政策影响与市场反应 - 十大重点行业稳增长工作方案即将出台的消息引发期货市场相关品种夜盘暴涨，氧化铝盘中触及涨停板[3][5] - 氧化铝作为电解铝上游，虽属有色金属但本质是化工品，这一特殊性叠加政策预期成为资金热捧关键因素[5] - 当前宏观政策面已成为主导行情的首要因素，需等待具体政策落实[5][6] 铝产业政策解读 - 《铝产业高质量发展实施方案（2025-2027年）》对氧化铝提出四点要求：大气污染防治重点区域不再新增产能、新项目需达到能效和环保A级标准、不新建一水硬铝石生产线、支持大气污染深度治理[7][9] - 政策未强制要求现有产能退出，现有设备基本满足能耗标准，预计不会出现大规模淘汰[14] - 今年为氧化铝"投产大年"，新建产能均使用三水软铝石进口矿线，符合政策要求[14] 基本面与现货市场动态 - 氧化铝基本面5月底起由紧缺转向过剩但仍是隐性过剩，现货流动性持续吃紧[10] - 6月中下旬北方现货成交价带动三网报价走高，7月初南方市场补涨，随后期货拉动现货止跌回升[12] - 仓单自4月初持续走低，6月进入历史绝对低位，07合约交割后仓单骤减但后续注册将缓解压力[13][16] 供需结构与行业现状 - 氧化铝运行产能达9385万吨创历史新高，氧化铝/电解铝产能比高达2.12，结构性过剩加剧[15] - 4-5月大规模减产导致厂内欠货积压，当前通过增产逐步缓解，厂库数据开始累积预示过剩显性化[15] - 短期行情受情绪波动影响大，需等待情绪走弱、仓单注册及现货流通宽松等因素确定反转[17]

2025 年 6 月 20 日 无序产能清退期，成本曲线的失真与团雾 ---2025 年碳酸锂期货半年度行情展望 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 报告导读： 研 究 我们的观点：2025 年下半年，我们预计碳酸锂价格依然以偏弱震荡格局为主，价格运行区间预计为 5 万元/吨-6.5 万元/吨。 所 我们的逻辑：锂盐供应逆势增长，需求受贸易摩擦影响下修，锂盐过剩之况愈发严峻。2025 年锂盐供需过剩 29.9 万吨，产量 预计达 178.3 万吨，需求预计 148.4 万吨，供应增速 34%远超需求增速 21%。2025 下半年过剩幅度略低于上半年，三季度过剩 体量环比预计进一步放大，从 7 月持续过剩至 10 月。四季度与历年同期的缺口市场有所不同，历年 11-12 月为年末新能源车 和储能冲量时刻，而 2025 年 11-12 月预计将较去年同期增量表现更为疲弱和低迷。 中国自有+权益资源的自主化突破，海外矿商溢价能力减弱。2025 年中国锂供应实现关键跨越，通过自有资源深耕+海外权益 布局，已基本实现 76.0 万吨的供应规模，占全球供应量的 42.6%。 ...