报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜价预计维持低位震荡，区间在100000 - 103000元/吨，供给端稳定或略增、库存增加但中长期有潜在利好，需求端因假期显著减弱、短期内疲软，宏观情绪偏谨慎 [3][51][53] 各部分总结 铜期货市场数据变动分析 - **主力合约与基差**：2026年02月12日SHFE主力合约价格涨至102770元/吨、较前一日涨0.75%，升水铜贴水加深至 - 45元/吨、平水铜维持 - 70元/吨贴水、湿法铜贴水收窄至 - 120元/吨，LME(0 - 3)贴水维持 - 76.01美元/吨 [1][36] - **持仓与成交**：2026年02月11日LME铜持仓增893手至326184手，因春节假期临近市场参与度下降、成交量显著收缩 [1] 产业链供需及库存变化分析 - **供给端**：供给相对稳定但有潜在扰动，南美洲或成关键矿产供应链新中心、CopperTech金属公司提升Konkola矿勘探效率，Rio Tinto与Glencore合并终止或影响全球铜资源竞争，春节假期使国内阳极铜开工率降27.90个百分点至38.98% [2] - **需求端**：需求显著减弱，受春节假期影响，下游电力、建筑和汽车领域新增订单降温，黄铜棒开工率环比降6.09个百分点至40.31%、漆包线开机率降10.27个百分点至73.53%，山东和华北地区市场进入假期状态、物流停运、采购需求疲软，再生铜杆报价贴水扩大至1000元/吨 [2] - **库存端**：库存持续累积，LME库存增至187179吨、SHFE库存增至196650吨，上海地区大幅垒库，因进口窗口打开期间货源到港叠加需求减弱 [2] 价格走势判断 - 未来一到两周铜价预计维持低位震荡，因供给端冶炼活动因春节放缓但库存累积和新技术应用或缓解紧张，需求端假期使下游需求持续疲软、节后复工需时间、需求复苏滞后，宏观情绪方面供应链调整提供中长期支撑但假期市场情绪偏谨慎，预计铜价区间100000 - 103000元/吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计未来一到两周铜价维持震荡格局 供给端虽产量增加但加工费下降暗示潜在紧张 需求端疲软叠加年末资金压力抑制采购 宏观情绪上美联储降息概率小幅上升但无紧迫行动 日本央行可能加息 市场情绪谨慎 铜价预计在92000 - 93000元/吨区间波动 [3][39] 根据相关目录分别进行总结 铜期货市场数据变动分析 - SHFE主力合约价格从12月18日的92460元/吨涨至12月19日的92880元/吨 涨幅0.45% LME铜价从12月15日的11742.5美元/吨微降至12月18日的11727.0美元/吨 [1][34] - 升水铜贴水从12月18日的 - 100元/吨加深至12月19日的 - 120元/吨 平水铜和湿法铜贴水同步加深 显示现货贴水走弱 LME(0 - 3)贴水为 - 13.89美元/吨（12月18日） [1][34] - 12月18日LME铜持仓344850手增611手 SMM提到精铜杆开工率下滑 订单不佳 可能暗示成交减少 [1][38] 产业链供需及库存变化分析 供给端 - 国家统计局12月18日数据显示 中国11月精炼铜产量123.6万吨 同比增11.9% [2][37][38] - 2026年铜精矿长单加工费Benchmark定为0美元/吨 低于2025年的21.25美元/吨 暗示矿山供应趋紧 [2] - 西部矿业取得新采矿许可证 增加铜资源储备 但短期影响有限 [2] 需求端 - 中国11月铜材产量222.6万吨 同比减0.8% [2][37] - SMM预计12月铜杆产量环比下降4.5万吨至100万吨 且精铜杆企业开工率下滑 下游订单仅维持刚需 [2][37][39] - 汽车、建筑等领域需求平淡 12月乘用车销量预计温和回升但无显著增量 [2][37] 库存端 - LME铜库存从12月18日的44650吨增至12月19日的45739吨 增加2.44% SHFE库存从164275吨降至160400吨 减少2.36% COMEX库存增至459564短吨 [2] - 精铜杆企业原料库存环比降1.89% 成品库存增2.31% 显示库存结构分化 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 12 - 19|2025 - 12 - 18|2025 - 12 - 15|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|92,640|92,420|92,300|220|0.24%|元/吨| |升水铜贴水|-120|-100|-125|-20|-20.00%|元/吨| |平水铜贴水|-190|-165|-180|-25|-15.15%|元/吨| |湿法铜贴水|-245|-225|-220|-20|-8.89%|元/吨| |LME (0 - 