚酯工厂的减产对PTA形成有限的负反馈 [2] - 海外乙二醇长期低迷后，中东地区乙二醇出口减少提振了市场信心，江苏一套180万吨乙二醇装置计划2月中开始对其一条90万吨EG产线切换产聚乙烯，供给收缩为乙二醇打开了价格上涨空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - 地缘局势恶化，原油行情上涨，推涨PTA价格；春节前后PTA货源报盘偏少，成交以2月底主港货源为主，基差上涨 [2] - 张家港乙二醇市场本周现货价格小幅回升，期货略有反弹，基差商谈略有走弱 [2] 数据变动 - INE原油价格从449.4元/桶涨至462.4元/桶，涨幅13元/桶 [2] - PTA - SC从1884.2元/吨降至1857.7元/吨，降幅26.47元/吨；PTA/SC比价从1.5769降至1.5528，降幅0.0241 [2] - CFR中国PX从897涨至902，涨幅5；PX - 石脑油价差从316涨至318，涨幅3 [2] - PTA主力期价从5150元/吨涨至5218元/吨，涨幅68元/吨；现货价格从5080元/吨涨至5140元/吨，涨幅60元/吨 [2] - 现货加工费从371.2元/吨涨至405元/吨，涨幅33.8元/吨；盘面加工费从436.2元/吨涨至483元/吨，涨幅46.8元/吨 [2] - 主力基差从 - 68升至 - 62，涨幅6；PTA仓单数量维持103568张不变 [2] - MEG主力期价从3767元/吨涨至3788元/吨，涨幅21元/吨；MEG - 石脑油从 - 179.84元/吨升至 - 172.03元/吨，涨幅7.8元/吨 [2] - MEG内盘从3670涨至3675，涨幅5；主力基差从 - 122升至 - 103，涨幅19 [2] - PX开工率维持85.92%不变；PTA开工率维持75.63%不变；MEG开工率从62.48%降至61.67%，降幅0.81%；聚酯负荷从79.76%降至79.24%，降幅0.52% [2] - POY150D/48F从7095元/吨降至7020元/吨，降幅75元/吨；POY现金流从272降至144，降幅128 [2] - FDY150D/96F从7295元/吨降至7255元/吨，降幅40元/吨；FDY现金流从 - 28降至 - 121，降幅93 [2] - DTY150D/48F从8210元/吨降至8155元/吨，降幅55元/吨；DTY现金流从187降至79，降幅108 [2] - 长丝产销从24%升至30%，涨幅6%；1.4D直纺涤短从6555降至 - 62，降幅6617；涤短现金流从82降至 - 6588，降幅6670 [2] - 短纤产销从65%降至64%，降幅1%；半光切片从5860元/吨涨至5910元/吨，涨幅50元/吨；切片现金流从 - 63降至 - 66，降幅3 [2] - 切片产销从78%升至105%，涨幅27% [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置目前降负中，预计15日开始按计划停车检修 [2] - 华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成本端风险释放后化工板块低位有所修复 2季度PX、PTA、乙二醇供需偏紧预期下价格低位存支撑 2月短纤、瓶片供需偏弱价格跟随原料波动 [2] 各目录总结 下游聚酯产品价格及现金流 - POY150/48价格7095元/吨 较前一日跌75元 -1.1% 现金流283元 较前一日跌128元 -45.2% [2] - FDY150/96价格7255元/吨 较前一日跌40元 -0.5% 现金流-17元 较前一日跌93元 -552.0% [2] - DTY150/48价格8155元/吨 较前一日涨50元 0.6% 现金流-82元 较前一日跌20元 -23.5% [2] - 聚酯切片价格5910元/吨 较前一日涨50元 0.9% 现金流129元 较前一日跌68元 -34.4% [2] - 聚酯瓶片价格6256元/吨 较前一日涨69元 1.1% 加工费479元 较前一日跌11元 -2.3% [2] - 1.4D直纺短纤价格6560元/吨 较前一日涨60元 0.9% 加工差916元 较前一日跌2元 -0.2% [2] - 纯涤纱价格10720元/吨 较前一日涨20元 0.2% 现金流-135元 较前一日跌40元 29.6% [2] 上游价格 - 布伦特原油(4月)价格65.14美元/桶 较前一日涨1.93美元 3.1% [2] - WTI原油(3月)价格63.21美元/桶 较前一日跌0.5美元 -0.8% [2] - CFR日本石脑油价格598美元/吨 较前一日涨14美元 2.4% [2] - CFR中国MX价格740美元/吨 较前一日涨12美元 1.6% [2] - CFR东北亚乙烯价格700美元/吨 较前一日持平 [2] - CFR中国PX价格902美元/吨 较前一日跌5美元 -0.6% [2] - PX现货价格(人民币)7309元/吨 较前一日涨32元 0.4% [2] - PX期货2603价格7180元/吨 较前一日涨100元 1.4% [2] - PX期货2605价格7296元/吨 较前一日涨90元 1.2% [2] - PX基差(03)-52元/吨 较前一日涨3元 [2] - PX03 - PX05 -116元/吨 较前一日涨10元 [2] - PX - 原油183美元/吨 较前一日跌2美元 -1.1% [2] - PX - 石脑油304美元/吨 较前一日跌9美元 -3.0% [2] - PX - MX 162美元/吨 较前一日跌7美元 -4.1% [2] PTA相关价格及价差 - PTA华东现货价格5140元/吨 较前一日涨60元 1.2% [2] - TA期货2605价格5150元/吨 较前一日涨12元 0.2% [2] - TA期货2609价格5152元/吨 较前一日涨8元 0.2% [2] - PTA基差(05)-10元/吨 较前一日涨70元 11.4% [2] - TA05 - TA09 -2元/吨 较前一日跌0.01元 [2] - PTA现货加工费39元/吨 较前一日涨3元 8.3% [2] - PTA盘面加工费(05)439元/吨 较前一日涨9元 2.1% [2] - PTA盘面加工费(09)436元/吨 较前一日跌9元 -2.1% [2] MEG港口库存及到港预期 - MEG港口库存89.7万吨 较前一日涨3.9万吨 4.5% [2] - MEG到港预期14.7万吨 较前一日跌2.4万吨 -14.0% [2] 聚酯产业链开工率 - 亚洲PX开工率81.0% 较前一日持平 [2] - 中国PX开工率89.2% 较前一日持平 [2] - PTA开工率76.6% 较前一日持平 [2] - MEG综合开工率81.8% 较前一日涨3.0% [2] - 煤制MEG开工率79.4% 较前一日涨2.4% [2] - 聚酯综合开工率86.2% 较前一日涨2.0% [2] - 直纺长丝开工率84.6% 较前一日跌1.1% [2] - 聚酯瓶片开工率66.1% 较前一日跌0.3% [2] - 直纺短纤开工率85.3% 较前一日跌12.9% [2] - 纯涤纱开工率56.0% 较前一日跌3.0% [2] - 江浙加弹机开工率44.7% 较前一日跌19.7% [2] - 江浙织机开工率34.0% 较前一日跌15.0% [2] - 江浙印染开工率69.0% 较前一日跌1.4% [2] MEG相关价格及价差 - MEG华东现货价格3670元/吨 较前一日跌5元 -0.1% [2] - EG期货2605价格3767元/吨 较前一日涨21元 0.6% [2] - EG期货2609价格3873元/吨 较前一日涨26元 0.7% [2] - MEG基差(05)-113元/吨 较前一日跌16元 -12.6% [2] - EG05 - EG09 -111元/吨 较前一日跌5元 -4.3% [2] - 外盘MEG价格443美元/吨 较前一日涨4美元 0.9% [2] - 石脑油制MEG现金流-158元/吨 较前一日跌8元 -5.0% [2] - 外盘乙烯制MEG现金流-81元/吨 较前一日涨4元 [2] - MEG进口利润-100元/吨 较前一日跌24元 -31.8% [2] 