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三季度和9月经济数据点评：经济“温差”如何影响宏观调控？
东吴证券· 2025-10-20 16:55
宏观经济表现 - 三季度GDP同比增长4.8%，前三季度累计增长5.2%，预计可完成全年5%增长目标[3] - 9月工业增加值同比增速为6.5%，高于前值5.2%和预期5.2%；服务业生产指数同比增速为5.6%，与前值持平[3] - 9月出口同比增速为8.3%，高于前值4.3%和预期5.9%；社零同比增速为3.0%，低于前值3.4%和预期3.1%[3] - 1-9月固定资产投资累计同比增速为-0.5%，较前值0.5%下降[3] 供需与价格分析 - 三季度GDP平减指数为-1.1%，较二季度的-1.3%有所收窄，但整体仍面临价格下行压力[3] - 三季度工业产能利用率为74.6%，较二季度的74%回升0.6个百分点，部分得益于反内卷政策[3] - 供需分化明显：Q3固投平均同比增速为-6.1%（Q2为2.3%），社零平均同比增速为3.4%（Q2为5.4%），但工业生产降幅较小（工业增加值增速从Q2的6.2%降至Q3的5.8%）[3] 消费与收入 - 9月社零增速放缓，餐饮收入同比增速从8月的2.1%回落至0.9%，金银珠宝消费同比增速从16.8%降至9.7%[3] - 以旧换新补贴的6种产品平均同比增速从9.1%降至7.2%[3] - 三季度人均可支配收入同比增速为4.5%（Q2为5.1%），其中财产净收入增速从2.3%降至-0.3%[4] - 三季度人均消费支出同比增速为3.4%（Q2为5.2%），消费倾向降至68.1%，低于去年同期的68.9%[4] 投资与政策 - 1-9月房地产投资累计同比增速为-13.9%，广义基建投资累计同比增速为3.4%，制造业投资累计同比增速为4%[4] - 两个五千亿资金（5000亿政策性金融工具和5000亿限额以下专项债）落地，其中国开行已投放1893.5亿元，预计拉动总投资超2.8万亿元；农发行投放1001.1亿元，预计拉动总投资超1.26万亿元[3] - 部分行业投资下降推动产能利用率回升，如电气机械和计算机电子行业前9个月投资累计同比增速分别为-9.5%和-2.1%[3]
美国6月ISM服务业PMI指数50.8 就业指数收缩 商业活动和订单回升
华尔街见闻· 2025-07-03 23:27
美国6月服务业PMI数据 - 美国6月ISM非制造业指数50.8 略高于预期的50.6 5月前值为49.9 50为荣枯分水岭 [3] - 商业活动指数重回扩张区间 订单数量温和增长 但就业指数单月下降3.5点至47.2 为过去四个月中第三次收缩 [4] - 价格指数有所下降但仍接近2022年底以来最高水平 库存增加但库存情绪指数回落 [4] 服务业经济表现分析 - 第二季度美国经济以接近1.5%的年化增长率稳步扩张 自4月份低迷期以来经济动能有所回升 [6] - 服务需求增长促使企业以1月以来最快速度增加员工 但出口和消费者服务活动下降抑制整体扩张速度 [6] - 对政府政策的担忧加剧不确定性 抑制服务支出并削弱未来信心 [6] 价格压力与通胀影响 - 6月价格压力依然高企 服务业收费价格通胀率为两年多来第二高 可能推动消费者价格通胀上行 [7] - 疲软需求和激烈竞争抑制价格上涨速度 但关税相关成本上升持续影响 [7] 其他PMI数据 - 美国6月Markit服务业PMI终值52.9 低于预期53.1 综合PMI终值52.9 符合预期 [8]
美国5月PPI速评
快讯· 2025-06-12 20:48
美国5月PPI数据 - 美国5月PPI同比增长2 6%，符合预期，前值增长2 4% [1] - 美国5月核心PPI同比增长3%，低于预期值3 1%，前值为3 1% [1] - 商品和服务成本抑制导致生产者价格通胀保持温和 [1] 行业利润率变化 - 5月份批发和零售商的利润率上升，尤其是汽车和机械批发 [1] - 4月份利润率有所下降 [1] - 今年以来利润率逐月波动，反映贸易政策对价格和需求的不确定性 [1] 未来价格压力预期 - 经济学家预计价格压力将在下半年加大，因企业需防范利润率进一步走软 [1] - 目前提高关税对美国人的影响有限 [1]