3)|5|-14|-10|19|134.05%|美元/吨| |SHFE价格|92,880|92,460|92,630|420|0.45%|元/吨| |LME价格|11,871|11,727|11,743|144|1.22%|美元/吨| |LME库存|45,739|44,650|44,877|1,089|2.44%|吨| |SHFE库存|160,400|164,275|166,925|-3,875|-2.36%|吨| |COMEX库存|462,204|459,564|456,986|2,640|0.57%|短吨| [5] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [6][8][10][11][12][16][19][21][23][25][28]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来一到两周铜期货价格预计维持震荡格局，供给端新增产能和项目扩张增加供应压力，需求端疲软迹象如订单减少抑制上行空间，宏观情绪偏谨慎，存在回调风险，铜价格区间预计在90000 - 94000元/吨 [3][55] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：12月17日SHFE主力合约价格小幅上扬至92630元/吨，较前一日上涨0.83%，基差整体走弱，升水铜贴水加深至 - 125元/吨，较前一日扩大45元，LME(0 - 3)贴水也加深至 - 9.52美元/吨 [1][52] - 持仓与成交：LME持仓在12月16日小幅收缩435手至350621手，SHFE库存增至166600吨，可能反映持仓压力增加 [1][52] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：呈现扩张趋势，12月17日KMS电解铜成为LME注册品牌，新增年产能3万吨，嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目，提升区域产能，但局部供应紧张，如宁波再生黄铜货源紧俏，流通货源偏少 [2][53] - 需求端：表现疲软，湖北再生铜杆订单成交价低于报价，显示实际需求不足，商用冷冻压缩机市场虽在第三季度小幅回暖，但整体受全球经济疲软影响，电力、建筑等领域支撑有限 [2][54] - 库存端：库存分化明显，LME库存12月17日减少1.98%至44877吨，但SHFE库存增至166600吨，COMEX库存也增加，全球库存压力上升 [2][54] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 12 - 17|2025 - 12 - 16|2025 - 12 - 11|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|92300|92000|92460|300|0.33%|元/吨| |升水铜|-125|-80|85|-45|-56.25%|元/吨| |平水铜|-180|-150|40|-30|-20.00%|元/吨| |湿法铜|-220|-200|-10|-20|-10.00%|元/吨| |LME(0 - 3)|—|-10|-4| - | - |美元/吨| |SHFE|92630|91870|92280|760|0.83%|元/吨| |LME|—|11619|11686| - | - |美元/吨| |LME库存|44877|45784|42226|-907|-1.98%|吨| |SHFE库存| - |166600|165875| - | - |吨| |COMEX库存| - |454638|452817| - | - |短吨| [5] 产业动态及解读 - 12月17日宁波再生黄铜货源紧俏，流通货源持续偏少，贸易商采购重心向紫铜倾斜加剧了紧张局面，市场零星成交以刚需小单为主 [6] - 12月17日中国有色矿业集团旗下KMS电解铜成为LME注册品牌，当前年产能为3万吨 [6][43] - 12月17日嘉能可收购秘鲁Quechua铜项目，扩大其在秘鲁的业务，提升其在该国金属产商中的地位 [6][44] - 12月16日《山东省铜产业高质量发展行动计划（2025—2027年）》通知，打造四大铜产业集群，推动全省铜产业向高端化、特色化方向迈进 [7][45] - 12月16日湖北泽铭企业投资集团有限公司5万吨阳极铜项目环境影响评价第一次信息公示，项目总投资2.8亿元，建成后年产能5万吨阳极铜 [7][46] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等数据图表 [8][10][14]

