报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 乙二醇价格或延续震荡偏弱，核心驱动来自港口库存持续累积、煤制开工仍在提升、需求端缺乏边际增量三方面，需警惕成本端原油及煤炭价格波动对盘面的阶段性扰动，关注需求端旺季预期兑现情况 [3] 各部分总结 日度市场总结 - 主力合约从8月15日的4412元/吨下跌至8月18日的4392元/吨，跌幅0.45%，延续偏弱震荡；华东现货价格从4455元/吨回落至4435元/吨，基差由48元/吨扩大至68元/吨，1 - 5价差进一步走阔至 - 43元/吨 [2] - 主力合约持仓量从14.8万手降至13.3万手，降幅达10.54%，成交量从7.2万手激增至11.0万手，增幅53.7% [2] - 乙二醇开工率由62.64%升至64.05%，油制路线开工率显著提升2.4个百分点至64.13%，煤制开工率维持64.03%未变，总体供给压力小幅增加 [2] - 聚酯工厂负荷稳定于89.42%，江浙织机负荷亦维持63.43%未变，下游需求进入平台期，原料补库意愿有限 [2] - 华东主港库存一周内增加5.9万吨至48.57万吨，其中张家港库存飙升40.6%至18万吨，当周到港量环比减少6.7万吨至10.17万吨，港口发货效率明显下降，供需宽松压力加速累积 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 08 - 18|2025 - 08 - 15|变化|近日涨跌幅| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |MEG期货主力合约（元/吨）|4392|4412|-20|-0.45%| |MEG期货主力合约成交（手）|110496|71884|+38612|53.71%| |MEG期货主力合约持仓（手）|132811|148452|-15641|-10.54%| |MEG现货华东市场现货价（元/吨）|4435|4455|-20|-0.45%| |MEG基差（元/吨）|68|48|+20|41.67%| |MEG 1 - 5价差（元/吨）|-43|-39|-4|-10.26%| |MEG 5 - 9价差（元/吨）|89|82|+7|8.54%| |MEG 9 - 1价差（元/吨）|-46|-43|-3|-6.98%| |煤制利润（元/吨）|-350|-350|0|0.00%| |乙二醇总体开工率（%）|64.1|62.6|+1.4|2.25%| |煤制开工率（%）|64.0|64.0|0.0|0.00%| |油制开工率（%）|64.1|61.7|+2.4|3.89%| |聚酯工厂负荷（%）|89.4|89.4|0.0|0.00%| |江浙织机负荷（%）|63.4|63.4|0.0|0.00%| |乙烯制开工率（%）|57.3|57.3|0.0|0.00%| |甲醇制开工率（%）|62.4|62.4|0.0|0.00%| |华东主港库存（万吨）|48.6|42.7|5.9|13.69%| |张家港库存（万吨）|18.0|12.8|5.2|40.62%| |到港量（万吨）|10.17|16.87|-6.70|-39.72%| [5] 产业动态及解读 - 8月18日，上午华东美金市场走弱，近月船货商谈在519 - 523美元/吨区间，成交暂无听闻；下午窄幅波动，近月船货商谈在519 - 522美元/吨区间，听闻519 - 520美元/吨有成交 [6] - 8月18日，陕西地区乙二醇市场现货报价暂稳，市场均价在3990元/吨附近自提，下游业者拿货稳定 [6] - 8月18日，主流市场偏弱整理，但现货基差偏强，华南持货商报价持稳，整体成交氛围一般，在4500元/吨附近送到 [6] - 8月18日，原油市场延续弱势，原料端支撑不足，乙二醇国产开工回升，港口库存累积，乙二醇市场偏弱整理，华东价格商谈参考在4440元/吨附近 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价或维持震荡偏弱格局 供给端短期扰动与新增冶炼产能释放形成对冲 需求端淡季效应压制现货升水 光伏装机对冲部分消费下滑但力度有限 宏观层面美元走强压制风险偏好 