美联储货币政策与流动性 - 美联储在1月份继续降息是大概率事件[3][19] - 美联储资产负债表已从2022年高点9.1万亿美元缩减至约6万亿美元出头，缩减了约3万亿美元[16] - 短端流动性趋于紧张，回购市场规模曾低至约100亿美元，回购利率飙升甚至超过基准利率[4][18] - 美联储已开始扩表并将大幅降息，若特朗普心腹上任美联储主席，大幅降息概率非常大[19][20] - 全球主要央行同步宽松，中国央行也进入降息扩表周期，全球流动性条件在不断上升[38][50] - 全球流动性指标领先基本面变化6-12个月，是一个长效领先指标[10][39] 黄金观点与估值 - 黄金当前价格约4500美元/盎司，处于相对公允的估值水平[6][25] - 技术分析显示黄金走势呈现标准的“杯柄”形态，历史上此形态出现后上涨概率接近100%[22] - 在新的信用体系里，黄金是一切估值的“锚”[7][26] - 若美联储在远期通胀预期高企时坚持降息扩表，将削弱美元信用，推动以黄金为锚的资产价格上涨[5][27] - 黄金历史上是主要流通货币，其定价功能可能回归，例如1970年代前石油以黄金定价[29][30] 白银及其他商品观点 - 白银走势呈现一个长达60年的巨型“杯柄”形态，技术形态非常标准[31][34] - 白银价格此前曾冲上80美元，分析师虽提示阶段性获利了结，但仍看好其中期上涨空间，认为上涨趋势未走完[8][9][34] - 以黄金为锚，金银比、金铜比等仍处于历史低位，其他商品价格有想象空间[34] - 大宗商品价格正在突破高点[65] 股市与周期判断 - 2026年可能处于股市回报率大周期的顶部阶段，距离上一个周期低点2009年约17年[12][46] - 周期顶峰常伴随泡沫，各类资产可能普涨，包括基本面差的有色金属和新资产类别如数字货币[12][48] - 泡沫是投资者“改运逆命”的机会[12][53] - 在全球流动性充沛、多国央行宽松的背景下，大概率会诞生一个伟大的泡沫[12][53] 中国市场与资产观点 - 市场情绪回暖，科技板块全速前进，工业金属板块表现强劲，让投资者感受到周期性复苏迹象[54][55] - 中国科技股在2025年表现亮眼，前三季度持续领跑市场[62] - 人民币汇率展现出强韧性，2026年开始持续升值，且升值空间远不止于此[63][64] - 人民币实际汇率在过去几年已贬值近30%，在出口强劲、贸易顺差扩大的背景下，为升值奠定了良好基础[68][69] - 建议从中国五年规划中关注科技、产业体系与消费等主线[13] - 在流动性充裕环境下，看好工业大宗商品、黄金白银、中国科技股以及人民币[70][71]

宏观经济与政策展望 - 2025年世界经济低增长成为常态，但增长逻辑未断裂，2026年不稳定性更多来自结构层面，具体表现为全球增长动能长期走弱且高度不均衡、全球金融体系处于低容错状态、地缘经济逻辑正在取代效率逻辑 [3] - 预计未来两年中国仍将处于渐进式降准降息周期，核心目标是引导经济向稳向好发展，当前经济已接近周期底部区间，有望逐步回升 [4] - “十五五”规划建议的核心关键词是内需、科技、开放，具体体现为建设全国统一大市场、以超常规手段聚焦科技突破、推进制度性开放 [9] 金融结构与市场趋势 - 中国金融结构正发生历史性转折，近三年来尤其是2025年后，间接金融增量占比持续下降，直接金融增量占比稳步上升 [3] - 中国将成为全球资金的重要“避风港”，为资本市场提供坚实支撑 [9] - 我们正站在一个由美联储政策根本性转向、中美贸易关系结构性演变、长达35年的康波周期顶点、以及以黄金为核心的全球信用体系重构等多重力量汇聚的历史性节点上，这将催生一个“伟大的泡沫”，并为投资者提供“逆命改运”的历史性机遇 [8] 产业与投资热点 - AI革命下半场的使命在于构建能使前期巨额资本投入形成良性经济闭环的完备产业生态，完成技术势能向商业价值的转化 [5] - 2026年世界上最坚硬的三个泡沫是黄金、黄金（今年震荡较多）以及人工智能，科技永远是核心，以及背后所需的能源、资源 [6][7] - 中国消费仍有巨大提振空间，数字消费正成为关键增长极，“十五五”期间无论在交易规模还是渗透率方面都具备广阔发展前景 [10] 公司战略与行业参与 - 公司作为本次大会重要支持单位，深度参与论坛，旨在通过与顶尖智囊对话，精准把握“十五五”经济转型、产业升级与政策导向，为研究体系迭代注入前沿动能 [12] - 公司通过与全球前沿经济思想碰撞吸收智慧成果，深化对宏观趋势、产业逻辑的理解，同时结合自身深度投研能力，转化为贴合投资者需求的专业服务，助力把握“十五五”开局的市场机遇 [12][13] - 公司在圆桌环节与多位首席经济学家探讨资本市场发展与资产配置，分享了关于资本市场高质量发展与大类资产配置的专业见解，为投资者理清投资思路，并为中国经济高质量发展提供决策参考 [10]

美联储政策与流动性展望 - 美联储资产负债表规模从2022年9.1万亿美元峰值缩减至6万亿美元出头，缩表规模达3万亿美元 [3] - 伴随缩表，美国新增就业岗位增量持续减少，短端流动性收紧，回购便利工具余额最低降至约100亿美元，回购利率大幅飙升 [3] - 美联储已于2025年12月停止缩表并启动扩表，2026年1月继续降息概率极高，若特朗普心腹担任下任主席，美联储大幅降息可能性将进一步加大 [3] - 全球流动性指标持续上升，美联储与中国央行均已进入扩表周期，该指标领先全球资产价格3-6个月 [7] 美国经济与市场影响 - 标普美股持续走强，盈利水平不断提升，上涨具备扎实基本面支撑 [3] - 美国远期通胀预期与中国出口走势高度关联，中国出口强势制约其下行空间 [4] - 美国收益率曲线将呈现“陡峭化”特征，长端利率因高通胀预期难以下行，短端利率随降息走低，此格局利好金融机构，多家银行股价已创2008年以来新高 [4] - 若美国远期通胀预期无法控制，美联储执意降息将进一步削弱美元信用，推动贵金属价格飙升 [4] 黄金市场分析与展望 - 黄金近40年走势呈现标准的“杯柄”形态，该形态出现后上涨概率接近99% [5] - 基于技术分析逻辑，黄金公允估值约在4300-4500美元区间（误差约200美元） [5] - 在新的信用体系下，黄金将成为所有资产估值的锚，以黄金定价的其他资产将改变投资格局 [5] - 黄金周期的高低点间隔约17年，由3.5年小周期叠加而成，当前黄金与股票再次出现同涨同跌现象 [8] 白银及其他有色金属展望 - 白银走出了60年巨型“杯柄”形态，形态工整堪称教科书级典范 [6] - 按照“杯子有多深，目标价就有多高”的逻辑，白银价格远未触及顶部，80美元并非终点 [6] - 白银的名义价格与实际价格均突破历史趋势创下新高 [6] - 白银与全球流动性的相关性显著，基本同涨同跌，当前全球流动性持续改善意味着白银上涨进程远未结束 [7] - 若黄金维持4500美元公允价，结合金银比、金铜比、金油比等指标处于历史低位，其他有色金属上涨空间值得期待 [6] 周期分析与市场泡沫 - 标普指数经周期量化模型处理后的35年回报率周期低点分别出现在1939年、1974年、2009年，间隔均为35年 [9] - 2026年距离2009年低点恰好17年，市场正处于这一周期的顶峰阶段 [9] - 周期顶峰往往伴随泡沫，各类被遗忘的资产可能暴涨，新资产类别也可能迎来爆发 [9] - 全球主要央行进入扩表周期，流动性充沛叠加周期顶峰效应，大概率将催生一轮“伟大的泡沫” [9]