铜期货价格行情 - 伦敦金属交易所铜期货价格于11月27日高位震荡，开盘报10965美元/吨，现报10954.5美元/吨，跌幅0.19%，盘中最高触及10979美元/吨，最低下探10934.5美元/吨 [1] - 前一交易日（11月26日）LME铜期货收盘价为10953.0美元/吨，较开盘价10846.0美元/吨上涨1.11%，当日最高价11025.0美元/吨，最低价10846.0美元/吨 [1] 现货市场与进口盈亏 - 11月26日电解铜现货沪伦比值为7.97，进口盈亏为-760.69元/吨，较上一交易日的进口盈亏-1026.92元/吨有所收窄 [1] 交易所库存情况 - 11月26日上海期货交易所铜期货仓单为39825吨，较前一交易日减少1140吨 [1] - 同日伦敦金属交易所铜注册仓单为150450吨，注销仓单为6050吨，增加425吨，铜总库存为156500吨，减少75吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜价短期或维持高位区间运行 ，供给端刚果事故扰动有限 ，冶炼产能释放压制上方空间 ；需求端电力投资托底效应显著 ，但地产链疲软限制涨幅 ；宏观层面美联储政策预期反复令市场情绪谨慎 ，预计沪铜主力合约波动区间84,500 - 87,500元/吨 ，LME铜价中枢10,500 - 10,900美元/吨 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 11月19日SHFE铜主力合约收于86030元/吨 ，较前一交易日回升250元/吨 ，较11月13日下跌470元/吨 ，平水铜升水扩大至50元/吨 ，湿法铜贴水维持 - 55元/吨 ，LME（0 - 3）贴水扩大至 - 35.33美元/吨 [1] - 11月18日LME铜持仓量减少4891手至319542手 ，LME库存单日下降4.14% ，国内86000元/吨下方现货采购情绪指数升至3.13 ，低价刺激下游补库需求释放 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端短期扰动与长期增量并存 ，刚果（金）Kalando铜矿桥梁坍塌或影响局部运输 ，科菲科技与刚果（金）LEDYA集团的60kt/a铜选冶化项目及TrueNorth Copper在澳大利亚Mt Oxide项目的高品位矿体发现预示中期供应增量 ，华北地区冶炼厂检修结束令现货升贴水承压 ，国内精铜供应边际宽松 [2] - 需求端电力基建支撑韧性 ，国家能源集团松滋八宝100MW风电项目获批及配套160MWh储能设施将拉动铜材需求 ，SMM现货采销情绪指数升至3.13/3.26（采购/销售） ，86000元/吨下方刚需买盘活跃 ，但建筑及消费电子领域未显著回暖 [2] - 库存端全球显性库存分化 ，LME库存周降4.1%至58352吨 ，SHFE库存增至140500吨 ，国内显性库存压力凸显 ，SMM全国主流地区库存环比减少0.73万吨至19.38万吨 ，主因进口到货偏少 ，预计后续进口窗口关闭或延续去库趋势 [2] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 11 - 19|2025 - 11 - 18|2025 - 11 - 13|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜 升水铜|86140 120|86100 120|86620 165|40 0|0.05% 0.00%|元/吨| |现货(升贴水) 平水铜|50|30|65|20|66.67%|元/吨| |现货(升贴水) 湿法铜|-55|-55|5|0|0.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|-35|-33|—|—|美元/吨| |价格 SHFE|86030|85780|86500|250|0.29%|元/吨| |价格 LME|—|10698|10767|-|-|美元/吨| |库存 LME|58352|60874|56965|-2522|-4.14%|吨| |库存 SHFE|-|140500|136050|-|-|吨| |库存 COMEX|-|389.288|384517|-|-|短吨| [5] 产业动态及解读 - 11月19日华北电解铜市场因上游冶炼厂检修结束供应恢复正常 ，现货升贴水承压 ，市场短期成交活跃度趋于升温 [6] - 11月18日浙江科菲科技股份有限公司与刚果（金）LEDYA集团签订SHOMBERWA60kt/a铜选冶化项目工程总承包合同 ，服务范围覆盖选冶化全链条 [6] - 11月18日TrueNorth Copper在昆士兰北部Mt Oxide项目的Aquila新发现区取得进展 ，二期钻探结果揭示连续的铜 - 钴 - 银矿化体系 ，将Aquila矿化带已知走向向北延伸约200米 ，总长度超700米 ，确认规模可观且各方向开放的矿化系统 ，公司认为有进一步发现高品位矿段潜力 [7] - 11月17日刚果（金）东南部一座铜矿桥梁坍塌 ，已导致49人死亡 ，20人重伤送医 [7] - 11月17日SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.73万吨至19.38万吨 ，去库主因进口和国产货源到货偏少 ，预计周度铜库存将小幅减少 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未来1 - 2周铜价或在85000附近维持高位震荡，主要矛盾是印尼矿难后自由港取消4季度销售合同导致的平衡表缺口和美国联邦政府停摆导致的国家信用下降引发贵金属需求上涨，若主要矛盾延续，铜价难回头，短期重点关注美国政府停摆事件 