各品种观点及策略 - 对二甲苯观点：2月亚洲区国内PX负荷高位运行 1季度供需预期转弱 2季度供需偏紧预期下价格低位存支撑 策略上PX05短期在7100 - 7600区间震荡 滚动低多操作 [2] - PTA观点：2月可能无新增检修计划 1季度供需预期偏弱 预计大幅累库 2季度供需偏紧预期下低位存支撑 策略上TA05短期在5100 - 5400区间震荡 滚动低多操作 TA5 - 9低位正套 [2] - 乙二醇观点：2月面临大幅累库压力 远月二季度供需预期改善 有望去库 策略上EG2605在3700 - 4100震荡 关注EG5 - 9逢低正套机会 虚值看涨期权EG2605 - C - 4200逢高卖出 [2] - 短纤观点：2月供需偏弱 成本端春节期间累库预期下原料驱动有限 价格跟随原料波动 策略上单边同PTA PF盘面加工费在800 - 1000波动 逢高做缩为主 [2] - 瓶片观点：2月国内供应提升 需求季节性走弱 供增需减下瓶片工厂预期季节性暴库 压制加工费上行 绝对价格跟随成本端波动 策略上单边同PTA PR主力盘面加工费预计在400 - 550元/吨区间波动 关注逢高做缩机会 逢高卖出看跌期权PR2604 - P - 5900 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘局势缓和利空原油行情，下游聚酯开工负荷有下降空间，PTA加速积累库存行情下跌，春节前夕PTA货源报盘少，现货基差微涨；海外乙二醇长期低迷后中东出口减少提振市场，江苏一套180万吨装置计划转产，供给收缩为价格上涨打开空间 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - INE原油价格从449.0元/桶涨至449.4元/桶；PTA - SC从1829.1元/吨涨至1884.2元/吨；PTA/SC比价从1.5606涨至1.5769；CFR中国PX从891涨至897；PX - 石脑油价差从295涨至316；PTA主力期价从5092元/吨涨至5150元/吨；PTA现货价格从5095元/吨降至5080元/吨；现货加工费从406.9元/吨降至371.2元/吨；盘面加工费从403.9元/吨涨至436.2元/吨；主力基差从(71)升至(68)；PTA仓单数量从103558张增至103568张；MEG主力期价持平于3767元/吨；MEG - 石脑油从(177.92)元/吨降至(178.11)元/吨；MEG内盘从3722元/吨降至3670元/吨；主力基差从 - 122升至 - 103 [2] 产业链开工情况 - PX开工率维持在85.92%；PTA开工率维持在75.63%；MEG开工率维持在62.48%；聚酯负荷维持在79.76% [2] 涤纶长丝 - POY150D/48F从7120元/吨降至7095元/吨；POY现金流从267涨至272；FDY150D/96F从7320元/吨降至7295元/吨；FDY现金流从(33)涨至(28)；DTY150D/48F持平于8210元/吨；DTY现金流从157涨至187；长丝产销从18%涨至24% [2] 涤纶短纤 - 1.4D直纺涤短从6545元/吨涨至6555元/吨；涤短现金流从42涨至82；短纤产销从66%降至65% [2] 聚酯切片 - 半光切片持平于5860元/吨；切片现金流从(93)涨至(63)；切片产销从54%涨至78% [2] 交易建议 - PTA商品市场大幅下跌，PX回调中维持基本面韧性，原油价格有风险，下游PTA行业强势，国内1月PTA产量预计创新高且无春节减产计划，无新增产能，现有装置满负荷运行，PX供应端偏紧，全球有效产能释放有限，PX - 混二甲苯价差维持在150美元左右，PX - 石脑油价差回落至335美元/吨仍健康，国内PTA高开工，内需回落，聚酯工厂减产对PTA负反馈有限；乙二醇海外低迷后中东出口减少提振信心，江苏一套装置计划转产，供给收缩打开价格上涨空间 [2] 装置检修动态 - 华东一套360万吨PTA装置降负，预计15日开始按计划停车检修；华南一套125万吨PIA装置预计16日停车，初步预计3月下重启 [2]