但美欧关税协议缓和贸易摩擦预期限制下行空间 重点关注8月1日美国关税政策落地及库存变动指引 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：截至7月25日当周 沪铜主力合约价格从79820元/吨回落至79290元/吨 跌幅约0.66% LME铜价从9854.5美元/吨降至9796美元/吨 延续高位回调趋势 现货升水显著收窄 升水铜升水环比从180元/吨跌至165元/吨 平水铜升水从110元/吨降至85元/吨 LME铜0 - 3贴水扩大至 - 53.68美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量增至27.04万手 SHFE铜库存增至12.85万吨 多空博弈加剧 上海市场临近月末持货商抛售换现情绪增强 下游采购仅维持刚需 市场流动性边际转弱 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动因素加剧 Newmont旗下RedChris矿因事故暂停运营 嘉能可Mount Isa矿下周正式关闭 削弱全球铜矿供应弹性 但江铜赞比亚项目投产补充加工端供应 整体冶炼端维持高位 进口铜到港及国产补充导致上海地区垒库 [3] - 需求端：淡季特征明显 铜线缆企业开工率环比下降2.07%至70.83% 预计下周进一步降至70.30% 主因铜价上涨抑制采购 叠加光伏、电力项目订单季节性回落 光伏领域需求存韧性 但终端提货节奏放缓 华北地区现货贴水维持140元/吨显示区域消费疲软 [4] - 库存端：全球显性库存矛盾显现 LME库存微降至16,133吨 SHFE库存增至12.85万吨 COMEX库存升至24.86万短吨 国内社库压力尤为突出 [5] 市场小结 铜价或维持震荡偏弱格局 供给端短期扰动与新增冶炼产能释放形成对冲 需求端淡季效应压制现货升水 光伏装机对冲部分消费下滑但力度有限 宏观层面美元走强压制风险偏好 但美欧关税协议缓和贸易摩擦预期限制下行空间 重点关注8月1日美国关税政策落地及库存变动指引 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 07 - 28|2025 - 07 - 25|2025 - 07 - 22|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79,270|79,640|79,920|-370|-0.46%| |元/吨| |现货(升贴水)升水铜|120|165|180|-45|-27.27%| |元/吨| |平水铜|65|85|110|-20|-23.53%| |元/吨| |湿法铜|5|10|10|-5|-50.00%| |元/吨| |LME (0 - 3)| - 54| - 54| - 50| - 1| - 1.23%| |美元/吨| |价格SHFE|78,950|79,290|79,820|-340|-0.43%| |元/吨| |LME|9,763|9,796|9,855|-34|-0.34%| |美元/吨| |库存LME|17,832|16,133|16,183|1,699|10.53%| |吨| |SHFE|127,400|128,475|124,775|-1,075|-0.84%| |吨| |COMEX|250,819|248,635|247,859|2,184|0.88%| |短吨| [8] 产业动态及解读 - 7月25日 江铜集团首个海外全资工厂——江铜（赞比亚）光电有限公司电线电缆项目在赞比亚江西工业园正式全面投产 项目一期投资1100万美元 具备年产电线电缆4万公里、无氧铜杆10000吨的核心产能 [9] - 7月25日 本周铜线缆企业开工率为70.83% 环比下降2.07个百分点 主因铜价上涨抑制采购情绪、行业进入淡季订单减少 企业多靠前期长单维持开工 预期下周开工率环比降至70.30% [9] - 7月24日 Newmont的RedChris矿发生坍塌事故 已暂停运营 2025年预计产铜2万金属吨 [9] - 7月24日 Glencore将于下周关闭其在澳大利亚昆士兰州MountIsa铜矿 最初估计裁员超1200人 后修正为约500人 [10] - 7月23日 6月光伏新增装机14.36GW 2025年1 - 6月累计装机212.21GW 每GW光伏装机量的铜用量约为3950 - 4000吨 随着光伏装机量增加 铜的需求量也会增加 [10] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][13][25] 附录 - 数据部分 SHFE和LME价格回落 LME库存略减 SHFE和COMEX库存增加 升水铜和平水铜升贴水下降 现货市场压力增加 - 资讯部分 江铜赞比亚新工厂投产或增加供给 RedChris矿事故和MountIsa矿关闭影响供应 光伏装机量数据提振需求 线缆企业开工率下降反映需求疲软 美欧关税协议缓解贸易紧张支撑铜价 但具体关税问题仍不确定 - 价格走势判断 供应端有扰动但新增产能 需求端偏弱 宏观情绪多空交织 预计短期内铜价在当前区间震荡 上下空间有限 [32][33][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前碳酸锂期货价格反弹由资金情绪驱动，与基本面背离 供给端产能逐步释放且库存高企，需求端新能源汽车零售增速环比回落，下游现货采购未放量，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，市场将呈现冲高回落后的震荡整理走势，上方受制于现货接受度不足及库存压力，下方因资金情绪反复波动，需警惕情绪退潮后的回调风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：7月15日碳酸锂主力合约价格收66660元/吨，较前一交易日上涨0.27%；基差上行至 - 1960元/吨，近月价格仍维持贴水结构 [1] - 持仓与成交：主力合约持仓量缩减3.94%至342146手，成交量收缩24.69%至764028手，市场活跃度略有下降 [1] - 产业链供需及库存变化：供给端国内碳酸锂产能利用率微升0.2个百分点至62%，产能小幅释放，锂辉石、锂云母精矿价格持稳；需求端动力电池材料价格分化，7月1 - 6日新能源车零售环比下降11%，终端需求增速边际放缓，下游企业现货采购意愿疲弱；库存方面，碳酸锂库存攀升至140793实物吨，周环比增加1.77%，连续四周累库，基本面过剩压力持续 [2] - 市场小结：当前碳酸锂期货价格反弹与基本面背离，产业链过剩格局未改 尽管基差走强短期支撑盘面，但持仓与成交缩量反映市场对上涨持续性存疑 未来1 - 2周，预计市场将震荡整理，需警惕回调风险 [3] 产业链价格监测 - 7月15日碳酸锂主力合约价格66660元/吨，较前一日上涨0.27%，基差 - 1960元/吨，较前一日上涨26.87%；主力合约持仓量342146手，较前一日缩减3.94%，成交量764028手，较前一日收缩24.69% [5] - 电池级碳酸锂市场价64700元/吨，较前一日上涨1.41%；动力型磷酸铁锂价格31330元/吨，较前一日上涨0.18%，三元材料价格115165元/吨，较前一日微跌0.08% [5] - 碳酸锂产能利用率62%，较7月11日微升0.2个百分点；碳酸锂库存140793实物吨，较7月4日增加1.77% [5] 产业动态及解读 - 现货市场报价：7月15日碳酸锂现货成交价格重心持续震荡上行，但下游企业对现行市场价格接受度较低，采购需求持续疲软，成交主要集中于贸易商环节 后续价格走势取决于供需基本面变化和市场情绪波动 [6] - 下游消费情况：7月1 - 6日，全国乘用车新能源市场零售13.5万辆，同比去年7月同期增长21%，较上月同期下降11%；新能源厂商批发12.5万辆，同比去年7月同期增长31%，较上月同期增长0% [7] - 行业新闻：藏格矿业子公司参与投资的西藏阿里麻米措矿业开发有限公司收到“麻米错盐湖矿区锂硼矿开采项目”施工许可证；中矿资源拟对年产2.5万吨锂盐生产线进行综合技术升级改造，投资建设年产3万吨高纯锂盐技改项目；麻米错盐湖项目估算总投资45.37亿元，产品方案为年产电池级碳酸锂5万吨，副产硼砂1.7万吨 [8][9] 产业链数据图表 报告包含碳酸锂期货主力与基差、锂精矿价格、三元前驱体价格等产业链数据图表 [10][13][15]