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：10月23日SHFE铜主力合约价格升至85710元/吨，较前一日上涨0.75%，但现货升贴水普遍走弱，平水铜贴水扩大至 - 10元/吨，湿法铜贴水加深至 - 55元/吨，LME(0 - 3)贴水收窄至 - 6.36美元/吨 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓量连续两日小幅收缩，市场交投情绪趋于谨慎，国内现货市场活跃度低迷，华北地区升贴水跌至贴水240元/吨，下游高价抵触情绪显著 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：短期扰动加剧，金隆铜业10月11日启动年度大修，或影响当月精铜产量，安哥拉Tetelo铜矿投产在即，叠加东南铜业硫铁精矿配料优化提升冷料处理能力，中长期供应增量预期增强 [3] - 需求端：结构性分化凸显，中国需求受高价抑制明显，铜价突破85000元/吨后，漆包线及加工企业订单显著缩减，终端转向消耗自有库存，美国及印度成为新增长极，基建及新能源需求对铜价形成托底 [4] - 库存端：10月23日SMM全国铜库存环比减少0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产到货量短期下降，预期国产货源后续将回升，叠加LME库存连续三周下降，全球显性库存边际去化对价格形成支撑 [5] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 23|2025 - 10 - 22|2025 - 10 - 17|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|85,530|85,120|85,890|410|0.48%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|40|60|85|-20|-33.33%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|-10|10|25|-20|-200.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|-55|-45|-40|-10|-22.22%|元/吨| |LME (0 - 3)|-12|-6|-30|-5|-81.60%|美元/吨| |SHFE价格|85,710|85,070|85,550|640|0.75%|元/吨| |LME价格|10,817|10,659|10,597|159|1.49%|美元/吨| |LME库存|36,048|36,553|37,678|-505|-1.38%|吨| |SHFE库存|136,925|136,850|137,150|75|0.05%|吨| |COMEX库存|347,498|346,499|345,924|999|0.29%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 金隆铜业2025年度设备大修于10月11日开始，规划固定资产投资项目22项，常规大修项目320项，计划工期28天，目前各项工作进展顺利 [9] - 截至10月23日，SMM全国主流地区铜库存周内环比减少0.5万吨至18.16万吨，主因进口及国产到货偏少，预期后续进口货源到货维持正常，国产货源到货量增加，需求转暖，周度库存会有所增加 [10] - 安哥拉Tetelo铜矿即将启动生产，由中国ShiningStarIcarus公司持有，投资规模达2.5亿美元，投产初期两年内预计每年可产2.5万吨铜精矿，项目首期采用露天开采方式，2026年下半年起转为地下开采 [10] - 东南铜业顺利实现硫铁精矿采购“零的突破”，硫铁精矿投入使用后可提升熔炼环节热收入，改善入炉物料整体结构，增强冷料处理能力，助力压降低品位含铜物料库存，为生产降本增效 [10] - 铜消费增长由美国和印度推动，中国需求增速开始放缓 [10] 产业链数据图表 报告展示了中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][16][15] 大模型推理过程 - 数据变动分析：SHFE价格连续上涨，但现货升贴水走弱，LME持仓减少，国内现货成交活跃度低 [39][40] - 产业链分析：供给端金隆铜业大修影响短期产量，安哥拉新矿未来两年增加供应；需求端中国需求受高价抑制，美国和印度增长，但下游开工率低，订单减少；库存端当前库存减少，但预期未来因国产到货增加而回升，LME库存连续下降，COMEX库存微增 [41][42][43] - 价格走势判断：预计铜价高位震荡，价格区间可能在84500 - 86000元/吨，因短期供应紧张但需求疲软，宏观上行业整合和库存变化影响情绪 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期铜价或延续82000点上方偏强运行，供给端矿端扰动与冶炼产能释放节奏错配，叠加Aurubis上调欧洲长单溢价至315美元/吨支撑下方空间；但需求端传统领域疲软、全球库存攀升及LME基差大幅收窄压制上方动能，宏观层面美联储政策预期及美元波动或加剧价格波动 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：10月14日LME铜价报10584.5美元/吨，较前一日下跌2.01%，延续回调；LME（0 - 3）升水从226.78美元/吨回落至54.87美元/吨，现货升水铜贴水收窄至100元/吨，平水铜贴水收缩至20元/吨 [1] - 持仓与成交：10月14日LME铜持仓量微增70手至323147手，资金流动平稳，同期铝、铅、锌持仓量收缩 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：全球铜矿供给扰动加剧，Codelco因事故8月产量降至9.34万吨，日本PPC和三菱材料宣布2025/26下半财年铜产量同比缩减2.5%及精矿处理量减少25%；国内铜陵有色阳极泥处理系统扩建及江铜武铜矿山整治或提升长期冶炼效率，但短期增量有限 [3] - 需求端：新能源汽车产销高增速支撑铜消费，但传统领域分化，黄铜棒市场采购意愿低迷，电力及储能领域需求待释放，下游买兴疲弱 [4] - 库存端：全球显性库存持续累积，10月14日LME库存增至36295吨，COMEX库存升至34.2万短吨，SHFE库存微降至13.88万吨，库存压力凸显对远期供需宽松担忧 [5] 市场小结 短期铜价或在82000点上方偏强运行，供给端因素支撑下方空间，需求端及库存因素压制上方动能，宏观层面或加剧价格波动 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 10 - 15|2025 - 10 - 14|2025 - 10 - 09|变化|变化率|单位| |----|----|----|----|----|----|----| |SMM:1铜|85590|86070|85180|-480|-0.56%|元/吨| |升水铜（现货升贴水）|130|100|150|30|30.00%|元/吨| |平水铜（现货升贴水）|70|20|45|50|250.00%|元/吨| |湿法铜（现货升贴水）|0|-45|-45|45|100.00%|元/吨| |LME (0 - 3)|28|55|227|-27|-49.08%|美元/吨| |SHFE价格|85370|85320|84900|50|0.06%|元/吨| |LME价格|10576|10585|10802|-9|-0.08%|美元/吨| |LME库存|44531|36295|32890|8236|22.69%|吨| |SHFE库存|138350|138800|139350|-450|-0.32%|吨| |COMEX库存|343235|342280|340875|955|0.28%|短吨| [8] 产业动态及解读 - 10月15日铜陵有色铜阳极泥处理系统升级改造扩建项目环评报告书批前公示，将处理规模由5000吨/年扩建至12000吨/年 [9] - 10月14日江铜武铜 - 310m中段孔底现场标准化整治启动，分三阶段推进 [9] - 10月10日Codelco因事故8月铜产量降至9.34万吨 [9] - 10月9日日本PPC预计下半财年铜产量降2.5%至28.74万吨，三菱材料Onahama冶炼厂精矿处理量缩减约25% [10] - 10月9日Aurubis上调2026年欧洲电解铜长单溢价至315美元/吨 [10] 产业链数据图表 报告展示中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [11][16][15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 印尼铜矿暂停供货事件使全球铜价上涨，市场对美联储降息等因素博弈加深，短期交易成分大；价格走势或高位震荡，区间在82000 - 84000元/吨左右，受供给扰动、国内需求改善、美元压制等因素影响 [6][36][38] 各部分总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月30日SHFE铜主力合约价格涨至83280元/吨，涨幅1.23%；LME铜价涨至10428.5美元/吨；升水铜升水幅度从25元/吨提至70元/吨，平水铜及湿法铜贴水收窄，基差整体走强 [1] - 持仓与成交：LME铜库存单日增1220吨（+4.77%），SHFE库存微降500吨（-0.35%），COMEX库存小幅累积，LME(0 - 3)贴水收窄至 - 29.22美元/吨 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：秘鲁Las Bambas铜矿9月29日恢复运营，智利Codelco旗下Chuquicamata冶炼厂因事故停产，南美铜矿品位下降，国内冶炼端开工率高，进口铜精矿加工费小幅回落 [3] - 需求端：国内基建开工提速带动电力用铜需求，9月空调排产同比增15%，地产竣工数据疲软；海外欧洲制造业PMI连续三月低于荣枯线，美联储加息预期升温抑制海外投机性买盘 [4] - 库存端：全球显性库存分化，LME库存回升至26823吨，SHFE库存微降至14.34万吨，国内保税区库存维持低位 [5] 市场小结 印尼铜矿事件影响仍在，年内供需转向供不应求推升铜价上涨，当前价格高位，市场对美联储降息等因素博弈加深，短期交易成分大 [6] 产业链价格监测 |数据指标|9月30日|9月29日|9月24日|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|83140元/吨|82380元/吨|82660元/吨|760元/吨|0.92%|元/吨| |升水铜|70元/吨|25元/吨|40元/吨|45元/吨|180.00%|元/吨| |平水铜|-30元/吨|-40元/吨|-40元/吨|10元/吨|25.00%|元/吨| |湿法铜|-80元/吨|-90元/吨|-105元/吨|10元/吨|11.11%|元/吨| |LME (0 - 3)| - 29美元/吨|-34美元/吨| - | - | - |美元/吨| |SHFE|83280元/吨|82270元/吨|82490元/吨|1010元/吨|1.23%|元/吨| |LME|10429美元/吨|10205美元/吨| - | - | - |美元/吨| |LME库存|26823吨|25603吨|26557吨|1220吨|4.77%|吨| |SHFE库存|143400吨|143900吨|144400吨|-500吨|-0.35%|吨| |COMEX库存| - |323207短吨|322284短吨| - | - |短吨| [8] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [9][11][13]

铜期货价格表现 - 伦敦金属交易所铜期货价格弱势震荡 9月24日开盘报9980美元/吨 现报9977.5美元/吨 跌幅0.16% 盘中最高9990.5美元/吨 最低9968.5美元/吨 [1] - 9月23日LME铜期货收盘价9993.5美元/吨 较开盘价10015.0美元/吨下跌 日跌幅0.08% 当日最高价10027.5美元/吨 最低价9955.5美元/吨 [1] 现货市场与进口盈亏 - 9月23日电解铜现货沪伦比值为8.02 进口盈亏为-78.71元/吨 较上一交易日进口盈亏-94.79元/吨有所收窄 [1] 交易所库存变化 - 9月23日上海期货交易所铜期货仓单为27727吨 较前一交易日减少2166吨 [1] - 9月23日伦敦金属交易所铜注册仓单为133100吨 注销仓单为11875吨 减少600吨 铜总库存为144975吨 减少400吨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短期内铜价或维持高位震荡 供给端印尼矿山停产及国内冶炼检修支撑价格 但废铜进口增量抑制上行空间 需求端海外高附加值铜材需求旺盛 但国内消费受高铜价抑制 美元波动及库存低位为铜价提供支撑 但节前资金避险倾向或限制波动幅度 预计未来一到两周铜价在79000 - 81000元/吨区间震荡 [6][38] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月22日SHFE铜主力合约价格收80160元/吨 高位波动 升水铜升水从115元/吨降至105元/吨 平水铜升水由30元/吨降至25元/吨 LME 0 - 3月贴水从 - 71.09美元/吨收窄至 - 64.9美元/吨 近月供应压力略有缓解 [1] - 持仓与成交：9月22日LME铜库存降至29893吨 较9月16日下降6.11% SHFE库存同步减少1.54%至145375吨 9月19日LME铜持仓量微减504手至289843手 市场多空博弈强度未明显放大 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：印尼Grasberg矿区事故停产 华北地区冶炼厂检修 导致电解铜产量下降 非洲地区废铜进口量同比暴增 部分对冲精铜供应缺口 但阳极铜进口量同比下滑18.72% 精炼铜原料供应有隐忧 [3] - 需求端：外需结构性分化 黄铜条杆出口同比下滑22.87% 但铜板带、漆包线出口表现强劲 韩国、印度等市场增长显著 华北地区受铜价回升抑制下游补库 节前备货未启动 供需双弱 [4] - 库存端：全球显性库存持续去化 LME和SHFE库存处年内低位区间 再生铜供应替代效应增强 废铜进口来源多元化缓解原料紧缺风险 [5] 市场小结 短期内铜价或维持高位震荡 供给端矛盾、需求端表现、美元波动及库存低位、节前资金避险倾向等因素共同影响铜价 [6] 产业链价格监测 - 给出了2025年9月16日、9月19日、9月22日SMM 1铜、升水铜、平水铜、湿法铜、LME (0 - 3)、SHFE、LME的价格数据 以及LME、SHFE、COMEX的库存数据 并显示了价格和库存的变化及变化率 [8] 产业链数据图表 展示了中国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表 [9][13][15]